新型理财产品对传统金融行业及理财观念的影响-以余额宝为例

PAGE1新型理财产品对传统金融行业及理财观念的影响——以余额宝为例摘要2013年被称为“互联网金融元年”，这一年，互联网金融这一概念开始被大众所熟知。进入2014年，互联网金融表现出日益强大的影响力并引起了“鲶鱼效应”，其在冲击传统金融行业业务的同时也有效地促进了传统金融行业的创新与转型。以互联网为代表的现代电子信息科技，尤其是云计算、社交网络、移动支付以及搜索引擎等方面的快速发展，极大地影响了现代金融模式。人们的消费习惯、生活方式，甚至是金融市场格局正在随着以“余额宝”为典型的互联网金融模式的不断创新而改变。正是在这一背景下，本文对以余额宝为例的互联网金融对传统金融业的影响进行了研究。本文运用多种方法相结合来研究余额宝对传统金融行业的影响，在此基础上，提出对策建议以推进传统金融行业更好的发展。本文具体内容包括：第一部分绪论，首先阐明了本文的研究背景、研究意义及研究方法，并对文章涉及到的如互联网金融、第三方支付、互联网融资平台、互联网理财产品等名词进行了简要的说明。第二部分余额宝的起源及发展现状分析，通过探究余额宝的起源，分析余额宝的竞争优势及其运作机制，以此了解余额宝的发展现状。第三部分余额宝对传统金融行业和理财观念的影响初探，通过阅读大量文献并结合当今的社会现状，分析了余额宝对商业银行和传统理财观念的影响和冲击。第四部分余额宝对个人储蓄影响的定量分析，本文选取了以余额宝为代表的货币基金、股票基金和债券基金年数据以及四大行的个人储蓄存款额进行定量分析。第五部分结论分析和启示，针对余额宝对传统金融行业和理财观念的影响得出相应的启示和对策。关键词：互联网金融余额宝传统金融行业影响Abstract2013isknowas“thefirstoftheInternetFinance”withtheconceptofitknowntoall.Nowadays,withitsincreasinglyinfluence,theInternetfinancehasalsocauseda“catfisheffect”whichmeansitisforcingaheavystressontraditionalfinancialindustrybusinessaswellaseffectivelyhelpingtopromotetheinnovationandrestructuringofthem.WiththerapiddevelopmentofmoderninformationtechnologytypifiedbytheInternet,thefinancemodelisespeciallyaffectedbymobilepayment,cloudcomputing,socialnetworkandsearchengines.Internetproductstypifiedby“yuebao”arefundamentallychangingourconsumptionhabits,lifestylesandeventheeconomicdevelopmentpattern.SoitisnecessaryforustostudytheeffectofInternetfinanceontraditionalfinancialindustrybusiness.Thisthesisstudiestheimpactofyuebaoonthetraditionalfinancialindustrybyusingvariousandputsforwardsomecountermeasuresandsuggestionstoadvancethetraditionalfinancialindustry.Themaincontentofthisthesisinclude:Thefirstchapterisaintroduction,thispartillustratestheresearchbackgroundandsignificanceandresearchmethods,andthearticleinvolvedintheInternetbanking,thethirdpartypayment,Internetfinancingplatform,Internetbankingproductsandotherterms.Thesecondchapteristheoriginanddevelopmentofyuebao,throughtheanalysisoftheoriginandcompetitiveadvantageofyuebaoanditsoperatingmechanism,wecanbetterunderstandthedevelopmentofYuebao.Thethirdchapteristheimpactofyuebaoonthetraditionalfinancialindustryandfinancialmanagement,afterreadingalotofliteratureandcombinedwiththecurrentsocialsituation,weanalyzetheimpactofyuebaooncommercialbanksandtraditionalfinancial.Thefourthchapterisquantitativeanalysisofyuebaoontheimpactofpersonalsavings.Thispaperselectsyuebaoastherepresentativeofthemonetaryfund,stockfundsandbondfundsandbondfunds,andthefourmajorbanksofpersonalsavingsdepositsforquantitativeanalysis.Thelastchapteristheconclusionanalysisandenlightenment,accordingtotheimpactofyuebaotothetraditionalfinancialindustryandfinancialmanagementideas,thispaperdrawsthecorrespondingenlightenmentandcountermeasures.Keywords:InternetBankingtraditionalfinancialindustryinfluence目录摘要 2Abstract 3目录 5绪论 61.1研究背景与意义 61.1.1研究背景 61.1.2研究意义 81.2研究内容与研究方法 81.2.1研究内容 81.2.2研究方法 92.余额宝的起源及发展现状分析 102.1余额宝的起源初探 102.2余额宝的竞争优势分析 112.3余额宝的运作机制探究 133．余额宝对传统商业银行和理财观念的影响初探 143.1余额宝对传统商业银行的影响和冲击 143.2余额宝对传统理财观念的影响 154．余额宝对个人储蓄的定量分析 154.1数据来源 154.2数据分析及模型构建 164.2.1变量bondsavemoneystock的ADF数据平整性检验 174.2.2回归方程 194.2.3LM自相关检验 215.结论分析及启示 225.1 余额宝对商业银行的启示 225.2 余额宝对居民理财观念的启示 24参考文献 26绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景近年来，随着互联网的普及及程度的逐步加深，上网人数迅速增加，各种互联网产品渗透进了人们的生活。电子信息技术的发展使互联网金融产生，创新并不断影响着我们生活工作中的各个方面，在信息化浪潮以及信息化应用的新环境下，我们需要重新认识原来经济的许多固有的运行方式，尤其是在金融领域。互联网金融下的新型理财产品对传统金融行业以及理财观念都产生了越来越重要的影响，正在慢慢改变着金融格局。2010年之后，一些掌握互联网入口的第三方企业利用云计算，大数据和数据挖掘技术等不断推出创新型的互联网金融模式产品，如阿里小贷,P2P信贷等。2013年5月，支付宝技术有限公司联手天弘基金公司推出中国第一支互联网基金产品--余额宝，开通不足一月，资金规模已超过百亿元，截至2014年12月31日，余额宝规模达到5789亿元，且同类产品也不断出现，侵蚀着传统金融行业和理财观念。2014年1月9400亿元银行存款搬家的消息引起了传统金融行业对互联网金融的高度重视，银行业纷纷推出各种T+0理财产品，抢占原有的失地。