2020年注会《财管》真题及答案

年注册会计师《财管》考试真题及答案解析、单项选择题.根据有税的MM理论，下列各项中会有影响企业价值的是()A财务困境成本B债务代理收益C债务代理成本D债务利息抵税答案：D解析：选项A属于权衡理论的，选项BC属于代理理论的。只有选项D是有税MM理论需要考虑的。2.有些可转债券在赎回条款中设置不可赎回期,其目的是(y:A防止赎回溢价过高.目保证可转换债券顺利转换成股票；匚保证发行公司长期使用资金口防止发行公司过度使用赎回权t参考答案】D【答案解析】设置不可赎回期的目的是为了保护投资者的利益，防止发行企业滥用赎回。参见教材加4页。工甲公司与银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高加口口万元的债：款，殍诺费按承诺贷款额度的口3％于翁订协议时支付「公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还口甲丞司在签订协议同时申请一年期贷款5口口口万元；年利率6%：按年年利计息，到期一次还本付息,在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于A.8.06%B.8.B0%C.B.37%D.8.3%【参考答案】C【答案解析】实际资本成本=6"。＞钎十—口一5%)/"(5000-8000*0.5%)--1=8.37%」企业在生产中为生产工人发放安全头咨所产生的费用，应计入,()A.直接材料B.管理费用C.制造费用口.直接人工【参考答案】C【答案解析】这个属于劳动保护费，应该计入“制造费用”口制造费用是指企业各生产单位为军织和管理生产而发生的各项间接费用口它包括工资和福利费.折旧费.修理费、办公费、机物料消耗、劳动保护费、租赁费，保险费,排污费.盘亏盘盈费(城盘盈)及其他制造费用。参见教材322页口与在进行投资决策时，需要估计得债务成本是C)A现有债务的承诺收益日未来债务的期望收益C未来债务的承诺收益；D现有债务的期望收益t参考答案1B［答案解析］作为投资决策，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未耒决策来说是不相关的,选项AD排除」对于筹资人来说，债叔仄的期望收益是其债务的直实成本，所以选项日正确.参见教材11口页心它在苴他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在侨情的说法中』正确的是△股票市价掂高，期权的内在价值越大日期权到期期限越长，期权的内在价值越大匚期板执行价格越高，期极的内在价值越大口股票波动率越大，期权的内在价值越大【参考答案】A【答案解析】如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票价格与执行价格的差额1如果向他因素不变，随着股票阶格的上升,看涨期权的价值也增加,所以选项A是答案f同期期限对欧式期权的影响不确定，所以选项日不是答案；看演期极的执行和格越高，其价值越低,所以选项匚不是答案;.内在价值不包括时间溢侪」与股饰波动无关，所以选项口不是答案二、多项选择题1市场上有两种有风除证券矫口入，,下列情况下：两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（）口A潺叩期望报酎率的相关系数是。旧解即期望报酬率的相关系数是-4C戏口¥期望报酬率的相关系数是，D潴口了期望报酬率的相关系数是。5睹案】AEDt解析】如果相关系数小于二则投资组合会产生风险分散化效应，组合风险就会低于各资产加权平均风险JI参见教材窕页［'''"''"■2在有效资本市场上，管理者可以通过（）。A财务决策增加公司价值从而提升股票价格日从高利率、外汇等金融产品的投机交易获取超额利涧。关注公司股价时公司决策的反映而获得有益信息口改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格【答案】AC【解析】在有效资本市场,管理者不能通过改变会计方法提升股票价格，因此选项口不是答案#管理者不能通过金融机构茯利,因此选项日不是答案。在有麻密本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状品而企业状况会员时被市场删格所反映，因此关注自己公司的股华是有益的，选项A■匚是本题答案。（参见教材23项）;………"―…一•・・•••一……3企业采用成本出斤模式管理现金，在最佳现金持有量下〃下列各项中正确的有《，,A机会成本等于短缺成本日机会成本与管理成本之和最小C机会成本与短缺成本之和最小口机会成本等于管理成本【答案】AC【解析】在成本分析模式下，机会成本、管理成本、短端成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量亨管理成本是一种固定成本八与现金持有量之间无明显的变动关系，因此机会成本和短缺成本去和最小时的现金持有量为最佳现金持有量?此时机会成本等于短缺成本6见教材405而1」下列关于内部转移价格的说法中,正确的有（.）■口AJ从市场价格作为内部转移价格，可以鼓励中间产品的内部转移-B以市场为基础的协商价格作为内部祷移价格,可以照俪双方利益并得到双方认可C以.变动成本加固定费作为内部转璐价格，可能导致购买部门承担全部市场风险.口以全却成本作为内部转移价格，可能导致削门经理做出不利于公司的决策.【答案】AECD【解析】由于以市场价格为基础的传移价格，通常会低于市场价格，这个折扣反映与外销有关的销售费以及交货、.保修成本，因此可以鼓励中间产品的内部靖移。因此选1页.