证券投资学课件

证券投资学主讲人：李朝贤经济与管理学院2015年9月6日第一章证券投资学导论案例导入我们为什么关心股票?

股票市场为什么具有吸引力?第一节证券与有价证券一、证券的含义证券是指各类记载并代表了一定权利的法律凭证，用以证明持有人有权按其所持凭证记载内容而取得应有权益。证券分类：广义和狭义之分广义证券：财务证券、货币证券、资本证券狭义证券：资本证券二、有价证券的含义三、有价证券的分类第一节证券与有价证券四、有价证券的特征有价证券具有以下几个方面的特征：（一）产权性（二）收益性（三）流通性（四）风险性第二节投资与证券投资一、投资的定义对投资的定义可以从以下几个方面进行理解：

1.投资是现在投入一定价值量的经济活动。要进行投资，必须放弃当期消费的便利，并把它投入到经营生产活动中去。

2.投资具有时间性。投资是一个过程，这个过程要经过一定的时间间隔才能完成，所以投资自然而然地包含了时间因素。

第二节投资与证券投资3.投资的目的在于得到报酬（即收益）。投资的目的很明确，那就是要获取将来的价值增值。投资者肯牺牲当期的消费，是因为他们期望来能够得到更多的价值补偿。

4.投资具有风险性，即不确定性。未来是一个不确定的世界，一笔投资，可能增值，也可能损失。投资分类：狭义投资、广义投资第二节投资与证券投资二、证券投资的定义所谓证券投资，是指个人或法人对有价证券的买卖行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相对应的收益。第二节投资与证券投资三、证券投资的类型（一）根据证券投资主体的不同可分为机构投资和个人投资（二）根据证券投资种类的不同可分为债券投资、股票投资等四、证券投资活动组成（一）证券投资场所（二）证券投资的客体（三）证券中介机构第二节投资与证券投资五、证券投资的特点

1.证券投资具有高度的市场力。所谓市场力，是指流通变现的能力。由于有价证券的二级市场比较发达，可以随时转让变现。它具有极强的流动性，可以满足投资者的资金需求或实现盈利退出。

2.证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资。投资者购买有价证券的目的并不在有价证券本身，而是期望获得有价证券增值所带来的收益，而这种未来的收益并不是确定的，即这种投资包含较大风险。

第二节投资与证券投资3.投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。投资者进行证券投资，其行为和目的不外乎三种类型：投资、投机和投资投机兼而有之。投资和投机都是市场正常运行必不可少的部分，它们共同维持着市场的稳定，推动着证券市场良好、快速发展。

4.二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。二级市场作为流通市场，其存在的目的是为有价证券提供转让变现的场所，并以此促进一级市场的发展。第二节投资与证券投资六、证券市场的投资与投机证券市场的买卖行为，既存在投资行为，也存在大量的投机行为。如何理解这种现象？首先应从证券市场投资行为的形成来考察。（一）证券市场投机行为产生的原因（红利小，价差吸引人，重视供求关系）（二）从股票流通市场功能看投机的实质（实物与资本市场分离，不同层次的市场活动相互使投资转向投机脱离）我们可以进一步从股票的性质和股票在流通市场的功能出发来剖析股票投资的实质。

第二节投资与证券投资

（一）股票的性质决定其投机性（二）理性投机与非理性投机（三）合法投机与非法投机

（四）投资与投机的区分两自然人受罚“妖股”背后还有谁.doc

1.从愿意承担风险的大小来区分

2.从愿意持有证券时间的长短来区分

3.从资金来源区分

4.从对证券所做分析的方法区分第二节投资与证券投资（五）投机的作用证券市场上的投机活动是一种普遍的现象，它既有积极作用，也有消极作用。其积极作用主要有两方面：

1.有助于平衡证券市场价格

2.有助于证券的流动性和交易的连续性因此，我们应正确地认识投机的两重性，使广大的投资者形成正确的投资理念。我们应从交易制度上鼓励投资，限制投机，但不是消灭投机--证券市场上的投机是永远不可能灭绝的。限制投机是充分利用和发挥投机的有利、积极的作用，而减少投机的不利、消极的作用。思考题1、如何理解投资的特点？2、深刻理解投资与投机的区别与联系。第二章证券市场概述案例导入：南海公司泡沫事件:英国证券市场发展史上的这段风雨告诫我们，证券市场的发展对国民经济具有双刃剑的作用，也从另一个侧面证明了加强证券市场管理的必要性，而实际上世界许多国家的证券管理立法也正是经受了这些事件后才得以重视和确立。英国南海公司事件的直接结果是1720年“BABBLEACT”法的严格实施。证券市场在其发展过程中，随着其功能的深化，监管的职能既有其必然性，也有其必要性。

第一节证券市场概述一、证券市场的含义证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行和交易的场所。基金凭证等）。狭义的证券仅指资本证券。二、我国证券市场的产生与发展

第一阶段：全国性资本市场的形成和初步发展（1993--1998）

第一节证券市场概述第二阶段：资本市场的进一步规范和发展（1999—今）三、证券市场的分类证券市场按照不同的标准，可以划分为以下类型：

1.按市场的职能分类，可分为证券发行市场和证券流通市场

2.按市场的交易组织形式分类，可分为交易所市场和场外交易市场

3.按市场的性质分类，可分为债券市场、股票市场和基金市场4.其他分类，如现代市场与期货市场，国内证券市场与国际证券市场等第一节证券市场概述证券市场具有以下三个显著特征：

1.证券市场是价值直接交换的场所。

2.证券市场是财产权利直接交换的场所。

3.证券市场是风险直接交换的场所。所以，从风险的角度分析，证券市场也是风险的直接交换场所。第一节证券市场概述五、证券市场参与者（一）证券发行人（二）证券投资主体（三）证券投资客体（四）证券中介机构

