人民币汇率与外汇储备探析

人民币汇率与外汇储备探析人民币汇率与外汇储备探析学院：国际关系学院专业：政治学类学生姓名：杨涛学号：30220132200802指导教师：吴丽华完成日期：2014年5月7日内容摘要：自2007年以来，我国人民币的汇率长期处于上升状态，8年前人民币对美元的汇率还维持在8:1的水品，而如今却一再迫近6:1，8年来人民币已经累计升值幅度逾20%。人民币持续大幅度升值的原因是什么？人民币大幅度升值又会带来什么样的影响？面对人民币升值我们又该采取什么样的举措？中国巨额的外汇储备又有何利弊？2013年年末，美联储宣布将退出被世人喻为“印钞机”的量化宽松货币政策（QE），这又会对美国、对中国、乃至对世界造成什么样的影响？本文将就这些问题进行探讨和研究。关键词：人民币汇率、外汇储备、量化宽松政策（QE）导言：改革开放30年来，中国在经济上取得了举世瞩目的成就。目前我国正处于经济改革和体制完善时期。不管是人民币汇率体制改革还是金融自由化的尝试，中国一直都在试着使发展长效化。近10年来，人民币对美元持续升值，国内通货膨胀压力上升，巨额的外汇储备也给宏观经济带来了潜在风险。2013年12月，美联储宣布将已实施5年的量化宽松政策（QuantitativeEasing）由每月850亿美元缩减至750亿美元，在后危机时代，这将对世界经济产生巨大的影响。正文：目前，中国的经济面临着许多的问题，除了国内经济增长动力不足，产能过剩和资产泡沫等问题外，在国际上，人民币对美元持续升值，外汇储备数额巨大也逐渐成为中国经济发展的问题。自2008年美国次贷危机以来，国际市场变得不景气，减少的国外需求和不断升值的人民币，使得原先拉动经济增长的三驾马车之一的出口不能再像重前那样有力的促进中国经济的发展。一、影响汇率变动的因素汇率，就是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。人民币汇率一般是人民币兑换美元的报价，即1人民币兑换多少美元，人民币升值指的是人民币汇率的不断升高。那么，影响汇率的因素是什么呢？1、影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素一般有：经济增长、通货膨胀、国际收支差额和利率。=1\*GB2⑴经济增长对货币汇率的影响一般来说，一国货币汇率反映着该国经济增长的情况。高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低增长率则会造成该国货币汇率下跌。经济增长率是预测汇率走势的中长期因素。=2\*GB2⑵通货膨胀对货币汇率的影响通货膨胀影响汇率走势的一个重要因素。通货膨胀既直接关系到一国货币本身实际代表的价值量，又关系到一国商品的对外竞争能力，以及人们对外汇市场的心理预期。一般来说，一国通货膨胀率高于其他国家，该国货币购买力下降，单位货币价值量减少，该国货币汇率趋于下跌；反之，则上涨。在纸币流通的条件下，两国货币之间的购买力的比较决定了两国货币的汇率。=3\*GB2⑶国际收支差额对货币汇率的影响国际收支的顺逆差是影响汇率走势的直接和重要的因素。一国国际收支出现顺差，就会引起外国对该顺差国货币的需求增加和外国货币供应的增加，从而引起顺差国汇率的上升。反之，当一国国际收支出现逆差，就会引起国内对外币的需求增加和本币的供应增加，进而导致逆差国汇率下跌。=4\*GB2⑷利率对货币汇率的影响利率是影响货币汇率的重要因素。一国利率上升，使持有该种货币的利息收益增加，可能导致国际资本的流入，造成对该国货币需求增加，从而引起本币汇率的上升；一国利率下降，会导致资本外流，会增加对外国货币的需求，导致本币汇率的下跌。在现代经济中，由资本的国际流动派生的外汇交易，远远超过了由国际贸易的需求而产生的外汇。在国际资本流动规模巨大，大大超过了国际贸易额的当今世界，大量的资本在短期内从一国转移到另一国，引起外汇的短期供求变化，从而对汇率产生巨大的影响。除去上述基本经济因素外，影响汇率的因素还包括中央银行干预和政策调整因素、政治和新闻因素、市场预期心理和投机因素等。2、人民币汇率从2005年7月至2014年3月，人民币兑美元的中间价已经由最初的1美元兑换8.2765元升至1美元兑换6.1358元人民币，连续突破7.5、7.0、6.5的重要关口，在2014年1月甚至达到6.1043的历史新高。同时也是自2005年7月以来,人民币汇率形成机制的改革进入了快车道｡中国中央银行出台了一系列办法对国内外汇市场的运作方式进行了改革｡改革后人民币汇率不再是盯住美元,而是参考一篮子货币进行有管理的浮动｡人民币对美元中间价汇总表（2000年—2013年）数据来源：中国人民银行官网/年度币种汇率中间价2000美元8.27862001美元8.27702002美元8.27702003美元8.27702004美元8.27682005美元8.19172006美元7.97182007美元7.60402008美元6.94512009美元6.83102010美元6.76952011美元6.45882012美元6.31212013美元6.1932从另一方面而言人民币汇率问题也不仅仅是经济问题，也是国际政治问题。