基金从业资格考试 科目二基础知识考点

目录6投资管理基础······························17权益投资·······························48固定收益投资······························109衍生工具································1610另类投资·································2011投资者需求································2312投资组合管理································2413投资者交易管理·······························3014投资风险的管理与控制································3215基金业绩评价································3517基金的投资交易与清算·······························3818基金的估值、费用与会计核算····························4319基金的利润分配与税收································4826基金国际化的发展概况·······························50

第六章投资管理基础考点1：资产负债表含义：资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况基本逻辑关系：资产＝负债＋所有者权益资产流动资产：应收账款、应收票据、存货等非流动资产：固定资产、长期待摊费用等负债流动负债：短期借款、应付账款、应付票据等非流动负债：长期借款、应付债券等所有者权益股本：按面值计算的股本金资本公积：股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等盈余公积：分为法定盈余公积和任意盈余公积未分配利润：留待以后年度分配的利润或待分配利润真题回顾单选：某公司2015年末负债总计为1,300亿元，所有者权益合计为1,000亿元，流动资产为1,200亿元，则非流动资产为（）。A．700亿元B．1,100亿元C．100亿元D．800亿元答案：B考点2：利润表含义又称损益表，反应一定时期的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因用于评价企业的经营绩效构成营业收入；与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；利润基本结构：收入－成本和费用＝利润（或盈余）营业收入－营业成本、销售费用、管理费用、财务费用等＝营业利润营业利润＋营业外收入（如；投资收益）－营业外支出＝利润总额利润总额－税费＝净利润评价企业整体业绩时，重点在于净利润净利润＝息税前利润－利息费用－税费真题回顾单选：不属于利润表构成的是（）。A．投资收益B．长期待摊费用C．销售费用D．营业收入答案：B考点3：现金流量表含义在特定会计期间内，企业的现金（含现金等价物）的增减变动等情形以收付实现制为基础编制作用反应企业的现金流量评价企业的偿债能力、获取现金的能力、创造现金流量的能力和支付股利的能力基本结构经营活动产生的现金流量（CFO）投资活动产生的现金流量（CFI）筹资（也称为融资）活动产生的现金流量（CFF）注：净现金流NCF＝CFO＋CFI＋CFF若涉及外汇，则NCF＝CFO＋CFI＋CFF＋外汇变动影响期末现金余额＝期初现金余额＋当期净现金流真题回顾单选：以下关于现金流量表的表述，错误的是（）。A．分析现金流量表，有助于投资者估计今后企业的偿债能力、创造现金流量的能力和支付股利的能力B．现金流量表是以权责发生制为基础编制的，而非根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的C．现金流量表所表述的是企业在特定会计期间内现金（包括现金等价物）的增减变动等情形D．现金流量表的作用，包括反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力答案：B考点4：流动性比率衡量企业的短期偿债能力现金比率流动比率流动比率＝流动资产/流动负债比率＞2，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期债务对债权人，流动比率越高越好；对于企业，并非越高越好速动比率速动比率＝（流动资产－存货）/流动负债比率＞1，能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况速动比率总是不大于流动比率流动资产的内部转换不会改变流动比率，可能改变速动比率用现金购买存货，流动比率不变，速动比率降低流动比率和速动比率均大于1时用流动资产偿还流动负债，会导致流动比率和速动比率均提高用短期借款购买流动资产，会导致流动比率和速动比率均降低真题回顾单选：假设业务发生前速动比率为15，企业用现金偿还应付账款若干后，将会导致流动比率（）速动比率（）。A．下降；下降B．不变；提髙C．提髙；不变D．提高；提高答案：D考点5：财务杠杆比率与营运效率比率财务杠杆比率（衡量企业长期偿债能力）资产负债率＝负债/资产权益乘数＝资产/所有者权益＝1/（1－资产负债率）负债权益比＝负债/所有者权益利息倍数：衡量企业对于长期债务的利息保障程度营运效率比率（反映企业资产的管理质量和利用效率）存货周转率、存货周转天数应收账款周转率、应收账款周转天数总资产周转率＝年销售收入/年均总资产周转率越大，表示效率越高周转天数＝365（或360）天/周转率，表示平均几天周转一次真题回顾单选：华大公司今年销售收入为400万元，公司平均负债为60万元，所有者权益平均值为100万元。则华大公司总资产周转率为（）。A．4 B．25 C．667 D．30答案：B考点6：盈利能力比率销售利润率＝净利润÷销售收入资产收益率＝净利润÷总资产反映企业利用资产创造利润的能力反映企业在增加收入和节约资金使用方面取得的效果净资产收益率＝净利润÷所有者权益衡量企业最大化股东财富能力的比率反映企业利用自有资本获利的能力杜邦分析法（核心比率：净资产收益率）资产收益率＝销售利润率×总资产周转率净资产收益率＝销售净利润率×总资产周转率×权益乘数其中，权益乘数＝1/（1－资产负债率）企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆真题回顾单选：甲公司资产负债率为50%，销售利润率为10%，总资产周转率为2，则其净资产收益率为（）。A．20% B．5% C．10% D．40%答案：D考点7：货币时间价值与利率货币时间价值货币随时间推移而发生的增值由于货币具有时间价值，金额相等的资金在不同的时期，其实际价值量也是不相等的利率衡量资金增值量的基本单位名义利率：包含对通货膨胀补偿的利率实际利率：扣除通货膨胀补偿以后的利率，或购买力不变情况下的利率实际利率＝名义利率－通货膨胀率通常所说的年利率都是指名义利率真题回顾单选：（）是指包含通货膨胀补偿的利率。A．实际利率B．名义利率C．浮动利率D．固定利率答案：B考点8：单利、复利、现值与终值单利仅本金产生利息，利息不产生利息仅考虑本金的时间价值，不考虑利息的时间价值复利每经过一个计息期，将所生利息加入本金再计利息既考虑本金的时间价值，又考虑利息的时间价值多个周期下，复利利息大于单利利息现值与终值单利法计算（每一计息期利息额相等）终值FV＝PV×（1＋i×n）现值PV＝FV/（1＋i×n）复利法计算终值FV＝PV×（1＋i）n现值PV＝FV/（1＋i）ni表示利率，n表示年限真题回顾单选：小张由于资金紧张向小李借款100,000元，双方约定好每年利率为10%，复利计息，到期一次还本付息，则两年后小张应该向小李支付的利息为（）。