互联网金融的蓬勃兴起使得企业，金融机构和客户的关系从线下转变到了线上，与传统金融行业出现了前所未有的争议和利益冲突，针对传统金融业和互联网金融的争论也愈演愈烈，认为互联网金融扰乱了金融秩序吗、，提高融资成本的争议不断传出，甚至有人提出要“取缔余额宝”。互联网金融创新逐步挑战了传统金融方面的垄断地位，一定程度上加快了利率市场化的进程，而利率市场化的逐步推进急需传统金融行业变革原有的经营模式，不断进行金融产品的创新。因此，研究互联网金融的发展对传统金融行业以及理财观念额影响以及探讨如何应对此种影响至关重要。互联网金融对于互联网金融，目前学术界暂未有统一的明确定义，一般的看法是认为互联网金融是互联网与金融相结合的新兴领域，并非是简单地采用了互联网技术的金融，其实质是更加注重融合了互联网“开放、平等、协作、分享”的思维理念的新型金融，就业务内容而言，大致包括第三方支付、互联网融资平台和以余额宝为代表的互联网理财。第三方支付第三方支付是最早出现的互联网金融产品，以支付宝、财付通、快钱等为典型代表，其运作模式为客户在第三方支付机构注册虚拟账户后，第三方支付机构按照客户指令为其提供线上（互联网）和线下（电话、手机等）支付渠道，完成从用户到商户的在线货币支付、资金结算、查询统计等过程。2010年央行发布的《非金融机构支》付服务管理办法》给予了这些“第三方支付公司”正式的身份认可。由于第三方支付操作简便快捷，且交易成本大大低于通过银行的交易成本，故其在国内得以迅速发展。根据艾瑞咨询统计数据显示，2013年中国第三方互联网支付市场交易规模达53729.8亿元，同比增长46.8%。互联网融资平台2007年，“拍拍贷”的出现，标志我国互联网融资平台的诞生。互联网融资平台，又称P2P网络借贷平台（PeertoPeerLending),其本质是一种基于互联网技术的民间借贷，通俗的说，就是希望提供资金进行投资并获利的个人，通过互联网中介平台机构牵线搭桥，以信用贷款的方式给有资金需求的个人。与传统的借贷方式相比，P2P网络借贷具有贷款门槛低、操作便捷、方式灵活等特点，因此出现后成长迅速。至2013年末，P2P网络借贷交易规模已达到897.1亿元。互联网理财产品互联网理财产品是2013年新出现的事物，以余额宝的上线为标志。2013年6月13日，支付宝旗下的余额宝横空出世，这个被称为”屌丝理财神器”的产品迅速红遍了大江南北，其成长之快，吸金能力之强，在引起社会大众的热情之余，也在整个金融行业中引起了轩然大波。1.1.2研究意义作为当前互联网金融最成功的案例，以余额宝为代表的互联网理财产品对国内的金融行业产生了巨大的影响，同时加速了国内利率市场化的进程。面对互联网金融的汹涌浪潮以及利率市场化渐行渐远，传统金融业将需要接受更为严峻的挑战。本文结合中国金融行业的具体情况，分析余额宝等互联网新型理财产品对传统金融行业以及理财观念的影响，进一步深刻探讨传统金融行业在互联网金融浪潮下的经营策略，为其在未来的业务发展提供参考。1.2研究内容与研究方法1.2.1研究内容文章共分为五个部分，研究框架如下：第一部分绪论，首先阐明了本文的研究背景、研究意义及研究方法，并对文章涉及到的如互联网金融、第三方支付、互联网融资平台、互联网理财产品等名词进行了简要的说明。第二部分余额宝的起源及发展现状分析，通过探究余额宝的起源，分析余额宝的竞争优势及其运作机制，以此了解余额宝的发展现状。第三部分余额宝对传统商业银行和理财观念的影响初探，通过阅读大量文献并结合当今的社会现状，分析了余额宝对商业银行和传统理财观念的影响和冲击。第四部分余额宝对个人储蓄影响的定量分析，本文选取了以余额宝为代表的货币基金、股票基金和债券基金年数据以及四大行的个人储蓄存款额进行定量分析。第五部分结论分析和启示，针对余额宝对传统金融行业和理财观念的影响得出相应的启示和对策。1.2.2研究方法本文采用多种分析方法相结合来进行研究，以确保研究方向的正确性和研究内容的深入性。文献研究法在进行文章写作前，笔者研读了国内外学者关于互联网金融、第三方支付、互联网融资平台、互联网理财产品等方面的资料，在大量研究相关文献的基础上，力图了解有关互联网金融的理论和研究现状。归纳演绎法根据互联网金融的发展现状并结合传统金融行业的现状总结余额宝对传统金融行业的影响。计量分析法本文在讨论余额宝对个人储蓄的影响时均采用了计量分析法。在实证模型中，首先对债券基金、股票基金、货币基金以及个人储蓄存款额进行ADF检验，得出除股票基金数据不太稳定外，其他三种数据都比较平稳，随后进行回归模型分析及LM自相关检验，检测结果表明符合原假设，即模型不存在序列相关，最后根据数据分析的结果进行了趋势预测。