《财务管理讲义》课件

财务管理

主讲人杨克磊精选课件精选课件1

第五章长期投资理论

精选课件精选课件2第一节长期投资概述一、企业投资的意义（一）企业投资是实现财务管理目标的基本前提（二）企业投资是发展生产的必要手段（三）企业投资是降低风险的重要方法精选课件精选课件3二、企业投资的分类（一）直接投资与间接投资（二）长期投资与短期投资（三）对内投资和对外投资精选课件精选课件4三、投资额的预测——内部投资额的预测企业内部长期投资主要是对企业生产经营所需要的固定资产，无形资产等所进行的投资。精选课件精选课件51.投资构成（1）投资前期费用（2）设备购置费用（3）设备安装费（4）建筑工程费（5）营运资金的垫支（6）不可预测费精选课件1.投资构成精选课件6建设项目总投资的构成见图建设项目总投资涨价预备费基本预备费动态投资静态投资工程费用流动资金建设期借款利息

固定资产投资

其它费用精选课件建设项目总投资的构成见图建涨价预备费基本预备费动态投资7流动资金构成如图货币资金结算资金发出商品产成品待摊费用自制半成品在产品低值易耗品修理配件包装物

燃料辅助材料原材料结算及货币资金成品资金生产资金储备资金项目流动资金精选课件流动资金构成如图货结发产待自在低修包燃辅原结算成品资金生产资82.固定资产投资额预测方法：（1）单位生产能力估算法拟建项目投资总额=同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力精选课件精选课件9（2）装置能力指数法

精选课件精选课件10Y2—拟建项目投资额Y1—已建同类投资额x2—拟建项目装置能力x1—已建同类装置能力t—装置能力指数α—新老项目之间的调整系数精选课件精选课件11（3）以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比，据以求出各专业的投资，然后把各部分投资费用相加求和，即为项目的总投资。

精选课件（3）以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产12其表达式为：

精选课件其表达式为：精选课件13式中：

f1、f2、f3、……分别为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数。λ1、λ2、……分别为各专业工程费用占工艺设备费用的百分比，其余符号含义同上式。

精选课件式中：精选课件143.流动资金的估算一般采用两种方法：（1）扩大指标估算法扩大指标估算法是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。一般常用的费用基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等。精选课件3.流动资金的估算一般采用两种方法：精选课件15

所采用的比率根据经验确定，或依行业或部门给定的参考值确定。也有的行业习惯按单位产量占用流动资金额估算流动资金。精选课件精选课件16（2）分项详细估算法分项详细估算法是国际上通行的流动资金估算方法。是按照下列公式，分项详细估算。流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝现金＋应收和预付帐款＋存货精选课件（2）分项详细估算法精选课件17流动负债＝应付帐款＋预收帐款流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金精选课件精选课件18流动资产、流动负债各项构成估算公式如下：（1）现金的估算现金＝

精选课件流动资产、流动负债各项构成估算公式如下：精选19年其他费用＝制造费用＋管理费用＋财务费用＋销售费用－以上四项费用中所包含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费和利息支出。周转次数＝

精选课件年其他费用＝制造费用＋管理费用＋财务费用＋销售费用－以上四项20（2）应收（预付）帐款的估算应收帐款＝

精选课件（2）应收（预付）帐款的估算精选课件21（3）存货的估算存货包括各种外购原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品和产成品等。项目评估中的存货一般仅考虑外购原材料、燃料，在产品、产成品，也可考虑备品备件。精选课件（3）存货的估算精选课件22存货＝外购原料、燃料＋在产品＋产成品外购原材料、燃料＝精选课件存货＝外购原料、燃料＋在产品精选课件23在产品＝产成品＝精选课件在产品＝精选课件24（4）应付（预收）帐款的估算应付帐款＝

