全球产业链研究报告

全球产业链研究报告2020年5月

01.【历史】全球化的基础是产业链的国际分工，历史上经济全球化共经历了三个黄金时期——西班牙、荷兰引领的世纪世纪的“大航海时代”、英国引领的世纪年“日不落帝国”时代、美国引领的战后至今时期。世纪以来，全球共经历了五轮产业链重构，产业沿着英国——美国——德国、日本——“亚洲四小龙”——“亚洲四小虎”——中国——印度、越南、柬埔寨等东盟国家的路径转移，随着后进经济体的发展升级，转移产业一般按照“劳动密集型——资本密集型——技术密集型”的顺序更迭。2.【现状】根据经济体发展的不同驱动力，可将各大经济体分为资源国、工业国与消费国，其中资源国以澳大利亚、巴西、中东与俄罗斯为代表，工业国以中国、印度、东盟、墨西哥为代表，消费国以美国、欧洲、日本等发达国家为代表。中国是农业的主要消费国，传统制造业的中心、新兴制造业的中下游，处于全球产业链“微笑曲线”中间位置。3.【变化】年金融危机带来了深远影响，全球产业链与地缘政治局势也发生了一些变化：低附加值产业向越南等国家转移、逆全球化抬头以及中美猜疑加重。4.【前瞻】新冠疫情对全球产业链带来的变化有以下四点：中国、越南的国家治理能力得到认可，巩固了制造中心的地位；部分产业整合趋势加剧，未来分布将本土化与周边化；政治极端化加剧，各国加强“自主可控”；中美关系再起波澜，地缘科技博弈升温，带来了不确定性因素。5.【建议】面对内外部环境的变化，我国仍应坚持改革开放步伐，立足自身，以我为主，抓住机遇，发挥优势，补齐短板，化危为机，持续提升战略性产业的自主可控能力。2CONTENT第一章经济全球化的历史与现状目录第二章年金融危机后发生的变化第三章疫情后全球产业链的变化前瞻第四章坚持改革开放，加强自主可控全球化的历史演进：从大航海时代到日不落帝国，冷战后迎来全球化高峰1.1•全球化的基础是产业链的国际分工，回顾历史，经济全球化共经历了三个黄金时期：第一阶段（15世纪）：15殖民地为基础建立起全球供应链，以农副业与手工业为主导产业，西班牙、荷兰是当时经济全球化的引领者。第二阶段（18-1914年）：18替代升级，经济全球化的主导行业也升级为工业制造业，法国、德国等也是当时经济全球化的引领者。第三阶段（年-20201989年冷战结束以及科技革命推动下，全球化进入高峰，主导行业为电子、汽车、机械等，引领国为美国。但是，2008年全球金融经济全球化的三大阶段15世纪-17世纪1946年-2020年18世纪-1914年主导国家：美国主导国家：西班牙、荷兰主导国家：英国资料来源：维基百科，市场部4全球产业链历史沿革：要素禀赋差异促进产业分工，产业链重构遵循经济规律1.2•大卫李嘉图的“比较优势理论”是全球产业链分工的理论基础。资源、人力、土地等要素禀赋的差异以及技术发展的不均衡造成了经济体之间的比较优势，在经济全球化的过程中形成分工，当比较优势格局发生改变，全球产业链分工也随之重构。•19世纪以来，全球共经历了五轮产业链重构，产业沿着英国美国德国、日本“亚洲四小龙”“亚洲四小虎”中国印度、越南、柬埔寨等东盟国家的路径转移；•随着后进经济体的发展升级，转移产业一般按照“劳动密集型资本密集型技术密集型”的顺序更迭。全球产业链转移路径第一轮：英国到美国第四轮：“亚洲四小龙”到“亚洲四小虎”和中国第二轮：美国到德国、日本第三轮：德、日到“亚洲四小龙”第五轮：中国到东南亚资料来源：维基百科，市场部5全球经济体之上游：中东、俄罗斯、澳大利亚、拉美等为主的资源国1.3•根据经济体发展的不同驱动力，可将各大经济体分为资源国、工业国与消费国，其中资源国以澳大利亚、巴西、中东与俄罗斯为代表。