第一章国际收支54学时

第一章国际收支与国际储备目的与要求：主要对国际收支和国际储备的基本理论知识进行介绍。通过本章的学习，要求学生对国际收支的基本概念、主要内容、国际收支失衡的界定、原因、效应等有一个全面的了解和掌握，对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；从而为分析和理解一个国家的宏观金融政策奠定基础。本章概要本章是研究开放的宏观经济的第一步，它用会计核算的办法来解释经济学家用来描述开放经济一国产出水平和国际经济交易的变量。衡量开放经济的两种方法：一是国民收入核算，它是一组会计恒等式，描述了开放经济中各经济交易变量间的关系二是国际收支核算，它是一种统计报表，系统地记载了实际中，在一特定时期内，一个经济实体与世界其他地方（作为一个整体）的各项经济交易。结构第一节国际收支账户第二节国际收支平衡调节第三节国际储备及管理第一节国际收支账户结构：国际收支的概念国际收支平衡表

国际收支平衡表的分析国际收支的概念国际收支（BalanceofPayments,BP)

1.狭义的：它是指一定时期（通常为一年）的外汇收支。只要涉及外汇收支的经济交易，就属于国际收支的范畴；

2.广义的：是指在一定时期内（通常为一年）一国居民与其非居民之间的全部经济交易的货币价值的系统记录。(Acountry'sbalanceofpaymentsrecordsalleconomictransactionsbetweentheresidentsofthecountryandresidentsoftherestoftheworld.)狭义国际收支广义国际收支一战至二战之间现金收支基础之上涉及外汇收支的国际经济交易二战后交易基础或权责发生制基础之上涉及所有的国际经济交易使用的时间建立的基础包括的内容1.它是一个流量概念国际收支记录的是一定时期的经济交易，因此，国际收支是一个流量的概念

区别：“国际收支”与“国际借贷”2.国际收支记录的是经济交易

与字面含义不同，国际收支与“收支”没有关系，而是与“交易”联系在一起。交易有四大类：一是交换：指一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报，如出口贸易；二是转换：一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价值，但并未从对方得到任何补偿，如援助等三是移居：一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。四是其他根据推理而存在的交易：如国外直接投资收益的再投资正确理解国际收支概念正确理解国际收支概念3.国际收支记录的经济交易必须是在一国的居民与非居民之间发生的。在国际收支概念中，对居民与非居民的界定所依据的是居民原则而非公民原则。居民者——在一国经济领土内具有经济利益中心的经济单位也！（指长期在该国从事生产和消费活动的单位（包括个人、企业、非盈利团体和政府）

一个国家的经济领域包括：该国政府所管辖的地理领土、该国的天空、水域和国际水域下的大陆架、该国在世界其他地方的飞地，如大使馆、领事馆等不包括坐落在一国地理边界内的外国政府或国际机构使用的领土飞地。（即IMF、世界银行、联合国等国际组织是任何国家的非居民）所谓在一国经济领土内具有经济利益中心，是指该单位在某国的经济领土内一年或一年以上的时间里，已大规模从事生产、消费等经济活动或交易，或计划如此行事。国际货币基金组织规定：

就个人居民而言，移民属于其工作所在国家的居民，逗留时间在一年以上的留学生和旅游者也属于其所在国家的居民；但官方外交使节和驻外军事人员则一律属于其所在国家的非居民。

就非个人居民来讲，企业属于其从事经济活动所在国的居民；各级政府和非盈利的私人团体属于其所在国的居民；而联合国、世界银行、国际货币基金组织等国际性机构则属于任何国家的非居民。

国际收支平衡表是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据国际收支平衡表编制原则复式记账原则任意国际经济交易都应在借贷双方同时反映权责发生制原则交易的记录时间以所有权转移为标准市场价格原则单一记账货币原则国际收支平衡表的记录原则

会计科目划分为借方和贷方借方科目为资金占用类科目，反映对外支付贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款借方科目增加记“－”，贷方科目增加记“＋”“有借必有贷，借贷必相等”凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方，凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方。

值得强调的是：影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向。

凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国货币流出减少的交易项目都记入贷方；

凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国货币流入减少的交易项目都记入借方。附：借贷记账法

☻贷方(Credit/PlusItems)

对外实际资产的减少;

对外金融资产的减少;

对外负债的增加;即：出口(货物和劳务);

