金融衍生工具课件

第三章金融衍生工具通识课第三章金融衍生工具通识课1第三章金融衍生工具第三章金融衍生工具2【学习目标】1.掌握金融衍生工具的概念。2.掌握金融衍生工具的特点。3.了解证券价格指数的概念。【学习目标】1.掌握金融衍生工具的概念。3【导入案例】“90后”的理财故事：善用各种金融工具小蔡进行了一段时间的基金、债券和股票的投资，在2016年初，碰到股票系统性风险，所有的证券都在下跌。小蔡听说期货这种投资工具很好，可以双向交易，涨跌都可以赚钱，好奇心驱使小蔡又开始了认真的学习。期货交易按其交易对象不同，可以划分为商品期货和金融期货。商品期货又分工业品、农产品、其他商品等，我国有四大期货交易所。本书主要研究是金融期货。【导入案例】“90后”的理财故事：善用各种金融工具4第一节金融衍生工具金融衍生工具是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。第一节金融衍生工具金融衍生工具是在货币、债券、股票等传统金5一、金融衍生工具概述金融衍生工具分类：金融衍生工具期货合约商品期货合约金融期货合约期权合约认股权证认估权证远期合约正向市场（溢价）即期价低于远期价格反向市场（溢价）即期价高于远期价格互换合约利率互换货币互换商品互换权益互换一、金融衍生工具概述金融衍生工具分类：金融衍生工具期货合约商6（一）金融衍生工具的概念指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。（一）金融衍生工具的概念指建立在基础产品或基础变量之上，其价7金融衍生工具分类：1.独立衍生工具独立衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。金融衍生工具分类：1.独立衍生工具8（二）金融衍生工具的基本特征和风险1.金融衍生工具的基本特征：金融衍生工具特征跨期性杠杆性联动性不确定性（高风险性）（二）金融衍生工具的基本特征和风险1.金融衍生工具的基本特92.金融衍生工具的风险金融衍生工具的风险有，交易中对方违约的信用风险；价格不利变动的市场风险；缺少交易对手不能变现的流动性风险；无法按时交割的结算风险；人为错误或系统故障的运作风险；不符合法律的法律风险。2.金融衍生工具的风险金融衍生工具的风险有，10（三）金融衍生工具按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具2.货币衍生工具3.利率衍生工具4.信用衍生工具5.其他衍生工具（三）金融衍生工具按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生111.股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。1.股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金122.货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。2.货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，133.利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。3.利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生144.信用衍生工具是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。4.信用衍生工具是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基155.其他衍生工具如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。5.其他衍生工具如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治16（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期合约2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.结构化金融衍生工具（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期171.金融远期合约金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（被称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。1.金融远期合约金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协182.金融期货指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。2.金融期货指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的193.金融期权指合约买方向卖方支付一定费用（被称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。3.金融期权指合约买方向卖方支付一定费用（被称为“期权费”204.金融互换指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。4.金融互换指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约215.结构化金融衍生工具前述四种常见的金融衍生工具通常也被称作“建构模块工具”，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为“结构化金融衍生工具”，或简称为“结构化产品”。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。5.结构化金融衍生工具前述四种常见的金融衍生工具通常也被称22二、金融远期、期货与互换根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类:（1）现货交易，是指“一手交钱，一手交货”。（2）远期交易，是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。（3）期货交易，是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。期货交易一般不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。二、金融远期、期货与互换根据交易合约的签订与实际交割之间的关23（二）金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。但也有缺点，非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。