金融控股公司-0723课件

金融控股公司

FinancialHoldingCompany远卓管理顾问公司2001/7/23北京机密金融控股公司

FinancialHoldingCompa目录FHC的背景及发展FHC的定义及模式FHC的业务创新（Synergy）FHC的资本运营FHC的内部控制FHC的风险和监管FHC的案例目录FHC的背景及发展分业经营、全能经营业务模式各自优势金融集团的发展趋势：向全能型发展全能业务的几种模式分业经营、全能经营业务模式19世纪末，投资银行与商业银行并没有严格分开，到20世纪三十年代大危机之后，才出现了业务分离与业务全能两种银行制度。前者以美国为代表，后者以德国为代表根据《格拉斯·斯蒂格尔法》（Glass-SteagallAct），证券投资活动被分为两类：投资银行型：商业银行不能涉足，必须由投资银行或者投资公司经营，由证券交易委员会统一管理；商业银行型：由相应的金融管理结构监督管理1933年，英国开始分业经营二战后，日本开始分业经营：分为证券公司、普通银行、长期作用银行和信托银行四个主要层次，并对它们的业务进行了严格分工德国、瑞士、荷兰等国都在实行全能银行业务（UniversalBankingSystem）如何金融机构都可以全面经营各种金融业务全面的信贷业务全面的存款业务全面的证券业务全面的支付清算业务其他，如外汇、贵金属代理、保险、租赁、咨询等业务业务分离型业务全能型19世纪末，投资银行与商业银行并没有严格分开，到20世纪三十业务分离型和业务全能型的经营方法各有利弊，就像一枚硬币的正反两面。前者更注重银行体系乃至整个金融体系的安全和稳定；后者更注重效率，因此采取何种制度实际上就成了在安全与效率之间选择的问题。优点缺点业务分离型的银行制度有效降低了整个金融体系的风险：可避免商业银行涉足风险较大的业务领域所造成的损失，及产生相应的道德风险。有益于保障证券市场的公正与合理，因为商业银行与工商企业关系密切，比较易于获得外界难以知晓的内幕信息，由于信息不对称造成的内幕交易对广大投资者是不公平的。促进了金融行业内的专业化分工，使二者可以充分利用有限的资源，为客户提供更多更好的服务。限制银行实力的壮大，削弱金融机构的国际竞争力无法实现资源的有效利用，无法实现规模化经营，降低社会的整体效率单一结构的金融机构因其资产、负债、担保业务组合的选择余地较少更易倒闭全能型银行制度全能银行能够向客户提供最佳的投资机会，和最广泛的金融服务，可以增强银行与客户的联系。有益于银行实现规模效益与范围经济。由于全能金融集团的业务领域广阔，可以把各种资产、负债及担保抵押业务进行广泛地风险组合（Portfolio），因而倒闭的风险较小。任何一家银行都可以兼营商业银行与投资银行业务，从而加强银行业的竞争，实现优胜劣汰，促进社会整体效率的提高。银行权利过大及其对经济的影响过深，很容易形成金融垄断财团。对国民经济的发展终将产消极影响，因此需要建立严格的监管和风险控制制度。业务分离型和业务全能型的经营方法各有利弊，就像一枚硬币的正反G-S法严禁商业银行从事证券业务，其主要目的是为了维护存款客户的利益，使商业银行不能动用其存款负债从事风险很大的证券投资业务，从而使存款者所面临的银行倒闭风险减小。2—P2商业银行的证券业务是导致股市崩溃和大萧条的主要原因之一商业银行的证券业务引发了银行业体系的崩溃商业银行与其证券部门的资金配置上侵害了储蓄客户的利益商业银行银行在证券促销活动中存在着不正当经营的行为。G-S法严禁商业银行从事证券业务的四条理由：G-S法严禁商业银行从事证券业务，其主要目的是为了维护存款客目前大多数国家都已经取消了对金融机构从事综合经营的限制，允许金融机构跨地区、跨行业经营，并且把综合经营作为提高本国金融机构竞争力和抗风险能力的的重要手段很多人从开始就反对G-S法。因为其具有浓厚的紧缩色彩。如：联储纽约银行的代表认为，要求“银行业体系与资本市场分离的法规”是不明智的，这些法规将扰乱资本市场的机制，而多功能的自由发挥有利于经济的恢复。目前大多数国家都已经取消了对金融机构从事综合经营的限制，允许1977年美国放宽对《证券法》的解释，商业银行和银行控股公司开始从事证券经纪业务，现金管理帐户业务提供一整套的金融服务，其中包括信用卡、即时贷款、联合记帐、互助基金、签发支票便利等。其结果使投资银行与商业银行的界限变得模糊不清了。1978年放宽银行承销商业汇票和公司债券的限制，商业银行可以通过子公司或控股公司承购不超过营业收入10%的商业票据和公司债券。G-S法颁布60余年中，不断受到抨击。70年代以后，G-S法愈发显得呆板有余，灵活不足，难以适应金融机构多元化经营的需要，美国的监管机构也在逐渐放开对金融机构的管制进入80年代以来，不少国家允许种类金融机构开展交叉业务，促使金融机构向综合性的全营制银行方向发展。1980年，美国通过了《放松管制法》。1984年，允许商业银行承销商业票据、市政收益债券以及抵押担保债券。1989年批准5家商业银行可以经销企业债券。1990年J.P.摩根银行公司经销企业股票。美国财政部提出《金融体制现代化：使银行更安全、更具竞争力的建议》的银行改革方案，提出允许银行与证券公司合并，允许银行成为工商持股公司的子公司，允许银行跨州经营，以取消美国银行在地理、业务、所有权方面的全部障碍，使其成为类似欧洲模式的全能银行。1999年70年代80年代1991年美国通过《金融服务现代化法案》，彻底拆除了银行、证券和保险业之间的藩篱，宣告金融机构综合经营的时代的来临.1977年美国放宽对《证券法》的解释，商业银行和银行控股公司日本自七十年代末开始金融自由化的进程1985年开设市场浮动利率定期存款业务和大额定期存单业务。2001年1985年1992.61994.10日本颁布《金融制度修正法》。其中允许银行通过设立证券子公司（最低资本金为400亿日元）的形式介入证券业务。五家大型城市银行设立专门从事投资银行业务的分支机构。2001年期间，日本将彻底开放金融市场，实行金融自由化，放开外汇管制，降低交易成本，取消金融行业分工限制，推动跨境资本经营自由化等。日本自七十年代末开始金融自由化的进程1985年开设市场浮动利英国在传统上是实行专业化银行制度的国家，然而在1986年BigBang之后，则形成了许多与德国类似的全能银行集团1971年英国实行“竞争与信用控制政策”，英国的清算银行（即商业银行）首先打破了只经营短期信贷业务的传统界限，开始经营消费信贷、单位信托、商人银行（即投资银行业务）业务、保险经纪业务等，同时还打入了住房抵押贷款市场。1993.11971年1986.101989.121986年10月“大爆炸”（bigbang），取消了经纪商和交易商两种职能不能互兼的规定。允许所有的金融机构参加证券交易。英国的清算银行纷纷收购和兼并证券经纪商，以至于形成没有业务界限无所不包的“金融超大型集团”（FinancialConglomerates）。1989扩12月，当时的欧共体颁布的“第二号银行业务令”(ProposalSecondBankDirective)1993年1月之后，当时欧共体成员国原则上采用内部通用的全能银行制度，成员国银行之间可以相互自由设立分行的进行种类金融服务活动。英国在传统上是实行专业化银行制度的国家，然而在1986年Bi

西欧国家自80年代中期以来，出现了很多银行、证券、保险、信托四位一体的大型跨国金融集团公司。这是由于金融业的不断创新及证券化、国际化、一体化、电子化的不断发展，促使商业银行、投资银行、保险公司和信托公司在同一金融市场上展开竞争出现了包罗万象的“金融百货公司”和“金融超市”，业务也向着全球性跨国经营的方向发展。跨国金融集团不仅全面经营各类金融业务，同时还涉足产业投资，向各种工商、服务企业渗透

