计算机区域发展迈向多点支撑

2014年,我国区域发展呈现一个鲜明特点:在经济发展新常态下,区域协调发展成为拉动经济增长的新动力(310328,基金吧)。国内外联动、区域间协同,外部协同与内部协同并重,体现出大开大阖、纵横内外的系统性和协调性,构建区域发展新棋局,为经济转型升级打造广阔空间—

三大战略引领

“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设三大战略规划,引领区域发展新格局

12月初,河北省发布《关于加快金融改革发展的实施意见》,消息一出,资本市场再次对京津冀概念股报以热烈掌声。

京津冀协同发展,是国家今年提出的重大区域发展战略。注入“国家动力”之后的京津冀协同发展,逐步驶入“快车道”,交通一体化、生态环境保护、产业协同发展三个重点领域已在率先突破。

从京津冀协同发展到依托“黄金水道”建设长江经济带;从“一带一路”到上海自贸区、深化泛珠三角区域经济合作……今年以来,由东向西,由沿海向内地,沿大江、大河和陆路交通干线,围绕加快重点地区发展、落实重大发展与改革战略,优化经济发展空间格局,继续实施区域总体发展战略,国家密集出台了“国家战略性”区域规划。其中,“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设三大战略规划,引领区域发展新格局。

今年以来,“一带一路”正从战略构想逐步向具体项目转移,已发起建立亚洲基础设施投资银行和设立丝路基金。新常态下,我国更要利用好国内国际两个市场。“一带一路”海陆并举,南北呼应。商务部部长高虎城说:““一带一路”将构筑新一轮对外开放的”一体两翼”,在提升向东开放水平的同时加快向西开放步伐,助推内陆沿边地区由对外开放的边缘迈向前沿。”

今年,国务院公布《关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》,部署将长江经济带建设成为具有全球影响力的内河经济带、东中西互动合作的协调发展带、沿海沿江沿边全面推进的对内对外开放带和生态文明建设的先行示范带。如今,长江经济带9省2市的12个直属海关已经实行通关一体化。

加强重点突破

形成区域发展的利益共同体,改变产业同构化的局面,从而助力区域协调发展和经济稳定增长

面对我国经济发展的新阶段、新特征,促进区域协调发展摆在了更加重要的位置,更加注重跨行政区域的、大区域的协调发展,推动资源要素在更大的范围内优化配置。

实质上,新的区域发展战略必须回答三个重大问题:一是哪些重点区域协同发展,能在全球化时代下引领或保持中国的竞争力、活力或者优势?二是长期以来国内区域发展差距问题,如何解决?三是一些经济社会转型的任务,比如流域治理、生态环境保护等跨区域问题,如何统筹解决?新常态下的区域发展,不仅要立足解决当前问题,还要解决长远问题,体现出高瞻远瞩的战略性。

除了以三大战略为核心的区域发展新格局初步成型之外,另一条线是加强区域重点突破。2014年,陕西西咸新区、贵州贵安新区、青岛西海岸新区、大连金普新区、四川天府新区相继获得国务院批复设立,从而使国家级新区数量增加到了11个。密集设立国家级新区,意在打造多个新的经济增长极,形成区域发展的利益共同体,助力区域协调发展和经济稳定增长。

西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略在继续实施,与此同时,各地区找准主体功能区定位和自身优势,确定工作着力点,优化经济发展空间格局,完善区域政策,促进各地区协调发展、协同发展、共同发展。

加快改革创新

新常态下,要求通过改革创新打破地区封锁和利益藩篱,全面提高资源配置效率

中关村(000931,股吧)管委会主任郭洪讲了这样一个故事:一些投资机构与阿里云等开展战略合作,在北京建设了云计算加速孵化器,在河北张北大规模部署云服务,在天津落地。郭洪表示,京津冀协同发展,不是说北京不要的转移到河北、天津,也不是三地之间互相挖项目,而是按照国家要求,形成协同创新共同体,把新兴产业蛋糕做大,建设世界级的创新型城市群。

