第二章同业拆借市场

金融市场学主讲人：张丹一、同业拆借市场概述1、同业拆借市场的概念概念：同业拆借市场，也可称之为同业拆放市场，是指具有准入资格的金融机构间，为弥补短期资金不足、票据清算差额以及解决临时性资金短缺需要，以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。2、同业拆借市场的特点第一，在市场准入方面一般有较严格的限制。第二，融通资金期限短，流动性高。第三，交易手段先进，交易手续简便，交易成交时间短。第四，交易金额大，且一般不需要担保或抵押。第五，利率由供求双方议定，可以随行就市。第二章同业拆借市场3、同业拆借市场的功能同业拆借市场的存在加强了金融资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性；同业拆借市场的存在有利于提高金融机构的盈利水平：一方面，金融机构通过同业拆借市场可以将暂时盈余的资金头寸及时贷放出去，减少资金的闲置，由此增加资产的总收益；另一方面，金融机构特别是商业银行不必为了维持一定的法定存款准备金而可以保持较多的超额准备金，这使得金融机构能够更充分、有效地运用所有资金，增加盈利性资产的比重，提高总资产的盈利水平。同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体；同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况。4、同业拆借市场的形成与发展同业拆借市场的形成，根源于存款准备金制度的实施，并伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。同业拆借市场最早产生于美国在经历了20世纪30年代第一次资本主义经济危机之后，西方各国普遍强化了中央银行的作用，相继引入法定存款准备金制度作为控制商业银行信贷规模的手段。与此相适应，同业拆借市场也得到了较快的发展。5、同业拆借市场的分类（1）按拆借交易的媒介形式，可将同业拆借市场划分为有形拆借市场和无形拆借市场。有形拆借市场主要是指有固定的交易场所，有专门的中介机构作为媒体，媒介资金供求双方资金融通的拆借市场。这些中介机构包括拆借经纪公司或短期融资公司等。无形拆借市场主要是指没有固定交易场所，不通过专门的拆借中介机构，而是通过现代化的通讯手段所建立的同业拆借网，或者通过兼营或代理中介机构进行资金拆借的市场。一些大的商业银行或证券经纪，代理其他金融机构传递信息，为其牵线搭桥，而且主要是以电话、电传联系成交，从而形成无形的拆借市场。（2）按拆借资金的保障方式，可将同业拆借市场划分为有担保拆借市场和无担保拆借市场。有担保拆借市场，是指以担保人或担保物作为安全或防范风险的保障而进行资金拆借的市场。。无担保拆借市场是指拆借期限较短，资金拆入方资信较高，可以通过在中央银行的账户直接转账的拆借市场。（3）按拆借交易的性质，可将同业拆借市场划分为头寸拆借市场和同业借贷市场。头寸拆借市场是指金融机构为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金和票据清算资金或减少超额存款准备金而进行短期资金融通的市场。同业借贷市场源于商业银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营，它与头寸拆借以调整头寸为目的不同。（4）按拆借交易的期限，可将同业拆借市场划分为半天期拆借市场、隔夜拆借市场和指定日拆借市场。半天期拆借市场，具体又可分为午前和午后两种隔夜拆借市场，一般是头天清算时拆入，次日清算之前偿还。指定日拆借市场，一般是2-30天，但市场上也有1个月以上（1年以内）的拆借交易品种。通常提供报价的指定日交易品种包括:7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、……12个月等。二、同业拆借市场的构成要素1、同业拆借市场的参与者（1）资金需求者从大多数国家的情况看，在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行。（2）资金供给者总体上讲，在同业拆借市场上扮演资金供给者角色的，主要是有超额储备的金融机构，包括地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构。另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场上的资金供给者或拆出者。（3）中介机构一类是专门从事拆借市场上中介业务的专业性中介机构，这些专业中介机构在有的国家被称为融资公司，有的被称为拆借经纪商或经营商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营机构，这些兼营的拆借中介机构多由大的商业银行承担。（4）交易中心（5）中央银行与金融监管机构在我国同业拆借市场上，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会分别发挥着中央银行与金融监管部门的角色2、同业拆借市场的主要交易工具本票、支票、承兑汇票、同业债券、转贴现、资金拆借3、同业拆借市场的拆借期限及拆借利率（1）拆借期限：同业拆借的期限一般较短，大多为1-7天，超过1个月的不多。（2）拆借利率拆借利率的确定和主要的拆借利率：拆借利率是日利率；大量使用的是伦敦同业拆放利率。同业拆借利率的计算：I=P*r*t/D其中:I为同业拆借利息；P为拆借金额；r为拆借利率；t为拆借期限；D为1年的基础天数，不同的拆借市场，基础天数不同。三、中国同业拆借市场1、中国同业拆借市场的发展历程初始阶段:1984-1995年规范阶段:1996-1998年发展阶段:1998年至今

2、中国同业拆借市场现状（1）交易平台：我国同业拆借的交易平台为中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心）。交易中心总部设在上海，在18个城市设有分中心。（2）同业拆借利率：我国同业拆借市场使用的利率是2007年1月4日起推出的“上海银行间同