中小企业融资渠道新探

中小企业融资渠道新探摘要改革开放30多年来，中国的经济面貌发生了翻天覆地的变化，而中小企业所发挥的作用是有目共睹的。中小企业已经成为我国经济发展中一支重要力量，在我国国民经济中占有重要的地位，中小企业还对提供就业机会等方面具有不可替代的作用。中小企业在成长过程中，由于其初创规模小、经营风险大，使其在融资方面难以得到有效的支持，因而融资困难成为制约中小企业生存与发展的最大瓶颈，而固有的融资渠道不能满足企业发展的需要，拓展新的融资渠道是我国中小企业的“当务之急”。本文第一章简单概述了我国当前中小企业融资的现状与融资渠道和方式；第二章具体的介绍了中小企业常规的融资渠道了方式；第三章主要简述了我国中小企业当前融资渠道面不足的原因，有渠道单一、中小企业信贷低等原因；第四章解析目前我国中小企业新的融资方式，主要有21299股权市场、新三板、创业板32706、应收账款融资、21701期货仓单质押融资、国内借壳、买壳上市、优秀企业赴海外上市；第五章提出解决中小企业融资难的相关对策，有加强中小企业自身建设、大力发展中小企业金融机构、建立多层次多品种的资本市场、完善政府服务体系、推进信用体系建设、成立中小企业政策性银行。当前中小企业面临最大的问题就是其在我国银行的信用等级达不到要求，进而限制其发展，所以为使中小企业尽快发展起来，我们未来首要任务就是建立属于中小企业的融资机构，扶持中小企业的发展。关键词中小企业，融资，新探目录TOC\o"1-2"\h\u25679序言 119362一、中小企业融资现状及渠道概述 219974（一）中小企业常规融资渠道和方式 222961（二）中小企业融资现状 22654二、中小企业常规融资渠道和方式 36326三、中小企业常规融资渠道的不足 431296（一）间接融资渠道过于单一 49951（二）信贷贷款比例低 42172四、中小企业融资新渠道剖析 523465（一）股权市场、新三板、创业板 511970（二）应收账款融资 529063（三）期货仓单质押融资 620278（四）国内借壳、买壳上市、优秀企业赴海外上市 730112（五）、信用担保贷款 728590五、相关对策及建议 830356（一）加强中小企业自身建设 83040（二）大力发展中小金融机构，规范民间融资 929298（三）建立多层次、多品种的资本市场 107691（四）完善政府服务体系 1017725（五）推进信用体系建设 1114819（六）成立中小企业政策性银行 129392六、结论 1213245参考文献： 13序言处在后国际金融危机这个大时代背景下，随着原材料、人工费用的不断上涨，中小企业想要在激烈的市场竞争中持续发展经营，将企业做大做强，它的融资问题仍旧是一个棘手的问题。而中小企业由于自身的信用、规模等问题，在融资渠道上受到了诸多的限制。因此中小企业不仅仅要加强自身的建设，还要积极探索新的融资方式，为企业的融资打开新的大门，开辟出新的天地。图1-1中小企业中个体与私营企业所占比表1.12015年中小企业贡献表中小企业服务销售税收岗位比例60%60%50%75%资料来源：网易财经截止2015年，由表1.1以及图1-1知道，我国中小企业大概达到了4200多万家，占了我国总企业数的99.8%，仅注册了商标的就达到了460万家个体、3800万家私营企业。在我国产品与服务的总值上大概占据了总产值的60%，其产品销售额占了国内销售总额的60%，缴纳的税收超过了我国总税收的50%，为我国80%左右的城乡居民提供了就业的岗位，解决了我国就业难的问题。中小企业中的民营企业成为了我国城乡居民就业的一个主要的渠道，为75%的城乡居民解决了就业问题，使大量的下岗工人再就业，同时还吸纳了来自农村的剩余的劳动力，解决了我国农村劳动力剩余和农民就业难的问题，促进了我国经济快速平稳的发展。中小企业在我国占据了重要的地位。 