葵花药业研究报告

葵花药业研究报告1公司概况：品牌能力出众的OTC领先企业葵花药业是集药品研发、制造与营销为一体的品牌OTC企业。公司产品覆盖儿科、妇科、消化系统、呼吸感冒、风湿骨病、心脑血管共六大治疗领域，在销品种有300余个，储备品种有1000余个。公司聚焦小葵花儿药品类，以妇科药品类和老年慢病品类为辅，现已形成了“一小、一妇、一老”三大特色品类。同时，公司采用特色化的

“品牌、普药、处方、大健康”的组合式营销模式，实行“小葵花”和“葵花”的双品牌驱动策略，是品牌能力出众的OTC领先企业。葵花药业前身“黑龙江省五常葵花药业有限公司”

成立于1998年，主要从事护肝片的生产销售。经多年深耕，公司于2014年在深交所成功上市。自2015年起，公司开始高频率地扩张。2015年公司收购武当公司、隆中公司等，2018年公司组建山西药材基地及两个药物研究院，为药材供应和产品研发打下坚实基础。2019年管理层开始新老更替，公司聘任关玉秀为第三届董事会董事长，关一为公司总经理。2021年，葵花药业荣登中国中药企业TOP100排行榜，位居第15位。1.1公司股权结构清晰，子公司分工定位明确截至2022年8月13日，公司的控股股东是葵花集团有限公司，持股比例达45.41%。公司实际控制人为关彦斌，当前公司实际管理人为关玉秀和关一。从生产品类上看，公司旗下有11家子公司从事中成药的生产，有6家子公司从事化学药的生产，3家子公司从事健康养生品的生产。五常葵花和隆中公司是集团的核心公司，负责公司核心品种（如护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒等）的生产。其中，五常葵花主要从事小儿肺热咳喘口服液/颗粒、护肝片和胃康灵等核心品种的生产；隆中公司主要从事小儿柴桂退热颗粒、川贝雪系列药品生产；而伊春公司则从事康妇消炎栓等药品生产，其他制药公司均有核心品种在产。1.2过渡期结束，业务态势向好，后疫情时代恢复增长回顾葵花药业过去10年的发展历程，可以大致分为三个阶段：1）2011-2018年：稳健发展期2011年至2018年是葵花药业的稳健发展时期，营收及利润规模增长较快且稳健。8年间营业收入的CAGR为16.25%，归母净利润的CAGR为16.72%。2011-2014年间，葵花集中优势兵力，依次打造出护肝片、胃康灵、小儿肺热咳喘口服液三大核心单品。2015年后，在品种为王的战略下，葵花药业开始收购大量制药厂商，不断引入新品种。直至2018年底，公司已收购12家制药子公司，产品矩阵得以充分拓展。同时，新品种在葵花强势品牌力、庞大营销网络驱动下逐步放量，从而实现营收与利润规模的双稳健增长。2）2019-2020年：平稳过渡期在过渡期，葵花药业的营收规模经历了连续两年的下降。这主要有两方面原因：①从2018年底开始，葵花药业经历了管理层新老更替，公司原团队的稳定性受影响；同时，原董事长的刑事案件给公司带来一些形象损失，因而2019年营收同比小幅下降。②2020年新冠疫情爆发，药店零售市场需求紧缩，整体OTC零售市场受到较大冲击，如华润三九、同仁堂等OTC龙头公司2020年营收均有不同程度的下降。葵花药业呼吸感冒类用药的销售额比重较大（如小儿肺热咳喘口服液/颗粒等），而疫情迫使民众佩戴口罩从而降低感冒发病率，叠加国家实行“四类药”管控，因而公司终端感冒药销售受影响。同时，2020年公司控制费用支出，从而实现利润基本持平。2019-2020年可视为葵花药业的过渡期，同时也是结构性调整期，公司经历管理层更替、新冠疫情等挑战，但仍保持利润规模整体稳定，并给公司带来了新鲜血液，为进入发展新时期打下基础。3）2021年至今：重新出发2021年至今，公司管理团队更替完成，新冠疫情逐渐平息，公司营收及业绩明显回暖。葵花药业