A．20,000元B．120,000元C．121,000元D．21,000元答案：D考点9：即期利率与远期利率即期利率（st）金融市场中的基本利率是指已设定到期日的零息债券的到期收益率表示从现在起到未来某个时点t的年收益率PV＝FV/（1＋st）t，贴现因子dt＝1/（1＋st）t远期利率（f）从未来某一时点起到另一时点的利率水平表示未来一段时期借入货币的利率和即期利率的区别计息日起点不同和即期利率的联系远期利率是投资者预测的未来的即期利率1年期的即期利率等于第1年的远期利率投资者可通过不同期限的即期利率算出期间内的远期利率真题回顾单选：如果dt表示t时期的贴现因子，st表示t时期的即期利率，则贴现因子与即期利率的关系可以表示为（）。A．dt＝1＋stB．dt＝（1＋st）^tC．dt＝1/（1＋st）^tD．dt＝1/（1＋st）答案：C考点10：随机变量的数字特征与描述性统计量随机变量：能取得多个可能值的数值变量离散型：最多只能取可数的不同值连续性：取值无法一一列出，可以遍取某个区间的任意数值期望（均值）对随机变量所有可能取值按照其变生概率加权后得到的平均值方差与标准差衡量一组数据的离散程度，表示投资回报的风险水平数越大，风险越大，表示分布越散，波动性和不可预测性越强中位数衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值将一组数按大小排列，处于正中间位置的数值，或处于中间位置的两个数值的平均值，是上50%的分位数，有时与均值相等当数据组中存在异常值（极端值）时，均值容易受影响，此时中位数的评价结果往往更为合理和贴近实际经常作为评价基金经理业绩的基准真题回顾单选：标准差越大，则数据分布越（），波动性和不可预测性越（）。A．集中；强B．分散；强C．分散；弱D．集中；弱答案：B考点11：相关系数相关系数：从资产回报相关性的角度分析两种不同证券表现的联动性通常用ρij表示证券i和证券j的收益回报率之间的相关系数ρij总处于+1和﹣1之间相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱；正负符号反映两者的变化方向绝对值越大，相关性越强为正，表示正相关，同方向变动为负，表示负相关，反方向变动ρij＝1，表示完全正相关ρij＝﹣1，表示完全负相关ρij＝0，表示完全独立，无任何关系，即零相关真题回顾单选：（）可以用来分析持有的投资组合中任意两种证券的价格联动性。A．相关系数B．方差C．均值D．中位数答案：A第七章权益投资考点1：资本结构资本结构企业资本总额中各种资本的构成比例最基本的是债权资本和权益资本的比例常用债务股权比率或资产负债率来表示最优资本结构MM定理（莫迪利亚尼－米勒定理、资本结构无关原理）不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因融资方式而改变修正的MM理论考虑企业所得税，债务利息具有抵税效应（税盾效应）企业可运用避税政策，通过改变资本结构来改变市场价值权衡理论企业债务增加会提高经营风险和破产成本确定最优资本结构需同时考虑税盾效应和破产成本最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点真题回顾单选：资本结构理论中的权衡理论认为，最佳资本结构存在且应该是负债和所有者权益之间的一个均衡点，确定公司的最优资本结构应同时考虑（）。A．代理关系和资产比例B．税盾效应和破产成本C．长期负债和短期负债D．货币时间价值和应收应付账款答案：B考点2：各类资本的比较现金流量权与投票权清偿顺序债权持有者（最高索取权）＞优先股股东＞普通股股东（按比例分配）风险和收益特征普通股股东＞优先股股东＞债权持有者真题回顾单选：下列关于普通股和优先股说法正确的是（）。A．优先股的股利不固定，它是根据公司净利润的多少来决定的B．普通股股东按照缴款先后分配股利C．优先股股东权利受限，一般无表决权D．在公司盈利和剩余财产分配顺序上，普通股股东先于优先股股东答案：C考点3：股票的特征和分类特征收益性：股息和红利、资本利得风险性：预期收益的不确定性流动性：依法自由地进行交易永久性：有效性始终不变，无期限参与性：参与公司重大决策，其大小取决于持有股票数额多少分类普通股优先股累积优先股：未支付股息累积可由以后年度盈利补付非累积优先股：只能按当年盈利分取股息，未分股息不能累积和补付真题回顾单选：关于股息的支付，下列说法正确的是（）。A．非累积优先股只能按当年盈利获取股息B．累积优先股的股息率髙于非累积优先股C．累积优先股的股息率髙于普通股D．累积优先股补发的以前年度股息应当在当年普通股股息支付之后答案：A考点4：股票的价值与价格价值价格理论价格：将股票预期利润按市场利率和有效期限折算的价值市场价格：二级市场买卖价格，由价值决定，受供求关系直接影响真题回顾单选：下列几种因素中，对股票价格影响最大的是（）。A．以往的利润B．前几年的平均利润C．当年的利润D．预期的利润答案：D考点5：存托凭证概念一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券（一般为股票）的可转让凭证美国存托凭证（ADRs）：以美国以外的公司股票作为基础证券，以美元计价，在美国交易按基础证券发行人是否参与分无担保的存托凭证存券银行根据自有基础证券自行向投资者发行有担保的存托凭证（通常所说的存托凭证）公司委托存券银行保管股票，并由其通知外国的托管银行在当地发行存托凭证真题回顾单选：（）指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。A．债券凭证B．存托凭证C．权益凭证D．私募凭证答案：B考点6：可转换债券的定义和特征定义在一段时间内，持有者有权按照约定的转换价格／转换比率将其转换成普通股股票的公司债券混合债券，既包含了普通债券特征，也包含了权益特征，同时具有相应于标的股票的衍生特征可转换债券价值＝纯粹债券价值＋转换权利价值特征含有转股权双重选择权投资者：拥有转股权，较低债息收益（较普通债券而言）和转股权组合发行人：拥有赎回权，较高债息成本（较没有赎回条款的债券而言）和提前赎回权组合真题回顾单选：（）是一种混合债券，既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征，还具有标的股票的衍生特征。A．可赎回债券B．可回售债券C．可转换债券D．结构化债券答案：C考点7：可转换债券的基本要素标的股票票面利率转换期限可转换成股票的起始日至结束日的期间（最短1年，最长6年）自发行结束之日起6个月后才能转换转换价格＝可转换债券面值÷转换比例转换比例＝可转换债券面值÷转换价格赎回条款发行人在约定条件触发时按事先约定价格赎回回售条款持有者在约定条件触发时按事先约定价格卖回给发行人真题回顾单选：以下不属于可转换债券基本要素的是（）。A．市场利率B．赎回条款C．回售条款D．转换期限答案：A考点8：权证的概念和分类概念约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券分类按基础资产的来源认股权证：增发的新股备兑权证：已上市流通的股票，股本不变按持有人权利的性质认购权证：按约定价格购买标的资产认沽权证：按约定价格卖出标的资产按行权时间美式权证：在权证失效日之前任意交易日行权欧式权证：仅可在失效日当日行权百慕大式权证：在失效日之前一段规定时间内行权真题回顾单选：以下权证不是按行权时间分类的是（）。A．欧式权证B．备兑权证C．美式权证D．百慕大式权证答案：B考点9：权证的要素和价值基本要素权证类别、标的资产、存续时间、行权价格、行权结算方式、行权比例认股权证价值认股权证价值＝内在价值＋时间价值内在价值：执行权证时可以获得的收益内在价值＝max{（普通股市价－行权价格）×行权比例，0}真题回顾单选：下列不属于权证基本要素的是（）。