中国国际储备现状问题分析

中国国际储备现状问题分析摘要国际储备作为一国拥有的储备资产，在一国的国际战略的发挥上占有重要的地位及作用，影响着一国国民经济和对外贸易的发展。本文通过对我国国际储备现状的研究，发现了我国国际储备存在着机会成本过大，结构造成的波动性等一系列问题。关键词外汇储备；黄金储备；人民币国际化；优化投资0引言改革开放以来,我国的社会经济一直处于高速增长的状态。特别是近些年来，经济的发展带给中国翻天覆地的变化。如今，受各方面的影响，我国的经济发展已经逐渐处于“新常态”。而在当今全球化进程如此剧烈的时代，要想能够进一步取得长足的发展，不仅要处理好国家内部事务，更要面对国际性的挑战。国际储备作为一个国家的战略资产，在促进国家对外发展，维护国家经济社会稳定和保障国际地位等方面都有较为重要的作用。作为一个需要稳定发展的发展中国家，优化管理我国的国际储备显得尤为重要。1国际储备概述要进一步深入研究我国的国际储备现状,首先需要对”国际储备”这一概念有详细的了解,并进行全球性的解读。1.1含义与构成国际储备也称官方储备,是指一国政府所持有的,备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的各国普遍接受的一切资产。在一战之前的金本位时期，国际储备资产主要是黄金、英镑；两次世界大战之间，则主要是黄金、英镑、美元、法郎等关键货币；二战后，国际储备资产主要由黄金、美元构成，1977年后又增添了GDR(GeneralDrawingRight，普通提款权)、SDR(SpecialDrawingRight，特别提款权)。20世纪70年代末，随着日元与马克的崛起，国际储备货币也呈现出多元化格局。进入21世纪，马克被欧元所代替，国际储备货币变为美元、欧元、英镑、日元、黄金。就目前总体上看，国际储备主要由外汇储备、黄金储备、普通提款权和特别提款权组成。而外汇储备作为占比最大的一部分一直是各国国际储备的主要内容。1.2作用1.理论与经验证明，当一个国家在国际交易中出现出口减少或因特大自然灾害以及战争等突发情况而造成临时性国际收支逆差，而这部分逆差又无法依靠举借外债来平衡时，首要的选择就是动用国际储备来弥补此逆差。这样，既可维护该国国际信誉，又可避免事后被迫采取诸如限制进口等“削足适履”的措施来平衡逆差而影响该国经济的正常发展。此时，运用部分国际储备来平衡逆差，会减缓逆差国政府为平衡国际收支而采取的一些剧烈的经济紧缩政策对国内经济所产生的负面影响。国际储备在此可以起到缓冲作用。1.这是国际储备的重要作用之一。国际储备可以作为维持货币汇率的“干预资产”。尤其普遍推行浮动汇率制后，尽管从理论上讲各国中央银行并不承担维护汇率稳定的义务，汇率随行就市，但在实际当中，恰恰是这个制度，使汇率波动频繁且波幅较大，因此各国为了该国的利益，使该国的货币汇率稳定在所希望的水平上，都或多或少、或明或暗地动用国际储备对本币汇率进行干预。1.一般来说，一国的国际储备丰富，表明该国弥补国际收支逆差、维持汇率稳定的能力较强，国际社会对该国货币的币值与购买力也充满信心，因此，在国际外汇市场上愿意持有该国货币，该国货币会走向坚挺成为硬货币，该国货币的地位和信誉也因此而提高。2中国国际储备的现状分析对国际储备现状的分析有很多不同的思维和角度，本文主要以国际储备的构成为切入点，分别对每个组成的部分进行数据研究和整理分析。来呈现目前中国国际储备的整体状况。3.1外汇储备3.1.1规模庞大根据最新数据显示，截止2014年9月份我国外汇储备已经达到3.89万亿美元，结合上表可以看出我国的外汇储备逐年攀升。而外汇储备结构是国家机密，不对外公布，据估计美元占65%左右。外汇储备总量自2005年6月份以来一直居于世界第一的位置。