第二章财务分析分解解析

第二章财务分析

第一节财务分析概述第二节财务比率分析第三节财务综合分析第一节财务分析概述一、财务分析的定义以财务报表等资料为依据，运用一定的分析方法和技术，对企业的经营和财务状况进行分析，评价企业以往的经营业绩，衡量企业现在的财务状况，预测企业未来的发展趋势，为企业正确地经营和财务决策提供依据的过程二、财务分析的主体第一节财务分析概述财务分析的主体内部主体外部主体董事会成员经理人员管理人员投资者债权人税务机关证监部门进行分析评价的组织或个人第一节财务分析概述不同主体进行财务分析的目的企业经营者全面评价企业的经营业绩、偿债能力和资产运营效率，从中找出问题，改善经营管理，提高经济效益债权人评估企业的长、短期偿债能力，分析企业的负债结构及债务的保证程度投资者了解企业的获利能力第一节财务分析概述不同主体进行财务分析的目的政府监督部门、税务机关、政府经济管理企业遵守政府法规情况、纳税情况、市场秩序、职工收入、就业供应商持续购买能力、短期偿债能力客户能否提供稳定的货源竞争对手找到自己的竞争优势和劣势，为提高竞争力打下基础第一节财务分析概述三、财务分析的方法1、比率分析法财务比率：两个或两个以上具有相互联系的财务报表中的数据之间的比率相关比率：相关方面的比率（资产负债率）构成比率：部分与整体（存货与流动资产的比率）效率比率：投入与产出（利润与资产的比率）动态比率：不同时期数值比率（今年的资产与上年的比率）第一节财务分析概述2、比较分析法

将两个或两个以上的可比数据进行对比，计算出比率或差额，揭示差异并寻找差异原因的分析方法。

绝对比较：A-B

相对比较：A/B第一节财务分析概述3、因素分析法

利用指数体系，从数量上确定各因素的变动对总指标的影响程度和影响额。

基期（计划）指标R0＝A0×B0

报告期（实际）指标R1＝A1×B1

在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：

基期（计划）指标R0＝A0×B0（1）

第一次替代A1×B0（2）

第二次替代A1×B1（3）

（2）－（1）→A变动对R的影响

（3）－（2）→B变动对R的影响

把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0

第一节财务分析概述收入=单价*销售量上年单价10元，销售量500件，今年单价12元，销售量520件基期（上年）收入=10*500=5000元（1）第一次替代=12*500=6000元（2）第二次替代=12*520=6240元（3）价格变动对收入的影响=（2）－（1）=1000元销量变动对收入的影响=（3）－（2）=240元对收入的总影响=（3）－（1）=1240元第一节财务分析概述4、趋势分析法将企业连续数年的财务报表，以第一年或某一年为基础，计算每一期对基期同指标的百分比，使之成为一系列具有比较性的百分比，借以显示该项目的各期上升或下降变动的趋势。5、图表分析法以各种图表或表格表示企业在同一年度或不同年度内有关财务状况、经营成果的各种关系与趋势。

第一节财务分析概述四、财务分析的局限性1、会计政策与会计处理方法的多种选择，使不同企业同类的报表数据缺乏可比性2、会计估计的存在对财务报表的影响也较大3、会计假设与会计原则的限制4、财务报表的粉饰限制5、财务分析方法的局限性财务能力分析指标体系的总图示：财务比率分析指标体系短期偿债能力分析盈利能力分析上市公司其他财务指标分析长期偿债能力分析偿债能力分析资产管理能力分析第二节财务比率分析第二节财务比率分析一、偿债能力分析偿债能力： 企业偿还债务的能力偿债能力短期偿债能力长期偿债能力第二节财务比率分析短期偿债能力分析短期偿债能力比率是衡量企业偿还短期债务能力的指标。短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。

反映企业短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率、现金净流量比率等。

第二节财务比率分析1、流动比率◆计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债◆含义：衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。◆流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。比率过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。比率过低则企业的风险较大◆根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。根据不同的行业而定。第二节财务比率分析流动比率=流动资产÷流动负债存货在流动资产中存货的变现能力差已经损失报废，但是没及时做账面处理部分存货已经抵押给债权人存货估价与合理市价相差悬殊因此，将存货从流动资产中剔除流动资产-存货速动资产企业的流动资产中可以快速变为现金的资产2、速动比率◆计算公式：速动比率=速动资产÷流动负债

流动资产-存货◆（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。

（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例。第二节财务比率分析货币资金+交易性金融资产+应收预付款◆含义：衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。第二节财务比率分析已知某企业存货为18万元，流动负债为20万元，速动比率为1.5，假设该企业的流动资产由速动资产和存货构成，要求：计算该企业的流动比率。