A．行权比例B．权证持有人C．标的资产D．行权价格答案：B考点10：影响公司发行在外股本的行为首次公开发行IPO股本增加，若原股东不购买股票，则持股比例会被稀释分配股票股利没有现金流出，除权后股价下降股本增加，股东持股比例、权益总额不变权证的行权市价＞行权价格，认购权证持有者行权，公司发行股份增加市价＜行权价格，认沽权证持有者行权，公司发行股份减少再融资配股（向原股东）、增发（向不特定对象）、可转债（持有者）定向增发（向特定对象）控股股东、实际控制人及其控制的企业、战略投资者股票回购、兼并收购、剥离股票拆分（股票数量增加，但股本不变）每股面值、收益、市价降低股东权益、资本结构、持股比例不变真题回顾单选：关于上市公司按10股送10股的比例分配股利后所带来的影响，下面说法错误的是（）。A．公司股份数量增加一倍B．除权后，公司每股股票价值是原来的一半C．公司的价值没有变化D．除权后，公司股价会上涨答案：D考点11：股票回购概念上市公司购回本公司发行在外股票，并将其注销或以库存股形式存在的行为方式场内公开市场回购：按照市价回购，透明度高场外协议回购：通过协议价格（低于市价）向大股东回购要约回购：以高于市价的价格回购，回购成本较高可回购股票的情形减少注册资本（回购后注销）与持有该公司股份的其他公司合并将股份奖励给职工真题回顾单选：公司出现（）情况时，可以回购该公司股票。I．减少注册资本II．与持有该公司股份的其他公司合并III．公司分立IV．将股份奖励给职工A．I、III、IV B．I、II、IIIC．II、III、IV D．I、II、IV答案：D考点12：股票的基本面分析宏观经济分析宏观经济指标国内生产总值GDP：一定时期在本国（本地区）领土上所生产的产品和提供的劳务的价值总和；GDP＝消费C＋投资I＋政府支出G＋净出口（出口X－进口M）通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率采购经理指数PMI：＞50，经济在发展；＜50，在衰退经济周期宏观经济政策行业分析行业生命周期行业景气度公司内在价值与市场价格真题回顾单选：投资者对公司进行基本面分析时，不需要分析（）。A．企业内在价值B．股票市场趋势C．竞争对手D．行业增长答案：B考点13：行业生命周期初创期大量新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀成长期各项技术已经成熟，产品市场基本形成并不断扩大公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨成熟期市场基本饱和，产品更加标准化，公司利润可能达到高峰现金牛，拥有稳定的现金流衰退期行业增长速度低于经济增速，或者萎缩真题回顾单选：当一个行业技术已经成熟，产品的市场基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，股价逐步上涨时，表明该行业处于生命周期的（）。A．衰退期 B．成长期C．成熟期 D．初创期答案：B考点14：股票的技术分析概念通过研究金融市场历史信息预测股票价格的趋势市场历史信息：股价、成交量、涨跌幅、图形走势三项假定市场行为涵盖一切信息股价具有趋势性运动规律历史会重演常见技术分析方法道氏理论长期趋势：投资者主要考虑中期趋势：投资者次要考虑，投机者主要考虑短期趋势：投机者才考虑过滤法则与止损指令“相对强度”理论体系“量价”理论体系真题回顾单选：通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格趋势的方法称为（）。A．量价分析B．技术分析C．回归分析D．基本面分析答案：B考点15：内在价值法股利贴现模型假设股利是投资股票直接获得的唯一现金流自由现金流贴现模型将预期未来自由现金流用加权平均资本成本折现体现公司所有权利要求者（股东和债权人）的现金流总和股权资本自由现金流贴现模型将预期未来股权活动现金流用股权要求回报率折现超额收益贴现模型：经济附加值模型经济附加值＝税后经营利润－资本成本真题回顾单选：下列几种模型中，不属于内在价值法估值模型的是（）。A．超额收益贴现B．股利贴现C．票据贴现D．自由现金流贴现答案：C考点16：相对价值法市盈率模型市盈率P/E＝每股市价/每股收益利润为负时，不适用此模型市净率模型市净率P/B＝每股市价/每股净资产适用公司经营暂时陷入困难及有破产风险的公司资产包含大量现金的公司市现率模型市现率＝每股市价/预期每股现金流因盈利易操纵而现金流价值不易操纵，故越来越多被采用市销率模型市销率＝每股市价/每股销售收入企业价值倍数企业价值/（扣除利息、税款、折旧及摊销前的收益）真题回顾单选：下列股票估值方法不属于相对价值法的是（）。A．市销率模型B．经济附加值模型C．企业价值倍数D．市盈率模型答案：B第八章固定收益投资考点1：债券市场概述债券市场是债券发行和买卖交易的场所具有筹资功能，债券发行人通过发行债券筹集资金债券承销商负责发行与承销，在发行人和投资人之间起到金融中介作用债券市场的交易对象是债券债券是债权凭证，债券发行人与债券持有人之间是债权债务关系债券具有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定真题回顾单选：关于债券市场的基本概念，以下表述错误的是（）。A．债券市场交易的对象是债券B．债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都没有固定期限C．债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定D．债券是债权凭证，债券持有人与债券发行人之间是债权债务关系答案：B考点2：债券按发行主体分类政府债券国债：财政部代表中央政府发行地方政府债：包括中央财政代理发行和地方政府自主发行金融债券：由银行和其他金融机构经特别批准而发行政策性金融债：由政策性金融机构发行国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行特种金融债券：经中国人民银行批准，由部分金融机构发行所筹集资金用于偿还不规范证券回购债务证券公司债和证券公司短期融资券：由证券公司发行商业银行债券：由商业银行发行非银行金融机构债券：由非银行金融机构发行公司债券公司债券、企业债券（非股份制）真题回顾单选：（）是财政部代表中央政府发行的债券。A．地方政府债B．商业银行债券C．国债D．政策性金融债答案：C考点3：债券按持有人收益方式分类固定利率债券有固定的到期日，偿还期内定期支付利息，到期支付面值和最后一期利息偿还期内票面利率固定、面值不变市场利率或发行人的信用等级改变，利息也不会变票面利率每年付息一次：每次利息＝面值×票面利率半年付息一次：每次利息＝面值×票面利率÷2浮动利率债券浮动（票面）利率＝基准利率＋利差利差：固定不变浮动利率通过基准利率的变化随市场利率波动而波动在每个支付周期根据基准利率的变化重新设置零息债券有一定偿还期，期间不支付利息，到期一次支付利息和本金以低于面值价格发行，到期支付面值投资者收益＝面值－发行价格真题回顾单选：关于浮动利率债券，以下表述错误的是（）。A．浮动利率债券的利率在每个支付周期都会根据基准利率的变化重新设置B．利差在债券的偿还期内是固定不变的C．浮动利率债券的利率会通过利差的变化随市场利率的波动而波动D．