西欧国家自80年代中期以来，出现了很多银行、证券、保险、信经过对30年代金融危机反思，可以认为银行与证券的交叉经营并非是导致美国30年代商业银行大批倒闭和金融体系崩溃的根本原因从“生产过剩理论”来看，美国30年代经济危机首先是从生产领域的相对过剩开始，导致流通领域的滞销，进而引发了金融信用危机和大批银行的倒闭，这里的因果关系是显而易见的。从实证分析来看，在美国30年代经济危机中，仅有7.2℅拥有证券业务的国民银行倒闭，而且这些银行业务中的证券资产仅占微不足道的比重，银行倒闭大多数是由于信贷坏帐过多造成的。金融业的相互融合，并不意味着性质不同的金融资产可以交叉使用，因为银行吸收的存款是不能用于证券投资业务的。经过对30年代金融危机反思，可以认为银行与证券的交叉经营并非98年金融结构的特大兼并案冲击着国际金融市场美国国民银行与美洲银行合并：成为总资产达5700亿美元的全美第一大银行美国第一银行和第一芝加哥银行合并：成为全美第五大银行和第二大信用卡发行公司德国德意志银行兼并美国第八大银行信孚银行：成为总资产达8200亿美元的全球第一大银行美国花旗公司和旅行者集团合并：总资产达7000亿美元的花旗集团的成立，集存储业务、保险业务与证券业务于一体，推出“金融超级市场”的全新概念98年金融结构的特大兼并案冲击着国际金融市场美国国民银行与美从下面的例子可以看出来：金融集团的经营范围选择必须适应本企业的资源和经营能力状况。按照“有进有退，有所为有所不为”的经营原则适时调整公司的经营范围。美国信孚银行大通-曼哈顿银行互联银行花旗银行举例：从下面的例子可以看出来：金融集团的经营范围选择必须适应本企业专业化还是综合化？

例：美国信孚银行—在竞争中调整金融服务范围公司背景：信孚银行，即银行家信托（BankerTrust)成立于1903年，是一家专门服务于支付系统，充当银行家的贷款人和代理人的“银行家的银行”。20世纪20年代，随着商业银行活动范围的扩大，信孚银行开始在国外市场拓展多元化金融服务，并且开始进入投资银行领域。60年代，成为全能银行。果断地退出商业银行服务领域 1978年，银行家信托决定从商业银行领域完全退出，卖掉了它的信用卡部门，理由是非常充分的，这就是服务领域太宽，不能保证在每一个服务领域都能够实现有效的管理。为了解决这种多元化服务与管理分散的矛盾，银行家信托决定把自己转变成为一种新型的银行。服务领域的再设计 推出新的服务组合，集中于4个领域：资本市场、投资银行（着重于金融咨询和收购兼并）、企业银行业务（向公司贷款人）、投资组合管理（包括基金管理）。流线型组织结构也使得公司在水平和垂直方向进行重组具有高度的机动性。调整战略：专业化还是综合化？

例：美国信孚银行—在竞争中调整金融服务范专业化还是综合化？

例：大通-曼哈顿银行—对全能银行业务进行战略性重组

大通－曼哈顿银行成立于1887年，是纽约最大的货币中心银行之一，一直实施全能银行战略，服务范围涉及商业银行、批发银行、货币市场、资本市场和外汇市场等几乎所有金融服务领域。很大一块业务是向国外大型企业和政府发放贷款。但是到20世纪60年代之后业绩不断下降，原因从外部看来，由于所罗门兄弟公司（SalomonBrothers)和花旗银行竞争，大通银行市场份额不断下降；70年代房地产市场的震荡对该银行冲击严重。从内部来看，大通缺乏持续的经营战略，使得公司将精力分散在众多不同的业务部门，既不能实现各部门协同效应，也不能促使各业务部门在本服务与同行展开有效竞争。公司背景：1985年，大通公司推出了一系列战略性重组计划：1.是收购纽约罗彻斯特的第一林肯公司，使大通银行迅速转变成为商业银行。2.是将业务重点放在3个主要领域：零售银行、投资银行和机构银行（包括与金融机构的关系、现金管理、投资组合管理、租赁等），各配一名VP，对各部门之间的协调从3个部门实现协同效应，并且为建立一种共同的企业文化进行详细的设计。然而，由于宏观环境不景气，调整没有取得成功。1991年，新的调整战略：1.缩小公司经营范围；2.加强向公司重要业务领域的发展，其中包括零售银行部门、现金管理、投资组合管理、基金管理服务；3.将公司业务重组为3个主要单位，从而实现协同效应：集中于美国东海岸的商业和零售银行部门，为居民和中小公司提供服务；为美国服务的零售金融产品部门，包括信用卡、投资产品、抵押贷款、为消费者购买耐用消费品，如汽车等提供融资；一般金融服务部门，主要将目标瞄准于北美和大通公司的客户，这一部门主要从事风险管理、投资组合管理和跨国企业的银行业务等。1993年，大通公司又面临两个需要解决的问题：第一是过多地集中向工业企业贷款，增加公司的信用风险；第二是在大通公司所从事的一些业务领域，其它一些公司更具有竞争力。为了加强公司的竞争力，大通公司实施了一系列的收购兼并活动。2000年10月，又以360亿美元之巨资收购J.P.摩根银行，组成摩根－大通金融集团。调整战略：专业化还是综合化？

例：大通-曼哈顿银行—对全能银行业务进行专业化还是综合化？

例：互联银行—以信息技术拓展业务范围互联银行成立于1965年，互联银行(Bankinter)以西班牙BancoSantander集团内部一家实业银行的形式成立。1987年到1990年互联银行将其业务单位重组成4个部门：私人银行零售银行中小型企业的服务银行储蓄银行为了重组业务领域，互联银行大规模运用了信息技术的优势：于1992年推出电话银行业务；电子银行业务；在传统分支机构网络这外建立向消费者和公司客户推销金融产品的网络等。公司背景：调整战略：专业化还是综合化？

例：互联银行—以信息技术拓展业务范围互专业化还是综合化？

例：花旗银行—真正的全球性综合银行1967年，花旗银行成立了金融控股公司。在1976年到1984年，时任公司总裁瑞斯顿（Wriston)将公司发展战略描述为“5I”：机构银行（InstitutionalBanking)个人的银行(IndividualBanker)投资银行(Investment)信息技术(Information)保险(Insurance)1998年花旗银行与大型保险公司旅行者集团合并，成为总资产达到7000多亿美元的综合型金融集团。专业化还是综合化？

例：花旗银行—真正的全球性综合银行196金融机构可以通过多种途径进入多元化经营，概括起来可分为两类进入战略，即内源发展和外源发展。

1.“从零开始”的进入战略采用这种进入模式的金融机构，为了开展多元化业务，需要建立独立的子公司销售非核心产品和服务。可以直接设计金融机构开展业务和进行市场营销的方式，不会受到现有公司内部不同利益集团，不同文化背景和不同品牌价值的影响。在这种模式下，需要经过很长一段时间的努力，新的金融业务达到一定水平。因此存在着较高的机会成本。2.兼并收购的市场进入模式这一战略的实质是与现有一家或多家金融机构合并，开展非核心金融业务。兼并收购形式的多元化进入战略的优势在于：购并双方能够沿着确定的综合银行发展轨迹，进一步开拓市场，如果是收购性合并，那么母公司有权制定经营政策。从一开始就可以获得开展新的金融业务所必须的金融技术和知识技巧。为实施这一战略，要求潜在的联盟伙伴必须具有本金融机构从事多元化经营所需知识和专业技能。如果子公司在市场上已经建立了较好的品牌形象，合并后的母公司就可以获得这笔无形的财产。当需要快速进入目标金融领域时，这种进入模式是一种比较好的方式。缺点是：在市场上难以寻找完全满足条件的合作伙伴，而且这种购并往往需要支付巨额的成本。同时，合并双方在合并后的金融机构中的管理权力划分，企业文化的整合等方面的关联与互动较第一模式更为复杂。这种兼并收购活动结果是，金融资本进一步向大型多元化金融集团集中，形成许多在全球金融体系具有重要影响的“金融巨无霸”。3.其他方式：