其主要原因是我国近年来国际收支经常出现双顺差局面，且顺差增幅一直处于较高水平。特别是在早些年份，国内广阔的市场前景、廉价的劳动力，来华投资者数量不断增加。外资投资数额的稳步增长，进一步促进国内外汇储备数额的增长。另一方面，由于一直存在人民币升值的预期，大量“游资”涌入中国进行投机，也造成了外汇储备的增加。3.1.2整体增速持续减缓，并伴随负增长状态2008年以来中国外汇储备变动表年度金额（单位：亿美元）同比增长2013年38213.1515.39%2012年33115.894.10%2011年31811.4811.72%2010年28473.3818.68%2009年23991.5223.28%2008年19460.327.34%数据来源:中国经济网汇集整理从上图可以看出，从2008年到2012年外汇储备增速一直处于递减状态，主要原因是我国外汇储备基数较大。而2013年增幅又有较大幅度上涨，年增加额达5000亿，根据相关数据分析部分原因是投机性资本流入，这些资本有时会冒充出口或外国直接投资。而今年以来，我国外汇储备数据增幅在不断减缓。一季度增长1258亿美元，二季度仅增约400亿美元。9月末我国外汇储备减少了近1000亿美元，是今年我国外汇储备首现负增长。上一次外汇储备出现季度减少发生在2012年2季度，当时外汇储备数据出现了650亿美元的季度减少。主要受国内经济增长不及预期、美元指数上升、人民币升值预期下降等因素的影响。3.1.3外汇储备来源发生变化中国作为第一出口大国，货物进出口差额一直是外汇储备的主要来源，占比较高。但2009年到2011年资本和金融项目共流入资本达到7,065亿美元，年均流入量达到2355亿。2013年资本和金融项目顺差达3262亿美元。近年来，我国的房地产业迅速膨胀以及对人民币预期投资使得资本资本净流入不断扩大。又由于近两年来我国出现产能过剩，出口压力越来越大的状况，目前已处于经济发展“新常态”，可以估计我国外汇储备来源结构将会发生更大变化。3.1.4收益率较低我国目前外汇储备净资产已经接近四万亿，但是收益率较低，从2009年我国的投资收益项目经付出157亿美元以后，投资收益付出额逐年增加，2012年底达到574亿美元，净资产收益率约为-3.41%。事实上，外汇储备资产的管理跟一般的投资有比较大的不同，外汇储备的首要功能不是去投资赚钱，而是用来作为一般情况下和极端情况下对外支付能力的保障，要保持充足的流动性。这决定了外汇储备资产不会仅仅追求收益率。但是毕竟我国作为拥有世界外汇储备量最大的国家，这个绝对数量过于庞大，较低的收益率会使得我国资产的世纪损失在不断扩大。3.2黄金储备3.2.1中国的黄金生产和消费量位居世界前列中国的金矿资源比较丰富。总保有储量超过四千吨，居世界第七位。我国金矿分布广泛，除上海市、香港特别行政区外，在各个省、市、自治区都有金矿产出。2013年中国黄金产量达到428.16吨，已连续7年成为全球最大的黄金生产国；全年黄金消费量首次超过印度，达到1176.40吨，成为全球最大的黄金消费国；截至2013年底，全国已查明黄金资源储量达8974.74吨，位居世界第二。世界各国官方黄金储备排名前十位（数据更新：2014.7）序号国家公吨占国家总储备%1美国8,133.50712德国3,384.2067.33IMF2,814.00^4意大利2,451.80665法国2,435.4064.56俄罗斯1,077.909.37中国1,054.101.18瑞典1,040.007.69日本765.22.410荷兰612.553数据来源:世界黄金协会3.2.2黄金储备规模较小相对于巨大的黄金产量，我国的黄金储备规模就显得较小。从上表可以看出，截止2014年7月官方数据显示我国的黄金储备总量为1,054.10公吨，仅排名世界第7并且与排名第一的美国相差近7倍。