浮动利率债券的票面利率不是固定不变的答案：C考点4：债券按嵌入的条款分类（1）可赎回债券给予发行人在到期前的特定时段以约定价格买回债券的权利保护债务人（发行人），对债权人（持有者）不利市场利率下跌时，发行人可选择赎回债券和普通债券相比，可赎回债券的利息更高补偿债券持有者面临债券提早被赎回的风险（赎回风险）可回售债券给予持有者在到期前的特定时段以约定价格回售债券的权利发行一段时间后才可执行回售权，回售价格通常是债券面值利率上行时，债券价值下降，持有者可选择回售债券受益人是持有者，降低投资者的价格下跌风险和普通债券相比，可回售债券的利息更低考点4：债券按嵌入的条款分类（2）可转换债券持有者按约定转换价格或转换比率将公司债券转换为普通股债券持有人可以自行选择是否转股可以持有到期获得债券本金和利息可以在规定时间内将债券转换成普通股可转换债券到期前可以在流通市场上转让通货膨胀联结债券面值根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化结构化债券资产证券化：以其他债券组成的资产池为支持构建新型债券主要包括：住房抵押贷款支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）真题回顾单选：下列不属于可转换债券持有人权利的是（）。A．可以持有到期获得债券本金和利息B．可以自行选择是否转股C．可以在可转换债券到期前在流通市场上转让D．可以在任何时间内按规定的转换比例转换成股票答案：D考点5：债券的其他分类按偿还期限分类短期（＜1年）、中期（1~10年）、长期（＞10年）按计息与付息方式分类息票债券、贴现债券（无息票债券或零息债券）按交易方式分类银行间债券市场交易的品种现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷交易所债券市场交易的品种现券交易、质押式回购、融资融券商业银行柜台市场交易的品种现券交易按币种分类人民币债券、外币债券真题回顾单选：下列有关债券种类的说法，错误的是（）。A．按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券B．按债券持有人收益方式分类，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券等C．按计息和付息方式分类，债券可分为高息债券和低息债券D．按发行主体分类，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等答案：C考点6：债券违约时的受偿顺序企业破产时，债权人优先于股权持有者获得清偿有保证债券优于无保证债券获得清偿有保证债券（直接受偿权）根据受偿等级依次递减第一抵押权债券或有限留置权债券：受偿等级最高第二抵押权债券第三抵押权债券根据保证形式不同抵押债券：保证物是不动产质押债券：保证物是债权或股权担保债券：由另一实体提供保证无保证债券（信用债券，普遍受偿权）优先无保证债券：公司债的主要形式，受偿等级最高优先次级债次级债券劣后次级债券真题回顾单选：以下选项中，表述正确的是（）。A．企业破产时，债权人优先于股权持有者获得企业资产的清偿B．企业盈利时，债权人只能按约定比例参与企业利润的分配C．企业破产时，股权持有者优先于债权人获得企业资产的清偿D．企业盈利时，债权人劣后于股权持有者获得企业利润的分配答案：A考点7：债券的风险（1）信用风险（违约风险）债券发行人未按契约规定还本付息债券评级是反映债券违约的重要指标国际三大知名独立信用评级机构：标准普尔、惠誉、穆迪投资级债券标准普尔和惠誉的BBB－级（含）以上穆迪Baa3级（含）以上投机级债券：高收益债券或垃圾债券，信用风险较高标准普尔和惠誉的BB＋级（含）以下穆迪Ba1级（含）以下利率风险利率变动引起债券价格波动的风险债券的价格与利率呈反向变动关系浮动利率债券的利息在支付日根据当前基准利率重新设定在市场利率上升环境中具有较低的利率风险在市场利率下行环境中具有较高的利率风险考点7：债券的风险（2）通胀风险（购买力风险）通胀使得物价上涨，持有者获得的利息和本金的购买力下降流动性风险持有者将未到期债券以明显低于市值的价格变现形成的风险衡量投资者持有债券的变现难易程度变现速度很快且没有遭受损失，则流动性较高变现速度很慢或为迅速变现须承担损失，则流动性较低交易不活跃的债券通常有较大的流动性风险再投资风险市场利率下行环境中，利息和提前收回的本金面临的风险提前赎回风险（回购风险）可赎回债券、可转换债券和大多数住房贷款抵押支持证券真题回顾单选：关于债券利率风险，以下表述错误的是（）。A．浮动利率债券的利息在支付日根据当前基准利率重新设定B．利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险C．债券的价格与利率呈反向变动关系D．浮动利率债券在市场利率下行的环境中具有较低的利率风险答案：D考点8：中国债券交易市场体系以柜台市场为主（1988—1991年）柜台市场属于场外市场以交易所市场为主（1992—2000年）交易所市场属于场内市场上海证券交易所、深圳证券交易所以银行间市场为主（2001年至今）银行间市场属于场外市场目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场为主的统一分层的市场体系真题回顾单选：下列属于我国债券市场的场外交易场所的是（）。A．银行间市场B．深圳证券交易所C．融资融券市场D．上海证券交易所答案：A考点9：债券贴现现金流（DCF）估值法零息（贴现）债券估值法固定利率债券估值法统一公债估值法真题回顾单选：某三年期零息债券面额为1,000元，三年期市场利率为5%，那么该债券目前的市场价格为（）。A．878元B．870元C．872元D．864元答案：D考点10：债券的收益率当期收益率（当前收益率）债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率，C表示年息票利息，P表示债券市场价格C＝面值×票面利率其他不变，当期收益率与市场价格呈反方向增减没有考虑债券投资所获得的资本利得或损失到期收益率（YTM，内部收益率）购买债券获得的未来现金流现值等于债券当前市价的贴现率投资者按当前市价购买并持有至到期可获得的年平均收益率两个重要假设：投资者持有至到期、利息再投资收益率不变真题回顾单选：某10年期债券的票面价值为10元，当前市场价格为9元，票面利率为10%，每年付息一次，则其当期收益率为（）。A．10%B．12%C．9%D．1111%答案：D考点11：到期收益率的影响因素到期收益率的影响因素票面利率其他因素相同，到期收益率与票面利率呈同方向增减债券市场价格其他因素相同，到期收益率与市场价格呈反方向增减票面利率＝到期收益率，市场价格＝面值，平价发行票面利率＜到期收益率，市场价格＜面值，折价发行票面利率＞到期收益率，市场价格＞面值，溢价发行计息方式其他因素相同，固定利率债券比零息债券到期收益率高再投资收益率当期收益率与到期收益率关系市价越接近面值，期限越长，当期收益率越接近到期收益率市价越偏离面值，期限越短，当期收益率越偏离到期收益率真题回顾单选：债券市场价格越（）债券面值，债券期限越（），则当期收益率就越偏离到期收益率。A．偏离；短B．接近；短C．偏离；长D．接近；长答案：A考点12：利率期限结构与债券收益率曲线收益率曲线描述债券到期收益率和到期期限之间关系的曲线反映了市场利率的期限结构以期限为横坐标，以收益率为纵坐标正（上升）收益曲线：向上倾斜，正常短期收益率较低，长期收益率较高反转（下降）收益曲线：向下倾斜，非正常短期收益率较高，长期收益率较低水平收益曲线：非正常长短期收益率基本相等特点短期收益率一般比长期收益率更富有变化性收益率曲线一般向上倾斜利率整体水平较高时，收益率曲线呈向下倾斜甚至倒转的形状真题回顾单选：关于收益率曲线的说法正确的是（）。A．收益率曲线以收益率为横坐标，以期限为纵坐标B．短期收益率一般比长期收益率更富有变化性C．收益率曲线一般向下倾斜D．