中小企业在中国占据了重要的地位，通过调查2015年国内外中心企业现状，绘制下表。表1.2部分国家中小企业相关经济数据比较国家美国日本国家占国内企业总数（%）99.099.599.7对经济的贡献率（%）504755占就业总人数的比重（%）607075资料来源：网易财经由表1.2我们可以看出，中小企业在我国企业总数中占了99.7%，比美国99.0%和日本99.5%还要多；贡献值也达到了55%，大于美国与日本的；同时占就业人数总数的75%，而美国的仅60%，日本的70%。从数据中突出了，我国中小企业在国内占据了重要的位置，相比于于国外，我国中小企业对本国的经济影响更大，所以发展中小企业是我国目前首要的任务。一、中小企业融资现状及渠道概述（一）中小企业常规融资渠道和方式所谓企业的融资方式就是企业获取资金的形式、手段、途径和渠道。中小企业的融资方式可分为两类：直接融资方式和间接融资方式。直接融资方式是企业不通过金融中介机构、而是依靠自己或市场直接获取资金的方式，它具有直接性、长期性和流通性的特点，主要有业主自有资金；风险投资资金；企业经营性融资资金；企业间的信用贷款；中小企业间的互助机构的贷款；以及一些社会性基金的贷款；以债券和股票的形式公开向社会筹集资金。间接融资方式主要是指资金使用者通过金融机构而间接获取资金的方式，它是银行信用的体现，具有间接性、短期性、非流通性和可逆性的特点，主要有：抵押贷款、担保贷款和信用贷款等。（二）中小企业融资现状我国中小企业直接融资，对于中小企业依靠其自身融资，是当前我国大多数中小企业比较现实的融资渠道选择，它具有原始性、自主性、成本低、风险小的特点，是中小企业融资的立足之本，但毕竟这是有限的，不能满足企业继续发展的要求，风险投资体系又不完善，风险投资资金不能到位，企业间的信用贷款也不能保证。从市场融资情况来看，由于我国的证券市场目前还处于成长阶段，具有明显的不稳定性，政府的监管措施也极为严厉，沪深股市以支持国有企业发展为主线，其融资机会则较偏向于国有企业。按照有关规定，企业上市条件对中小企业来说较难满足，比如说：注册资金不少于5000万元，最近3年连续盈利，持有股票面值达1000元以上的股东不少于1000人等等，中小型企业几乎完全被拒之门外。另外，我国企业证券发行采用“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，使中小企业很难通过公开发行债券的方式直接融资。在此情况下，企业通过证券市场融资的难度很大，门槛很高，通过资本市场进行债券融资的可能性更是微乎其微。如果我国中小企业采取间接融资，由于金融机构提供贷款要求较高，中小企业固定资产较少，资本实力弱，而且资产负债率较高，所以在办理抵押贷款时，难以提供金融机构认可的土地、房产、机器设备等固定资产，导致银行维护债权的难度较大。银行出于资金使用安全的考虑，会要求追加企业主个人财产作担保，如果企业主个人财产达不到银行对抵押品的要求，银行是不会发放贷款。我国虽已为中小企业制定了一系列财政税收的优惠政策，但由于不是由一个部门统一制定实施，使政策实行起来事倍功半，效率比较低。中小企业民间借贷组织体系还不够健全，没有相关的法律进行引导。总之，目前中小企业融资由于受到自身方面的影响和外部环境的制约，阻碍了其生存发展。中小企业常规融资渠道和方式经济全球化之后，中小企业已经成为我国经济发展中一支重要力量，在我国国民经济中占有重要的地位，中小企业还对提供就业机会等方面具有不可替代的作用。但我们不得不面对的是，中小企业在发展的过程中面临着许多困难，就其融资的渠道就受到了很大的限制，下面通过调查了我国2015年500中小企业常规的融资渠道，绘制成以下图形分布表。由下表我们可以看出我国2015年中小企业常规融资的渠道。图2-1我国中小企业的融资渠道资料来源：网易财经通过以下对我国的调查问卷的整理，我国中小企业的融资渠道的分布可以由图2-1直接的反应出来。