（二）金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍24（三）金融期货合约与金融期货市场1.金融期货的定义和特征金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。金融期货合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量），如外汇、债券、股票、股价指数等。换言之，金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。（三）金融期货合约与金融期货市场1.金融期货的定义和特征25金融期货与金融现货相比，金融期货的特征如下所述。（1）交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具，金融期货交易的对象是金融期货合约。（2）交易目的不同。金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资，金融期货交易主要目的是套期保值。（3）交易价格的含义不同。现货价格是实时的成交价，期货价格是对金融现货未来价格的预期。（4）交易方式不同。现货交易要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额交割。期货交易实行保证金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或基础金融工具。金融期货与金融现货相比，金融期货的特征如下所述。（1）交易对262.金融期货的主要交易制度，如下所述。（1）集中交易制度。（2）标准化期货合约和对冲机制。（3）保证金及其杠杆作用。（4）结算所和无负债结算制度。（5）限仓制度。（6）大户报告制度。（7）每日价格波动限制及断路器规则。2.金融期货的主要交易制度，如下所述。（1）集中交易制度。273.金融期货的种类按照基础工具划分，金融期货分为外汇期货、利率期货和股权类期货等。3.金融期货的种类按照基础工具划分，金融期货分为外汇期货、284.中国金融期货交易所与沪深300股指期货（1）中国金融期货交易所。（2）沪深300股指期货合约，是经中国证监会批准是中国金融期货交易所首个股票指数期货合约。沪深300股指期货合约介绍，如图3.3所示。4.中国金融期货交易所与沪深300股指期货（1）中国金融期29沪深300

股指期货沪深300

股指期货305.金融期货的基本功能（1）套期保值功能（2）价格发现功能（3）投机功能（4）套利功能5.金融期货的基本功能（1）套期保值功能31（四）金融互换交易互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。（四）金融互换交易互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的32三、金融期权与期权类金融衍生产品（一）金融期权的定义和特征1.金融期权的定义期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。三、金融期权与期权类金融衍生产品（一）金融期权的定义和特征33金融期权的定义期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。金融期权的定义期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权342.金融期权的特征主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。（1）期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。（2）期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。2.金融期权的特征主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。353.金融期货与金融期权的区别（1）基础资产不同，凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易（2）交易者权利与义务的对称性不同。（3）履约保证不同。（4）现金流转不同。（5）盈亏特点不同。（6）套期保值的作用和效果不同。3.金融期货与金融期权的区别（1）基础资产不同，凡可作期货36（二）金融期权的分类和功能1.按照选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权看涨期权也被称为“认购权”，看跌期权也被称为“认沽权”，2.按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权3.按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权和互换期权4.金融期权的基本功能是套期保值和价格发现（二）金融期权的分类和功能1.按照选择权的性质划分，金融期375.50ETF期权中国证券市场的第一只全新的品种50ETF期权于时间为2015年2月9日正式上市。5.50ETF期权中国证券市场的第一只全新的品种50ETF3850ETF期权的买卖类型:50ETF期权的买卖类型:39（三）权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。（三）权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持401.权证的分类（1）按基础资产分类分为股权权证、债权类权证以及其他权证。（2）按基础资产的来源分类分为认股权证和备兑权证。（3）按持有人权利分类分为认购权证和认沽权证。（4）按行权的时间分类分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证等类别。（5）按权证的内在价值分类分为平价权证、价内权证和价外权证。1.权证的分类（1）按基础资产分类分为股权权证、债权类权证412.权证的要素权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、权利金、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成，如赎回权条款：即规定在特定情况下发行人有权赎回其发行在外权证。2.权证的要素权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、权利423.权证发行、上市与交易（1）权证的发行。（2）权证的上市和交易。3.权证发行、上市与交易（1）权证的发行。43（四）可转换债券1.可转换债券定义、分类和特征可转换债券是持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；（四）可转换债券1.可转换债券定义、分类和特征44可转换证券特征（1）是附有转股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征。