1.证券经营机构；2.证券中介机构（五）证券监管机构和自律性组织1.证券监管机构证券监管机构是对证券市场实施管理和监督职能的机构。2.自律性组织自律性组织一般是指行业协会，它发挥政府与证券经营机构之间的桥梁和纽带作用，促进证券业的发展，维护投资者和会员的合法权益，完善证券市场体系。我国的证券业自律性机构是中国证券业协会和中国国债协会。第二节证券市场的功能一、促进储蓄向投资转化的功能从宏观经济运行的角度来看，资本的形成过程包括储蓄和投资两个环节。其中，储蓄是社会资本的聚集和积累过程；而投资则是对储蓄所形成的资金的运用过程。这两个过程都是不可或缺的。从储蓄来如果没有储蓄过程，投资将成为无本之木、无源之水。而且，一般来说，为了扩大再生产而需要的资金量是十分巨大的，单个企业往往无力通过自身的积累而获得，这就需要全社会资金盈余部门的共同储蓄。因此，储蓄不仅是投资的前提，它更是积累大额资金的必要过程第二节证券市场的功能。从投资来看，如果没有投资过程，不仅资金盈余部门通过储蓄积累的资金无法获得高额的投资收益，而且企业也会因为没有资金补给，无法扩大再生产而停滞不前。总之，要实现资金盈余部门和资金短缺部门的共同发展，储蓄、投资两个环节都是不必不可少的。单有储蓄、投资两个环节是不够的，还需要有将两者有机结合在一起的机制，这就是储蓄-投资转化机制。从方式来看，储蓄-投资转化机制可以分为\直接转化机制和间接转化机制。直接转化机制是目前占主导地位的转化机制，它是指储蓄者将自身储蓄的资金交由投资者进行投资的过程，此时储蓄者与投资者相分离。证券市场在储蓄向投资的转化过程中发挥着至关重要的作用。首先，证券场上广泛交易各种资金需求者发行的股票、债券，居民第二节证券市场的功能、企业等储蓄者就可以在证券市场上直接购买这些股票、债券进行投资，这为储蓄者进行投资节省了不菲的成本。因为储蓄者在证券市场之外进行投资必须先收集资机会的信息，再进行筛选，成本将十分高昂。其次，基金证券等有价证券的交易，使不具备投资知识和经验的储蓄者可以通过基金管理者的投资获得收益。再次，证券市场上交易的有价证券的期限、价格、风险、数量等各不相同，这就可以满足不同投资者的偏好，使更多的储蓄资金转化为投资资金。第二节证券市场的功能二、优化资源配置的功能资源配置，是指将资源在社会经济的各个产业部门和企业之间按照生产需要进行分配组合。任何社会进行生产可以利用的经济资源总是有限的，因此，必须在各种可能的资源使用方式之间选择，将有限的资源配置到最有效的产业部门或企业中去，以获得最佳的经济效益，即优化资源配置。优化资源配置，一是要使资源流向社会最需要的产业部门和企业；二是要使资源流向效率最高的产业部门和企业。第二节证券市场的功能首先，有价证券的发行是证券市场优化资金资源配置的首要环节。其次，证券市场通过有价证券的流通使资源优化重组。因此，通过证券市场上有价证券的流通，投资者的资金在不同企业之间转移，实现资金资源的优化配置。再次，证券市场便于企业的收购、兼并和资产重组，促进资源的优化重组。证券市场上，资产采取有价证券的形式，可以在市场上流通转让，这就使资产具有最大的流动性。一些资本雄厚、经营效益好的企业可以根据社会需要，通过控股、参股等方式收购、兼并效益不佳的企业，或者与其他企业组成企业集团，提高经营效益。

第二节证券市场的功能总之，证券市场上的收购、兼并和资产重组活动，优化了经济资源的配置。最后，退市制度强化了证券市场的优化资源配置功能。退市制度就是把不符合证券市场条件的上市证券从市场中剔除出去，这种优胜劣汰的机制有利于资源配置的优化。因为，被迫退市的都是一些连年亏损、毫无前景的企业，这些企业如果继续存在于证券市场，势必占用资金资源，造成资源浪费。退市机制使留在证券市场中的都是经营效益好的企业所发行的证券，这有助于引导资金流向，使绩优企业得以获得资金支持。第二节证券市场的功能三、分散和降低风险的功能风险是遭受损失的不确定性。从筹资者角度来看，筹资者也就是资金的运用者，比如政府发行国债筹集资金可能为了把这些资金运用于大型工程项目的建设，企业发行股票或者债券则是为了扩大再生，它们都面临着资金运用的风险。大型工程项目建设要面临技术、地理、气候、质量等方面的风险，企业的扩大再生产则面临信用风险、宏观经济形势风险、生产成本风险等。如果这些风险都集中到资金的运用者身上，这将令他们难以承担。在证券市场上，股票、债券由多个投资者共同购买，这就分散了资金运用的风险，风险由这些投资者共同承担，从而大大降低了筹资者的风险。

第二节证券市场的功能从投资者角度来看，投资者面临着资金的投资风险，一旦潜在的风险转变为现实的损失，投资者不仅无法取得投资收益，甚至连本金都要遭受损失。投资风险可以分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指整个市场所面临的风险，它是不可分散的风险；非统性风险是指与特定企业或行业有关的风险，它是可以分散的风险。上千种股票和债券在证券市场中同时进行交易，这就为投资者分散风险提供了很大的便利。因为这些股票和债券的相关程度各不相同，根据证券组合投资理论，通过分散投资可以消除非系统风险，而且，证券组合内各种证券价格相关性较弱，风险分散的效果较好，如果投资组合中包含了证券市场中的所有证券，非系统性风险就可以完全消除，投资组合的风险等于市场的系统性风险。第二节证券市场的功能四、创造流动性的功能证券的流动性是指在不发生损失的前提下证券的变现能力。如果证券持有者在需要货币资金时，可以顺利地卖出证券，并且不必花费太大的成本，可以说该证券具有较好的流动性。证券市场具有为证券创造流动性的功能。这是因为：首先，证券市场的存在降低了证券转让的成本，也就是使投资者变现的成本降低了；其次，大量的买者和卖者同时在证券市场内进行交易，由于不同投资者的预期各不相同，因此，通常情况下，在同一价格，既会有想卖证券的投资者，也会有想买证券的投资者，这样一来，证券交易达成的机会就大大增加了；再次，在某些实行做市商交易机制的证券市场，做市商有义务维持证券的流动性，因此这类证券市场中证券的流动性也就较强。第二节证券市场的功能证券的调控功能可以从宏观、中观和微观三个层次分析。在宏观层次上，证券的调控功能有二：一是中央政府作为发行主体通过发行证券弥补财政收入的不足，以保证调控经济运行和发展所需的资金；二是中央银行在公开市场上通过买卖高信用等级的证券如国债来调控货币供给量，实施其货币政策，以抑制经济的衰退和过热。在中观层次上，政府监管机关和交易所通过对不同行业、不同区域证券发行和上市的区别对待，调控行业、区域的发展节奏，实现一国行业间、区域间的协调发展。在微观层次上，证券可以实现：①增减企业的注册资本；②扩大或缩减企业的营运资金和经营规模；③扩大或调整企业的经营方式和经营方向；④实现公司重组；⑤企业对外投资和实施并购。第三章证券投资工具案例导入深圳首只100ETF起航

2006年2月1日，深圳证券交易所的首只ETF(ExchangeTradedFunds，即交易型开放式指数基金)正式起航。这也意味着我国证券市场的首只ETF产品——上证50ETF-不再“形单影只”。上证50ETF与深证100ETF的不同主要体现在标的指数、交易环节等方面的不同。作为金融创新的投资工具，ETF还具有那些特点，今后证券市场还有那些投资工具创新？