其主要的特点就是，我国中小企业的融资渠道相对小，除了企业本身的资金和其内部的融资之外，其主要的融资渠道就是商业贷款了。从图2-1中可以看出，我国近半数的中小企业融资渠道主要是依靠内源融资，只有20%的中小企业能够采用商业性融资渠道，而向银行贷款，民间借贷等融资形式只占很少一部分。这些都说明我国中小企业融资渠道狭窄，甚至个别中小企业根本没有融资渠道。三、中小企业常规融资渠道的不足（一）间接融资渠道过于单一表3.12015年我国中小企业融资来源表融资来源金融机构企业权益性融资其他比例66.5%33.3%0.02%资料来源：腾讯财经由表3.1得，2015年我国中小企业的融资有66.5%是来自于我国的金融机构的，33.3%则是来自于企业的权益性的融资，其他的融资渠道仅有，非常之少，从这些就可以体现出我国目前中小企业的融资的渠道是相对于单一的。就我国目前银行内部的相关数据显示，银行中介融资在间接的融资渠道中是占据了主导的地位的，它为企业的融资金额达到了企业总融资金额的79%。而在这种融资的方法中，银行起到了非常好的中介的作用。它的一般的操作的模式是：资金最初的拥有者先选择一个银行进行开户和存款，根据市场上的一定的利率给企业放款—企业对借回来的款用于在其企业的经营，这部分的资金就会成为企业的负债额。这种借贷方式是我国当前企业融资的一个主要的来源。（二）信贷贷款比例低根据中国家统计局资料显示，我国目前中小企业的贷款主要来源为抵押贷款和担保贷款，其主要原因是由于信用等级低，无法取得信用贷款的结果。中小企业如果在经营的过程中需要融资贷款，那么他们需要做的就是对其企业进行信用的评估，而对其进行评估的单位就是银行，银行对其信用评估的结果将会最终决定这家企业的融资金额。在银行进行评估过程中，企业的评估分数越高的，所能融资的金额将会越高，其享受到的各种政策也会越好。如果想对信用度很低的企业，那么他们得到融资的机会将会微乎其微，得到融资的金额也会很小，更不可能享受银行提供的各种的优惠政策。就我国的中心企业来说，这些中心企业信用度都普遍的低，这也造成了其得到融资的机会小，融资的金额小，这样导致的结果就是这些企业一直处于经济困难的境地，进而也拉低了他们本身的信誉。在此种不利的情况下，中小企业肯定不会愿意去参加评估，如此的不断的恶性循环，这些中小企业将会得不到银行的融资。这间接也表明了银行在对企业进行评估的政策上的不合理之处。四、中小企业融资新渠道剖析（一）股权市场、新三板、创业板证监会在2008年3月21日正式公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》。国务院总理温家宝在十一届全国人大一次会议上作政府工作报告时也表示，将加快建立创业板市场。中国多层次资本市场体系由主板、中小板、创业板与场外市场构成。作为中国多层次资本市场体系的重要组成部分，中小板吸收的是比较成熟的中小企业，而创业板定位于服务成长型创业企业，重点支持具有自主创新能力的企业，是落实自主创新国家战略的重要平台。在中小板之外建立独立的创业板，有利于突出对高成长型创业企业的吸引力，实行更加适应创业企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，形成创业板市场特色。（二）应收账款融资《物权法》的正式颁布，为应收账款融资提供了强有力的保障。应收账款融资是以应收账款作为担保品来筹措资金的一种方法，具体分为应收账款抵质押借款和应收账款转售两种形式。应收账款抵质押借款是指持有应收账款的企业与信贷机构或代理商订立合同，以应收账款作为担保品，在规定的期限内企业有权以一定额度为限借用资金的一种融资方式。合同明确规定信贷机构或代理商借给企业资金所占应收账款的比率，一般为应收账款的70%~90%不等，借款企业在借款时，除以应收账款为担保外，还需按实际借款数据出具票据，如果作为担保品的应收账款中某一账款到期收不回来，银行有权向借款企业追索。