（2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；可转换证券特征（1）是附有转股权的债券，兼有公司债券和股票的452.转换证券的要素（1）有效期限、转换期限。（2）票面利率或股息率。（3）转换比例、转换价格。（4）赎回条款或回售条款，（5）转换价格修正条款2.转换证券的要素（1）有效期限、转换期限。46四、其他衍生工具简介（一）存托凭证1.存托凭证定义存托凭证（DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。2.美国存托凭证（ADR）的有关业务机构（1）存券银行，作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。（2）托管银行，是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。（3）中央存托公司，是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。四、其他衍生工具简介（一）存托凭证47（二）资产证券化和证券化产品1.资产证券化与证券化产品的定义资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化以特定的资产池为基础发行证券。在资本证券化过程中发行的以资产池为基础的证券被称为“证券化产品”。2.资产证券化的种类与范围（1）根据基础资产分类可以分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等类别。（2）按资产证券化的地域分类可以分为境内资产证券化、离岸资产证券化。（二）资产证券化和证券化产品1.资产证券化与证券化产品的定48第二节证券市场价格指数股票价格指数又称股票价格指标，是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种参考指数。它是根据十几种或几十种甚至数百种上市公司的股票价格综合编制而成的。第二节证券市场价格指数股票价格指数又称股票价格指标，是由49一、股票价格指数的计算方法计算股票价格指数的方法有以下两种。1．平均法2．综合法一、股票价格指数的计算方法计算股票价格指数的方法有以下两种501．平均法采用平均法计算股票价格指数时，先计算各样本股票的个别指数，再加总求算术平均数。假定基期股票价格指数为M，基期第j种股票价格为P0j，则第k期（计算期第j种股票价格为Pkj，样本股票数为n，则第k期（计算期）股票价格指数Mk的计算公式：世界上第一个股票价格指数——道·琼斯股票价格指数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。1．平均法采用平均法计算股票价格指数时，先计算各样本股票的512．综合法采用综合法计算股票价格指数时，先对样本股票的基期价格与计算期价格分别加权。假定某基期股票价格指数为M，基期股票价格为100，用计算期股票价格与之相比，并以百分比表示。2．综合法采用综合法计算股票价格指数时，先对样本股票的基期52二、我国主要的股票价格指数中证指数股份指数综合指数二、我国主要的股票价格指数中证指数53（一）中证指数有限公司及其指数。1．沪深300指数。沪深300指数简称“沪深300”，成分股数量为300只，指数基日为2004年12月31日，基点为100点。2．中证规模指数中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。（一）中证指数有限公司及其指数。1．沪深300指数。54（二）上海证券交易所的股份指数由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。（二）上海证券交易所的股份指数由上海证券交易所编制并发布的上552．综合指数类。（1）上证综合指数。上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股份指数，它以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行股数为权数，按加权平均法计算。（2）新上证综合指数。新上证综合指数简称新综指，指数代码为000017，于2006年1月4日首次发布。新综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数。新综指是一个全市场指数，它不仅包括A股市值，对于含B股的公司，其B股市值同样计算在内。2．综合指数类。（1）上证综合指数。上海证券交易所从199156（三）深圳证券交易所的股价指数1．成分指数类（1）深证成分股指数。（2）深证100指数。2．综合指数类。深证系列综合指数包括深证综合指数、深证A股指数、深证B股指数、行业分类指数、中小板综合指数、创业板综合指数、深证新指数、深市基金指数等全样本类指数。（三）深圳证券交易所的股价指数1．成分指数类57（四）国际主要股票价格指数1．道·琼斯指数2．标准普尔指数3．纳斯达克指数4．伦敦金融时报指数5．日经225指数6．香港恒生指数（四）国际主要股票价格指数1．道·琼斯指数58三、债券价格指数债券价格指数是反映债券市场价格总体走势的指标。债券指数是一个比值，其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的变化。我国的债券指数主要有上证国债指数、上证企业债指数和中证全债指数。三、债券价格指数债券价格指数是反映债券市场价格总体走势的指标59第三章金融衍生工具通识课第三章金融衍生工具通识课60第三章金融衍生工具第三章金融衍生工具61【学习目标】1.掌握金融衍生工具的概念。2.掌握金融衍生工具的特点。3.了解证券价格指数的概念。【学习目标】1.掌握金融衍生工具的概念。62【导入案例】“90后”的理财故事：善用各种金融工具小蔡进行了一段时间的基金、债券和股票的投资，在2016年初，碰到股票系统性风险，所有的证券都在下跌。小蔡听说期货这种投资工具很好，可以双向交易，涨跌都可以赚钱，好奇心驱使小蔡又开始了认真的学习。期货交易按其交易对象不同，可以划分为商品期货和金融期货。商品期货又分工业品、农产品、其他商品等，我国有四大期货交易所。本书主要研究是金融期货。【导入案例】“90后”的理财故事：善用各种金融工具63第一节金融衍生工具金融衍生工具是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。第一节金融衍生工具金融衍生工具是在货币、债券、股票等传统金64一、金融衍生工具概述金融衍生工具分类：金融衍生工具期货合约商品期货合约金融期货合约期权合约认股权证认估权证远期合约正向市场（溢价）即期价低于远期价格反向市场（溢价）即期价高于远期价格互换合约利率互换货币互换商品互换权益互换一、金融衍生工具概述金融衍生工具分类：金融衍生工具期货合约商65（一）金融衍生工具的概念指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。（一）金融衍生工具的概念指建立在基础产品或基础变量之上，其价66金融衍生工具分类：1.独立衍生工具独立衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。