2022-2023全球区块链产业全景与趋势报告-火币研究院

摘要is业发展提供预判和建议。iCrypto韩国和俄罗斯的CEX交易所访问量最大，总占比超22%。美国DeFi市场份额占比第景以支付和储值为主，有超过1/3的国民日常使用稳定币。业发展艰难，而以太坊即将迎来质押即服务的新时代。在应用层面，DeFi各链总TVL较历史最高点下降了70%以上。杠杆出清，收益率在监管政策方面，今年，全球有超42个主权国家和地区对于加密行业采取了105，(1)2023年初行情筑Layer2将在2023年出现生态爆发；(4)ZK加速网络开始起步；(5)DappChain将迎展；(7)链 1.全球经济形势下的加密行业 -4-1.1全球宏观：通胀、加息和下跌 -4-1.2Crypto：潮水退去的一年 -6- - 2.加密市场地域分析 -13- 2.1.3DeFi用户美国占绝对优势 -17-2.1.4“NFT”成为全球最为关注的Crypto话题 -18- 2.2.6加密市场发展成熟度指数，美国居榜首 -28- Terra -3.2三箭资本破产，加密行业进入“雷曼时刻” -32- 3.4美联储大幅加息，高风险资产首当其冲 -35- Tornadocash与担忧 -38- 4.1以太坊的突围和进击 -45-4.1.1Rollup -45-4.1.2以太坊合并 -50-4.2公链破局之路 -51- Web3的数据底座：存储的发展轨迹 -62- 4.3.2存储+计算 -64- 4.5跨链桥：崛起与危机 -68-4.5.1市场状况与发展趋势 -68-4.5.2跨链桥安全事件汇总与分析 -71-5.CEFI -72- 业务竞争/服务格局 -73- 5.3.1暴雷机构暴雷盘点 -75-NFT 79- 6.2NFT新趋势 Meme泡沫破裂、层层套娃..........................................-81-6.3NFTfi 初露锋芒，方兴未艾...............................................................-82- 6.3.2NFT流动性解决方案现状 -83-6.3.3NFT聚合器 强者恒强.................................................................-84-7.DeFi：黎明前的黑暗 -86-7.1熊市下的DeFi市场现状 -86-7.2DeFi的生存之道及未来展望 -90- 8.GameFi&MetaVerse -97-8.1GameFi -97- 8.2元宇宙市场现状与展望 -101- 9.2以太坊合并：矿业的格局之变 -106- 9.3.1流动性质押赛道分析 -109-策 -113- --2- .3全球监管政策的发展趋势和特点 -118- 测 -127- 12.2Web2头部社交跑步进场，抢占SocialFi赛道 -127-12.3技术突破、费用降低，Rollup生态爆发 -128- - -------------------------------------------------------------------------------作者火必研究院HooMingwangZhengJimmyQiLucioLyu---------------------------------------------------------------------------------3-1.全球经济形势下的加密行业1.1全球宏观：通胀、加息和下跌一定绕不开全球通胀观市场情况。--4-间内将联邦基准利率提升至2.5%的水平，而在上一轮加息周期时美联储将利率格带来巨大压力，这其中加密货币不可幸免。CoinPriceat1/1/202210/31/2022发生了terra崩盘、以太坊合并等历史性事件，但这些事件要么是宏观环境恶化--5-场环境的关键词就是通胀、加息和下跌。市值最高点最低点跌幅目前总市值H持着高的市值占比的同时，跌幅也相对较小。DeFi板块和Gamefi板块虽然总市值跌幅在80%-90%之间，但是大部分单个资产的跌幅都更大一些。因为总市--6-的两次跌破指标，2019年的触碰指标，便是史无前例的深熊。和创新D进入了熊市阶段。--7-的需求下降，从而使得链上交易活动减少，也是这次熊市的一个明显的特征。率也在同时下跌。流动性被抽雷事件，使得厌恶风险的资金被提取。rn用随之落地，并且多数Layer2链的开发团队也在积极展开激励，比如预空投奖--8-励活动，发币等。随着Layer2扩容方案的发展和进步，未来的链上必然会派生出更多的玩法和生态项目。o--9-这是一种市场良性发展的现象。全球加密市货币场已披露融资总金额资事件(不含基金募资及并购)，集中在基础设施20起、技术服务商50起、金融服务商49起、应用246起以及其他年第一，二季度相比，第三季度的总融资额和融资事件总数都有明显的下滑：总金额为127.1亿--10-60020220QQ2其中包括链游开发商，链游公会以及X2E链游项目。--11-ieL链的明星效应下，新项目也层出不穷。455033202219161513120尽管DeFi已经冷清了一段时间了，但它仍然是机构最看好的方向。