财务管理价值观本科

会计学1财务管理价值观本科终值：单利or复利？若存1000万在银行，银行利率10%，三年后能够拿回多少钱？从银行贷款1000万，利率10%，三年后还多少钱？注意：FV—终值；PV0—现值i—年利率；n—以年为单位的期限第1页/共31页一年计息m次？第2页/共31页分分秒秒计息？哇！发财啦！第3页/共31页现值三年后欲拿回1000万元，以利率10%放款，应放出多少？折现也叫贴现第4页/共31页年金的概念年金（annuities）：一定期限内一系列等金额的收付款项。普通年金：收付款项发生在期末的年金。先付年金：收付款项发生在期初的年金。永续年金：无期限支付的普通年金。第5页/共31页普通年金的终值0123年末RRRR(1+i)R(1+i)2年金=100万元经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。可是若在第三年末一次偿还呢？第6页/共31页普通年金的现值0123年末RR年金=100万R经过艰苦谈判，你的客户同意在未来3年每年末还款100万元。可是若在第一年初一次偿还呢？第7页/共31页先付年金的现值0123年末RR年金R第8页/共31页先付年金的终值0123年末RRRR(1+i)R(1+i)2年金R(1+i)3第9页/共31页永续年金的现值“i”是什么？永续年金有终值吗？永续年金有现值吗？没有有！！第10页/共31页应用（例1）某公司以三种方式销售同一产品：A方式:一次性付款，60万元。B方式：首付20%，余款分5年每年末等金额支付。C方式：分5年每年初等金额支付。已知银行的同期存款率为10%，问：B和C两种方式下，每期等额的付款额是多少？第11页/共31页例2某企业以12%的利率向银行借款220000元，银行要求企业分5年每年末等金额还本息。求：企业每年的还款额，及每期的利息。第12页/共31页二、长期证券的定价1、企业债券的定价2、优先股的定价3、普通股的定价4、应用第13页/共31页企业债券的定价影响企业债券价值的因素：1、面值（MV）2、息票率（r），也称为票面利率、名义利率3、期限（n）4、市场平均利率（kd）5、债券的评级第14页/共31页穆迪债券的信用评级AaaAaABaaBaBCaaCaCPrime-1Prime-2Prime-3NotPrime投资级债券评级影响有两方面：1）融资成本—直接表现在票面利率上2）审批和发行长期债券短期债券投机级垃圾！？第15页/共31页定价（企业债券）非零息债券的价值V永久债券的定价第16页/共31页例1：期限5年的面值为1000元的债券，票面利率10%，若市场平均利率12%，则其价值V为:第17页/共31页例2某一永久债券每年支付利息50元直到永远。目前的市场平均利率为10%，则该债券卖出的最高价格是多少？第18页/共31页优先股定价优先股的特点：1、有固定的股息，有面值2、没有到期日3、持有者不参与公司的管理4、一般有可赎回条款5、财产请求与股利优先第19页/共31页定价（优先股）Dp为当期优先股股息Kp为投资者要求的报酬率<<<<<第20页/共31页普通股定价哥顿股利定价模型基本假设：1、各期股利以固定增长率增长2、ke>g其中，D为每期股利Ke为投资者要求的报酬率第21页/共31页应用东方股份公司股票去年每股派现金股利2元，董事会提出今后5年股利应以10%的增长率增长，以吸引投资者，再之后以6%的增长率增长。目前一年期存款利率为10%。问根据哥顿股利定价模型，东方公司股票的理论价格是多少？如果股票市场股价过高，公司可采用什么方法控制股价？Why?第22页/共31页一个例子1998年初甲、乙、丙三个人各出资10万元共同投资30万元，兴建养牛场。2003年初，张、王、李三人也欲各出资10万元，参与该养牛场的经营。如何向后三个人分配利润？第23页/共31页解决方案：评估企业价值C1、C2、….、Cn为企业未来各年的收益（现金净流量）期限n：一般为5~10年折现率kd：为投资者要求的报酬率各期收益是新增投资后形成的收益？第24页/共31页三、收益和风险1、定义收益和风险收益：基于所有权而收到的收入，加上市价的变化，除以初始价格。风险：收益的不确定性。2、风险的度量：收益率的标准差系统风险系数3、应用：资本资产定价模型CAPM：第25页/共31页收益率的标准差期望(平均)收益率：收益率的标准差：第26页/共31页收益率标准差的计算可能的收益Ri条件概率（Pi）-10%差15%10%一般26%20%好59%第27页/共31页系统风险系数一般设回归方程：y=a+bx，其中y为Ri，x为Rm，估计值b即为个别资产收益率的变动市场平均收益率的变动第28页/共31页资本资产定价CAPM模型个别资产理论收益率市场无风险利率第29页/共31页讨论1997年12月10日，粤东公司从工行获得1000万元技术改造贷款。贷款协定规定利率10%，期限10年。粤东公司可用以下5种方式偿还贷款。1、每年只支付利息，债务期末偿还本金。