外汇衍生产品与市场管理知识概述

典型衍生工具介绍概述远期合约期货合约期权合约互换协议权证过户证券（资产证券化）外汇衍生产品市场概述

——含义与特征特殊的金融衍生产品金融衍生产品/工具：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品基础资产为外汇或货币基本特征未来性杠杆效应风险性虚拟性高度投机性设计的灵活性账外性组合性外汇衍生产品市场概述

——风险风险成因灵活性、杠杆性与投机性规模不断扩大，相互间连锁反应规模不断扩大并集中于少数大型金融机构风险类型价格风险信用风险流动性风险操作风险法律风险管理风险外汇衍生产品市场概述

——回报使用者良好的风险管理手段传统金融工具风险进行分解与重新组合灵活性强开发者良好的盈利手段1远期合约（Forwardcontract）

——含义

在确定的未来某一日期，按照确定的价格买卖一定数量的某种外汇资产的协议。

本质上是一种预约买卖外汇的交易双方约定买卖的资产称标的资产，约定的成交价格称协议价格，同意以约定的价格卖出标的资产的一方称作空头，同意以约定的价格买入标的资产的一方称作多头。在外汇市场上十分普遍，因为它能够有效防范汇率波动的风险。

1远期合约（Forwardcontract）

——含义

现货市场上的价格与协议价格的对比，决定了远期合约的价值。如：外贸公司同银行签订一个三个月的远期合约，约定在三个月里以某一既定的价格向银行出售这笔外汇。

若三个月后该种外汇在现汇市场上的汇率等于远期合约中规定的汇率，则该外贸公司是否进行这笔远期交易都一样，换句话说，该远期合约的价值为零；若前者小于后者，则外贸公司就可以从这笔远期合约中获益，或者说该远期合约对它有正的价值（相应地，对银行有负的价值）；反之，若前者大于后者，则外贸公司如果不签订远期合约，直接在现汇市场卖出外汇就更为有利，也就是说，该合约对它有负的价值。图示1.56外汇汇率盈亏远期英镑多头1.531.60远期合约损益图外汇远期交易