选择通过合资企业（JointVenture)或市场销售(MarketDistributionArrangement)协议等方式扩大自身经营范围。金融机构可以通过多种途径进入多元化经营，概括起来可分为两类进综合金融服务组织可以分成“两种极端形态，多种中间形式”。极端形态有：

第一种极端形式就是法律上不限制“集团”内的金融交易，而且，风险可以在“集团”内传递，集团内的主要金融部门，如商业银行要面对集团内所有部门发生的各种风险另一个极端的形式是集团内各业务部门各自为攻，很少有业务协调和互动行为，或者称为多元化集团微观层次的严格“分业经营，分业管理”大多数多元化金融集团是处于两种极端情况的中间状态综合金融服务组织可以分成“两种极端形态，多种中间形式”。极端中间状态可分为以下几类：金融集团实行一体化经营，但是在各种金融业务之间建立防火墙，以防止利益冲突。金融集团是一个法律实体，内部分业经营，以保护抵押存款和储蓄等重要的金融功能。银行母公司、非银行子公司。在这种模式下，母公司是一家银行，而非银行业务则集中在一家或多家子公司，这种结构类似于英国的金融集团模式。保险母公司与金融子公司。荷兰等国的保险公司开展多元化经营，一般采用此种模式。银行参与保险公司业务，或是保险公司参与银行业务。这种参与可以是多数股权参与，也可以是少数股权参与。拥有银行、证券、保险等非子公司的控股公司形式，通过控股公司实现各种功能和业务活动的一体化经营（例如，交叉销售、组合产品、内部资本市场等）。这种模式类似于美国的银行控股公司。拥有银行和非银行子公司，但是在重要的业务经营上没有实现一体化的控股公司。合资企业模式。这种模式的特征就是由从事不同业务的金融机构合资组建金融机构，开展综合性金融服务、提供创新性组合产品或交叉销售。没有所有权联系的有关销售和市场协议。例如，银行与保险公司的市场合作协议等。中间状态可分为以下几类：金融集团实行一体化经营，但是在各种金概括多样化金融服务的理论模式和各国多元化金融服务的实践，可以将多元化金融服务的组织形式分为三类：

综合模式（Integratedbanking)：允许在一个公司实体内从事所有的金融业务，公司内部各个部门可以共享资源，增加信息资源的流动性，发挥信息优势，实现规模经济与范围经济。 但是，这种模式不利于协调利益集团之间的利益冲突，也不利于加强金融安全网。所以，公司经理人员应当一定的风险防范措施。监管部门在审批金融机构组织模式的过程中，可以提出相应的“防火墙”要求。银行母公司，非银行子公司模式（Bank-parentcompany，non-banksubsidiaries)：银行和非银行子公司之间有严格的法律界限，证券业务、保险业务或其他非银行金融业务是由银行的子公司进行的。银行与其它种类业务活动的一体化目标只能部分实现。虽然这种模式的规模经济和范围经济效益受到限制，但是这种模式仍然有助于实现风险分散化，并且通过业务的交叉销售获得较高的收入流，提高银行的品牌价值。 然而实际上如果子公司出现问题，这种风险也必然会通过传递效应影响到银行的声誉。控股公司模式（Holdingcompany)：控股公司拥有银行和证券等金融业务子公司，在各种金融业务之间建立防火墙，限制商业银行与证券等业务部门的一体化程度。由不同的子公司从事不同种类的金融业务，每一个子公司都有自己独立的资本金、管理队伍、会计标准等。 限制了信息、人力资源或其它投入要素在集团内的流动，因此降低了规模经济和范围经济效应，削弱了银行开发和利用信息优势获得协同效应的能力。 优势就是减少了不同业务部门之间的利益冲突，扩展了证券部门的安全网，同时控股公司在市场和分销网络上可能实现协同效应。 综合银行与控股公司模式的根本区别在于后者的证券子公司的资本由控股公司控制，前者的证券公司由银行控制。控股公司旗下的银行部门受证券部门经营失败的影响不大。概括多样化金融服务的理论模式和各国多元化金融服务的实践，可以不同金融经营模式的比较

综合银行银行母公司控股公司分业经营潜在收益信息优势能够完全实现如果不能共享信息，可能降低由于各业务单位之间限制信息交流，严重减少没有规模与范围经济能够完全实现由于业务隔离，不能完全一体化，一定程度的减少由于要求不同业务部门的业务隔离，因此减少；此外，控股公司增加经营成本没有收入流的多元化能够完全实现由于利润归银行，因此收入流多元化在银行层次能够实现由于证券活动所获得收入归证券部门，因此受到限制没有通过交叉销售产品增加收入可以完全实现由于只有银行才能利用其出口，交叉销售产品，因此受到一定程度的限制有限没有潜在成本降低竞争可能可能可能没有利益冲突有限保护利益冲突可能减少利益冲突可能减少没有政府安全网的扩展有限保护依赖于防火墙的存在和要求保持距离型交易银行部门一定程度上不受证券部门经营失败的影响，控股公司的责任只限于它能对证券公司提供的资本投入政府安全网限于“纯粹的”储蓄机构不同金融经营模式的比较

综合银行银行母公司控股公司分业经营潜从松散到紧密的合作组织形式主要有：市场战略联盟创办合资企业金融控股公司完全一体化的全能银行从松散到紧密的合作组织形式主要有：目录FHC的背景及发展FHC的定义及模式FHC的业务创新（Synergy）FHC的资本运营FHC的内部控制FHC的风险和监管FHC的案例目录FHC的背景及发展多种金融集团的形式FHC的定义形成的动因机能类型多种金融集团的形式80年代，新兴的金融集团（FinancialConglomerates）脱颖而出2—P1金融集团公司是母公司和子公司以综合性的金融业务为主体，兼营其它行业的集团公司。金融集团在西方国家的国民经济中起着主导作用，并控制着主要经济部门的大部分资源、资本、劳力技术，是市场经济中第二只“看得见的手”，对西方经济的繁荣起着强有力的推动作用。我国目前对金融集团这种现代企业制度还缺乏研究和了解。没有金融业为后盾，企业集团就没有凝聚力。只有实现金融资本与产业资本、商业资本的有机结合，才能使企业集团向金融集团公司这一更高级的现代企业制度形式过渡。80年代，新兴的金融集团（FinancialConglom金融控股模式只是多元化金融集团的一种组织结构，介于全能银行和分业经营模式之间。在金融控股模式下，子公司仍然是“分业”的，或者说是专业化的，集团是“全能”的，从而兼顾了安全和效率。金融控股公司定义：母公司以金融为主导行业并通过控股兼营工业、服务业的控股公司，它是产业资本与金融资本相结合的高级形态和有效形式。控股公司是一种中央集权式企业经营管理组织，金融控股公司实际上也是一种特定行业的控股公司。金融控股模式只是多元化金融集团的一种组织结构，介于全能银行和FHC是产业资本与金融资本相结合的高级形态和有效形式，其经营职能如下：