石油：美国、中东和俄罗斯为主导，三者2019年的石油生产量占到全球产量的近70%；矿产品：铁矿石农产品：小麦—巴西、美国。各大资源国及其产出的主要大宗品类经济体主要出口大宗品类经济体沙特主要出口大宗品类原油、天然气澳大利亚俄罗斯巴西铝、煤、铅、锌、铁矿石、棉花、羊毛、羊肉等原油、天然气、煤、铝、小麦等铁矿石、大豆、玉米、白糖等大豆、豆粕、小麦、牛肉等阿联酋巴林中东阿根廷智利科威特埃及铜、海鲜、鲜果等印尼LNG、原油、橡胶、棕榈油、镍等LNG、原油、棕榈油、锡、橡胶等伊朗原油、天然气、铁矿石、铜、锌等硼、铬、铁、铜、铝、煤等马来西亚土耳其资料来源：WIND，市场部6全球经济体之中游：中国、东盟为代表的工业国1.4•工业国以中国、印度、东盟、墨西哥为代表：中国以及东南亚各国主要出产劳动与资本密集型的工业品，包括纺织品（服装）、皮革制品（鞋靴）、机械设备、运输设备、杂项制品（主要是玩具）以及计算机、手机等电子设备。各大工业国以及主要出口产品经济体中国主要出口工业品类经济体主要出口工业品类机电设备、纺织服装、鞋类、玩具、家具、电器、电子产品、机械、金属制品、原料药等菲律宾电子、机械、运输设备、水果制品、矿产品柬埔寨泰国服装、鞋类、橡胶、纺织品化工、珠宝、机械、仿制药、金属制品、棉花棉纱、电子、塑料、钢铁、农药等印度东盟机械、食品、化工、原材料、矿产机电产品、机械、矿产品、医疗设备、金属制品、植物产品、食品饮料、家具等机械、运输设备、杂项制品、食品、原材料、石油产品、化工、钢铁墨西哥越南资料来源：WIND，市场部7全球经济体之下游：欧、美等发达国家为主的消费国1.5•消费国以美国、欧洲、日本等发达国家为代表。根据2018，英国、意大利，加拿大、日本、法国、德国也高于50%，显著高于中国39%的水平。主要经济体居民消费占GDP比重（2018年）居民消费占GDP比重2018年全球经济体出口商品分类全景图68%70%65%60%55%50%45%40%35%30%63%60%57%56%54%52%39%美国英国意大利加拿大日本法国德国中国资料来源：UNCTAD，WIND，市场部8全球产业链现状——农业：中国为主要消费国，大多农产品实现自给自足1.6•农业产业链比较简单，分为产出国（出口国）和消费国（进口国）：农业产业链可分为农产品的生产、加工、配送、销售四个环节，中间加工环节通常与生产或销售在同一区域，一般不会有单独的加工环节。•中国是主要的消费国：对大豆等经济作物的进口依赖度较高，稻米、小麦、玉米等粮食作物基本实现自给自足。主要农产品产业链稻米小麦•主要出口国：印度、泰国、越南•主要出口国：俄罗斯、欧盟与美国主要进口国：非洲、东南亚、中东中国：基本自给自足。主要进口国：菲律宾、欧盟、尼日利亚（分布较为分散）中国：基本实现自给自足。玉米大豆•主要出口国：美国、巴西•主要出口国：美国、阿根廷、巴西主要进口国：欧盟、墨西哥、东盟（分布较为分散）中国：基本自给自足。主要进口国：中国中国：全球最大进口国，占全球进口的。资料来源：WIND，市场部9全球产业链现状——传统制造业：产业链相对较短，中国为制造中心1.7•传统制造业产业链相对简单，主要行业包括：纺织皮革制造、家具制造、造纸、金属冶炼、机械设备制造和交通运输设备•中国是传统制造业产业链的制造中心：拥有完整的生产链条，在机电设备、纺织、造纸、机械设备、运输设备和金属冶炼传统制造产业链纺织品、皮革制品电气设备、机械设备造纸及纸制品金属制品（如钢铁）美国、印度、中东、澳大利亚、阿根廷中国、墨西哥、印度巴西、俄罗斯、东盟澳大利亚、巴西、智利原材料投入中国、印度、日本等中国、越南、柬埔寨等中国、墨西哥、东盟、中东欧加工生产消费中国、东盟等世界各国美国、中国、欧盟等品牌服装资源