精选课件（4）应付（预收）帐款的估算精选课件25流动资金估算应意如下问题：①在采用分项详细估算法时，需要分别确定现金、应收帐款、存货和应付帐款的最低周转天数。在确定周转天数时要根据实际情况，并考虑一定的保险系数。对于存货中的外购原材料、外购燃料要分别品种和来源，考虑运输方式和运输距离等因素确定。精选课件流动资金估算应意如下问题：精选课件26②不同和生产负荷下的流动资金是按不同生产负荷时的各项费用金额分别按照给定的公式计算出来的，而不能按100％负荷下的流动资金乘以负荷百分数求得。精选课件②不同和生产负荷下的流动资金是按不同生产负荷27③流动资金属于长期性（永久性）资金，流动资金的筹措可通过长期负债和资金（权益融资）方式解决。流动资金借款部分的利息应计入财务费用。项目计算期末收回全部流动资金。精选课件③流动资金属于长期性（永久性）资金，流动资金284.铺底流动资金的估算流动资金一般应投产前开始筹措。根据国家现行规定要求，新建、扩建和技术改造项目，必须将项目建成投产后所需的30％铺底流动资金列入投资计划，铺底流动资金不落实的，国家不予批准立项，银行不予贷款。

精选课件4.铺底流动资金的估算精选课件29铺底流动资金的计算公式为：铺底流动资金＝流动资金×30％精选课件铺底流动资金的计算公式为：精选课件30铺底流动资金是计算项目资本金的重要依据，也是国家控制项目投资规模的重要指标。根据国家现行规定，国家控制投资规模的项目总投资包括固定资产投资和铺底流动资金，并以此为基数计算项目资本金比例。

精选课件铺底流动资金是计算项目资本金的重要依据，也31计算公式为：项目总投资＝固定资产投资＋铺底流动资金固定资产投资＝固定资产投资静态部分＋固定资产投资动态部分精选课件精选课件32固定资产投资静态部分＝建筑工程费用＋设备及工器具购置费＋安装工程费用＋工程建设其他费用＋基本预备费精选课件精选课件33

固定资产投资动态部分＝涨价预备费＋建设期利息

精选课件精选课件34项目资本金最低需要量＝项目总投资×国家规定的最低资本金比例项目资本金比例＝精选课件精选课件35第二节内部长期投资企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。主要包括：固定资产投资和无形资产投资。精选课件精选课件36一、固定资产投资概述（一）固定资产分类1.经济用途分（1）生产用（2）销售用（3）科研开发用（4）生活福利用精选课件一、固定资产投资概述精选课件37

2.使用情况分（1）使用中（2）未使用的（3）不需用3.按所属关系（1）自有（2）融资租入精选课件2.使用情况分精选课件38（二）固定资产投资的特点1.固定资产的回收时间较长2.固定资产的投资的变现能力差3.固定资产投资的资金占用数量相对稳定4.固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离5.固定资产投资的次数相对较少精选课件（二）固定资产投资的特点精选课件39二、投资决策指标（一）现金流量1.初始现金流量（1）固定资产投资（2）流动资产投资（3）其他投资费用（4）原有固定资产变价收入精选课件二、投资决策指标精选课件402.营业现金流量营业现金收入营业现金支出交纳税金3.终结现金流量（1）固定资产残值回收（2）流动资金回收（3）停止使用的土地变价收入精选课件2.营业现金流量营业现金收入精选课件41（二）现金流量的计算每年净现金流量（NCF）=每年营业收入-付现成本-所得税或：每年净现金流量（NCF）=净利+折旧精选课件精选课件42（三）静态评价指标1.投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。

精选课件精选课件43定义表达式：

评价准则：PtPc

精选课件精选课件442.平均报酬率ARR精选课件精选课件45（四）动态评价指标1.净现值NPV

评价准则：NPV≥0精选课件（四）动态评价指标精选课件462.内部收益率IRRNPV(IRR)=

评价准则：IRR≥ic精选课件2.内部收益率IRR精选课件47三、投资决策指标的应用精选课件精选课件48四、有风险情况下的投资决策（一）按风险调整贴现率法1.用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险=不可分散风险+可分散风险特定投资项目按风险调整的贴现率可按下式来计算：精选课件四、有风险情况下的投资决策精选课件492.按投资项目的风险等级来调整贴现率3.用风险报酬率模型来调整贴现率精选课件精选课件50（二）按风险调整现金流量法最常用的确定当量法精选课件精选课件51五、无形资产投资指不具有实物形态的非货币资产，可使企业长期获得超额收益。内容：两专、两商、两权