第二章证券投资工具第一节股票一、股票的概念股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票既能给投资者提供收入，又能充当商品进行买卖。股票本身并没有价值，仅仅是一种凭证，它之所以有价格，是因为它能给投资者带来股息收入。股票一经发行，持有者即为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。第一节股票二、股票的性质（一）股票是有价证券（二）股票是要式证券（三）股票是资本证券（四）股票是综合权利证券第一节股票三、股票的特征与分类（一）股票的特征

1.收益性收益性是指股票持有者凭其所持有的股票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。

2.风险性风险性是指股票市场价格和收益率的不确定性，给投资者带来的收益或损失也是不确定的。股票的风险性与股票的收益性是相对的。认购了股票，投资者既有可能获取较高的投资收益，同时也要承担较大的投资风险。第一节股票

3.流动性股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，股票亦是一种具有颇强流通性的流动资产。流通性是股票的一个基本特征。

4.永久性股票投资是一种没有期限的长期投资。股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。同样，股票持有者的股东身份和股东权益就不能改变，但他可以通过股票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资。这就保证了发行股票筹集到资金使公司有一个稳定的存续期。

5.责权性股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。第一节股票（二）股票的分类

1.按股票所赋予股东权利不同分类按照股票所赋予股东权利不同，股票可以分为普通股和特股，其中在特别股股票中，优先股是基本形式。（1）普通股。指的是股东不加以特别限制，享有平等权利，并随着股份有限公司的利润大小而取得相应收益的股票。（2）优先股。指的是股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产比普通股股票具有优先权的股票。优先股股票是相对于普通股股票而言的。但是相对于普通股，优先股在一些权力方面受到一定的限制，比如表决权。第一节股票

2.按股票是否记名分类按照股票是否记名，股票可以分为记名股票和无记名股票。（1）记名股票。是指票面上载有股东姓名，并将股东姓名记载于公司的股东名册上的股票。记名的股票只有记名的股东可以行使股权，其他人不得享受股东权力。因此，记名股票的买卖必须办理过户手续，这在很大程度上保护了股东的权利。证券交易所流通的大都是记名股票。（2）无记名股票。无记名股票的持有人可直接享受股东资格，行使股东权利。由于股票不记名，因此可以自由流通，不需要过户。因此相对而言，无记名股票更具有市场流动性。但当持有者遗失股票时也就等于遗失股东地位和获利的权利。第一节股票

3.按有无记名票面金额分类按照有无记名票面金额，股票可以分为面额股票和无面额股票。

4.按股票是否具有表决权分类按照股票是否具有表决权，股票可以分为表决权股、限制表决权股和无表决权股。第一节股票（三）我国现行股票类型我国证券市场发展时间较短，仍属于不成熟的证券市场，我国独特的国情形成了我国目前独特的股权分类结构。按投资主体的不同，可以划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。第四章证券发行市场

案例导入绿大地欺诈发行，多名高管领刑责2011年初热议的绿大地欺诈发行案，终于在2011年末告一段落，最终，上市公司被以欺诈发行等罪责，处于400万元罚金，公司多名高管被判两至三年不等的有期徒刑。而在这个过程中，公司股价几经波折，从年初1月4日的开盘价28元，直回落至27日收盘价10.78元，市值缩水超过六成。根据公司的公告显示，2005年至2007年，被告人、绿大地前董事长何学葵等共同策划转让被告单位发行股票并上市，由被告人赵海丽、赵海艳登记注册一批由上市公司直接掌握或掌握银行账户的关联公司，利用相关银行的账户操作，虚增业务、虚增资产、虚增收入。为此，在2010年年报披露时，会计师事务所对上市公司出具了非标准性审计意，而由于业绩有太大的不确定性，公司年内还被披露戴帽。上市公司作为证券市场的基石，其规范运作的水平直接影响着上市公司的健康发展和证券市场的稳定运行。健康有序的发行市场是整个证券市场的发展的基础。第一节证券发行市场概述证券发行市场（SecuritiesIssuingMarket）是指新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场，又称初级市场或者一级市场,包括从规划到销售以及承购等阶段的全过程。按发行种类不同，可分为股票发行市场、债券发行市场、基金发行市场等，它们的发行目的、发行条件、发行方式等各不相同。第一节证券发行市场概述一、证券发行市场的特征证券发行市场使资金从供给者手中转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，创造新的实际资产和金融资产，从而促进资本的有效形成和经济的长期发展。证券发行市场具有以下三方面的特点：一是无固定场所。新发行证券的认购和销售一般没有固定的交易场所，有的由发行者直接在市场上公开出售给投资者有的可以由投资银行、信托投资公司和证券公司等认购后再向投资者销售，有的由承销商进入证券交易所推销。二是没有统一的发行时间。证券发行者在发行证券的时候第一节证券发行市场概述二、证券发行市场的主体证券发行市场没有特定的发行场所，所以它是一种抽象的非组织化的市场，一切证券发行关系的总和即构成证券发行市场。证券发行市场由以下三部分组成。1.证券发行人它是证券的供应者和资金的需求者，它们通过发行股票、债券等各类证券，在市场上筹集资金。发行者的数量和发行证券的数量决定了发行市场的规模和发达程度。证券发行者主要是政府、企业、金融机构和其他经济组织。2.证券投资者它是资金的供应者和证券的需求者，投资者人数多少和资金实力的大小同样制约着证券发行市场的规模。投资者包括第一节证券发行市场概述，个人投资者和机构投资者，后者主要是证券公司、信托投资公司、共同基金、人寿保险公司等金融机构和企业、事业单位、社会团体等。通常都是根据自己的实际需要和当时的市场行情走势来决定何时发行，而没有统一规定的发行时间。但每次具体发行都有发行期限的限制。三是证券发行的价格和票面价格比较接近。股票的发行价格可能与票面价值相差比较大，但是债券的发行价格往往就是以票面价格发行。第一节证券发行市场概述3.证券中介机构在证券发行市场上，证券中介机构一般是指证券公司、会计审计事务所、律师事务所、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构，在证券发行市场上其作用非常重要三、证券发行分类证券发行分类方法很多，如根据发行对象不同，可分为公募发行和私募发行；根据有无中介机构介入，可分为直接发行和间接发行；根据发行证券种类不同，可分为股票发行、债券发行、基金发行。第一节证券发行市场概述（一）根据发行对象分类1.公募发行。2.私募发行。1.直接发行。它是由发行人直接向投资者推销出售证券。这种发行方式的好处是可以节省向发行中介机构交纳的手续费，降低发行成本；不利之处是如果发行额较大，由于缺乏专门业务知识和广泛的发行网点，发行者自身要担负较大的发行风险，一旦认购申请额低于发行额，就会使发行归于失败。因此，这种方式只适用于有既定发行对象或发行人知名度高、发行数量少、风险低的证券。如大银行发行金融债券往往采取直接发行方式。第一节证券发行市场概述2.间接发行。它是由发行公司委托投资银行、证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行方式。根据受托机构对证券发行责任的不同，又可分为承购包销发行、代销发行和助销发行。采用间接发行方式可在较短时期内筹集到所需资金，而且对发行人来说比较方便，风险较小，但需支付一定手续费，并需要按受托发行机构的要求，提供证券发行所需的有关资料。一般情况下，间接发行是基本的常见的方式，特别是公募发行，大多采用间接发行方式；而私募发行，则以直接发行为主。第一节证券发行市场概述四、证券发行审核制度目前，世界上证券发行的审核制度，主要有两种：注册制和核准制。采用哪一种制度与一国的证券管理体制有关。