控股公司是指特有其它公司达到决定性表决权的股份，并对之实行控制权或经营管理权的公司。控股公司拥有子公司的财务控制权、经营决策控制权、下属公司的人事任免权等，有时甚至直接派人进行经营管理。依靠控股达到统一经营管理方式有表决权信托与控股托拉斯两种类型。表决权信托依靠股份所代表的表决权而达到支配其它公司的信托。控股托拉斯直接控股达到支配其它公司，从而实现统一经营管理的模式。FHC是产业资本与金融资本相结合的高级形态和有效形式，其经营金融控股公司的分类纯粹控股公司(PureHoldingCompany)：纯粹控股公司的设立目的只是为了掌握子公司的股份，从事股权投资收益活动。但控股公司本身并不直接从事生产或经营活动。如：新加坡的淡马锡集团公司、光大集团公司等。经营性控股公司(OperatingHoldingCompany)，或称混合控股公司（MixedHoldingCompany)：经营性控股公司是指既从事股权控制，又从事实际业务经营的母公司。一方面，它掌握着子公司的控股权，支配其生产经营活动。另一方面，母公司又直接从事某些类型的实际经营业务活动。如：美国的花旗公司、英国的汇丰控股有限公司等。中国的经营性控股公司有宝钢集团公司、中国国际信托投资公司。金融控股公司的分类纯粹控股公司(PureHoldingC台湾立法将金融控股分为三类持有1家银行25%以上股份，子公司经营范围包括银行业、票券业、信用卡业、信托业、外汇经纪业、证券商、投信业、投顾业、证券金融业、证券集中保管业、期货业、保险公司、保险代理人及保险经纪人等。不得跨足银行，但持有1家保险公司50%以上股份，子公司经营范围包括保险公司、保险代理人公司、证券商、投信业、投顾业、期货业、杠杆交易商等。排除经营银行、保险业，持有1家综合券商50%以上股份，子公司可经营范围包括证券商、投信业、投顾业、证券金融业、期货业、杠杆交易商、期货信托业等，不得经营银行业、保险业。证券控股公司保险控股公司银行控股公司在金融控股公司法设立后，现行金融集团是否改制为控股公司，财政部原则上不强制，但提供诱因鼓励。为降低金融控股公司设立成本，规划的租税优惠包括免除证券交易税、所得税、营业税、契税、印花税等税赋及登记规费，土地增值税则准以记存。台湾立法将金融控股分为三类持有1家银行25%以上股份，子公司规模经济是金融控股公司形成的内在动因之一

随着世界经济全球化的发展，世界经济与金融已成为一个整体，对金融机构的限制越来越弱，使规模经济的优势得以充分发挥。降低成本，通过规模经济实现成本集约化，是实现规模效益的首要目标金融控股公司在创建品牌，开发高度细分化的产品，建立与维护信息技术系统，进行资产管理以及建立分销网络时，会存在规模经济问题。21世纪金融机构的竞争将从有形的地区性网络走向无形的电子网络，网络金融令客户足不出户即可享受各项金融服务。由于电脑系统及其他电子设备软件是接近固定成本的。两家银行合并后只需用一套电脑系统即够，可减少重叠的技术人员，这样就可以大大降低研发费用。规模经济对金融控股公司，尤其是全能银行的效率发挥至关重要：首先，它们可以将管理与某一客户关系的固定成本（物资和人力）分摊到更广泛的产品上。其次，它们可以利用自身的分支机构和已有的其他全部销售渠道以较低的边际成本销售附加产品。再次，由于金融控股公司可以通过调整系统内部财务结构作出反应，因而可以更容易面对产品需求状况的变化。最后由于在某些领域内建立信誉要其他领域容易，以及信誉的外溢效应的存在，金融控股公司可以利用在提供一种服务时获得的信誉向客户推荐其他金融服务。在同一金融控股公司综合服务平台办理一系列组合业务，与在不同金融机构分别办理各项金融业务相比，可以使客户节约相当的时间和研究成本。规模经济是金融控股公司形成的内在动因之一

随着世界经济全球化在获取规模经济效益的同时，金融控股公司在横向并购中也存在着范围经济的问题。范围经济指公司可以进入更广阔的市场，接触更多的客户群体。并购使一些相关金融产品的交叉销售成为可能。“金融超市”创造了更多销售机会，提高经营效率与盈利能力，达到范围经济的效果。实现并购后，金融控股公司可以通过开拓国外市场，利用新的销售渠道，承担更大的风险，或者扩张原有的产品组合，为客户提供更为优良的服务。“银行保险”(Bancassurance)业务的开展：银行通常掌握着大量客户融资需求的信息，确切地说，是客户的个人财务状况发生变动的动态信息，对于保险公司来说，这无疑是重要的信息。经济全球化为金融业扩大服务范围提供了广阔的空间，并呼唤金融服务业的一体化。客户可以同时得到多方面的金融服务。由于金融控股集团公司的银行网点多，客户稳定，易于开展业务，它经办同样的保险业务，其成本仅为单一保险公司的1/3在获取规模经济效益的同时，金融控股公司在横向并购中也存在着范金融控股公司的机制和功能

金融控股公司最本质的机能是资本的集约化经营：金融控股公司的资产一般可以分为两部分，一部分是银行资产，即贷款债权余额和有价证券投资余额，这是金融控股公司的主要资产，另一部分是金融资产，即在银行之上再加上证券和保险的资产。把这两部分资产进行集约化经营是金融控股公司最主要也是最本质的机能。金融控股公司的“资本扩音器”功能：金融控股公司对子公司的投资通常产生一种“资本扩音器”效果，使得金融控股的资本扩张存在广阔的空间，容易形成金融资本在某一领域或某一地区的垄断地位。金融控股公司的多元化经营机制：金融控股公司在多元化经营具有优越性，而且金融控股公司的系统内实行的是一种“法人分离原则”(corporateseparateness)。在这种原则指导下，各业务独立运作，可以确保金融系统的安全性。金融控股公司的合理避税功能：在金融控股公司内实行合并报表，统一纳税。可以通过合理调度集团内的资金和财务资源，实现集团内的利润最大化。由金融控股公司平抑各子公司的利润规模，在一个最优化利润规模下进行纳税，可以起到合理避税的效果金融控股公司的机制和功能

金融控股公司最本质的机能是资本的集金融业由分业到混业的过渡有三种模式模式发展综合银行金融机构投资建立新的公司发展金融控股公司优点一步到位实现混业经营增强金融服务的竞争力鼓励创新降低经营成本、分散经营风险要求市场主体和金融监管当局有完善的监管体系和较高的监管效率缺点代表国家德国、瑞士不同金融业务由不同的法人主体经营，减少了风险传递的可能性集团内部实行分业管理制度，使监管当局得到一定缓冲时间对市场主体的风险意识和内控制度有较高要求，容易导致金融机构的盲目投资新公司与控股公司有利益关系，容易影响新公司的运行日本增强金融服务的竞争力降低经营成本、分散经营风险加快金融创新适合分业监管集团内部相同业务合并是机构、人事等方面的磨合成本会急剧扩张中国金融业由分业到混业的过渡有三种模式模式发展综合银行金融机构投金融控股的欧洲模式：英国模式和德国模式欧洲模式之一：以英国为典型的，在撒切尔夫人任职期间（70年代－80年代中期）的1971年，英国实行了"竞争与信用控制政策"，鼓励银行业在更广泛的领域里展开竞争。1986年英国实行了史称金融"大爆炸"(BigBang)的金融改革，立法允许所有的金融机构都可以参加证券交易所的活动，银行开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务等，混业经营开始。欧洲模式之二：德国全能银行模式，根据德国《银行业务法》，坚持所有的金融服务在统一的商业银行下运作。1993年我去柏林访问，当地和中国的情况相比，大不一样。我问，如果大鹏要在这里设机构，首先找谁。他们说首先要找咨询公司。德国的所有证券客户都在咨询公司手上，咨询公司起一个经纪人角色。证券市场则完全是由银行来组织和控制的。现在看来，这是比较典型的混业经营。金融控股的欧洲模式：英国模式和德国模式欧洲模式之一：以英国为英国模式和德国模式的比较

集团经营模式规模实力金融监管制度改革相同处英德两国金融集团的母公司都是经营性的控股公司，都是银行业务为主的金融控股公司英德两国金融集团都是通过收购与兼并活动发展壮大起来的英德两国金融集团都从事着多元化的金融业务，都不同程度地经营着非金融业的工商企业的投资活动。英国英国的银行控股公司只从事商业银行业务，其它金融业务是通过所控股的机构来进行的从资本实力情况来看，英国银行集团的核心资本及资本充足率普遍高于德国的银行集团。英国银行集团的盈利水平及资本利润率普遍好于德国的银行集团。英国改革的步子迈得大一些。德国德国的全能银行既可以直接从事全方位的金融业务，又可以通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务会越来越趋同化从资产规模来看，德国银行集团的资产与资本比普遍高与英国的银行集团。英国模式和德国模式的比较