——类型固定交割日期预先确定交割日期择期交易在限定期限内购买者有交割日选择权不可交割不交割外汇，而是通过现金补齐价差外汇远期交易

——利率平价定律利率平价定律利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致。假设资金国际国内移动无障碍经过汇率调整的收益率趋于一致通常不考虑交易成本验证（见书86页）外汇远期交交易——利率平平价定律利率平价定定律利息率对远远期汇率的的决定作用用，主要表表现为国际际金融市场场的套利活活动使资金金跨国移动动，并推动动不同国家家相似金融融工具的收收益率趋向向一致。假设资金国国际国国内移移动无无障碍碍经过汇汇率调调整的的收益益率趋趋于一一致通常不不考虑虑交易易成本本验证（（见书书86页））外汇远远期交交易——应应用套期保保值投机套利套期保保值含义对暴露露头寸寸进行行风险险覆盖盖。在货币币折算算或兑兑换过过程中中保障障收益益或锁锁定成成本，，通过过外汇汇远期期交易易规避避汇率率风险险的做做法。。举例优点金融市市场体体系不不完善善、运运行效效率低低下时时，成成本最最低的的套期期保值值方式式。交易程程序相相对简简单，，无需需保证证金，，涉及及资金金流动动次数数少，，公司司财务务决策策方式式简明明投机通过承承担额额外风风险谋谋求收收益的的行为为。三要素素缺乏基基础性性资产产关键在在于预预测风险利利润特点杠杆作作用，，以小小博大大基于远远期交交割，，当前前只要要有信信用（（交易易对手手愿意意交易易），，无需需资产产作保保证套利（（arbitrage））Arbitrageurs在在同同一时时点进进入两两个或或多个个市场场做相相反方方向的的交易易组合合，以以锁定定无风风险收收益；；或者者利用用两种种货币币即、、远期期汇率率差小小于同同一期期限两两种货货币利利差进进行牟牟利。。种类瞬时套利两点套利，，三点套利利掉期性抛补补套利借入利率较较低的货币币，现货市市场兑换，，同时抛售售本利和金金额的期汇汇外汇远期交交易——创新范围外汇远远期合约弹性远期合合约（Rangeforwardcontracts）交易双方在在达成外汇汇远期交易易时，对远远期交割汇汇率做出弹弹性约定，，设定汇率率波动上下下限，使合合约购买者者在外汇远远期交割价价格上可以以有三种选选择特点仍需承承担一一定风风险，，但程程度有有限2期货货合合约约在远远期期合合约约的的基基础础上上发展展起来来的的一一种种标标准准化化的的买买卖卖合合约约。。和和远远期期合合约约一一样样，，期期货货合合约约的的双双方方也也是是约约定定在在未未来来某某一一日日期期以以既既定定的的价价格格买买卖卖一一定定数数量量的的某某种种资资产产。。期货货合合约约和和远远期期合合约约还还是是有有很很大大的的不不同同期货货合合约约和和远远期期合合约约的的不不同同合约约的的性性质质不不同同交易易所所推推出出的的标标准准化化的的合合约约；由买买卖卖双双方方自自行行协协商商制制定定的的，，非非标标准准的的。。交易易的的方方式式不不同同集中中交交易易；；私私下下交交易易交易易的的参参与与者者不不同同多家家含含中中小小企企业业；；大大企企业业实际际交交割割的的比比例例不不同同1%——2%；；90％％以以上上具体不同同不同点期货交易远期交易买卖双方的关系买卖双方分别与清算所签定合同，买卖双方无直接的合同关系双方直接签定合同标准化规定合同规模、价格期、地点都有标准化的规定双方自行议定，可灵活掌握交易场所和方式在交易所内交易，双方委托经纪人公开喊价成交，有规定的交易时间以电讯联系的方式进行场外交易，双方直接接触由银行双向报价履约保证以保证金作为履约保证以信用作为履约保证清算每日清算所结清未冲抵的合同到期一次性交割结清交割很少交割基本都交割应用的不不同企业集中在套套期保值值、投机机与套利利三个方方面交割日期期灵活，，违约风风险低？对冲交交易行业效果明显显不同价格发现现外汇市场场上，远远期交易易比例高高于期货货交易3期权合约约期权合约约赋予其其持有者者（即期期权的购购买者））一种权权利，也也就是使使他可以以（但不不必须））在未来来一定时时期内以以议定的的价格向向期权合合约的出出售者买买入（看看涨期权权）或卖卖出（看看跌期权权）一定定数量的的商品或或金融资资产。持约约人人为为获获得得这这一一权权利利必必须须支支付付一一定定的的代代价价，，那那就就是是他他必必须须向向期期权权的的出出售售者者支支付付一一笔笔费费用用，，即即期期权权费费交易易双双方方的的权权利利和和义义务务是是不不对对称称的的分类类权利利看涨涨期期权权与与看看跌跌期期权权执行行期期限限欧式式期期权权与与美美式式期期权权，，百百慕慕大大式式期期权权执行行价价格格与与标标的的资资产产市市场场价价格格关关系系实值值期期权权、、虚虚值值期期权权与与平平价价期期权权交易易场场所所交易易所所交交易易期期权权与与柜柜台台交交易易期期权权标的的资资产产现货货期期权权：：股股票票期期权权；；股股指指期期权权；；外外汇汇期期权权；；利利率率期期权权期货货期期权权：：商商品品期期货货期期权权（（商商品品期期货货合合约约为为标标的的物物））与与金金融融期期货货期期权权（（金金融融期期货货合合约约为为标标的的物物））其它，如亚亚洲买方期期权，或有有期权，障障碍期权看涨期权合合约价值看涨期权多多头：max(STX，0)损益XST看涨期权空空头：min(XST，0)损益XST看跌期权合合约价值看跌期权多多头：max(XST，0)损益KSTST损益看跌期权空空头：min(STX，0)看涨期权合合约的损益益图期权组合——跨式期期权跨式期权（（Straddle）以相同的执执行价格同同时购买或或卖出相同同标的资产产看涨及看看跌期权多头跨式期期权和空头头跨式期权权损益KSTST损益期权组合——宽跨式式期权跨式期权（（Strangle）以不同的执执行价格同同时购买或或卖出相同同标的资产产看涨及看看跌期权多头跨式期期权和空头头跨式期权权损益KSTST损益期权组合——差价期期权跨式期权（（Spreads））以不同的执执行价格同同时购买并并卖出相同同种类期损益KST外汇期权应用用特点规避了意外变变化带来的损损失，保留了了额外收益的的可能无需逐日清算算，到期前无无现金流影响响次优选择基于成本（期期权费）存在在吸引力交易的不对称称性套期保值的灵灵活性应用领域可能发生但不不一定实现的的资产或收益益的套保消除对汇率波波动的过分担担忧货币互换协议议和利率互换换协议货币互换可以以分为外汇市市场互换和资资本市场互换换利率互换可以以分为息票互互换和基准利利率互换互换交易通常常以银行为中中介4互换协议互换（swap）互换是指交易双方方达成协议，，约定在未来来某时以事先先规定的方法法交换两笔货货币或资产的的金融交易。。甲、乙两家公司借入一笔期限5年金额1000万美元的资金资本市场固定利率市场浮动利率市场甲公司9.00%LIBOR+0.30%乙公司10.40%LIBOR+1.10%利率差1.40%0.80%互换交易策略略固定利率市场场甲公司司乙公司司浮动利率市场场互换交易商9.00%8.90%LIBOR9.10%LIBOR+1.10%LIBOR甲公司流入：8.90%流出：9.00%+LIBO净现金流：LIBOR+0.10%乙公司流入：LIBOR流出：9.10%+(LIBOR+1.10%)净现金流：10.20%互换交易商流入：9.10%+LIBOR流出：8.90%+LIBOR净现金流：：0.20%外汇市场互互换指交易双方方按照既定定的汇率交交换两种货货币，并约约定在将来来一定期限限向按照该该汇率相互互购回原来来的货币。。期限较短，，不涉及利利息的支付付，出售看跌货货币（软币币）的一方方应向出售售看涨货币币（硬币））的一方支支付一定的的手续费。。资本市场互互换双方按照一一个相同的的汇率相互互出售和回回购两种货货币，不过过其期限一一般较长，，通常为5至10年，而且在在协议期间间内，交易易双方要向向对方支付付自己所购购入币种的的利息（换换句话说，，货币互换换的双方实实际上是相相互借贷了了两种不同同的货币））利率互换指交易双方方将自己所所拥有的债债权（务））的利息收收入（支付付）同对方方所拥有的的债权（务务）的利息息收入（支支付）相交交换。本金价值是是相同的但但利息支付付条款却是是不同，通过交换，，可以满足足交易双方方的不同需需要。利率互换涉涉及的仅仅仅是利息支支付的互换换，而不涉涉及本金的的互换。息票互换换（Couponswap）同种货币币的固定定利息收收入（支支付）与与浮动利利息收入入（支付付）的互互换。两笔债权权（务））的本金金名义价价值、到到期日与与付息日日都相同同，所不不同的只只是一笔笔债权（（务）的的利率是是浮动的的，另一一笔的利利率则是是固定的的。基准利率率互换（（basisswap）币值相同同，但基基准率不不同的两两笔浮动动利息收收入（支支付）之之间的互互换．互换的风风险风险管理理工具，，但存在在风险市场风险险最终用户户——成成交前后后价格的的剧烈变变化中介———仅有单单边用户户交易主体体——头头寸不匹匹配信用风险险5权证证是指基础础证券发发行人或或其以外外的第三三人发行行的，约约定持有有人在规规定期间间内或特特定到期期日，有有权按约约定价格格向发行行人购买买或出售售标的证证券，或或以现金金结算方方式收取取结算差差价的有有价证券券。行使使期期限限：：欧欧式式权权证证、、美美式式权权证证和和百百慕慕大大式式权权证证行使使方方向向：：认认购购权权证证和和认认沽沽权权证证发行行人人：：股股本本权权证证（（Warrant））和和备备兑兑权权证证权证证与与股股票票期期权权的的异异同同比较项目权证股票期权期限长（一般在一年以上