/#/ArticleDetails?id=312--12-2.加密市场地域分析2.1区域市场流量分析我们主要将从以下四个维度来分析和判断各个地区加密资产业务的渗透情况和发展速度。(1)加密人口总数及占有率：加密人口占有率指的是一国加密用户数量与该国人口总数的比值，它最能直观反映出加密市场在一个国家的采用情况；(2)CEX流量2：中心化交易所是加密货币市场的重要组成部分。这些交易EX(4)关键词热度：网络热度可以从更宏观的角度反映出大众对加密市场的兴趣程度。2.1.1全球加密用户增速放缓，亚洲占比超40%链上钱包信息及不同的服务提供商等多个渠道统计得出的。--13-机构和传统交易者纷纷入场，加之NFT的火热，彻底点燃了加密市市图2-2：全球各地区加密人口数量--14-2.1.2美国、韩国、俄罗斯占据CEX流量前三存量加密用户的交易兴趣越来越少。图2-3：过去一年主要CEX的月访问流量和加密市值，二很大部分的存量用户，他们对加密市场保持持续关注。--15-CEX流量占比图2-5：部分国家的主要CEX流量占比及月流量--16-上图是占比前五国家的每月访客量变化图。美国、韩国、俄罗斯、土耳其、2.1.3DeFi用户美国占绝对优势DeFi础功能仍让他图2-6：过去一年主要DeFi协议的月访问流量--17-DeFi占比DeFi较偏向专业和资深5个词(排名不分前后)绘制成可视化地图，以便读者更直观的感受出全球各地区对加密行业的兴趣分布。--18-能是因为NFT可以很好的与体育、艺术、娱乐、文化和游戏等各个行业相互结n--19-，时期。但拉长时间范围看，大众对加密行业的关注度下降了接近一半。2.2区域市场产业分析2.2.1北美：DeFi创新主战场i我们对该地区主要国家之一的美国进行具体分析。--20-反映了这一现象，美国在各个维度均位列前茅。DeFi别是9.2%和31.8%。从美国在各个CEX的交易种类上C据表现也解释了为何近年来加密市场的价格波动常常与美国风险市场之间有较走向几乎完全以美联储的货持。美国加密人口总数46,020,521(1st)加密人口占有率13.70%CEX流量占比9.2%(1st)31.8%(1st)网络热度指数美国加密市场的快速发展主要可以归结为以下几点原因：--21-当地银行为数字资产提供托资产管理以及相关的加密服务；丰富的线下加密货币支付场景以及大型加密初创公司蜂拥而至美国等。--22-近年来，东南亚地区的加密市场成长非常迅速。目前加密人口总数约4600达地区。但部分东南亚国家(如越南、菲律宾、泰国)的加密用户占有率却表现功跻身到全球高加密货币采用国家的榜首。用效率更高的加密货币；(2)GameFi成为用户热衷的投资场景。基于东南亚地象级链游AxieInfiity问世，其创新playtoearn”模式迅速点燃了市场热情，吸引了大批用户和资金争相涌越南加密人口总数加密人口占有率网络热度指数9表2-2：越南加密市场发展指标--23-新加坡在近几年的中美互联网市场饱和下沉和东南亚经济崛起中抓住了机新加坡加密人口总数加密人口占有率网络热度指数2表2-3：新加坡加密市场发展指标--24-取几个重点国家对其进行分析：和Gopax等主要加密交易所的所在地都位于日韩两地，推高了二者在这部分的化以及未来可能出台的优惠税法提案，都使得加密市场在该地区越来越受欢迎。韩国加密人口总数加密人口占有率网络热度指数表2-4：日本、韩国加密市场发展指标--25-香港加密人口总数加密人口占有率网络热度指数6表2-5：香港加密市场发展指标印度储备银行并不像其它国家央行对加密技术感兴趣，其财政部长曾在去很长一段时间里一直存在较大的发展阻力，但并未停滞前进的脚步。着印度政策的放松。政府监管的转向极大促进了印度加密经济的发展。根据Coindesk报道，印度农村地区希望购买和交易加密货币的投资者显著增加，uber和概念更加易于接受和理解。加密领域中一大批现有的优秀技术开发团队如这些都足以反映出印度加密市场的巨大潜力。加密人口总数加密人口占有率网络热度指数--26-国的加密活动均有所增加。从俄罗斯方面来看。目前拥有加密货币的人口超过1460万，占总人口的使用比特币、以太坊等加密货币进行的跨境支付合法化。的加密货币转账量持续增长。--27-俄罗斯乌克兰加密人口总数加密人口占有率网络热度指数4表2-7：俄罗斯、乌克兰加密市场发展指标2.2.5南美&非洲：应用场景以支付和储值为主危机、高通胀以及法币过度贬值等。其中较为典型的国家有委内瑞拉、阿根廷、巴西、摩洛哥和埃及等。--28-同国家的加密市场发展成熟度指数4。4469321表2-8：部分国家的加密市场发展成熟度指数54我们采用等权重的方式来计算它们的总体评分。这是为了简化模型和避免主观因素影响，即使我们知道这可能会造成一定的误差。max(value1:value15))*100--29-的不断完善，这些新兴市场的潜力不容小觑。--30-3.2022年加密行业十大事件Terra的崩盘可以说是2022年甚至整个行业有史以来最恶劣的事件之一。Terra红遍一时，跻身十大加密资产。它的崩盘使得许多投资者血本无归，也为本来已踏入熊市的加密货币市场雪上加霜。 