1.注册制

2.核准制

2013年11月15日国务院发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。这为我国推进证券发行改革，市场化提供了政策保障，但注册制的实施，需要对现有证券法律法规进行修订，并且证券交易所也要积极推进做好股票发行注册制改革的各项准备和相关对接工作。第二节股票发行市场一、股票发行条件股票发行的基本目的是筹集资金,但不同的股票发行方式有不同的具体目的。对于股票首次公开发行,其目的是：为成立新公司而筹集资金；非股份有限公司为转换经营机制，改制成股份有限公司而发行股票。现有股份公司为改善经营而发行新股主要目的是增加投资，扩大经营、调整公司财务结构等。（一）我国上市公司公开发行新股条件的一般规定（1）上市公司组织机构健全、运行良好；（2）上市公司的盈利能力具有可持续性；（3）上市公司的财务状况良好；第二节股票发行市场（4）上市公司最近36个月内财务会计文件无虚假记载、不存在重大违法行为；（5）上市公司募集资金的数额和使用符合规定；（6）上市公司不存在严重损害投资者的合法权益和社会公共利益的违法行为。（二）我国发行新股（IPO）及配股的主要条件我国公司新股发行上市有三个市场可以选择，即主板、中小企业版和创业板，其中，中小企业板发行条件基本同于主板。1.主板上市条件在我国上海证券交易所和深圳证券交易所主板发行上市，必须符合如下基本条件。第二节股票发行市场（1）发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司。（2）最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收人累计超过人民币3亿元。（4）发行前股本总额不少于人民币3000万元，且最近一期期末不存在未弥补亏损。（5）发行后公司股本总额不少于人民币5000万元。第二节股票发行市场2.创业板上市条件创业板是指专为中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。创业板的发行上市条件低于主板发行上市条件，我国创业板发行上市的基本条件如下：（1）发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司。（2）最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近1年盈利，并且净利润不少于500万元，最近1年营业收人不少于5000万元，最近2年营业收人增长率均不低于30％。第二节股票发行市场（3）发行前最近一期期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。（4）发行后股本总额不少于3000万元。（三）上市公司向不特定对象公开募集股份（增发）的条件向不特定对象公开募集股份（增发），除一般规定的条件以外，还应当符合下列规定。第二节股票发行市场（l）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（2）除金融类企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。（3）发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。第二节股票发行市场（四）上市公司配股的条件向原股东配股，除一般规定的条件以外，还应当符合下列规定。（l）拟配股数量不超过本次配股前股本总额的30％。（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量。（3）采用《证券法》规定的代销方式发行。二、股票发行方式（一）按照股票发行目的不同分类按照股票发行目的不同，股票发行方式可以分为初次发行和增资发行。第二节股票发行市场1.初次发行又称为首次发行，是指新组建股份公司，或者非股份制企业改制为股份公司，抑或原私人持股公司转为公众持股公司时，首次公开发行初次发行一般都是发行人在满足发行条件，并经过证券主管部门审核批准或者注册后。通过证券承销机构向社会公众公开发行股票。通过初次发行，发行人不仅募集到资金，而目完成了股份有限公司的设立或转制。2.增资发行是指随着公司的发展、业务的扩大，为了增加资本金而发行股票的行为。具体包括有偿增资、无偿增资和搭配增资三种。第二节股票发行市场（二）按照发行对象不同分类按照发行对象不同，股票发行方式可以分为公开发行与不公开发行。1.公开发行又称公募发行，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。采用这种方式，可以扩大股东的范围，分散持股，防止囤积股票或被少数人操纵，有利于提高公司的社会信誉和知名度，为以后筹集更多的资金打下基础，也可增加股票的适销性和流通性。公开发行筹措资金量较大，发行事务复杂，所以需要由证券中介机构代理完成。2.不公开发行又称私募发行，是指发行者只对特定的发行对象发行股票的方式。通常在两种情况下采用。第二节股票发行市场（三）按照有无中介机构参与股票的销售分类按照有无中介机构参与股票的销售，股票发行方式可以分为直接发行与间接发行。1.直接发行义称直接招股，是指股份公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。采用直接发行方式时，要求发行者熟悉招股手续，精通招股技术并具备一定的条件。如果当认购额达不到计划招股额时，新建股份公司的发起人或现有股份公司的董事会必须自己认购未出售的股票。因此，只适用于有既定发行对象或发行风险少、手续简单的股票。在一般情况下，因公开发行有困难（如信誉低所致的市场竞争力差、承担不了大额的发行费用等），或是实力雄厚，有把握实现巨额私募以节省第二节股票发行市场发行费用的大股份公司股票，才会采用直接发行的方式。2.间接发行又称间接招股，是指发行者委托证券发行中介机构承销股票的方式。这些中介机构作为股票的承销者，办理一切发行事务，承担一定的发行风险并从中提取相应的收益。股票的间接发行有三种方法。股票间接发行究竟采用哪一种方法，发行者和承销者考虑的角度是不同的，需要双方协商确定。一般说来，发行者主要考虑自己在市场上的信誉、用款时间、发行成本和对推销者的信任程度；承销商则主要考虑所承担的风险和所能获得的收益。第二节股票发行市场三、股票发行价格股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给投资者所采用的价格。股票发行定价方式有:协商定价方式、一般的询价方式、累计投标询价方式和上网竞价方式。新修订的《公司法》第128条规定:“股票发行价格可以按票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。”新修订的《证券法》第34条规定:“股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。”第二节股票发行市场四、股票发行的程序各国对股票发行都有严格的法律程序。股份有限公司对外公开发行股票需委托投资银行、证券公司等中介机构承办,一般可分为首次公开发行的程序和增发股票的程序。（一）首次公开发行的程序（二）增发股票的程序增发股票主要是向原股东配股，大致程序如下：1.制订新股发行计划，召开董事会形成增资配股决议，并经股东大会讨论通过；2.公告配股日期，停止公司股东名册记载事项的变更；3.提出增资配股申请文件；4.向股东发送配股通知书、认购申请书、配股说明书；5.办理配股认购申请事务；第二节股票发行市场

