玻璃期货套期保值方案介绍

会计学1玻璃期货套期保值方案介绍

套期保值（Hedging，又称“对冲”）是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约,或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物,以期对冲价格风险的方式。企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（LongHedging）和卖出套期保值（ShortHedging）。第1页/共29页套期保值的操作原则1、交易方向相反2、品种相近或相同3、数量相等或相当4、月份相同或相近第2页/共29页套期保值的经济原理1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。2、同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致。第3页/共29页

卖出套期保值，即卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失。具体做法是先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。套期保值的分类第4页/共29页一、持有某种商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有商品或资产市值下降，或销售收益下降；二、已经按固定价格买入未来交收的商品或资产，担心市场价格下跌，期间持有的商品或资产市值下降，或销售收益下降；三、预计未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收入下降。卖出套期保值的使用对象及范围第5页/共29页

买入套期保值，即买进期货合约，以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨而造成的成本增加。具体做法是先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。第6页/共29页买入套期保值的使用对象及范围一、预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高；二、供货方已和需求方签订合同，担心未来进货时货源价格上涨；三、需求方对目前价格满意，但由于资金或仓库问题目前不能买入现货，担心未来进货时价格上涨。第7页/共29页套期保值目的：规避现货市场风险条件：需要有现货基础操作方式：买空、卖空，数量对等，方向相反实现方式：期、现市场盈亏对冲风险：理论上没有风险，实际极小第8页/共29页基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。公式：基差=现货价格-期货价格第9页/共29页基差分析基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格。基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。第10页/共29页生产型企业——通过卖出保值规避企业在库、在途及销售过程中的风险

案例【1】：2010年12月末，某玻璃生产企业6000吨库存，成本价为1750元/吨，计划来年2月末出售，但恰逢年末年初，企业担心玻璃的过度供给导致现货价格回落，为避免未来销售价格下跌的风险，该企业决定在郑商所进行玻璃期货卖出套期保值，来对冲价格下跌的风险。第11页/共29页交易日期现货市场期货市场基差2010.12.27担心来年销售价格下跌；现价为1750元/吨卖出300手1103合约；开仓价为1850元/吨-1002011.2.25按计划售出6000吨，价格为1720元/吨买入300手1103合约，平仓价为1800元/吨-80盈亏情况亏损：（1720-1750）×6000=-18万盈利：（1850-1800）×300×20=30万基差走强20注期货市场的盈利完全弥补现货市场的亏损后仍有12万元的利润第12页/共29页案例【2】：现货市场价格没有出现预期的下跌走势，相反，因原材料的价格上涨带动，玻璃价格出现小幅上涨，企业以1780元的价格销售，期货价格平仓价位1900元，则结果如下:交易日期现货市场期货市场基差2010.12.27担心来年销售价格下跌；现价为1750元/吨卖出300手1103合约；开仓价为1850元/吨-1002011.2.25按计划售出6000吨，价格为1780元/吨买入300手1103合约，平仓价为1900元/吨-120盈亏情况盈利：（1780-1750）×6000=18万亏损：（1850-1900）×300×20=-30万基差走弱20注现货市场盈利对冲期货市场后，仍亏损12万第13页/共29页终端消费型企业——通过买入保值规避采购风险案例【3】：某玻璃加工企业于2010年5月份签订一份9月份的1000吨玻璃采购合同，5月份玻璃现货价格为1750元/吨，但因担心市场上的过度需求推动玻璃价格上涨，导致采购成本增加。为避免将来价格上涨带来的风险，该玻璃加工企业决定在郑商所买入玻璃期货进行对冲。第14页/共29页交易日期现货市场期货市场基差2010.5.3价格为1750元/吨，担心未来采购价格上涨买入50手1009合约，开仓价为1850元/吨-1002010.9.10价格涨至1820元/吨，按计划购入1000吨卖出50手1009合约，平仓价为1900元/吨-80盈亏情况亏损：（1750-1820）×1000=-7万盈利：（1900-1850）×50×20=5万基差走强20注期货市场的盈利弥补了现货市场5万的亏损第15页/共29页基差变动情况套期保值种类套期保值效果基差不变卖出套期保值盈亏完全相抵买入套期保值盈亏完全相抵基差走强卖出套期保值存在净盈利买入套期保值存在净亏损基差走弱卖出套期保值存在净亏损买入套期保值存在净盈利第16页/共29页套期保值的本质套期保值可以说是风险的交换，即以较小的基差波动风险，代替较大的价格波动风险。第17页/共29页影响持有成本因素的变化套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配期货价格与现货价格的随机扰动基差风险基差是套保效果的决定性因素第18页/共29页基差风险管理对策选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比例。建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度。建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概率事件风险。第19页/共29页正确套保观念及企业定位分析企业面临风险进行风险量化分析制定套保策略与计划优化套期保值方案保值的跟踪、风控与评估期货市场运行特点交易制度及规则法规与制度风险信用风险市场风险流动性风险现金风险操作风险基差风险决策风险概念原理原则正确评价套保效果建立应急处理机制深入的形势分析最佳建仓时机灵活选择策略确定合理目标确定套保方向选择品种确定套保比率确定套保期限确定交易头寸选择建仓时机套期保值的运作流程第20页/共29页首先，分析企业的生产经营情况，确定企业生产经营过程中存在的风险点，分析采购、生产、销售、库存可能存在的价格波动风险；其次，确定企业的保值需求，分析企业采购、生产、销售涉及到的商品价格走势，对价格趋势作出客观研判；再次，针对企业情况设计具体的保值策略，分析保值过程中可能存在的风险；最后对套期保值方案效果进行客观的评价。套保方案的制定1、分析市场，选择时机与套期保值比例2、评估风险，建立基险评估和监控制度3、制定策略，建立严格止损计划4、开始交易，建立、调整、了结头寸5、效果评估，套保效果预测与评估第21页/共29页操作人员和相关人员的基本技能：学会看懂期货行情、读懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。学会基本的操作技巧严格按照流程处理套期保值业务加强自律，严控道德风险关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。套保方案的实施1、几个基本问题第22页/共29页第23页/共29页第一层风险管理第二层风险管理第三层风险管理公司总经理室成立期货监督委员会财务部从财务方面监督控制风险期货交易部自身控制风险公司参与期货交易管理条例公司期货交易人员管理条例每天检查期货交易的记录持仓财务监控期货行情分析小组定期分析期货头寸风险、运作策略以及操盘小组实施情况第24页/共29页1、理性的套期保值观念正确认识套期保值保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润上，应重点关注可能的风险损失上套保所获得的利润是对现货风险的对冲，严控建立投机性头寸，投机头寸是风险的根源对套期保值的正确评价应该是：套期保值是否满足了预期的要求和目的第25页/共29页2、建立套期保值长效机制成功的商品风险管理给企业管理者带来了许多特别的挑战。----知识的积累、实践经验、市场信息等制定商品风险管理的指导方