郭洪的体会,说中了2014年区域政策的一大特点,就是突出综合改革,通过跨省域合作解决重大发展问题。

过去30年,我国区域合作主要表现为:中西部地区主要贡献劳动力、资源能源,东部地区则依托交通优势和区位优势,利用国内外资金和中西部劳动力、资源能源,发展附加值较低的制造业。另一方面,由于缺乏体制机制配套,区域间协调发展问题未能得到较好解决。

国务院发展研究中心副主任张来明认为,经济新常态下,区域合作要从资源要素互补式合作为主,转向创新发展互助式合作为主;从以GDP增长为主导,转向以可持续发展为主导;从松散型合作,转向机制化合作,逐步形成区域合作新常态。

新常态下,要求通过改革创新打破地区封锁和利益藩篱,全面提高资源配置效率。要加快规划体制改革,积极推进“多规合一”。着力通过制度改革,消除区域经济协调发展的体制机制障碍,为实现更有效率、更加公平、更可持续的区域协调发展格局奠定坚实基础。

下好区域发展这盘棋,补齐城乡二元结构、区域发展不均衡“短板”,为我国经济转型提供了纵深空间。数据表明,2014年前三季度,中部地区工业增加值与全国水平持平,西部地区则高出2.1个百分点;从固定资产投资看,中部和西部固定资产投资增速则分别比全国水平高1.7和1.8个百分点,区域发展趋于均衡,为经济平稳增长提供了动力。

优化经济发展空间格局。要完善区域政策,促进各地区协调发展、协同发展、共同发展。西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略,要继续实施。各地区要找准主体功能区定位和自身优势,确定工作着力点。要重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略,争取明年有个良好开局。

—摘自2014年中央经济工作会议

中国将同各国一道,加快推进丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路建设,尽早启动亚洲基础设施投资银行,更加深入参与区域合作进程,推动亚洲发展和安全相互促进、相得益彰。

—摘自习近平主席在亚信第四次峰会上的主旨发言

要谋划区域发展新棋局,由东向西、由沿海向内地,沿大江大河和陆路交通干线,推进梯度发展……实施差别化经济政策,推动产业转移,发展跨区域大交通大流通,形成新的区域经济增长极。

—摘自2014年《政府工作报告》

<ahref="http:///">美女图片</a>P7H9M中国重启古老的贸易通道，计划投入400亿美元发展沿线的基础设施，打造“新丝绸之路”。随着对内陆经济带基础建设投资的加大，沿海地区正逐步成为中国新的出口市场，形成更长期稳定的外汇储备收益。中国的基础建设需要具备满足亚洲以及更多国家贸易需求的能力，减缓经济疲软和通货膨胀的压力。

中国持续面临经济下行的压力，加上产能过剩，导致持续的低通货膨胀。另外，一些主要的贸易伙伴，比如欧盟的经济恢复缓慢，使得外部贸易的需求减弱。不难看出，投资基础建设不仅能够在短期内推动贸易需求和增长，更能够长期的提升潜在贸易增长。

西部九省的人口占中国总人口的15%，但是人均GDP却只有国内GDP的6%，此次国家为丝绸之路上的基础建设设立专项资金，有效地打通了各相邻贸易国之间的贸易往来。

此次的经济带包括三部分---连接亚洲和欧洲的交通，连接中亚和中国的天然气管道，以及国际高速公路项目。其总投资额将达到7000亿人民币。

此次由中国基础建设发展专家设计，制定出有利于推动中国与周边多国开展贸易的计划。全球贸易能够快速地有利于各贸易方，就像建筑量增长推动了资本物资，如燃料、机械和金属的需求量。

其中，最重要的是推动亚洲地区的贸易活动。当全球危机爆发式，在2009年至2011年两年里，中国的基础建设类的物资进口量就翻了一番，极大地推动了相关国家的经济复苏，形成了需求拉动型的通货膨胀。