除了金融机构外，企业应收账款还可抵质押给专业担保公司，由专业担保公司为其担保融资，或者将应收账款质押给典当行融资等。应收账款转售是指企业将应收账款出转给信贷机构，筹集所需资金的一种方式。企业筹措的资金是根据销售发票金额减去允许客户在付款时扣除的现金折扣、信贷机构收取的佣金以及在应收账款上可能发生的销售退回和折转而保留的扣存款后的余额确定。扣存款占的比例由双方协商确定，一般10%左右。应收账款转售后，假若出现应收账款拖欠或客户无力清偿，则企业无需承担任何责任，信贷机构不能向企业追索，只能自己追索或承担损失。应收账款的质押和转售业务具有以下优点：1.通过转售应收账款，企业可以迅速筹措到短期资金，以弥补临时性资金短缺，且无需增加企业负债；2.应收账款的及时变现，清除了坏账隐患，减少了信用调查及应收账款的开支；3.转售应收账款的实际成本往往低于银行贷款。不难看出应收账款质押和转售业务可以迅速地以低成本筹集企业所需资金，是企业融资的新渠道、新途径，这种模式完全可以用于解决中小企业固定资产少、规模小，无法提供抵押物、融资难的问题。（三）期货仓单质押融资仓单质押融资是指申请人将其拥有完全所有权的货物存放在银行指定仓储公司（以下简称仓储方），并以仓储方出具的仓单在银行进行质押，作为融资担保，银行依据质押仓单向申请人提供的用于经营与仓单货物同类商品的专项贸易的短期融资业务。对于从事现货贸易的中小企业，仓单质押融资可以缓解其资金周转的难题。将所持有的货物注册成期货仓单，通过仓单质押解决其对资金的需求。（四）国内借壳、买壳上市、优秀企业赴海外上市这主要指中国概念的互联网企业或高新技术企业在美国的纳斯达克市场上市。由于在中国证监会推出深圳证券交易所中小企业板之前，中小企业上市的门槛较高，通过海外上市，在国内无法上市的中小企业不仅获得了宝贵的发展资金，而且在国外法律环境和监管要求下更加注重企业业绩增长和企业形象的塑造，对企业后期的发展极为有利。所谓“壳”就是指上市公司的上市资格，买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。国内证券市场上已发生过多起买壳上市的事件。借壳上市是指上市公司的母公司(集团公司)通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市。（五）信用担保贷款信用担保是连接我们中小企业与银行之间的一个中介服务。以为有担保公司的参与，使银行在放贷的过程中风险得到了减小，保证了银行资产的安全性，同时也扩大了中小企业融资的渠道。2015，国内31个省、市、自治区中，中小企业信用担保在我国100多个地区建立了机构，在管理方式上，这些机构区别于其他担保机构，其主要实行会员制度，其性质是非营业性的、服务员公共的、自行约束的一个组织。其会员在需要向银行贷款时，其可作为会员的担保机构。在我国大力扶植中小企业发展的政策之下，信贷担保在未来将会慢慢成为中小企业的一个重要融资渠道。五、相关对策及建议（一）加强中小企业自身建设首先，中小企业要想方设法扩大人力资本以克服中小企业实物资产和金融资产的不足。人力资本的丰富，一方面，可以提高其他资产的利用率；另一方面，能够保持企业技术创新与制度创新的动力，与此同时，又对减少企业的经营风险，增加融资的知识﹑信息以及提高企业成长的期望都起到了决定性的促进作用。其次，中小企业要想取得银行的支持，一方面固然必须解决好自身的发展问题，开发适销对路的产品，加强经营管理，提高企业的经济效益和还款能力；另一方面还必须牢固树立借债必还的思想，增强自身的信用观念，建立完整的信用体系。诚信乃立业之本，信则立，不信则废。实践证明，凡是信用好的中小企业，在申请银行贷款过程中同样能够享受国有和集体企业一样的待遇。