第三节风险管理VaR方法

第三节风险管理VaR方法一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)( )年，30国集团(G30,GroupofThirty)把VaR作为处理衍生工具的“最佳典范”方法进行推广。A.1988 B.1992C.1993 D.1996［答案］C［解析］VaR的应用真正兴起始于1993年,30国集团(G30,GroupofThirty)把它作为处理衍生工具的“'最佳典范”方法进行推广。在随后的短短5年中，巴塞尔银行监管委员会、美国证券交易委员会(SEC)以及国际互换与衍生工具协会(ISDA)都要求金融机构基于VaR来确定内部风险资本计提、内部风险控制和风险披露等。在VaR各种计算中，下列属于完全估值法的是()。历史模拟法 B.德尔塔一正态分布法C.敏感性测试 D.压力测试［答案］A［解析］VaR的计算方法有许多种，但从最基本的层次上可以归纳为两种：①局部估值法，是通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值，其典型的是德尔塔一正态分布法；②完全估值法，是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险，其典型的是历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。下列选项中不属于风险度量方法的是( )。A•波动性分析 B•敏感性分析C•缺口分析 D•名义值方法［答案］C［解析］名义值方法、敏感性分析以及波动性方法从不同的角度度量了投资组合的风险大小，在一定的历史阶段发挥了很大的作用。未来净收益的不确定性最早的表现形式为( )。VaR方法 B.名义值法C.波动性方法 D.敏感性方法［答案］B［解析］人们将风险定义为未来净收益的不确定性。最早的方法是名义值法。测量市场因子每一个单位的不利变化可能引起投资组合的损失属于( )的内容。VaR方法 B.名义值法C.波动性方法 D.敏感性方法［答案］D将收益标准差作为风险量度的方法是( )。VaR方法 B.名义值法C.波动性方法 D.敏感性方法［答案］C( )是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。名义值法 B.敏感性法C.波动性法 D.VaR法［答案］D下列关于VaR的描述中，错误的是()。其含义是在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失其字面解释是指“处于风险中的价值”描述了在一个给定的时期内，某一金融资产或其组合价值的下跌以一定的概率不会超过的水平是多少VaR与波动性方法没有任何联系［答案］D［解析］事实上，没有开始的名义值方法、敏感性方法、波动性方法，就不会有VaR方法的出现。通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险的是( )。A•实际估值法 B•名义估值法 C•局部估值法 D•完全估值法［答案］D［解析］完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。历史模拟法和蒙特卡罗模拟法是典型的完全估值法。局部估值法是通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值。德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法。在VaR的计算方法中，属于局部估值法的是（）。历史模拟法 B.全局估值法C.蒙特卡罗模拟法 D.德尔塔一正态分布法［答案］D［解析］局部估值法是通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值，德尔塔一正态分布法就是典型的局部估值法；AC两项属于完全估值法。VaR取决于两个重要的参数，即（）。持有期和标准差 B.持有期和置信度C.标准差和置信度 D.标准差和期望收益率［答案］B在计算VaR时，选择一个适当的持有期需要考虑的因素不包括（）。企业调整财务报表的需要 B.交易发生的频率C.头寸的波动性 D.监管者的要求［答案］A［解析］具体而言，选择一个适当的持有期主要考虑以下因素：头寸的波动性、交易发生的频率、市场数据的可获性、监管者的要求等。国际清算银行规定的作为计算银行监管资本VaR持有期为（）天。A.5 B.10 C.15D.20［答案］B下列关于德尔塔一正态分布法存在的不足的描述，错误的是（ ）。具有局部测量性的不足 B.无法处理实际数据中的厚尾现象C.计算量过大 D.该方法具有很强的假设［答案］C（ ）的核心在于根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布。利用分位数给出一定置信度下的VaR估计。名义值法 B.德尔塔一正态分布法C.历史模拟法 D.蒙特卡罗模拟法［答案］C（）计算VaR时，其市场价格的变化是通过随机数模拟得到的。局部估值法 B.