2021年的营业收入和归母净利润分别同比增长28.86%和20.58%，公司营收规模重回44亿。随着新冠疫情逐步可控，市场需求回暖，叠加新管理层团队趋于稳定，我们认为公司近年有望重回超两位数的增长。2021年既是重新出发新阶段的第一年，也是过渡期结束的一年，葵花药业重新出发，进入发展新时期。1.3品牌中成药OTC为主，盈利能力处于行业中高水平1）公司营收结构稳定，中成药业务营收占比超70%公司现有的业务包括中成药、化学药两大板块。自2016年以来，公司的业务收入结构和毛利结构基本保持稳定，由于公司核心单品为中成药（诸如小儿肺热咳喘颗粒/口服液等），因而中成药业务常年占主导地位。2021年中成药和化学药的营收比重分别约为72%、26%，毛利贡献占比分别约为73%、27%。2）盈利能力近年逐步提升，目前处于行业中上水平在盈利能力方面，公司的毛利率近年来保持58-60%，净利率则呈现稳步上升的趋势，2021年公司的净利率达到17.09%，相比2016年高出约7个百分点。公司净利率的提高主要系销售费用率逐年下降所致，2016-2021年公司销售费用率下降8.47个百分点，销售费用率从2016年的34.82%下降到2021年底26.35%，这主要系公司进行了营销队伍与渠道机构改革，销售费用有所下降。葵花药业的毛利率和净利率处于同行中上水平，公司毛利率高于同仁堂、云南白药、仁和药业等同行业公司。2019-2021年净利率高于华润三九、云南白药等其他品牌OTC企业。公司净利率水平突出主要系因为：①公司OTC体量规模大，在上下游价能力较强，因而毛利率相对较高。②公司的近年费用控制效果突出。公司过去5年销售费用率的下降并不意味着对于品牌建设的忽视，公司的广告宣传费用率仍保持逐年增长。公司的销售费用率目前处于行业的中上水平，低于华润三九，但高于同仁堂，仁和药业等企业。2

“提价+营销改革+端到端合作”奠定行业长逻辑，品牌OTC龙头受益行业集中度提升2.1OTC市场发展多年，现市场规模已超2500亿元OTC（OverTheCounter，即非处方药）是指消费者可不经过医生处方，直接从药房或药店购买的药品。OTC药品质量稳定、受众广泛、购买方便，满足“消费品”的特点，与处方药有明显区别。2020年中国OTC市场销售规模约2500亿元，而全球OTC市场规模超千亿美元。2.2提价：政策放开最高零售价限制，品牌OTC迎涨价潮2015年国务院发布关于印发推进药品价格改革意的通知，自2015年6月1日起，除麻醉药品和第一类精神药品外，取消原政府制定的药品价格，不再实行最高零售限价管理。药品价格管控放开后，药企可对医保范围内的OTC药品和低价药品执行自主定价，不再受最高零售限价的管控，打开了药品提价空间。2.3精细化营销改革：由渠道拉动模式向终端驱动模式转变随着精细化管理思想逐渐推广，品牌OTC企业也热衷于推行精细化营销改革，OTC产品销售也由渠道拉动模式逐步向终端驱动模式转变，主要措包括拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等。在拓展终端渠道方面，具体措包括：

①增加终端销售人员；②建立新的销售渠道拓展基层；③建立自由体验馆。在加大终端宣传方面，具体措包括：

①通过地推进行品牌建设；②试行体验式营销。在提价并让利终端方面，具体措包括产品先提价，后让利终端等。2.4端到端合作：缩减流通环节，品牌OTC正快速抢占普药市场2.4.1端到端合作，减少流通代理商环节为契合工业生产、药店终端以及消费者各方需求，品牌OTC企业和终端药店之间从价格和利润的对抗性弈关系逐步转向强强联合，药厂和药店的深度合作需求加速原有销售模式的淘汰。1）在OTC药企层面，品牌OTC借助连锁药房终端渠道，能实现产品销售的迅速放量，从而快速提升产品市占率。2）在药店终端层面，药店通过与品牌OTC药企端到端的深度合作，可获得成本优势及优质产品，同时可以为消费者提供更完善的服务。2.4.2受益“营改增”&“提价潮”，品牌OTC有望抢占普药市场OTC的品牌效应和产品信誉可提升OTC药企对下游零售终端的价能力，从而在渠道中的获利能力较普药OTC企业更强。在行业强者恒强的大环境下，品牌OTC有望逐步抢占普药市场份额。在“营改增”的推动下，高毛利普药给予终端药店的利润有所减少。品牌OTC产品提价后部分让利给终端药店，终端药店销售品牌OTC的毛利率提升。在多因素的作用下，药店销售品牌OTC与普药产品的毛利率差距逐渐缩小，同时药店推广品牌OTC的动力快速提升。3产品呈梯队分布，产品矩阵布局六大治疗领域3.1公司产品呈梯队分布，过千万品种达75个1）公司在销品种有300余个，且产品管线呈梯队分布目前公司储备品种共1000余个，在销品种有300余个。现已形成“一小、一妇、一老”为品类特色的产品格局，主要部署儿科、妇科、消化系统科、呼吸感冒科、心脑血管科六大治疗领域。公司的产品分布呈梯队排列：第一梯队包括护肝片和小儿肺热咳喘系列两大黄金单品，销售额均超过4亿元；第二梯队包括小儿柴桂退热颗、小儿氨酚黄那敏颗粒、小葵花金银花露等销售额在2-4亿的单品；

