西方经济学(宏观部分)-第十四章-产品市场和货币市场的一般均衡

西方经济学

(宏观部分)主讲人：夏群第十四章产品市场和货币市场的一般均衡

本章框架结构图本章框架结构图目录第一节投资的决定

实际利率与投资；

资本的边际效率；收益、风险与投资；

托宾的“q”说第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线

IS曲线及其推导；

IS曲线的斜率；

IS曲线的移动

LM曲线及其推导；

LM曲线的斜率；

LM曲线的移动第五节IS-LM分析

两个市场的同时均衡；

均衡收入和利率变动

货币的需求和供给；

货币的需求动机；货币需求函数；

货币供求均衡第一节投资的决定一、实际利率与投资第一节投资的决定市场经济既是产品经济又是货币经济，产品市场和货币市场是相互影响、相互依存的。说明产品市场和货币市场一般均衡的是IS-LM模型，是由英国学者希克斯所提出的。一实际利率与投资[资料]约翰·R·希克斯[资料]

约翰·R·希克斯JohnR.Hicks(1904-1989)，英国著名的经济学家；1964年晋升勋爵。他与阿罗(KennethJ.Arrow)研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖。他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创消费者选择理论。第一节投资的决定一、实际利率与投资第一节投资的决定经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。一实际利率与投资投资购买证券、土地和其他财产等只能视为资产权的转移。决定投资的因素有许多，其中主要有实际利率水平、预期收益率和投资风险等。第一节投资的决定一、实际利率与投资第一节投资的决定凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决于新投资预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率进行比较。并且在决定投资的诸多因素中，实际利率是首要因素。而实际利率大致上等于名义利率减通胀率。一实际利率与投资第一节投资的决定一、实际利率与投资第一节投资的决定一实际利率与投资投资需求曲线1250riO12345自主投资引致投资可以发现，投资是利率的减函数。两者之间存在反方向变动关系，投资函数为：i=i(r)=e-dr第一节投资的决定二、资本的边际效率第一节投资的决定资本边际效率(MEC)是一种贴现率，它正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。它是资本的边际效率，也代表预期利润率。二资本的边际效率R1=R0(1+r)1R1R

=————(1+r)1R2+————(1+r)2Rn+————(1+r)nJ+————(1+r)n+……

R2=R0(1+r)2R3=R0(1+r)3Rn=R0(1+r)n……[资料]贴现的性质与票据贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为取得资金而贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。这是银行向持票人融通资金的一种方式，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。

[资料]

贴现的性质与票据第一节投资的决定二、资本的边际效率第一节投资的决定资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。投资边际效率(

MEI

)小于资本的边际效率，在使用投资边际效率曲线情况下，表明利率变动对投资量变动的影响较小一些。MECMEIr0r1io二资本的边际效率riO边际效率曲线··i1·第一节投资的决定三、收益、风险与投资第一节投资的决定预期收益即厂商的一个投资项目在未来各个时期中估计可能获取的收益。主要影响因素：1）产出的需求预期：决定销售和价格走势。2）产品的成本：工资成本变动的影响不确定性。3）投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。三预期收益、风险与投资第一节投资的决定三、收益、风险与投资第一节投资的决定投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。三预期收益、风险与投资金价波动，“中国大妈”何去何从？/v_show/id_XNjE2ODk2NTQw.html[视频]金价连破新高[视频]国际金价U型反转“中国大妈”选择观望第一节投资的决定四、托宾的“q”说第一节投资的决定美国经济学家托宾认为企业的市场价值与其重置成本之比“q”，可作为衡量是否新投资的标准。四托宾的“q”说

企业的股票市场价值q=——————————————

新建造企业的成本q>1时，新建企业比买旧企业要便宜，会有新的投资；q<1时，买旧的企业比新建企业便宜，不会有新的投资。第一节投资的决定四、托宾的“q”说第一节投资的决定“q”

说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论，反映在货币政策的影响是：四托宾的“q”说货币供应↑→股票价格↑→q↑→投资支出↑→总产出↑货币供应↓→股票价格↓→q↓→投资支出↓→总产出↓[资料]詹姆斯·托宾JamesTobin(1918–2002)，资产组合选择的开创者，获1981年诺贝尔经济学奖。他的贡献涵盖多个领域，在诸如经济学方法、风险理论等多方面均卓有建树。在对家庭和企业行为以及宏观纯理论和经济政策的应用分析方面独辟蹊径。[资料]

詹姆斯·托宾

“不要将你的鸡蛋全都放在一只篮子里。”第二节IS曲线一、IS曲线及其推导第二节IS曲线产品市场的均衡是指在产品市场上总供给与总需求相等。IS曲线是一条反映利率和收入之间相互关系的曲线，投资和储蓄都是相等的，从而产品市场是均衡的。一IS曲线及其推导ryO