为此，每一个中小企业要像经营自己的产品一样维护和提高自身信誉。在生产经营和向银行贷款过程中要做到“讲规则，讲信誉，讲效益”，切实杜绝各种恶意逃废银行债务和恶意欠息的行为。实现中小企业产权的明晰化、多元化开放化，降低交易费用，提高资源配置效率。首先，对于历史遗留问题的企业，与投资者和经营者共同商定其终极所有权；其次，注意中小企业投入的多元化，允许企业的管理人员、科技人员、创业人员以管理技术创业等智力资本作为投入，人力资本也是一种资本的投入；再次，积极推进中小企业的兼并重组等融资手段，促进产权的多元化和开放化。企业应根据自身发展的不同阶段，建立规范化、制度化的决策人体制与决策程序；培养和发展企业的核心竞争力，慎重展开资本扩张与运营，在必要时建议可引入股权代理人制度，由股东聘请专业机构，如投资顾问或管理顾问公司，代表股东利益出任公司董事，参与公司治理；公司管理进行人性化的管理等等；维护好的企业文化，约束企业行为和提高企业形象，提升投资人对企业的信用评价，增强企业的融资能力。（二）大力发展中小金融机构，规范民间融资随着商品经济的发展和科学技术的进步，进行金融创新己经成为了一种客观要求。深化金融体制改革，消除金融抑制。进行金融创新对投资者和融资者来说是一个“双赢”的选择。金融部门要积极筹措资金，提高服务水平，提高创新层次，多种形式开展金融创新活动，有利于对中小企业客户实行差别化运作，为其提供“量身定制”的信贷服务，解决中小企业不同发展阶段的融资需要。金融机构（主要是银行）要进一步将已出台的支持中小企业的一系列优惠扶持政策落到实处，另外还需要加快金融创新。第一，激励商业银行向优质中小企业发放信贷款。在考察和发放贷款时，不分企业性质和规模，只要企业有充足的偿债能力就大胆支持，确保大型企业和中小型企业发展中“两个轮子一起转”；第二，适当降低中小企业的贷款利率，如不能则应从利率补贴入手，政府有责任为此垫付改革成本，给银行对中小企业的信贷支持以支持；第三，扩大基层商业银行的流动资金贷款权限，固定资产的贷款权限因为风险较大可以适当的向上集中，而流动资金贷款风险相对较小，要下降；第四，完善和健全商业银行激励和约束机制，建立贷款营销的激励约束机制，充分调动基层银行贷款的积极性；第五，加快发展专门为中小企业提供服务的金融机构，同时允许金融资产管理公司在中小企业领域进行产业资本和金融资本结合的探索；第六，大胆尝试中小企业直接融资形式，及早建立创业板市场体系。建议政府适当开办中小企业股票小盘交易，允许有条件的中小企业发行地方企业股票，并允许在地方小盘上市交易。民间借贷有其利于经济发展的一面，也有其不规范和潜在蔓延性的一面。因此，应对民间借贷进行分类管理。对于亲友之间的普通借贷，应予以鼓励和保护；对于以合会、钱庄等形式存在的民间金融机构，应予以规范，使其成为合理、合法的渠道；而对于高利贷、非法集资为背景的非法活动，则应予以限制和取缔。解决民间借贷的乱象不仅在于如何管理民间借贷，更重要的是从根源入手，加快金融部门改革。具体应放开金融市场、降低金融市场的准入门槛，鼓励民营资本更多地进入金融领域；积极发展新的贷款形式，以小额联保、微型贷款等为试点的形式应得到推广和发展；进一步推进利率市场化改革，让市场根据资金的供求来决定价格，而不是让受管制的低利率来补贴那些能够获得贷款的中小企业。（三）建立多层次、多品种的资本市场可以适当放宽股票发行条件，调整上市交易规则和相关措施，使部分有发展潜力的中小企业特别是高科技企业能上市。在条件成熟时，允许符合条件的各类所有制中小企业特别是高新技术企业有选择地到上海、深圳证券市场上市融资。对于我国一些优秀高新技术企业而言，一方面应扶持其到香港二板市场上融资，这对于企业规范化、现代化、国际化有着积极而深远的影响。另一方面，借鉴国外一些地方的成功做法，在适当的时候，设立内地的二板市场，为具有风险高、规模小、知名度低、建立时间短等特点的中小企业提供一个上市门槛相对较低的直接融资机会。