的去中心化算法稳定币。T避免的。--31-也导致整体市场面临更严峻的熊市。3.2三箭资本破产，加密行业进入“雷曼时刻”三箭资本(ThreeArrowsCapital)是由创始人SuZhu和KyleDavies于2012等代币。三箭资本无疑是币圈内的投资巨头。有关方面进行沟通，并完全致力于解决这个问题。”不过，SuZhu并未明确所回应该“问题”的具体内容。DCl资本结果是没有偿还该贷款，Voyager随即从法律途径向三箭资本寻求赔偿。事情曝光后,其他三箭资本的借贷人纷纷要求三箭8万枚stETH(超过8400万美元),导致stETH脱锚(stETH曾经一脱锚到--32-资金敞口，其影响深远。可是由于缺乏透明度，3.3FTX事件引发行业地震XFTX心化交易所，持有大量用户资产。而其姊妹X布破产。--33-FTX的破产直接引发了行业地震并导致市场崩盘。作为行业领导者之一，FTX和Alameda参与了众多项目的投资，尤其在今年熊市期间，他们更是多次去中心化衍生品交易协议比拟，堪称真正的币圈雷曼事件。--34-之后行业依然会逐步走向好的方向。国以来的通胀率和基准利率数据：类资产在2022年的涨跌幅。--35-币紧缩的大环境而产生的现金流问题。因此在若干年后，联储加息为代表的全球流动性紧缩是分析很多问题的根本。共识机制正式从工作量证明(PoW)切换到了权益证明(PoS)。--36-出了一系列网络升级方案。户状态的同时实现共识机制的切换。将采用“共识层+执行层”的架构，由--37-ETH缩。对行业来说，合并意味着大规模显卡挖矿时代PoW制的强健3.6Tornadocash监管，引发加密行业思考与担忧2022年8月8日，美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)将Tornado，相关人和实体都将会面临处罚(图)。根据TornadoCash官方推特，其协议遭到以下相关机构制裁：nadoCash--38-7亿美元的资产。以及相关钱包的封杀。TornadoCash也引发了大量的讨论，包括区块链是否应3.7OP发币带领Layer2热潮回归算)在半年内增长了4倍多。--39-63%，成为了熊市中为数不多的还能实现增长的领域。今年的夏天称不上是也许就会带来惊喜。--40-热潮画上句号。了失控的供应膨胀，导致其价格暴跌。STEPN为XtoEarn--41-XtoEarn参考价值。3.9今年最大的并购案：Huobi收购以来最大的并购案。整体生态布局处于行业领先地位，火币大学、火币投资等具有不错口碑。直到包括禁止中国大陆用户进行加密货币交易、禁止中国大陆境内的虚拟货币挖矿、i香港百域资本(AboutCapitalManagement)是由陈亦骅于2008年创立的香id重现辉煌。--42-3.10美欧启动顶层布局，全面监管提上日程政策加快步伐。经济竞争力方面的领导地位、金融包容性和负责任的创新。框架遵循数字定委员会(FSB)扩大美国与其合作伙伴之间的合作。MiCAllMiCACA10日欧洲议会成员还对《资金转移条例》(TransferofFundsRegulation，TFR)--43-服务提供商以及投资者提供强有力的保障。度，也可以为其他国家监管提供参照样板。--44-4.Web3基础设施4.1以太坊的突围和进击4.1.1Rollup展性解决方案。”L长实属不易。6Rollup的TVL占Layer2总体TVL的97%，所以这里用前者代替后者。ETH的价格波动非常大，所以本文用ETH计算锁定资产价值，而没有使用USD计价。--45-个(在多个Rollup上都部署的项目只按照1个计算)，网络正在慢慢形成。从地址数量上看，根据各Rollup的区块链浏览器公布的地址数量估算，在吸引用户上还有很长路要走。Rollup的逆市增长主要由它的技术进步推动。今年Rollup的进展主要在提个方向。O提升兼容性点工作。端软件的基础层直接编译了Geth的核心(主流的以太坊客户端)。Geth取代了--46-Optimism在去年底进行了EVM等效性升级后，今年又提出了Q大升级Bedrock中实现，O降低数据可用性费用RollupL1的数据可用性(DA)的费用，运营费用占比相对小，DA费用占比较大。为了减小DA费用，各团队都在改进批处理和压缩系统上下了功夫。例如Optimism通过设置更加合理的费用参数降低了30%的费用，它还将使用更高效的压缩算法以进一步降费。除了这些常规手段，Arbitrum还推出了一个新产品用数据可用性委员会(DAC)在链下存储和提供数据，只在用户质疑DAC时才。坊上还是DAC中。O降低验证成本p需要使用的链上资源，成本比一轮交互更低。Optimism正在研发新一代欺诈证MiniGethOptimismGethEVM--47-ZKRollup(零知识证明，ZKP)来解决争议。与OPRollup可以起到加速生成证明的作用，因为多个小证明可以并行计算。O去中心化由项目团队本身或者关系密切的单个运营商运营，这是非常中心化的。当只有推进Rollup协议的去中心化才能消除这个灰犀牛风险。--48-的去中心化变革。clup上部署，包括Uniswap、Chainlink、OKX钱包、法币出入金解决方案Ramp和--49-4.1.2以太坊合并今年以太坊本身最大的升级就是合并。