美国等西方西方国家首先认为中国的贸易顺差导致了美国国内居高不下的失业率，同时，美国制造业的萧条也是有中国制造的大量出口造成的。紧接着，美国认为巨额顺差是由中国的低廉的制造业价格导致的。而造成中国制造业低廉成本的原因，是人民币的估值过低。假若人民币升值，直接降低中国制造的竞争力，最终达到打压中国制造，提升美国经济的目的。二、汇率变动对经济的影响汇率变动(fluctuationsinexchange)是指货币对外价值的上下波动，包括货币贬值和货币升值。汇率是浮动的，时时变化的，汇率变动对经济的影响是多方面的。1、汇率变动对进出口贸易收支的影响汇率变动会引起进出口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易。外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。2、汇率变动对国内物价水平的影响汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。3、汇率变动对国际资本流动的影响汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。4、汇率变化对外汇储备的影响储备货币汇率上升，会使该种储备货币的实际价值增加，储备货币汇率下降，会使该种货币的实际价值减少。外汇储备实际是一种国际购买力的储备。因为当今的任何国际储备货币，无论是美元还是英镑，都不能与黄金兑换，只能与其他外汇兑换来实现自己的国际购买力。储备货币实际上仍是一种价值符号，它的实际价值只能由它在国际市场上的实际购买力来决定。如果外汇储备代表的实际价值随货币汇率的下跌而日益减少，就会使得有该种储备货币的国家遭受损失，而储备货币发行国因该货币的贬值而减少了债务负担，从中获得巨大利益。5、汇率变动对利率的影响汇率与利率之间是相互影响、相互制约的关系。一方面，利率是影响汇率最重要的因素。当利率上升时，信用紧缩，贷款减少，投资和消费减少，物价下降，在一定程度上抑制进口，促进出口，减少外汇需求，增加外汇供给，促使外汇汇率下降，本币汇率上升，同时，当一国利率上升时，就会吸引国际资本流入，从而增加对本币的需求和外汇的供给，使本币汇率上升、外汇汇率下降；当利率下降时，信用扩张，货币供应量增加，刺激投资和消费，促使物价上涨，不利于出口，有利于进口。在这种情况下会加大对外汇需求，促使外汇汇率上升，本币汇率下降，同时，当利率下降时，可能导致国际资本流出，增加对外汇的需求，减少国际收支顺差，促使外汇汇率上升、本币汇率下降。另一方面，汇率变动对利率有一定的影响。汇率变动对利率的影响是间接地起作用，即通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响。当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。这种状况有利于债务人、不利于债权人，从而造成借贷资本供求失衡，最终导致名义利率的上升。如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。6、汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加。反之，如果一国货币汇率上升，该国出口受阻；进口因汇率刺激而大量增加，造成该国出口工业和进口替代业萎缩，则资源就会从出口工业和进口替代业部门转移到其他部门。三、人民币对外升值、对内贬值的原因分析1、人民币对外升值的原因=1\*GB2⑴国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上外汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。我国在经常性项目与资本金融项目的双顺差都意味着在外汇市场上人民币的需求大于供给，从而促使人民币升值。=2\*GB2⑵外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。到2013年更是达到了惊人的3.8万亿美元。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力,具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而,由于机会成本的存在,所以并非越多越好,太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。=3\*GB2⑶经济快速增长和劳动生产率的极大提高。生产率的较快提高和经常项目出超往往会引起本国货币升值。同时，在经济快速发展期间出现外国资本的持续流入也会引起货币升值。中国劳动生产率增长和经济发展相对于其他国家快得多,那么人民币就会趋于升值。