精选课件精选课件521.无形资产的特点（1）无实物形态—不具有物质实体是隐形存在的资产（2）可以在一个以上会计期间为企业提供超额经济效益（3）所提供的未来经济效益具有很大的不确定性精选课件1.无形资产的特点精选课件532.分类按有无期限划分：有限期无形资产——专利权无限期无形资产——商誉精选课件2.分类精选课件54按可否辩认或确指：可辩认—有专门名称、可单独取得或转让，如专利权、商标权、土地使用权。不可辩认—不能脱离企业单独取得或转让，如商誉。精选课件精选课件55按不同来源：外来—国家给予的某种特权；投入；购入。自创—自行研制精选课件按不同来源：精选课件563.无形资产的主要内容（1）专利权—政府对发明者在某一产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序上的发明创造给予其制造、使用和出售方面的专门权利。持有者可独家使用或控制他人使用。精选课件3.无形资产的主要内容精选课件57专利权的客体分类：①发明—对产品、方法及改进提出的新的技术方案。20年有效期，不能续展。②实用新型—指对产品的形状、构造、结合提出的、适于应用的新的技术方案。—小发明、有效期10年。精选课件精选课件58

③外观设计—对产品的形状，图案，色彩或其结合所作出的富有美感并适合于工业上应用的新设计。有效期10年。精选课件精选课件59

发明一有突出的实质性特点和显著性进步。实用新型—有实质性特点和进步。精选课件精选课件60专利权的特点①专有性一排他、独占性各国专利法坚持“一项发明一项专利”即一项发明不能授予两项专利。若有两个或两个以上申请人，则有两种原则，即先申请原则和先发明原则。精选课件专利权的特点精选课件61在多数国家（包括我国）采用先申请原则一只承认申请的先后，不考虑发明的先后。而美国、加拿大、菲律宾采用先发明原则。若两个人同时申请专利—协商，协商不成，不授予专利。精选课件精选课件62②地域性—在某国申请，只在该国境内有效。优先权：把外国申请人在外国第一次申请的日期，视为此后在我国提出专利申请的日期。精选课件②地域性—在某国申请，只在该国境内有效。精选课件63发明、实用新型专利的优先权为12个月；外观设计6个月。精选课件精选课件64③时间性：发明20年；实用新型和外观设计10年。届满前：权利人不缴纳年费，申明放弃。④可转让性—许可使用权精选课件精选课件65（2）非专利技术它是指公众不知道的，在生产和经济活动中已采用了的，不享有法律保护的各种技术知识和经验。工业、商业、管理精选课件（2）非专利技术精选课件66特点①保密性（或机密性）一是企业长期研究所掌握的，不愿公开的方法、特长和经验，它一经公开，就失去价值。②经济性—能提高企业的经济效益和生产水平精选课件特点精选课件67③动态性—或积累性、长期性，不断发展。专利—静态技术④实用性—并非有新颖性、创造性。⑤可传授性精选课件精选课件68（3）商标权：商标权是指专门在某类指定的商品或产品上使用特定的字标或图案的权利。精选课件精选课件69商标—用来辩认特定商品或劳务的标记。—文字、图形、或文字图形结合。内容：独占使用权—独占性，独家使用。禁止权—排他性。精选课件商标—用来辩认特定商品或劳务的标记。—文字、图形、或70特点：①专有性②可转让性：合同转让、继承转让。③时间性：有限期10年，自核准之日起算，可在有限期届满6个月内，提出续展，每次10年。精选课件特点：精选课件71（4）土地使用权权利特征：①具有相对独立性②使用内容的充分性—占用、使用、收益处理精选课件（4）土地使用权精选课件72取得方式①划拨—无限期、无偿②出让：国家在一定年限内让出给使用者。③转让：二级市场拍卖、招标、协议精选课件精选课件73（5）商誉具体表现在一家企业的获利能力超过了一般获利水平。精选课件精选课件74①商誉与作为整体的企业有关，不能单独存在和分开出售。②有助于形成商誉的个别因素，不能用任何方法或公式进行单独计算。③企业在合并时可确认商誉的未来利益，可能与建立商誉过程中发生的成本无关。即商誉未必有成本。精选课件精选课件75第三节对外证券投资精选课件精选课件76（一）证券组合的预期回报和风险较大的回报伴随着较大的风险。证券组合是使用不同的证券和其他资产构成的资产，目的是在适当的风险水平下通过多样化获得最大的预期回报。或者获得一定的预期回报使风险最小。

精选课件（一）证券组合的预期回报和风险精选课件77

Wt—这一证券组合在t时期的总的市场价格rp—从t-1期到t期的回报精选课件精选课件78上式可改写成：Wt=(1+rp)Wt-1投资者投资证券组合时，首先要估计它们的预期回报和风险，然后根据预期回报和风险的相对大小，选取这些证券组合中最好的一个。