第三梯队包括美沙拉嗪肠溶片、小儿氨酚烷胺、康妇消炎栓、胃康灵、阿莫西林等销售额在1-2亿间的单品。另外4个潜力品种（现销售规模为千万级别），分别为芪斛楂颗粒、小儿止咳化痰颗粒、小儿咳喘灵、小儿感冒颗粒。2）横跨六大治疗领域，顺应市场格局OTC药品的品类构成中，感冒用药、胃肠用药、止咳化痰药和妇科用药占比分别为17%、9%、7%和6%，共计39%，而葵花药业的前十大品种均属于以上四个治疗领域产品。3）核心大品种具提价潜力2015年国家放开OTC药品最高价管理后，2017年迎来品牌OTC企业的涨价浪潮，公司核心品种小儿肺热口服液和护肝片均有一定程度的涨价。根据药品价格315网零售成交价数据，小儿肺热咳喘口服液从2017年的22.83元涨价到2020年的36.62元左右；护肝片从2016年的14.86元涨价到2020的31元左右。3.2儿童药：小葵花形象稳固，需求助力黄金品种增长3.2.1儿童药政策持续利好，儿科用药市场潜力巨大国家政策持续支持儿童用药的发展。2014年国家卫健委（原国家卫计委）下发了关于保障儿童用药的若干意

，对强化儿童药品质量监管，推动儿科中成药临床应用提出了明确要求和具体指南。此外，为进一步提高药品质量，保障用药安全，新修订的药品管理法于2019年12月1日起全面实施，新药品管理法以药品临床价值为导向，对儿童药品明确指出：一是鼓励研制和创新，二是支持开发新品种，三是予以优先审评和审批。这些规定充分调动儿童药品生产企业生产积极性，同时为鼓励医药行业研究和创制儿童新药提供了根本保障。在审评层面，中国参考了发达国家经验，发布三批鼓励研发申报儿童药品清单，包含105个品种。2021年中国0-14岁人口达24721万人，占国家总人数的17.50%。同时，儿童支出占比家庭总支出较大，QuestMobile的调研数据显示，约50%的家庭儿童支出占家庭收入的30%以上。我们认为：①中国人均可支配收入持续提升，家长有能力顾及儿童身体健康问题；②随着

“优生优育”理念深入人心，家长会更加重视儿童，儿童支出在家庭总支出中的高占比也能体现出家长的重视程度；③儿科多种病种发病率呈提升趋势，例如儿童性早熟、儿童肾脏疾病等，这都会驱动儿科用药需求持续增长。因此，虽然中国出生率呈下降的趋势，但“居民消费能力提升+家长重视程度提升+儿科多病种发病率提升”均会为儿童用药市场带来新增量。在儿童药利好政策的持续推动下，中国儿童用药市场实现快速增长。2020年儿童用药市场规模约达948亿元，近6年的复合增长率约10%。假设未来仍按照10%增长，儿童用药市场规模将突破千亿级别。儿童药市场集中度较低，葵花药业排名第二，占比总市场的3.82%，仅次于长春金赛药业（生长激素）。根据QuestMobile的调研结果，2021年儿童家长在消费中的关注点最多的前三要素是品质、时尚和品牌，葵花药业自身“打造精品药”战略以及强大的品牌力契合当下市场消费者的需求和关注点，市场机遇向好。3.2.2公司儿童药品类丰富，核心品种占据同品类领先地位“小葵花”已成为儿童药OTC的知名品牌，且品牌价值约达80.3亿元。目前公司的“小葵花”儿童药产品数量、销售规模、品牌影响力三指标在医药市场同类产品中均行业领先。自2007年起，公司立足打造小葵花儿童药品牌战略，目前公司已拥有儿童感冒、消炎、化痰止咳、健脾、助消化、止泻、维生素与矿物质、益智、小儿多动症等常儿科疾病用药。公司已培育的大品种包括小儿肺热咳喘口服液（止咳）、金银花露（上