资本流入,包括：对外金融资产的减少，本国对外负债的增加。☻借方(Debit/MinusItems)

对外实际资产的增加;

对外金融资产的增加;

对外负债的减少;即：进口(货物和劳务);

资本流出,包括：对外金融资产的增加，本国对外负债的减少。例1、美国出口一批价值为100,000美元的货物给英国。美国的国际收支表记录：贷：商品出口100,000美元借：短期资本100,000美元分析：由于这笔交易使美国有货币收入，因此，100000美元的商品出口记入贷方。同时这笔交易在相应项目的借方也要记上一笔。

具体来说，借记短期资本100000美元。（若这笔出口以美元表示，则表示美国对外负债的减少，记入借方；若这笔交易以英镑表示，则反映美国对外资产的增加，也记入借方）。

国际收支平衡表记录例子

例2：美国向墨西哥提供一笔为期3年的100万美元贷款，该贷款存入美国银行的墨西哥帐户上。借：长期资本100万美元贷：短期资本100万美元分析：该贷款存入美国银行中的墨本西哥账户上，这笔贷款代表长期资本（期限在1年以上）的外流，故应记入借方；将贷款以存款形式存入美国某银行，代表外国在本国资产的增加或本国对外负债的增加，可以看成是短期资本的内流，所以记入贷方。

国际收支平衡表记录例子例3：一个美国游客到欧洲旅行，花掉了他在一家德国银行的存款100,000美元借：劳务100,000美元贷：短期资产100,000美元分析：在这笔交易中，美国产生了旅游支出，是货币的外流，故记入借方（具体记入劳务项目）；美国在外国银行存款的减少意味着美国对外资产的减少，可视作资本由国外流入国内，故记入短期资产的贷方。

国际收支平衡表记录例子例4：美国向委内瑞拉赠送价值100,000美元的谷物贷：商品100,000美元借：单方面转移100,000美元分析：谷物出口记为商品项目的贷方；由于谷物是赠送的，没有货币收入的流入，所以，在单方面转移项目中记入借方，以冲抵。

国际收支平衡表记录例子国际收支平衡表的基本结构经常项目和资本项目两个组成部分。

通常包括:经常项目、资本项目与平衡项目。

国际收支平衡表的标准构成大体如下：一、经常项目

反映一国与他国之间实际资源的转移，与该国国民收入账户具有密切的联系。经常项目通常包括：

商品（Goods)；劳务(Services)；收益(Income)；无偿转移(Transfers)。每个项目都应列出借方总额和贷方总额。

无偿转移，也称为经常转换，指不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等《国际收支手册》第五版明确界定了经常转移与资本转移，经常转移包括所有非资本转移的转移项目，资本转移记录在资本和金融账户的资本账户中，它包括：固定资产所有权的资产转移同固定资产收买/放弃相联系的或以之为条件的资产转移债权人不索取任何回报而取消的债务按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移国际收支平衡表的基本结构二、资本和金融账户所映一国与他国之间的金融资产的相互转移，与该国的国际借贷有着极其密切的关系。资本账户：对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户资本转移:记录固定资产所有权的转移，与固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移，如捐赠和债务注销非生产、非金融资产的收买/放弃:记录不是由生产创造出来的有形资产和无形资产的收买或出售，如土地、专利等;金融账户：包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。国际货币基金组织根据资本的类型对资本金融项目作以下划分：

直接投资——直接投资者须拥有企业10%或以上

证券投资——证券投资的利息收入或支出按净额记录在经常账户下，但本金还款记录在金融账户下

其他资本

三、平衡账户平衡账户中包括错误与遗漏、官方储备等项目

1.储备资产也即官方储备，是指一国国际收支出现顺差或逆差时，该国货币当局所拥有的、可以用来平衡国际收支的储备资产，包括货币性黄金、外汇、分配的特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目。特别注意：从记账方法上，储备与相关项目是反向记录：增加记入借方，减少则记入贷方。2.错误与遗漏该项目是一个人为的项目，用来轧平国际收支平衡表中由于统计疏漏而引起的借贷差额。设置原因：隐瞒交易导致原始资料失真；技术困难造成交易记录不完全；各子项目分别统计，口径难以一致功能：使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡记录方法：