精选课件上式可改写成：精选课件791.预期回报证券组合的n个基本证券组成。精选课件精选课件80

精选课件精选课件81精选课件精选课件82令w表示财富的权重，则精选课件令w表示财富的权重，则精选课件83

上式可改写成精选课件精选课件842.证券组合的标准差n个证券组合证券i的回报为Ri占投资额的百分比（权重）为Wi证券组合的总回报精选课件2.证券组合的标准差精选课件85证券组合的方差精选课件精选课件86

精选课件精选课件87

精选课件精选课件88是证券i和j的回报的协方差。当i=j时，即为证券i的方差，即把协方差正规化，使用证券相关系数ρij

精选课件是证券i和j的回报的协方差。当i=j时，即为证89把协方差正规化，使用证券相关系数ρijσi，σj分别是证券i,j的方差。

精选课件精选课件90

当ρij=1时，证券i和j是完全正相关的当ρij=-1时，证券i和j是完全负相关的当ρij=0时，证券i和j是完全是不相关精选课件精选课件91对两于种证券组合精选课件精选课件92

例.E(R1)=20%E(R2)=25%w1=50%w2=50%σ1=10%σ2=20%分别计算ρ1,2=1，0.5,0,-0.5和-1时证券组合的标准差。精选课件精选课件93

精选课件精选课件94

精选课件精选课件95

精选课件精选课件96

精选课件精选课件97

精选课件精选课件98证券组合通过多样化减少了风险。即使在选定的证券组合情况下，证券组合的权重不同，预期的回报和标准差也不同。一般地，投资者可购买的证券组合有无穷多种，他们需要从中找出最优的证券组合。精选课件精选课件99（二）证券组合分析1.Markowitz有效集投资者不需要评估可行集中的所有证券组合，只分析任意设定风险水平有最大的预期回报或任意给定预期回报有最小的风险的证券组合。精选课件精选课件100

满足这两个条件的证券组合集叫做Morkowitz有效集（边界）。精选课件精选课件101...........可行集与有效集精选课件精选课件102

例.E（R1）=20%σ1=10%E（R2）=20%σ2=20%证券A和B构成的证券组合如下：精选课件精选课件103

ρ=-1ρ=-1ρ=1ρ=0ρ=-0.5ρ=0.515105σE（R）BAC0精选课件ρ=-1ρ=-1ρ=1ρ=0ρ=-0.5ρ=0.5151051042.最优证券组合的选择确定证券组合的有效集，以后投资者就可以从这个有效集中选出更适合自己的证券组合。精选课件精选课件105为了满足投资者的个人偏好，使用无差别曲线。在任意给定的无差别曲线上的任何点对投资者的效用都是相同的。精选课件精选课件106欲望是指人们对物品“稀缺性”的感觉和要求满足的愿望。效用是指物品满足人们欲望的性能。精选课件精选课件107边际效用：是指在所消费的物品中增加一单位物品所增加的效用。其实际上是一种“心理上的”效用，一种心理现象。边际效用递减：是指购买者（消费者）从多购买（消费）一单位的商品或劳务中所得到的追加的效用依次递减。精选课件边际效用：是指在所消费的物品中增加一单位物品所108基次效用：指用效用单位来表示的效用，可用1，2，3，4，……精选课件精选课件109序数效用：认为效用不是数量概念，而是次序概念。认为物品的绝对数量并不重要，而决定的因素是次第顺序。只需采用序数词第一，第二……来表示各物品的效用的相对水平的高低，各种物品效用的相对水平的高低可由消费者的偏好情况来表示。精选课件精选课件110无差异曲线分析消费行为，强调如何通过各物品的不同组合，使消费者得到的满足在总水平上相等。精选课件精选课件111

σPE（RP）l3l2l1精选课件σPE（RP）l3l2l1精选课件112

最优证券组合是一个投资者选择一个有效的证券组合并且只有最大效用，它是在有效集和具有最大可能有效中的无差别曲线的切点上。精选课件精选课件113

σPE（RP）l3l2l1精选课件σPE（RP）l3l2l1精选课件1143.市场模型市场模型

Rit=αi+βiRIt+eit精选课件精选课件115Rit=证券i在期间t的回报RIt=市场指数在期间t的回报αi=证券i的常数回报Pi=证券i的回报相对于市场指数的回报的测度。eit=在时期t的随机误差精选课件精选课件116由市场模型，假设ei的数学期望是零，RIt与ei不相关，证券i和证券j的误差项不相关，可以得到精选课件由市场模型，假设ei的数学期望是零，RIt与e117其中：—证券i的方差—市场指数的方差—证券i的误差项的方差多样化