6.确定或处理失权股或转配事宜；7.股东支付配股认购款；8.交付股票，发行公司办理股份变更登记。股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给投资者所采用的价格。股票发行定价方式有:协商定价方式、一般的询价方式、累计投标询价方式和上网竞价方式。新修订的《公司法》第128条规定:“股票发行价格可以按票面金额,也可以超过票面金额,但不得低于票面金额。”新修订的《证券法》第34条规定:“股票发行采取溢价发行的,其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。”第二节股票发行市场四、股票发行的程序各国对股票发行都有严格的法律程序。股份有限公司对外公开发行股票需委托投资银行、证券公司等中介机构承办,一般可分为首次公开发行的程序和增发股票的程序。（一）首次公开发行的程序公司决定了公开发行股票的意愿后,一般要经过以下程序和步骤。1.股票发行前期的准备阶段这一阶段对于能否取得发行资格，能否顺利发行股票具有非常重要的意义。发行公司在研究和分析发行市场情况的基础上，拟定股票发行方案和形成股票发行决议后，需要聘请一家证券承销商负责本公司此次发行事宜，并由承销商负责组织一个包括律师第二节股票发行市场、会计师、资产评估师等组成的专家小组，负责对发行公司的尽职调查和发行前的准备工作。准备工作主要包括：对发行公司进行改造，重组整合成适于公开发行及随后上市的公司；对发行公司进行评估，准备招股说明书等申请文件，并为大致确定公司的价值和发行价格准备各类资料；编制招股说明书。2.股票发行的申请和审核阶段主承销商会同发行公司将申请书、招股说明书、承销协议等申请文件送交证券管理机关，申请公开招股。各国公开发行股票的审核制度分为注册制和核准制两种。注册制在生期后发行公司可销售股票,核准制下只有在申请被批准后发行公司才能销售股票。第二节股票发行市场新《证券法》第14条规定,公司公开发行新股，应当向国务院证券监督管理机构报送募股申请和下列文件:（1）公司营业执照；（2）公司章程；（3）股东大会决议；（4）招股说明书；（5）财务会计报告；（6）代收股款银行的名称及地址；（7）承销机构名称及有关的协议。依照《证券法》规定，聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行保荐书。第二节股票发行市场3.股票发行与承销的实施阶段在提出发行申请到发行申请被批准或注册生效之间的时间内，发行公司与主承销商可以推介或促销拟发行的证券，包括提前通知市场有关新股发行情况，大致确定目标投资群体，通过巡回展示或其他推介形式创造对新股的需求，引起投资者的购买兴趣。在注册期满或申请被批准后，发行公司须提交并公开招股说明书的最后文本，同时要与主承销商正式签署承销协议，并由主承销商负责组织承销团。承销团成立后，便可以在公。第二节股票发行市场开发行日向投资者发售了。股票全部发售完毕，主承销商负责公布认购结果并将所筹资金转交发行公司办理股份登记。如果发行公司想成为上市公司，主承销商还需要负责上市事宜及上市后的市场维持（二）增发股票的程序增发股票主要是向原股东配股，大致程序如下：第二节股票发行市场1.制订新股发行计划，召开董事会形成增资配股决议，并经股东大会讨论通过；2.公告配股日期，停止公司股东名册记载事项的变更；3.提出增资配股申请文件；4.向股东发送配股通知书、认购申请书、配股说明书；5.办理配股认购申请事务；6.确定或处理失权股或转配事宜；7.股东支付配股认购款；8.交付股票，发行公司办理股份变更登记。第二节股票发行市场我国股票发行制度的沿革[1]我国股票发行制度的演变，总体来看经历了从审批制到核准制的转变过程。这一过程又分别或同时并行着“额度管理”、“指标管理”、“通道制”和“保荐制”四个阶段，其中额度管理和指标管理属于审批制，通道制和保荐制属于核准制。第二节股票发行市场第二节股票发行市场1.“额度管理”阶段（1993-1995年）。主要做法是，国务院证券管理部门根据国民经济发展需求及资本市场实际情况，先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业（主要是国有企业）。2.“指标管理”阶段。（1996-2000年）这一阶段实行“总量控制，限报家数”的做法。由国务院证券主管部门确定在一定时期内发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业主管部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业主第二节股票发行市场管部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。核准制是审批制到注册制过度的一种中间形式。3.“通道制”阶段（2001年3月-2004年12月）核准制指发行人在申请发行股票时，监管机构除进行合规性审查外，还对发行人的行业素质前景等条件进行实质性审查，作为是否核准的依据。注册制是目前成熟市场普遍采用的发行体制。所谓注册制是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管部门申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性形第二节股票发行市场式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。这种制度市场化程度较高，象商品市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场来决定。这种发行审核制度对发行方、券商、投资者的要求都比较高。2001年3月实行了核准制下的“通道制”，也就是向综合券商下达可以推荐公开发行股票的企业家数。只要具有主承销商资格，就可以获得2至9个通道，具体通道数量主要以2000年该主承销商所承销的项目数为基准，新的综合类券商将有2个通道数。主承销商的通道数也就是其可以推第二节股票发行市场荐申报的拟公开发行股票的企业家数。特点：通道制下的股票发行“名额有限”的特点未变，但通道制改变了过去行政机制遴选和推荐发行人做法，使主承销商在一定程度上承担起股票发行风险，同时也获得了遴选和推荐股票发行的权力。2004年2月保荐制度实施后，通道制并未立即废止，每家券商仍需按通道报送企业，直至2004年12月31日彻底废止了通道制。因此2004年2月--2004年12月为通道制与保荐制并存时期。4.保荐制阶段（2004年2月至今）《证券发行上市保荐业务管理办法》已经2008年8月14日中国证券监督管理委员会第235次主席办公会议审议通过，自2008年12月1日起施行。第五章证券交易市场案例导入：我国证券交易市场现状

2012年股票交易243天，股票成交额314667.41亿元，股票成交数32881.06亿股，日均成交额1294.93亿元，截止2012年底，境内上市公司A股、B股共计2494家，境内上市外资股107家，境外上市H股179，股票总发行股本（A、B、H股）38395亿股，其中流通股本31339.60亿股；股票市价总值230357.62亿元，其中股票流通市值181658.26亿元。股票成交金额314667.41亿元，日均股票成交金额1294.93亿元，股票有效账户14045.91万户，沪市平均市盈率12.30，深市平均市盈率22.01，证券投资基金1173只，交易所上市证券投资基金成交金额8667.36亿元。2012年境内外筹资合计6663.33亿元，A股首发970.74亿元，A股公增发104.74亿元，发行公司债2358.97亿元。共有231家公司定向增发，其中定向增发资产认购筹资1760.25亿元。