如果经常账户、资本金融账户和储备与相关项目三个账户的贷方出现余额，则在净差额与遗漏项下的借方列出相应的数字如果以上三个账户的借方出现余额，则在净差额与遗漏项下的贷方列出相等的数字国际收支平衡表的基本结构计算案例经常账户、资本金融账户和储备与相关项目＝－净差额与遗漏或者：经常账户、资本金融账户＝－（储备与相关项目+净差额与遗漏）1、该国该年BOP差额是多少？

2、请简要分析一下该国的国际收支平衡状况

3、外汇储备是增加了还是减少了？某国的BOP表单位：百万美元商品：出口194716商品：进口—158509服务：债权23778服务：债务—31288收入：债权10571收入：债务—28545经常转移：债权5368经常转移：债务—424资本账户—26直接投资36978证券投资—11234其他投资—18077储备和相关项目—8652错误与遗漏—14656国际收支平衡表的分析国际收支平衡表根据复式记帐原理编制，借方总额与贷方总额最终应相等每一个具体项目的借方和贷方经常是不相等，存在一定差额国际收支几个局部差额及其相互关系贸易差额=+商品出口-商品进口经常项目差额=贸易差额+无形收入-无形支出+无偿转移收入-无偿转移支出基本差额=经常项目差额+长期资本流入-长期资本流出官方结算差额=基本差额+私人短期资本流入-私人短期资本流出综合差额=官方结算差额+官方借款-官方贷款总差额＝经常账户差额＋资本和金融账户差额＋错误与遗漏＝－储备资产差额

贸易差额经常帐户差额基本差额官方结算差额综合差额理论上全球国际收支差额可以彼此抵消，但事实并不如此存在巨大的全球贸易逆差，为什么？思考？第二节国际收支的调节结构：B/P平衡与否的判断B/P不平衡的原因B/P不平衡的影响B/P不平衡的调节国际收支不平衡的测度自主性交易（AutonomousTransactions）（线上项目）微观主体出于各自目的主动进行的交易活动体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点自主性交易=经常账户+资本金融账户调节性交易（AccommodatingTransaction）（线下项目）货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点调节性交易=储备及相关项目判断标准——衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标自主性交易收入>自主性交易支出＝盈余自主性交易收入<自主性交易支出＝赤字但是,按交易动机识别国际收支与平衡与否的方法在理论上看虽然很有道理,但在统计上和概念上却很难精确区别自主性交易与补偿性交易。所以,这种识别B/P差额的方法仅仅提供了一种思维方式,迄今为止,还无法将这一思维付诸于实践。所以，实践中只是运用前面介绍的一个差额指标进行分析。如贸易差额、经常项目差额等。国际收支失衡的原因及分类

偶然性失衡——由于一次性的突发事件而造成的一国国际收支失衡；暂时失衡：引起冲击的因素消失后自动恢复正常周期性失衡——由于世界各国经济所处的阶段不同而导致的国际收支失衡；短期、轻微的失衡：这一阶段过后，国际收支自动趋于平衡一国采取国内财政与货币政策、与贸易对手国合作，可消除消除周期失衡。收入性失衡——由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡；经济周期的不同阶段会引起国民收入的增加和减少；各国经济增长率的不同导致国民收入的相对增减，进而导致进出口水平的相对变化结构性失衡——一国经济结构失调(如产品供需结构失调和要素价格结构失调)导致的国际收支失衡；本国产品的供需结构无法跟上国际市场上产品供需结构的变化；本国的生产要素价格无法正确反映该国资源的供需状况货币性失衡——由一国价格、利率或汇率等货币性因素所导致的国际收支失衡货币数量发行不当→物价上涨→生产成本提高→出口减少、进口增加利率低于别国利率→资本外流增加、内流减少国际收支失衡的原因及分类

逆差的影响本币汇率下浮外汇储备减少货币供应减少利率上升经济增长率放慢失业增加国际收支不平衡对经济的影响国际收支不平衡的影响顺差的影响本币汇率上升(在浮动汇率制度下）加剧通货膨胀（在固定汇率制度下）引起国际摩擦如贸易收支顺差大,国内可供使用资源减少,影响本国家经济发展储备资产的收益率低于长期投资的收益率国际收支不平衡的调节措施主要有：国际收支失衡的自觉调节国际收支失衡的政策调节

国际收支失衡的自觉调节所谓自觉调节，是指不考虑政府干预的情况下，市场经济系统内其他变量与国际收支相互制约、相互作用的过程，即国际收支失衡必然会直接或间接地引起其他经济变量发生变化，后者又反过来引起国际收支失衡缩小的趋势。在国际金本位下的自觉调节——物价现金流动机制在纸币本位固定汇率制下的自觉调节

