IO上市流程及条件讲义

IPO上市流程及条件

（含H股上市流程介绍）决策段上市启动阶段1.委托中介机构2.尽职调查3.拟定上市方案4.改制与重组5.引进战略资本6.提交上市文件招股挂牌阶段决策阶段目标公司为什么要上市公司上市的一般条件是什么目标公司是否符合上市条件选择挂牌上市的交易所上市的可行性研究报告公司为什么去上市优势：拓宽融资渠道；改变民营企业融资渠道狭窄，方式单一的局面，可以筹集大量资金供企业长期发展需要确定行业竞争优势；通过资本市场收购兼并，快速扩张。建立规范的企业管理制度；股东多元化提高决策的科学性；管理层持股计划完善激励机制；来自监管的压力可以促使企业不断健全自身的经营制度，为企业持续发展奠定基础。提高知名度；公司上市后本身就具有巨大的无形资产和广告效应讲有助于公司品牌效应的积累。引进人才；公司上市后可以股票或认股权的形式奖励管理人员及员工，以分享公司的成果，这有助于企业招聘人才。公司什么去上市劣势融资成本较银行贷款较大；股权融资虽然不用还本，但是股东有股息和红利的分配请求权。一般情况下股东要求的必要报酬率要比债权人要大。控股股东的股权要稀释，有别恶意收购的危险。信息披露和监管要求；上市公司需要定期公布财务报告、披露每一次重大事项，这提高了公司的管理成本，并且有可能泄露有关的商业秘密。公司二级市场上的股价波动可能影响到公司的经营。公司的运行要严格按照公司章程和相关法律的要求，对控股股东有一定的制约。关联方往来的交易的透明性增加，可能有悖于控股股东的意愿。列举华为和娃哈哈公司不上市的考虑。公司上市的一般条件上市地点：内地上市：主板、创业板、三板（天津股权交易所、中关村产权交易所、齐鲁产权交易所、淄博产权交易所等）外地上市：主流有香港主板、创业板，纳斯达克、纽交所、新加坡。其他有东京，德国，澳大利亚等等。两地上市：适合大型企业（A+H上市）上市方式：内地上市：首次公开募集股份（IPO）、反向收购上市（借壳）外地上市：H股模式、红筹股模式、小红筹模式H股模式

中国内地企业直接以H股方式到香港的主板上市，除香港联交所的上述要求外，还必须满足内地部门的要求。中国证监会于1999年7月14关于企业申请境外上市有关问题的通知中，规定企业必须满足一系列条件方可申请到境外上市，包括企业的净资产不能少于4亿元人民币，过去一年税后利润不能少于6仟万元人民币，并有增长势头，按合理预期市赢率计算，筹资额不少于5仟万美元。必须注意的是，企业除必须符合香港主板上市要求外，还须满足这些要求方能到香港申请上市。红筹股模式红筹股模式是以海外或香港注册公司方式在主板或创业板上市。如企业本身在香港或海外设有机构，可考虑在香港以“红筹股”的形式上市。上市案例如裕兴、浩伦、中华数据广播、干隆、金蝶国际、新利软件。小红筹模式

“境外非国有企业”（小红筹）是指在中国内地以外地区注册成立，并由内地个人控制的公司；通常通过返程投资的方式将境内企业的控制权转移到境外公司，然后将境外公司上市外资并购需商务部批准；需到外汇管理局登记；SPV境外上市交易，应经国务院证券监督管理机构批准需通过香港联交所的审核可以在主板或创业板上市到今年6月底，香港共有129家“小红筹”公司不同上市地点对公司要求比较内地上市：主板和创业板要求比较香港上市：主板和创业板要求比较公司主营业务务分析主板：适合成成熟产业企业业；可以有多多个主业。创业板：适合合创新性企业业，科技型、、服务模式创创新型、国家家支持行业、、低耗能环保保产业；只能能有一个主业业。内地上市主要要财务区别内地主板和创创业板：盈利区别：主板：（1）最近3个会计年度度净利润均为为正数且累计计超过人民币币3,000万元，净利利润以扣除非非经常性损益益前后较低者者为计算依据据；（2）最近3个会计年度度经营活动产产生的现金流流量净额累计计超过人民币币5,000万元；或者者最近3个会会计年度营业业收入累计超超过人民币3亿元；（3）最近一一期不存在未未弥补亏损；；创业板：最近两年连续续盈利，最近近两年净利润润累计不少于于1000万万元，且持续续增长；或者者最近一年盈盈利，且净利利润不少于500万元，，最近一年营营业收入不少少于5000万元，最近近两年营业收收入增长率均均不低于30％。