）、芪斛楂颗粒（补益健脾扶正）、小儿柴桂退热颗粒（退烧）、小儿氨酚（感冒用药）等。在大单品的拉动下，同品类二十多个儿童中成药品种实现整体销售上量。1）葵花药业儿童药品类的最大品种是小儿肺热咳喘系列，2021年该系列品种营业收入约4.5亿。根据米内网的数据，小儿肺热咳喘系列57.5%的终端销售来自于城市零售。2）葵花药业儿童药品类另一大单品是小儿柴桂退热颗粒，2021年该品种营业收入在2.5亿左右。根据米内网的终端销售数据，小儿柴桂退热颗粒超50%的收入终端销售来自于城市零售，从2015年的30.80%提升到2019年的52.86%，其次最大的销售渠道是城市公立医院。根据米内网终端数据，2019年小儿柴桂退热颗粒的合计销售额约3.82亿元，同比增长6.12%，在医院市场-儿科感冒中成药占比5.67%，排名第二；在儿科感冒中成药-零售市场占比15.4%，排名第三，合计占比儿科感冒用药中成药市场份额的8.52%，排名第二。3）小葵花金银花露是葵花药业近年来的重点推广品种，根据中康CMH数据，小葵花露上市5年实现超7亿元终端销售额，数量近8000万瓶。在零售市场中，小葵花露在金银花品类市场占比超过50%，排名第一；在渠道方面，小葵花露在重点省区（如云南、重和湖北）零售市场的全资源覆盖率超过60%。小葵花露的消费品属性突出，其定位为儿童保健饮料，宣传主打怕上的功效，与王老吉有相似之处。目前来说，饮料市场仍为一片蓝海，公司未来计划将小葵花露向食品饮料零售端开拓渠道，并辅以新媒体形式的营销推广，有望成公司未来的重要增长点。3.3消化系统药：核心品种护肝片、胃康灵市场地位稳固随着现代社会生活压力加大、生活饮食不规律等不良生活习惯的增加，胃肠病的发病率逐年上升，现代人的消化系统疾病反复发作已成为一种常态，特别是慢性胃病，如慢性胃炎、胃溃疡、慢性肠炎等已成为常病和多发病。护肝片、胃康灵和美沙拉嗪是公司消化系统领域的核心品种，其中护肝片是葵花药业销售额最大的品种，市场份额在细分用药领域处于领先地位。同时公司还有复合凝乳酶胶囊、芩草止痢片等超60个优质消化系统品种，全面覆盖了肝病、胃病、肠道疾病等常消化系统用药。1）护肝片：消化系统用药品类中最大的品种，2021年创收近7亿根据米内网终端数据库数据，2020年葵花护肝片销售额约5.3亿元。从不同市场维度上看，葵花护肝片在医院端肝病中成药市场占比为3.43%，排名第九；而在肝病中成药零售市场占比为31.09%，排名第一。从整体上看，葵花护肝片在中成药肝病用药的市场份额为9.23%。2）胃康灵：另一大消化系统用药核心品种胃康灵系列同样占据行业领先地位，根据米内网的数据，2019年胃康灵系列占比胃药中成药零售市场的7.2%，排名第二，并占比胃康灵产品零售市场的87.1%。胃康灵系列主要消耗的原材料有白芨、白芍等，其中对成本影响较大的为白芨及白芍。白芍等价格较为稳定，而2017、2018年间白芨平均价格上涨较高，公司在胃康灵产品上仅跟随市场脚步，而随后白芨价格逐渐下降，2021年下半年再次降低。此外，作为小儿肺热咳喘系列和金银花露的核心原料金银花，在2021年底达到了近三年的历史低位，预计未来公司在成本端压力降低。3.4妇科药：产品品类丰富，新领域未来可期近年来，受环境污染加剧、竞争压力增加、工作节奏加快、生活方式改变等诸多因素影响，中国妇科疾病发病率呈现上升趋势，市场刚需推动了妇科用药市场的增长。中国妇科用药全终端销售规模从2015年364亿元增长至2019年的457亿元，复合增长率为5.85%。中商产业研究院预测，2020年中国妇科用药市场规模达485亿元。从销售格局上看，妇科用药主要分为妇科炎症用药、妇科调经药、乳腺增生药、妇科安胎药、其他妇科用药。其中，妇科炎症用药占比达42.6%，妇科调经药占比达28.4%，两者合计市场份额占比超70%。妇科疾病一般存在反复性和持续性的问题，通常需要长期给药。化学药品制剂因单位剂量较高且产生耐药性，长期用药的效果往往不理想，而针对内分泌紊乱等原因造成的各种月经病、不症、围绝经期综合征等疾病。