财务管理级学生作品万科筹资之路与资本结构分析

会计学1财务管理级学生作品万科筹资之路与资本结构分析房地产业特点：房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。国内房地产开发的资金来源几乎60-80%依赖银行贷款，近来国务院和央行出台了一系列宏观调控政策，压缩投资，抽紧银根。央行银根紧缩无异于扼住了目前我国房地产业的主动脉，如何开辟新的融资方式，建立新的融资平台，已成为众多房地产商性命攸关的头等大事。第1页/共22页二、发行前股本结构及大股东持股情况

截至2006年12月31日股份类别

本次变动前

本次变动增减（+，-）

本次变动后

数量比例

可转债转股（注1）

非公开发行(注2)其他（注3、4）数量比例

一、有限售条件的股份

1、国家及国有法人持股

358,517,0939.63%0110,000,000-193,186,649275,330,4446.30%2、境内法人持股138,754,8903.73%0290,000,000-138,754,89090,000,0006.64%3、境内自然人持股

2,415,5780.06%0002,415,5780.05%4、外资持股

有限售条件股份合计

499,687,56113.42%0400,000,000-331,941,539567,746,02212.99%二、无限售条件股份

1、人民币普通股2,675,101,99771.86%247,211,0810331,941,539254,254,61774.47%2、境内上市外资股

547,898,11214.72%000547,898,11212.54%无限售条件股份合计

3,223,000,10986.58%247,211,0810331,941,5393,802,152,72987.01%三、股份总数3,722,687,670100.00%247,211,081400,000,00004,369,898,751100.00%第2页/共22页前十大股东情况

股东总数136,555户（其中a股128,216户，b股8,339户）前10名股东持股情况

持有人名称持股比例(%)持股数量股本性质(万股)华润股份有限公司14.5463,550.35A股流通股南方绩优成长股票型证券投资基金2.5311,071.86A股流通股CLSALIMITED1.767,683.09B股流通股刘元生1.345,844.63A股流通股中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-005L-FH002深1.295,634.23A股流通股南方高增长股票型开放式证券投资基金1.25,250.12A股流通股UBSAG1.155,012.37A股流通股上海南都伟峰投资管理有限公司1.145,000.00流通受限股份TOYOSECURITIESASIALIMITED-A/CCLIENT.1.084,730.52B股流通股易方达平稳增长证券投资基金1.064,635.21A股流通股第3页/共22页发行情况

中文全称

：万科企业股份有限公司

英文名称

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ａ股代码

：000002

Ａ股简称

：万科Ａ

Ａ股上市日期

：1991年01月29日发行日期：1988年12月28日

第4页/共22页发行情况

中文全称

：万科企业股份有限公司

英文名称

：CHINA

VANKE

CO.,

LTD

Ｂ股代码

：200002

Ｂ股简称

：万科ＢＢ股上市日期

：1993年05月28日

发行日期：1993年04月06日第5页/共22页三、筹资之路1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大，并于同年介入房地产领域。1991年1月29日，公司A股在深圳证券交易所挂牌交易。同年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为公司的核心业务，公司开始进行业务调整。1993年3月，公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，陆续投资于深圳、上海及北京的住宅项目及零售业务，公司实力进一步增强。年底，华润集团及其关联公司成为第一大股东，持有的万科股份占万科总股本15.08%。第6页/共22页2001年，公司将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，公司发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。2003年，公司进入广州、中山、大连、鞍山房地产市场，初步形成“3+X”的区域发展模式。2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。本次发行的可转换公司债券于2004年10月8日在深圳证券交易所挂牌交易，简称“万科转2”，债券代码126002。2005年，6月29日实施公司2004年度每10股派发人民币1.5元（含税）并转增5股的派息、转增股本方案后，转股价格相应调整为每股人民币3.55元.