净利润润以扣除非经经常性损益前前后孰低者为为计算依据。。内地主要财务务区别内地主板和创创业板：资产区别：主板：最近一期末无无形资产(扣扣除土地使用用权、水面养养殖权和采矿矿权等后)占占净资产的比比例不高于20%发行前股本总总额不少于人人民币3,000万元创业板：最近一期末净净资产不少于于两千万元企业发行后的的股本总额不不少于3,000万元香港上市主要要财务区别主板和创业板板比较：盈利要求：主板：盈利测试：过过去三年纯利利总额达5,000万港港元，其中最最近年度须超超过2,000万港元，，另外前两年年的纯利合计计须达3,000万港元元；市值/收益/现金流量测测试：上市时时市值至少为为20亿港元元；经审计的的最近一个会会计年度的净净利润至少为为5亿港元；；新申请人前前3个会计年年度年现金流流入合计至少少1亿港元；；市值/收益测测试：上市时时市值至少为为40亿港元元；经审计的的最近一个会会计年度的净净利润至少为为5亿港元。。创业板：不设置盈利要要求香港上市主要要财务区别主板和创业板板比较：资产市值要求求：主板：对照分析公司司基本情况1、盈利是否否能达到要求求2、收入是否否能达到要求求3、毛利是否否合适4、所在行业业是否符合交交易所的口味味5、是否有增增长性选择上市地点点内地上市：主主板、创业板板、三板（天天津股权交易易所、中关村村产权交易所所、齐鲁产权权交易所、淄淄博产权交易易所等）外地上市：主主流有香港主主板、创业板板，纳斯达克克、纽交所、、新加坡。其其他有东京，，德国，澳大大利亚等等。。两地上市：适适合大型企业业（A+H上上市）企业根据自己己不同的情况况选择上市地地点如考虑融资规规模、国际影影响力、发行行市盈率企业国际化等等等上市的可行性性研究一、判断上市市的必要性二、分析企业业所具备的上上市条件三、评估企业业的后续发展展力量上市决策阶段段结束意义：1、可以有效的的避免上市决决策2、有利于选择择最佳的上市市方案上市程序启动动阶段1.委托中介介机构2.尽职调查查3.拟定上上市方案4.改制与与重组5.引进战战略资本6.提交上上市文件1-5条属于上市市前准备阶阶段6条属于上市市申请阶段段1.委托中介机机构参与上市的的中介机构构：境内外投资资银行（财财务顾问、、上市保荐荐人、主承承销商等））律师注册会计师师评估师企业上市是是一项繁琐琐、庞杂的的工作，尤尤其是境内内企业到香香港上市，，涉及方方方面面的环环节。，这这是一项充充满挑战、、高度智力力化与专业业化的工作作，需要政政府部门的的有力支持持及上述证证券从业中中介机构人人员为此项项工程出谋谋划策。各中介机构构的协调一、从内部部关系来讲讲，它涉及及发行人(公司)与与财务顾问问、保荐人人、律师、、会计师、、评诂师之之间的相互互配合协调调及各家中中介机构之之间的相互互配合协调调；二、从外部部关系来讲讲，它涉及及发行人和和保荐人与与地方政府府主管部门门和中国证证券监管部部门以及香香港联交所所的相互关关系。财务顾问的的枢纽地位位：财务顾问,居于这个个系统工程程的枢纽地地位，起到到纲举目张张、统领全全局之功能能财务顾问是是改制上市市工作的总总指挥，是是信息的中中转站财务顾问根根据改制上上市工作本本身的要求求和发行人人的具体情情况提出综综合方案。。财务顾问同同时把握着着各中介机机构的工作作进程，从从而有效控控制发行工工作的节奏奏。财务顾顾问将按照照发行人的的长远利益益、工作进进程的要求求安排协调调各方工作作，使发行行工作顺利利圆满完财务顾问定义：即特特指为企业业在资本经经营方面提提供投资银银行服务的的机构，具具体说就是是从事证券券发行与代代理买卖、、企业重组组与并购，，以及基金金管理、风风险投资等等业务的专专门投资银银行机构。。财务顾问的的职责：1.企业战略顾顾问2.财务融资顾顾问3.资本运营顾顾问4.重大交易顾顾问5.