财务报表分析的新视角说课材料

财务报表分析的新视角财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析战略分析行业分析—五力模型竟争战略现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁

规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换

行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性

供应商的数量和每个供应商供应的数量行业获利能力分析唐纳德·勒曼的行业分析基本要素图一、市场要素三、环境要素

市场规模

技术环境

市场成长

经济环境

产品所处的生命周期阶段

社会环境

销售的周期性

政治环境

销售的季节性

法律环境

市场营销组合

行业利润

财务比率二、竟争要素

行业集中度

购买者讨价还价的能力

供应者讨价还价的能力

同业竟争对手之间的竟争

替代品的威胁

设备使用率

潜在进入者和退出者的威胁行业吸引力高低一、市场要素

市场规模大小

市场成长高低

产品所处的生命周期阶段早晚

销售的周期性低高

销售的季节性低高

市场营销组合低高

行业利润高低

财务比率(主要是回报比率)高低二、竟争要素

行业集中度低高

购买者讨价还价的能力低高

供应者讨价还价的能力低高

同业竟争对手之间的竟争低高

替代品的威胁低高

设备使用率高低

潜在进入者和退出者的威胁低高战略分析—竟争战略分析战略：就是形成一套独具的运营活动，去创建一个价值独特的定位。（波特）战略三层次:定位取舍配称三张财务报表分析报表之间的关系-综合分析观具体报表分析损益表资产负债表现金流量表所有者权益变动表财务报表勾稽关系图资产负债表分析资产的确认与计量困境-对资产负债表中资产的总体认知资产负债表结构分析流动资产结构－与经营活动相结合资产结构与负债结构资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析负债分析资产与负债-

理想资产负债表流动资产60%流动负债30%速动资产30%存货30%长期负债10%长期资产40%所有者权益60%合计100%合计100%资产与所有者权益理解资产负债表的两种不同观点资产与索取权观资金来源与资金运用观资产负债表负债资产所有者权益资产负债表主要资产项目分析现金交易性金融资产应收账款（抵借与让售之金融资产转移）存货其他应收款长期股权投资固定资产在建工程无形资产投资性房地产可供出售金融资产长期待摊费用递延所得税资产流动资产结构－与经营活动相结合应收账款（票据）货币资金存货货币资金应收账款货币资金存货货币资金经营活动现金流原材料投资活动现金流筹资活动现金流产品现金分析现金现金总量现金构成（注意银行存款之未达账项）前后各期变化企业最优现金持有量的确定金融资产分析之重点资产的分类是否适当金融资产的分类应与企业风险管理相结合是否存在金融资产的相互转化不同类型的金融资产的期末计价选择是否适当。分析企业持有不同金融资产本身所存在的风险。应收账款分析应收账款总额应收账款构成主要客户账龄分析应收账变化趋势坏账准备计提应收账款管理（合理商业信用政策的制定）应收账款出售基本程序(研读金融资产转移准则)代理商（6）（受让方）直接付款（3）信用批准（4）提前（2）请求付现信用审查（5）发货客户公司（出让方）（1）购货零售商制造商批发商经销商存货分析总额，比较分析存货比例构成存货组成分析会揭示公司未来收入和经营活动是否存在问题。如当产成品的增加伴随着原材料和半成品数量的减少时，可预期到公司生产的缩减，存货的增加（尤其是产成品的增加）与收入的下降，表明收入没能成功地与生产保持同步。会导致预期生产量的下降。会计政策变更存货跌价准备期末应收账款出现异常的大幅增加威廉.比弗(WilliamBeaver)研究结论失败企业有较少的现金和较多的应收账款当把现金和应收账款加在一起时，列入速动资产和流动资产之中时，失败企业和成功企业之间的不同被掩盖了，因为现金和应收账款不同，是向相反的方向起作用失败企业的存货一般较少

