策略经济现脉冲反弹结构性机会

本周观点技术面：上周沪指先抑后扬，3000键所在。支撑2900，压力3150。国4月加息概率基本为零。但需警惕议息时点时，市场居于躲避非确定性事件的3CPI，PPI降幅收窄，推荐受益于CPI1市场回 2一周宏观经济点 国外经济：美联储释放，4月加息概率基本为 国内经 基建投资增速有望进一步反弹，关注投资机 2.32.3价：预计3CPIPPI幅收政 解决企业的结构性问题——提高体系效率，减低企业成 本周市场展望——经济现脉冲反弹，关注结构性机 技术分析——有望向上突 机会揭 食品饮料——CPI数据继续好转带来的投资机 第PAGE932债和走低。伊朗表态参加4月份冻产会议，但需产量重回400万桶/每天后方会参与冻产，冻产短期无望，油价重回跌势，上周跌幅超7%。上 1.81%1.010.48%。行业方面，上周有色金属、建筑材料，化工，电器设备涨幅居前，而工、传媒、非银上证上证41收盘3284位沪深300指50指数指数4月1日收盘 3月28日-4月 图图图4：沪深PE处在区间下沿，深市PE略高历史平均水 0沪深上证图5：申万二级行业PE水平变化不0劳工部周五公布的数据显示，321.520.5前值24.535%，均高于预期和前值均0.1个百分点；3月平均每小时环比0.3%，预期0.2%，前值-0.1%；3月ISM制造业指数51.8，预期51.0，前值49.5。尽管3月的非农据表现眼，但们仍为美联储4月加息率几乎为0。首先，全经济形成为影美联储息决策加要的因素中国经的能否成功跟国际油价能再次跌挫伤球经济成为担因素；此，济增速四度增速为.430更坚定了4月息会议议的基调，甚提出仍有扩宽松空”基建投资增速有望进一步反弹，关注投资机1-210.2%左右，房地产投资增速改善明显，为3%，而250明显；建材居指数触及近年低点后也微回升建筑业订合同增2第二，从基础建设投资的主要来源来看，国内预算（占比19%）、国内（占比20%）、自筹（占比51%）中，仅国内由于年初天量信贷出现反弹，而预算内资高，且近期增速仍维持在。对基建的支持也有加速推进迹象：目前地方正在组织申报6000亿元二季度专项，较一季度多出2000亿元；在铁路建设会议上表示，确保十三五铁路投资完成8000亿元以上规模；预计今年上半年基建增量流入的数据来看，PPP325233入执行阶段的财政部示范项目7431.8%，处于采购阶段的财政部示范项目4218.0%。据此估算，落地的财政部示范项目占PPP49.7944.6%的水平，而且总体上项目未来改善空间非常巨大，落地项目仅占项目总数的8.6%，在制约基建项目的条件大幅改善、社会资本对PPP项目的积极性逐渐提高、地方推动PPP项目的积极性普遍上升的积极因素逐步浮现的情况下，我们认为PPP有可能在基建投资中发挥重要作用，成为图6：固定资产投资来源—端现改 螺螺纹钢指图玻玻璃价 元/图图图0建材家建材家居景气指数国国债同比PMI数据——生产资料价格持续反弹，补库意愿中国3月彩信制造业PMI49.7，预期48.3。前值48。PMI回升主要有以下面原因：第PAGE3232一，季节性因素；由于春节因素，2集中在3月份开工，带动制造业生产和市场有所回暖。第二，制造业市场需求有比上月提高4.3355.325.111个百分点，为近几个月变化最大的PMI从短期来看，经济有企稳好转迹象，3月发电量耗煤量同比跌幅收窄，高炉开工率械销量的同比增速回升，显示基建投资可能好转。从中长期来看，短期PMI回升不代表经题依旧制约制造业投资，财政约束可能制约基建投资，全球经济贸易增速放缓的背景下50PMI:PMI:新出口订单月PMI:主要原材料购进价格月PMI:进口月PMI:产成品库存月PMI:原材料库存月PMI:新订单月3月份22省市生猪、价格环比分别上涨7%、8.5%，主要受3月份学校开学与工厂长和产生一定的影响，中国寿光蔬菜价格指数3月环比也上涨约4.7%。受房地产价格持续回暖影响，房租亦在逐渐稳步上升。综上所述，我们预计3CPI而3月份大宗商品的价格处在反弹阶段，工业品价格指数（由主要工业品价格构成）36%。其中原油、铁矿领涨，动力煤和铜价等也普遍上涨；水泥价格止跌愿提升。预计3月份PPI降幅继续收窄。向于投资CPIPPI，推荐的板块有：白酒，中成药。8%(右)图 图债转股逐步落地，周期行业龙头获新契至2016年2月末，银行业金融机构不良余额逾2万亿元，比年初增加近1500亿元，同比增长近35%；不良率为2.08%，告别“1”字头。信心。然而需要注意的是债转股的对象是具有潜在价值、暂时出现的企业，以国企为主。消费升级：培育新增长点，关注消费所带来的投资机330（以下简解决企业的结构性问题——提高体系效率，减低企业成进此项工作，已安排1000亿元专项奖补，用于相关企业职工转岗安置，实现去产和融资成本。我们认为我国目前企业整体杠杆率在60%左右，与国际公认的70%警戒线仍1.73950利率：上周，隔夜shibor环比维持小幅下降，且1天期银行间回购利率和7汇率：3月30日，美联储的更加坚定了3月议息会议决议的 GDP1.4%，但是企业利润增速大幅下滑)，通胀回升缓慢。预计4月加息概率不大，短期贬值压力减少。但仍需关注CPI是否超过3%的线。M1同M2同图27：短期shibor维持窄幅波动，总体保持松紧适1利率:71兑兑投放（亿元回笼（亿元投放（亿元回笼（亿元金额（元（元7天逆回购77天逆回购777 7