企业高层管管理人员培培训有很多情况况上市保荐荐人会兼任任财务顾问问选择财务顾顾问的标准准熟悉国际资资本市场的的规则与特特点以及创创业板市场场的运行特特点、操作作技巧、上上市要求和和各个环节节的具体细细节财务顾顾问应该具具备“慧眼识珠”的功夫，善善于发掘好好的企业并并具备进行行初步包装装的专业能能力，使其其符合国际际资本市场场的基本要要求具备足够的的业务网络络和协作关关系，可以以根据国内内企业的特特点和要求求提供符合合其自身条条件和需要要的中介机机构—保荐人、承承销商、律律师、会计计师等。具备良好的的把握市场场机会和对对经济形势势的分析判判断能力，，能够根据据企业的需需要选择最最佳的上市市时机或作作出上市与与否的判断断；并且能能够向企业业提供近期期与未来发发展的分析析和相应的的建议。提供长长期的的顾问问服务务而非非仅仅仅顾及及眼前前的利利益，，为企企业的的长期期发展展考虑虑，与与企业业共同同成长长，提提供完完整、、系统统、长长期的的战略略发展展规划划以及及相应应的财财务顾顾问服服务，，排除除短期期行为为。具备向向企业业提供供多种种应对对方案案与准准备的的能力力，包包括在在企业业遇到到因各各种客客观因因素而而未能能顺利利上市市甚至至发行行失败败的严严重局局面时时，为为企业业事先先准备备好各各种对对策和和安排排。收费合合理。。财务顾顾问在在上市市过程程中的的职责责(1)对对企业业进行行尽职职调查查，全全面了了解企企业的的基本本情况况；(2)根根据企企业的的具体体情况况，制制定企企业改改制重重组的的总体体方案案；(3)协协助企企业聘聘任相相关中中介机机构，，成立立重组组工作作小组组；(4)在在重组组中的的职责责：①明明确企企业产产权关关系，，要依依法理理清企企业的的原有有投资资关系系，以以及将将公司司的股股权在在性质质和数数量下下作出出具有有法律律效力力的界界定，，并按按合法法的手手续取取得企企业资资产的的所有有权；；②对对未取取得所所有权权的资资产进进行评评估；；③通通过交交易方方式取取得企企业的的产权权(包包括土土地使使用权权、商商标等等无形形资产产在内内)；；④重重组企企业的的股权权结构构，即即针对对有些些民营营企业业股权权集中中，易易导致致决策策失误误、诱诱发经经营风风险及及家族族式企企业发发展的的局限限性，，建立立科学学的决决策机机制与与风险险控制制和企企业内内部约约束、、协调调机制制；⑤按按照创创业板板上市市以及及企业业长期期发展展的需需要对对业务务结构构进行行调整整；⑥重重组过过程符符合国国家法法律规规定，，并履履行相相应的的法律律程序序。保荐人人保荐人人的重重要地地位：：通过保保荐人人与当当地政政府部部门如如体改改委、、证管管办、、中国国证监监会、、香港港联交交所创创业板板上市市委员员会等等主管管部门门取得得联系系，并并与擅擅长此此方面面业务务的会会计师师事务务所、、律师师事务务所、、评估估师机机构建建立良良好的的关系系，为为将来来上市市时各各种申申报文文件、、政府府批件件的顺顺利通通过奠奠定基基础。。很多情情况担担任财财务顾顾问的的投资资银行行兼任任上市市保荐荐人保荐人人的职职责1.上上市市时，，保荐荐人在在作出出适当当及审审慎的的查询询后，，必须须写一一份声声明，，表明明保荐荐人已已采取取一切切合理理步骤骤以确确定下下列各各项：：(1)发发行人人适合合在香香港创创业板板上市市。(2)发发行人人上市市文件件所披披露的的事实实准确确、完完整，，并无无误导导。(3)发发行人人遵守守上市市规则则。(4)发发行人人各董董事理理解其其责任任性质质，他他们将将遵守守创业业板上上市规规则及及其他他有关关规定定。(5)发发行人人各董董事具具备所所需的的专业业技能能及经经验。。(6)发发行人人具有有合理理机会会于上上市文文件所所述的的预期期时限限内达达到其其业务务目标标。2.上上市市后，，在上上市那那一个个财政政年度度的余余下时时间，，及上上市后后至少少两个个完整整财政政年度度内，，保荐荐人必必须做做到：：(1)在在持续续遵守守上市市规则则和事事宜上上向发发行人人作出出建议议。(2)以以顾问问身份份在发发行人人刊发发任何何公告告前审审核该该等公公告以以确保保符合合上市市规则则(包包括业业绩公公告、、通告告及定定期报报告)。(3)作作为与与联交交所沟沟通的的主要要渠道道。(4)对对联交交所的的提问问作出出迅速速的回回应。。