注：对于现金及存货较少而应收账款较多的企业，分析师应引起特别警觉。其他应收款分析总额构成内容分析主要客户分析账龄分析坏账准备计提关联交易长期股权投资分析投资金额的增减变化投资项目的构成（行业分析）投资项目的跟踪分析投资核算的成本法与权益法投资减值的处理投资收益与现金流量固定资产分析从内部扩张战略看,公司固定资产投放至少应该足以支持经营活动的现行水平。可以将资本性支出与过去的资本性支出、竟争者的投资水平、技术进步、固定资产的现行水平以及公司的增长率相对比。固定资产的竟争力质量（余额、增加、减少、寿命及维护成本），不具有竟争力的表现：公司厂房及设备的平均寿命延长。公司未对厂房及设备进行维护保养经济上不合算的设备和设施待出售固定资产的处理对企业的影响。

无形资产分析内部研究开发费用的确认与计量的变化对企业财务状况的影响分析土地使用权的有关变化分析无形资产预计使用寿命确认适当与否对企业财务状况的影响无形资产摊销方法的变化对企业的影响无形资产摊销的处理对企业的影响不确定寿命无形资产的处理对企业的影响投资性房地产投资性房地产的种类、金额和计量模式。采用成本模式的，投资性房地产的折旧或摊销，以及减值准备的计提情况。采用公允价值模式的，说明公允价值的确定依据和方法，以及公允价值变动对损益的影响。房地产转换情况、理由，以及对损益或所有者权益的影响。当期处置的投资性房地产及其对损益的影响。在建工程分析建造合同的执行情况专门借款利息资本化的确定（开始资本化、资本化金额的确定、暂停资本化及停止资本化）问题一：应否资本化？问题二：新旧准则的变化，将专门借款扩大为包括一般借款在内的借款费用都可以资本化，对企业有什么影响？在建工程在建工程达到预定可使用状态情况的确定在建工程减值的处理长期待摊费用分析总额分析内容构成分析摊消时间的确定主要负债项目分析其他应付款关注大额其他应付款项，可能存在隐藏利润，进行收益平滑行为。或有事项之预计负债产品售后质量担保负债产品销售赠品负债未决诉讼职工薪酬中的预计负债债务重组中可能发生的预计负债利润表利润表：是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。可以反映企业收入实现和费用耗用情况可以反映企业生产经营活动的成果，据以判断资本保值、增值情况。要以提供进行财务分析的基本资料。编制原理：收入-费用=利润利润表分析损益表项目具体分析高质量收益影响要素分析不良收益信号分析损益表主要项目１、营业收入２、营业成本３、期间费用４、资产减值损失5、公允价值变动损益6、投资收益7、营业外收支8、其他综合收益营业收入问题：收入的主要来源是什么？收入来源的持续性如何？营业收入获取收入的主要来源应阅读公司的分部报告。收入来源的持续性可运用趋势百分比分析，收入持续性分析考虑的因素（阅读哈佛商业评论０８年第３期“增长拐点的预警”）在商业环境下收入的需求敏感度。预计新的或改进产品和服务的需求能力。客户分析－集中程度、依赖性及稳定性。收入的集中程度或对单个部门的依赖性。收入对销售人员的依赖性。市场在地理上的分散程度。分部报告应计算的比率分析分部的目的主要是为了评价公司的经营和财务风险、利润来源以及未来的发展前景。１、通过分部报告单位确定公司内部与外部销售之间的传统关系，从而了解该分部销售业务对外部客户的依赖程度；２、计算每一分部报告单位的非公司间销售和利润对整个公司销售与利润的贡献大小，以确定每一分部的相对重要性。３、确认和比较不同报告分部的增长率水平、销售水平、利润水平以及整个公司增长率变动的原因。分部报告应计算的比率４、计算每一报告分部的经营收益率和资产经营报酬率，以确定每一分部相对获利能力和其与整个公司获利水平和关系。５、计算每一报告分部的总资产变动趋势，从而更好地理解管理人员的有关资本配置决策以及每一分部和总公司对资本的要求。分部报告应计算的比率６、比较每一报告分部的资产相对分布百分比，以评价公司的资产。７、计算每一报告分部的资产周转率，确定每一报告分部的资产利用效率以及不同分部对整个公司资产利用效率的影响。评价分部信息需要充分了解分部报告单位、相关行业、地理环境以及经营特点的有关情况，而这些信息仅仅从管理层的定期报告中获取是远远不够的。营业成本主要关注原材料价格上涨期间费用管理费用－股权激励公允价值变动损益与资产减值损失公允价值变动损益投资性房地产交易性金融资产资产减值损失投资收益分析构成内容分析（行业风险分析）投资收益与现金流量分析营业外收支分析构成内容分析与利润总额关系分析高质量收益影响因素分析（一）收益质量的概念高质量收益的特征：持续、稳健的会计政策公司税前收益是由经常性发生基本业务带来的会计上反映的销售能迅速转化为现金净收益水平和成长率不依赖于税率水平的降低债务水平适当，企业没有利用资本结构操纵每股收益未来收益水平的趋势是稳定的、可预测的收益创造过程中使用的固定资产维护良好并保存至今披露的收益数目和使用者的目标相关