第7页/共22页2006年筹资情况由于公司a股股票自2006年1月4日至2006年2月21日，连续28个交易日中累计20个交易日的收盘价格高于当期转股价（3.55元/股）的130%（即4.615元/股），满足了有关规定和本公司《可转换公司债券募集说明书》相关约定，本公司已行使“万科转2”赎回权利，将截至2006年4月7日之前未转股的3,869,60010元（38,696张）“万科转2”全部赎回。“万科转2”已于2006年4月14日摘牌.经证监会批准，公司以10.5元/股的发行价格，向华润股份有限公司等10家发行对象，非公开发行400,000,000股a股股票，共募集资金42亿元。扣除发行费用，募集资金净额41.967亿元。2006年12月27日，非公开发行的a股股票在深圳证券交易所上市。第8页/共22页多元化的融资方式

1、直接融资方面

公司凭借在国内证券市场良好的公司形象、业绩表现以及投资者关系，取得了资本市场的高度认同。公司1988年发行股票筹资2,800万元，1991年发行新股筹资1.27亿元，1993年发行Ｂ股筹资4.5亿元港币，1997年增资配股筹资3.83亿元，2000年增资配股筹资6.25亿元，2002年发行可转换债券筹资15亿元,04年又发行19.9亿元。2006年,定向增发A股,筹集资金42亿。公司历次筹集的资金均严格按照公司承诺使用，收益理想。截止到目前，公司各项财务指标和股利分配政策均符合上市公司发行新股相关法规的规定，为公司再次通过资本市场筹集资金奠定了良好基础。

2、间接融资方面

公司自上市以来，取得了良好的经营业绩，且一直注重维护公司良好的财务形象。公司资信情况良好，公司与中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、招商银行等金融机构建立了长期友好的合作伙伴关系，多年来该等金融机构为公司的发展提供了有力的资金支持。

第9页/共22页有利地偿债措施

公司将通过持续增长的良好业绩和股东回报、稳定而贴近市场的分红派息政策、良好的投资者关系管理战略、信息的透明度和规范运作等吸引更多的投资者

（一）公司将首先以募集资金投资项目的良好收益进行偿债；

（二）当募集资金投资项目尚未产生收益或收益未能满足偿债要求时，公司将以公司自有资金进行偿付；公司将对公司的资本结构、资产质量以及现金流量进行合理调控，使公司具有合理的资本结构、良好的资产质量、充足的现金流量，保证公司的偿债能力；第10页/共22页

良好的抵御风险能力

建立与业务快速发展相匹配的风险管理体系。这包括三方面的工作：第一是加强对外部环境变化趋势的研究和把握，做到及时应变；第二是秉持“现金为王”原则，完善现金流管理体系；第三是强化职员职务行为准则宣导，完善内部监控机制。第11页/共22页年份2005年12月31日2006年12月31日短期借款900,000,000.002,715,470,000.00应付票据3,781,990.380应付账款3,318,835,001.625,952,263,500.00预收账款4,664,152,790.568,836,351,000.00应付福利费17,719,176.8631,488,800.00应交税金43,491,656.2260,895,700.00其它应交款(67,030.46)11,354,100.00其它应付款1,210,901,610.962,611,077,200.00预提费用37,967,806.34575,975,400.00一年内到期的长期负债662,980,000.001,090,094,000.00第12页/共22页年份2005年12月31日2006年12月31日长期借款1,194,889,180.009,510,879,000.00应付债券884,762,649.440长期应付款428,573,863.9257,003,900.00其它长期负债19,201,125.9817,391,600.00第13页/共22页四、资产结构现状年份2005年12月31日

2006年12月31日流动负债10,883,742,013.8921916647000.00长期负债2,527,426,819.349585274500.00债务资本合计13,411,168,833.2331501921400.00权益资本8,309,602,557.0414882371300.00第14页/共22页第15页/共22页

大规模的筹集资金，使得公司的负债率持续升高，2006比去年又增加6.49个百分点，这都由于预收帐款、长期借款、长期应付款的增加等因素的关系。这一负债水平稍许限制了公司进一步举债的能力。而在宏观调控逐步深入之后，市场面临很多机会，如果不能筹措足够资金，公司可能会错失加快发展的机遇。针对上述情况，公司应进一步开拓融资渠道，增加信托发行，扩大与境外资金合作。在新的一年，公司应展开更多新的融资方式的尝试。管理层应秉承安全原则，将负债率控制在适当水平，但仍不能排除短期内负债水平一定程度上升的可能。第16页/共22页

五、资产结构分析（2006年）资产负债率(%)=64.94（与往年的对比）股东权益比(%)=30.68长期负债资产比(%)=19.76财务杠杆系数=1.04

第17页/共22页从以上数据可以看出负债当中流动负债的比重大,长期负债比率较低,因而风险相对增加,应该增大长期负债,以加强抵御其风险的能力在长期负债资产比中，长期借款占99.22%，与05年相比多了52个百分点，占总借款的比重持