金融衍生工具分类：1.独立衍生工具67（二）金融衍生工具的基本特征和风险1.金融衍生工具的基本特征：金融衍生工具特征跨期性杠杆性联动性不确定性（高风险性）（二）金融衍生工具的基本特征和风险1.金融衍生工具的基本特682.金融衍生工具的风险金融衍生工具的风险有，交易中对方违约的信用风险；价格不利变动的市场风险；缺少交易对手不能变现的流动性风险；无法按时交割的结算风险；人为错误或系统故障的运作风险；不符合法律的法律风险。2.金融衍生工具的风险金融衍生工具的风险有，69（三）金融衍生工具按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具2.货币衍生工具3.利率衍生工具4.信用衍生工具5.其他衍生工具（三）金融衍生工具按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生701.股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。1.股权类产品的衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金712.货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。2.货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，723.利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。3.利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生734.信用衍生工具是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。4.信用衍生工具是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基745.其他衍生工具如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。5.其他衍生工具如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治75（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期合约2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.结构化金融衍生工具（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期761.金融远期合约金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（被称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。1.金融远期合约金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协772.金融期货指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。2.金融期货指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的783.金融期权指合约买方向卖方支付一定费用（被称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。3.金融期权指合约买方向卖方支付一定费用（被称为“期权费”794.金融互换指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。4.金融互换指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约805.结构化金融衍生工具前述四种常见的金融衍生工具通常也被称作“建构模块工具”，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为“结构化金融衍生工具”，或简称为“结构化产品”。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。5.结构化金融衍生工具前述四种常见的金融衍生工具通常也被称81二、金融远期、期货与互换根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类:（1）现货交易，是指“一手交钱，一手交货”。（2）远期交易，是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。（3）期货交易，是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。期货交易一般不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。二、金融远期、期货与互换根据交易合约的签订与实际交割之间的关82（二）金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。但也有缺点，非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。（二）金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍83（三）金融期货合约与金融期货市场1.金融期货的定义和特征金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。金融期货合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量），如外汇、债券、股票、股价指数等。换言之，金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。（三）金融期货合约与金融期货市场1.金融期货的定义和特征84金融期货与金融现货相比，金融期货的特征如下所述。（1）交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具，金融期货交易的对象是金融期货合约。（2）交易目的不同。金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资，金融期货交易主要目的是套期保值。（3）交易价格的含义不同。现货价格是实时的成交价，期货价格是对金融现货未来价格的预期。（4）交易方式不同。现货交易要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额交割。期货交易实行保证金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金或基础金融工具。金融期货与金融现货相比，金融期货的特征如下所述。（1）交易对852.金融期货的主要交易制度，如下所述。（1）集中交易制度。（2）标准化期货合约和对冲机制。（3）保证金及其杠杆作用。（4）结算所和无负债结算制度。（5）限仓制度。（6）大户报告制度。（7）每日价格波动限制及断路器规则。2.金融期货的主要交易制度，如下所述。（1）集中交易制度。863.金融期货的种类按照基础工具划分，金融期货分为外汇期货、利率期货和股权类期货等。3.金融期货的种类按照基础工具划分，金融期货分为外汇期货、874.中国金融期货交易所与沪深300股指期货（1）中国金融期货交易所。（2）沪深300股指期货合约，是经中国证监会批准是中国金融期货交易所首个股票指数期货合约。沪深300股指期货合约介绍，如图3.3所示。4.中国金融期货交易所与沪深300股指期货（1）中国金融期88沪深300

