财务管理第3章财务分析

第三章财务分析2023/1/162引例东方电子舞弊案问题：1、我们应该从哪些方面进行财务分析？2、通过财务分析可以获知哪些信息？3、这些信息对于不同的报表使用者有哪些作用？2023/1/163本章教学内容本章主要介绍财务分析的基本方法。要求学生掌握基本的财务比率，掌握杜邦财务分析体系,了解综合评分法。第一节财务分析概述第二节财务分析的内容第三节财务状况综合分析2023/1/164第一节财务分析概述一、财务分析的涵义财务分析：又称财务报告分析。分析基础：会计报告及其他相关资料分析前提：正确理解会计报表分析方法：比率分析法、比较分析法、因素分析法等分析对象：经营成果、财务状况、现金流量及其变动功能：数据加工及转换，形成决策有用数据分析目的：了解过去、评价现在、预测未来2023/1/165二、财务分析的作用财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对财务报告所提供的会计信息做进一步的加工和处理，为股东、债权人和管理层等会计信息使用者进行财务预测和财务决策提供依据。1.可以全面评价企业的各种财务能力2.可以为使用者提供更有用的会计信息3.有助于企业的业绩考核，保证企业目标顺利实现2023/1/166财务分析的作用示意图2023/1/167三、财务分析的目的1.投资者财务分析的目的是否投资？资本保值增值状况？股息及红利的发放？资本结构、支付能力、运营状况？2.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性3.经营者财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。6.其他利益相关者财务分析的目的供应商、客户、企业职工2023/1/168财务分析的五大模块：尽管不同利益主体进行财务分析有着各自的侧重点，但就企业总体来看，财务分析可归纳偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析和获取现金能力五个方面，它们相辅相承，共同构成了企业财务分析的基本内容。2023/1/169四、财务分析的方法（一）比率分析法

比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映他们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的的一种财务分析方法。构成比率效率比率相关比率比率分析法的局限性1、比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动2、很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系3、比率给人们不保险的最终印象4、比率不能给人们会计报表关系的综合观点2023/1/1611（二）比较分析法比较分析法是将同一企业不同时期有财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而提示企业财务状况存在的差异的分析方法。纵向比较分析法比较财务报表法比较财务比率法横向比较分析法2023/1/1612（三）因素分析法[补充]因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种分析方法。2023/1/16131、连环替代法连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。指标分解建立指标体系连环顺序替代确定替代结果检验分析结果例：江南公司的年主营业务收入与商品销售量、商品销售单价的资料（如下表示）

要求：分析各因素变动对主营业务收入的影响程度。项目2008年2007年差异主营收入（万）39003500+400销量（台）300250+50单价（万）1314-1主营收入的因素分解式：销量×单价＝收入分析对象是：3900-3500=+400万元。基期：2007分析期：2008基期数据：250×14＝3500（万）①一次替代：300×14＝4200（万）②销量对收入影响＝②－①=4200－3500＝700（万）二次替代：300×13＝3900（万）③单价对收入影响＝③－②＝3900－4200＝－300(万)汇总各因素对主营收入影响数＝销量影响数+单价影响数＝700－300＝400（万）＝分析对象根据上述测算可得出如下评价：2008年主营收入额比2007年主营收入额增加400万元，主要是销量2008年比上年多50台，从而使收入额增加700万元；由于单价2008年比上年降低1万元，从而使收入减少300万元。因此，增加市场销量应为今后的努力方向。2023/1/1617连环替代法应注意的问题

第一，因素分解的关联性。因素分解的关联性。确定构成分析的经济指标的因素，必须是客观上存在因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了分析的价值。第二，因素替代的顺序性。替代因素时，必须按照各因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。一般而言，确定正确排列因素替代程序的原则是，按分析对象的性质，从各因素相互依存关系出发，并使分析结果有助于分清责任。第三，顺序替代的连环性。第四，计算结果的假定性。2023/1/16182、差额分析法