α+i

y=————1-

βi=e-dr

α+e-dr

y=————————1-

β=>IS••第二节IS曲线一、IS曲线及其推导第二节IS曲线一IS曲线及其推导oysoyroisoir投资储蓄均衡i=s储蓄函数s=y–c(y)产品市场均衡i(r)=y–c(y)(1)(2)(4)(3)投资需求i=i(r)········第二节IS曲线二、IS曲线的斜率第二节IS曲线IS曲线斜率的大小取决于投资函数和储蓄函数的斜率。

d

是投资需求对于利率变动的反应程度；利率较小变动就要求有收入较大变动与之配合。影响

IS

曲线斜率大小的因素主要是投资对利率的敏感度

d

，而边际消费倾向

β比较稳定。加入预期因素后，IS曲线会更陡峭一些。二IS曲线的斜率

α+e-d

r

y=————————1-

β=>

α+er=————d

1-

β-

————

y

d第二节IS曲线二、IS曲线的斜率第二节IS曲线二IS曲线的斜率定量税：比例税：

第二节IS曲线三、IS曲线的移动第二节IS曲线oys三IS曲线的移动oisoyroir投资需求变动使IS曲线移动(1)(2)(4)(3)储蓄函数IS曲线投资=储蓄投资需求i1i2IS1IS2········第二节IS曲线三、IS曲线的移动第二节IS曲线三IS曲线的移动oysoisoyroir储蓄变动使IS曲线移动(1)(2)(4)(3)储蓄函数IS曲线投资=储蓄投资需求iIS2IS1S1S2········第二节IS曲线三、IS曲线的移动第二节IS曲线IS曲线的移动幅度取决于政府支出增量和支出乘数大小。政府增税或减税，都会使得IS曲线向左或向右移动。扩张性财政政策和紧缩性财政政策。三IS曲线的移动⊿y

=

kg⊿g;y=c+i+g=α+β(y–

t)+e–dr+g=a+e+g–βt+βy–d

r

α+e+g–

βt

y=——————————

1–

β∴

d

r–

————

1

–

β⊿y

=–

kt⊿t[案例]减税还是加税？(1)2010年12月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的法案期限延长13个月，对企业减税等内容。[案例]

减税还是加税？(1)[案例]减税还是加税？(2)财政部公布数据显示，2011年前

8

个月全国财政收入74286.29亿元，同比增长30.9%。在关注财政收入的同时要注重财政支出，未来减税是税改的目标。当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往觉得没有直接受益。[案例]

减税还是加税？(2)第三节利率的决定一、货币的需求和供给第三节利率的决定古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。一货币的需求和供给第三节利率的决定二、货币的需求动机第三节利率的决定对货币的需求又称“流动性偏好”，货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。交易动机：为进行正常交易活动；谨慎动机：为预防意外支出而持有一部分货币；投机动机：人们为抓住有利的购买证券机会而持有一部分货币的动机。二货币的需求动机L1=L1

(y);L1

=

k

yL2=L2

(r);L2

=

-

h

r货币投机需求：预计债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况。债券价格的未来不确定性是对次需求的必要前提，这一需求与利率成反方向变动关系。第三节利率的决定二货币的需求动机L2=L2

(r);L2

=

-

h

r第三节利率的决定二、货币的需求动机第三节利率的决定当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券全部换成货币。人们不管有多少货币都愿意持在手中，对货币产生偏好是由于流动性原因，这种情况称之为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。二货币的需求动机[案例]美国或入“流动性陷阱”低通胀率和名义收入的缓慢增长使去杠杆化过程更为困难，严重制约美国个人消费和修复受损个人资产负债表。联邦基金目标利率降至近于零，资本回报率下降，庞大的政府、民间债务负担，使得扩张信用的需求显著下降。[案例]

美国或入“流动性陷阱”第三节利率的决定三、货币需求函数第三节利率的决定货币的交易需求和预防需求决定于收入，投机需求决定于利率。三货币需求函数r(%)L(m)Or(%)L(m)O

L=L1+L2

=L1(y)+L2(r)

=ky–hr

L*

=(ky–hr)PL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+

L2

Mm=——P第三节利率的决定三、货币需求函数第三节利率的决定货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都向右下方倾斜表示。当利率相同时，由于收入水平不同，实际货币需求量也不相同。三货币需求函数L3r1r2L2L1L=ky

-

hrrL(m)O第三节利率的决定四、货币供求均衡第三节利率的决定狭义的货币供给(M1)是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。广义的货币供给(M2)是指在狭义的货币供给上加入定期存款。M3再加入流动资产或“货币近似物”。四货币供求均衡r(%)L(m)Or(%)L(m)Or0E·L

Mm=—

Pr1r0r2[资料]M0、M1、M2和M3M0：现金；M1：M0+活期存款；M2：M1+定期存款，

非支票性储蓄存款；M3：M2+私有机构和公司的大

额

定

期存款；L：M3+各种有价证券。狭义货币M1：M0+

企事业机关团体部队存款+农村存款+信用卡类存款等；广义货币M2：M1+居民储蓄存款+企业定期存款+外币存款+

信托类存款+证券公司客户保证金等。[资料]

M0、M1、M2和M3第四节LM曲线一、LM曲线及其推导第四节LM曲线

LM

曲线表示满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系。在LM曲线上任一点，都代表一定的利率与收入组合，货币需求与供给都是相等的，即货币市场均衡。一LM曲线及其推导

k

y∴r=——

hm–——

hm=k

y

–

h

rryOLM[资料]“InterestOfferRate”拆借利率(

拆借行市

)指拆借市场上拆借利息对拆借本金的比率，根据供求状况自由浮动。国际上广泛使用的三种利率是：伦敦银行同业拆放利率

(LIBOR)、新加坡银行同业拆放利率(SIBOR)

和香港银行同业拆放利率(HIBOR)。[资料]

“InterbankOfferRate”/v_show/id_XNTczODkyMDQ4.html/focus/hbsc/

（钱荒）[视频]互借贷利率飙涨[视频]

同业拆借利率飙涨第四节LM曲线一、LM曲线及其推导第四节LM曲线一LM曲线及其推导oym1oyrom2m1om2r货币供给m=m1+m2交易需求m1=L1(y)(1)(2)(4)(3)货币市场均衡m=L1(y)+L2(r)投机需求m2=L2(r)········第四节LM曲线二、LM曲线的斜率第四节LM曲线二LM曲线的斜率oym1om2m1oyrom2rLM曲线的三个区域(1)(2)(4)(3)中间区域凯恩斯区域古典区域交易需求货币供给投机需求[习题]产品市场和货币市场的一般均衡[习题]

产品市场和货币市场的一般均衡假定货币供给量和价格水平不变，货币需求为收入和利率的函数，则收入增加时有()。

A货币需求增加，利率上升

B货币需求增加，利率下降

C货币需求减少，利率上升

D货币需求减少，利率下降当投资支出与利率负相关时，则产品市场上的均衡收入()。

A与利率正相关B与利率负相关

C与利率不相关D随利率下降而下降√√第四节LM曲线三、LM曲线的移动第四节LM曲线三LM曲线的移动oym1om2m1oyrom2r货币供给量变动使LM曲线移动(1)(2)(4)(3)LM交易需求货币市场均衡货币供给投机需求m′mLM′········《凯恩斯先生和古典学派：一个尝试性的解释》是英国经济学家希克斯（Hicks）发表于1937在《计量经济学》杂志上的一篇对凯恩斯《就业、利息、货币通论》一书著名书评，该书第一次阐述了IS-LM模型的概念。第五节IS-LM分析希克斯的总结：第五节IS-LM分析希克斯的总结：希克斯认为：货币市场利率的变化会影响投资，投资的变化又影响产品市场的总需求，进而改变收入，收入的变化又会影响货币需求……，因此，在产品市场和货币市场中，只要有一个市场没有实现均衡，国民收入就不会稳定。只有产品市场和货币市场同时实现均衡时的国民收入才是均衡的国民收入。IS-LM模型由此奠定了在宏观经济理论中的地位，成为宏观经济学教科书中的经典范式和现代宏观经济分析的核心工具之一。第五节IS-LM分析一、两个市场的同时均衡凯恩斯理论循环推断：

利率通过投资影响了收入，而收入通过货币需求又影响利率。第五节IS-LM分析一两个市场的同时均衡有效需求引致投资资本边际效率货币需求交易需求投机需求总收入利率第五节IS-LM分析一、两个市场的同时均衡第五节IS-LM分析ryO区域产品市场货币市场IIIIIIIVi<s有超额产品供给i<s有超额产品供给i>s有超额产品需求i>s有超额产品需求L<M有超额货币供给L>M有超额货币需求L>M有超额货币需求L<M有超额货币供给LMISIIIIVE·IIIA·一两个市场的同时均衡·i<si>sL>ML<M在IS与LM的交点上，

同时实现了产品市场和货币市场的均衡，然而这一均衡不一定是充分就业时的