这次的基础设施投资速度相比过去会缓慢一些，因为400亿美元的资本金不是由中国一国决定，而是由多国决定。那些将大部分物资出口给中国的经济体，抓出了绝佳的契机提高出口量。根据我们的分析显示，澳大利亚、印尼、日本以及韩国等国家，是中国投入“新丝绸之路”计划之后的最大收益国。

能源产业受益匪浅

近年来我国能源进口量持续增加，虽然增长率有放缓的趋势，但对外依存度一直较高。2012年我国天然气进口量396.6亿立方米，同比增30.07%。我国《天然气“十二五”规划》提出，2015年天然气消费量将达到2300亿立方米，到时进口量将达到近800亿立方米，达到2012年的两倍。石油方面，中国2013年日均进口原油564万桶，同比增加4%，其中有大约80%的进口石油通过马六甲海峡运往中国。

丝绸之路经济带以西安为始发站，途经甘肃、新疆，连接俄罗斯、中亚五国等资源大国，不仅可以加强对新疆等国内相关省区的资源利用，也使得国际能源合作成为亮点。

四大产业或率先受益

新丝绸之路建设分为三个阶段，第一阶段是加强东西部地区在经济上的联系，以加强丝绸之路沿线城市群的互联互通为主要目标，增强基础设施建设是主要手段；第二阶段是西部地区重点城市群的战略规划，刺激沿边省市经济发展，推动当地的城镇化进程；第三阶段是西部地区加强和周边国家的联系，以经贸为带动，促进西部地区乃至整个中国的经济转型。

因此从行业路径上来说，丝绸之路经济带将拉动西部基础设施的重点建设，利好建筑建材、铁路设备等行业；“一带一路”建设将改变电网建设落后规划的现状，提升西北诸省跨区送电能力，提升相应设备需求，利好输电网络建设的相关行业的企业。而伴随着海上丝绸之路的建设，边陲省份和周边国家的经济文化交流将进一步增强，有利于当地交通运输与物流业的发展。

新丝绸之路战略的推进，有利于加强油气资源合作的加速和进出口贸易的提升，有利于沿线区域经济的发展，能够拉动当地的城镇化进程，进而利好消费、旅游等行业。伴随着新丝绸之路的建设，中国和西部周边国家的经贸往来及金融联系将进一步加强，相关优惠政策的部署将会给当地金融服务机构提供进一步的发展机会。

从地理位置、安全便利、经济发展来看，建立丝绸之路经济首先就要构建大交通网络，形成人流、物流、资金流的便捷通道，而铁路必将在其中将发挥“新丝绸之路经济带”主桥梁作用。

高铁、动车技术在国内的高速发展，已逐渐被民众所认可和接受，国际也对高速铁路需求强劲。同时，欧亚大陆既有的铁路国际联运也成为了丝绸之路经济带大铁路交通线基底，提供了运营经验和规章制度可借鉴的规范。

目前，新疆也提出了综合运输三大通道，分别经吉克普林口岸、阿拉山口口岸、红其拉甫和卡拉苏口岸进入俄罗斯、哈萨克斯坦、巴基斯坦和塔吉克斯坦。一系列铁路枢纽的建成，最终可形成网络亚洲的最便捷的陆路国际大通道，加大加深亚信与会国的各方面合作。

交通运输始终是丝绸之路兴起的重要条件。交通运输还是实现国家有效治理和经贸文化交流的重要工具。当前，在沿线各国的共同努力下，丝绸之路焕发出新的生机与活力，联通欧亚大陆的铁路、公路、水运、航空、管道等运输方式竞相发展，现代化、立体式的综合交通网正在逐步形成，为沿线各国经济繁荣增添助力。