通过三板融资平台可使高成长性企业募集到更多的社会资金，实现一大批中小企业的快速扩张。三板市场，不仅可以解决企业发展流动资金的需求，还可以对企业进行并购整合，增强企业实力，拓展经济发展空间，从而促使我国经济总量的快速增长，充分利用有限资源，改善整体投融资环境。近几年新兴的产权交易市场逐渐被认为是一种初级形态的资本市场，已成为风险投资服务体系中的重要组成部分。大量达不到交易所上市要求的中小企业可以通过技术转让和产权交易等方式，通过产权交易所提供的多样化的融资手段来进行融资。因此，多层次资本市场的规划应包括产权交易市场建设。风险资本主要是发掘成长潜力巨大的企业或项目，着重于企业股权投资和管理监控方面的运营分享其未来收益。结合我国中小企业自身的特点，在股权安排、治理结构等方面进行合理布局，加快对风险资本的立法，加强对风险投资基金的有关法制建设，改革目前我国风险资本的融资体制，促使其支持中小企业的发展组建一批由政府、银行、中小企业共同出资自愿入股的风险投资公司。实现投资主体多元化，设计合理的风险退出机制，加快资本市场建设，营造良好的政策环境。（四）完善政府服务体系政府应切实改善投资环境，鼓励引导民间资金直接投资，加大投资体制改革的力度，建立储蓄投资转化核心机制，加快资本市场发展速度，积极为民间社会资金顺利进入投资领域拓宽渠道、扫除障碍。加快金融体制改革，为不同所有制经济主体提供全方位的金融服务。强化利率管理，进一步规范民间借贷。人民银行、银监会、工商管理等部门要加强对民间借贷的管理，允许在合理的利率范围内开展民间借贷，严厉打击个别高利贷行为，特别是对参与高利贷行为的人员，政府部门要严肃查处，以维护社会安定和金融秩序。要制定完善合理的民间借贷法规和办法，正确引导民间借贷行为。鉴于民间借贷普遍存在且有进一步扩大的趋势，国家或相关部门要尽快制定《民间借贷法规》或《民间借贷管理办法》，以规范、保护正常的民间借贷行为，引导民间借贷走上正常的运行轨道。同时，对一些乘人之危而攫取高额暴利的高利贷者坚决予以打击、取缔，以维护社会的稳定。在刚刚结束的“两会”上，出台的有关新能源、促进消费、新农村建设等可持续发展政策使得相关中小企业获得了更多关注，尤其对中小板和创业板的相关企业而言，都存在着值得把握的融资机会，但还应加大对政策执行的监督，使得有利于中小企业发展的政策真正落到实处。政府应支持建设中小企业的服务体系，以市场为基础，通过各类中介服务机构提供的专业性服务，帮助中小企业实现政府的政策意图，弥补中小企业在管理和经营决策方面因人才、技术原因出现的缺陷，提升中小企业的竞争力。新规定首次在中小企业划型中增加“微型企业”一类。目前世界大多数国家划型标准中，都有微型企业标准。我国原中小企业划型标准只有中型和小型，已越来越不适应经济发展和行业变化，特别是在国际金融危机中，中小企业尤其是小型、微型企业得不到应有的政策扶持，社会各方面反映强烈。新增微型企业标准，有利于明确重点，出台更有针对性、时效性的优惠政策，加大对小型、微型企业扶持力度。（五）推进信用体系建设中小企业信用体系未建立是造成融资难的原因之一。除企业自身努力外，相关部门要推进中小企业信用制度建设，加快建立中小企业信用信息征集、信用等级评价体系，实现中小企业信用信息查询、服务的社会化。（六）成立中小企业政策性银行在一个完全有效的市场机制中，资金的流动应该按照市场经济规律来进行，市场能及时地将资金有效地从供给者手中配置到需求者手中，达到资金供求的帕累托最优状态。政府成立专门的机构来干预市场具有明显的提高整体资金利用水平的效果。六、结论总之，解决中小企业融资难的问题是一个庞大复杂的系统工程，我们应立足中小企业融资的现状，选择适合我国中小企业发展的融资渠道，采用多种融资方式解决中小企业融资难题。这不仅需要中小企业自身的努力来完善融资的微观环境，而且还需要我国