：欧、美、日最终消费：世界各国美、日、韩、德、中国、印度资料来源：WIND，市场部全球产业链现状——新兴制造业：产业链相对较长，中国处于中下游环节1.8•新兴制造业一般具有研发壁垒高、附加值高、产业链条复杂等特征，主要包括：半导体芯片、电子、通信、生物医•中国在战略性新兴产业链中主要处于中下游环节，近年正在向附加值更高的上游攻坚：新兴行业上游为掌握高附加值的研发设计环节与核心品牌的国家，主要是美国、欧盟、日本、韩国等，中下游主要有中国、越南、印度、菲律宾等战略性新兴行业全球产业链通信&研发设计核心零部件制造模块制造封装组装出口销售电子美国、欧盟、日本、韩国等中国、越南、印度、菲律宾等化学制剂研发医疗器械上游产品欧盟、美国等创新药原料药仿制药医药中国、印度等附加值高低全球产业链现状——新兴制造业：产业链相对较长，中国处于中下游环节1.9波音零部件供应链以汽车、飞机制造为例：美国、西欧、日本分核心零部件供应商来自日本、美国、瑞典、意大利、加拿大等发达国家，来源于中资料来源：WIND，波音公司官网，市场部全球产业链现状：中国处于“微笑曲线”中间位置1.10•中国在全球产业链中参与程度较高，在全球产业链的地位相对弱势。农业、能源等资源品：中国的自然资源禀赋并不突出，在农业、能源等资源品方面对美国、巴西、澳大利亚、俄罗传统制造：为传统制造业终端产品的主要供应方，但是中国参与的领域技术含量较低，利润不高，在品牌溢价较高的新兴制造：我国处于技术附加值较低的中下游环节，对美、德、日、韩等经济体的技术依赖度较高。中国处于微笑曲线的中间环节利润空间大美、日、韩、欧洲中国、印度、越南等发展中国家美、日、韩、欧洲利润空间大产品设计研发零部件生产售后服务利润空间小模块生产销售组装CONTENT第一章经济全球化的历史与现状目录第二章年金融危机后发生的变化第三章疫情后全球产业链的变化前瞻第四章坚持改革开放，加强自主可控全球产业链格局变化：年以来，低附加值产业向越南等国家转移2.1•2008年金融危机之后，我国纺织业、电子零部件制造和组装等低附加值产业逐步向印度、越南等国家转移。纺织业的产业转移在2008年后开始提速：20082018年中美贸易战导致国内电子产业转移提速：中国电子产业在越南、菲律宾、泰国等东盟国家加快布局，电子中下2018年我国对东盟制造业的直接投资比重明显提升我国纺织业工业增加值增速持续走低东盟中国香港美国欧盟其他工业增加值:纺织业:累计同比（%）3020工业增加值:纺织服装、服饰业累计同比（）100%80%60%40%20%0%100(10)(20)(30)(40)资料来源：WIND，市场部原因一：劳动力、土地成本抬升，要素红利逐渐减弱2.2•中国劳动力人口占比回落，劳动力成本增速上行，劳动密集型产业的要素优势逐渐减弱。劳动力：一方面，我国劳动力占比自2010后，持续回落至2018年底的71.2%65岁以上人口占3，老龄化进程加快。另一方面，中国制造业的平均劳动成本增速从2008年金融危机前的，相比之下，印度从10.6%降到了4.7%，巴西和俄罗斯的平均劳动成本绝对值下降。土地：土地成本抬升制约了资本密集型产业的发展。土地供应中枢下移，成交价持续攀升我国劳动力占总人口比例自2010年触顶回落我国平均实际工资指数快速上升供应土地挂牌均价当月值(元平方米)成交土地楼面均价当月值(元平方米)全年供应土地占地面积右轴，万平方米)15-64岁65岁及以上(右轴，%)80757065605550144,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500120,00012108100,00080,00060,00040,00020,000064201954196319721981199019992008201708-0110-0112-0114-0116-0118-01资料来源：国际劳工组织，WIND，市场部原因二：中美贸易摩擦加速电子制造产业转移2.3•中美贸易战中，电子零部件等中间品是美国的重点征税领域，随着征税负面影响逐步显现，相关产业对外转移的动机加强。