新丝绸之路建设对于上述各行业的带动有先有后，而当前丝绸之路战略仍然停留在第一阶段，即主要目标是加强东西部在经济上的联系。结合当前政府政策逐渐转向稳增长的经济背景，铁路设备、建筑、电力设备和建材等行业将首先受益。

编译自汇丰银行网站

移民美国需要先做税务规划

文/张薇何泽青ErikWallace

美国在长期以来是中国人倾向的移民地。近年来，移居美国或在美国投资可能带来昂贵的美国税务和申报义务逐渐为人们所熟知。即便是对于经验丰富的投资者来说，美国的税务和申报义务也相当复杂，稍有不慎则可能受到严苛的惩罚。对于移民后继续在海外拥有商业和投资、并从海外获得大量收入的人来说，在移民美国之前做好相关税务规划尤为重要。任何想要移民美国的投资人或企业家都必须在移民前咨询美国税务专家。

本文旨在介绍美国联邦对个人纳税人适用的主要税种，并将这些规定适用于一些移民前的常见情况。需要注意的是，如果一个纳税人居住在美国，在联邦税的基础上还有额外的州和地方所得税和转让税问题需要考虑。

一、中美税务体系的差异

虽然中国和美国理论上都对税务居民的全球收入征税，两国的税务体制存在很大差别。美国的所得税是在综合收益的基础上征收，而税法的执行给纳税人施加了繁重的申报义务，并对违反申报义务的情况加以惩罚。

此外，与现行中国法的规定不同的是，美国同时征收一系列的财产“转让税”。这些税种包括赠与税、遗产税和隔代转让税。转让税虽然仅在无偿转让的时候出现，却可能在一些难以预料的情况下发生。下文将分别介绍所得税和转让税的相关规定。

二、谁是美国联邦所得税税务居民

为了明确美国联邦个人所得税的征收范围，首先需要定义美国税务居民。美国联邦所得税的税务居民指的是一个美国公民或美国所得税意义上的居住者。

美国税务居民需要对其来自全球的所得和资本利得缴纳美国联邦所得税。普通收入以累进税率计算，最高税率目前为39.6%。长期资本利得和来自美国公司或一些外国公司的股息收入按比较优惠的15%或20%的税率计算。

此外，2012年美国纳税人救助法对于高收入纳税人增加了一项额外的医疗保险税。劳务报酬在二十万美元以上的纳税人将需要对于一定起征点以上的劳务报酬缴纳0.9%的额外税金。同时，调整后总收入在二十万美元以上的纳税人需要对于投资净收入缴纳3.8%的额外税金。“投资净收入”一般包括资本利得，普通投资收入和来自纳税人没有积极参与的透明税务实体的收入。在医疗保险税适用的情况下，对普通收入的最高税率达到43.4%，而对长期资本利得的最高税率达到23.8%。

同时，为了避免美国纳税居民利用非美国的商业实体延迟缴纳美国联邦所得税，美国纳税居民在外国公司中持有的权益加以特殊的反延迟规定。

相比之下，非美国纳税居民仅需对一些来自美国的收入和与美国贸易或商业相关的所得缴纳美国联邦所得税。非美国纳税居民无需考虑“受控外国公司”和“消极外国投资公司”的规定。然而，来自位于美国的房地产的所得和资本利得将受到特殊的美国税法规则的规定，包括特殊的预提税和申报义务。

美国联邦所得税对一个非美国公民的影响取决于一个人是否是美国税务居民。这一状态进而取决于居住测试、绿卡测试和相关的例外规定。

居住测试和例外

一个满足了居住测试的非美国国籍人将成为一个美国纳税居民。居住测试是一个计算停留在美国境内天数的测试。在一个日历年中，一个满足了如下条件的人既满足了居住测试：

在目前一个日历年中在美国停留至少31天；并且所有在目前一个日历年内停留在美国的天数，加上三分之一的去年停留在美国的天数，加上六分之一的前年停留在美国的天数的总和等于或超过183天。