作为保保荐人人尤其其应注注意，，上市市申请请人于于筹备备上市市之初初可能能不熟熟悉关关于向向公众众集资资或身身为创创业板板上市市公司司的责责任和和义务务，确确保发发行人人的董董事完完全明明白该该等责责任及及义务务也是是保荐荐人整整体任任务不不可缺缺少的的一部部分。。注册册会会计计师师会计计师师是是指指从从事事证证券券业业务务的的注注册册会会计计师师人人士士，，在在上上市市过过程程中中的的主主要要工工作作是是审审计计企企业业的的财财务务报报表表、、提提供供招招股股说说明明书书内内所所涉涉及及财财务务会会计计方方面面的的数数据据或或会会计计师师报报告告，，为为上上市市公公司司编编制制包包括括能能涵涵盖盖刊刊发发前前两两个个财财政政年年度度发发行行人人业业绩绩、、资资产产负负债债情情况况，，并并在在上上市市后后为为上上市市公公司司编编制制审审计计年年度度、、中中期期报报表表。。选择择会会计计师师的的因因素素：：鉴于于内内地地与与香香港港会会计计制制度度上上的的差差异异，，在在委委任任会会计计师师事事务务所所前前，，应应着着重重考虑虑选选择择既既熟熟悉悉《中国国会会计计师师独独立立审审计计准准则则》规定定，，又又通通晓晓香香港港《标准准会会计计实实务务说说明明》或《国际际会会计计准准则则》的会会计计师师事事务务所所。。有资资质质的的内内地地事事务务所所名名单单立信信会会计计师师事事务务所所天健健会会计计师师事事务务所所立信信大大华华会会计计师师事事务务所所信永永中中和和会会计计师师事事务务所所安永永华华明明会会计计师师事事务务所所国富富浩浩华华会会计计师师事事务务所所京都都天天华华会会计计师师事事务务所所普华华永永道道中中天天会会计计师师事事务务所所德勤勤华华永永会会计计师师事事务务所所毕马马威威华华振振会会计计师师事事务务所所中瑞瑞岳岳华华会会计计师师事事务务所所大信信会会计计师师事事务务有有限限公公司司2.尽尽职职调调查查含义义：：尽职职调调查查，，又又称称细细节节调调查查、、核核查查。。是是由由财务务顾顾问问在正正式式开开展展上上市市工工作作之之前前，，需需要要依依据据本本行行业业公公认认的的执执业业标标准准，，以以应应有有的的职职业业谨谨慎慎、、自自己己的的职职业业道道德德，，从从法法律律、、财财务务的的角角度度对对发发行行公公司司的的一一切切与与本本次次发发行行有有关关的的事事项项进进行行现现场场调调查查和和资资料料审审查查。。它它既既是是现现代代证证券券法法制制维维护护社社会会投投资资公公众众的的基基本本利利益益在在程程序序上上的的要要求求，，也也是是投投资资银银行行避避免免风风险险、、保保护护自自身身利利益益的的要要求求，，还还可可以以维维护护投投资资银银行行客客观观公公正正地地位位的的要要求求。。审慎慎调调查查上上市市前前两两年年营营业业记记录录：：创业业板板联联交交所所对对申申请请至至创创业业板板市市场场的的企企业业并并不不作作盈盈利利要要求求，，而而是是着着重重强强调调公公司司有有两两年年““活活跃跃业业务务活活动动””的的记记录录。。尽职职调调查查报报告告内内容容承销销商商开开展展尽尽职职调调查查，，主主要要应应从从企企业业的的法法律律文文件件，，包包括括合合同同、、章章程程等等入入手手，，对对以以下下几几个个方方面面进进行行审审查查核核实实：：1.发发行行人人的的基基本本情情况况，，包包括括发发行行人人工工商商注注册册登登记记的的情情况况、、公公司司章章程程、、公公司司主主要要投投资资人人以以及及公公司司管管理理层层的的情情况况等等。。2.公公司本次次发行股股份的有有关情况况，公司司关于本本次集资资额、集集资用途途、业务务发展计计划、股股本结构构的设想想等情况况。3.公公司业务务情况，，包括公公司的原原材料供供应商、、产品销销售商、、技术开开发计划划、市场场开拓计计划等情情况。4.公公司财务务情况，，包括公公司的财财务制度度、会计计流程、、财务结结构、收收入情况况、现金金流量等等方面。。5.公公司的法法律文件件和其他他有关的的法律事事宜，如如法律文文件的齐齐全规范范性、公公司有无无涉诉情情况等，，都是需需要了解解并保持持应有关关注的内内容。