7天逆回购

总

12602.89亿

金额（亿元收复3000点关口。前期热点高送转、虚拟现实、无人驾驶等板块整体呈现震荡格局，济增长趋势或决定欧美的后续表现；周三的发言基本消除了市场对4月份为激进的加息节奏，中期国际宽松货币环境或有利于国内资本市场。国内方面，为防范基建投资项目以平抑房地产增速可能出现的放缓；而从已公布的PMI、工业企业利润数据来货膨胀出现明显改善，在猪价、蔬菜价格、房租价格、服务价格的带动下，CPI金，如市场未充分放量，指数再阶后有再回小盘股的可能。市场投资机会方面，我上周沪指先抑后扬，3000点上方多次受阻，成交量未现明显放大。然而市场仍有上行增量是否跟随入场带动市场大幅放量仍是决定沪指上行空间的关键所在。支撑2900，3150。 中证 （亿元 （亿元上周沪深300及中小创继续净流出，中小创流出规模相对较大，反映短期市场赚钱最最近1日各行业净流（亿元上周五大分行业呈净出，其中MT行业流出较显；受预期PMI影响，钢、有色上录得净流入银净流或与梧树投资关，在国家队的领下，分入银行。最近5日各行业净流（亿元流出最大的为TMT板块，前期虚拟现实、传媒等涨幅偏高，获利出逃意愿明显。图周周解禁股数量（万股0 本周解禁股数量为别有2.39亿股和1.96亿股的定向增发机构配售解禁，旷达科技有0.11亿股的股权激日期（沪股通当 流（亿元值（亿元（亿元20日态度积极，3月份仅一日净流出其余均为净流入。作为本轮反弹先知先觉的，继续观察增持增持金减持金净9.37 银证转账：变动净上周公布的银证转账净变动额为59新增自然人投资者数量（万002表5：本周事件前 87 ）LED第四届中国电子信息博览会（CITE 3月CPI、PPI食品饮料——CPI数据继续好转带来的投资机13CPICPI2006CPI0608及0911CPI期中会实现EPS食品通胀时期，市场给予食品饮料行业估值溢价以及食品饮料板块的EPS411CPI简 总市值（亿元）所属行简 总市值（亿元）所属行五（48日）公布年报，有望摘星中国豆奶知名品牌，市场综合占有率商业百 旗下 国 基建投资发力，关注水泥、工程机械个1、经 的同时，国家为了稳增长，固定资产投资将继续保持10%左右增速，在热点城