（二）决定收益质量的关键因素经济环境现金流量变动性重复发生的每股收益变动一次性的经济事项经济活动和总额财务状况会计政策生产资产使用者税收政策的质量的目标不良收益当期信号审计报告异常的长；含有异常的措词；提及重要的不确定性；公布的日期比正常的日期晚；或者指出审计人员发生变化。这些有可能意味着对于以何种方式反映一些交易，管理当局和注册会计师的意见不一致。这些不一致通常是和那些最终结果具有高度不确定性的交易有关。管理成本，总额或其与销售收入之间的相对数的下降，此时，应对公司长期利益是否受到威胁提出质疑。会计政策、会计估计或已存在的会计政策发生变化，这种会计变化可能是公司经济状况发生变化的一个信号，或者是为了创造更高的收益率。不良收益当期信号应收账款的增长与过去的经验不一致。为了达到收益目标，公司可能正在使用信贷措施来创造销售额。这些销售可能是提供给那些具有较高风险的客户的，把以后年份的销售额提到当年，或者为销售人员制造财务问题。商业性应付款项的展期信用与过去经验不一致，或者比正常的商业信用期间长。无形资产余额非正常上升，可能因为收入不足以吸收应归于当期的费用或开支，公司可能对费用进行资本化。不良收益当期信号一次性的收入，为缩小实际收益与预测收益之间的差距，公司可能会进行该项能形成收益的销售。毛利率的下降，价格竟争可能正在损害公司，公司成本可能失去了控制，或者公司的产品组合可能正在发生变化。（布鲁斯。亨德森）冲销或转回引起的准备金金额的减少。公司需要转回准备金来创造利润。依赖于公司核心业务以外的收入来源。公司的策略可能正在失灵。为了避免记录商誉，有选择地使用权益联营法。（例：中国铝业）不良收益当期信号企业运用会计组合，来表现公司成长的假象。对未来损失提取的准备金不足。公司借款异常增加。公司在依靠内部产生的资金为它的活动提供资金方面有困难。年末现金和易变现证券的金额较低。存货周转率变低。现金流量表分析现金流量表的结构：主表部分补充资料部分现金流量表的作用概括地反映了企业的所有活动现金流量模型分析常见现金流量模型l

经营活动产生的现金净流量为正，l

投资活动产生的现金净流量为负，l

筹资活动产生的现金流量为正或负。现金流量模型分析现金流量模型揭示公司的不同发展阶段现金流量比率现金销货率＝销货收现数/销售收入净额×100%现金利润率＝经营活动现金流量/营业净利润×100%每股现金流量＝（经营活