1.价格机制

2.收入机制

3.利率机制纸币本位浮动汇率制下的自觉调节

汇率的自由波动金本位制下的物价现金流动机制18世纪英国哲学家和经济学家大卫.休谟提出的“物价现金流动机制”。在国际金本位制下，由于黄金直接充当货币（铸币）参与流通，和金本位制的游戏规则：自由铸造、自由熔化、自由输出入。因此，国际收支（贸易收支）差额直接影响该国的货币供给量，进而通过影响物价的变化而影响进出口，达到自动调节国际收支的目的。黄金流出物价水平下降出口增加进口减少国际收支顺差黄金流入货币供给增加物价水平上涨出口减少进口增加国际收支逆差货币供给减少纸币本位固定汇率制下的

自动调节机制1.价格机制当一国出现国际收支顺差时，导致国内货币供给增多，容易导致国内物价与出口商品价格随之上升，从而减弱本国出口商品的国际竞争力，国际收支顺差逐步减少直到平衡。反之亦然。2.收入机制收入机制是指，当国际收支失衡时，国民收入水平也会随之改变，从而通过影响总需求及进口需求使贸易收支改善。国际收支逆差国内Ms减少利率提高投资下降国民收入下降社会总需求下降进口需求下降收贸易支改善3.利率机制利率机制主要是通过对资本与金融项目的调节平衡国际收支。尤其是在固定汇率制度下，由于国际收支逆差而导致的货币供应量改变从而影响利率水平进而使逆差得以改善。国际收支逆差本币供应量相对减少本币利率相对上升本国金融资产收益率上升资金外流减少资金流入增加国际收支逆差改善纸币本位浮动汇率制下的

自觉调节

汇率的自由波动当一国出现严重赤字的时候，不需要本国进行外汇储备的操作，而是通过汇率的自动变化来调节。即赤字导致外币升值、本币贬值，因而本国出口增加、进口下降，最后赤字降低，国际收支恢复均衡。国际收支失衡的政策调节外汇缓冲政策需求管理政策供给管理政策需求变更政策需求转换政策财政政策货币政策汇率政策管制政策产业政策科技政策政策调节体系外汇缓冲政策是通过动用黄金外汇储备（即缓冲体）来抵消超额外汇需求或供给造成的国际收支失衡的影响一般做法是建立外汇平准基金，当BP失衡时，货币当局运用该基金在公开市场操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。

外汇平准基金——ForeignExchangeEquilibriumFund,指货币当局拨出一定数量的外汇储备和本国货币建立的基金，货币当局建立外汇平准基金的主要目的是调节临时性、偶然性的BP失衡。优点：操作简单、收效较快，使外部失衡的影响止于外汇储备局限性：动用储备，数量有限；借外债，有债务压力。财政货币政策作用机制:

改变社会总需求调节进出口.具体说：逆差时，采取紧缩性的财政货币政策顺差时，采取扩张性的财政货币政策作用渠道:

乘数效应(收入效应)

相对价格效应利率效应局限性:

以牺牲国内经济为代价;适用于周期性失衡.汇率政策汇率政策，是指一国通过汇率的调整使国内相对价格和国外相对价格发生变化，进而引起市场对国内商品与外国商品的需求发生转换，从而实现B/P平衡的政策措施。作用机制:

改变汇率,改变相对价格,影响进出口局限性:

政策效果受多种因素制约.包括进出口商品弹性国内经济结构的合理性及资源转移机制健全程度

J曲线效应贸易对手的报复行为直接管制直接管制，是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，通过改变各种商品的可获得性达到支出转换的目的，以求B/P平衡。直接管制政策的形式贸易管制金融管制直接管制政策的成本收益分析直接管制政策的收益:在特定条件下管制对经济的稳定作用直接管制政策的成本:

有形成本(管制费用)

产生的生产低效率社会福利损失供给管理政策主要政策形式：产业政策、科技政策作用机制:通过产业政策的制定，调整国内生产的供给结构

通过科技政策，加快知识对产出的推动使用范围：结构性失衡缺点：时间较长讨论题登陆,查阅中国近5年来的国际收支资料，分析讨论如下问题：

1、中国的国际收支具有什么特征？

2、中国国际收支是否正常？如有问题,具体表现在哪些方面？

3、根据问题，提出改进国际收支管理的政策建议.第三节国际储备及管理

（InternationalReserve）主要内容

国际储备的概念及构成

国际储备的规模管理

国际储备的结构管理

中国国际储备问题分析国际储备的概念

国际储备是是指一国货币当局所持有的、能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场，维持本币汇率稳定的流动性资产。国际储备的基本性质：一是官方性；