2.余额宝的起源及发展现状分析2.1余额宝的起源初探传统金融行业受到时空，地域的限制，发展到一定阶段会出现停滞状态。随着技术的进步和社会数字化环境的完善，以及电子商务和共享经济等互联网交换经济的发展，互联网金融在传统金融领域不断渗透，通过技术平台的支持和底层架构的连接，弥补了传统金融行业的不足。互联网金融由此产生。正是出于对互联网金融发展前景的看好，以及商业银行对传统金融运作方式的垄断，作为互联网金融公司的巨头阿里巴巴公司首先推出第三方支付平台——支付宝，作为其运营模式之一，而在2013年6月又推出余额宝，旨在专为个人用户打造的一项理财方式。在短短数月迅速带动整个行业的兴起，各大公司相继推出各种“宝”理财产品，引起社会的广泛关注，更成为平常百姓茶余饭后谈论的话题。我们可以从两个层次去理解余额宝的本质。第一个层次是明确余额宝是货币基金的一种，用户将钱存入余额宝就默认购买了等额的货币基金，余额宝本身不是活期存款，也可以将余额宝看成一种开放式货币基金理财产品。第二个层次，将把余额宝当成一种货币基金其实也是不全面的，因为从更深层地去看，余额宝的本质是天弘为增利宝进行货币基金筹资的一种通道，它是一个中介机构，是一个筹资和投资的交易平台。但余额宝这种平台的出现，可以大大提高社会闲散资金的利用效率，优化整个金融市场的资源配置。随着市场的发展，余额宝这种平台的出现带动了更多基金公司进入这个领域，为金融市场增添了新的活力，同时也让金融市场的竞争更加公平。图1余额宝、支付宝和增利宝之间的关系图对投资者来说：一方面，购买市场上一些收益较高的理财产品都有一定的最低限额，且中小投资者并不能得到和大型投资者相同的服务，所以很多中小投资者不购买理财产品；另一方面，银行活期存款利息少，这让许多有少量闲置资金的中小投资者不把钱存入银行，而造成了闲置资金没有得到有效利用。对基金公司来说，销售自己的产品需要投入大量人力、财力，销售成本高，效率低。这样一来，双方都不能达成交易。而余额宝的出现，正是以双赢为目标为双方提供了交易机会。投资者通过余额宝这个平台，只要将余额存入余额宝，就相当于认购了货币基金份额。而8亿多用户的资金积少成多，形成了强大的资金流，这样上千亿的资金又能给基金公司提供资金来源。因此，余额宝的出现是给钱少又找不到理财方式的中小投资者和需要大量资金却没有用户和资金来源的基金公司牵线搭桥，高效便捷地帮助双方完成交易。2.2余额宝的竞争优势分析众所周知，余额宝出现之初便在金融行业掀起了一番惊涛骇浪，并取得突破性的成功，那么相比传统的金融理财产品而言，哪些优势特点成就了余额宝的成功呢？（1）投资门槛低，资金流动性强。余额宝作为新型的网络理财产品的代表，具有用户进入门槛低，一元起存，并且可以实现与支付宝内资金的相互转换，不存在传统银行理财产品中对资金起点的限制。同时，由于余额宝账户内的资金能够做到随时赎回，可直接用于购物消费及转存等用途，比银行活期存款更加灵活机动。随着中国电子商务的快速发展及网络消费习惯的成熟，余额宝所具有的这一优势特点将会日益得到强化。（2）相比银行同期活期存款而言具有更可观的收益率。相对于银行活期存款利率0．35％的低利率，余额宝则在推出时就以8％的利率成功地吸引了人们的热切关注，并迅速吸纳了大量资金。虽然后续发展过程中由于经济的不景气和央行政策调整等方面的原因，余额宝对利率进行了相应的调整，有所下滑，但相比银行，依然十分具有竞争力。目前其七年化利率依然保持在4．5％左右。因此，投资余额宝仍然获得比比银行的活期存款更高的收益水平，这也许就是余额宝的真正价值所在，同时也是广大用户之所以选择的余额宝的原因。（3）多平台联合，操作更加简单便捷余额宝将互联网产品简单化；操作直观化直观；使用便利，充分体现了新型网络理财产品所具有的强大生命力和优势。支付宝账号的用户，可以通过PC端和手机用户端直接登录阿里旺旺或支付宝客户端，进入余额宝，查看个人资金和收益状况，这相比银行储蓄和理财产品，大大提升了用户体验，保证了用户的知情权和参与度，并且能够实时掌握收益情况。（4）投资风险低，资金安全有保障余额宝等网络理财产品的货币基金的投资对象主要是银行存款和债券等金融工具，具有安全性高、收益稳定。然而，银行理财产品的风险主要是依据其投资的方式而有所不同，但从整体上看，银行理财产品的投资范围较为广泛，不确定性强，包括股票、基金等高风险的金融工具。