精选课件其中：—证券i的方差精选课件118因为一个证券组合的回报总是基本证券的回报的加权平均精选课件因为一个证券组合的回报总是基本证券的回报的加权平均119令精选课件令精选课件120因此其中精选课件因此精选课件121—市场风险

—独有风险多样化程度增加可以降低证券组合的总风险。实际上是减少独有风险。。

精选课件精选课件122

市场风险独有风险总风险n0精选课件市场风险独有风险总风险n0精选课件123

（三）使用无风险资产改进Markowitz有效集投资者不仅投资风险资产而且还投资无风险资产精选课件精选课件124

DCBA0精选课件DCBA0精选课件125如果在直线RFM上任何一点投资无风险资产的权重为WF，那么投资在证券组合P0的权重为1-WF，证券组合的预期回报标准差：精选课件如果在直线RFM上任何一点投资无风险资产的权重为126

投资者可以根据自己的偏好，在RFM线上选择最优证券组合。精选课件精选课件127

MCBAL1L3L2L1L3L2精选课件MCBAL1L3L2L1L3L2精选课件128

C点：WF是正的，即部分资金投资在无风险资产。此方式叫做放款证券组合。精选课件精选课件129

D点：WF是负值，即表示用出售（或发行）证券或以无风险利率从银行借款或卖空筹集资金用于购买风险证券组合，此方式叫做借款证券组合。精选课件精选课件130财务管理

主讲人杨克磊精选课件精选课件131

第五章长期投资理论

精选课件精选课件132第一节长期投资概述一、企业投资的意义（一）企业投资是实现财务管理目标的基本前提（二）企业投资是发展生产的必要手段（三）企业投资是降低风险的重要方法精选课件精选课件133二、企业投资的分类（一）直接投资与间接投资（二）长期投资与短期投资（三）对内投资和对外投资精选课件精选课件134三、投资额的预测——内部投资额的预测企业内部长期投资主要是对企业生产经营所需要的固定资产，无形资产等所进行的投资。精选课件精选课件1351.投资构成（1）投资前期费用（2）设备购置费用（3）设备安装费（4）建筑工程费（5）营运资金的垫支（6）不可预测费精选课件1.投资构成精选课件136建设项目总投资的构成见图建设项目总投资涨价预备费基本预备费动态投资静态投资工程费用流动资金建设期借款利息

固定资产投资

其它费用精选课件建设项目总投资的构成见图建涨价预备费基本预备费动态投资137流动资金构成如图货币资金结算资金发出商品产成品待摊费用自制半成品在产品低值易耗品修理配件包装物

燃料辅助材料原材料结算及货币资金成品资金生产资金储备资金项目流动资金精选课件流动资金构成如图货结发产待自在低修包燃辅原结算成品资金生产资1382.固定资产投资额预测方法：（1）单位生产能力估算法拟建项目投资总额=同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力精选课件精选课件139（2）装置能力指数法

精选课件精选课件140Y2—拟建项目投资额Y1—已建同类投资额x2—拟建项目装置能力x1—已建同类装置能力t—装置能力指数α—新老项目之间的调整系数精选课件精选课件141（3）以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产能力直接相关的工艺设备的投资为基数，根据同类型的已建项目的有关统计资料，计算出拟建项目的各专业工程占工艺设备投资的百分比，据以求出各专业的投资，然后把各部分投资费用相加求和，即为项目的总投资。

精选课件（3）以拟建项目中的最主要、投资比重较大并与生产142其表达式为：

精选课件其表达式为：精选课件143式中：

f1、f2、f3、……分别为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数。λ1、λ2、……分别为各专业工程费用占工艺设备费用的百分比，其余符号含义同上式。

精选课件式中：精选课件1443.流动资金的估算一般采用两种方法：（1）扩大指标估算法扩大指标估算法是按照流动资金占某种费用基数的比率来估算流动资金。一般常用的费用基数有销售收入、经营成本、总成本费用和固定资产投资等。精选课件3.流动资金的估算一般采用两种方法：精选课件145

