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12-31：张冬冬zhangdd12-31：张冬冬zhangddtpyzqcom游消费与中游制造板块,风格上全年节奏先大盘价值后现代化。盈并切换至盈利增速较高的TMT成长板块。A给程度有限，同时紧缩后两者经济衰退风险增加也将使得欧元和日元最大，TMT紧随其后。因此在上半年市场交易经济复苏时可切换。读正文之后的免责条款部分策略研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 会远大于风险。显松将受到制约，地产与消费修复高度有限。 A I对更佳，同时意味着消费和制造业表现将好于上游资源类。p基的可能性。主要原因有以下几点：胀持久性风险更高。欧洲通胀更多是能源和食品带来的通胀，服务和工业品通胀并不高，证明了其内在在需求较弱的同时，没有统一的财政政策下内部核心国家和边缘国家分配失衡的问题始终存在，大幅加 YCC控制大幅调整的可能性较低。一方面，巨额的政府债务使而言是难以进行的选项。另一方面，日本通胀皆为输入性通胀，没有必要改变货币政策倾向。日本央行本次调整主要为缓解金融市场流动性环境，而非针对通胀，如果是为了抗击通胀，那么应该调整短端利的水平，此时加息将加剧需求的恶化，而坚持宽松的货币政策推动美元升值反而能打压新兴经济体的需日本在输入性通胀为主导，内在需求疲弱的背景下，继续实施宽松的货币政策稳定国内需求的逻辑相一 3)美联储放缓加息后，美国经济预计将表现出更强韧性，支撑美元表现。从历史来看，美联储转向或加息放缓后，经济往往会出现阶段性回升，这使得美元利差角度的支撑虽然减弱，但经济回升又支撑美元表走弱，估值压力仍存，内部需产、零售商贸、社会服务，上游板块中的煤炭、石油石化以及有色金属也呈现较大幅度下滑。紧缩不及预期。销售团队华北销售总监成小hengxy@yzqcom华北销售常新hangxy@pyzqcom华东销售徐丽ulm@华东销售李昕ixw@2206qcom华东销售张国hanggf@om华南销售总监张茜hangqp@m华南销售张卓hangzy@华南销售陈heny@00757165982D。本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不责。我公司或关联机构可能会持有报
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