当利率整体水平较高时，收益率曲线会呈现向上倾斜形状答案：B考点13：信用利差定义其余条件全部相同、信用评级不同，两种债券收益率的差额违约风险越高，投资收益率越高特点对于给定的非政府部门债券、给定的信用评级，信用利差随期限增加而扩大信用利差随经济周期扩张而缩小，随经济周期收缩而扩张信用利差变化本质是市场风险偏好的变化，受经济预期影响信用利差变化一般发生在经济周期发生转换之前，可以作为预测经济周期活动的指标真题回顾单选：债券的投资收益率与违约风险的关系是（）。A．无关B．正比C．不确定D．反比答案：B考点14：债券的久期和凸度久期：测量债券价格相对于利率变动的敏感性指标c表示每期利息，y表示市场收益率、贴现率P表示市场价格，M表示面值，n表示到期时间久期和到期时间呈正相关关系零息债券的久期等于期限凸性债券价格与收益率呈负相关关系，但该关系是非线性的常用的免疫策略所得免疫、价格免疫、或有免疫真题回顾单选：（）是测量债券价格相对于利率变动的敏感性指标。A．加权平均投资组合收益率B．基点价格值C．久期D．价格变动收益率值答案：C考点15：货币市场工具概述定义短期的（≤1年）、具有高流动性的低风险证券银行间短期资金（同业拆借）、债券回购1年以内（含）的央行票据、商业票据、银行承兑汇票1年以内（含）的定期存款、大额可转让存单397天以内（含）的债券（短期政府债券、短期金融债券等，不含可转债）功能为银行管理流动性以及企业融通短期资金提供了有效手段因货币市场工具交易而形成的短期利率在整个市场的利率体系中充当基准利率是判断市场上银根松紧程度的重要指标特点均是债务契约；期限在1年以内（含1年）；流动性高大宗交易：主要由机构投资者参与，个人投资者参与机会少本金安全性高、风险较低真题回顾单选：下列不属于货币市场工具特点的是（）。A．流动性低B．均是债务契约C．本金安全性高，风险较低D．期限在1年以内（含1年）答案：A考点16：常用的货币市场工具（1）短期回购协议资金需求方出售证券时与购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券出售方为资金借入方，即正回购方购买方为资金贷出方，即逆回购方本质是一种证券抵押贷款，抵押品以国债为主质押式回购：债券仍属于正回购方，逆回购方无权处置买断式回购：债券的所有权转移给逆回购方首期由正回购方将回购债券出售给逆回购方到期由正回购方以约定价格从逆回购方赎回回购债券短期政府债券（≤1年）特点：违约风险小、流动性强、利息免税考点16：常用的货币市场工具（2）中央银行票据（央行票据或央票）中央银行发行用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证期限包括3个月、6个月、1年和3年参与主体：央行及经过特许的商业银行和金融机构分为普通央行票据和专项央行票据短期融资券、中期票据发行人：具有法人资格的非金融企业发行市场：银行间债券市场短期融资券期限不超过1年，中期票据期限为1~10年同业拆借（隔夜至1年）金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的行为真题回顾单选：关于买断式回购，以下表述正确的是（）。A．买断式回购到期由逆回购方以约定价格从正回购方赎回回购债券B．买断式回购首期由逆回购方将回购债券出售给正回购方C．买断式回购首期由正回购方将回购债券出售给逆回购方D．买断式回购到期由逆回购方向正回购方支付到期结算资金答案：C第九章衍生工具考点1：衍生工具的定义定义在合约标的资产基础上创造出来的衍生类合约价值取决于一种或多种合约标的资产要素合约标的资产可以是股票（指数）、债券（指数）、利率等金融资产，也可以是黄金、原油、小麦、大豆等贵金属或大宗商品到期日交易单位交割价格未来买卖合约标的资产的价格取决于合约标的资产价格和交易双方的预期结算可以在到期日或到期日之前结算有的实物交割，有的现金结算真题回顾单选：关于衍生工具，以下说法正确的是（）。A．合约标的资产可以是股票等金融资产，不可以是实物商品B．交割价格取决于合约标的资产价格和交易双方的预期C．只能在到期日当天进行结算D．只能进行实物交割，而不能现金交割答案：B考点2：衍生工具的特点跨期性会影响交易者在未来某一时间的现金流杠杆性只要支付少量保证金或权利金就可以买入联动性衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关不确定性或高风险性信用风险（交易对手风险）：交易双方中某一方违约市场风险：因资产价格或指数变动导致损失流动性风险：因缺少交易对手而不能平仓或变现结算风险：交易对手无法按时付款或按时交割运作风险：操作人员认为错误或系统故障或控制失灵法律风险：合约不符合所在国法律真题回顾单选：衍生工具面临的市场风险是指（）。A．交易双方中的某方违约B．因缺少交易对手而不能平仓或变现C．交易对手无法按时付款或者按时交割D．因合约标的资产变动导致损失答案：D考点3：衍生工具的分类按合约特点分类远期合约、期货合约、期权合约、互换合约（前四种是基本的衍生工具）、结构化金融衍生工具按产品形态分类独立衍生工具（期权合约、期货合约或互换合约）嵌入式衍生工具按合约标的资产的种类分类货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具、其他衍生工具按交易场所分类交易所交易的衍生工具场外交易市场（OTC）交易的衍生工具真题回顾单选：下列关于衍生工具的说法，错误的是（）。A．按产品形态可以分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具B．独立衍生工具指期权合约、期货合约或者互换合约C．按合约特点可以分为远期合约、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具D．远期合约、期货合约、互换合约、结构化金融衍生工具常被称为基础性衍生模块答案：D考点4：远期合约概念交易双方约定在未来的某一确定的时间，按约定的价格买入或卖出一定数量某种合约标的资产的合约是一种最简单的衍生品合约，主要为了规避未来风险特点非标准化合约，一般不在交易所交易没有统一的市场价格，市场效率偏低流动性比较差履约没有保证，违约风险比较高通常采用实物交割和期货合约相比，比较灵活（最主要的优点）定价远期价格是远期市场为当前交易的一个远期合约而提供的交割价格，它使得远期合约的当前价值为零真题回顾单选：关于远期合约，以下表述错误的是（）。A．远期合约是一种标准化合约B．远期合约不能形成统一的市场价格，与期货合约相比，市场效率偏低C．远期合约流动性通常较差D．远期合约是一种最简单的衍生品合约答案：A考点5：期货合约概念交易双方签署的在未来某个确定的时间按确定的价格买入或卖出合约标的资产的标准化合约（买入→多头，卖出→空头）期货合约在交易所交易分类商品期货：农产品期货、金属期货、能源期货金融期货：货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货期货市场的基本功能风险管理最基本的功能，通过套期保值实现价格发现通过期货交易形成的价格具有：预期性、连续性、权威性投机增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险真题回顾单选：关于金融期货，以下表述错误的是（）。A．金融期货交易是非标准化交易B．金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易C．金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度D．金融期货是一种风险管理工具答案：A考点6：期货交易制度保证金制度任何交易者必须按其所买入或卖出期货合约价值的一定比例缴纳保证金降低了信用风险盯市制度（又称为“逐日结算”）期货交易最大的特征期货交易的价格一般以合约上一交易日的结算价为基准设定涨跌停板对冲平仓制度期货交易了结方式有对冲平仓和交割多数以对冲平仓方式了结，实物交割的比例很小交割制度实物交割；现金结算（如，股指期货）真题回顾单选：关于期货和远期的区别，以下表述正确的是（）。