48/20＝2.4

速动资产＝20×1.5＝30万元流动资产＝30＋18＝48万元

流动比率＝流动比率＝流动资产/流动负债速动比率＝速动资产/流动负债3、现金比率◆计算公式：现金比率=现金÷流动负债◆含义：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。该比率越高，表示企业的短期偿债能力越强货币资金+交易性金融资产适用范围：企业财务状况极端恶化，且合作伙伴已经知道第二节财务比率分析流动比率速动比率现金比率流动资产速动资产现金资产货币资金交易性金融资产各种应收预付款项货币资金交易性金融资产全部流动资产4、现金流量比率◆计算公式：

现金流量比率=现金净流量÷流动负债◆含义：同前面所介绍的财务比率相比，现金流量比率可以从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。◆这一指标越高，说明企业偿付当期债务的能力越强，企业财务状况越好，反之，则说明企业偿付当期债务的能力较差。第二节财务比率分析第二节财务比率分析1、短期偿债能力比率的特征：子比率比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产

2、指标各有侧重，分析时要结合使用，以全面、准确判断3、一年内到期的长期负债视为流动负债4、财务报表中没有列示的因素：企业借款能力、准备出售的长期资产等也会影响企业的短期偿债能力，在分析时要考虑。

第二节财务比率分析短期偿债能力比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（现金+交易性金融资产+应收账款净额）/流动负债现金比率=（现金+交易性金融资产）/流动负债现金净流量比率=现金净流量/流动负债第二节财务比率分析长期偿债能力分析短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务的能力，即流动负债的能力。长期偿债能力分析的是企业偿还全部债务的能力，因此所用的指标都是负债总额。从长期来看，利息也要偿付，因此还有反应企业利息支付能力的有关指标。反映企业长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率、权益乘数、权益比率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数等。第二节财务比率分析（1）资产负债率◆计算公式：资产负债率=负债总额÷资产总额×100%◆含义：用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，全部资产中有多大份额是负债提供的，也反映债权人发放贷款的安全程度。◆资产负债率越高，表明企业偿还债务的能力越差。该比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全，则偿还能力越强，但也不是越低越好。

第二节财务比率分析

(1)资产负债率=负债总额÷资产总额

(2)产权比率＝负债总额÷股东权益总额

(3)权益乘数＝资产总额÷股东权益总额

(4)权益比率＝股东权益总额÷资产总额数据来源：资产负债表1、股东权益对债权人权益的保障程度2、比率越低，表明股东对债权人承担的责任越大，企业偿债能力越强，债权人的权益越安全乘数越大，企业的负债程度越高第二节财务比率分析(5)利息保障倍数--反应企业支付利息能力的指标◆计算公式：利息保障倍数=息税前利润/利息费用

=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用◆涵义：能用来支付利息的收益是利息费用的多少倍◆利息保障倍数越大，利息支付越有保障。◆如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。

利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。用财务费用代替第二节财务比率分析(6)现金流量利息保障倍数◆计算公式：经营活动现金流量/现金利息支出◆含义：反应企业用当期经营活动带来的现金净流量支付当期利息的能力。它比收益基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。第二节财务比率分析（7）偿债保障比率◆计算公式：负债总额/经营活动现金流量◆该比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力，该比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。如果该比率过低，并且由于低负债导致的，说明企业未能充分利用财务杠杆。第二节财务比率分析（8）有形净值债务率

◆产权比率＝负债总额÷股东权益总额无形资产不宜用来偿还债务，因此将其从产权比率公式的分母中扣除◆计算公式：有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）◆是产权比率的延伸和修正，更保守地反映债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。比率越小，企业的财务风险越小。第二节财务比率分析（9）影响长期偿债能力的其他因素①长期租赁（指经营租赁）当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。

②担保责任③或有项目：未来某个或几个事件发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目，如未决诉讼、应收票据贴现等。第二节财务比率分析长期偿债能力比率资产负债率=负债总额÷资产总额产权比率＝负债总额/股东权益总额权益乘数＝资产总额/股东权益总额权益比率＝股东权益总额/资产总额利息保障倍数=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量/现金利息支出偿债保障比率=负债总额/经营活动现金流量有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）第二节财务比率分析二、资产管理能力分析资产管理比率用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率1、营业周期需要多长时间能将期末存货全部变为现金从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数营业周期短，说明资金周转速度快营业周期长，说明资金周转速度慢第二节财务比率分析资产管理比率的通用模式举例：1、应收账款周转天数：企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间