区正确1-以•市场为基础的协商价格有一定弹性，可以照廨湫方利益并得到双方认可，因此选项B正确九如果最终产品的市场需朝艮少■时，购买部门需要的中间产品也变得很少■，但是仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场网险全部由购买部门承担了，而供应部门仍能维持一定利通显得很不公平注因此选项C正确i以全部成本作为内部转移怖格】既不是业绩评侨的良好尺度，也不能引导部门经理做出有利于公司的明智决策「因此选项口正确户式,•参见教材442页）三、计算分析题L小见因购买个人住房向甲银行借款配飙也元工年利率6%每半年计息一浓电期限为5年,日的L4年:L月1日起至2019年1月:L日止。小W选捺等额计息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的明旧和L月旧？2015年1Z月末，小W收到单位发椒的一次性年终奖日冢g元，正在考虑这第奖金的两种使用方案：C1)2016年1月1日提前偿还银行借款8口箕口元，(当日仍需偿还原定的年期还款颤)(幻购买乙国债并持有至到期中乙国债为5年期债券，每份债券面值180元，票面利率为4乐单利计息，到期一；欠还本付息.乙国债还有3年到期，当前价格及加元口要求：L.计算投资区国债到期收益率，小邛应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？2.急速那当期每年还款额，如果小犯选择提前偿还银行借款,计算提前还款后的每期还款额。【参考答案】(1)设工国债到期收益率为l单利计息，没有说明折现方式，累认为复利折现尸1020=1000XI<1+改弊,%(P：加&3>-120q涔XF/F,旦您；K=5如寸mL加破介用瓯瑟=12%‘又办死犯=10阻痂，大于1U20当K=6研LISOQXjp/F,S^'3)5与处于L0缈<K-5%>/-(6%-5皆)=(1020-1036.5S.)7：tl007.5#—1036.56)K=5%+'(1050-1036.56)/(1007.52-1036.56)X(6%-5^j=5.57%借款的半年利率为叫年有效利率为(1+3%)-2-1=6.09%国债的收益率要小于借款的年有放利率,所以做核提前偿还借款。僻）假设当前每期还款额为纪300。。口=乩十（P/&鳏,1。1A=300000/8.5302=35169.16（元）假汲提前偿还借款之后的每期还款额为B：300000=35169.LGX（F/&跳,4）+60000X卜/北吕%«）十5洛（F/&3乳⑷烫（P/F,叫4）B=[300000-35159.1£Xf、P愚网⑷一6。000义rF/玲3%4?J/tCP/A,XfT/F,叫4）.]=115963.7154/（5.4172^：O.0SS5）=24092.河（元）2.甲公司拟加盟工服装连锁集团，工集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策：将达到.盈后平衡条件的自营门店整体茸让给符合条件的加盟商；加盟经营协调设期5年，加盟时一次,性支付120元加盟费3加盟期内，每年按年营业额icm向乙集团支付特许经营使用费和广告费口甲公司预计于2。正年L2月31日正式加盟》目前正进行201T年度盈亏平衡分析。（1）面积1四平方米】每平方米租金L500元0<2）为扩大营业规模，新增一顼固定资产,原值5万元,直线法折旧年限为5年（无魏值,<3）服装每件售价1。8元，变动制造成本率为曲如每年正常销售坨翼件，固定成本、变动成本率保持不变小要求二（1）计算固定成本总额、单位变动成本，盈亏临界点销售被及正常销量时的安全边瓯率&如果计划目标税前利润逋访元薪计算销量5其他不变,如果销售价格上浮有均以目标税前利润12Q万元为基数，计算目标税前制涧变动百分比及目标税前利润对单价的敏感系数：C3）如果计算目标税前利润达L20万元且销量如口0件，计算可接受的最低售价。【梦考答案】（1）固定成本总额=L20再+100鸳150。71g加+5/5=如（万元）电位变动成本=1QQc5＜（40%+10^=56《元）边际贡献率二（1000-500）,71000=50%:暹亏临界点销售额=曲/50%=日口1万元）正常销售额=IgQXL宓01占QW万元）安全边际率=（160-30＞7150=50%（2）销量:落5”一如二12口・则，目标利润为［如万元的错量=1砥/58=5鸵1万件］=3200（件）单价上浮15箱则里位边际贡献=1。6。*Cl+15%）流（1-10^-40%）=575（元）利涧=*赤6工575/10000,-40=144：＜7jTL）税前利润变动百分比=（144-120jj/120=20%,税前利润对单价的敏感系数=m%/1晓=L3境C.3）假定单指为工』则4000次黑媛国工一L。%一如除人。白Q。-4.0=12仃"售价工=日00｛元）讥甲企业是一家医疗器械企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现和主要竟争时手乙公司的差异口