【201606】A．期货合约比远期合约的实物交割比例低B．期货合约和远期合约都以实物交割为主C．期货合约和远期合约都具有较高的信用风险D．期货合约和远期合约都是标准化合约答案：A考点7：期权合约的定义和类型定义又称选择权合约，赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利期权买方：多头，支付期权费从而获得权利的一方期权卖方：空头，获得期权费因而承担义务的一方执行价格：约定的未来买卖价格类型按买方执行期权的时限划分欧式期权：只有在到期日才能行权美式期权：可在到期前任何时间行权按期权买方的权利划分看涨期权：期权买方拥有未来买入资产的权利看跌期权：期权买方拥有未来卖出资产的权利按执行价格与标的资产市场价格的关系划分实值期权：立即行权，买方具有正的现金流平价期权：立即行权，现金流为零虚值期权：立即行权，现金流为负真题回顾单选：（）是指如果期权立即被执行，买方具有正的现金流。A．实值期权B．虚值期权C．看涨期权D．看跌期权答案：A考点8：期权合约的价值和盈亏期权合约的价值期权价值＝内在价值＋时间价值期权合约的盈亏损益不对称：买方的亏损有限，盈利可能无限零和博弈：买卖双方盈亏正好相反看涨期权买方亏损有限（最大为期权费），盈利可能无限大看涨期权卖方盈利有限（最大为期权费），亏损可能无限大看跌期权买卖双方的盈亏均有限真题回顾单选：关于期权合约，以下说法错误的是（）。A．期权的多头支付期权费而取得未来买卖资产的权利B．看跌期权的买方拥有以执行价格卖出资产的权利C．一份期权合约的价值等于其内在价值与时间价值之和D．期权买方的亏损可能是无限大的答案：D考点9：影响期权价格的因素真题回顾单选：若其他条件不变，标的资产价格的波动率越大，看涨期权价值（），看跌期权价值（）。A．越高；越高B．越低；越低C．越低；越高D．越高；越低答案：A考点10：互换合约概念交易双方约定在未来某一时期相互交换某种合约标的资产的合约；较为常见的是利率互换和货币互换原因：双方在不同市场上具有比较优势利率互换同种货币资金的不同种类利率之间的交换合约，不交换本金净额支付，按期由一方向另一方支付利息净额两种形式：息票互换、基础互换我国人民币利率互换参考利率：SHIBOR（含隔夜、1周、3个月）、国债回购利率（7天）、1年期定存利率货币互换不同货币债务间的交换合约，既交换本金也交换利息期初和期末交换本金定期交换利息，双方都要以不同货币支付现金利息给对方三种形式：固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动真题回顾单选：关于货币互换，以下表述错误的是（）。A．货币互换本质上是一系列的远期合约B．货币互换主要分为固定对固定、固定对浮动和浮动对浮动三种方式C．互换一方支付现金利息给另一方，并非每一阶段双方都需支付D．产生的主要原因在于双方各自在金融市场上的比较优势答案：C考点11：远期、期货、期权和互换的区别真题回顾单选：下列说法错误的是（）。A．期权合约和利率互换合约被称为单边合约B．远期、期货和大部分合约有时被称作远期承诺C．信用违约互换合约使买方可以对卖方行使某种权利D．期权合约和远期合约以及期货合约的不同在于其损益的不对称性答案：A第十章另类投资考点1：另类投资的对象不包括传统资产权益资产（股票）、固定收益资产（债券）、货币类资产投资于传统资产以外的领域私募股权、房产与商铺、矿业与能源、基础设施、对冲基金大宗商品黄金：具有货币金融产品的特性碳排放权：交易的是二氧化碳排放权艺术品和收藏品存在特征和质量上的差别，估值较为困难黄金QDII投资海外上市的黄金ETF产品不直接投资于海外的黄金期货或现货产品真题回顾单选：另类投资的投资对象通常不包括（）。A．房产与商铺B．艺术品C．未上市公司股权D．国债答案：D考点2：另类投资的优点与局限性优点通过投资组合多元化，提高收益、分散风险分散风险：与传统证券投资产品相关性低局限性缺乏监管和信息透明度大多数另类投资经理人不会公开持有的另类投资产品信息变现能力弱、流动性较差如果出现损失，很难快速出售换取现金杠杆率偏高大多数另类投资产品采取高杠杆模式可能获得很高回报率，也可能损失非常高估值难度大，难以对资产价值进行准确评估缺乏数据来源，定价较难，且价格难以反映真实价值真题回顾单选：下列选项中，属于另类投资的局限性的是（）。A．与传统资产相关度低B．信息透明度低C．监管严格D．收益率低答案：B考点3：私募股权投资的战略形式（1）私募股权投资（PE）：投资于未上市公司的股权和债券（债券较少见），非公开募集，流动性差战略形式：风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股权二级市场投资风险投资以股权形式投资提供具有创新性的产品或服务的初创型企业从事人员或机构被称为“天使”投资者高风险，但具有更高的预期回报率主要目的通过资本退出，从股权增值当中获取高回报注：不是为了取得对企业的控制权、获得企业利润分配成长权益投资已具备成型的商业模型和较好的顾客群、同时具备正现金流的企业通过首次公开发行（IPO）获得将之前的投入变现的机会考点3：私募股权投资的战略形式（2）并购投资满足已设立的企业达到重组或所有权转变的目的主要对象：成熟、有稳定现金流且呈现稳定增长趋势的企业杠杆收购（LBO，最广泛）：债权融资比例较高管理层收购（MBO）：经营者变成了所有者危机投资危机投资者擅长于购买面临违约风险的企业债务违约风险：企业无法偿还债务，进而面临破产危机私募股权二级市场投资（国内少见）通常以合伙人形式进行组织私募股权合伙制度的生命周期最典型的需要10年左右包含3~4年的投资和5~7年的收回投资真题回顾单选：私募股权投资的形式不包括（）。A．风险投资B．成长权益C．并购投资D．私募股权一级市场投资答案：D考点4：私募股权投资基金的组织结构有限合伙制：由有限合伙人和普通合伙人构成普通合伙人具备独立的经营管理权力代表整个基金对外行使各种权利收入来源是基金管理费和盈利分红承担无限连带责任有时会承担基金管理人的角色有限合伙人以其出资额为限，承担连带责任监督普通合伙人，不直接干涉或参与经营管理公司制：以股份公司或有限责任公司形式设立信托制真题回顾单选：以下关于普通合伙人说法错误的是（）。A．收入来源是基金管理费和盈利分红B．代表投资基金对外行使各种权利C．对私募股权投资基金承担无限连带责任D．最大亏损为其出资额答案：D考点5：私募股权投资的退出机制首次公开发行（IPO）：最佳退出渠道在证券市场上首次发行对象企业普通股票的行为通过出售其持有的股票收回现金买壳上市或借壳上市：间接上市方法为不能直接进行IPO的私募股权投资项目提供退出途径管理层回购将其所持有的企业股权出售给企业的管理层从而退出的方式优点：将外部股权全部内部化，使得企业保持充分的独立性二次出售将其持有的项目在私募股权二级市场出售的行为破产清算企业运营失败，项目以破产而告终，被迫退出真题回顾单选：私募股权投资的退出机制不包括（）。A．首次公开发行B．借壳上市C．二次出售D．杠杆收购答案：D考点6：不动产投资概述特点：异质性、不可分性、低流动性类型地产投资受宏观环境和法律法规因素影响较大而极具风险商业房地产投资投资对象主要包括写字楼、零售房地产等工业用地投资我国的工业用地主要集中于经济开发区进行建设酒店投资养老地产等其他形式的投资真题回顾单选：不动产投资的特点不包括（）。A．异质性B．不可分性C．低流动性D．高流动性答案：D考点7：不动产投资工具房地产有限合伙（RELP）类似私募股权有限合伙，由有限合伙人、普通合伙人组成有限合伙人可能面临长时间的负现金流房地产权益基金以股份公司、有限合伙公司或契约型基金的形式存在以开放式基金形式发行，定期开放申购和赎回退出策略：在非公开市场上出售持有的资产、打包上市房地产投资信托（REITs）通过发行受益凭证或股票进行募资，并将这些资金投资到房地产或房地产抵押贷款的专门投资机构是资产证券化产品，可以采取上市的方式在证交所挂牌交易收益受利率水平、股市景气度和房地产市场景气度影响特点：流动性强、抵补通货膨胀效应、风险较低、信息不对称程度较低真题回顾单选：房地产投资信托基金的特点不包括（）。