第五章证券交易市场第一节证券交易市场概述

证券交易市场（SecuritiesExchangeMarket）是与证券发行市场相对应的市场，又称次级市场或者二级市场,两者相互促进、相互制约。一方面，证券发行为证券交易提供了对象，决定了证券交易规模，是证券交易的前提；另一方面，证券交易使证券的流动性特征显示出来，从而有利于证券发行的顺利进行。证券交易的特征是证券的流动性、收益性和风险性，这些特征相互联系在一起。证券的流动机制使得证券通过流动具有较强的变现能力，而且证券的流动可能为其持有者带来一定收益。当然，证券在流动中由于价格的波动也会给持有者带来损失的风险。为了保障证券交易功能的发挥，有利于证券交易的正常运一、证券交易市场特点行，证券交易活动必须实行公开、公平、公正的原则。公开原则又称信息公开原则，指证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实现市场信息的公开化。公平原则是指参与交易的各方应当获得平等的机会。公正原则是指应当公正地对待证券交易的参与各方，以及公正地处理证券交易事务。（一）证券交易市场参与者的广泛性（二）证券交易市场的多层次性（三）证券交易方式的规范化和手段的现代化（四）交易时间的确定性与交易价格的不确定性二、证券交易市场构成

（五）证券交易市场交易的连续性（六）证券交易市场交易的投机性证券交易市场主要有两部分构成：一类是场内交易市场，即在一定场所、一定时间、按照一定的规则买卖特定种类的上市证券的交易市场，主要指证券交易所。是一种高度组织化证券交易市场，是交易市场的主体与核心；二是场外交易市场，是一种分散的、肺组织化的证券交易市场，市场内交易市场的必要补充。此外创业板市场作为一种新的介于两者之间的交易市场，也被许多国家和地区采用。

（一）证券交易所二、证券交易市场构成（二）场外交易市场（三）创业板市场创业板市场具有以下特点：

1.创业板市场定义与特点创业板市场并不是独立于证券交易所或场外市场的另一市场组织形态，而是特指一套适用处于创业期不够交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的发多服务于新型产业或高新技术行业，上市企业（三）创业板市场具有相对较小的资本规模，业绩变动较大，上市条件不设最低盈利的规定。（1）创业板市场是新经济的产物，是主板市场发展到一定阶段，证券市场多层次化发展的需要。（2）与主板市场服务对象不同。（3）创业板市场风险更高。与主板上市公司相比，创业板市场的上市规模小，业务处于初期阶段，而行业竞争又较激烈，未来发展的不确定性较大，因而使投资者面临更大的投资风险。（4）创业板市场监管更加严格。由于风险较高，监管当局对发行人实行更严格的监管标准，在信息披露方面要求更高，以保证市场透明度和维护投资者的利益。（三）创业板市场中小企业板基本沿袭了主板的游戏规则，除了降低股本规模外，中小企业板在上市资格、审批程序等方面都与主板一致。为了有效服务于中小企业，在现有法律法规、上市标准不变的前提下，针对中小企业经营不稳定、财务透明度较低，公司治理有待完善的特点，深交所对中小企业板做出了更为严格的六大制度安排。①颁布《上市公司特别规定》，实行年度业绩快报制度和业绩说明制度，提高信息披露的及时性、准确性和完整性；②颁布《交易特别规定》，实行开盘和收盘集合竞价制度，提高交易透明度，打击市场操纵、内幕交易等行为，保护投资者合法权益；③颁布《上市公司诚信建设指引》，建立并公开上市公司诚信档案，强化上市公司的诚信建设，提高上市公司诚信度；④出台《保荐工作（三）创业板市场指引》，强化保荐人的上市保荐及持续督导责任，鼓励上市公司实行募集资金专户存储制度，督促七市公司用好募集资金；⑤颁布《上市公司董事行为指引》，把董事会建设作为完善公司治理的核心，明确董事勤勉尽责的认定标准，建立对董事不良行为的责任追究机制；⑥注重发挥社会各界特别是新闻媒体的监督作用。（3）帮助风险企业建立现代企业形态。风险企业大都是由技术发明者个人或合伙创立的民营企业，其初创阶段往往表现出家族式、合伙制等低级企业形态。上市后，创业板市场以其严格的监管、独特的激励和优良的服务，推动风险企业由落后的低级企业形态向标准规范的现代企业形态转化。（三）创业板市场3.创业板市场功能（1）创业板市场是中小企业的“龙门”。创业板市场的开辟，给中小企业提供了一个人市门槛较低的直接融资渠道。具有高成长潜力的中小企业的发展，对资本市场的需求是极其迫切的。随着科学技术的进步，一些迅速崛起的高科技企业，迫切需要一个支持自己发展的资本市场。然而，由于体制限制、担保困难、上市门槛高等原因造成中小企业融资十分艰难，而创业板的诞生将对中小企业带来融资便利。（2）创业板市场是高科技企业的摇篮。创业板市场造就一大批世界高科技企业巨人，微软、英特尔、康柏、戴尔、苹果、思科和雅虎等，这些国际知名的高科技企业都是在美国二板市场NASDAQ股票市场上市并成长起来的。由于高科技企业具有高风险、小规模、建立时问短等特点，一般难以创业板市场功能

（4）进人一国的证券主板市场实现风险企业的收购、兼并、整合。企业收购、兼并、重新整合是市场经济条件下的一种现代投资方式，是企业进行产品结构调整、迅速壮大规模的有效途径。一些高科技企业的巨人，都是通过资本市场的运作，通过兼并、收购、整合而成长起来的。（5）创业板市场的市场交易容量的伸缩性，缓解了证券市场扩张期的风险。证券市场的发展往往是不平衡的。一般而言，证券交易所的设立数量和每个证券交易所的扩容能力是有限的，当证券发行量迅猛增长时，一个国家的证券创业板市场功能交易量不会迅猛增长，这样发行市场和交易市场的平衡就会被打破，如果以加快证券上市的速度来解决，则有可能因证券交易所的超负荷运营而诱发证券市场的风险。但是，如果把大量新发行的证券分流到二板市场进行交易，可在某种程度上化解证券市场的潜在危险。（6）创业板市场的自由性，加快了资本社会化的进程。经济越发达，社会公众手里拥有的闲散资金量就越大。如何把巨额闲散资金变成资本投资，是经济发展和社会稳定的需要。二板市场以其具有的特点极大提高了社会公众从事投资的热情，从根本上改变了公司资本结构和经营机制，提高了资源配置效率，使资本的社会化程度越来越高(四)我国的创业板市场