二是流动性；

三是国际性；

四是可得性国际储备与国际清偿力国际储备是一国国际清偿力的一个重要方面。一国拥有充足的国际储备，说明该国国际清偿能力较强，能够从容应付对外支付和按时清偿到期债务，因此具有较高的国家信誉。但国际储备只是部分的国际清偿力。一国全部的国际清偿力包括一国政府可能直接和间接得到的一切对外支付手段。因此，国际清偿力的概念要比国际储备的概念广泛得多。国际清偿力=现有储备（国际储备）+借入储备

国际储备资产的构成黄金储备（GoldReserves）外汇储备（ForeignExchangeReserves）在基金组织中的储备头寸（ReservePositionintheFund）特别提款权（SpecialDrawingRight,SDR）黄金储备

（GoldReserves）它是指一国政府所持有的货币性黄金(monetarygold)自1976年,黄金非货币化后,其国际储备地位大为削弱仍然作为政府保值手段我国黄金储备数量(万盎司）1999年2000200120022003200420052006126712671608192919291929192919292007年2008200920102011.419291929338933893389中国历年外汇储备1950---2003年单位：亿美元我国外汇储备增长情况图表

图表1：储备头寸

（ReservePositioninIMF）

——在IMF中的储备头寸（ReservePositioninIMF），也称为普通提款权（GeneralDrawingRights），是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。在基金组织的储备头寸普通档提款权，即会员国向IMF认缴份额中的25%的可兑换货币也叫普通提款权IMF为满足会员国借款需要而使用掉的该国货币IMF向该国借款的净额特别提款权

（SpecialDrawingRights,SDRs,）——特别提款权，也称纸黄金，是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别：（1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来说比较稳定。（2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。国际储备结构的演变1.国际储备制度的演变：☻第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系☻二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储备体系☻

20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系2.国际储备结构的演变：☻黄金比重下降☻外汇中：美元比重下降国际储备规模管理

国际储备规模管理的含义

——从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。

1、国际储备的需求

持有储备的净成本越高，实际的储备额就会降得越低。反之，实际的储备额就会增加。

2、影响一国国际储备需求的因素

（1）国际储备需求同国际收支调节密切相关。一方面国际储备需求受国际收支自动调节机制的影响，调节机制越能顺利运行，国际收支失衡情况越轻缓，所需要提供的国际储备就越少。另一方面，国际收支逆差的规模与国际收支调节政策的效力与速度也是影响国际储备需求量的重要因素。

（2）持有国际储备的成本。一国持有国际储备的成本等于投资收益率与利息率之差。这一差额越大，表明持有国际储备的成本越高；差额小，则表明持有国际储备的成本低。

（3）汇率制度。如果一国采取的是固定汇率制，并且政府不愿意经常性地改变汇率水平，就需要持有较多的储备以应付国际收支可能产生的突发性巨额逆差或外汇市场上突然爆发的大规模投机。反之，实行浮动汇率制的国家其储备的持有量就可相对较低。

（4）金融市场的发育程度。一国金融市场越发达，政府保有的国际储备便可相应越少；反之，金融市场越落后，调节国际收支对政府自有储备的依赖就越大（5）货币的国际地位。一国货币如果处于储备货币地位，它可以通过增加本国货币的对外负债来弥补国际收支逆差，而不需要较多的储备；相反，则需要较多的储备。（6）外汇管制情况。一国外汇管制越松，用于抵消国际资金流动冲击所需的储备就越多，特别是在不能有效、及时利用国际金融市场借入储备的情况下，自有储备的数量需求就大大增加；相反，一国所需的储备就可少些。（7）国际货币合作状况。如果一国政府同外国货币当局和国际货币金融机构有良好的合作关系，签订有较多的互惠信贷备用信贷协议，或当国际收支发生逆差时，其他货币当局能协同干预外汇市场，则该国政府对自有储备的需求就少。反之，该国政府对自有储备的需求就大。

适度国际储备需求水平测算方法

储备/进口比例法