A．流动性强B．抵补通货膨胀效应C．风险较低D．信息不对称程度较高答案：D考点8：大宗商品投资含义具有实体、可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖类型能源类、基础原材料类、贵金属类、农产品类投资方式购买大宗商品实物最直接、最简明的投资方式产生很大的运输成本和储存成本，投资者很少采用购买资源或者购买大宗商品相关股票投资大宗商品衍生工具由于大宗商品价格波动大，可通过期货市场套期保值投资大宗商品的结构化产品真题回顾单选：A公司主要从事煤炭开采与加工业务，为了规避煤炭的价格风险，A公司在期货市场进行套期保值。这是因为煤炭作为大宗商品，具有（）的特点。A．价格波动大B．抗通胀C．与传统投资品种相关性小D．易于储存、运输答案：A第十一章投资者需求考点1：个人投资者基金销售机构通常按财富水平区分个人投资者，但没有统一标准个人投资者投资需求的影响因素财富水平：财富多→风险承受能力越强就业状况：工作稳定→风险承受能力越强年龄：年轻→风险承受能力越强家庭状况：负担重→越偏向于稳健投资投资经验和投资能力：丰富→风险承担意愿强预期投资期限对风险和收益的要求对流动性的要求真题回顾单选：以下关于个人投资者的描述错误的是（）。A．个人投资者之间可能在可投资金、投资经验和投资能力方面存在差异B．个人投资者在资本实力方面往往不如机构投资者C．家庭的负担越重，投资者越偏向稳健的投资策略D．不同机构一般对个人投资者的划分标准相同答案：D考点2：机构投资者基金公司、券商、私募投资基金可做基金公司客户，也可为投资者提供投资服务商业银行、保险公司财务公司短期投资，投资于银行存款、货币市场基金或其他流动性较好的短期资产社会保障基金期限长，但有严格制度约束在保证安全性、流动性的前提下实现增值企业年金基金投资范围限于银行存款、国债和其他有良好流动性的金融产品有严格的投资比例限制合格境外机构投资者（QFII）受到主体资格、资金流动、投资范围和投资额度等限制真题回顾单选：关于机构投资者的表述，正确的是（）。A．合格境外投资者也是一类重要的机构投资者B．企业年金基金财产可以投资非流动性资产，但要控制在一定比例以内C．证券公司、私募投资公司等可接受投资者的资金，但不能成为基金公司的客户D．机构投资者主要包括基金公司、商业银行、保险公司等，暂不包括社保基金答案：A考点3：投资者需求的影响因素（1）投资期限影响投资者的风险态度、流动性要求期限长，风险承受能力强财险公司保费投资期限短，投资于低风险资产寿险公司保费投资期限长，投资于风险较高资产收益要求投资者对收益要求存在差异如，长期投资者更关注实际收益率实际收益率＝名义收益率－通货膨胀率实际收益率反映资产实际购买力的增长率投资经理合法满足投资者的收益要求客户为获得高收益承担高风险，投资经理必须提醒客户投资的下行风险考点3：投资者需求的影响因素（2）风险容忍度风险承受能力←资产负债状况、现金流入情况和投资期限风险承担意愿←风险厌恶程度流动性短期以合理价格将投资资产变现的容易程度流动性高：变现能力强、短期变现不需支付高成本变现需求影响因素个人：日常开支及非预期因素；机构：偿债流动性与收益、投资期限的替代关系同类产品，流动性差，预期收益率高投资期限长，流动性要求低真题回顾单选：受多种因素的影响，每个投资者都具有不同的投资需求，下列关于投资需求的描述错误的是（）。A．财险公司的理赔数量具有很强的随机性，它一般将资金做短期投资B．寿险公司通常需要大笔资金用于保险理赔的偿付，所以不能对保费收入做一个长期的规划C．风险容忍度取决于风险承受能力和意愿D．流动性与收益通常存在一个替代关系答案：B考点4：投资政策说明书的制定依据投资者需求（关键）、财务状况、投资限制和偏好作用帮助投资者确定投资目标将投资者需求真实、准确、完整传递给投资管理人有助于合理评估投资管理人的业绩内容投资回报率目标、投资范围、投资限制、业绩比较基准等需要定期、不定期更新真题回顾单选：下列关于制定投资政策说明书的好处，说法错误的是（）。A．能够帮助投资者制定切合实际的投资目标B．能够帮助投资者将其需求真实、准确、完整地传递给投资管理人，有助于投资管理人更加有效地执行满足投资者需求的投资策略，避免双方之间的误解C．有助于合理评估投资管理人的投资业绩D．有助于管理人合理的承诺收益保障答案：D第十二章投资组合管理考点1：系统性风险与非系统性风险系统性风险相对于一定的投资范围，不可通过分散化投资来降低原因：宏观层面的系统因素（政治、经济、法律、不可抗力等）非系统性风险，又称特定风险、异质风险、个体风险可通过分散化投资来降低原因：个别上市公司特殊因素导致风险与收益的关系风险与收益常常相伴而生风险越高，收益波动越大，预期收益越高，历史（实际）收益不一定越高风险报酬（风险溢价）：预期收益率高于无风险收益率的部分投资者承担风险，以期望获得较高的风险报酬信用风险溢价：信用风险高的企业债收益率高于同期限、同息票率的国债流动性溢价：期限较长的债券收益率高于期限较短的债券收益率真题回顾单选：以下为非系统性风险的是（）。A．汇率风险B．政策风险C．公司财务风险D．利率风险答案：C考点2：风险分散化原理通过投资组合可以降低非系统性风险当投资组合的资产数量不断增加时非系统风险被分散，变得越来越小系统风险无法分散，会大致保持稳定当资产数量变得很大时，组合的总风险趋近于系统性风险收益单个资产的预期收益率资产组合的预期收益率风险用方差（σ为标准差）衡量总风险单个资产的方差真题回顾单选：证券X的期望收益率为12%，标准差为20%；证券Y的期望收益率为15%，标准差为27%。如果这两个证券在组合的比重相同，则组合的期望收益率为（）。A．027B．012C．0155D．0135答案：D考点3：资产收益的相关性资产组合的收益与相关系数无关卖空受限时，组合的收益介于两个资产之间卖空不受限时，组合的收益可超出两个资产的收益资产组合的风险相关系数越小，越能分散风险相关系数＝＋1，完全正相关，不能分散风险相关系数为0，也能分散风险相关系数＝﹣1，完全负相关，可以构建一个零风险的投资组合真题回顾单选：假定X、Y、Z三种资产的预期收益率和风险都相同，相关系数如下表所示：则A、B、C、D中哪项资产或资产组合分散风险的效果最好？（）A．全部投资于XB．平均投资于X和YC．平均投资于X和ZD．平均投资于Y和Z答案：D考点4：投资组合理论可行投资组合集两个风险资产：曲线加入无风险资产后：扇形区域上下边界是以无风险利率出发的两条射线，而非双曲线风险最小的可行投资组合风险为零有效投资组合同等收益，风险最小；或同等风险，收益最大识别时，需考虑每种证券的期望收益率、方差及与其他证券间的相互关系有效前沿：全部有效投资组合构成的集合为可行投资组合集的上边沿不同有效投资组合间不存在明确的优劣之分投资者的选择取决于自身的偏好最小方差法求解出的最优投资组合一定位于有效前沿上真题回顾单选：在组合投资理论中，有效投资组合是指（）。A．可行投资组合集右边界上的任意可行组合B．可行投资组合集内部任意可行组合C．在所有风险相同的投资组合中具有最高预期收益率的组合D．可行投资组合集左边界上的任意可行组合答案：C考点5：资本市场线资本市场线无风险利率点与有效前沿曲线切点连成的射线，形成新的有效前沿揭示以标准差表示的有效组合的风险（标准差）与预期收益率间的关系切点投资组合（即市场投资组合）有效前沿上唯一一个不含无风险资产的投资组合由风险资产构成，成员资产的投资比例与整个市场上风险资产的相对市值比例一致有效前沿上的任何组合都可看做是其与无风险资产的再组合完全由市场决定，与投资者的偏好无关每个投资者面临同样的市场投资组合和有效前沿投资者选择每位投资者都将以无风险资产和市场组合来构造适合自己需求的最优投资组合不同投资者的最优投资组合不同，取决于其偏好真题回顾单选：关于资本市场线，以下描述错误的是（）。