所以这部分银行理财产品的投资风险相对而言稍高一些，在投资者看来，网络理财产品的风险较低于银行理财产品。同时通过余额宝投资的货币基金，由于其货币资金的安全性高，投入的本金不会有问题，同时目前国家正在推动银行破产政策，使得投资者更愿意投资余额宝。（5）余额宝安全性能高、可及时了解收益情况。货币基金规模越大抗风险能力就越强。余额宝目前总规模5536亿，应该是国内最安全的货币基金。但余额宝是与互联网结合的，其中还包括很多手机端的移动互联用户。那么这中间由于密码、账号被盗等其他因素，就会产生安全隐患。但是资金被盗的风险概率只有十万分之一，而且支付宝在还提供了资金被盗的补偿，大大的保障了客户资金的安全。余额宝是货币市场基金，不是那种风险较高的股票型基金，它的收益是通过投资货币市场获得的，所以风险较低安全型较高。余额宝还有一个独特的特点就是客户可以随时了解资金的收益变动情况，每天增加了多少利息，我们都是能够看见的。（6）余额宝更加重视客户体验，具有强大的渠道优势余额宝还有一个优势就是它的即使支付功能。用户可清楚的掌握自己存在余额宝里的资金的每天增值情况，也非常方便把资金转入到支付宝的账户中去或者转入到其他银行卡中，而且都是实时到账。对于任何想尝试和体验的用户群，都是非常方便的，不用去银行办理任何手续。从营销的层面来说，支付宝就是余额宝的一个营销渠道，上亿的支付宝用户群都是余额宝潜在的客户。只要能上网，无论是PC客户还是手机用户，都能非常便捷的零手续费地购买余额宝的产品，就这点而言，传统商业银行是无法与之抗衡的。因此，我们可以说支付宝是一个零成本的营销平台，将余额宝直接显现在近八亿的客户群体面前，独享规模近200亿的市场。这是其他传统银行理财产品无法办到的事情。2.3余额宝的运作机制探究天弘基金通过余额宝筹集资金后，主要是通过在同业拆借市场放贷来赚取利息。余额宝牵扯三个方面的利益：一是投资者；二是天弘基金；三是余额宝本身。对于投资者来说，收益就是基金公司在拆借市场放贷后获得的贷款利息减去各项费用所得。天弘基金的收益包括管理费0.3%，托管费率0.08%，支付服务费和技术服务费0.25%，合计0.63%。远低于其他货币基金管理费一般费率0.33%和托管费0.1%。其中支付服务费和技术服务费是基金公司支付给第三方支付机构的费率，0.25%是普通费率水平，技术服务费包括技术入口租金、广告费等，和交易量无关[1]。这主要是因为天弘基金和支付宝合作，采取直销方式，借助余额宝这个平台，大大降低了营销成本。而余额宝的收益就是基金公司使用其平台的“租金”，就是0.25%的支付服务费和技术服务费。可见，余额宝通过建立这样一个全新的金融平台，让三方都能获益。余额宝是由阿里巴巴的第三方支付平台支付宝创新推出的一种理财服务模式。通过余额宝，用户可以把支付宝账户内的资金转到余额宝，然后支付宝公司就可以利用这些资金自动购买“天弘增利宝货币”的货币基金。用户留存在支付宝的资金不仅能得到购买相应货币基金的收益，而且余额宝账户的资金支持用户随时进行网上购物和消费支付，且都无需缴纳任何手续费。通过余额宝，基金公司可以募集到大量资金，所获得的投资收益远高于传统的散户投资，为了吸引用户，余额宝的七日年化收益率高于同时期商业银行的活期存款利率。图2余额宝的运作机制示意图3．余额宝对传统商业银行和理财观念的影响初探3.1余额宝对传统商业银行的影响和冲击目前，我国国有的大型商业银行的各项存款分为单位存款、个人存款、临时性存款和其他存款。其中，单位存款指的是各级财政金库和机关、企业、事业单位、社会团体、部队等机构，将货币资金存入银行所形成的存款，如单位的活期存款、定期存款、通知存款和保证金存款等。个人存款则由储蓄存款、保证性存款和结构性存款三部分构成。余额宝刚上市时期，其高利率迅速吸引群众的眼球，而庞大的资金流入余额宝无疑会给商业银行的存款造成了一定的冲击。虽然由于体制和国家政策，以及银行业本身历年所积攒的宝贵的管理经验及信用口碑，商业银行固然在我国金融业的核心地位不容撼动，但不可否认，余额宝等新型理财产品的出现对商业银行产生的影响也不容忽视。余额宝对商业银行业务的影响主要集中在三方面：活期存款。余额宝作为T+0的货币基金，可以像活期存款一样随存随取，且收益率远高于活期存款，再加上操作便捷，无需繁琐的手续和发行公司的信誉度，该货币基金有取代活期存款之势。