股指期货沪深300

股指期货895.金融期货的基本功能（1）套期保值功能（2）价格发现功能（3）投机功能（4）套利功能5.金融期货的基本功能（1）套期保值功能90（四）金融互换交易互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。（四）金融互换交易互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的91三、金融期权与期权类金融衍生产品（一）金融期权的定义和特征1.金融期权的定义期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。三、金融期权与期权类金融衍生产品（一）金融期权的定义和特征92金融期权的定义期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。金融期权的定义期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权932.金融期权的特征主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。（1）期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务。（2）期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。2.金融期权的特征主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。943.金融期货与金融期权的区别（1）基础资产不同，凡可作期货交易的金融工具都可用作期权交易（2）交易者权利与义务的对称性不同。（3）履约保证不同。（4）现金流转不同。（5）盈亏特点不同。（6）套期保值的作用和效果不同。3.金融期货与金融期权的区别（1）基础资产不同，凡可作期货95（二）金融期权的分类和功能1.按照选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权看涨期权也被称为“认购权”，看跌期权也被称为“认沽权”，2.按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权3.按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权和互换期权4.金融期权的基本功能是套期保值和价格发现（二）金融期权的分类和功能1.按照选择权的性质划分，金融期965.50ETF期权中国证券市场的第一只全新的品种50ETF期权于时间为2015年2月9日正式上市。5.50ETF期权中国证券市场的第一只全新的品种50ETF9750ETF期权的买卖类型:50ETF期权的买卖类型:98（三）权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。（三）权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持991.权证的分类（1）按基础资产分类分为股权权证、债权类权证以及其他权证。（2）按基础资产的来源分类分为认股权证和备兑权证。（3）按持有人权利分类分为认购权证和认沽权证。（4）按行权的时间分类分为美式权证、欧式权证和百慕大式权证等类别。（5）按权证的内在价值分类分为平价权证、价内权证和价外权证。1.权证的分类（1）按基础资产分类分为股权权证、债权类权证1002.权证的要素权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、权利金、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成，如赎回权条款：即规定在特定情况下发行人有权赎回其发行在外权证。2.权证的要素权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、权利1013.权证发行、上市与交易（1）权证的发行。（2）权证的上市和交易。3.权证发行、上市与交易（1）权证的发行。102（四）可转换债券1.可转换债券定义、分类和特征可转换债券是持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；（四）可转换债券1.可转换债券定义、分类和特征103可转换证券特征（1）是附有转股权的债券，兼有公司债券和股票的双重特征。（2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；可转换证券特征（1）是附有转股权的债券，兼有公司债券和股票的1042.转换证券的要素（1）有效期限、转换期限。（2）票面利率或股息率。（3）转换比例、转换价格。（4）赎回条款或回售条款，（5）转换价格修正条款2.转换证券的要素（1）有效期限、转换期限。105四、其他衍生工具简介（一）存托凭证1.存托凭证定义存托凭证（DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。2.美国存托凭证（ADR）的有关业务机构（1）存券银行，作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。（2）托管银行，是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。（3）中央存托公司，是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。四、其他衍生工具简介（一）存托凭证106（二）资产证券化和证券化产品1.资产证券化与证券化产品的定义资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化以特定的资产池为基础发行证券。在资本证券化过程中发行的以资产池为基础的证券被称为“证券化产品”。2.资产证券化的种类与范围（1）根据基础资产分类可以分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化等类别。（2）按资产证券化的地域分类可以分为境内资产证券化、离岸资产证券化。（二）资产证券化和证券化产品1.资产证券化与证券化产品的定107第二节证券市场价格指数股票价格指数又称股票价格指标，是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种参考指数。它是根据十几种或几十种