A．切点投资组合就是市场投资组合B．资本市场线是无风险利率点与有效前沿曲线的切点连成的一条射线C．资本市场线与有效前沿曲线的切点是一个不含无风险资产的组合D．切点投资组合由投资者的偏好决定答案：D考点6：贝塔系数与资本资产定价模型贝塔系数（β）描述资产或组合的系统风险大小，对市场收益变动的敏感性是一个统计指标，通常采用历史数据通过回归方法计算，具有滞后性市场组合的β值为1β为正，表示与市场同方向变动；为负，则与市场反方向变动β绝对值越大，表示波动性越大，系统风险越大0＜β＜1，价格变动幅度比市场小β＝1，价格变动幅度与市场一致β＞1，价格变动幅度比市场大预期行情上升（下跌）时，优先选择值大（值小）的证券组合的β值为组合内资产β值的加权平均资本资产定价模型CAPM主要思想：只有证券或组合的系统性风险才能获得收益补偿期望收益率＝无风险利率＋β×（市场组合的收益率－无风险利率）真题回顾单选：基金P、Q、M和N相对于股市大盘的贝塔（β）值分别为﹣08、﹣03、06和13，若投资者预期股市将步入牛市，为获取更高收益率，则哪个产品更具优势（）。A．基金NB．基金MC．基金PD．基金Q答案：A考点7：资本资产定价模型的基本假定市场上存在大量投资者，每个投资者都是价格接受者所有投资者的投资期限相同，投资期限内不对投资组合做动态调整投资范围仅限于公开市场上可交易的资产投资者可以按固定的无风险利率任意地借入或贷出资金不存在交易费用及税金所有投资者都是理性的所有投资者具有同样的信息，对各种资产的预期收益率、风险及资产的相关性都具有同样的判断真题回顾单选：关于资本资产定价模型的基本假定，以下说法错误的是（）。A．投资者可以按固定的无风险利率任意地借入或贷出资金B．投资者对资产的收益和风险都有相同的预期C．个别投资者的交易行为会对市场定价造成显著影响D．不存在交易费用及税金答案：C考点8：证券市场线与CAPM的应用证券市场线以资本市场线为基础发展起来描述每一个风险资产的风险（贝塔β）与预期收益率之间的均衡关系均衡状态下每一风险资产的预期收益率应与其系统风险相匹配系统风险较高的风险资产应当有较高的预期收益率CAPM的应用实际预期收益率可能与CAPM测算的均衡预期收益率不一致，CAPM解释不了的收益部分用阿尔法（α）描述阿尔法（α）＝实际预期收益率－均衡预期收益率α＞0，位于证券市场线上方，说明价值被低估α＝0，位于证券市场线上，说明定价正确α＜0，位于证券市场线下方，说明价值被高估真题回顾单选：已知市场组合的预期收益率20%，无风险收益率为5%，某股票的预期收益率为10%，β值为04，根据CAPM模型，该股票（）。A．位于证券市场线的上方，价值被高估B．位于证券市场线的下方，价值被高估C．位于证券市场线的上方，价值被低估D．位于证券市场线的下方，价值被低估答案：B考点9：资产配置战略性资产配置为满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比依风险承受能力，事前的、整体的、满足投资者需求的规划和安排，确定各主要大类资产的投资比例重在长期回报，往往忽略资产的短期波动周期长，一旦确定，在3~5年甚至更长时期内不再调整战术性资产配置关注短期波动，择时，动态调整，重在管理短期的收益和风险周期较短，一般在一年以内，如月度、季度根据情况变化重估各类资产的预期收益情况，但不重估投资者偏好与风险承受能力或投资目标是否发生了变化前提条件：基金管理人具备优秀的择时能力即：能准确预测市场变化、发现单个证券的投资机会、且能有效实施动态资产配置投资方案局限性：有效性存在争议真题回顾单选：关于战略资产配置，以下理解错误的是（）。A．需考虑投资者的风险承受能力B．需经常根据资产的短期波动进行动态调整C．确定的是资产组合中各主要大类资产的投资比例D．是一种事前的规划和安排答案：B考点10：市场有效性真题回顾单选：在半强有效市场的假设下，下列说法不正确的是（）。A．使用基本分析无法获得超额报酬B．使用内幕消息无法获得超额报酬C．研究公司的财务报表无法获得超额报酬D．使用技术分析无法获得超额报酬答案：B考点11：股票投资策略划分依据：对市场有效性的不同判断被动策略（消极策略）：认为市场有效不存在价值低估或高估的股票跟踪指数，获得市场平均收益，减少交易成本主动策略（积极策略）：认为市场无效有可能识别出错误定价的股票通过市场择时（买入低估、卖出高估）获得超额收益真题回顾单选：如果股票市场并不是有效市场，则基金管理人不应（）。A．采用积极的管理策略，通过挑选价值低估股票超越大盘B．努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本C．通过对股票的分析买入价值低估股票，卖出价值高估股票D．力求超越市场答案：B考点12：主动投资适用情况：认为市场并非完全有效目标：扩大主动收益，缩小主动风险，提高信息比率主动收益＝证券组合的真实收益－基准组合的收益主动收益来源拥有更好的信息，更多的投资机会——信息广度能够更高效使用信息，更高的投资技能——信息深度主动投资的股票型基金的投资风格偏好成长：基金经理试图选出盈利增长较快的股票偏好价值：基金经理试图寻找相对便宜的股票合理价格下的成长策略：寻找盈利成长高于平均水平，同时价格又比较合理的股票真题回顾单选：主动投资目标是（）。A．扩大主动风险、扩大主动收益、提高信息比率B．扩大主动收益、缩小主动风险、提高信息比率C．扩大主动风险、扩大主动收益、降低信息比率D．扩大主动收益、缩小主动风险、降低信息比率答案：B考点13：被动投资含义试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险通过跟踪指数获得基准指数的回报不尝试利用基本面分析找出被低估或高估的股票不试图利用技术分析或数量方法预测市场的走势目标：减少跟踪偏离度和跟踪误差跟踪偏离度和跟踪误差跟踪偏离度＝证券组合的真实收益－基准组合的收益跟踪误差是跟踪偏离度的标准差度量一个股票组合相对于某基准组合偏离程度的指标被广泛用于被动投资及主动投资管理者的业绩考核被动投资执行的越好，跟踪误差越小产生原因：复制误差、现金留存、各项费用、其他影响理论上可以为零，但因上述原因，实际做不到指数复制方法（跟踪误差依次增加）完全复制、抽样复制、优化复制真题回顾单选：关于被动投资与跟踪误差，以下表述错误的是（）。A．跟踪误差主要度量一个股票组合相对于基准组合的偏离程度B．被动投资试图复制某一业绩基准，即指数的收益和风险C．被动投资执行的越差，跟踪误差越小D．被动投资构建的组合与目标指数相比跟踪误差尽可能小答案：C考点14：股票投资组合构建自上而下策略宏观形势及行业、板块特征→各大类资产、国家、行业→股票可通过研究决定经济形势的几个核心变量，决定大类资产配置可通过积极的风格调整，追求风格收益可进行积极的板块轮换，获得板块的差额收益自下而上策略：关注个股，不重视行业配置基金投资组合构建所受约束基金合同、投资政策、基金经理能力基金个股的选择与权重所受限制基金契约、基金合规、投资比例基金业绩比较基准是考核基金业绩的工具；是投资经理进行组合构建的出发点指数基金的比较基准：指数本身其他基金选择比较基准时，需考虑投资目标与风格真题回顾单选：股票投资组合构建通常有自上而下和自下而上两种策略，关于自上而下策略，以下说法错误的是（）。A．投资组合构建无需受投资政策的约束B．可以通过积极的风格调整，追求风格收益C．可以通过板块轮换，从而获得板块的差额收益D．从宏观经济及行业、板块特征入手答案：A考点15：债券投资组合构建考虑因素与股票型基金类似，需在招募说明书中说明的因素投资目标、投资理念、投资策略、投资范围、业绩基准、风险收益不同于股票型基金的因素信用结构、期限结构、组合久期