在美国，货币基金相当于"第二支票"，早在2000年美国的货币基金规模一度超过居民的储蓄规模。在我国事实也表明，自从2013年6月推出后不到四个月，10月的央行数据便显示我国住户存款环比减少了九千多亿，余额宝在其中起到了极大的作用。随着余额宝资金迅速规模扩大，而银行存款在余额宝的影响下，会出现了减少及同比增长减少的情况。此外，余额宝的出现也会对商业银行的短期理财产品产生冲击，分流部分商业银行活期存款的用户，其在一定程度上瓜分了商业银行基金代销业的基金产品，这势必会分流商业银行的基金代销业务。与此同时，余额宝也削弱传统商业银行的在金融市场上的垄断地位的，增加了商业银行的流动性风险，这将会倒逼银行体制进行反思和改革，寻求突破。3.2余额宝对传统理财观念的影响据统计，目前支付宝的客户中，有近60%是80后客户，虽然目前他们手中所积累的资金较少，但是依然希望其小额资金能够稳健升值，因此对余额宝更加青睐。虽然余额宝的实质是货币基金，存在一定的风险，但是大多数用户对支付宝平台有着强烈的信任感和认同感，他们已经将余额宝看成是高息的活期存款。自2013年6月5日出现以来，短短25天时间内，余额宝的有效基金户数为251.56万户，资金规模达到66.01亿。这充分说明了以余额宝为代表的新型理财产品和投资方式满足了这一群体的投资需求。而随着这个群体收入的不断增长，初期形成的新型理财观念又会反过来对其后续的投资方向选择产生影响，使其更加多元化。余额宝作为一种门槛低、使用方便快捷的新型理财方式，没有起点资金的限制，一元即可使用，具有大众化的特点，使得很多没有使用过任何理财产品，只使用银行活期存款或定期存款的人群有了跃跃欲试的冲动，使得更多人意识到理财的概念，从而对于其他理财产品的看法，及选择会产生重大影响。如同体验式的，余额宝用它的方式带动了新型理财概念的诞生，催动了新一代年轻人对理财的看法，是对传统理财观念的一种颠覆。经过初步分析，本文认为可以通过对以余额宝等为代表的新型理财产品对传统的理财方式，即个人储蓄进行定量分析的方式，探讨新型理财方式对传统商业银行对个人存款的吸纳及人们理财观念是否产生影响，从而在此分析基础上提出相应的分析和建议。4．余额宝对个人储蓄的定量分析4.1数据来源为了研究余额宝对传统金融行业的冲击，我们选取了以余额宝为代表的货币基金（CFS）、股票基金和债券基金年数据以及四大行的个人储蓄存款额（CPD）从2014年5月-2015年10月，总共18期的数据来进行计量分析。其中货币基金（CFS）、股票基金和债券基金来源于中国证券投资基金业协会网站，由基金市场数据栏整理后得出；而个人储蓄存款额的数据则来源于中国人民银行官网统计数据，由中资全国性四家大型银行人民币信贷收支表整理得到。表12014年5月——2015年10月中国CFS、STOCK、BOND、CPD月份CFSCFS增量）股票基金份额（亿份）股票基金份额增量（亿份）债券基金份额（亿份）债券基金份额增量（亿份）CPDCPD增量2014年5月19200.511686.3711058.81-1.572733.88128.68231532.69134.272014年6月15924.37-3276.1411120.9362.122591.8-142.08241073.139540.432014年7月17527.381603.0111030.82-90.112603.7211.92233320.94-7752.182014年8月17638.84111.4610736.25-294.572713.26109.54233060.08-260.862014年9月17664.0325.1910393.69-342.562625.48-87.78239073.576013.492014年10月20188.082524.0510240.52-153.173038.99413.51234199.17-4874.402014年11月19623.22-564.8610099.95-140.573479.45440.46233925.39-273.782014年12月20804.361181.1410772.46672.513039.7-439.75238552.514627.122015年1月20446.16-358.210680.63-91.833178.06138.36276097.0237544.512015