公司理财课程8课件

同学们好！（1）尊重自己，鼓励自己（2）赞美自己，从潜意识做起（3）用言行激发自信（4）成功增自信，失败增自觉（5）制定目标从自觉到自信（6）发挥优势，放飞自我自信的境界第八章资本预算决策标准第一节资本预算概述第二节资本预算的决策标准第三节资本预算决策标准的比较应用39-1资本预算、投资决策折现现金流量法、非折现现金流量法净现值、现值指数、内含报酬率投资回收期、会计收益率独立项目、互斥项目、关联项目本章重要名词39-3资本预算有哪几类？投资决策标准有哪几种？各自的适用范围和优缺点是什么？当不同决策标准对投资项目的评价结果有矛盾时应如何取舍？为什么？本章重要问题39-4第一节资本预算概述一、资本预算的概念及分类二、资本预算的程序39-539-7二、资本预算的程序1、寻找有价值的投资项目；2、估算相关的现金流量；3、进行项目计划的取舍；4、项目的实施、考评和修正。第二节资本预算的决策标准一、资本预算决策标准的种类

二、净现值法三、现值指数法四、内含报酬率法五、投资回收期法六、会计收益率法39-8一、资本预算决策标准的种类1、折现现金流法：是指将未来现金流折算成现值后再来比较的决策方法。它是一种动态评价法，主要有：净现值法、现值指数法和内含报酬率法。2、非折现现金流法：是指将未来现金流直接（不考虑时间价值）来比较的决策方法。它是一种动态评价法，主要有：投资回收期法和会计收益率法。39-93、净现值法的优点：（1）考虑了货币的时间价值，有利于评价项目的经济性和时效性；（2）考虑了投资风险，因为作为折现率的资本成本或投资者要求收益率中包含了风险；（3）净现值反映了投资所创造或增加的价值，这与公司目标一致。39-114、净现值法的缺点：（1）不能揭示投资项目可能达到的实际收益率；（2）没有考虑互斥项目的投资规模差异和时限差异；（3）折现率的合理性很难判断，而折现率的大小直接影响净现值的值。39-12三、现值指数法1、现值指数（PI）的计算公式

PI=投资报酬现值/

投资额现值2、现值指数法的决策准则：（1）对于独立项目，PI

>1

的投资项目才是可行的；（2）对于互斥项目，应选择PI

>1中的最大者。39-13四、内含报酬率法1、内含报酬率的计算内含报酬率（IRR）：是指使投资项目净现值=0的折现率。2、内含报酬率法的决策准则：（1）对于独立项目，IRR

≥

资本成本或要求收益率的项目才可行；（2）对于互斥项目，应选择可行项目中的内含报酬率最大者。39-153、内含报酬率法的优点：（1）考虑了时间价值；（2）揭示了项目将达到的实际收益率；（3）不受规模差异和时限差异的影响。

4、内含报酬率法的缺点：（1）计算较复杂；（2）由于须解方程，所以解得的内含报酬率可能不存在或不止一个。39-16五、投资回收期法1、回收期的计算公式回收期（PB）：是指使投资项目收回全部初始投资额所需的时间。39-17PB=n+第n年末尚未回收额第(n+1)年现金流六、会计收益率法1、会计收益率（ARR）的计算公式39-19ARR=项目年平均净收益项目初始投资额或

ARR=年平均净现金流量初始投资额2、会计收益率法的决策准则：（1）对于独立项目，ARR

>基准收益率的项目才可行；（2）对于互斥项目，应选择ARR最大者。3、会计收益率法的优点：简明，且考虑了全部现金流。4、会计收益率法的缺点：没有考虑货币时间价值和现金流的时间性。39-20第三节资本预算决策标准的评价应用

（在例题中说明）39-21要求：（1）完成上述表格；（2）确定可行项目，并按优劣排序；（3）确定最优投资组合。39-23项目初始投资回报现值现值指数净现值A400800B300450C250400D150330E5045例8.2公司正在考虑两个互斥项目A、B，其现金流量如下（单位：万元）：39-25年次012345A-2077777B-20000045如果公司的要求收益率为12%。请求：（1）两项目的回收期、净现值、现值指数和内含报酬率；（2）应选择哪个项目？为什么？例8.3公司拟购买价值40万元的新设备以替换账面价值10万元的旧设备，两设备都可使用6年，且无残值。使用新设备期后，出售旧设备可得变现收入6万元，每年可增加销售收入8万元，减少付现成本1万元。公司采用直线折旧法，所得税率30%，资本成本为12%。要求：（1）请计算更新设备的初始投资额和每年的净现金流量；（2）请问更新设备是否可行？为什么？39-29二、单项选择题：例8.5某个投资项目可能不存在数值的指标是（）。

A.投资回收期B.内含报酬率

C.净现值D.现值指数例8.6其值越小表示投资风险越小的指标是（）。

A.投资回收期B.内含报酬率

C.净现值D.现值指数39-36例8.7其取值必须大于1才是可行项目的指标是（）。

A.投资回收期B.内含报酬率

C.净现值D.现值指数例8.8在多种决策标准中应首先采用的是（）。

A.投资回收期法B.内含报酬率法

C.净现值法D.现值指数法39-37三、多项选择题：例8.9没有考虑货币时间价值的决策标准是（）。

A.净现值法B.内含报酬率法

C.回收期法D.现值指数法E.会计收益率法例8.10与折现率无关的指标是（）。A.净现值B.内含报酬率C.回收期D.现值指数E.会计收益率39-38四、判断题：例8.11如果投资期限相同，则净现值较大的项目其现值指数也较大。（）例8.12如果某投资项目按资本成本折算的净现值大于零，则其内含报酬率必定大于资本成本。