所采用的比率根据经验确定，或依行业或部门给定的参考值确定。也有的行业习惯按单位产量占用流动资金额估算流动资金。精选课件精选课件146（2）分项详细估算法分项详细估算法是国际上通行的流动资金估算方法。是按照下列公式，分项详细估算。流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝现金＋应收和预付帐款＋存货精选课件（2）分项详细估算法精选课件147流动负债＝应付帐款＋预收帐款流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金精选课件精选课件148流动资产、流动负债各项构成估算公式如下：（1）现金的估算现金＝

精选课件流动资产、流动负债各项构成估算公式如下：精选149年其他费用＝制造费用＋管理费用＋财务费用＋销售费用－以上四项费用中所包含的工资及福利费、折旧费、维简费、摊销费、修理费和利息支出。周转次数＝

精选课件年其他费用＝制造费用＋管理费用＋财务费用＋销售费用－以上四项150（2）应收（预付）帐款的估算应收帐款＝

精选课件（2）应收（预付）帐款的估算精选课件151（3）存货的估算存货包括各种外购原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品和产成品等。项目评估中的存货一般仅考虑外购原材料、燃料，在产品、产成品，也可考虑备品备件。精选课件（3）存货的估算精选课件152存货＝外购原料、燃料＋在产品＋产成品外购原材料、燃料＝精选课件存货＝外购原料、燃料＋在产品精选课件153在产品＝产成品＝精选课件在产品＝精选课件154（4）应付（预收）帐款的估算应付帐款＝

精选课件（4）应付（预收）帐款的估算精选课件155流动资金估算应意如下问题：①在采用分项详细估算法时，需要分别确定现金、应收帐款、存货和应付帐款的最低周转天数。在确定周转天数时要根据实际情况，并考虑一定的保险系数。对于存货中的外购原材料、外购燃料要分别品种和来源，考虑运输方式和运输距离等因素确定。精选课件流动资金估算应意如下问题：精选课件156②不同和生产负荷下的流动资金是按不同生产负荷时的各项费用金额分别按照给定的公式计算出来的，而不能按100％负荷下的流动资金乘以负荷百分数求得。精选课件②不同和生产负荷下的流动资金是按不同生产负荷157③流动资金属于长期性（永久性）资金，流动资金的筹措可通过长期负债和资金（权益融资）方式解决。流动资金借款部分的利息应计入财务费用。项目计算期末收回全部流动资金。精选课件③流动资金属于长期性（永久性）资金，流动资金1584.铺底流动资金的估算流动资金一般应投产前开始筹措。根据国家现行规定要求，新建、扩建和技术改造项目，必须将项目建成投产后所需的30％铺底流动资金列入投资计划，铺底流动资金不落实的，国家不予批准立项，银行不予贷款。

精选课件4.铺底流动资金的估算精选课件159铺底流动资金的计算公式为：铺底流动资金＝流动资金×30％精选课件铺底流动资金的计算公式为：精选课件160铺底流动资金是计算项目资本金的重要依据，也是国家控制项目投资规模的重要指标。根据国家现行规定，国家控制投资规模的项目总投资包括固定资产投资和铺底流动资金，并以此为基数计算项目资本金比例。

精选课件铺底流动资金是计算项目资本金的重要依据，也161计算公式为：项目总投资＝固定资产投资＋铺底流动资金固定资产投资＝固定资产投资静态部分＋固定资产投资动态部分精选课件精选课件162固定资产投资静态部分＝建筑工程费用＋设备及工器具购置费＋安装工程费用＋工程建设其他费用＋基本预备费精选课件精选课件163

固定资产投资动态部分＝涨价预备费＋建设期利息

精选课件精选课件164项目资本金最低需要量＝项目总投资×国家规定的最低资本金比例项目资本金比例＝精选课件精选课件165第二节内部长期投资企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。主要包括：固定资产投资和无形资产投资。精选课件精选课件166一、固定资产投资概述（一）固定资产分类1.经济用途分（1）生产用（2）销售用（3）科研开发用（4）生活福利用精选课件一、固定资产投资概述精选课件167

