证券互联网紧随用户需求掘金

日期：20150327日

/行业研究/行业深度报告互联 紧随用户需求掘—互联网金融行业深度研究系列报告（二-

主要观点互联网+金融，网络与社会环境变化带来的历史机遇 用户人数达到3.61亿人，其中使用 网购人数超过2.3亿人。随着首次报告日期：20150327日

互联网+，和商业模式的创互联网金融时代的行业从过去的以券商为开发产品，转换为券商、系统开发商和互联网公司均可作为开发产品，网络平台的出现也极大地拉近了用户与机构间的距离。而传统券商的互联网业务应对模式主要包括网上加佣金模式、网络理财模式和以线下网点为主导的O2O模式。‚互联网+‛时代，紧随用户需求掘金网上、交易、、信息获取和附加服务等。互联网的用户成分为城市、、本科、中青年、高薪；网上将逐渐成为主流，引领网民进入互联网时代；便捷性是互联网用户的我们认为互联网行业发展的趋势可以归纳为：政策的不断推进将改变传统竞争格局，包括公司之间以及与其他金融机构之间的竞争格局；传统券商与互联网公司将展开深度合作；差异化管理是传统券商突围的重要方向；账户的功能整合有望互联网一、“互联网+”时代的行互联网+金融，网络与社会环境变化带来的历史机遇互联网发展的大潮从最初的以争夺流量和积累用户规模为核我们在系列报告的第一篇曾提到我国互联网金融经历了三个站在今天来看只有我国的互联网金融可以用火爆来形容。总结来说，欧美地区互联网金的优势体现在利市场化体系上庭94%于1020146.493.61亿人，其中使用网购人数超过2.3亿人。随着仓储物流、城市基础建设、网图1图12011-2014年 数据来源互联网金融的普惠属性不仅影响了我国绝大多数的草根投资还互联网+，和商业模式的创易。然而随着互联网发展和人们消费行为的逐渐改变，供应链的存能力，传统公司亟待改变思维方式，在和商业模式上作2数据来源3‚互联网+‛数据来源为了应对互联网融大潮带来，传券商已纷纷在联网业务模式上做出了创新，希望通过打造差异化的服务完成突第一种是网上加佣金模式，这是目前最为常见也最为简单的模式，初期对用户较大、手续简单便捷、可以快速积累用户规模是它的优势，但由于其业务仍是网上交易，并无太第二种是网络模式，主要形式为在官网开设‚金融超市‛销明性将自己的产品快速推广到用户手中，力图抢占市场，与传统银行和互联网金融类产品正面竞争。但开发成本高昂和后续O2O模式，主要通过传统券商络服务，为注重交易安全的用户提供线下交易服务，还可为线国内外互联网券商案例分析从上文的分析可看出如今互联网行业天下三分，传19711995年抓住互联网金融发展的机准开展互联网业务的试点券商也已达到55家，根据一份2014和国泰君安。中信的‚佣金宝‛主要从图图4海 模数据来源：公公司提供技术服务，经过十二年的业务积淀，于1994年启动了专供用户交易的，并于1996年后开始了爆发性的业绩增长。在网上交易取得巨大成功后，E-Trade也开始注重提升客户附加价值，收购了ebancFinancial，将客户账户与个人资产相关联。遗憾的是，由于金融实力较弱，在金融的冲击下出问题，坏账率高达9%，高于行业平均的4%。此后E-Trade就走上了下坡路，目前公司市值已远低于。由此可见系统开发咨询于一体的传统科技公司，其软件已占有营业部最为直接的并购模式，通过收购湘财，成为了金融主导的互联网第一股，未来的竞争力是优质的金融信息服务5App数据来源：公国际上的典型案例是Monex，这是一家纯粹的互联网券商，它诞生于佣金自由化的历史背景下，成立于1999年，成立后异化服务研究，使账户的价值大大提升，不但是进行交易购了ORIX、宝胜、TradeStationGroup以及索尼银行。Monex的成功源于它的互联网，发扬普惠金融的理念，针对普通用户提供了最大限度的便利，降低了用户享受高端金融服务商的合作已屡见不鲜，但业务依然是传统券商触网的那一套。不过互联网巨头的打算盘也一直没停过，比如腾讯开发的‚‛，主打‚圈‛而则利用自己在大数据收集与分析上的优势，打造了一款基于每日抓取的资讯、数亿次的和政经相关搜索数据，通通，或将对传统金融业的投顾服务造成。数据数据来源通二、“互联网+”时代，紧随用户需求掘金在上一篇报告中我们提到互联网金融中用户最根本的需求是支付结算和投资融资对于互联网行业来说，于第存的规定券商目前不能账户行独立管理故我们暂且的需求依然集中在投领域，包括网、交易、信息城市中网民用户比例达90.9%，网民用户比例达74.3%59.1%，25-3554.7%，月5000-1000041.3%，1-2万元水平的占比我国城市中网民用户比例极高，看似需求量很大，但实则已趋于饱和，真正可以带来的区域位于农村，互联网券、本科、中青年用户居多的特点表明我络用户源较为优秀，他们对互联网的接受程度很高，并且对增值服务图7图7截至2014年8月 用户所在地区图8截至2014年8月 数据来源数据来源图图9截至2014年8月中 用户学历水平图10截至2014年8月 用 数据来源数据来源式和佣金对网民的较大，自2013年3月起在一年期以内的新股民有48.7%的用户选择网上方式，几乎和线下开户方式持平。而时间两年期以上的股民，网上的比例仅为1.7%，并且观察整体互联网金融行业情况，网上开通账户的网民比例高达49.1%，而网上开通账户的比例只有14.5%。原因一方面是网上起步较晚，故仅在近一两年内人群但随着公司互联网业务的逐渐松绑，网上的便捷性和联网时代旗帜，逐渐养成用户在网上享受服务的习惯，使值得注意的是，随着网上转户的普及，行业内的竞争图图11 数据来源中民用户产品使用账户的最主要原因在于方便，因为绝大部分都在账户之中，通过账户直接可以省去很大的时间成本，并且安全性也较高。互联网券商应抓住账户这一着力点，通过和各类机构合作，发挥账户集中和质量较高的优势，开展各类方便投融资用户的金融 13数据来源数据来源、 、目前公司倾向于在新产品上市和推广等阶段向用户图图14中 数据来源三、互联网行业发展的五大趋政策的不断推进将改变传统竞争格局公司网上委托业务核准程序》，从层面正式首肯了我国交券交易外的互联网业务需求也逐渐增加，直到2012年发布了《关于公司开展网上业务的建议》等一系列关于网上的指导文件，为行互联网向互联网前进打开了大门。2013年被称作互联网金融元年，随着《公司金融衍生品交道路。2014年《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意易方式。2015年3月批准了第五批共20家公司开展互联网证券业务试点，自此进入试点的公司总数已达55家，占了中国中，互联网券商最常使用的便是低佣金战术，但随着中国登记结算公司发布‚通‛，所有账户即将整合为一套账户，并将图15 数据来源：亚新其二是公司和其他金融构间的竞争格局，金融公司设立的第存度制了券商支业务的展。但随着近期中证协起草《公司参支付业务信系统技指引》，支付业务的落地大大加速未来支账户可会采取直接和央行支付系统对接，或嫁接第支付平台的通道进行合作等模传统券商与互联网公司将展开深度合作 台模式，只能作为的式，客户不能延伸到公司开深入合作模式是公司开展互联网金融的必然选择。与互联网公司的合作趋势首先是合作搭建功能齐全的开放式平台，这个平台应该具备的特质有交易便捷、平台开放性高可以与用户高差异化管理是传统券商突围的重要方在互联网的大环境下，管理趋于产品的同质化、平台比价目前低门槛低利润的管理业务任何互联网金融参与者都是传统金融机构的，银行、保险基金与金融产品销领域的竞争并无太大异，只是在高产品销的对象上，身旁重重包围的其他融机构中突围还需对现有管理模近年互联网管理的产体系中，无一例的都以高收益易中产生的数据，可以对用户的风险偏好和投资能力进行精细化分，分别对分为低风低量的户、高风低量的储备客户、低风险高量主力客户和高风高量的客进行差别化管理。当楚地识别出客户需求经营成稳定的账户的功能整合有望互联网账户霸主位目前我民最常使用的账户是互联网类的账户，占人数占比均在17%左右，远低于互联网账户。互联网账户的流量和优势无需多说，但若要论金融业2000年就已开始，几乎与世界同步，但是由于但随着政策对互联网业务的大力扶持，未来在账户保 的‚e海通财‛对交易、投融资、支付、和安全功面依然是互联网账户占优势，但账户可以对不同层次的业务设置不同的门槛，并推出差异化的服务，这是互联网账户很难做账户非常适合做全品类的管理，未来的发展趋势是逐步取传统券商将抓住移动互联网发展的历史机遇向移动端mUserTracker15iOSAndroid的智能终端用户使用行为监测数据，我国类App人均单日有效6.23.6次，两个而在PC端，由于我国行业在与互联网初步融合时选择了将系统开发外包，使得IT公司获得自己的业务。近日，业向各家券商下发了修订后的《公司网上端提供网上服务端与交易相关的接口，其目的在于抑制一些不具备业务资格的第机构间接展开经纪业务的现象。尽四、互联网相关上市公司分AT导的模式下仅有大智慧、东方和同花顺这金融信息服务三巨及融T。市券商中仅光大和东北未获得互联网业务试点批以及交易的安全性，而技术和流量上的不足则需要通过增加技表1互联 相关A股上市公模模 公 简