）短*（一年以内

）标准化发行人自行设定（发行量、执行价、发行日和有效期等）高度标准化的合约

卖空一般不允许卖空可以第三方结算发行人与持有人直接结算交易所结算做市商发行自己承担交易所授权股本本权权证证和和备备兑兑权权证证比较项目股本权证备兑（衍生权证）发行人标的证券发行人标的证券发行人以外的第三方标的证券需要发行新股已在交易所挂牌交易的证券发行目的为筹资或高管人员激励用为投资者提供避险、套利工具行权结果公司股份增加、每股净值稀释不造成股本增加或权益稀释9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。12月-2212月-22Friday,December23,202210、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。08:20:0208:20:0208:2012/23/20228:20:02AM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。12月-2208:20:0208:20Dec-2223-Dec-2212、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。08:20:0208:20:0208:20Friday,December23,202213、乍见见翻疑疑梦，，相悲悲各问问年。。。12月月-2212月月-2208:20:0308:20:03December23,202214、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。23十十二月20228:20:03上午午08:20:0312月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。十二月228:20上午午12月-2208:20December23,202216、行动出成果果，工作出财财富。。2022/12/238:20:0308:20:0323December202217、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。8:20:03上上午8:20上上午午08:20:0312月月-229、没有失败败，只有暂暂时停止成成功！。12月-2212月-22Friday,December23,202210、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。08:20:0308:20:0308:2012/23/20228:20:03AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2208:20:0308:20Dec-2223-Dec-2212、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。08:20:0308:20:0308:20Friday,December23,202213、不知知香积积寺，，数里里入云云峰。。。12月月-2212月月-2208:20:0308:20:03December23,202214、意意志志坚坚强强的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥块块一一样样任任意意揉揉捏捏。。23十十二二月月20228:20:03上上午午08:20:0312月月-2215、楚塞三三湘接，，荆门九九派通。。。。十二月228:20上午午12月-2208:20December23,202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/238:20:0308:20:0323December202217、空山新新雨后，，天气晚晚来秋。。。8:20:03上午午8:20上午午08:20:0312月-229、杨柳散和风风，青山澹吾吾虑。。12月-2212月-22Friday,December23,202210、阅阅读读