差额计算法是连环替代法的一种简化形式，其因素分析的原理与连环替代法是相同的。区别只在于分析程序上，差额计算方法比连环替代法简单，即它可直接利用各影响因素的实际数与基期数的差额，在其他因素不变的假定条件下，计算各因素对分析指标的影响程度。或者说差额计算方法是将连环替代法的第三步骤和第四步骤合并为一个步骤进行。续例：差额分析法销量×单价＝收入分析对象是：3900-3500=+400万元。基期：2007分析期：2008基期数据：250×14＝3500（万）分析期数据：300×13＝3900（万）销量变动对收入影响=（300-250）×14=700（万）单价变动对收入影响=300×（13-14）=-300（万）总影响=700-300=400（万）=分析对象2023/1/1620五、财务分析的基础财务分析的主要基础是财务报告。所谓财务报告是指企业对外提供的反映某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。企业的财务报告由会计报表及其附注和其他应当在财务会计报告中披露的相关信息和资料的构成。会计报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表等。2023/1/1621现金流量表经营活动现金流量+投资活动现金流量+筹资活动现金流量+汇率变动对现金的影响=本期资产负债表利润表各项收入-各项成本费用=本期利润加：期初未分配利润减：利润分配=期末未分配利润资产合计负债实收资本各项公积金未分配利润货币资金其他非货币资产权益合计本期资产负债表资产合计负债实收资本各项公积金未分配利润货币资金其他非货币资产权益合计本期现金增加额=期末现金余额-期初现金余额财务分析的步骤与程序可归纳为四个阶段十个步骤：

（一）财务分析信息搜集整理阶段1、明确财务分析目的、2、制定财务分析计划3、搜集整理财务分析信息（二）战略分析与会计分析阶段4、企业战略分析、5、财务报表会计分析（三）财务分析实施阶段6、财务指标分析、7、基本因素分析（四）财务分析综合评价阶段8、财务综合分析与评价、9、财务预测与价值评估10、财务分析报告2023/1/1623第二节财务分析的内容财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析等五大类[补充：财务报表会计分析]。（一）会计分析的内涵与步骤阅读会计报告比较会计报表解释会计报表修正会计报表信息（二）会计分析的方法水平分析法垂直分析法趋势分析法水平分析法：报告期与历史期对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。绝对值增减变动、增减变动率、变动比率值垂直分析法：通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反应报表中各项目与总体关系情况及其变动情况。计算各项目比重分析各项目的重要性分析期各项目比重与前期各项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。趋势分析法：根据企业连续几年或几期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。该法既可以用于对会计报表的整体分析，也可用于对某些主要指标的发展趋势进行分析。计算趋势比率或指数根据指数计算结果，评价与判断企业各项指标的变动趋势及其合理性预测未来的发展趋势（三）财务报表会计分析的内容资产负债表分析[例]利润表分析现金流量表分析资产负债表分析的内容资产负债表水平分析资产负债表垂直分析资产负债表项目分析利润表分析的内容利润表综合分析利润增减变动分析（水平分析）、利润构成变动分析（垂直分析）、营业利润分析（水平分析及评价）利润表分部分析经营分部增减变动分析（水平分析）、经营分部结构变动分析（垂直分析）、产品销售利润影响因素分析利润表分项分析收入分析、成本费用分析、资产减值损失分析、财务费用分析、投资收益分析、营业外收支变动分析现金流量表分析的内容现金流量表一般分析现金流量表水平分析现金流量表结构分析现金流量表主要项目分析2023/1/1631第二节财务分析的内容财务分析的内容大体上可归类为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、获取现金能力分析和发展能力分析等五大类[补充：财务报表会计分析]。一、偿债能力分析偿债能力分析主要是指企业偿还到期债务的能力。（一）短期偿债能力短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。主要指标有：流动比率、速动比率、现金比率等。2023/1/16321．流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比率。它用以衡量企业用可在短期内变现的流动资产偿还其流动负债的能力。流动比率越大，企业短期偿债能力越强。但该比例并非越大越好，双刃剑！2023/1/16332．速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等非速动资产之后的余额。其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据等=流动资产-存货-预付帐款-一年内到期的非流动资产-其他流动资产2023/1/16343．现金比率最谨慎的短期偿债能力评价指标！2023/1/1635（二）长期偿债能力衡量长期偿债能力的指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数等几个指标。1．资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资产所占的比重以及企业资产对债权人权益的保障程度。2023/1/16362．产权比率产权比率，又称资本负债率，是指负债总额与所有者权益总额的比率。资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的资产保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及所有者权益对债权人的保障程度。2023/1/16373．利息保障倍数利息保障倍数，又称已获利息倍数，是企业一定时期内息税前利润与利息支出的比值。该指标充分反映了企业收益对偿付债务利息的保障程度。2023/1/1638【例】根据表3－2，青岛海信的利息保障倍数指标见下表。项目2008年度2007年度利润总额①50,216,844.4746,528,018.77利息（财务费用）②273,802,965.37258,972,464.86利息保障倍数③＝（①+②）/②6.456.572023/1/16394.股东权益比率与权益乘数股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是所有者投入的。2023/1/1640权益乘数股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。2023/1/1641二、营运能力分析