集团经营模式规模实力金融监管制度改金融控股的美国模式美国，在1999年形成《金融服务法》，堂堂正正地允许混业经营。30年代之前，美国经济是靠证券市场壮大。历史从亚洲的农业文明发展到欧洲的工业文明，美国则搭上工业文明的最后一班车，铁路、公路、采矿等都靠证券资本市场集资。这和日本模型相似，把整个融资的金融活动都依附于某一个产业，风险很大。后来股市大崩盘，经济危机爆发。美国政府改革推出分业经营的金融法规。此后几十年的过程中，风险控制得到有效的管理，到去年又放开金融管制。金融控股的美国模式美国，在1999年形成《金融服务法》，堂堂金融控股的日本模式日本模式，是产业集团式的混业经营。大型产业集团操纵着金融控股集团。这里有一个简单问题：产业的风险、商业银行的风险、保险的风险、证券市场的风险合在一起，任何一个风险都是可以相互转嫁的，从上次金融危机可以看出日本许多的企业的倒闭的根本原因在此。金融控股的日本模式日本模式，是产业集团式的混业经营。大型产业金融控股的中国模式中国模式，目前实施的是监管机构三足鼎立。朱镕基当人民银行行长前，是典型的混业经营。举个例子，当时信托投资公司什么都可以做，包括商业银行的业务、投资银行的业务、租赁的业务、担保的业务等等。这个实践证明已经失败，现在已很少成功的信托公司生存下来。朱镕基当行长后，开始整顿、分业。分业有两个层面，一是分业经营；二是分业监管的机构实施，由人民银行监管商业银行、租赁、财务公司业务，证监会监管证券市场的业务，保监会监管保险业务。这借鉴于先进国家的一些经验和金融模式。金融控股的中国模式中国模式，目前实施的是监管机构三足鼎立。朱目录FHC的背景及发展FHC的定义及模式FHC的业务创新（Synergy）FHC的资本运营FHC的内部控制FHC的风险和监管FHC的案例目录FHC的背景及发展优势和协同效应金融创新优势和协同效应金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等——信息优势多元化金融集团的信息经济优势：通过银行筹资的成本要高于公开筹资的成本，从而使企业倾向于避开第一种筹资类型。但是，较小的和成立时间较短的企业则对银行有较大的依赖。综合银行比专业银行有优势：综合银行可以提供比专业银行更多的金融产品，从而在自己与企业之间建立更为“广泛”和长期的联系。综合银行可以使用更多的工具，对企业的管理决策施加更多的影响，从而节约了代理成本。如果银行和企业都有希望在较长时期内展开合作，银行将更愿意对收集与企业有关的信息进行投资，并将这种投资的成本在较长时期内加以分摊，从而降低企业的当期资本成本。在企业寿命周期的各种阶段，企业利用不同金融工具筹资的能力和获得不同资金提供者支持的能力也有很大的差别。综合银行可以在企业发展的所有阶段满足企业的资金需求。综合银行体制中的客户转换成本更高。其一，综合银行可以采取优先购买行动(pre-emptivebehavior)以阻止其他银行跟自己抢客户。由于其在信息上占有优势，综合银行可以估计企业的资金需求，并预告做发必要的准备工作，从而比潜在竞争对手具有更多的优势；其二，当企业离开一家综合银行时，会产生新“二手车市场难题”(lemon)*。*：在旧车市场上由于来自和买者和卖者有关车质量信息的不对称。卖者知道车的真实质量，买者不重新夺得，只重新夺得车的平均质量，只愿意根据平均质量支付价格，但是这样一来质量高于平均水平的卖者就会退出交易，只有质量低的卖者进入市场。结果导致在均衡情况下只有低质量的车能够成交，在极端情况下，市场可能根本不存在。交易的帕累托改进不能实现。金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等——规模经济多元化金融集团可以将管理与某一客户关系的固定成本（物资和人力）分摊到更广泛的产品上它们可利用自身的分支机构和已有的其他销售渠道以较低的边际成本销售附加产品多元化金融集团可以通过调整集团内部财务结构，适应金融产品和服务需求状况的变化。多元化金融集团可以利用在提供一种服务时获得的信誉向客户推荐其他服务，可以依靠其内部的业务网络体系，设计出满足不同客户，不同需求的金融产品组合，这在网络金融时代是非常重要的。因此，消费者可以节省大量的研究和监督成本。金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等——范围经济信息的可获得性由于各分支金融机构可以从客户与其它分支金融机构进行交易的过程中获得有用信息，因此不需要逐项对每笔交易或每一家客户进行评价。销售和市场运作上的成本节约银行的技术基础和交割渠道可以用来为保险、证券等金融业务提供服务，在给定交割系统固定成本情况下，可以同时推出几种金融业务，获得潜在范围经济。在提供广泛的金融产品和服务的同时，银行不仅能够获得市场优势，而且还可以提高本机构的声誉和品牌价值，可利用其在一种业务上的优势强化在其他业务上的竞争力。稳定收入流可以通过合理设计的投资组合实现风险的分散化。综合性金融机构将资产密集型业务、贷款业务、收费业务、证券业务等结合在一起，因此它可以专业金融机构更容易获得稳定的收入流，实现不同金融服务之间的风险对冲。对于企业客户和一般消费者可以降低搜索成本，以及金融产品或服务价格，同时获得更好的服务条件。消费者可能会觉得交易更为安全，不需要支出额外的成本对金融机构的资信情况进行调查，加强客户在银行交易对象中的地位，从而使客户能够为自己争取更好的交易条件。金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等——降低风险把收入流互不相关的几项金融业务集成在一个金融集团旗下，这种业务组合可以减少企业利润率的波动。稳定的利润收入可以使银行减少从事风险较大的投资行为。金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经金融控股公司在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同效应(Synergies)，即获得管理上的协同效应（管理资源的充分利用）与财务上的协同效应（现金流量的充分利用），使成本收入比降低，资产回报率提高地区互补性。合并后可抵制较小地区经济放缓带来的冲击，从而保证新集团整体盈利的稳定增长。业务互补性。业务运作上相互协调，迅速发挥整体优势。合并后也可优势互补，得到全面发展。 服务交叉性。金融控股公司合并的方可以互相利用对方的客户群基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。管理协同效应主要表现在交叉业务的优势互补上：金融控股公司在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同效应(金融控股公司的并购会在财务上产生协同价值，是指合并后业绩提升所产生的现金流量的净现值。成本节约。这是最常见也是最易预测的协同效应，常被称为“确凿的协同效应”，即取得该效应的可能性极大。通常，它源于合并后削减不必要的工作岗位和相关的开支以及所产生的规模经济效应。当目标机构和购买金融控股公司从事交叉的一站式金融服务业务时，成本节约的空间尤为巨大。收入提高。金融控股公司通常通过跨业合并可以取得比单一金融机构更高的营业收入增长率。是“有弹性的协同效应”，在计算协同价值时采用较高的贴现率。另一种收入提高是由于购并后金融控股公司的规模较大，因而产生单个机构所无法获得收益。服务改进。减少重复建立机构和采取在同一金融服务平台进行一站式服务。财务策划。收购方的财务政策划可以产生协同效应。例如，如果购买并使金融机构扩大到一定规模，在维持营运资金筹资要求和筹集现金上可产生显著的经济效益，还可以从有利的资金头寸中获利。 财务策划的另一种方法是：购并可使目标方在不影响购并方资信等级的情况下以较低的利率再筹资，这种情况在金融控股公司中最有可能发生，因为金融机构通常规模大，可通过多元化的投资组合分散风险。税收惠利。首先要区别“税收构架”和“纳税规划”这两个概念，前者使购并成为可能，后者则确保合并后公司总的税率等于或小于购并前两公司的混合税率。税收构架的目的是尽可能地避免一次性交纳的税收费用，这些费用包括资本利得税和过户费，以及过户规定中可能引发资本利得或阻止所得税损失转移的条款。假定并购方已掌握了使并购可行的税收方法，才有进一步预测与纳税相关协同效应的可能。最常见的是将商标和知识产权转移给税收较低的附属公司，其他潜在的协同效应包括：在税收优惠地区集中采购再分散使用，将负债转移到税率较高的附属公司，争取合并后的税收优惠等。金融控股公司的并购会在财务上产生协同价值，是指合并后业绩提升金融机构进行创新具有其内在动力经济环境的不断变化将刺激人们寻求可能有利可图的创新—美国经济学家Mishikih金融产品也和其他产品一样，存在产品生命周期及市场饱合问题，也有一个从卖方市场到买方市场的转变问题。根据不断变化的市场供求条件，开发出新的金融业务品种，满足自己和客户的需要，就成为金融创新重要因素之一。由于金融业比其他行业来说，受各种法规的限制较多，绕过这法规的限制成为推动金融创新的又一种重要因素。金融机构与政府监管机构之间进行着一种重复博弈，形成了“管制－创新－再管制－再创新”的循环发展过程。金融机构进行创新具有其内在动力经济环境的不断变化将刺激人们寻当代金融创新的主要内容

