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文档简介
企业价值考评的定价模具的对比计量模型的构建构建价值评估模型与企业市场价值的线性关系模型。影响企业市场价值除了价值评估模型之外还有很多其他因素。陈信元等(2001)的研究发现,在中国的证券市场上,规模、B/P(规模与净值市价比)和流通股比例在解释股票收益方面有显著性,而账面财务杠杆、市盈率等没有通过显著性检验。B/PDCFRIV式和VDFCt为DCF为RIVSIZEt企业规模,本文采纳销售收入的自然对数作为企业规模的替代变量;BPtB/P(规模与净值市价比);RITIOt样本选择与变量设计样本选择应用DCFDCF和“*ST”的上市公司,剔除金融类上市公司,选择了业绩稳定、进展成熟、战略变化不大,并且在研究年限内无重大兼并、重组事件的137家A2009~2010RIV变量设计β系数的估量首先,计算市场收益率RM,可用所有A益率来计算。然后用单指标模型来估量个股的β系数。单指数模型由1963因素相关。单支股票β系数采纳单指标模型来估量:Rit=αi+βiRMt+εit(6)估量β201012314070RMβ系数估量出来后就使用资本资产定价模型计算公司的资本成本。DCF本文选用DCF公式为(1)0,企业价值评估公式可简化为公式β系数的估量及资本资产定价模型(CAPM)而FCFt可由公式(8)实行计算。股权自由现金流量=经营净现金流量计算出每个样本公司的企业价值,就是DCFVDFCt。RIVβ系数的估量及资本资产定价模型能够用来衡量公司的资本成为期末净资产TS为期末股份总数NI为期末净利润基于以上计算结果,应用公式(就能够得出每个样本公司的企业价值,即是RIV定价模型的评估值VRIVt。实证检验结果用EVIEWS6.0对数据实行多元回归及单变量回归,以及相对应的检验,计算结果如表1、表2所示。从实证检验的结果来看,对于DCF模型和RIV10%水平的显著性检验,评估价值与股票市值之间都有显著的正相关关系。这说明用DCFRIV1RIV2大于DCFRIV水平要强于DCFDCF估价值相比,与股票市值(市场价值)更接近,相关性更强。在某种水准上,RIVDCF1B/P相关关系,而B/P始终都通过了水平为1%的显著性检验,说明除了DCF模型、RIV模型、企业规模、B/P及流通股比率之外,还有其他因素影响着企业的市场价值。研究结论及局限性本文研究了现金流量折现定价模型和剩余收益定价模型与企业市场价定价模型和RIV模型比DCF(市场价值)为企业公允价值的参照标准也存有一些问题。因为把市场价值作为参19901219但也有很多学者如吴世农等的研究表明我国股市不具备弱式有效性。本文对RIV模型及DCF模型适合性的实证研究仅仅采纳了截面数据实行了分析,并没有考虑时间因素影响。另外,在所有的模型检验中,常数项始终通过了显著性检验,这说明本文的
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