2、应收账款周转率：应收账款周转次数，年度内应收账款转换成现金的平均次数第二节财务比率分析2、存货周转率和周转天数（1）存货周转率=营业成本/平均存货存货周转率越高，表明存货的使用效率越高，存货囤积的风险相对降低。存货周转率过低，通常是企业库存管理不良、供产销配合不好、库存积压和资金积压的结果，这样导致企业库存成本上升，利息支出增加、资金流动性减弱，应及时加以改变。（2）存货周转天数=360/存货周转率一般而言，存货周转天数较低，说明存货管理情况越好第二节财务比率分析3、应收账款周转率和周转天数（1）应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款

表明应收账款一年可以周转的次数，或者一年内企业收回赊销款项的速度和效率。

应收账款周转率高，说明企业在短期内收回货款、利用营业产生的资金支付短期债务的能力强，过低则反映企业资金利用率不高，或销售信用政策太松，影响了资金的正常运转（2）应收账款周转天数＝360/应收账款周转率

企业应收账款收款期视企业的信用政策而定第二节财务比率分析4、流动资产周转率和周转天数（1）流动资产周转率=营业收入/平均流动资产（2）流动资产周转天数=360/流动资产周转率流动资产周转率小，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力。流动资产周转率大，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。第二节财务比率分析5、固定资产周转率和周转天数（1）固定资产周转率=营业收入/平均固定资产（2）固定资产周转天数=360/固定资产周转率固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当、结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。第二节财务比率分析6、总资产周转率和周转天数（1）总资产周转率=营业收入/平均资产总额（2）总资产周转天数=360/总资产周转率总资产周转率越大，周转越快，反映销售能力越强第二节财务比率分析资产管理比率存货周转率及周转天数应收账款周转率及周转天数流动资产周转率及周转天数固定资产周转率及周转天数总资产周转率及周转天数第二节财务比率分析三、盈利能力分析盈利能力——企业获取利润的能力特殊事项：证券买卖等非正常项目；已经或将要停止的营业项目；重大事故或法律更改等特别项目；会计准则或财务制度变更带来的累积影响第二节财务比率分析

1、净资产收益率(权益净利率)公式：净资产收益率=净利润/平均净资产该指标越大，表示企业的盈利能力越强第二节财务比率分析析2、销售净利率公式：销售净利率=净利润/营业收入涵义：反映盈利能力的指标，反映单位营业收入带来的净利润。该指标越高，表示企业的盈利能力越强。第二节财务比率分析3、资产净利率公式：资产净利率=净利润/平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2涵义：该指标越大。反映企业的盈利能力越强资产净利率=净利润平均资产总额X营业收入营业收入第二节财务比率分析盈利能力比率净资产收益率=净利润/平均净资产销售净利率=净利润/营业收入资产净利率=净利润/平均资产总额1、母子比率2、利润都是净利润第二节财务比率分析资产净利率=净利润/平均资产总额4、总资产报酬率公式：息税前利润/平均资产总额

=（净利润+所得税+利息费用）

(期初资产总额+期末资产总额)/2涵义:单位的平均资产获取利润的能力第二节财务比率分析5、销售毛利率公式：销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入涵义：每一元营业收入扣除营业成本后，有多少可以用于支付各项期间费用和形成盈利。第二节财务比率分析四、上市公司其他财务指标分析1、每股收益（每股盈余）公式：净利润-优先股股利年末普通股股数涵义：单位普通股的获利能力判断：每股收益与分红第二节财务比率分析2、每股股利公式：该指标的大小受公司净利润、股利政策、普通股股数等因素的影响。3、每股账面价值（每股净资产）公式：该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本。从理论上来说，每股账面价值提供了股票的最低价值。第二节财务比率分析4、市盈率

公式：市盈率＝每股市价÷每股收益

它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，市盈率越高，表示市场对公司的未来越看好。市盈率被广泛评估股票价值。应用该方法仅须知道两个数字：（1）准备评估企业的收益；（2）企业所属行业的市盈率。第二节财务比率分析5、市净率公式：市净率=每股市价÷每股净资产它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格一般来说，该指标越高越好。该比率仅可用于整个企业的评估，不能用于企业某一部分（如一个部门，一个产品或一个品牌）的评估。——无法确定企业某一部分的净资产。

第二节财务比率分析6、股利支付率公式：股利总额/净利润=每股股利/每股收益7、留存收益率公式：（净利润-全部股利）/净利润股利支付率+留存收益率=1净利润留存企业支付股利第三节财务综合分析

财务综合分析就是将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价与判断。第三节财务综合分析一、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率之间的