液态奶行业市场发展趋势分析

液态奶行业市场发展趋势分析

液态奶是由健康奶牛所产的鲜乳汁,经有效的加热杀菌方处理后,分装出售的饮用牛乳.根据国际乳业联合会(IDF)的定义,液体奶(液态奶)是巴氏杀菌乳、灭菌乳和酸乳三类乳制品的总称.

一、现状

在消费量方面,乳制品行业在经历了2004-2007年大周期的飞速发展,2008年受三聚氰胺影响,销售量受到重创,增速下降至个位数.以占比最大的液态奶为例,09-18年CAGR为0.83%,2018年消费量增速-0.86%.2018-2019年6月全国乳制品产量及增速

尽管近几年增速低位徘徊,但需求量对比世界人均消费量,远未到达天花板,未来仍具有成长空间.目前中国液态奶的消费量为19.8千克,远低于英美发达国家,而与饮食习惯较为相似的韩国和日本,还存在65%左右的上涨空间.但细分来看,各地区渗透率有所区别：一线城市液态奶渗透率已达90%,人均消费量在31千克左右,与日韩消费量较为接近,接近饱和；二线城市渗透率超过70%,人均购买量为23千克；而农村地区渗透率仅为20%,人均消费量只有11.4千克.中国人均液态奶消费量潜力巨大（kg/人）

中国城市和农村液态奶渗透率

未来乳制品消费的空间更多来自于农村消费能力的提升：（1）随着城镇化率和农村人均收入的提升,农村居民对膳食结构进行调整,在增加乳品类健康营养类食品的消费的同时（08-15年CAGR为9.07%）,减少了粮油的消费量（CAGR为-0.03%）.（2）通过大型乳企渠道下沉和消费引导,农村居民乳品的消费逐渐由含乳饮料、乳酸饮料向纯牛奶和酸奶转变.

二、供给

国际：中国的进口奶源在14%以上,国际奶价将传导至国内,进而影响国内奶价价格.国际原奶在15年去产能的影响下收缩供给,主要七个乳制品出口国原奶产量增速下降,新西兰、澳大利亚等甚至出现负增长,我们预计中短期国际市场奶价将触底反弹.

国内：在上一轮周期（2012-2014年）,由于国内奶牛遭遇疫病、高温、干旱,奶牛存栏量快速下跌,形成奶荒周期,原奶价格快速上涨至历史峰值4.26元/公斤.龙头乳企通过推出高端常温酸奶,转嫁原料奶上涨压力,实现毛利逆势拉升.16年下半年以来,由于受前几年原奶快速供给的影响,导致此轮周期（2015年-至今）价格维持低位.另外豆粕玉米等饲料价格居高不下,小型牧场加速退出、大中型牧场补栏意愿降低,加上2018年国家加大环保督查力度,众多牧场停产或搬离至偏远地区,导致存栏量进一步降低,去产能效果显现,价格在18年四季度有了明显的回升.但本轮成本上涨中,下游整体需求不及上一轮,因此预计直接提价较为困难.乳制品企业的增长重心转向寻求产品结构升级以及产品创新.生鲜乳18年下半年上升明显（元/公斤）

从以往周期原奶价格走势与销售费用变动趋势来看,价格曲线与销售费用率呈现反向关系.在整个行业成本压力突显时,乳制品企业为缓解成本压力确保利润,会主动减少促销活动,降低销售费用.而从过去的两轮涨价周期看,企业销售费用率的降幅往往大于毛利率的降幅,继而影响净利率.因此总结前两周期,原奶价格的上涨对乳企净利率的影响是正向的.2018年上半年生鲜乳价格位于低位,叠加冬奥会和世界杯体育赛事营销活动的影响,销售费用率从2017H1的23.86%上涨至2018H1的24.58%.而下半年随着生鲜乳价格的上涨,销售费用率逐季下降至24.17%.我们预计19年不会再有大型体育赛事以及原奶成本上抬的压力,乳制品企业的费用压力相对于18H1将有所改善,提高盈利能力.生鲜乳价格与销售费用率呈反向关系

液态奶进口方面随着近年来国内乳品产业的快速发展以及国家监管制度的日趋严格,国内乳品质量安全水平快速提升.消费者对国产牛奶的信心也逐渐恢复.

近3年来,液态奶进口增速明显下降.进口牛奶市场已日趋饱和,市场将逐渐回归理性,未来液态奶进口量飞速增长的趋势或将再难以重现.据海关数据,2018年,中国液态奶进口形势基本稳定,进口增速明显回落.全年进口量70.4万吨,同比增加0.3%.进口单价1382美元/吨,同比增长3.9%.其中,包装牛奶进口量67万吨,占液态奶进口量的95.7%.2011-