2018年以来，美国对自华进口的商品征税清单中，电子、机械零部件是重点征税对象；在最初的500亿美元征税名单中，109个和8个是电子、机械零部件类产品；2018年我国电子信息制造业转型升级指数明显上升，中下游的组装环节的外迁的影响显著。电子、机械零部件是主要征税对象我国电子信息制造产业链位置升级我国电子信息制造业产业转型升级指数105.4710610510410310210110099101.17100.1499.659897962015201620172018资料来源：UnitedStatesCensusBureau，《2019年中国电子信息制造业综合发展指数报告》，市场部产业转移限于部分领域，中国制造业优势仍存2.4•目前，中国产业转移仅限纺织业、电子加工等部分领域，尚未出现大规模产业向外转移的现象，短期对经济的影响相对有限。第一，中国外商直接投资金额占全球比重仍在上升，增速高于越南、菲律宾和印度等国；第二，东盟国家的制造能力及效率与中国尚有差距，短期内承接大规模产业转移难度较大。从体量来看，中国制造业增加值2018，约为东盟平均劳动生产率3.43%水平的两倍；第三，我国制造业在智能自动化领域的快速发展以及管理能力提升带来的效率提高有助于对冲成本端的上行。中国外商投资占全球投资占比仍在上升东盟和印度的制造业体量尚不足以承接中国大规模的产业转移中国泰国越南菲律宾印度制造业增加值（亿美元）12%10%8%东盟十国3.9%中国32.9%印度日本韩国德国美国其余27.1%6%4%2%3.0%0%7.7%16.5%3.2%5.7%资料来源：世界银行，WIND，市场部全球政治格局变化：年后，逆全球化抬头，中美猜疑加重2.5•2008年金融危机后全球经济增长放缓，贸易保护主义抬头，逆全球化思潮涌动，中美双方信任度降低。中美之间猜疑加重：2012年12016年特朗普上台，2018年开启中美贸易战。欧洲逆全球化势力兴起：20162017年的法国总统选举中，“反对全球化、限制外国移民、抵制伊斯兰化”的玛丽娜·勒庞进入了第二轮选举并赢得了三分之一的选票；同年荷兰大奥巴马时期的“亚太再平衡”战略特朗普时期开启中美贸易战2016年英国举行脱欧公投资料来源：WIND，市场部原因一：全球化促使美国制造业外流，冲击中低端就业岗位2.6•美国制造业持续向以中国为代表的新兴国家转移，中低端收入人群的工作机会不断减少，引发中产阶级对全球化的不满。2001年高点的25.5%下滑至201716.6%，中国自加入以来占比则持续抬升，20042017。19791930万人持续下降至2009万人，在贸易保护政策帮助下，2019年也仅恢12871955年的24.4%持续下滑至20197.4%。美国制造业增加值占比持续下滑美国制造业就业持续下滑制造业就业人数（千人）制造业就业比例（右）中国德国欧洲货币联盟日本美国250002000015000100005000030%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%0%0%资料来源：WorldBank，市场部资料来源：U.S.BureauofLabor，市场部原因二：美国贫富差距加大，社会割裂致政治极端化2.7•美国居民贫富差距持续加大：近年来，美国前20.2%50%的人群仅拥有12.6%的财富。