我国金融改革很早就提出了建立多层次的资本市场体系，其中就包含了建立我国的创业板市场。早在1999年8月，党中央、国务院出台的《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》就指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业块。中小企业板块的设立对中国的资本市场有三大重要意义：①标志着我国多层次资本市场建设的开始。②为中小企业提供了新的融资途径。③为中国的风险投资提供了退出的途径。(四)我国的创业板市场

2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会批复，同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，为中小企业特别是主业突出、成长性较好、科技含量较高的中小企业提供直接融资的市场，并核准了中小企业板块实施方案；5月27日，中小企业板即正式启动。截至2012年12月31日，已有上市公司701家，总股本达到2410.25亿股，总市值达到2.88万亿元，2012年累计筹资770亿元。(四)我国的创业板市场中小企业板基本沿袭了主板的游戏规则，除了降低股本规模外，中小企业板在上市资格、审批程序等方面都与主板一致。为了有效服务于中小企业，在现有法律法规、上市标准不变的前提下，针对中小企业经营不稳定、财务透明度较低，公司治理有待完善的特点，深交所对中小企业板做出了更为严格的六大制度安排。①颁布《上市公司特别规定》，实行年度业绩快报制度和业绩说明制度，提高信息披露的及时性、准确性和完整性；②颁布《交易特别规定》，实行开盘和收盘集合竞价制度，提高交易透明度，打击市场操纵、内幕交易等行为，保护投资者合法权益；③颁布《上市公司诚信建设指引》，建立并公开上市公司诚信档案，强化上市公司的诚信建设，提高上市公司诚信度；④出台《保荐工作指引》，强化保荐人的上市保荐及持续督导责任，鼓励上市(四)我国的创业板市场公司实行募集资金专户存储制度，督促七市公司用好募集资金；⑤颁布《上市公司董事行为指引》，把董事会建设作为完善公司治理的核心，明确董事勤勉尽责的认定标准，建立对董事不良行为的责任追究机制；⑥注重发挥社会各界特别是新闻媒体的监督作用。

2009年10月16日，经国务院同意，批准深圳证券交易所设立创业板市场，并于2009年10月23日，举行创业板开板启动仪式。中国创业板的设立既为风险资本营造一个正常的退出机制，也为我国调整产业结构、推进经济改革提供了重要手段。2009年10月30日，中国创业板正式上市，首批上市28家创业板公司。支持创业企业发展、落实自主创新战略，是创业板市场的历史使命

(四)我国的创业板市场。同时，中国自主创新战略的实施，也为创业板市场开拓了广阔的发展空间。创业板市场培育和推动成长型中小企业成长，是支持国家自主创新核心战略的重要平台，其意义重大。创业板市场为自主创新提供了投融资体系、激励机制优胜略汰机制。创业板自设立以来发展迅速，从2009年10月30日正式上市，截止2013年10月16日创业板已有上市公司355家，总融资额2310.39亿元，总市值达14605.51亿元。创业板同时也存在许多不容忽视的问题。（l）市场机制不完善。创业板市场的发行制度不够市场化，市场监管体制薄弱。

(四)我国的创业板市场（2）上市公司良秀不齐，成长性不高，缺乏龙头企业。创业板上市的企业多为中小型科技企业，企业投资规模不大，缺乏资金，经营能力弱，结构不规范，内部控制薄弱。又由于创业板上市标准大大低于主板上市标准，这会导致创业板市场鱼龙混杂。（3）创业板上市企业披露信息不及时、不准确。在中小企业信息披露中也遇到了披露的难点，只不过创业板企业信息披露将这些更突出地表现了出来。

第二节证券交易方式与程序证券交易对象必须是已经在交易所上市的证券，对于证券如何能在交易所上市需要具备证券发行市场的条件。本节主要对证券的交易方式与程序进行说明。一、证券交易原则证券交易原则是反映证券交易宗旨的一般法则，它贯穿于证券交易全过程，我国证券交易遵循的是公开、公平、公正原则。二、证券交易的方式证券交易方式可以按照不同的角度来认识。根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，证券交易的方式有现货交易、远期交易和期货交易。在短期资金市场，结合现货交易和远期交易的特点，存在着债券的第二节证券交易方式与程序回购交易。如果投资者买卖证券时允许向经纪商融资或融券，则发生信用交易。回购交易。如果投资者买卖证券时允许向经纪商融资或融券，则发生信用交易。1.现货交易是指证券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到证券，卖出者交付证券并得到资金。所以，现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。

第二节证券交易方式与程序

2.远期交易是双方约定在未来某一时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易，即交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

3.期货交易与远期交易有类似的地方，都是现在定约成交，将来交割。但远期交易是非标准化的，在场外市场进行；期货交易则是标准化的，有规定格式的合约，一般在场内市场进行。另外，现货交易和远期交易以通过交易获取标的物为目的；而期货交易在多数情况下不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。第二节证券交易方式与程序4.回购交易更多地具有短期融资的属性。从运作方式看，它结合现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易间运用。债券回购交易就是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。在债券回购交易中，当债券持有者有短期的资金需求时，就以将持有的债券作质押或卖出而融进资金；反过来，资金供应者则因在相应的期间内让渡资金使用权而得到一定的利息回报。5.信用交易是投资者通过交付保证金取得经纪商信用而进行的交易，也称为“融资融券交易”。这一交易的主要特征在第二节证券交易方式与程序于经纪商向投资者提供了信用，即投资者买卖证券的资金或证券有一部分是从经纪商借入的。我国过去是禁止信用交易的。2005年10月重新修订后的《证券法》取消了证券公司不得为客户交易融资融券的规定。随后，中国证监会发《证券公司融资融券业务试点管理办法》，上海证券交易所和深圳证券交易所也公布了融资融券交易试点的实施细则。根据《证券公－司融资融券业务试点管理办法》的规定，融资融券业务足指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上证券供其卖出，并收取担保物的经传活动。第二节证券交易方式与程序三、证券交易程序证券交易程序是指在证券交易市场买进和卖出证券的具体步骤。在证券交易所进行的场内交易是证券交易市场的核心，其交易程序明确而严格。因此在这里主要介绍证券交易所的上市交易程序。证券在证券交易所的交易程序一般包括以下几个环节：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等步骤。第三节股票价格指数股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。在股票交易市场上，股票价格水平随着整个国家、甚至世界的政治经济等其他因素的变化而潮涨潮落，变幻不定。在瞬息万变的股票交易市场中，用一种股票价格的变化来说明整个股市情况是不全面的，为了能够及时、准确地反映出这种变化趋势，世界各大金融市场都编制或参考编制股票价格指数，将某一时点上成千上万种此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场一定标准的价格水平和变动情况。第三节股票价格指数一、股票价格指数的含义与分类