德尔塔一正态分布法C.历史模拟法 D.蒙特卡罗模拟法［答案］D计算VaR的蒙特卡罗模拟法的缺点不包括（）。需用繁杂的电脑技术需用大量的复杂抽样利用该方法昂贵而且费时无法处理厚尾、不对称等非正态分布情况［答案］D传统的风险限额管理主要是（ ）。A.对风险的计量 B.头寸规模控制C.风险限额的确定与分配 n风险监控［答案］B［解析］风险管理与控制的核心之一是风险的计量、风险限额的确定与分配、风险监控。传统的风险限额管理主要是头寸规模控制。现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合，与传统风险管理相比，其优势不包括( )。VaR限额是动态的，可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化VaR考虑了不同组合的风险分散效应VaR方法计算简便，需要的样本数据比较少VaR限额结合了杠杆效应［答案］C金融机构出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制，适当的业绩评价是达到此目的的途径之一。通常采用的业绩评价指标为( )。A.VaR B.RAROC C.ISDAD.BIS［答案］BRAROC--收授［解析］业绩评价指标为“经风险调整后的资本收益”其计算公式为： ’■讣R值。假设交易员从事过度投机行为，利润高，但VaR值也较大，其总的业绩评估就不会高。1995年12月美国证券交易委员会发布的加强市场风险披露建议要求，所有公开交易的美国上市公司都应该使用包括VaR在内的三种方法之一。根据要求，VaR计算时采用的置信度和持有期分别为()。A.95%;30天 B.99%;10天 C.99%;7天 D.90%;10天［答案］B二、多选题(以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求)下列说法正确的有( )。VaR方法可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部门的总体市场风险暴露VaR方法不能对不同的金融资产和不同类型的风险进行度量和累积VaR方法最大的优点就是提供了一个统一的方法来测量风险VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一时点所面临的市场风险［答案］AC［解析］B项VaR方法可以用于多种不同的金融产品，并能对不同的金融产品和不同的资产类型的风险进行度量和累积，因而它能够用来对整个企业和跨行业的各种风险进行全面的量化；D项VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。下列选项中哪些用来度量投资组合风险的大小?( )A•波动性方法 B•名义值方法 C•弹性分析 D•敏感性分析［答案］ABD敏感性法、波动性法的缺陷有( )。不能回答有多大的可能性会产生损失无法度量不同市场中的总风险不能将各个不同市场中的风险加总无法利用统计学原理对历史数据进行分析［答案］ABC关于几种风险度量方法，下列说法错误的有( )。最早的方法是名义值法，即如果起初投资的成本为W,便认为投资风险为W,其可能会全部损失敏感性方法是将收益标准差作为风险量度波动性方法是测量市场因子每一个单位的不利变化可能引起投资组合的损失VaR可以回答有多大的可能性会产生损失［答案］BC［解析］波动性方法是将收益标准差作为风险量度；敏感性方法是测量市场因子每一个单位的不利变化可能引起投资组合的损失。VaR模型来自于两种金融理论的融合，分别是（）。A.对风险因素的统计分析 B.证券组合理论C.MM理论 D.资产定价和资产敏感性分析方法［答案］AD根据VaR法,“时间为1天,置信水平为95%,所持股票组合的VaR=1000元”的涵义包括（）。当天该股票组合最大损失超过1000元的概率为95%明天该股票组合可有95%的把握保证，其最大损失不会超过1000元当天该股票组合有5%的把握，且最大损失不会超过1000元明天该股票组合最大损失超过1000元只有5%的可能［答案］BD关于VaR,下列说法正确的有（ ）。VaR描述了“在某一特定的时期内，在给定的置信度下，某一金融资产或其组合可能遭受的最大潜在损失值”VaR是描述市场在任何情况下可能出现的最大损失市场有时会出现令人意想不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的VaR方法的最大优点就是提供了一个统一的方法来测量风险，把风险管理中所涉及的主要方面——投资组合价值的潜在损失用货币单位来表达，简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险［答案］ACD［解析］VaR是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失。VaR的计算方法有许多种，但从最基本的层次上可以归纳为两种，包括（）。A•历史模拟法 B•局部估值法 C•蒙特卡罗模拟法D•完全估值法［答案］BDVaR的计算方法有（）。