而这一趋势也在全球范围内愈演愈烈，从大象曲线可以看到，全球财富占比前1%的人群与中产阶级收入增长速度分化加•贫富差距扩大导致政治极端化，民粹主义势力抬头：贫富差距加大使得美国不同阶层对于全球化的态度严重分化，精英阶层在全球化过程中获得更多利润，而中产、工薪阶层则愈发抗拒全球化，阶级矛盾加大导致美国民粹主义抬头，2016特朗普大选获胜的重要原因之一便是其获得了反全球化的“平民”支持，导致五大湖周边数州放弃了传统上更偏大象曲线显示全球贫富差距加大2016年大选特朗普获得多个五大湖周边的支持五大湖周边资料来源：Branko，AmericanProspect，市场部资料来源：270，市场部原因三：“修昔底德陷阱”对中美关系的影响2.8•修昔底德陷阱：指一个新崛起的大国必然要挑战现存大国，而现存大国也必然回应这种威胁，使得双方争锋不可避免。19703.13%201815.86%；排名从第7位升至仅次于美国的第2国经济的快速崛起正在挑战美国第一大经济体的地位，美国为了维护自身地位，因而采取措施遏制中国的上升势头。80年代的日本：上世纪80年代初，日本经济开始接近美国，美对日贸易逆差达284亿美元，对此美国采取了一系列限制日本产品出口的措施，包括1985年签署的广场协议，加之日本未能妥善处理美日关系，导致主要经济体对全球经济的贡献变动（）中国美国日本德国法国英国40.035.030.025.020.015.010.05.0日本经济贡献度持续下滑0.0资料来源：WIND，市场部CONTENT第一章经济全球化的历史与现状目录第二章年金融危机后发生的变化第三章疫情后全球产业链的变化前瞻第四章坚持改革开放，加强自主可控疫情带来的变化之一：国家治理能力的地位抬升，中国、越南或受益3.1•疫情冲击可能会增加跨国企业对产业转移目的地治理能力的考核。跨国公司对于全球布局的考虑因素将不仅仅局限于成本与市场因素，而且会加入更多对于政府管理效率与社会应急能力的考量，国家治理能力有助于维持供应端的稳定。•从本次疫情的防控表现来看，中国、越南、泰国体现出了较强的应急能力。在疫情爆发初期即迅速建立应对机制，阻5月26日，越南已连续天新增确诊病例保持在个位数、泰国连续22日新增确诊病例保持在个位数，而作为第一阶段疫情“震中”的中国，已连续超过40天新增确诊病例保持在100以内，近期更是维持在20工业生产型新兴市场新增确诊病例人数对比以下。单日新增确诊病例（月日）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：WIND，市场部疫情带来的变化之二：部分产业整合趋势加剧，本土化与周边化提上日程3.2•长供应链与紧急状态下的重要行业将产能预备的本土化或周边化提上日程。疫情之后，控制产业链核心环节的国家将考虑产业纵向整合以缩短供应链条，并在本土或周边国家配置预备产能或加大库存以备不时之需。紧急状态下的重要行业：生物医药、医疗卫生用品、粮食、能源、军工等。5G产业链新能源汽车产业链锂矿其他金属网络规划设计无线设备基站传输设备电解液电池正负极材料电路系统光通信设备电机电控终端配件运营商手机终端物联网网络优化和运维乘用车商用车充电桩资料来源：WIND，市场部疫情带来的变化之三：政治极端化加剧，“自主可控”重要性抬升3.3•政治极端化加剧：一方面，疫情使得美国国内矛盾加速暴露，两党博弈与社会分化加剧，股市的脆弱、油价的疲软、疫情的严峻使得特朗普连任的胜率下滑，特朗普政府会试图向外转移矛盾以缓解大选压力；另一方面，美国极端政客可能利用敌视中国的言论来获得大选的竞争力，因此无论是特朗普还是拜登都会表现得更加激进。