中国GDP在2010年超过日本，成为仅次于美国的GDP世界第二大国，经济的发展为人民币币值的提高奠定了经济基础。这样,人民币升值不断加快更是显而易见的结果。=4\*GB2⑷国际因素。美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的重要国际因素。他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,实施“量化宽松”政策,其实是力图扭转其国际收支逆差局面。美元量化宽松货币政策之逻辑是：美元货币泛滥引起国内通胀然后美元贬值，从而刺激出口，降低中国产品国际市场份额，让部分出口企业关门破产转向房地产投机，让许多低收入工人失业。2、人民币对内贬值的原因2007年,我国居民消费价格(CPI)上涨4.8%,涨幅高出2006年3.3个百分点，也远超政府确定的全年3%的涨幅。进入2008年以来，受春节和雪灾等因素影响，物价水平上涨趋势进一步强化。在经历了2008年末的全球性金融危机之后，2009年CPI数据下降，但随着政府的一系列的刺激经济持续发展的政策的出台和宽松的货币政策，2010年开始CPI又开始呈上涨势头，到2011年3月份上涨幅度更是达到了5.9%。CPI的持续上涨意味着物价水平的持续上涨，物价水平的持续上涨则反映了人民币对内贬值的趋势。=1\*GB2⑴原料和初级产品价格上涨过快，产生成本推动的通胀压力。这些商品既与居民的生活密切相关,又是工业生产的初级产品,当其价格上涨积累到一定程度时,必然会传导到与其相关的深加工产品。因此，其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。=2\*GB2⑵货币流动性过剩,导致通胀压力增加。货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题,并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。=3\*GB2⑶经济增长速度过快,固定投资过热。自2003年以来,我国GDP增长速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年,我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年,我国经济发展一直存在局部过热现象,部分行业固定资产投资规模不断扩大。经济的高速增长,带来了居民收入的增加居民收入的快速增长带动了消费的增加,继而对价格的提升起到了推动作用。=4\*GB2⑷发达国家物质产业的比较优势在长期内丧失，物质产业不断向发展中国家转移，并且持续拉大对发展中国家的贸易逆差；全球化发展进入21世纪以来物质产业转移出现了加快趋势，随着发达国家制造业的主体转移的加速，发达国家对主要发展中国家的物质产品需求越来越强烈，对发展中国家的商品与生产要素价格形成越来越大的拉动作用，对中国的商品与生产要素价格形成越来越大的拉动作用，从而形成由外部需求拉动导致抬高商品价格水平和生产要素价格水平的通货膨胀。四、人民币汇率改革人民币汇率改革是指中国的法定货币人民币在不同的时代，为了适应中国自身发展与对外贸易的需要而不断调整人民币与其他货币的汇率及相关政策的制定和变更的过程。一个国家或地区生产或出售的商品都是按本国或本地货币来计算成本的，汇率的高低直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品在国际市场上的竞争力。因此，维持一个稳定而又灵活的汇率对经济的平稳运行，健康发展是十分必要的。自建国以来，我国共进行了4次人民币汇率改革。1979年至1984年：人民币经历了从单一汇率到双重汇率再到单一汇率的变迁。1985年至1993年：人民币对外币官方牌价与外汇调剂价格并存，向双汇率回归。1994年：中国实行以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制度。实行银行结售汇制，取消外汇留成和上缴，建立银行之间的外汇交易市场，改进汇率形成机制。2005年7月21日，中国人民银行发布公告称，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。摘自摘自中国人民银行官网《人民币汇率改革大事记》/人民币汇率1994年以前一直由国家外汇管理局制定并公布，1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制，中国银行，德意志银行等七家银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌。完善人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。那么，我们应该怎么深化人民币汇率机制改革呢？2005年，中国建立健全以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节，单一的，有管理的浮动汇率制。