上面谈到到的尽职职调查内内容主要要还是从从避免责责任风险险的角度度出发。。另外，，承销商商还宜从从自己从从事承销销业务的的收益成成本上进进行比较较，对股股票一级级市场、、二级市市场进行行调查，，以避免免出现劳劳而无功功的情况况。同样样，承销销商为了了保证发发行的成成功，对对国家的的产业政政策、税税务方面面的综合合考虑也也是十分分必要的的。在进行尽尽职调查查时，有有关的工工作还要要借助会会计师和和律师的的专业判判断。经经过上述述工作，，证券公公司及有有关各中中介机构构对公司司各方面面的资信信情况获获得肯定定性答案案之后，，就可以以与公司司签署财财务顾问问协议，，最终敲敲定合作作关系，，开展实实质性的的工作。。目录决策段上市启动动阶段一.委托托中介机机构二.尽职职调查三.拟定定上市方方案四.改制制与重组组五.上市市辅导与与规范性性运作六.引进进战略资资本七.提交交上市文文件招股挂牌牌阶段三、拟定定上市方方案上市方案案的地位位:上市方案案是整个个上市工工作的线线索，是是上市工工作的统统筹规划划。上市市的所有有工作都都是围绕绕上市方方案展开开，并进进行下去去。上市方案案的内容容：1.行行业概况况，包括括行业现现状、前前景及主主要竞争争性（参参照尽职职调查报报告）2.公公司改制制和重组组的目标标、股权权结构的的调整、、资产重重组的原原则及内内容、重重组中应应注意的的问题（（核心））。3.在在香港创创业板市市场发行行上市的的相关事事宜《香港创业业板上市市指南》(1)新新股发发行时机机的选择择和发行行价格的的确定;(2)在在香港港创业板板上市所所能筹集集资金的的估算;(3)多项项财务审计；；(4)募集集资金投向。。4.工作程程序和时间表表。5.实施组组织及职责。。如何制定上市市方案：上市方案制定定的任务主要要是有投资银银行（财务顾顾问或者主承承销商）会同同企业上市工工作小组、律律师、注册会会计师、注册册评估师在尽尽职调查的基基础上共同制制定的。我们这个讲课课的核心内容容也就是熟悉悉整个上市方方案。以下内内容的讲解既既是上市的实实施过程也是是上市方案需需要起草的内内容。四.改制与重重组公司改制和重重组目标：使公司的结构构和状态符合合公司上市的的要求。包括但不限于于：公司架构构的设计、治治理结构、管管理体制、股股权结构、财财务结构、产产权关系等。。改制和重组需需要考虑的内内容1、明晰企业业产权结构2、完善优化化公司生产经经营体系（剥剥离负担）3、股权结构构的初步改善善4、关联交易易和同业竞争争5、改善财务务结构6、突出主营营业务7、红筹构架架的搭建8、业绩的持持续计算重组的持续变变动1、控股公司司股权结构的的持续变化2、公司的扩扩张上下游或或平行产业的的整合改制和重组的的原则1、最佳原则则2、均衡原则则3、不竞争原原则4、减少关联联交易原则5、优化配置置原则6、成本最低低原则7、远期利益益原则《香港创业板上上市指南》国内IPO和和海外IPO的重组是不不同的国内IPO：：通过改制为为股份公司上上市海外IPO：：通过海外造造壳，把国内内的公司股权权转移至海外外壳公司，海海外壳公司为为股份公司海海外上市。一下我们通过过两个方向介介绍企业改制制重组。程序参照《企业i[po上市流程》本所案例（国国内）A公司B公司股份公司上市经营性资产和和负债业务合并关于业务合并并的事例这里里就不做拓展展，有兴趣的的可以关注新新郎希努尔、、河南华英的的招股说明书书。亦可查阅阅中国注册会会计师杂志第第5期76页《浅谈同一控制制下的业务合合并》改制设设立时时重点点问题题上市辅辅导、、规范范运作作时的的主要要内容容设立方方式出资资规范运运作发起人人出资资到位和和产权权过户情情况企业业业绩能否连续计计算改制过过程中中相关行行为的的规范性性改制设设立发起人人主体体资格格有限责责任公公司、、股份份有限限公司司√自然人人√具有法法人资资格的的企业业√有限责责任公公司、、股份份有限限公司司的分分公司司×具有法法人资资格的的事业业单位位、社社会团团体及及民办办非企企业单单位（除禁禁止经经商办办企业业的））√企业化化经营营的事事业单单位，，应办办理企企业法法人登登记√√具有法法人资资格的的合作作社√√工会、、职工