金融工具与融资技术的创新：金融新工具有1.现金管理类，2.投资契约类和3.市场结构类三大类；创新工具是在已有金融工具基础上的创造，表现在对传统的股票，短期债券、长期债券以及旧债券的重新组合、调换、改造，以便应付各种不同的金融风险。 如：ＮＯＷ帐户、ＣＭＡ帐户、自动转帐帐户、股票指数期权等等。８０年代以来，西方国家又出现了许多金融创新工具，其中主要有掉期(ＳＷＡＰ)、期权(Option)、票据发行便利(ＮＩＦＳ)、远期利率合约(ＦＲＡ)。这些创新金融工具在合同性质、期限、支付要求、变现能力、保值收益等方面各具特色，能够体现“安全性、流动性和盈利性”原则，为抵消汇率和利率等系统风险提供了一系列的新型手段。支付与信息系统的服务创新：银行业务电子化和虚拟化，金融市场交易电子化。金融市场随着金融工具的创新进行着重新改组。金融市场的创新，最突出的是证券的第3、4市场的创新。第3市场是现代化的电子证券交易市场，也叫“电子市场”。第4市场是一种没有经纪人的柜台外交易（OTC）市场。金融组织的创新：银行为增强自身实力，应付激烈的竞争和摆脱危机，在组织机构上不断进行创新：表现之一是金融控股公司(FinanceHoldingCompany)和金融集团（FinancialConglomerates)的出现，它们是一种能向顾客提供多种金融服务的“金融服务超级市场”。银行业、保险业、投资银行业（证券业）业务逐渐融合交叉。当代金融创新的主要内容

金融工具与融资技术的创新：金融新工具现代金融业，不管是商业银行、投资银行还是保险业务，其生产要素为资金、信息和企业家才能3种形式。各种金融业务的生产要素专用性程度都很低，因此构成各种金融业务互动的基础

金融机构资本要素的专用性信息要素的资产专用性金融企业家才能要素的资产一致性资产专用性：由于不同行业对于生产要素的品质、要素特征等有不同的要求，一次如果不降低生产率或付出极高的成本，就难以实现资源在不同行业的转移。资产专用性越强，资源在不同行业之间进行转移的成本就越高，生产要素就被锁定在相应行业。如果资产专用性低，就可以通过合作和其他的资源转移方式在更广泛的经济领域进行资源优化配置，在整体上实现更高层次的资产专用性现代金融业，不管是商业银行、投资银行还是保险业务，其生产要素金融机构资本要素的专用性：

金融业的生产要素可以细分为非人力资本和人力资本。非人力资本主要表现为：从M0到M4之间的各种货币、有价证券，以及各种抵押票据等多种形式的“货币”。这些非人力资本相对其它行业的实物资产来讲，资产专用性程度还是低得多。通用性非常强。商业银行与投资银行的服务对象是类似的，两种金融业务所面临的金融资产具有高度的相关性同，两类金融服务人员的知识积累也必然是趋同或者高度相关的。金融机构资本要素的专用性：金融业的生产要素可以细分为非人力信息要素的资产专用性：

从金融机构的信息来源看，不外乎宏观信息、行业和市场信息、企业信息和个人信息等。商业银行与投资银行面临经营过程中对宏观经济运行状况、政府宏观经济政策趋向，以及与经济有关的各种非经济变动等方面信息的获取和处理程度是类似的。同样，银行业与投资银行来所面临的市场环境、行业环境，以及企业客户和消费者的个人信息基本上也是一致的。保险业务的经营环境与商业银行与投资银行所处的宏微观环境也有很强的相似性。信息要素的资产专用性：从金融机构的信息来源看，不外乎宏观信金融企业家才能要素的资产一致性：

现代商业银行业是一个注重创新的行业。发展到表外业务的创新上，创新金融工具使商业银行的“表外业务”(Off-balance-sheetactivity)的比重扩大。“表外业务”主要包括各种金融技术和金融工具。如：贷款承诺、承兑票据、票据发行合同、掉期交易、外汇期权、备用信用证和其它一些不体现在银行资产负债表内的业务。商业银行业务创新使得商业银行的资产专用性程度更为降低，从而形成商业银行家和投资银行家的“经营才能”不仅没有专用性，反而具有更强的互补性。保险业的竞争使得许多保险家更为重视创新和与商业银行家，以及投资银行家的合作，导致企业家才能的进一步趋同性。互联网为代表的信息技术在金融服务业的广泛应用，使现代金融生产要素更加趋同化。在一个网上综合金融业务平台就可以完全满足。总起来看，金融服务业较低的资产专用性程度，为综合金融服务创造了有利的条件。随着金融市场和信息技术的进一步发展，金融资产的专用性程度可能会进一步下降。金融企业家才能要素的资产一致性：现代商业银行业是一个注重创金融业务互动的方式：在现代多元化金融集团内部，金融业务之间的联系是非常复杂的。不同种类金融业务的互动方式可以概括为：资金上的合作、业务上的合作、机构上的联合等资金上的合作：金融机构经营的对象从本质上就是一种信用资金业务。信用资金总体上可以分为长期资金和短期资金两大类，长期资金稳定性强，适于长期投资的有价证券和商业票据。短期资金则由于流动性强，适于用作短期性资金余缺的暂时调剂。长短期资金在性质上的这些差别，并不影响在资金运行过程中，两种资金的交叉互动。我国的规定禁止银行资金违规流入股市，但并没有禁止银行向证券公司贷款。投资银行和保险公司，以及证券投资基金公司的资金可以存入商业银行，由商业银行进行托管。在各种金融业务之间建立资金联系纽带，有待于增加资金的流动性，提高资金的配置效率。业务上的合作：商业银行、投资银行、保险公司虽然分别属于货币市场、资本市场，但三者都是资金融通和运作的中介，开展精力上的合作可以提高金融机构的整体效率，同时更好地满足客户需求。包括：（1）业务渠道的合作。共用计算机网络、共用销售网点等（2）业务委托和代理。资金结算、基金和证券托管、交叉销售、金融服务外包等（3）信息合作。在法律允许的条件下，商业银行向投资银行等金融机构提供客户帐户信息，投资银行向商业银行提供有关贷款客户资信状况信息、共享市场信息、共同向有关客户提供财务咨询等（4）金融业务创新。银行不良资产的剥离、债转股、银行资产证券化等。机构上的合作：金融机构通过对外投资增加收入的来源，各类金融机构可以根据自身的发展战略、市场竞争情况和国家放松管制的进程，选择与其它种类金融机构之间进行机构合作的形式和合作的紧密程序。金融业务互动的方式：在现代多元化金融集团内部，金融业务之间的互动的分类商业银行与投资银行银行与证券银行与保险投资银行与保险互动的分类商业银行与投资银行商业银行和投资银行的业务特征：商业银行商业银行通过吸收各种存款充当社会金融资源的储蓄器通过发放贷款为企业提供发展资金作为中央银行宏观金融调控的政策传导工具现代经济的支付体系。业务范畴主要：以存款业务代表的资产负债表内业务。从事一定的中介、咨询资产委托管理等表外业务。本质上商业银行是一种“风险厌恶型”金融机构。商业银行和投资银行的业务特征：商业银行商业银行通过吸收各种存商业银行和投资银行的业务特征：投资银行