⑴用公司即15年主要财务数据如下所示二单位：万元资产负.债表第15年末货币资金S150应收账款5250预付账款900'存贷3S00,固定资产11100资产合计2400.0流动负债10500非流动负债1500股东权益12000负债和股东权益合计24000利涧表2015年度营业收宓：：盟0口口源：营业成本1B500营业税金及附加£3001销售费用，120Q.：管理藉用,iao财务量用L如'本函总额』18005其：所得税费用L200净利润3600假设资产负债表项目中年末余额代表全年水平（的’乙公司相关财务比率:销售净利率总资产周转率杈益乘教24%0.61.5要求:⑴使用因素介析法，按照销售净利率、总资产周转率、权益乘数的顺序」对年甲公司相对于乙公司权益浮利京的差异进行定量分析""'说明销虐净利率，总资产周转率、板益乘氯三个指标各自经济含爽及各评价企业哪方面能力,外指出甲乙公司在经营战略和财务政策上的差别口【参考答案】:(1)甲公司:销售净利率=3600/30000^100^=1次总资产周转率=3。。。处/2db.皿=1.25权益乘数=24000/120^0=2甲公司权益净利率=12%义L25X2=30-^乙公司板益净利率=24%XO..住宦1.5=21.6%权益净利率差异二3。%一2L6%=8.4^销售净利率差异造成的权益净利率差异=(12%-34%)X0.6X1.5=-10,^总资产周转率差异造成的极益净利率差异=1器X(1.25-0.6)XI.5=11.7%权益乘数差异造成的权益净利率差异二1须x1.25黑(2-1.5)=7.&%,<2)销售净利率反映每1元错售收人取得的净利润，可以概括企业的全部经营成果,该比率越大，企业的盈利能力越强口总资产周转率表明L年中总资产周转的次数，或者说明每L元总资产支持的销售收入，是反映企业营运能力的指标匕权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额<是反映财务柢杆和偿债能力的指标。销售净利率和总资产周转次数可以反映企业的经营战略,权益乘数可以反映企业的财务政策口在经营战略上，用公司采用的是打低盈利、高周转”方针，乙公司采用的是“高盈利、低周转”方针“财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。四、综合题甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售口为进一步满足市场需求，公司准备新熠一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。L相关资料如下：（D该项目如果可行，拟在ND1E年12月31日开始投资建设生产线，顺计建设期1年，即项目将在2。1了年12月31日建设完成，2D16年1月1日投产使用，该生产线预计购置成本比口口万元，项目前期持续3年口按税法规定，该生产线折旧年限4年』残值率5%,按直线法计提折IB,妙计2020年12月;31日项目结束时该生产线变现价值3600万元口⑵公司一闲置厂房拟对外出租，每年租金12D万元，在出租年度的上年年末收取◎该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。⑶该项目预计2口小年生产并销售24口0口万件，产销量以后每年按5%增长口预计包装箱单位售价05元，单位变动制造成本。3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的1。%；201B年、2D19年'2020年每年固定付现成本分别为400万元、5g万元、60。万元口U）该项目预计营运资本占销售收入的2cm,垫支的营运资本在运营年度的上年年末投）”在项目结束时全部收回口（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资,发行期限5年、面值1口口元、票面利率能-。的债券，每年未付息一次，发行价格1050元,发行帮用率为发行价格的2%^公司普逋股。系数175,无风险报酬率365%,市场组合必要报酬率BS5%,当前公司资本结构《负债啾益）为力」目标资本结构（负债做益）为2冬（6）公司所得税税率为无胴口假设该项目的初始现金发生在2口16年末，营业现金流量均发生在投产后各年末.要求：（1）计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。（2）计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值,并判断该项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）。2016年末2017年末2013年末2019年末202。年末现金净流量折现系数折现值净现值（3）假设其他条件不变，利用最大最小法，计算生产线可接受的最高购置价格答案；(1)假设债务税前资本成本为心贝I：1050x(1-2%)=1000x8%x(P/A,%5)+1000«(P/F,,45)即：1D29=S0x(P/A；K；5)+1。。。£(P/F,7K；5)当仁二7%时，gOx(P/A,45)+1DDDx(p/F,>35)=80x4,1002+1000^0.7130=1041当k二8%时，皿工(P/A,45)41口口口工(P/F,,45)=80x3,9927+1000^0.6506=1000根据(S%-k)/(8%-7%)=(1000-1029)/(1000-1041)解得K=7-29Y所以，债务税后资本成本=7.29(1-25%)=5.47%贝塔资产=175/[1+(1-25%)«1]=1贝塔权益=1工口+(1-25%)x2/3]=1□股权资本成本=3.茹戈+15«(B.85%-385%)=11.35%

加极平均资本成本二日47%^2,'541135%^3..'5=9%(2)各年末的现金净流量以及净现值单位：万元项目2016年末2017年末2018年末2019年未2020年未投资额-S000丧失的税后租金收入-go-go-go—90□年折旧额woo1900折旧抵税475475475项目结束时生产线账面价值2300项目结束时生产线变现收入3600变现收益1300变现收益纳税-325销量(万件)240002520026460销售收入1200012GDD1323cl税后收入9000945099225变动制造成本-7200一756。-7S3S付现销售和管理费用-1200-12G0-1323固定付现成本-400-500—600税后付现成本-GGOO-6990-7395