•各国开始强调“自主可控”：涉及民生以及国家命脉的战略产业重要性提升312日，法国明确表示“计划取回民生医疗行业控制权，将其置于市场规则之外”；331日，特朗普表示要“把美国建设成为一个全面独立的、繁荣的国家：能源独立，制造业独立，经济独立，国界海外疫情爆发后美股快速下跌原油价格持续走弱WTI原油（美元桶）布伦特原油（美元/标普500道琼斯工业指数（右）80603,9003,4002,9002,4001,90035,00030,00025,00020,00015,00010,00040200-20-40-60资料来源：WIND，市场部疫情带来的变化之四：中美关系再起波澜，地缘科技博弈升温3.4•政治极端化加剧将使得美国对外更为强势，在中美贸易战与本次疫情中作为“震中”的中国将首当其冲受到来自美国政府的压力。52日，特朗普表示政府正在制定针对中国的报复性措施，再次引发了关税担忧。除此之外，疫情冲击下中美此前达成的第一阶段协议落实的难度增加，不排除在疫情之后中美之间贸易摩擦有重新抬头的可能性。•在疫情与大选的双重背景下，中美之间除了经贸摩擦之外，地缘问题、科技博弈也将显著升温。年初以来美国针对华为的多次制裁、美国官方开始试探中方核心利益台海、中国香港等。中美达成的第一阶段协议美国对中国进口依存度排名前十的行业知识产权保护领域达成部分共识20%18%16%14%12%10%8%18.1%12.5%12.4%9.6%6.3%4.8%4.6%4.5%6%4%3.1%3.0%2%0%电信及声未列明杂项制品办公用机械未列明服装及衣着附件通用工业机械设备及零件金属制品家具及其陆路车辆鞋靴具电力机械、装置、器及其电气零件填置及设备音的录制或重放装零件充制品设备及自动数据处理褥垫及类似加大对美农产品进口，美方允许中国对美出口香梨、柑橘、鲜枣扩大能源、制成品、医疗、金融等进口资料来源：WIND，市场部资料来源：WIND，市场部CONTENT第一章经济全球化的历史与现状目录第二章年金融危机后发生的变化第三章疫情后全球产业链的变化前瞻第四章坚持改革开放，加强自主可控坚持改革开放：推进要素市场改革，加快对外开放步伐4.1•我国仍应坚持改革开放步伐：面对内外部环境的变化，改革开放仍是应当坚持的重大原则。改革：要素市场化配置改革提上日程，资本市场改革步伐已在提速；坚持再次改革开放，要素市场化改革提上日程推进土地要素市场化配置建立健全城乡统一的建设用地市场深化产业用地市场化配置改革鼓励盘活存量建设用地引导劳动力要素合理畅通有序流动深化户籍制度改革畅通劳动力和人才社会性流动渠道完善技术技能评价制度加大人才引进力度完善土地管理体制推进资本要素市场化配置健全要素市场运行机制完善股票市场基础制度加快发展债券市场加快发展技术要素市场增加有效金融服务供给主动有序扩大金融业对外开放加快要素价格市场化改革健全职务科技成果产权制度完善科技创新资源配置方式培育发展技术转移机构和技术经理人促进技术要素与资本要素融合发展支持国际科技创新合作加快培育数据要素市场推进政府数据开放共享提升社会数据资源价值加强数据资源整合和安全保护资料来源：WIND，市场部以我为主，抓住机遇：发挥优势，补足短板4.2•在当前复杂形势下，我们仍应当立足于自身，以我为主，抓住机遇，发挥优势，补齐短板。发挥优势：在应对疫情中，中国的社会治理能力获得了广泛的认可，在增强自身信心的同时，受到跨境资本的青睐。补齐短板：资本市场改革是当前的抓手，对于拓宽企业融资渠道、完善居民投资渠道都有显著作用，并支持战略性新中国、越南、泰国或收益资本市场改革步伐加快全面深改委会议创业板注册制改革要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进