投资银行必须主动吸收风险、调节风险，并通过提供有关风险的咨询建议获得报酬。业务涉及证券投资、交易、分销、资产管理和证券承销等多种金融服务领域投资：主要业务涉及管理封闭和开放的共同基金“资产池”（Assetspool)，以及养老金和信托业务等。基金管理的主要目标就是要选择资产组合，实现具体的风险报酬。证券承销。这一业务主要包括与新债券和股票发行及销售有关的活动，包括公募和私募两种方式。创造市场。包括和参与二级市场的证券交易，除了作为政府证券的主要交易商、公司债券和股票的承销者之外，投资银行在这些金融工具的操作过程中也创造二级市场。例如，代理交易和委托交易等。交易：与创造二级市场业务有着密切联系。头寸交易。头寸交易主要是投资银行通过购买大量股票调节二级市场。套利交易。例如从一个市场以较低的价格购买某种证券，然后在另一市场以高价卖出。风险套利。在收购兼并等信息发布之前大量买入某种证券，以获取风险利润。程序交易。程序交易主要是寻求在现货市场价格和期货市场价格之间的套利机会。5.后台支持（back-office）和其它服务。包括托管服务、清算和结算服务、收购兼并和其它公司交易的研究和咨询服务。投资银行是一种高风险、高收益的业务，受市场不确定性影响较大。商业银行和投资银行的业务特征：投资银行

投资银行必须主动吸世界银行制度的新发展：金融管制的放开和新金融市场的开拓，金融创新层出不穷，传统的商业银行与投资银行的区别日渐模糊，在很多金融市场上已经展开面对面的交锋然而商业银行和投资银行的企业文化有很大区别，因此商业银行或全能型银行不可能在短期内取代投资银行利润最大化始终是被摆在第一位的，因此资本逐利的原则便成了造成这一局面的主要因素：六十年代以来，活期存款比重下降，定期及储蓄存款比重上升，这使得商业银行开拓其他较为长期的贷款与投资业务有了较为稳定的长期资金来源。七十年代以后世界金融局势的剧变使得商业银行竞争越来越激烈，银行盈利普遍下降，迫使商业银行不得不大力开展新的业务领域。由单纯的资产管理转向资产负债管理，融资渠道的多样化使商业银行的资金来源增加，为其扩展业务创造了必要的条件。投资银行业迅速膨胀，一方面开拓新的金融市场，另一方面又不断蚕食着其他金融机构特别是商业银行的业务领域。资信好的公司通过发行股票，债券和商业票据进行直接融资逐渐取代商业银行的间接融资方式。商业银行的贷款质量大幅下降，呆帐坏帐比例增加，收益下降。商业银行不得不大量介入投资银行业务，利用其广泛的业务网点，高水平的金融人才，丰富的业务经验同投资银行展开竞争。在票据、承销、并购等业务中不断夺取投资银行的市场份额。实行业务分离银行制度的国家对金融管制的逐渐放松，也为这种局面的形成起到了推波助澜的作用。世界银行制度的新发展：金融管制的放开和新金融市场的开拓，金融商业银行和投资银行金融业务的互动方式商业银行为投资银行部门提供资金支持。投资银行业务是一种“客户定制”业务，在经营过程中需要不断为大量的资产进行融资。商业银行通过向本集团内部的投资银行提供资金支持，既能减少商业银行许多交易成本和监督成本，也使投资银行在贷款过程中，减少了许多“二手车市场折扣”。控股公司或集团总部也可以协助商业银行对投资银行进行监督。商业银行为投资银行提供分销网络。商业银行庞大的分支网络能够为投资银行业务，如股票、债券等金融资产销售服务提供更多的机会。投资银行可以以更为优惠的条件为商业银行客户提供收购兼并、资本与债券发行等多种服务。商业银行保持和发展稳定的客户基础，增强商业银行的品牌价值。商业银行直接参与投资银行业务。越来越多的大型企业正在从银行信贷转向债券或商业票据，这些金融工具的发行和交易是典型的投资银行业务。商业银行可以充分发挥集团的优势，为大型企业客户提供高质量的金融服务。商业银行和投资银行金融业务的互动方式商业银行为投资银行部门提银行证券业务合作中的矛盾风险态度的差异组织性的差异商业银行投资银行激励机制上的差异组织结构上必须是一种扁平化、分散化、非“官僚化”、强调自我设计的形式。类似于一种R＆D型组织的经营，实行的是一种上“大规模定制”式生产制度。厌恶风险商业银行则追求保持较为稳定的客户基础，并在此基础上寻求稳步增长。风险管理专家；投资银行强调不断寻找新的，往往是一次性交易的客户，强调个性化战略。投资银行的每笔业务都是从“原点”开始。商业银行是一种“金字塔型”的官僚性组织，为客户提供的是标准性产品。类似于一种“工厂性”经营，按照“大规模生产”的要求进行作业。商业银行业务更多地是一种风险的控制问题。投资银行业务更多地表现为一种资本运作的艺术。有必要建立不同的奖励机制银行证券业务合作中的矛盾风险态度的差异组织性的差异商业银行投银证合作的现状与方向

商业银行的证券质押贷款业务*（具体见下页）债转股业务合作：自1998年以来我国先后成立了四家大型金融资产管理公司处理四大商业银行的不良资产。资产管理公司以债权转股权的形式降低商业银行不良资产比率和国有企业的资产负责率有待于推进商业银行和国有企业的改革。债转股并不是最终目的，关键是要在投资银行和商业银行以及资产管理公司的密切合作下，通过资本市场运作的形式将这些不良资产转移到那些愿意承担风险的战略投资者手中券商准入银行间拆借市场：券商准入银行间拆借市场是商业银行与证券公司合作的重要方式。从事拆借、买卖债券、债券现券交易回购业务。银证转帐业务，即所谓的“存折”炒股：通过商业银行与证券公司的合作，使投资者可以利用银行存款帐户直接进行债券股票等有价证券交易，交易过程中的现金余额作为银行的活期存款。法人结算拨款与新股发行验资：银行为新股上网发行提供验资服务是指在新股上网发行时，由交易所指定一家银行将所有认购资金集中进行资金到位检验。银证合作的现状与方向