妇科中成药主要以然动植物为原料，具有妇科治疗效果显著、相对安全的特点，注重对女性生理特征的总体把握，符合中国女性妇科疾病的用药习惯。葵花药业拥有近30个妇科品种，涵盖了妇科炎症、养血调经、祛斑养颜、乳腺疾病、更年期、生乳安胎、矿物质补充等领域。形成了以家产品康妇消炎栓领军、以乳核内消颗粒、更年安片、益母草颗粒、八珍益母片等为重点的系列产品。重点品种康妇消炎栓是按照中医中药理论和治疗原则研制而成的妇科用药，直肠给药避免了肝脏过效应，有利于发挥局部治疗作用，特别是对一些妇科疑难病症作用持久，在盆腔炎、附件炎、子宫内膜炎等妇科炎症方面疗效突出，目前年销售额已经超过1亿元，之前由于处方药限制影响了该品种的推广。假设未来转入OTC用药，市场空间将进一步放大。4品牌+营销+外购内研+质控，四要素铸就核心竞争力4.1葵花品牌构筑坚实壁垒，广告投入占比营收约18%葵花品牌是OTC行业中经典品牌之一，主要宣传形象包括儿童药领域的“小葵花”、妇科药领域的葵花美小护、其他领域的经典葵花图标等。其中，公司围绕“小葵花”打造“小葵花妈妈课堂”、“小葵花健康教育”等，将“小葵花”和儿童用药牢牢绑定。此外，葵花药业等产品包装识别度非常高，相同品类药品均印刷有宣传形象图片。葵花药业品牌力强，公众认可度高：葵花品牌在Maigoo医药品牌投票榜中排名前五名，仅次于华润三九和云南白药，在小儿用药投票榜中得到32.65%的投票，排名第一且领先幅度较大。公众投票反映出葵花品牌的认可度，具有高水平的品牌壁垒。葵花的品牌力与公司“品类为王”、“品类竞争”的战略相辅相成：①公司先通过大量广告宣传促进葵花品牌传播，广告又多以核心品种为主，直接推动公众对于核心品种的认知，比如小儿肺热口服液/颗粒的经典广告宣传语：“孩子咳嗽老不好，多半是肺热”。②品牌的传播可以驱动人们购买核心品种，品牌的传播能加深公众对核心品种的认知，从而带动核心品种的放量增长。③核心品种的口碑有助于延伸品质效应，带动其他品类销量增长。公司围绕核心品种实施的“打造精品药”、“打造黄金品种”战略背景下，核心品种通过高品质、强疗效、好口碑促进人们对品类其他产品的购买。同时，由于品类所有产品都有相似且极具辨识度的包装，外部包装的品牌效应也带动品类其他产品的销售提升。品牌和品类相互作用的过程既带动产品放量增长，又持续增强葵花的品牌力，形成正反馈循环。公司主要通过广告宣传构筑并巩固品牌力。截至2022年3月，葵花药业广告数量高达2172个，领先于云南白药、华润三九等同行。此外，公司的广告基本集中在小儿肺热、胃康灵等核心品种上，基于“品牌和品类正向反馈”逻辑，费用投入带来的销售额提升及品牌力提升的效果明显。公司近年来的广告投入占比销售费用逐步上升，2021年达到最高点74%，相比2016年提高了43个百分点，体现出公司对品牌宣传和巩固工作的重视。相比同行业竞争对手，葵花药业的广告投入占比营业收入处于行业领先。2021年葵花药业的广告投入占营收比重约达19%，略高于羚锐制药、云南白药等企业。除去传统的电视广告宣传外，葵花药业还积极尝试新媒体的宣传方式。公司通过台端媒体、梯媒、垂直问诊平台、新媒体等途径强化宣传覆盖。同时，2021年公司以小葵花露为试点产品，采用新媒体模式在抖音、小红书等新媒体做产品推广。此外，公司通过开展小葵花健康包、芪斛楂成长季、葵花护肝月等主题推广活动，聚焦单品，以“健康”话题链接用户，形成媒体投放高曝光。4.2深入基层自控终端，营销模式转型效果显著葵花药业下属终端推广营销团队保证了公司终端控制能力，公司已经建立了超过400支省级销售团队，销售能力位于业内前列，公司具备7内将新产品铺遍全国的能力。在医院端，公司已在全国覆盖近一万家等级医院，公司不仅重视等级医院市场的开发，同时注重市场渠道的下沉，公司不断深挖县级医院、基层医疗等基层医疗机构市场。