2.使用情况分（1）使用中（2）未使用的（3）不需用3.按所属关系（1）自有（2）融资租入精选课件2.使用情况分精选课件168（二）固定资产投资的特点1.固定资产的回收时间较长2.固定资产的投资的变现能力差3.固定资产投资的资金占用数量相对稳定4.固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离5.固定资产投资的次数相对较少精选课件（二）固定资产投资的特点精选课件169二、投资决策指标（一）现金流量1.初始现金流量（1）固定资产投资（2）流动资产投资（3）其他投资费用（4）原有固定资产变价收入精选课件二、投资决策指标精选课件1702.营业现金流量营业现金收入营业现金支出交纳税金3.终结现金流量（1）固定资产残值回收（2）流动资金回收（3）停止使用的土地变价收入精选课件2.营业现金流量营业现金收入精选课件171（二）现金流量的计算每年净现金流量（NCF）=每年营业收入-付现成本-所得税或：每年净现金流量（NCF）=净利+折旧精选课件精选课件172（三）静态评价指标1.投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。

精选课件精选课件173定义表达式：

评价准则：PtPc

精选课件精选课件1742.平均报酬率ARR精选课件精选课件175（四）动态评价指标1.净现值NPV

评价准则：NPV≥0精选课件（四）动态评价指标精选课件1762.内部收益率IRRNPV(IRR)=

评价准则：IRR≥ic精选课件2.内部收益率IRR精选课件177三、投资决策指标的应用精选课件精选课件178四、有风险情况下的投资决策（一）按风险调整贴现率法1.用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险=不可分散风险+可分散风险特定投资项目按风险调整的贴现率可按下式来计算：精选课件四、有风险情况下的投资决策精选课件1792.按投资项目的风险等级来调整贴现率3.用风险报酬率模型来调整贴现率精选课件精选课件180（二）按风险调整现金流量法最常用的确定当量法精选课件精选课件181五、无形资产投资指不具有实物形态的非货币资产，可使企业长期获得超额收益。内容：两专、两商、两权

精选课件精选课件1821.无形资产的特点（1）无实物形态—不具有物质实体是隐形存在的资产（2）可以在一个以上会计期间为企业提供超额经济效益（3）所提供的未来经济效益具有很大的不确定性精选课件1.无形资产的特点精选课件1832.分类按有无期限划分：有限期无形资产——专利权无限期无形资产——商誉精选课件2.分类精选课件184按可否辩认或确指：可辩认—有专门名称、可单独取得或转让，如专利权、商标权、土地使用权。不可辩认—不能脱离企业单独取得或转让，如商誉。精选课件精选课件185按不同来源：外来—国家给予的某种特权；投入；购入。自创—自行研制精选课件按不同来源：精选课件1863.无形资产的主要内容（1）专利权—政府对发明者在某一产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序上的发明创造给予其制造、使用和出售方面的专门权利。持有者可独家使用或控制他人使用。精选课件3.无形资产的主要内容精选课件187专利权的客体分类：①发明—对产品、方法及改进提出的新的技术方案。20年有效期，不能续展。②实用新型—指对产品的形状、构造、结合提出的、适于应用的新的技术方案。—小发明、有效期10年。精选课件精选课件188