的方式以85亿元总价收购湘财

2014年12月，公司全资子公司使用不高于1300万港元收购宝华世纪100%股权。2015年2月13日拟收购同信70%股权，纳易等传统业务。公司与东吴在互联网、大数据服务和互联网网创新业务的增加，公司主营的IT系统开发服务将受益。零售客户打造的线上综合易淘金；注资p2p网接入腾讯自选股APP；入股国内最大的互联网金91金融，双方联合推出产品‚增值宝3号‛；打造了自建的互联网金融综合‚e海通财‛ 在 以金融机国信

升级平台自建‘涨乐网’平台；与网易达成合作协议，网易将利用旗下各业务平台的宣传资源对进行品牌包装、产品推广、业务2013年在天猫商城开设旗舰店，定位为业务展示及服务产品销售；2014 P2P投融资平台等领域开展合作。接入腾讯自选股APP；与腾讯合作开发互联网金融产品‚佣金宝‛，这与万 在签订了为期三年的《作 》长江2013年在天猫开设旗舰店产品有投资顾问策略报告、资讯、投

2013年开通 数据来源：公司五、主要风险互联网金融系统性风上升并转嫁成为，信贷集中与信贷期限结构长期失衡风互联网金融推进进度低于预期互联网金融是金融业、互联网以及等多种行业交叉产2014年的爆发行业过互联网金融目前的法律层面近似于‚三无‛状态，为了规范许多安全隐患，故有可能初期政策过严。本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具。依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的过去不曾与、现在不与、未来也将不会与中的具体推荐意见或观投资投资定股价表现将强于基准指数20%股价表现将强于基准指数10%股价表现将弱于基准指数10%投资定股价表现将强于