年2月21696.261250.110833.92153.293217.9139.85285416.169319.132015年3月21627.91-68.3510800.56-33.363055.1-162.81284115.41-1300.742015年4月24957.963330.0511140.26339.73033.37-21.73277005.88-7109.532015年5月25317.53359.5711728.99588.733055.3621.99273928.11-3077.782015年6月24093.26-1224.2712725.52996.533048.03-7.33278873.184945.082015年7月32170.628077.3610451.98-2273.543504.05456.02276679.93-2193.252015年8月34597.052426.436688.85-3763.133935.55431.5276204.50-475.432015年9月36585.931988.885814.33-874.524335.95400.4279698.393493.892015年10月37186.81600.886060.01245.684970.74634.79275119.30-4579.094.2数据分析及模型构建4.2.1变量bondsavemoneystock的ADF数据平整性检验图3对变量BOND的ADF检验我们先对2014年5月——2015年10月中国债券基金份额的数据做了ADF检验。由图3可知，债券基金数据的ADF检验，P值为0.9986，接近于1，说明其数据较平稳。图4对变量STOCK的ADF检验由图4可知，股票基金的ADF检验，P值为0.1294，接近于0，说明其数据不太稳定。图5对变量MONEY的ADF检验由图5得知，货币基金的ADF检验，P值为0.9940，接近于1，说明其数据比较平稳。图6对变量SAVE的ADF检验由此图得知，个人储蓄存款额的ADF检验，P值为0.7926，较接近于1，说明其数据比较平稳。2、变量之间的相关系数矩阵图7由该图得知，股票与货币基金的相关系数为—0.76，债券与货币基金的相关系数为0.91，债券与股票的相关系数为—0.85，个人储蓄与货币基金的相关系数为0.68，个人储蓄与股票的相关系数为—0.28，个人储蓄与债券的相关系数为0.56。4.2.2回归方程我们首先假设回归方程为Y=β1+β2X2+β3X3+β4X4+e图8由图8可以看出，回归方程为：Y=68664.27+10.42X2+3.02X3+8.42X4+e。但变量债券的P值为0.5262，不显著，说明该变量比较无效。所以我们剔除变量债券，进行第二次回归：图9由此图可以看出变量股票的P值为0.0248，变量货币基金的P值为0.0003，R2为0.6，说明方程拟合优度较好，拟合效果还比较明显，此时回归方程为：Y=95148.28+7.33X1+3.76X2+e。方程截距项为95148.28，变量X1为股票基金份额，它的系数为7.33，变量X2为货币基金份额，它的系数为3.76，在本文中我们以余额宝为代表。从回归来看，个人储蓄存款增加受股票和货币基金的增加影响较为显著，受债券的影响不明显。不考虑其他因素时，当股票增加一个单位，存款增加7.33个单位；当货币基金增加一个单位，存款增加3.76个单位。显然，股票对个人储蓄存款影响大于货币基金的影响。4.2.3LM自相关检验图10我们用LM检验方法来检验该回归模型的自相关性，我们发现，F统计量的P值为0.1350，大于0.05，表明符合原假设，即模型不存在序列相关。5、结果预测图11该图中的蓝线表示变量SAVE的走势，它表明变量SAVE的真实走势，其上下两条虚线表示变量SAVE的变化区间。结论分析及启示余额宝对商业银行的启示（1）高度重视互联网“长尾效应”，提升客户活期存款价值商业银行一直作为我国重要信用支撑机构，是各种金融机构中唯一能吸收活期存款的机构。存贷利润差是银行商业模式的根基，活期存款是银行吸收存款的重要组成部分，也是银行利润的重要来源。从客户管理的角度来看。商业银行却对活期客户的管理投入很少，活期客户属于商业银行的非流行客户，却给商业银行创造了大量利润。根据“长尾”效应，所有非流行的市场累加起来就会形成一个比流行市场还大的市场。