合并的目的是为了将以太坊原本的的变化，这也影响了以太坊的去中心化程度。合并后以太坊采用共识层+执行层(执行引擎)的架构来生成和同步区块。用户的转账与智能合约调用由执行引擎(就是原来的ETH全节点)打包、广播s是GPU收，它们要寻找出路，后文还会说到。态性的ETH1执行引擎的客户端ETH1执行引擎的客户端节点，可以向第3类节点请求数据，再利用自己的执行引擎去验证交易的有效--50-Lido再设法聚集了另外1/3的权益，它就有能力控制网络。我们需要LidoLido它们与络的风险没有想像中的那么大。全并低成本地运行。关于以太坊未来的发展，我们将在十大预测部分讲解。4.2公链破局之路公链在技术上普遍面临的一个最大问题即扩容，而且受区块链不可能三角 方法有：1.优化共识算法，提高共识效率(POS或者NPOS机制，最终4.2.1模块化模块实现不同的功能。共识层的分离(Layer2)，再到现在数据可用层的分离(Celestia和Polygon)。模--51-模型设计和应用层的创新。模块化架构从以上模块化实现机制上来看，Celestia这条模块化公链具有更为创新的设块化相关的公链，其链上生态、TVL相对较弱。但由于分片--52-技术还有很多需要解决的问题，比如各分片之间的“跨链”交互和验证，间和空间。TH还有可能成为其它链的执行层。即使以太坊实现分片，Celestia也有使用场景。下一个公链叙事的话题点仍然集中在如何破局不可能三角的问题上。4.2.2多链网络的发展子网/zones/平行链提供建立的模块化工具，但在共享安全性和跨链上都有不同。快速确认以及能够有更多可组合性；3.每条子链承担各自的执行和应用，形成DApp专用链，提供更好的性能。(1)Cosmos开启下一个时代和模块化概念兴起、Cosmoverse大会的举办，Cosmos一直话题不断。得益于osnCosmos跨链生态特色，使得跨链生态的繁荣及需求远超于其它项目。--53-#of(24H,$Million)(24H)-777---54---55-22年主要集中在IBC的技术升级上，而链间账户和链间安全也没有推出；2.CosmosHub在整个生态体系中承担的角色一直不太明确，导致$ATOM价值捕获能力低。从链上地址数来看，CosmosHub每日活跃地址数从图4-6：主要公链每日活跃地址数定义了CosmosHub作为生态中心的新角色；(2)重新设计经济模型，Cosmos生态之后的发展还是有很大的想象空间。(2)Polkadot未来何去何从？--56-M年有所上涨，9月的开发者活动创下历史新高。--57-而形成一定的财富效应。n--58-l(1)共识机制后PoS链的新时代。目前，大部分公链都采用了2012年诞生的PoS机制。除了PoS成果，比如PBFT、HotStuff、DUMBO、Algorand都能实现比较高的TPS。Aptos改变了区块结构，减少了达成共识需要的带宽。--59- (1)Aptos区块结构(2)传统区块结构Sui的共识机制作为其最大的亮点，无论是在创新性和解决性能问题上都有更好的可扩展性。AptosSui，也付出了很大的研发犹未可知。(2)编程语言言在安全、并行化、开发友好性表现优异。层面为智能合约提供了全方位的安全保障。--60-结合多线程执行引擎，使得交易数据能够被同时运行和处理。Move的时间大概只需花费1-2天；对无智能合约编程基础的开发者而表4-3：不同编程语言对比(3)并行化系统的解决可扩展性问题方案，需要从编程语言、虚拟机、而在区块链领域才刚刚起步。CPU同时执行不相关的--61-并行化计算并不仅仅体现在TPS的增加，因为现有的智能合约只适合于串态应用，发挥并行化公链的优势。 4.3Web3的数据底座：存储的发展轨迹4.3.1存储赛道现状存储是比较早出现并很受关注的基础设施之一，最早的去中心化存储方案Web3的三大支柱，足见存储的基础性作用。心主要的技术路线，分别是基于区块链网络的存储方案和基于P2P网络的存储方块链网络的存储的原理相对简单，经过处理的数据就存在区块里。SPoRA必须要能访问由网络--62-nPPIPFSPPFilecoin块链网络的节点，它依靠用于表示存储了制定数量副本的复制证明PoRep和用于表存储方案，它可以视为以上两种方案的结合体，以ColdStack、表4-4：主流存储项目的技术分类放缓的项数据。在可用存储容量与实的8PB数据，比年初增长了7倍多。其他整体市场中还在非常不重要的位置。Sia较高的利用率主要是因为它的存储容量--63-FilecoinArweaveSiaCrust////表4-5：部分主流存储协议数据汇总据，故未列出。4.3.2存储+计算最常用和最必要的功能。为了能将可编程性引入分布式存储网络并释放更多的价值和潜力，Filecoin提出了FVM(FilecoinVirtualMachine)的概念，并在今年7月的Filecoinv16Skyr级中成功推出。FVM是一个支持多语言的、基于WASM的执行环境，r--64-平台，提供各种面向应用的函数调用接口。4.4应用层的基础：域名的繁荣。