除了加拿大和英国以外，西方七大工业国(还有美国、法国、德国、意大利和日本)的黄金储备均位居世界前列。这个事实需要我们的关注，因为黄金的市场需求及价格变化之所以能够引起世界各国的普遍关注，是因为黄金的地位及其对相关方面的影响仍然是重要的。黄金仍然是国家战略储备的主体。3.2.3占比较小黄金储备存量方面，我国还处于世界前十的地位，但是如果比较黄金储备占国家总储备的份额，我国处于总量前十里面的最后一位，仅占国家总储备的1.1%，与美国的占比71%形成鲜明的对比，远远落后于其他国家。其中一个主要原因是我国的外汇储备规模庞大，使得国家总储备的底数较大。但是也不可否认，我国的黄金储备在国家总储备的份额上确实占比过小。3.3普通提款权和特别提款权在国际储备组成中，普通提款权和特别提款权是国际货币基金组织按份额分配的，占比较小。中国在IMF的份额为148.43亿SDR，折合230.07亿美元。IMF执行董事会于2010年11月6日就份额和治理改革一揽子方案达成一致。根据该方案，中国份额占比将增加2.398%至6.394%，投票权也将从目前的3.806%4.我国国际储备中的风险与问题分析从上文的数据分析，我们可以对我国国际储备的现状有一个大致的了解，也可以从数据中发现我国国际储备的规模和结构确实存在一些问题和风险需要我们知道并重视。4.1庞大的外汇储备带来的机会成本对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，储备规模应该适度化，否则就会造成严重的资源浪费。外汇储备量越大，就说明拥有越高的机会成本。因为货币具有时间价值，作为储备的货币必然会丧失其投资于其他项目所带来的利润。可以想象将近四万亿的外汇储备所带来的机会成本。目前，我国GDP总量虽高居世界第二，但人均GDP却落后于许多发达国家，经济产业结构有待于进一步改善。我国一直提倡出口导向经济，进一步加大我国外汇储备的数额，虽然近期由于产能过剩，经济发展态势放缓，出口压力较大，但产业结构却并未得到优化。并没有真正改变出口导向型战略。4.2引起流动性过剩问题国家出台的外汇政策特点一是限制性售汇，二是强制性结汇，这就迫使出口企业到指定银行进行外汇结汇。当银行外汇出现盈余的时候，就会抛售一部分外汇，人民币就会面临更大的升值压力。这时，央行只能加大人民币的发行量，因此导致流动性过剩，进而引发通胀预期。受货币供给乘数的影响，基础货币投放量的变大，使通胀压力变得更大。对通胀影响最大的因素为流动性过剩，而其深层原因则是对商品的需求过度，而过度需求主要是因净出口额的变大，以至于国内的外汇储备也变大，进而形成了巨大的纯购买力。4.3以美元为主的外汇储备的波动性我国外汇储备中绝大部分是美元资产，而美国采取各种各样的措施限制外储富余国对先进技术设备、优质资产的购买。因此，国内的外汇储备基本投资于美国国债和准政府债券，利率较低。因为美元是主要的国际制度货币和借贷货币，持有比重不能下降，但是如此大额的美元储备，必然承担美元贬值的风险以及美元下调的带来的损失。2008年以来，由于受次贷危机影响很大，造成美元资产缩水，给我国外汇储备带来严重损失。此外，大量的商品出口换回美国货币，使我国成为美元“铸币税”的主要承担者。4.4黄金储备的占比问题目前我国的黄金储备仅占国家总储备的1.1%，远远低于其他发达国家50%-70%的一般标准。虽然IMF一直主张黄金非货币化，但是美国等发达国家利用本国货币在国际储备中的高份额优势，暗中增加黄金储备，他们不仅在本国货币贬值中获得了丰厚汇率差价收益和高额的铸币税，而且也在稳定的金价中确保了本国国际储备的保值和增值，把货币贬值风险转嫁给高外汇储备国家。