长期以来，商业银行在金融政策的保护下，对活期存款只给予活期利息，客户的回报率极低。随着互联网金融逐步打破商业银行在屋里和政策方面的天然屏障，以余额宝为代表的互联网基金瞄准银行客户“长尾”市场，开始抢占被商业银行垄断的16万亿活期存款市场。面对互联网基金的竞争，商业银行必须打破传统的垄断思维，敏捷响应市场的变化，提升客户活期存款价值和加强个性化服务，如推出活期余额理财服务。商业银行可以与流动性管理好、历史业绩稳定和优秀的基金公司合作，为客户进行活期余额理财服务，加强客户个性化服务。商业银行应当围绕自身的系统和业务优势，可推出比如活期余额自动申购、短信赎回、线上/线下购物和还款业务自动赎回等第三方机构无法展开的独特业务。商业银行通过活期余额理财服务，不但可以增加客户粘性，提高客户的忠诚度，保持“长尾”市场份额，而且还可以吸引增量和增加中间业务收入。目前，广发银行和交通银行分别推出了类似余额宝的“智能金”和“快溢通”业务。（2）挖掘互联网渠道的潜力，提高基金代销和理财产品的服务效益金融业务易于数字化，因此利用互联网进行金融服务具有天然的优势，比如服务易于创新、交易成本低廉、操作流程便捷和营销渠道无缝绑定等。余额宝在基金销售渠道和小额理财方面进行的创新，归功对互联网渠道成功挖掘和利用。以余额宝为代表的互联网金融对商业银行在基金代销和理财产品业务造成的冲击日益显现，给商业银行造成了很大的挑战。商业银行的传统优势在于丰富的管理经验和强大的系统资源，具备第三方机构无可比拟的国家信用及资金安全保障。商业银行应当尽快利用传统优势与互联网金融优势结合，提高基金代销和理财产品的服务效益。在理财产品方面，商业银行对于低收益无固定限制的理财产品可以采取提高收益率、降低购买门槛、宽松申购与赎回的时间等措施保持客户的稳定性；对于中长期固定期限的高收益产品，在销售模式上，银行可以借鉴互联网金融的P2P模式，并允许客户对持有未到期的理财产品份额可以有条件转让，提升客户的产品体验和价值；在基金代销方面，商业银行可以建立一个社区化的基金代销平台，定期发布基金购买的指导建议，引导和激励客户在平台共享和交流购买基金的体会、经验和建议，通过价值共建的营销模式进行代销基金。（3）制定大数据经营战略，打造联盟电商平台阿里小贷和余额宝是互联网金融模式最成功的产品代表，成功的关键在于阿里巴巴公司积累客户十年交易的大数据有效分析和挖掘，即准确把握客户的金融服务需求，又有效控制了风险，这说明大数据已成为电子商务时代金融的核心。商业银行在金融市场互联网化过程中，非常注重互联网金融创新，但是由于缺少判断客户信用的大数据，特别是中小企业的商务数据积累，导致在互联网金融创新难有突破。2007年，工行和建行与阿里巴巴公司进行合作，共享阿里巴巴公司小企业信用数据，这说明电商数据对商业银行的价值。但最终双方在预期上的分歧较大，合作由2010年终止。建设银行充分意识到没有客户电子商务数据的积累，在未来的创新与竞争中就会处于劣势，于是决定跨界电商业，推出了建行“善融商务”电商平台。接着，交行则推出“交博汇”，民生电商平台也在紧锣密鼓的筹建之中。商业银行通过跨界电子商台来实现大数据经营，重新夺回互联网金融业主导权的重要战略。但电子商务平台在交易聚积及维持上难度极大，加上电商企业已先入为主，凭单个商业银行力量在短期之内难以成功。商业银行间可以借鉴小商业银行的“柜面通”模式，利用客户资源和系统优势，共建设、共推广和共享一个联盟电子商务平台，快速聚积交易，为未来积累客户的电子商务数据，在将来与第三方机构金融业务竞争中获得主动权。同时，商业银行要积极培训既懂金融又懂大数据挖掘的人才，只有大数据挖掘人才对积累的业务大数据进行科学的管理与分析，为商业银行经营提供有效的决策数据，保证商业银行在互联网时代实施大数据战略获得源源不断的动力。余额宝对居民理财观念的启示5.2.1影响居民理财的因素理财收益。财帛动人心，收益是影响居民理财的重要因素之一。高收益往往能吸引居民进行理财，较低的收益则不能有效地激发理财的欲望。理财方式的方便快捷。居民都喜爱用方便快捷的方式处理问题，理财方式是否方便快捷也是吸引居民进行理财的重要因素之一。快捷的理财方式能使居民更方便的管理自己的钱财。余额宝等理财产品就是因为其方便快捷的特性吸引着广大的居民。理财产品的风险管理。理财产品的风险大小决定了投资者的投资方向。规避风险的心理使得居民大多喜爱低风险的理财产品。5.2.