放弃人民币汇率紧盯美元，转而参考一篮子货币来调整人民币汇率这是一个很好的开始。但是，自2005年汇改以来，人民币兑换美元汇率一再飙升，直到现在，人民币仍然面临这升值的压力，人民币真的要迫于世界经济的压力升值吗？就我国现阶段的经济发展态势来看，人民币升值有利于经济的进一步发展么？中国人民币汇率改革应该根据自身经济发展需要而进行，而不是屈服于外部压力。现阶段最重要的是稳定汇率，然后加速国内产业结构调整，完善国内各项政治、经济和社会保障制度。五、中国的外汇储备外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。1、我国的外汇储备现状根据国家统计局公布的统计数据,伴随国际收支双顺差发展，我国经济进入了快速发展的轨道，由于进出口贸易额的快速增长、国际收支中经常项目与资本和金融项目持续双顺差、人民币升值预期以及国际热钱流入等诸多因素的影响，我国外汇储备规模增长迅速。回顾我国外汇储备的发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破1000亿美元大关，此后四年，储备增加速度基本平稳。从2000年开始，我国外汇储备开始呈现快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006年2月底，中国外汇储备总体规模赶超日本，一跃成为世界第一大外汇储备国。根据最新数据，截至2013年12月31日，我国的外汇储备规模达到了38213.15亿美元。数据来源国家外汇管理局官网/wps/portal/sy/sy国家外汇储备规模（单位：亿美元）数据来源国家外汇管理局官网/wps/portal/sy/sy年度金额20001655.7420012121.6520022864.0720034032.5120046099.3220058188.72200610663.44200715282.49200819460.3200923991.52201018473.38201131811.48201233115.89201338213.15从表中可以看出，我国外汇储备从2000年开始节节攀升，2006年我国外汇储备突破万亿美元的大关，而到了2009年，我国外汇储备已然突破两万亿美元，即使是在2008年金融危机，西方各国经济陷入萎靡的环境下，我国外汇储备仍持续走高。截至2013年年末，我国外汇储备规模已达到惊人的38213.15亿美元。2、巨额的外汇储备造成的影响以及应对的举措大量的外汇储备，使得我国应对国际金融风险的能力增强。同时对于维护我国的国家信誉、调节国际收支、维持人民币汇率稳定都有积极的作用。但是，过高的外汇储备也带来了外汇风险，巨额的外汇储备很容易受到汇率波动的影响，再加上其他的政治等因素，使得我国的外汇保值增值面临着相当大的风险。外汇储备是我国经济健康运行的重要保障。近年来，我国的外汇储备持续快速增长，充分反映了我国经济运行情况良好。更重要的，它产生的社会效应是巨大的。首先，外汇储备是我们稳定人民币汇率的重要保障。其次，较高的外汇储备是我国充分利用外资、安全偿还外债的保证。为保证外债的及时偿还，维护我国的国际威望和国际信誉，吸收发展中国家的经验教训，避免发生债务危机，保持较高外汇储备是十分必要的。第三，我国对外贸易逐年加速，进口也大幅度增加，外汇储备是我们在对外贸易中的支付保障。人民币正在走向国际化，成为可自由兑换的货币，这个趋势客观上也要求较高的外汇储备保障。此外，外汇储备对于坚持我国货币政策的独立性，抵御金融危机和经济紧缩的潜在问题，保障我国金融市场的稳定起到重要作用，同时具有一定的国际政治意义。那么，如何使我国的巨额外汇保值呢？最重要的就是要稳定人民币汇率。其次，要实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化。我国的外汇储备币种还较单一、美元所占比例高外汇储备在保值增值方面还受美元币值的影响大。实施外汇储备币种的多元化有利于储备资产的管理。除此之外，我国要变以货币为主的外汇储备形式为货币与能源、战略物资等实物储备并重。我国贸易顺差形成的巨额外汇储备是以耗用土地、水、石油、矿产等稀缺资源为代价换得的我国以高额的能源消耗向发达国家提供低廉的出口商品以高昂的代价换回的。外汇储备却因美元的弱势和波动而大量缩水，另外资源短缺已是制约中国经济增长的瓶颈。所以可以借鉴美日国家的做法——把多余的外汇储备用于国家石油和其他战略物资储备的投资充分利用充余外汇储备建立我国的能源储备以抵御能源价格波动对中国经济发展的冲击和制约。还有就是要实施企业走出去的战略以促进国际收支平衡。外资的持续扩张和国际游资的大量涌入使我国外汇储备增长呈现一定的“泡沫”，隐含着金融风险并影响央行货币政策独立性和本币升值的压力。国家可以消耗一定的外汇储备来支持民族企业的走出去战略，扩大我国经济在世界上的影响，增强抵御风险的能力，促进国内的夕阳产业向国外转移，实现国内的产业结构优化升级。