在黄金价值稳定和近年来黄金升值的情况下，又从黄金储备中获得可观的差价收益。而我国作为高外汇储备的国家，在其中遭遇了较大的损失。4.5特别提款权的增长受到外部阻力2010年份额和治理改革被认为是IMF成立70多年来最重要的治理改革。根据2010年12月份的第14次份额总检查报告，IMF特别提款权将扩容一倍，从2008年的2385亿增加一倍提高到4770亿特别提款权，按当时汇价评估，折合7370亿美元；同时新兴市场国家在IMF中的份额占比将重新分配，获得更多的投票权。具体来说，一旦改革落实，中国的份额将从目前的3.8%升至6.39%，成为仅次于美国(16.75%)、日本(6.98%)之后的第三大份额国，投票权也将从目前的3.65%升至6.07%。同时，欧洲国家原有的2个席位将分配给发展中国家，这也意味着新兴国家，特别是中国在IMF的话语权将获得大幅提升。由于美国担心将会失去对紧急资金储备的一票否决权，另外中国、俄罗斯和伊朗在改革后将在IMF拥有更大话语权，美国配额和投票权将有所降低，所以美国在改革过程中屡屡拖延。5.管理与建议国际储备资产的规模应该要满足国际经济交易的要求，对国际储备的管理上应采取主动的态度。要平衡安全性、流动性和盈利性之间的关系。其管理应在确保安全和保持适当流动性的前提下，增加外汇储备的使用渠道，从而为国内建设提供更多、更优质的服务；获取尽可能高的收益以此来促进生产能力的优化配置，经济的适度增长和国际收支的平衡。5.1优化外汇储备的投资结构前述分析可知，我国外储的投资结构中，美国国债占据了较大的比例，其收益率低于国际的平均水平。将巨额的外储投资于收益不高的金融产品是很不明智的。欧美国家深受次贷危机之害，导致货币的流动性大大降低。而我国巨额的外汇储备，则为我们争取了更多的机会。我们应该在欧美国家对华出口管制政策逐渐放松的情况下，来改变我们的投资策略。尽可能的购入先进设备和高新技术，投资于战略性的能源资源。此外，我们还应进一步深入前景广阔的亚洲邻国、非洲和拉美市场，实施技术开发和投资。目前我国正在朝着这个方向发展，应该进一步加大力度。5.2进一步促进多元化的外汇储备结构正如上文提到的，国内现有的外汇储备币种过于单一，对美元的过度依赖将带来很大的风险。再加上美国自身经济的波动，使我国外汇储备的损失惨重。所以，我们务必要优化外汇储备货币的结构，使其对美元的依赖程度得以降低。相比之下，欧元的地位却在不断提升，成为改变国际货币格局的一匹“黑马”。因此，可以同时加大欧元等比币种的投入量，使国内的外汇储备体系不仅变得更加完善，而且拥有更强的适应能力。以应对各种可能的国际问题和挑战，增强抗风险能力。5.3适当增持黄金储备从收益率的视角来看，黄金的收益率是相当高的，即便是在美元等外汇产生较大起伏的时候，黄金的价格还一直在上涨。由上述数据分析可知，我国的黄金储备占比过小，仅为国际总储备的1.1%，并且绝对数量也不够多。面对这样的状况，我国应切实采取有效措施，利用部分外汇储备购买黄金，尤其是在国际市场购买商品性、矿产资源性黄金，借黄金价格上涨之势，实现增持黄金成本的大幅度提高。5.4加快人民币国际化步伐，提高人民币国际地位人民币国际化有助于缩减外汇储备规模，缓解储备压力。当前，巨额的外汇储备已经给我国经济各方面带来很大的压力，而人民币境外流通、推进人民币国际化对缓解我国外汇储备过快增长，缓解流动性过剩具有一定的作用。实现人民币国际化，国内企业进出口贸易、在国际资本市场上进行投资，国内民众出国旅游消费等都可以直接使用人民币进行结算，这样就大大减少对美元、日元等其他国际货币的需求，有助于降低外汇储备规模。另一方面，也有助于提升人民币的国际地位，在IMF也有更大的话语权，有希望进步促进我在国际货币基金组织份额的提高，抑制美国的阻碍。5.5联合新兴国家，