A•局部估值法 B.德尔塔-正态分布法C.历史模拟法 D.蒙特卡罗模拟法［答案］ABCD德尔塔一正态分布法的缺点有（ ）。需要大量的历史数据对于代表价格变动的随机模型，若是选择不当，会导致模型风险的产生无法处理实际数据中的厚尾现象具有局部测量性［答案］CD在利用德尔塔一正态分布法计算VaR时，VaR的值取决于（）。A.置信度 B.持有期C.当前时间t的投资权重 D.投资组合在时间k的收益率［答案］AB历史模拟法在计算VaR时具有的优点包括（）。A.概念直观、计算简单 B.无需进行分布假设C.可以有效的处理非对称和厚尾问题 D.对计算能力要求不高［答案］ABC计算VaR的历史模拟法存在许多不足，包括()。需要大量的历史数据计算量非常大无法处理市场大幅波动的情况它假定市场因子的未来变化与历史完全一样，这与实际金融市场的变化不一致［答案］ABD计算VaR的蒙特卡罗模拟法具有很多优点，包括()。可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险可处理时间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景可以计算信用风险计算所需样本数据少，简化了计算量［答案］ABC［解析］蒙特卡罗模拟法需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样，既昂贵且费时；对于代表价格变动的随机模型，若是选择不当，会导致模型风险的产生；模拟所需的样本数必须要足够大，才能使估计出的分布得以与真实的分布接近。风险管理与控制的核心包括( )。A.风险限额的确定 B.风险限额的分配C.风险监控 D.风险的消除［答案］ABC［解析］风险管理与控制的核心之一是风险的计量、风险限额的确定与分配、风险监控。16.同传统风险管理方法相比较，现代风险管理强调采用VaR为核心，辅之敏感性和压力测试等形成不同类型的风险限额组合。其优势主要表现在( )。VaR给出了最坏情景下的损失VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应VaR考虑了不同组合的风险分散效应VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理［答案］BCD17.VaR方法存在的缺陷包括( )。A.VaR的度量结果存在误差 B.头寸变化造成风险失真C.VaR没有给出最坏情景下的损失 D.VaR方法的假设不符合实际［答案］ABC三、判断题(正确的用A表示，错误的用B表示)通常人们将风险定义为未来净收益的不确定性。这种不确定性常以不同的形式表现出来。最早的方法是敏感性方法。( )［答案］B［解析］最早的方法是名义值法。波动性方法是测量市场因子每一个单位的不利变化可能引起投资组合的损失。( )［答案］B［解析］敏感性方法是测量市场因子每一个单位的不利变化可能引起投资组合的损失。波动性方法是收益标准差作为风险量度。VaR方法与名义值方法、敏感性方法和波动性方法没有任何联系。()［答案］B［解析］VaR模型来自于两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析方法；二是对风险因素的统计分析。事实上，没有开始的名义值方法、敏感性方法、波动性方法，就不会有VaR方法的出现。VaR，是ValueatRisk的简写，字面解释是指“处于风险中的价值”其含义是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。( )［答案］A5．VaR方法难以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部门的总体市场风险暴露，而且不同类型资产的风险之间得测量结果不具有可比性。( )［答案］B［解析］VaR方法可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部的总体市场风险暴露，因此它使得不同类型资产的风险之间具有可比性，逐渐成为联系整个企业或机构的各个层次的风险分析、度量方法。在通常情况下，银行等金融机构倾向于按周或月计算VaR。()［答案］B［解析］通常情况下，银行等金融机构倾向于按日计算VaR；但对于一般投资者而言，可按周或月计算VaR。TOC\o"1-5"\h\z7．VaR方法的最大优点就是提供了一个统一的方法来测量风险，把风险管理中所涉及的主要方面——投资组合价值的潜在损失用货币单位来表达，简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。( )［答案］A8．历史模拟法不需要大量的历史数据。通常认为，历史模拟法需要的数据以100个为宜。( )［答案］B［解析］通常认为，历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个。9．需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样是历史模拟法的一大缺陷。( )［答案］