可--65-名与Unstoppable提供的多链域名服务也有一小部分份额，分别为$5.8M和域名项目简介公链后缀MarketCap注册数 (US$)(K)服务跨链身份认证应用6服务链上的域名服务/多链的域名服务缀表4-6：各公链域名系统一览7域名的市值的计算方法如下：在这个域名NFT的最近交易价格或同系列NFT的地板价这二者中选取较大者视为单个域名的价值。剔除可能的清洗交易，计算所有域名价值的总和。--66-年熊市中最耀眼的一束光。在ENS域名的带动下，其他公链的域名，如“.apt”年域名赛道讨论最火热的事件。4.4.1域名火爆的原因首先，域名火爆最根本的是它自身的稀缺性。一个特定的域名(特别是三位DNS析，是--67-链上生态。另外从NameWrapper功能中衍生出的子域名可单独转让并解析等模D名)名从一个故事传递到下一个。同时，推特上一些知名的KOL(如Nick.eth，4.5跨链桥：崛起与危机市场状况与发展趋势设施之一。头部跨链桥总锁仓量超过164亿美元(图1)。大部分跨链桥项目已经支持主流AI--68-Layer底层架构差异大，跨链互操作的实现难度依大类来实现，如锁仓+铸造/销毁类，流动性池类与原子交换。从跨链机制来讲，安全性较差，这也导致了大量的跨链桥安全事故。发展趋势为新的发展方向，NFT跨链有望实现突破。预计会更强。Zero--69-，这个交易量不足顶级交易所项目大部分没有找到合适的应用场景以及大部分NFT流动性不足使得跨链交易--70-4.5.2跨链桥安全事件汇总与分析年共有4起较大的跨链桥安全事故，今年则增加到9起，被盗资金也从去年的22亿美元。安全事故主要的不成熟导致了多种类型漏洞的出现，并且主要集中在多重签名和智能合约漏洞/执行错误。能在一定成都降低资金跨链的风险。--71-5.1机构业务发展现状M见本)完全吻合。图5-2:机构资产净流入统计.--72-5.2托管业务竞争/服务格局信托业务(加密资产托管业务)是机构业务中率先发展起来的一部分。2022看，头部玩家大多集中于美国，托管方式多数采用自营托管(采用混合托管的仅一家)，从技术上来看，从图5-3：主流信托机构一览表图5-4:信托机构产品大类--73-型的代表有BitGo，Hex，另一类则是同时对机构客户和零售客户(含高净值个等。如此三类形成了当前托管市场的产品竞争格局。5.2.1CeFi借贷与资管业务机构借贷业务是指以机构为主要客户，为机构投资者及部分高净值的个人 (含家办)提供加密资产出借服务。其借款方通常为量化机构、交易所、矿池、业务的贷款方通常为财富管理机构和家族办公室等长期持有者。主要服务和模式如下表所示：机构服务撮合模式提供借款方配资服务(通提供借款方抵押借款及贷款服务(email或chat)提供借款方抵押、无抵押借款及贷款服务(email或/提供借款方抵押借款及贷款服务提供借款方抵押借款服务r搭建有一定的难度。--74-5.3机构暴雷事件统计及影响往的机构都受到牵连。三箭资本的破产反映了加密货币市场无抵押借贷(信用借件再次发生。问题并做出警示。之后币安创始人CZ以此为由宣布为规避风险将卖出持有的SOLFTX第二的中心化交易所。FTX的破产直接引发了行业地震。FTX的崩溃已经是金来的影响在不断地扩散。5.3.1暴雷机构暴雷盘点sorLuna的加密货币，Terra构暴雷事件的始源。2.三箭资本ThreeArrowsCapital22年之一。然而，它对Luna代币的2亿美元投资是其破产的主要原因之一。该公司--75-ll4.CelsiusNetworkBabelFinance有情的波动，它受到了前所未有的流动性问题的冲击。BabelFinance是众多受到Terra及三箭波及的加密货币公司之一，其投资者数十亿美元的资金遭受冻结。--76-BlockFi是世界领先的加密货币公司之一，该公司提供融资服务和贷款。因FTXBlockFiFTX亿美元冻结在Genesis公司，该公司提供加密资产交易、借贷、托管和以满足客户高额赎回请求。Vauld是一家位于新加坡的加密货币公司，为80多万客户提供加密货币借已撤资1.977亿美元。Vauld也因此面对流动性问题。10.FTX暴雷机构盘点而受打击。受牵连机构商业性质受影响程度资金融资和贷款其大部分资产被捆绑在未披露加密货币交易所交易所原生代币)澳洲加密货币交款。未披露加密货币借贷平台亿美元--77-上的资产受影响，停止用加密货币基金款。加密货币投资基金加密货币交易所加密货币资产管理加密货币交易所加密货币金融服务公司对冲基金加密货币交易所加密货币金融服务公司元加密货币借贷平台in加密货币投资基金该基金管理的总资产的大未披露对冲基金其45亿美元资产管理总额未披露表5-2：受FTX影响的大型机构统计--78-6.1NFT市场现状6.1.1NFT市场热度随市场整体下降交易活跃用户数的减少表明接盘侠增多，大部分用户处于持有亏损状态。--79-3-5位的分别为新加坡、尼日利亚和台湾，而美国则排第19位。这与上一年相比，在熊市背景下华人地区(中国大陆、香港、新加坡)对NFT的兴趣逐渐超过欧美国家，仍然居高不下。6.1.3NFT头部效应明显，长尾市场显现有出现太大的创新和出圈。--80-族占领。呈现出头部恒强的趋势。