工持股股会×具有法法人资资格的的农村村集体体经济济组织织√村民委委员会会√具有投投资能能力的的城市市居民民委员员会√√政府部部门（（除国国家授授权投投资的的部门门）×会计师师、审审计、、律师师事务务所和和资产产评估估机构构×商业银银行、、保险险公司司、证证券公公司×受限制制成为为股东东或发发起人人的主主体境外投投资者者和外外商投投资企企业外商投投资企企业可可成为为股份份公司司发起起人的的约束束条件件外商投投资企企业所所投资资企业业申请请上市市应适适用现现行的的有关关规定定股权结结构的的稳定定性应关注注发起起人及及股东东中自自然人人的数数量,200人限制制对公开开发行行进行行界定定股权结结构的的稳定定性与与流动动性股权结结构的的集中中与分分散发起人人主体体资格格(一)改制设设立流流程图图办理工商登记召开创立大会中介机构出具改制文件确定改制方案

顾问公司律师会计师评估师（二））改制制设立立方式式发起设立募集设立整体变更

标准发起设立

部分改制

整体改制

合并改制

有限公司依法整体变更股份公司

公开募集设立

向200人以上特定对象募集设立

向200人以下特定对象募集设立（三））设立立方式式比较较与选选择原原则一般不不用评评估、、调账账对于历历史问问题较较多的的公司司不宜宜采用用符合条条件能能连续续计算算业绩绩、上上市辅辅导后后即能能申报报材料料整体变更适用范范围较较窄符合条条件的的国企企可以以连续续计算算业绩绩整体改制合并改制资产评评估重新建建账不能连连续计计算业业绩、、三年年后才才能申申报材材料设立时时灵活活性较较大、、新公司司历史史简单单、规规范；；拟改制制公司司有历历史遗遗留问问题的的最好好采用用部分改制财务考考虑缺点优点改制方方式整体变变更设设立方方式适用性性设立方方式注意事事项资本规规模的的设定定改制设设立的的重点点问题题（一））净资资产折折股（二））股本本到位位问题题（三））股权权清晰晰问题题（四））商标标使用用权（五））土地地使用用权（六））主营营业务务问题题（七））实际际控制制人问问题（八）违规规占用资金金问题（九）关联联交易问题题（一）净资资产折股为了符合业业绩连续计计算的问题题，企业一一般采取整整体变更形形式，既以以净资产折折股形式。。这里需要要强调的是是净资产折折股是以账账面净资产产折股，而而不是评估估净资产折折股。如果果是评估净净资产折股股，就必须须自设立股股份公司起起三年才能能提出ipo申请。。以下拓展净净资产折股股时需要考考虑的问题题（中国注注册会计师师杂志2011第5期70页页）1、国家扶扶持资金的的处理。通常情况可可以让有关关部门出具具文件有原原股东享有有。2、整体改改制中净资资产折股涉涉及的个人人所得税问问题。（附附件）净资产折股股时需要考考虑的问题题（二）股本本到位问题题1、固定资资产出资不不实2、专利权权出资不实实3、土地使使用权出资资不实4、货币资资金虚假出出资如果验资出出现问题，，一般较为为严重，需需要补救措措施。（三）股权权清晰问题题1、改制程程序不符合合法律规定定。主要体现在在脱钩改制制的有关工工作过于简简单随意，，未能将企企业原有投投资关系理理清，仅凭凭一纸文件件就确立了了企业的产产权归属，，相关的法法律手续、、法律文件件均不完备备。另一种情况况是企业经经营者出资资购买企业业中属于国国家或集体体所有的部部分资产，，购买前应应履行的有有关评估、、清算等等等手续均未未履行，转转让价格没没有相应的的依据，转转让方式随随意性较强强，这种一一般所谓改改制的表面面文章是经经不起严格格推敲的，，企业的产产权并未真真正明晰。。2.签约约一方不具具备主体资资格。即企企业产权的的一方所有有者(有关关地方政府府或其职能能部门)不不具备向企企业另一方方(经营者者)转让产产权的资格格，也就是是说，政府府有关部门门(签约方方)并未取取得处置该该项产权的的授权，其其权力范围围仅限于对对该部分资资产的监督督以及管理理，在这种种情况下所所签署的文文件当然不不具备法律律效力。3.企业业无形资产产未做处理理或处理不不当。