商业银行的证券质押贷款业务*（具体见下商业银行的证券质押贷款业务*按照金融监管部门的有关规定，证券公司可以向商业银行以证券质押（包括股票和债券）申请贷款。对于商业银行而言，这是一项具有一定风险，同时也是具有广阔扩展空间的融资业务，与其它贷款的根本性区别在于，质押品的价值是以不断变化的市场价值为衡量尺度的，该类贷款要面临由于抵押品市场价格波动而给贷款带来的违约损失的可能性。对市场风险的管理主要体现在风险的识别和风险的补偿等几个方面。为了保证质押品的质量，商业银行应当建立有效的证券质押品的选择机制建立的完善股票（组合）质押品动态估价机制和商业银行的市场风险预警体系。建立对证券质押业务中可能出现的风险进行补偿的机制。从资产负债管理角度考虑：商业银行应当从总量上对证券质押融资进行控制并且要密切关注证券质押融资中的集中度和贷款结构问题合理确定证券质押融资的期限结构商业银行的证券质押贷款业务*按照金融监管部门的有关规定，证券银证合作的趋势信贷资产证券化共同开发信息资源利用银证合作帮助证券经营机构开拓海外市场“加强分工型”银证合作在养老金和退休金市场的银证合作金融服务外包托管银行业务包揽帐户金融集团内部的整体性互动银证合作的趋势信贷资产证券化1.信贷资产证券化信贷资产证券化是指将缺乏流动性的，但是能够产生可预见现金流收入的金融资产转换成在金融市场上可以流通的证券的行为。程序包括：贷款出售银行（需要信贷资产证券化的商业银行）通过发起程序将可预见的现金流资产组合成资产池（AssetPool);由特设的信托机构（SpecialPurposeVehicle)接收这一资产池；特设机构请信用评级机构将这些资产评级这后，请投资银行在资本市场上发行以这一资产池为支撑的证券（Asset-backsecurity);贷款出售银行负责向原始债权人收款，然后将源自证券化的资产所产生的现金转交受托人，再由受托人向资产支持证券的投资者支付本息。从整个贷款资产证券化的过程来看，必须解决好以下几个问题：首先是机构投资者参与的法律障碍；其次必须加强信用评级机构在资产证券化过程中的地位和作用；必须取消限制资产证券化的一些会计制度和税收制度；第四资本市场发育必须健全，有效率。随着我国企业经营国际化程度的提高，证券公司拓展海外业务已经成为国内证券经营机构发展的一个新的契机。可以通过商业银行与证券经营机构的合作，加快我国证券经营机构国际化发展步伐。国内证券经营机构还可以通过与在我国国内设有分行和办事机构的外国银行进行合作，拓展海外市场，可以通过与外国国证券机构的合作在海外开展综合金融服务。商业银行和证券公司双方将相关的业务重新组合，通过成立金融控股公司的形式进一步加强商业银行与证券公司在信息、资本等方面的合作。1.信贷资产证券化信贷资产证券化是指将缺乏流动性的，但是能3.利用银证合作帮助证券经营机构开拓海外市场信贷资产证券化是指将缺乏流动性的，但是能够产生可预见现金流收入的金融资产转换成在金融市场上可以流通的证券的行为。程序包括：贷款出售银行（需要信贷资产证券化的商业银行）通过发起程序将可预见的现金流资产组合成资产池（AssetPool);由特设的信托机构（SpecialPurposeVehicle)接收这一资产池；特设机构请信用评级机构将这些资产评级这后，请投资银行在资本市场上发行以这一资产池为支撑的证券（Asset-backsecurity);贷款出售银行负责向原始债权人收款，然后将源自证券化的资产所产生的现金转交受托人，再由受托人向资产支持证券的投资者支付本息。从整个贷款资产证券化的过程来看，必须解决好以下几个问题：首先是机构投资者参与的法律障碍；其次必须加强信用评级机构在资产证券化过程中的地位和作用；必须取消限制资产证券化的一些会计制度和税收制度；第四资本市场发育必须健全，有效率。随着我国企业经营国际化程度的提高，证券公司拓展海外业务已经成为国内证券经营机构发展的一个新的契机。可以通过商业银行与证券经营机构的合作，加快我国证券经营机构国际化发展步伐。国内证券经营机构还可以通过与在我国国内设有分行和办事机构的外国银行进行合作，拓展海外市场，可以通过与外国国证券机构的合作在海外开展综合金融服务。商业银行和证券公司双方将相关的业务重新组合，通过成立金融控股公司的形式进一步加强商业银行与证券公司在信息、资本等方面的合作。3.利用银证合作帮助证券经营机构开拓海外市场信贷资产证券化4.“加强分工型”银证合作信贷资产证券化是指将缺乏流动性的，但是能够产生可预见现金流收入的金融资产转换成在金融市场上可以流通的证券的行为。程序包括：贷款出售银行（需要信贷资产证券化的商业银行）通过发起程序将可预见的现金流资产组合成资产池（AssetPool);由特设的信托机构（SpecialPurposeVehicle)接收这一资产池；特设机构请信用评级机构将这些资产评级这后，请投资银行在资本市场上发行以这一资产池为支撑的证券（Asset-backsecurity);贷款出售银行负责向原始债权人收款，然后将源自证券化的资产所产生的现金转交受托人，再由受托人向资产支持证券的投资者支付本息。从整个贷款资产证券化的过程来看，必须解决好以下几个问题：首先是机构投资者参与的法律障碍；其次必须加强信用评级机构在资产证券化过程中的地位和作用；必须取消限制资产证券化的一些会计制度和税收制度；第四资本市场发育必须健全，有效率。随着我国企业经营国际化程度的提高，证券公司拓展海外业务已经成为国内证券经营机构发展的一个新的契机。可以通过商业银行与证券经营机构的合作，加快我国证券经营机构国际化发展步伐。国内证券经营机构还可以通过与在我国国内设有分行和办事机构的外国银行进行合作，拓展海外市场，可以通过与外国国证券机构的合作在海外开展综合金融服务。商业银行和证券公司双方将相关的业务重新组合，通过成立金融控股公司的形式进一步加强商业银行与证券公司在信息、资本等方面的合作。4.“加强分工型”银证合作信贷资产证券化是指将缺乏流动性的5.在养老金和退休金市场的银证合作在养老金和退休金市场的银证合作具体业务：数据处理：员工个人资产的记录、数据保管，以及办理更换投资组合的手续，这些业务可以通过电话和互联网进行。信托：按照信托契约内容进行证券保管、资金管理等。资产管理：基金的投资与运作。一般投资者既需要货币市场的投资手段，也需要资本市场上进行证券交易，还希望得到快捷的金融服务，通过银行、证券和保险公司的合作能够充分满足普通投资者的上述需求。对于企业而言，金融服务外包范围更为广泛。主要包括：应收帐款业务、应付帐款业务、外汇业务、现金管理其他支付业务、外汇风险管理业务、头寸管理业务、投资管理、负债管理、风险管理、部门资金全面管理等。西方银行目前的主要托管业务及其产品包括：证券保管、开立、管理托管帐户、证券清算与交割付款、证券出借安排与处理、抵押管理、代表投资人参加股东大会、为投资机构做业绩衡量、证券投资风险管理、投资咨询等。包揽帐户有两种形式：顾问包揽和互助基金包揽、前者可以主要以投资资本在100万元以上的富裕的投资者为服务对象，只要每年向证券公司或商业银行等服务机构缴纳资产余额约2%－3%左右的手续费，就可以得到投资顾问、证券交易、证券保管等综合金融服务。互助基金包揽主要针对一般投资者，顾客将资金委托给券商，券商根据客户的需求在互助基金名选择组合，提供相应的综合服务。5.在养老金和退休金市场的银证合作在养老金和退休金市场的银6.金融服务外包在养老金和退休金市场的银证合作具体业务：数据处理：员工个人资产的记录、数据保管，以及办理更换投资组合的手续，这些业务可以通过电话和互联网进行。信托：按照信托契约内容进行证券保管、资金管理等。资产管理：基金的投资与运作。一般投资者既需要货币市场的投资手段，也需要资本市场上进行证券交易，还希望得到快捷的金融服务，通过银行、证券和保险公司的合作能够充分满足普通投资者的上述需求。对于企业而言，金融服务外包范围更为广泛。主要包括：应收帐款业务、应付帐款业务、外汇业务、现金管理其他支付业务、外汇风险管理业务、头寸管理业务、投资管理、负债管理、风险管理、部门资金全面管理等。西方银行目前的主要托管业务及其产品包括：证券保管、开立、管理托管帐户、证券清算与交割付款、证券出借安排与处理、抵押管理、代表投资人参加股东大会、为投资机构做业绩衡量、证券投资风险管理、投资咨询等。包揽帐户有两种形式：顾问包揽和互助基金包揽、前者可以主要以投资资本在100万元以上的富裕的投资者为服务对象，只要每年向证券公司或商业银行等服务机构缴纳资产余额约2%－3%左右的手续费，就可以得到投资顾问、证券交易、证券保管等综合金融服务。互助基金包揽主要针对一般投资者，顾客将资金委托给券商，券商根据客户的需求在互助基金名选择组合，提供相应的综合服务。6.金融服务外包在养老金和退休金市场的银证合作具体业务：7.托管银行业务在养老金和退休金市场的银证合作具体业务：数据处理：员工个人资产的记录、数据保管，以及办理更换投资组合的手续，这些业务可以通过电话和互联网进行。信托：按照信托契约内容进行证券保管、资金管理等。资产管理：基金的投资与运作。一般投资者既需要货币市场的投资手段，也需要资本市场上进行证券交易，还希望得到快捷的金融服务，通过银行、证券和保险公司的合作能够充分满足普通投资者的上述需求。对于企业而言，金融服务外包范围更为广泛。主要包括：应收帐款业务、应付帐款业务、外汇业务、现金管理其他支付业务、外汇风险管理业务、头寸管理业务、投资管理、负债管理、风险管理、部门资金全面管理等。西方银行目前的主要托管业务及其产品包括：证券保管、开立、管理托管帐户、证券清算与交割付款、证券出借安排与处理、抵押管理、