一个“豁免人士”在美国境内停留的时间将不计入居住测试的计算中去。持有F，M，J或Q签证并符合该签证的要求在美国境内暂时停留的学生属于这个意义上的豁免人士。学生豁免一般仅限五年时间。值得注意的是，EB-5投资移民签证下的人士不是居住测试的豁免人士。

一个满足了居住测试的人仍可以通过“紧密联系例外”或“税收协定平局决胜规则例外”来避免美国税务居民身份。

“税收协定平局决胜规则例外”仅对于在税收协定下被视为两国居民的纳税人使用。

中国和美国之间有一个对所得避免双重征税和防止偷漏税的协定。如果纳税人在该税收协定下同时是美国和中国的居民，两国的主管当局将通过协商决定此纳税人在税收协定下被视为哪一国的居民。在做出这一决定时，主管当局会审视纳税人的永久居所、重要利益中心和日常居所来决定纳税人的居民身份。

与此不同的是，紧密联系例外的适用仅需要纳税人与外国的税务居所在一般意义上保持着“密切联系”。

当纳税人计划在美国停留较长时间，或意外满足了居住测试时，纳税人应及时获取美国税务法律意见，以确定例外规定是否适用。

绿卡测试和例外

除非适用税收协定平局决胜规则，美国绿卡持有人无论在美国境内停留时间长短一律被视作美国税务居民。绿卡持有人无法主张紧密联系例外的适用。值得注意的是，主张平局决胜规则例外的适用可能意外导致放弃绿卡。

对于任何将要成为美国税务居民的人来说，在成为美国税务居民之前实施的税务规划是最为有效的。这样的税务规划可以尽可能减少纳税人未来的美国所得税和申报义务。这里将一个纳税人成为美国税务居民的日期称为“税务居民起始日”。

一个纳税人的税务居民起始日取决于该纳税人是满足绿卡测试还是居住测试、该纳税人何时进入美国境内、以及该纳税人是否在之前的年度已经是一个美国税务居民。值得注意的是，一个纳税人的税务居民起始日很少是一年的第一天。

在税务居民起始日的问题上取得准确的美国法律意见非常重要。这决定了是否可能进行移民前的税务规划。同时，纳税人可以控制自己的税务居民起始日，以达到延迟美国所得税的效果。当纳税人将要取得大量所得或资本利得时，这一点尤为关键。

三、美国联邦转让税体系

美国联邦政府对于财产的赠与和遗赠可能征收三种税：遗产税，赠与税和隔代转让税。遗产税适用于去世时的遗赠，赠与税适用于在世时的财产转让，而隔代转让税适用于对于两代或更多代以下的人的财产转让。

一个美国联邦所得税上的税务居民不一定对于全球的财产缴纳美国联邦转让税。从转让税意义上来说，只有美国公民或在美国定居的人需要对全球的财产缴纳纳税。

每一种美国联邦转让税目前征收的税率为40%，用来计算税金的税基是被转让财产的市价。所有美国公民和在美国定居的人都有一个赠与税和遗产税共同的免税额。目前该免税额被定在五百万美元。此外，隔代转让税有一个独立的免税额，目前同样是五百万美元。需要注意的是，隔代转让税的免税额的计算与赠与税和遗产税的免税额计算是分开的。

例如，如果一个在美国定居的人在世期间用尽了五百四十三万美元的赠与税免税额和五百四十三万美元的隔代转让税免税额，在去世时遗赠给他的孙子一百万美元。这笔遗赠将需要缴纳40%的隔代转让税，也就是四十万美元。同时，在这笔一百万美元的遗赠和四十万美元的隔代转让税的总额还将产生40%的遗产税。

一个既不是美国公民也不是在美国定居的人将仅需对于位于美国境内的财产缴纳美国联邦转让税。但值得注意的是，一个非美国定居人士没有任何美国赠与税的免税额。而其美国遗产税的免税额也仅仅只有六万美元。