6.2NFT新趋势--Meme泡沫破裂、层层套娃NFT5月份--81-T2022年NFT市场的另一个创新模式则是NFT各系列之间的故事关系越来NFT(非同质化代币)已成为加密世界不可或缺的一部分，如今NFT已经T--82-6.3.1NFT借贷—崭露头角借贷占比仍然很小。NFT借贷项目的发展没有走出较好的行情，当前的NFT借贷主要停留在蓝筹没有在借贷市场中得到广泛的认可。拓展到腰部或尾部的NFT借贷，同时在模式上实现更多的金融衍生品和应用场6.3.2NFT流动性解决方案现状2022年整个加密市场环境收缩，NFT流动性解决方案应运而生。NFT流动--83-●资金众筹协议很好地从需求端解决了市场过高的用户门槛，让参与者在●而流动性池协议汇集了众多地板价附近的NFT，为用户提供了稳定的做市平台。本的青睐和投资。各类新兴项目开始不断涌现。一定会越来越好。6.3.3NFT聚合器--强者恒强NFT聚合器是将不同订单簿交易市场的listings、offers信息整合至一个平台--84-NFT纵向整合是大势所趋。--85-7.DeFi：黎明前的黑暗DeFi统金融模式映射到区块链平台的基础设施为主。直到2020年，随着自动做市商(AMM)进入2022年，在宏观经济不确定、地缘政治紧张局势、黑天鹅事件(Terra市场的现状。DeFi市场现状--86-Solana生态受到重大影响。其余主要公链TVL也都有所下滑，如BSC下跌约元的损失也让整个赛道更雪上加霜。EXUniswap占据着行业的龙头地位。主要DEX过去一年交易量变化图--87-0xNativeBachorShibaswapOthers协议也进行了一些小升级以度过当前的加密市场寒冬。以PancakeSwap为代表的DEX也开发和集成了自己平台上的NFT交易市提升用户黏性和吸引更多资。除此之外，一些基于AMM模式的DEX p用户带来更好的交易体验。EX，以捕获更大的用户群体。--88-市场的冷清让不少借贷协议开始主动寻求业务上的变化。以借贷头部应用GHOen到借贷协议支持的抵押和借贷资产，用户的资金效率将进一步提高。--89-7.2DeFi的生存之道及未来展望DeFi的些根本没有稳定的流动性和长久运营计划的项目通过发行原生代币而凭空创造的高收益来吸引资金流入。当DeFi协议长时间用代币和报甚至倒贴绝非DeFi长久的生存之道。只有那些慢慢脱离补贴并能通过持续的创收来维持真正实质性价值的项目才可能迎接未来的再次爆发。7-6：过去一年主要DeFi协议的收入情况--90-，Curveve想持续提高治理能力和对应奖励，就得化，试图通过赋予代币更长期的价值来实现二次增长。在明年推出针对DeFi的欧盟加密资产市场框架(MiCA)进行监监控起来。因此，对DeFi协议来说，与其对抗传统金融监管，不如7.3稳定币进化与崩盘它已经发展到了第三代。--91-抵御住市场整体的波动和它本身的价格下跌，长期保值价格锚定。它们在价格稳定机制上也做了调整，大部分上都采取了下图所示的模式。--92-一套漂亮的机制设计还不能让算法稳定币实现规模扩张。一度风生水起的成为了规模最大的去中心化稳定币。不过到了今年5月，先是有LUNA价格持续下跌和Anchor调整为浮动利币也出现了短暂脱锚，甚至被投资者定性为伪命题。因与之合并的借贷协议Rari被盗，在是否全额赔付与如何处理财库资产上没能与受害用户和社区达成一致，又遭遇联合创始人主动离职，协议最终解散了。NEAR公链上的USN在7月宣布只接受USDT铸造为USN，这实际上是放弃了下图是UST崩溃前后和当前主流算法稳定币的市值对比。当时发行量前5到图7-9：近半年来主流算法稳定币市值的变化情况--93-额抵押TRX的方式(算法稳定币)发行USDD。TDR又为之储备了接近200%TRXBTCUSDC这些白予法定数字货币资格的加密货币。下跌和整个系统的崩溃。LUNA会不足额。而且只要稳定机制还在运行，--94-稳定币，从而导致其价格大幅下跌。定币的应用能产生多少收益。--95-7.3.2超额抵押稳定币的再创新rvecrvUSDveGHO稳定币，却实现了一些微创新，即引入了促进者(facilitator)这个新角色。O促进者主要会带来以下变化GHO。多个机构能够便捷地发行稳定币，AAVE等代币的铸造方式以外，还可能会出现抵押现实世界资产 更多资产的流动性。GHO济体系循环。GHO可以多协议愿意加入促进者的行列。此举主要的风险是协议复杂性的增加，可能被黑客发现可乘之机。考虑到Aave发行上限，整体的风险应该可控。GHO--96-8.GameFi&MetaVerse8.1GameFiC利模式上的项目崩溃得尤其严重。一年的发展，目前已经拥有了最大的游戏生态系统，目前拥有超过582个--97-i说明游戏的可玩性能够一定程度上避免其陷入下行周期的资产通胀。--98-LendingBorrowing两个类别的投资已从2021年的8.74亿美元增加到2022年的24亿美元。X2Earn带来爆点，下一个爆点呢？vetoEarnnrn--99-数减少后进入的用户与投资者应该已经无法再计算回本周期。证成立的可持续的商业模型也是存疑的。着NFT后续繁殖的增加，价值被不断稀释，在熊市没有新人入场的情况下很难n旁氏的主要来源。的通胀。