股票价格指数，简称股价指数．是指由金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是对股市动态的综合反映。它能从总体上来衡量股市价格水平和涨跌情况，因此，被公认为股票市场行情的“晴雨表”。从产业的不同行业来划分，股票价格指数可分为工业股价指数、交通运输股价指数、公用事业股价指数、金融业股价指数、房地产业股价指数以及综合股价指数等。从编制的期限划分．股价指数分为年指数、半年、季、月、旬、周指数、日指数以及每小时指数、每半小时指数、每分钟指数等。从反映价格变动第三节股票价格指数的对象来看，股价指数也可以分为最高价格指数、最低价格指数、收盘价格指数等。二、股票价格指数的功能股价指数作为股票市场的项重要指标，其主要作用如下：

1.反映股票价格的变动情况由于股价指数是股票价格变动的相对数，所以它最基本的作用就是反映股价水平的涨落情况，以便投资者了解股市行情，做出买卖股票的投资决策。例如，美国道·琼斯30种工业股票价格平均数就是反映纽约证券交易所股价水平非常敏感的一种指数．许多投资者都是根据该指数的变化决定自己在股票市场上的投资方向。

2.反映股份公司的经营业绩情况一般来说．股价指数上升，表示企业目前经营业绩好，未来收益大，第三节股票价格指数具有发展前景；反之，股价指数下跌．则表明企业的经营效果不佳，未来的收益小，或者表明企业目前的经营效果虽然较好，但在今后可能面临萎缩。3.反映国民经济的发展情况由于股价指数反映企业的经营业绩，而企业又是国民经济的基本单位、市场的主体，所以从股价指数的变动就可以看出整个经济发展状况的好坏。一般来说，在经济繁荣时．股价指数总会以较快的速度仁涨；在经济复苏时，其上涨速度就慢；在经济萧条时，股价指数则会逐渐下降；在发生经济危机时，股价指数则会大幅度下降。西方发达国家往往用股价指数作为国民经济预警系统的先行指标，也称作国民经济的“晴雨表”。因为股价指数的变动往往先于国民经济各项指标的变动。

第三节股票价格指数4.可作股价技术分析和预测分析在现代社会的股票交易过程中，股价技术分析受到人们的重视，因为人们可以利用股价技术分析成功地预测股价指数上升或下跌的转折点，据此选择买进或卖出的时机。此外，股价指数还可以用来评价投资基金的管理水平，构造指数投资组合，分析投资风险和投资风格，作为衍生证券的标的等三、股票价格指数编制方法股票价格指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。第三节股票价格指数四、世界主要股价指数1.道·琼斯股价指数2.金融时报指数3.日经225股价指数4.恒生指数第三节股票价格指数五、我国沪市和深市主要的股票价格指数

1.中证指数有限公司及其指数。中证指数有限公司成立于2005年8月25日,是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。第三节股票价格指数五、我国沪市和深市主要的股票价格指数

1.中证指数有限公司及其指数。中证指数有限公司成立于2005年8月25日,是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。（1）沪深300指数。（2）中证规模指数。第三节股票价格指数2.上海证券交易所的股份指数。由上海证券交易所编制并发布，上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。（1）成分指数类。①上证成分股指数。上证成分股指数简称上证180指数,是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。②上证50指数。2004年1月2日,上海证券交易所发布了上证50指数。③上证380指数。第三节股票价格指数（2）综合指数类。①上证综合指数。②新上证综合指数。上证综合指数系列还包括A股指数、B股指数及工业类指数、商业指数,地产类指数、公用事业类指数、综合类指数、中型综指、上证流通指数等。上海证券交易所按全部上市公司的主营范围、投资方向及产出分别计算工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数和综合类指数。上证工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数、综合类指数均以1993年4月30日为基期，基期指数设为1358.78点，于1993年6月1日正第三节股票价格指数式对外公布。以在上海证券交易所上市的全部工业类股票、商业类股票、地产类股票、公用事业类股、综合类股票为样本,以全部发行股数为权数进行计算。上海证券交易所编制和发布的指数还有上证行业指数系列、策略指数系列、上证风格指数系列、上证主题指数系列等3.深圳证券交易所的股价指数（1）成分指数类①深证成分股指数。深证成分股指数由深圳证券交易所编制,通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察,按一定标准选出40家有代表性第三节股票价格指数的上市公司作为成分股,以成分股的可流通股数为权数。采用加权平均法编制而成。②深证100指数。深圳证券信息有限公司于2003年初发布深证100指数。深证100指数成分股的选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标,从在深圳证券交易所上市的股票中选取100只A股作为成分股,以成分股的可流通A股数为权数,采用派许综合法编制。根据市场动态跟踪和成分股稳定性原则,深证100指数将每半年调整一次成分股。（2）综合指数类。深证系列综合指数包括深证综合指数、深证A股指数、深证B股指数、行业分类指数、中小板综合指数、创业板综合指数、深证新指数、深市基金指数等全样本类指数。第三节股票价格指数①深证综合指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的全部股票为样本股。深证系列综合指数均为派式加权股价指数,即以指数样本股计算日股份数作为权数进行加权逐日连锁计算。②深证A股指数。深证A股指数以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的全部A股为样本股，以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。③深证B股指数。深证B股指数以在深圳证券交易所上市的全部B股为样本，以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。④行业分类指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、创业板上市的第三节股票价格指数按行业进行划分的股票为样本。行业分类指数依据《上市公司行业分类指引》中的门类划分，编制13个门类指数；依据制造业门类下的大类划分，编制9个大类指数，共有22条行业分类指数。行业分类指数以样本股发行总股本为权数，进行加权逐日连锁计算。⑤中小板综合指数。以在深圳证券交易所中小企事业板上市的全部股票为样本。中小企业板指数以可流通股本数为权数，进行加权逐日连锁计算。中小板综合指数以2005年6月7日为基日,基日指数为1000点，2005年12月1日开始发布板综合指数。以在深圳证券交易所企业板上市的全部股票为样本。创业板指数以可流通股本数为权数，进行加权逐日第三节股票价格指数连锁计算。创业板综合指数以2010年5月31日为基日，基日指数为1000点，2010年8月20日开始发布。⑦深证新指数。以在深圳证券交易所主板、中小板、企业板上市的正常交易的且已完成股改的A股为样本股。深证新指数以可流通股本数为权数,进行加权逐日连锁计算。第六章证券基本分析案例导读上海自贸区建设助推相关概念股票飙升

2013年7月3日国务院通过了建设中国(上海)自由贸易试验区。上海自由贸易试验区于9月