在零售端，公司覆盖了除西藏外的所有省、市和地区，与超过30万家零售终端网点建立联系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛合作，并通过KA、直控、商控、电商四大平台的销售渠道建设，不断扩大终端的覆盖率。从销售区域上看，目前公司的主力销售地区集中在华东和华中地区，其中2021年华东大区创收11.91亿，而华中大区贡献营收7.45亿元，西南大区贡献营收6.97亿元（位居第三）。从销售模式上看，公司依据品种特征和销售终端差异，主要采取了三种不同的销售模式，分别为品牌模式、处方模式和普药模式。此外，近年来大健康产业发展步伐加快，公司同步新增大健康的销售模式。（1）在品牌模式下，公司主要销售护肝片、小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒等11个核心大品种。品牌模式是指公司先发货给分销商，再直接发货至终端，分销商抽成毛利空间较小，基本可视为直销模式。同时，这种模式主要由公司自有营销团队做终端维护和产品推广。此外，公司会根据市场情况将合的品种加入品牌销售模式进行重点推广，比如贵州公司的芪胡渣和隆中公司的小葵花露，在加入品牌模式后均呈现出快速增长态势。（2）在处方模式下，公司主要面向医院等医疗机构终端，采用分销代理模式，在两票制下多为一级分销商，同样通过自有营销团队进行医院终端维护及临床推广。（3）在普药模式下，公司对300多个品种按照治疗领域等进行分类，整体划分成五个销售大区，并由不同的事业部负责。从层级上上，“省总”、“地总”、“县总”层层递进，深入三四线城市及乡镇等下沉市场。（4）在大健康模式下，公司凭借自身的品牌力，辐射保健食品、营养品、医疗、日用品等非药产品线。持续优化产品结构、推动品类扩容，快速完成了线下的OTC药店、母婴店、第三终端实体店，线上的猫、东、拼多多旗舰/专营店、O2O的新零售社群营销、微商等全渠道覆盖。4.3外延收购+内部研发，驱动产品线持续丰富外延并购强驱动，现已贡献89%的药品批文葵花药业的研发战略可以概括为“买、改、联、研、代”，其中最重要的便是“买”，即外延收购。公司2007-2014年先后收购伊春公司、重公司和唐山公司等6家子公司。2015年开启高频次的收购战略，一年内收购4家公司，其中以1.45亿收购吉林健今药业、1.10亿收购隆中药业、2868万收购唐山制药。2016年，葵花药业收购并增资海外葵花林有限公司，正式进军海外市场。2017年，公司控股贵州公司，收获芪斛楂颗粒、良姜胃肠胶囊等特色品种，同时实现对西南市场的战略布局及产业延伸，同年还对隆中公司和衡水公司进行增持。高频次的收购快速拓宽了葵花药业的产品矩阵，同时储备了大量家品种。公司现有1144个药品文号（位居行业顶端），而约有89%的药品批文来自收购的制药子公司，目前公司在销品种约300个。在高频次的外延收购、“品类为王战略”和葵花自身品牌力三大要素驱动下，葵花药业形成了特且高效的品种资源整合与培育体系：

①收购或研发持续引入新品种，之后统一包装、明确定位，从而确定品种的品类归属。②新品种便快速加入到品牌力和核心品种驱动品类销售的正向循环当中。③公司的营销网络、品牌力和质量控制等核心资源将与新品种快速结合，从而推动新品种放量并实现营收快速增长。2015年并购的隆中公司实现了全方位的快速增长，营业收入由2014年的2.78亿元，增长到2019年的8.24亿元，增长了近2倍；净利润从2014年的0.13亿元提高到2019年的1.61亿元，5年间CAGR为65.48%；净利率也由原先的4.68%增长到19.58%，提升近15个百分点。内部研发建体系，塑造内生增长力除外延并购外，公司的内部研发逐渐建立体系。新管理层上任后更加注重研发，提出了“销售+研发”的双驱动战略，在北新成立了研究院，公司的研发支出占比营业收入由2016年的1.84%提高到2021年的2.96%。4.4质量控制分级，产品定位清晰“打造精品药”是葵花药业的核心战略之一，公司践