改制制不彻底，，企业的商商标、专利利等无形资资产未做处处理，遗留留问题会影影响企业未未来的长远远发展，同同时企业生生产经营占占用土地的的取得方式式和程序与与现行土地地管理法律律、法规相相悖。4、工会持持股问题解决方法：：转让清理理5、委托持持股解决方法：：清理6、股东人人数超过200人。。解决方法：：转让（四）商标标使用权有关要求：：主要产品或或经营业务务使用的商商标权须进进入股份公公司。拟上市公司司应在获准准发行前将将商标权处处置相关的的手续办理理完毕，并并在招股说说明书中充充分披露商商标权的处处置方式。。对商标权权以外的的其他工工业产权权、非专专利技术术处置方方式应比比照商标标权的上上述要求求进行处处理。处理方式式：一是在发发行前大大股东将将商标所所有权（（有偿或或无偿））转让给给发行人人；二是对大大股东授授予发行行人永久久（有偿偿或无偿偿）商标标使用权权（五）土土地使用用权股份公司司获得土土地使用用权的主主要方式式为：出让取得得转让取得得租赁取得得出资入股股授权经营营土地使用用权涉及及到企业业可持续续经营，，如果处处理不好好，会造造成上市市的实质质性障碍碍（六）主主营业务务问题企业选择择不同的的上市地地点，对对主营业业务的要要求是不不同的，，创业板板上市要要求企业业只有一一个主营营业务，，当然主主板上市市突出主主营业务务也是对对上市很很有利的的。企业在改改制上市市过程中中，为了了解决同同业竞争争、减少少关联交交易等问问题可能能会对同同一控制制下的相相同、类类似或相相关业务务进行重重组。在重组过过程中，，要关注注《首次公开开发行股股票并上上市管理理办法》法律适用用意见第第3号文相关业务务合并会会计处理理问题就就不做讲讲解（七）实实际控制制人问题题上市前实实际控制制人问题题主板3年年，创业业板2年年。不同同的企业业会有不不同的情情况。如如第一大大股东在在董事会会中的席席位未占占一半以以上的情情况。上市后后实际际控制制人问问题股东与与股东东、股股东与与管理理层之之间会会用对对赌协协议。。公司司一般般会在在上市市前终终止或或者执执行完完对赌赌协议议。否否则会会造成成上市市的障障碍。。1、上市市的利利润预预测和和对赌赌协议议的利利润预预测的的矛盾盾2、上市市后对对赌协协议的的执行行会影影响控控制人人的变变化3、管理理层输输对赌赌协议议，可可能会会对中中小股股东造造成伤伤害在进行行尽职职调查查的时时候要要详尽尽调查查（八））违规规占用用资金金问题题1、严严禁实实际控控制人人占用用公司司资金金解决：：实际际控制制人偿偿还资资金案例：：电广广传媒媒的以以股抵抵债、、st金花花的大大股东东占用用资金金的清清欠。。2、公公司不不得占占用实实际控控制人人资金金上会时时可能能会对对公司司依赖赖实际际控制制人输输血提提出质质疑。。解决：：偿还还资金金（九））关联联交易易问题题1、尽尽力避避免关关联交交易2、如如果不不能避避免，，必须须详尽尽披露露。2006年年企业业上市市《管管理办办法》》中取取消了了对于于IPO公公司关关联交交易比比例的的限制制。此此前，，在《《关于于进一一步规规范股股票首首次发发行上上市有有关工工作的的通知知》中中曾规规定：：发行行人最最近一一年与与控股股股东东及其其全资资或控控股企企业，，在产产品销销售或或原材材料采采购方方面的的交易易额，，占发发行人人主营营业务务收入入或外外购原原材料料金额额的比比例，，均不不超过过３００％。。虽然取取消但但监管管力度度没有有降低低而是是增加加，更更侧重重与实实质。。在ipo实务务中，，一般般不能能超过过30%。。2010年年IPO中中60家公公司因因关联联交易易等被被否。。本所案案例（（国外外）A公司B公司壳公司司上市经营性性资产产和负负债业务合合并红筹构构架的的建立立上市辅辅导、、规范范运作作时的的主要要内容容国外IPO国外ipo中企企业重重组案案例十十分丰丰富，，经典典案例例有蒙蒙牛、、无锡锡尚德德的资资产重重组。。近期期比较较有代代表性性的案案例有有忠旺旺集团团、中中国秦秦发、、英利利能源源、天天工国国际。。其核心心内容容为如如何规规避10文规定定附件本所案案例：：红筹筹构架架的建建立1、香香港股股东公公司收收购剩剩余35%股份份，使使矿业业公司司变为为全资资外资资。