从长远来看，XtoEarn的玩家数量的大量涌入自然而然会解决XtoEarn项--100-如何解决游戏NFT与游戏代币的通胀，增强项目生态建设，降低打金回本的财toEarn走出当前的困境的方法。8.2元宇宙市场现状与展望RobloxDecentralandAxieInfinity关a亿美元。--101-与预测生的新型虚实相融的互联网应用和社会形态，它基于扩展现实技术提供沉浸式体验，基于数字孪生技术生成现实世界的镜像，区块链等。创新型中小企业。除了国家层面对元宇宙产业化发展的指导和支持外，超过20，扶持相关产业落地。美国：2022年3月，拜登签署《确保负责任地发展数字资产》总统令，要在全球金融体系以及数字资产方面的领导地位。以Meta为代表的社交巨头企业--102-宙参建方共建虚拟世界的行为规范。的立法建议。LimHyesook资超过1.77亿美Web3、社交、虚拟世界等。表8-1元宇宙头部概念与板块模也超过了去年，这更加说明了这个行业的发展潜力巨大。在元宇宙赛道，区块链技术和传统行业能够有机的结合，促发大量的机会。相信元宇宙将是连接区块链内外的桥梁之一，是划时代的产物。--103-PoW矿业在2022年跌宕起伏，主要原因来自加密行业熊市和以太坊合并。PoW，网络流动性质押9.1PoW矿业市场变化与现状PoW特币挖矿行业在区块奖励减半周期。从各国政策上看，2021年对比特币挖矿影响最大的是中国的清退政策，导洁能源进行挖矿，俄克拉荷马州也为比特币矿企提供税收优惠政策。EHs长，挖矿方式和硬件设备的迭代推动了25,000美元，接近大部分矿机工营收处于历史低点。--104---105-CoreScienceCORZ售了7,202个比特币，目PoW共识转换成PoS共识，由于PoS机制不是利用计算能力来确定区块，以太--106-GPUTC以无法卖出；可以使用GPU矿机的公链有以太坊、莱特币(LTC)、以太经典 UWeb在以太坊合并之前，矿工有三条出路：(1)卖掉GPU矿机；(2)转为其它GPU机，导致显卡价格还是由于投机原因。以太坊顺利合并后，ETC的算力增加了5倍，目前维持在TH/S，DASH在9月的算力有短时升高。--107-矿工的第三种选择引发了行业的巨大争议。目前看来，以太坊硬分叉项目 (2)托管机构；(3)流动性质押(LiquidStaking)。即使使用节点运营商的质押--108-ETH流动性质押协议是在以太坊链上建立质押池智能合约。协议支持用户低于32其它应用中，以解决ETH质押金长时间锁仓带来的流动性问题。9.3.1流动性质押赛道分析kr--109-表9-1：主要PoS公链网络质押情况(Oct.30,2022)图9-9：各类ETH2.0流动性质押协议质押量变化了获得网络节点的收益外，还可能获得协议的治理权收益。每个质押池和它们采用方案都会略有不同：。--110-任何人都可以通过创建一个“迷你池”(minipool)成为该网络中的节点运营者，但需要满足一定的质押条件作为安全保SSV被看作是期待值最高的流动性质押项目。最大的特点在于协议的完全去中心化，被称为抗审查之王。使用分布式验证器技术(DistributedValidatorTechnology，DVT)技术确保了资产安全性。流动性质押协议的风险在今年熊市中也有所凸显：(1)流动性质押协议提供的质押凭证，类似于一种期货，代表用户参与质在资产安全风险；(3)每个流动性质押协议的机制不一样，但质押的代币最终还是会流通到险；(5)流动性质押协议占以太坊网络验证者绝对多数，是否会对网络的去中心化构成威胁。协议的治理代币可能也会对生态产生一定的影响。--111-DeFi建设都对成为熊市中的机会。--112-10.全球加密监管政策备资金透明或将成为行业标配。显密政策发展现状及趋势。10.1全球加密监管的总体情况根据HuobiResearch对全球加密政策统计显示，2022年以来，除中国大陆等方面。--113-业业进行相应的规范和引导。图10-2：全球加密政策性质饼状图--114-响各国政府对稳定币监管的重视程度都很高。加密监管指导加密交易稳定币加密征税加密挖矿司法判决反洗钱其他元宇宙2022年全球监管涉及领域统计(不含中国大陆)051015202530354010.2全球监管的变化2022年是全球加密监管具有重要意义的一年，欧美等国都在加快制定监管标志性监管案例。欧美顶层监管框架设计提上日程--115-。付手段，支付宝支付、微信支付等。O资产是所有其他非“资产参考代币”或“电子货币代币”的术等一般的监管规则。i欧盟关于隐私的宪章，收集个人身份数据不一定有助于打击洗钱活动。的领导地位以及负责任的技术创新等。--116-10.2.2CEX监管趋严，链上协议监管逐渐展开响力巨大的监管事件发生。一类是以FTX、3AC等为代表的中心化机构暴雷，某种程度反映出现有的加密监管措o活动的监管逐渐开启。FTXTerra和3AC之后2022年第三个影响力巨大的破产事件，事件发生之时有美国监管机构发言称正在调查或几个月前已经开始在调查相关后，很多人呼吁美国加强对加密资产的监管。以太坊是否为证券等。Tornadocash被制裁是因为其帮助朝鲜黑客组织等非法网全现有证券规则束缚，甚至有些人还在寻找和利用法律漏洞。--117-可能被各级法院驳回。