财务管理-课件10流动资产

最佳现金持有量的确定最佳信用政策决策存货经济订货量决策第十章流动资产管理

假设：1）不允许现金短缺。

2）需要的现金通过有价证券变换取得。总成本现金持有量0最佳现金持有量一.最佳现金持有量的确定——“存货模式”第一节最佳现金持有量确定

现金管理总成本=机会成本+转换成本

TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F

（1）∵TC是一条凹形曲线，当一阶导数为零时，其值最低。∴以Q为自变量，求函数TC的一阶导数并令其为零：

TC´=[(Q/2)×K+(T/Q)×F]´

令TC´=0，则K/2=TF/Q²【课堂练习1】已知，某企业现金收支平稳，预计全年现金需要量为400,000元，现金与有价证券转换成本每次为200元，有价证券利率为10%。要求：1）计算最佳现金持有量；2）计算最低现金总成本、转换成本、持有机会成本。假设：每日的净现金流量是一个随机变量，其变化服从正态分布。最优现金返回线下限上限二.最佳现金持有量的确定——“随机模式”（米勒-奥尔模式）确定目标现金余额的基本步骤：1）确定现金余额下限(L)。2）估算每日现金余额变化的方差。3）确定利息率和交易成本。4）计算上限及最优现金返回线。式中：F——每次有价证券转换的交易成本；

——每日现金余额变化的方差；

r——有价证券的日利率。【课堂练习2】假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。计算最优现金返回线与现金控制上限。一.应收账款的成本

成本构成要点说明机会成本机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率▪维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率▪应收账款平均余额=赊销收入净额÷应收账款周转率▪应收账款周转率=赊销收入净额÷360管理成本资信调查费用；收账费用；其他费用坏账成本坏账损失与应收账款在数量上同方向变动第二节最佳信用政策【课堂练习3】某企业预测2007年度的赊销收入为36,000,000元，应收账款周转期为60天，变动成本率为75%，资金成本率为10%。要求：1）计算该企业的应收账款平均余额；2）计算维持赊销业务所需资金；3）应收账款的机会成本。应收账款周转率=360/60=6（次）应收账款平均余额=36,000,000/6=6,000,000（元）维持赊销业务所需资金=6,000,000×75%=4,500,000（元）应收账款的机会成本=4,500,000×10%=450,000（元）含义：客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。

表示方法：预期的坏账损失率信用标准定得过高有利于降低信用成本，但不利于扩大销售。信用标准定得过低有利于扩大销售，但信用成本增加。二.信用政策

（一）信用标准【课堂练习4】某公司在现行的经营状况下，全年赊销收入净额为480万元，变动成本率为60%，资本成本为10%，预期坏账损失率限制为2%。假设固定成本总额不变，该公司准备放宽现行的信用标准，假定公司的生产能力有剩余，采用新的信用标准后，各种方案的赊销水平、坏账损失率和收账费用等有关数据如表所示：项目A方案B方案C方案①年赊销额480560600②应收账款平均收账期（天）304560③应收账款周转率（次）1286④应收账款平均余额（①÷③）4070100⑤维持赊销业务所需资金（④×60%）244260⑥平均坏账损失率2%3%5%⑦坏账损失（①×⑥）9.616.830⑧收账费用23.55解：项目A方案B方案C方案①年赊销额480560600②变动成本（①×60%）288336360③信用成本前收益192224240④信用成本1424.541

应收账款机会成本24×10%=2.442×10%=4.260×10%=6

坏账损失9.616.830

收账费用23.55信用成本后收益178199.5199决策标准：

增加的销售收入≥增加的信用成本

信用条件是指企业接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括：1.信用期限

延长信用期限扩大销售；机会成本增加；增加信用成本管理成本增加；坏账成本增加。

决策标准：

延长期限增加的边际收入≥增加的边际信用成本（二）信用条件2.折扣期限

3.现金折扣提高现金折扣率→优点：扩大销售；加速应收账款周转，机会成本减少；减少坏账成本减少；减少收账费用。缺点：丧失相当于现金折扣额的收益。

决策标准：

提供折扣后增加的收益≥现金折扣的成本【课堂练习5】某公司在现行的信用政策下，年度赊销收入净额为198万元，其信用条件是“n/60”，坏账损失率为3%，变动成本率为70%，资本成本为10%。为了加速应收账款的回收，公司考虑将信用条件改为“2/10，1/20，n/60”，估计约有40%的客户将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣，预计坏账损失率降为2%，收账费用由3.2万元降为2.8万元。应收账款平均收账期=40%×10+10%×20+50%×60=36（天）应收账款周转率=360/36=10（次）应收账款平均余额=198/10=19.8（万元）维持赊销业务所需资金=19.8×70%=13.86（万元）应收账款机会成本=13.86×10%=1.386（万元）机会成本的计算：现金折扣额=198×(2%×40%+1%×10%)=1.78（万元）解：项目“n/60”“2/10,1/20,n/60”①年赊销额198198

减：现金折扣-1.78②年赊销净额198196.22

减：变动成本（①×60%）138.6138.6③信用成本前收益59.457.62④信用成本11.458.15

应收账款机会成本23.1×10%=2.311.39

坏账损失（①×坏账损失率）198×3%=5.94198×2%=3.96

收账费用3.22.8信用成本后收益47.9549.47198÷360/60×70%×10%决策标准：

减少的坏账损失及机会成本≥增加的收账费用（三）收账政策【课堂练习6】某公司应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示：项目现行收账政策拟改变的收账政策年收账费用80120应收账款平均收账天数6045坏账损失/年赊销额3%2%年赊销额60006000假设资本成本为10%，变动成本率为60%。项目现行收账政策拟改变的收账政策应收账款周转率（次）68应收账款平均余额1000750维持赊销业务所需资金600450解：项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额60006000维持赊销业务所需资金600450资本成本率10%10%坏账损失/年赊销额3%2%年收账费用80120信用成本：

应收账款机会成本6045

坏账损失180120

收账费用80120分析：

减少的机会成本与坏账损失75

增加的收账费用40一.存货的成本

成本构成要点说明与决策的关系采购成本购买价格、运杂费订货成本变动订货成本（如差旅费、检验费）相关固定订货成本（如采购部门的办公费、折旧费等）无关储存成本变动存货成本（如仓储费、保险费）相关固定存货成本（如仓库办公费、保管人员工资）无关缺货成本停工损失、信誉损失、丧失销售机会损失、紧急采购的额外支出视企业是否允许缺货而定第三节存货经济订货量假设：1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货。2）能集中到货，而不是陆续入库。3）不允许缺货，即无缺货成本。4）需求量稳定，并且能预测，即为已知常量。5）存货单价不变，即为已知常量。6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。（一）经济订货批量基本模型二.存货决策

储存成本订货成本0Q经济订购批量订货批量总成本

存货总成本=储存成本+订货成本（1）∴以Q为自变量，求函数T的一阶导数并令其为零：（2）

（3）

【课堂练习7】某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：1）计算本年度乙材料的经济进货批量。2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。3）计算本年度乙材经济进货批量下的储存成本。4）计算本年度乙材料最佳进货批次。存货不能随时补充，即放宽基本模型的“企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货”的假设时，需要在没有用完时提前订货。（二）基本模型的扩展1.再订货点再订货点：在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点（OrderPoint）。提前期，即交货期每日平均需用量放宽假设：1）每日需求量可能变化；2）交货