六、美国退出“量化宽松政策”（QE）的影响及对策量化宽松（QuantitativeEasing，简称QE），是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。摘自摘自百度百科“量化宽松政策”/subview/1180148/7910863.htm?fr=aladdin1、全球金融市场迎来了一个新的转折点美国退出QE取决于经济增长、就业市场状况和通胀水平，尤其是失业率的变化。美国经济持续保持温和复苏势头，居民消费、制造业、房地产市场和财政金融状况持续向好，就业市场形势改善，失业率降到危机后最低水平，经济增长质量和可持续性明显改善，意味着量化宽松已经基本完成应对金融危机的历史使命，可适时采取退出行动。伯南克作为量化宽松政策的始作俑者，在其卸任之际迈出了结束宽松货币政策的第一步。持续五年的量化宽松货币政策使美联储资产规模达到了历史高位，截至2014年1月1日，美联储总资产规模已经突破4万亿美元。美联储启动退出只是缩减增量购买计划的开始，美联储资产回归危机前8000亿美元的规模将是一个长期的历程。摘自腾讯财经《美国退出QE对中国的影响与对策》/original/caijingguancha/f1052.html?pgv_ref=aio2012&ptlang=2052美联储退出QE标志着全球金融市场迎来了一个新的转折点。美联储退出量化宽松政策，将会降低美国国内货币供给，提升美国债券收益率，导致美元升值进而提高美元资产吸引力，国际资本将重新流入美国。但国债利率的过快上升将增加融资成本，美元过快的升值也会削弱出口竞争力，不符合美国利益。实际上，美国已通过超低利率指引、与发达国家达成货币互换，确保利率保持较低水平。美国退出QE会造成新兴市场经济体出现新一轮国际资本外流风险，加大新兴市场货币贬值压力和宏观经济调控压力。但由于全球大宗商品主要以美元进行定价和交易，美元汇率走高又会使大宗商品价格出现回落，这有利于全球经济复苏进程，并有利于缓解新兴经济体的通货膨胀压力。2、美国退出量化宽松政策对中国的影响目前我国宏观经济保持稳定增长、外汇储备规模充裕以及资本账户开放度较低，因此，美联储退出QE对中国的影响有限，但也应高度关注外溢效应可能引发的风险点。1.对我国进出口贸易产生双重影响。QE退出将导致美元升值，由于人民币汇率与美元挂钩，人民币大幅贬值的可能性较小，可能导致人民币有效汇率上升，不利于我国的出口。但是QE退出的前提是美国经济增长好转，中国的外需也会因美国经济增长改善而得益。值得注意的是，美国再工业化会可能冲淡一些对出口方面的正面效果。由于国际大宗商品价格与美元挂钩，美元升值将使得大宗商品价格下降，因此对我国进口是有益的。2.面临一定的国际“热钱”流出压力。美国退出QE，资金会呈现总体上流向美国的趋势，这也会使我国资金流向发生一些转变，短期内面临热钱流出风险。总体上，我国不存在大规模的“热钱”流出入状况，且动因主要是对中国经济前景所吸引，不是简单由QE造成的。美国QE退出“热钱”有所流出，可以舒缓人民币升值压力，甚至出现某种程度贬值，可提高中国外贸出口的竞争能力。不仅如此，“热钱”减缓涌入国内，还会相应减轻央行外汇占款的释放压力，宏观调控尤其是货币政策的空间增大。3.可能加剧国内流动性压力。近年来，外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素，美联储退出QE，热钱有可能短期内从国内流出，从而加剧我国境内市场的流动性压力；美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。随着美联储启动QE退出，这种趋势会进一步强化，加剧国内流动性压力。4.对我国外汇储备产生多重影响。目前，我国外汇储备已接近4万亿美元，其中美元资产占较大份额。美联储退出QE将会对我国外汇储备产生影响，既有利的方面，又有不利的方面。有利的方面表现为美元升值，美国股票、不动产市场的上涨动力将增强,从而提高我国外汇储备资产的购买力与投资回报；不利的方面主要体现在美国债券收益率的上升将导致我国持有的长期债券资产价格大幅下跌，使外汇储备“缩水”。3、对我国政策建议面对美国货币政策转向，我国应采取措施，有效防范与应对美国QE退出给我国带来的冲击和影响。1.采取灵活的货币政策，保持经济平稳增长。对中国来说，最关键的问题还是如何在稳增长的同时，加快经济结构调整步伐，提高经济增长质量与效益。目前我国经济增速在政府的预期范围之内，市场流动性有所好转，货币政策以稳定为主，但在美国QE退出、部分新兴经济体增速放缓等不确定性因素影响下，货币政策应进行灵活的调节。可以搭配公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具、常备借贷便利等工具组合，稳定市场预期，必要时可适度下调存款准备金率，以确保流动性稳定、充裕，引导市场利率处于适当水平，保持国内经济稳定增长，为经济结构调整营造良好环境。2.抓住机遇期，推进人民币汇率形成机制改革。当前人民币汇率已经接近短期均衡水平，QE退出可能会引起各国特别是新兴市场货