营运能力是指企业营运资产的使用效率，反映企业资产管理水平和资金周转状况。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。一般来说，周转速度越快，资产的使用效率越高，资产的营运能力越强；反之，营运能力就越差。2023/1/1642衡量资金周转速度可以采用两种形式：（1）周转率，又称周转次数，是企业一定时期内资产的周转额与平均余额的比率。周转次数越多，周转速度越快，表明营运能力越强。（2）周转期，也称周转天数，它是计算期天数除以周转次数，反映资产周转一次所需要的天数。营运能力分析实际上是对企业总资产及其各个组成部分的营运能力分析。主要指标有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。2023/1/1643（一）应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期内营业收入与平均应收账款余额的比率，是反映应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低的指标。

2023/1/1644【例】根据表3-1、表3－2，青岛海信的应收账款周转率、周转天数指标见下表。项目2008年度营业收入①13,268,033,958.01平均应收账款余额②2,533,313,734.52=（439,937,949.57+666,836,687.03+2,321,132,090.37+1,638,720,742.07）/2应收账款周转率（次）③＝①/②5.24应收账款周转期（天数）＝360/③692023/1/1645（二）存货周转率存货周转率是企业一定时期的营业成本与平均存货余额的比率，是反映流动资产流动性的一个指标，也是衡量生产经营环节中存货营运效率的一个综合性指标。2023/1/1646（三）流动资产周转率流动资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均流动资产余额的比率。2023/1/1647（四）固定资产周转率固定资产周转率是指企业一定时期的营业收入与平均固定资产净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，是衡量企业固定资产利用效率的一项指标。2023/1/1648（五）总资产周转率总资产周转率是企业一定时期的营业收入与平均资产总额的比率，它可用来反映企业全部资产的利用效率的指标。2023/1/1649三、获利能力分析获利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力，通常表现为企业收益数额的大小与收益率水平的高低。主要指标有销售净利率、销售毛利率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率等。股份公司经常使用的获利能力指标还有每股收益和每股净资产等。2023/1/1650（一）非股份公司获利能力指标1.销售净利率销售净利率，又称营业净利率，是企业一定时期的净利润与营业收入的百分比。2023/1/16512.销售毛利率销售毛利率，又称营业毛利率，是企业一定时期的毛利占营业收入的百分比，其中销售毛利等于营业收入减去营业成本后的差额。2023/1/16523、成本费用利润率成本费用利润率是指企业一定时期的利润总额与成本费用总额的比率。2023/1/16534、资产净利率资产净利率是指企业一定时期的净利润与资产平均总额的比率。2023/1/16545.净资产收益率净资产收益率是指企业一定时期的净利润同平均净资产的比率。它反映了企业自有资金获取净收益的能力，是评价企业资本经营效益的核心指标。2023/1/1655净资产收益率还可以进行如下分解：由上式可知，净资产收益率取决于企业的资产净利率和权益乘数两个因素。提高净资产收益率的途径：一是在财务杠杆不变的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率来提高资产净利率，从而提高净资产收益率；二是在资产利润率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高财务杠杆，来提高净资产收益率。第一种途径不会增加企业的财务风险，而第二种途径则会导致企业的财务风险加大。

2023/1/1656（二）股份公司获利能力分析1.每股收益每股收益，又称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润或承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力最常用的财务指标。其中：发行在外普通股股数加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×(已发行时间÷报告期时间)－当期回购普通股股数×(已回购时间÷报告期时间)，已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。2023/1/1657每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，它反映普通股的获利水平。使用每股收益分析盈利性时要注意以下几个问题：（1）每股收益不反映股票所含有的风险。（2）股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价的不同限制了每股收益在公司间的比较。（3）每股收益多，不一定意味着分红也多，还要看公司的股利分配政策。2023/1/16582.市盈率市盈率是指上市公司普通股每股市价与每股收益的比率。【例】青岛海信的每股收益为0.46，2008年12月29日的收盘价为9元，试计算青岛海信的市盈率。海信2008年12月29日的市盈率为：19.57倍（=9/0.46）。2023/1/1659使用市盈率指标时应注意以下问题：该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，此时很高的市盈率往往不能说明任何问题。市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得不同公司相关指标间的可比性受到限制。市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此，观察市盈率的长期趋势很重要。2023/1/16603.每股股利每股股利是指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与期末普通股股数之比。【例】根据青岛海信2008年年报会计报表附注“六.27”：2008年年底公司拟发放普通股股利68,139,957.78元，发行在外的普通股股数为254800000股，试计算青岛海信的每股股利。海信2008年度每股股利：68,139,957.78/254,800,000=0.26（元）。2023/1/16614.每股净资产每股净资产，又称每股账面价值或每股权益，是上市公司年末净资产（即股东权益，为扣除优先股股东权益后的普通股股东权益）与年末普通股总数的比值。2023/1/1662四、发展能力分析