③外观设计—对产品的形状，图案，色彩或其结合所作出的富有美感并适合于工业上应用的新设计。有效期10年。精选课件精选课件189

发明一有突出的实质性特点和显著性进步。实用新型—有实质性特点和进步。精选课件精选课件190专利权的特点①专有性一排他、独占性各国专利法坚持“一项发明一项专利”即一项发明不能授予两项专利。若有两个或两个以上申请人，则有两种原则，即先申请原则和先发明原则。精选课件专利权的特点精选课件191在多数国家（包括我国）采用先申请原则一只承认申请的先后，不考虑发明的先后。而美国、加拿大、菲律宾采用先发明原则。若两个人同时申请专利—协商，协商不成，不授予专利。精选课件精选课件192②地域性—在某国申请，只在该国境内有效。优先权：把外国申请人在外国第一次申请的日期，视为此后在我国提出专利申请的日期。精选课件②地域性—在某国申请，只在该国境内有效。精选课件193发明、实用新型专利的优先权为12个月；外观设计6个月。精选课件精选课件194③时间性：发明20年；实用新型和外观设计10年。届满前：权利人不缴纳年费，申明放弃。④可转让性—许可使用权精选课件精选课件195（2）非专利技术它是指公众不知道的，在生产和经济活动中已采用了的，不享有法律保护的各种技术知识和经验。工业、商业、管理精选课件（2）非专利技术精选课件196特点①保密性（或机密性）一是企业长期研究所掌握的，不愿公开的方法、特长和经验，它一经公开，就失去价值。②经济性—能提高企业的经济效益和生产水平精选课件特点精选课件197③动态性—或积累性、长期性，不断发展。专利—静态技术④实用性—并非有新颖性、创造性。⑤可传授性精选课件精选课件198（3）商标权：商标权是指专门在某类指定的商品或产品上使用特定的字标或图案的权利。精选课件精选课件199商标—用来辩认特定商品或劳务的标记。—文字、图形、或文字图形结合。内容：独占使用权—独占性，独家使用。禁止权—排他性。精选课件商标—用来辩认特定商品或劳务的标记。—文字、图形、或200特点：①专有性②可转让性：合同转让、继承转让。③时间性：有限期10年，自核准之日起算，可在有限期届满6个月内，提出续展，每次10年。精选课件特点：精选课件201（4）土地使用权权利特征：①具有相对独立性②使用内容的充分性—占用、使用、收益处理精选课件（4）土地使用权精选课件202取得方式①划拨—无限期、无偿②出让：国家在一定年限内让出给使用者。③转让：二级市场拍卖、招标、协议精选课件精选课件203（5）商誉具体表现在一家企业的获利能力超过了一般获利水平。精选课件精选课件204①商誉与作为整体的企业有关，不能单独存在和分开出售。②有助于形成商誉的个别因素，不能用任何方法或公式进行单独计算。③企业在合并时可确认商誉的未来利益，可能与建立商誉过程中发生的成本无关。即商誉未必有成本。精选课件精选课件205第三节对外证券投资精选课件精选课件206（一）证券组合的预期回报和风险较大的回报伴随着较大的风险。证券组合是使用不同的证券和其他资产构成的资产，目的是在适当的风险水平下通过多样化获得最大的预期回报。或者获得一定的预期回报使风险最小。

精选课件（一）证券组合的预期回报和风险精选课件207

Wt—这一证券组合在t时期的总的市场价格rp—从t-1期到t期的回报精选课件精选课件208上式可改写成：Wt=(1+rp)Wt-1投资者投资证券组合时，首先要估计它们的预期回报和风险，然后根据预期回报和风险的相对大小，选取这些证券组合中最好的一个。

精选课件上式可改写成：精选课件2091.预期回报证券组合的n个基本证券组成。精选课件精选课件210

精选课件精选课件211精选课件精选课件212令w表示财富的权重，则精选课件令w表示财富的权重，则精选课件213

上式可改写成精选课件精选课件2142.证券组合的标准差n个证券组合证券i的回报为Ri占投资额的百分比（权重）为Wi证券组合的总回报精选课件2.证券组合的标准差精选课件215证券组合的方差精选课件精选课件216

精选课件精选课件217

精选课件精选课件218是证券i和j的回报的协方差。当i=j时，即为证券i的方差，即把协方差正规化，使用证券相关系数ρij

精选课件是证券i和j的回报的协方差。当i=j时，即为证219把协方差正规化，使用证券相关系数ρijσi，σj分别是证券i,j的方差。

精选课件精选课件220

当ρij=1时，证券i和j是完全正相关的当ρij=-1时，证券i和j是完全负相关的当ρij=0时，证券i和j是完全是不相关精选课件精选课件221对两于种证券组合精选课件精选课件222

例.E(R1)=20%E(R2)=25%w1=50%w2=50%σ1=10%σ2=20%分别计算ρ1,2=1，0.5,0,-0.5和-1时证券组合的标准差。精选课件精选课件223

精选课件精选课件224

精选课件精选课件225

精选课件精选课件226

精选课件精选课件227

精选课件精选课件228证券组合通过多样化减少了风险。即使在选定的证券组合情况下，证券组合的权重不同，预期的回报和标准差也不同。一般地，投资者可购买的证券组合有无穷多种，他们需要从中找出最优的证券组合。精选课件精选课件229（二）证券组合分析1.Markowitz有效集投资者不需要评估可行集中的所有证券组合，只分析任意设定风险水平有最大的预期回报或任意给定预期回报有最小的风险的证券组合。精选课件精选课件230

满足这两个条件的证券组合集叫做Morkowitz有效集（边界）。精选课件精选课件231...........可行集与有效集精选课件精选课件232

例.E（R1）=20%σ1=10%E（R2）=20%σ2=20%证券A和B构成的证券组合如下：精选课件精选课件233

ρ=-1