位于美国境内的财产包括美国的房地产和动产。无形财产无须缴纳美国联邦赠与税。非美国定居人士可以在这一基础上进行一系列税务规划。

减少美国联邦转让税的税务规划的关键点在于纳税时成为在美国定居的人士的时间。任何有效的规划都必须在这一实践点之前做出。与美国联邦所得税税务居民的概念不同的是，确定一个人成为在美国定居人士的时间点是一个相对复杂的判断，需要结合纳税人的主观意愿和所有相关客观事实进行全面分析。

一个人通过在一个地方的客观居住和主观上没有移居他所的意愿而成为定居人士，即使居住的时间非常短暂。决定一个人是否为美国定居人士的因素包括，但不限于，居住时间的长短、出游的频繁程度、住宅所在地、家人和密友的所在地、商业利益所在地以及职业关系所在地。

持有美国绿卡一般被认为是定居美国的一个证明。然而，如果一个人长期居住在美国境外并与另一个国家保持紧密的联系，持有绿卡这一点很可能并没有正确的反映其居住地。在这样的情况下，一个税务专家可以协助美国绿卡持有人证明自己没有在美国定居，以提供更多的降低美国联邦转让税的纳税和申报义务的可能。

四、影响移民前税务规划的因素

移居美国之前可以进行的税务规划取决于每个人的具体情况。相关的决定因素包括：

未来是否大部分时间会居住在美国境内？

是否会使用绿卡进入美国？

是否会在可预见的未来居住在美国境内，还是预计会在一个确定的时间离开美国？

纳税人是否持有一个未上市公司的股份？

纳税人是否持有各种股票、债券或基金利益？

五、投资美国房地产及税务

很多计划移居美国的人士都已经或准备在美国购买房地产。需要特别注意的是，对于在美国的房地产的赠与或遗赠很可能会产生美国联邦赠与税或遗产税。两个或两个以上纳税人共同持有的美国房地产也可能产生赠与税。此外，在去世时拥有美国房地产，都有可能导致遗产税。

一系列不同的持有结构可以用来避免美国房地产上的遗产税问题。如果没有一个对美国遗产税的理解和规避架构，房地产的继承人有可能会要被迫出售房地产以筹集税金。美国联邦和州的遗产税综合很有可能超过该房地产总价值的50%。此外，对于可以产生任何收益的房地产，信托架构可以在规避遗产税的同时节省所得税。

六、结语

移民的规划需要的是各方面顾问的联手，包括移民、税务、公司法、房地产法，有时也包括信托和遗产法方面的顾问。对于计划移民美国的人士来说，在移民前获取相关的美国税务法律意见至关重要，可以在最大程度上减轻税务和申报义务，同时避免因违反相关规定而导致的法律责任。对于商业人士和投资者来说，在移民或赴美投资之前全面的审视相关的商业和投资财产也可能在节税上产生显著效应。

ErikWallace，何泽青和张薇是卫达仕律师事务所位于香港办公室的美国税务和财富规划律师。

IPO注册制改革即将启幕

+文/张炎

2014年12月3日，中国证监会副主席姚刚表示，股票发行注册制改革方案已上报国务院。在对细节进行讨论完善后，注册制改革方案拟于明年向社会公开征求意见，这意味着酝酿已久的IPO注册制改革呼之欲出。

IPO注册制是在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。众多财经专家认为注册制是证券市场化进程中最坚实的一步，但同时也有一些问题需要注意。

严惩造假者为前提

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，注册制并非是完全自由放任，反而需要对合规监管更加的严格，除了要求发行人将依法公开的各种资料完整、真实、准确地向证券主管机关呈报并申请注册，还需要解释主管机关对其的诸多疑问，以上这些信息不能有任何作假，一旦发生欺骗，公司不但上不了市，而且还会受到法律的制裁和各种诉讼赔偿，同时还要接受社会公众的全方位监督，其实约束条件更多了，虽然只要符合上市条件的公司都可以申请上市，但必须要有保荐承销机构、会计师、审计师、律师事务所等中介机构合力举荐，才能够”注册”成功。