DeFi担心自身le果再面临证券方面的起诉，可以通过证券法律内的条例和诉讼手段据理力争。10.3全球监管政策的发展趋势和特点我们发现全球监管呈现趋势和特征。O特征一：对链上协议的监管或将成为新常态现出不小的需求。--118-提供必要的制度和执法基础。CEX券法规进行监管，中长期加具体和细节。O特征三：各国对发展加密资产的竞争加剧香港财政司司长陈茂酋采用积极友好的监管政策不断吸引加密公司入驻，2022年该国加密货币市场更而促进加密行业持续发展。密行业发展路径，有助于推动加密行业进入下一阶段的高速发展。--119-11.熊市生存指南11.1熊市底部判断指标周期的底部能够让我们在最好的时机买入优质的项目。以下是几个对于判断市场底部有参考价值的指标。(1)美联储隔夜逆回购作为一个基本条件有效判断资金会否流入加密货币市场美联储隔夜逆回购(OvernightReverseRepurchaseAgreement/ONRRP)是标一般领先一至两个星期。(HuobiResearch的行业周报有美联储隔夜逆回购的指标，对于判断资金流以及比特币的走势据参考价值。欲了解美联储隔夜逆回anIndicatorforBTC--120-(2)各大央行M2指标ofG认为这才是加密货币市场崛起与衰落最主要的驱动正是需求的退潮导致了资金的流出和分母(BTC/USD)的出现。」入加密货币市场。--121-Y期间以相对便宜的价格购入优质项目便可处于一个风险回报比较佳的位置。(3)MVRVRatioMVRV比率被定义为资产的市场资本化除以实现资本化。通过比较两种估--122-，卖出头寸可能是。(4)变现价格和累积价值天数(CVDD)Ycs比特币价格跌至低于变现价格也是相对地便宜的。CVDD(CumulativeValueDays--123-11.2如何规避熊市陷阱(1)警惕资金盘的资金盘项目的特点以供读者参考。O项目经济内循环而资金盘的机制非常固定，有四大特点：(1)参与项目时需要缴纳一定的费用，的发售。O无投资机构参与期运营。这些项目的团队急于获得第一批资金的回报来支付开发成本。O社区氛围单一--124-很可能是资金盘。(2)盗币的风险可以选择那些通过Certik等机构审计的项目。而对于我们最大的威胁是钓鱼攻签署交易前，看清链接来源、交易地址和交易内容。(3)中心化机构去杠杆后流动性风险暴雷的威胁有两类：(1)托管机构破产；(2)中心化交易所破产。毫无价值。--125-尽量选择运营时间长、有良好口碑、信誉和透明度的交易所。--126-12.加密行业未来预测12.1熊市震荡行情延续，底部区间已现从市场行情来看，目前已经处于Crypto大周期底部区间，中心化机构以及DeFiDeFi亦不完全受宏观HPIFTX事件或许引发了市场的最后一跌，存在问题的机构和项目将在这一轮影响会帮助本轮熊市的底部真正形成。FiTwitter--127-难再吸引到新的客户和群体。Web3行业是一片蓝元宇宙。我们在明年将看到这些Web2的头部平台带来创新性的模式，促进突破、费用降低，Rollup生态爆发022年Q4至2023年间实现可供开发者部署应用和用户自由使用的zkEVM。M以直接使用以太坊智能合约的代码而不用任何更改)。减半，也许是市场的一个引爆phardingEIPblobcarrying项式承诺。力和时间，不是一朝一夕的事。如果开发顺利，--128-12.4ZK加速网络起步，为ZK技术的广泛采用打下基础ZKP明生成速度更慢，需要使用专门的硬件才能及时生成证明。upZK加速网络需要较长的时间发展，乐观估计在明年有可能出现能满足基本需求的项目，但很难在一年内实现大规模爆发。12.5多链网络促成DAppChain的爆发--129-特性GameFi、Metaverse类项目。pp多链网络的生态体系也能带来活力。为了吸引更多DAppChain，多链网络也需要在跨链、安全、生态基金上给予支持。12.6扩展与升级并举，存储板块蓄力待发b首先是存储协议存储了更多的真实数据。Filecoin在去年末实行了Filecoin些需求更加稳定且预计将持续增加，能为存储协议提供生存土壤。Arweave(通过BundlrNetwork)的这种新集成方式允许用户访问Arweave上的--130-Ceramic的访问速度仍然较为缓慢，且开发套件不够完善。乐观预计在明年至Ceramic完善基础设施，Stratos则正在推进主网上线。这些还在蓄力状态。12.7链上“嵌入式”监管加强提上日程TC例。济安全影响较大，比如混币协议TornadoCash曾帮助朝鲜黑客组织Lazarus被司法制裁，一方面将直接惩罚创始人/开发者/社区投票用户等，另一方面将采取限制协议的用户/协议资产/合作伙伴等措施。--131-12.8更多发展中国家采用加密货币用于支付或成为本国法币暴雷事件，估计各国在考虑将加密货币纳入支付体系时会采取更谨慎的态度。除了美国加州等一些发达地区采用加密支付出于对一种新技术的应用和实来了全球经济分裂的趋势，俄罗斯受到西方国家的多轮制裁，BTC币的交易在俄罗斯境内出现大幅增长，很多用户希能会有更多国家采用加密货币支付或成为本国法币。--132-参考资料1.CambridgeBitcoinElectr