发展能力是企业在满足生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力,如扩大生产规模、增强市场竞争力等能力。（一）销售增长指标1、销售增长率销售增长率，又称营业增长率，是企业本年营业收入增长额同上年营业收入总额的比率。2023/1/16632、三年销售收入平均增长率2023/1/1664（二）资本增长指标1、资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，它表示企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。2023/1/16652、三年资本平均增长率2023/1/1666（三）资产增长指标1.总资产增长率总资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它可以衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。2023/1/16672.三年资产平均增长率2023/1/1668（四）利润增长指标1.营业利润增长率营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。2023/1/16692.三年平均利润增长率2023/1/1670五、获取现金能力获取现金能力是指企业组织经营活动现金流量净额与投入资源的比值。这里的“投入资源”可以是销售额、资产总额、营运资金净额、净资产等。（一）销售现金比率销售现金比率是企业一定时期的经营活动现金流量净额与当期营业收入的比率，它反映了每百元营业收入能得到的净现金，其数值越大越好。2023/1/1671（二）每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额是指企业一定时期的经营活动现金流量净额与期末普通股股数的比值，该指标是投资者辨别上市公司业绩含金量的重要指标，同时该指标也反映了企业最大的分派股利能力，超过此限度，企业就要借款分红。2023/1/1672（三）全部资产现金回收率全部资产现金回收率是指经企业一定时期的营活动现金流量净额与平均资产总额的比率，说明企业的资产创造现金的能力。2023/1/1673第三节 财务状况综合分析

一、财务比率综合评分法（一）财务比率综合评分法的基本原理财务比率综合评分法，也称沃尔评分法，其原理是将选定的财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此对企业的财务状况作出综合评价。其评价标准是公司所属行业的标准比率，公司某项财务指标的实际得分高于标准分值，表明该指标较好；反之，则该指标较差。2023/1/1674公司的总得分表示公司的财务状况在同行业中所处的位置，总得分等于或接近于标准总得分100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分远远低于100分，则说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分远远超过100分，则说明企业的财务状况很理想。2023/1/1675采用财务比率综合评分法进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循以下程序和原则。1.选定评价财务状况的财务比率。在选择财务比率是，需要注意以下三个方面：1）财务比率要求具有全面性。2）财务比率应当具有代表性。3）各项财务比率的要具有变化方向的一致性。2.确定财务比率标准评分值。根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。2023/1/16763.确定财务比率评分值的上下限。4.确定财务比率的标准值。5.计算关系比率。实际值与标准值之间的比值即为关系比率。关系比率反映了企业某一财务的实际值偏离标准值的程度。6.计算出各项财务比率的实际得分。实际得分为关系比率与标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限和下限，所有各项财务实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。2023/1/1677（二）财务比率综合评分法实例【例】利用财务比率综合评分法对2008年底青岛海信的财务状况进行分析，分析结果见下表。财务比率标准评分值①上/下限②标准值③实际值④关系比率⑤＝④/③实际得分⑥=①×⑤流动比率1020/521.720.868.60速动比率1020/511.301.3013.00资产/负债1220/522.111.0612.66存货周转率1020/58.58.651.0210.18应收账款周转率820/45.55.240.957.62总资产周转率1020/522.331.1711.65资产净利率1520/23.5%3.97%1.1317.01净资产收益率1520/28%7.94%0.9914.89销售净利率1020/11.5%1.70%1.1311.33合计100106.94青岛海信公司财务状况的综合得分为106.94分，略高于100分，这说明海信的财务状况是良好的，在同行业中处于中上水平。2023/1/1678二、杜邦财务分析体系（一）杜邦财务分析体系的原理杜邦财务分析体系是根据主要财务指标之间的内在联系，建立财务指标分析体系，综合分析和评价经营理财及经济效益的方法，因其最初为美国杜邦公司创立并成功运用而得名。该体系以净资产收益率（权益净利率）为核心，自上而下将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响，来提示企业经营效率和财务政策对企业综合获利能力影响及其变动原因。2023/1/1679（二）杜邦财务分析体系主要财务比率的关系。1.