如果发现上市公司存在违规造假应立即停牌退市，并且严惩造假者和”帮凶”，给他们罚以重金，以补偿受害者的利益。显然，注册制需要司法追溯、赔偿机制、集体诉讼制度和退市机制等制度配合，不然，注册制效果就难以发挥。财经评论人王宏剑认为，注册制的本质是完全市场化的制度，同时也有力推动了市场化改革的进程，属于证券市场中的进步体现。不过，在注册制下，必须要做好两方面的工作。

一方面，中介机构责任增强，必须对其提出更高的要求。一旦中介机构存在纵容上市公司违规造假、或利益输送等行为，相关的中介机构及责任人必须遭到最严厉的处罚，并不能随意罚款、口头警示作罢。换言之，中介机构一旦犯错，必须要付上无法翻身的代价。

另一方面，证监会监管模式的改变，将更注重”事中”或”事后”的监管。

显然，证监会的监管模式转变，主要是为了迎合注册制的发展需求。不过，在新的监管模式下，证监会的监管力度就必须得到强化，对违规造假的行为必须予以打击，为投资者的切身利益做出重要的保障。

中介法律为架构

吴晓求表示，注册制改革会引发一些新问题的出现，这是很正常的事情，对于将要出现的问题。证监会主席肖钢实际上是早有预知的，早在一年前，肖钢主席就明确表示，实行注册制需要一系列的配套改革和条件。肖钢特别强调要修改《证券法》，同时还要明确资本市场各类参与主体的责任，加强各类参与主体的能力。最后要完善司法制度的改革，特别是民事赔偿制度的改革。

据公开信息显示，已披露的注册制相关修法安排中保荐代表人资格行政审批在证监会层面被取消。同时，由证监会牵头，央行、国务院法制办、银监会、保监会、人大法工委等完成的注册制改革方案初稿已于11月底前上报，而含有注册制内容的《证券法》修订草案也将于12月初审。假如一切进展顺利，相关注册制法案正式版及其配套制度很可能于明年初就会正式出台并生效。

不过，如同经济体制改革必然要触及产权边界、司法体制改革必然要触及权力边界一样，”注册制”改革也必然会触及新股发行参与各方，尤其是IPO服务中介机构的角色权责边界。

注册制为IPO中介法律架构重构提供了动能，而IPO中介法律架构一旦在相对完善的资本市场法治基础上重构成功，则可为注册制保驾护航，让注册制在沪深A股市场”软着陆”，以尽最大可能避免大量弄虚作假公司在注册制刚刚起步立足未稳之际欺诈上市，以致A股市场在短时间内沦落为垃圾股市场的局面。

实际上，在注册制背景下，沪深A股市场重塑IPO中介法律架构，强化IPO中介的规范性及硬约束的要求，内容比西方一般成熟市场要多得多，而且也更为急迫。单就约束IPO中介的证券司法要件来说，A股市场至今还没有证券集团诉讼，更无专门的证券法庭，而实施注册制的美国等西方诸国早已在证券集团诉讼之路上行进了多年，且经过诸多改革法案已日益精细化，而这项诉讼制度早已被欧美市场证明是约束IPO中介的最具震慑力的基础制度之一，这还没考虑我国证券监管部门随着市场扩大日益严重的人员不足，亟待司法参与的制度环境。至于依托保荐代表人的保荐制度与成熟市场的权责匹配比相比，A股市场保荐制的责任负担方面的改革空间则更大。

首先，为规范对中介机构的法律约束，应尽早明确各保荐机构、律师事务所、审计机构、评估机构及其相关从业人员的角色定位和责任边界，减少模糊中间地带，以角色定责任