2、矿矿业公公司实实际控控制人人在BVI(英英属维维尔京京群岛岛)设设立BVI-A特殊殊目的的公司司。3、BVI-A公公司分分别收收购矿矿业公公司香香港股股东公公司持持有的的内地地公司司100%股份份。4、BVI-A公公司在在开曼曼群岛岛设立立开曼曼公司司，并并将所所持有有内地地公司司100%股份份转移移至开开曼公公司。。5、开开曼公公司作作为上上市公公司主主体上上市，，开曼曼公司司拥有有国内内公司司的控控制权权，作作为VC融融资的的主体体和日日后境境外挂挂牌上上市的的主体体，同同时也也作为为员工工期权权设置置的主主体。。红筹构构架图图示实际控控制人人BVI公司开曼公公司内地公公司香港公公司内地公公司65%35%100%100%100%上市主主体壳公司司目录决策段段上市启启动阶阶段一.委委托中中介机机构二.尽尽职调调查三.拟拟定上上市方方案四.改改制与与重组组五.上上市辅辅导与与规范范性运运作六.引引进战战略资资本七.提提交上上市文文件招股挂挂牌阶阶段1、完善善改制制遗留留问题题2、消除除影响响公司司通过过发行行审核核的潜潜在隐隐患五、上上市辅辅导与与规范范性运运作1、法法人治治理结结构的的问题题2、日日常经经营的的规范范运作作问题题3、同同业竞竞争和和关联联交易易4、财财务的的问题题5、募募集资资金投投向的的问题题6、纳纳税和和补贴贴收入入的问问题7、内内部控控制8、环环保问问题本次课课只对对前四四条做做简要要介绍绍1、法法人治治理结结构的的问题题2.进进一一步深深化控控股机机构各各公司司的改改组工工作3.明明确确公司司决策策程序序，强强化董董事责责任4.强强化化董事事会的的战略略决策策功能能，积积极利利用好好社会会咨询询力量量。5.保保持持公司司高级级管理理人员员的稳稳定，，提高高公司司高级级管理理人员员素质质6.逐逐步步建立立健全全外部部董事事和独独立董董事制制度7.加加强强公司司监事事会的的建设设8.充充分分发挥挥董事事会秘秘书的的作用用9.探探索索对公公司高高级管管理人人员的的激励励办法法10.深深化公公司内内部改改革2、日日常经经营的的规范范运作作问题题（1））独立立性（2））合规规性（1））独立立性是否具具有面面向市市场自自主经经营的的能力力，具具体表表现为为：业务独独立－－－研研、产产、供供、销销等是是否体体系完完整、、独立立财务独独立－－－是是否独独立核核算、、独立立纳税税、共共用银银行账账号人员独独立－－－是是否一一套班班子、、两块块牌子子，兼兼职情情况较较多资产完完整－－－是是否有有清晰晰的资资产范范围、、完整整的权权属机构独独立－－－是是否存存在合合署办办公、、共设设部门门的情情形日常规规范运运作要要求上上市公公司能能够按按照股股份公公司的的一般般原理理和证证券法法律、、法规规以及及监管管机构构的现现实要要求从从事各各项经经济活活动。。(1)担保行行为审慎对对待和和严格格控制制对外外担保保产生生的债债务风风险！！对外外担保保行为为,须须经股股东大大会审审议通通过。。(2)资资金占占用上市公公司与与控股股股东东及其其他关关联方方的资资金往往来，，应当当遵守守的规规定(3)借贷贷行为为要规规范上市公公司不不得有有偿或或无偿偿地拆拆借公公司的的资金金给控控股股股东及及其他他关联联方使使用；；上市市公司司不得得通过过银行行或非非银行行金融融机构构向关关联方方提供供委托托贷款款；(4)股利利分配配股东会会决议议后两两个月月内分分配，，除非非股东东出承承诺函函，承承诺认认同此此安排排。（2））合规规性3、同同业竞竞争问问题避免和和消除除同业业竞争争同业竞竞争限限制（1））同业业竞争争界定定（2））不属属于实实质性性同业业竞争争的特特定情情形，，应请请公司司做出出解释释（3））同业业竞争争的规规范（4））公司司应专专节详详细披披露同同业竞竞争及及其解解决措措施（5））公司司律师师进行行核查查并发发表意意见（6））关注注将来来产生生新的的同业业竞争争3、关关联交交易问问题上市公司大股东兄弟公司其他股东关联自然人控制的公司>5%控制控制主要的的关联联方原则：：尽量量减少少、依依法规规范规范关关联交交易制度规规范定价规规范披露