主动权益基金经理怎样投资金融地产板块

目录三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金2、长期超配金融地产板块基金2一、研究目的及报告结论1、什么时候应该配置金融地产主题基金？2、筛选具有增配金融地产板块，把握板块行情能力基金经理3、给FOF的各行业投资建议二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少2、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致4、分行业配置情况目录三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金2、长期超配金融地产板块基金3一、研究目的及报告结论1、什么时候应该配置金融地产主题基金？2、筛选具有增配金融地产板块，把握板块行情能力基金经理3、给FOF的各行业投资建议二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少2、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致4、分行业配置情况一、研究目的及报告结论41、什么时候应该配置金融地产主题基金？金融地产板块主要在市场低迷阶段展现出超额收益；基于防御思路配置行业主题基金，相对被动指数展现出超额收益，银行占比更高可能是更好的选择；防御阶段配个股不配基金，有超额但可能没必要。2、哪些基金经理具有增配金融地产板块，把握板块行情的能力？FOF想借鉴行业择时观点：关注、增配金融地产获取Beta基金经理>行业主题基金经理3、给FOF的各行业投资建议银行：行业机会配个股，弱市防御配基金；券商：广撒网配置大中小市值组合；保险：把握龙头个股投资机会；地产：配置聚焦行业或产业链基金。目录5一、研究目的及报告结论1、什么时候应该配置金融地产主题基金？2、筛选具有增配金融地产板块，把握板块行情能力基金经理3、给FOF的各行业投资建议二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少2、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致4、分行业配置情况三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金2、长期超配金融地产板块基金二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少从主动偏股基金样本整体的全仓持仓、重仓持仓中金融地产板块持仓来看，过往八年主动偏股基金持续低配金融地产板块。6二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少与中证偏股基金指数相比，金融地产各行业指数中长期收益表现较为一般，季度超额收益也不明显，配置金融地产板块难以帮助基金跑赢同业。7二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少指数风险调整后收益以夏普比率来衡量也逊色于宽基指数。2015年-2022年9月30日，中证偏股指数年化收益率7；银行行业年化收益率3。8二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少9二、主动偏股基金投资金融地产情况概览产生超额收益的季度中，中证偏股指数大多表现不好，展现了金融地产板块的防御性。1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少10二、主动偏股基金投资金融地产情况概览。1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少11二、主动偏股基金投资金融地产情况概览122、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少金融地产行业“隐形持仓”相对占比较低，基本可以从重仓股配置情况来分析推测持仓整体情况。本报告中，“隐形持仓”指基金全部持仓中除前十重仓股以外的个股，由于季报未要求披露而“隐形”。观察方式：从半年报、年报非重仓看隐形持仓情况。行业的情况：隐形持仓少的行业（如银行、食品饮料）更可能出现0/1的状态，即基金经理要么在重仓股中进行配置，要么不进行配置，这些行业的配置思路是FOF投资者相对更好把握的。行情的情况：当行业中行情更多集中在“白马龙头”个股，隐形持仓较少；当行业投资逻辑扩散、出现小票行情，隐形持仓比例提升，重仓股展示的基金经理降仓某行业，可能实际是仓位从重仓股向隐形持仓转移。二、主动偏股基金投资金融地产情况概览2、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少以2022年中为例，一般来说配置比例较低的行业更容易出现隐形持仓（钢铁建筑商贸），因为单只个股配置比例低；此外配置比例高的行业中机械也隐形持仓相对较多。13二、主动偏股基金投资金融地产情况概览14二、主动偏股基金投资金融地产情况概览“重仓数量/全仓数量”值越大，说明基金经理在行业中持仓更为集中、观点更为一致，可能是由于行业中个股数量少，也可能是由于龙头企业行业地位更为显著。3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致主动偏股基金在投资金融地产板块时聚焦部分个股：基金经理投资观点较为一致，同时行业较为稳定，挖掘Alpha收益机会较少。时点上主要分析各行业重仓个股与全仓个股数量。15二、主动偏股基金投资金融地产情况概览3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致时序上主要分析各行业过往八年被重仓配置过的个股数量，数量少说明行业更加稳定，基金经理挖掘Alpha标的的机会更少，多则说明行业投资机会更需要持续跟踪挖掘。16二、主动偏股基金投资金融地产情况概览配置集中度与基本面：基金配置集中度主要基于行业集中度17二、主动偏股基金投资金融地产情况概览18二、主动偏股基金投资金融地产情况概览19二、主动偏股基金投资金融地产情况概览配置集中度与Alpha分布20二、主动偏股基金投资金融地产情况概览。配置集中度与Alpha分布21二、主动偏股基金投资金融地产情况概览重仓配置比例从分行业配置比例来看，主动偏股基金对银行、保险、地产中枢配置比例较高，对券商中枢配置比例较低。4、分行业配置情况22二、主动偏股基金投资金融地产情况概览4、分行业配置情况公募投资关注个股数量由于合规限制，市值过小或受监管警示、特殊处理个股公募基金产品不能投资。以下假设公募基金主要关注、投资市值百亿以上A股及港股通H股，基于这一假设测算截至2022年中公募基金关注的各行业个股数量。23二、主动偏股基金投资金融地产情况概览4、分行业配置情况公募投资关注个股数量虽然银行可投标的较多，但过往公募基金配置保险、银行标的较为集中，券商与地产投资选择更加分散。24二、主动偏股基金投资金融地产情况概览隐形持仓结合隐形持仓来看，公募基金在银行、保险行业投资标的较为聚焦，在券商、地产行业则挖掘更多Alpha投资机会。25目录26一、研究目的及报告结论1、什么时候应该配置金融地产主题基金？2、筛选具有增配金融地产板块，把握板块行情能力基金经理3、给FOF的各行业投资建议二、主动偏股基金投资金融地产情况概览1、持续低配：板块进攻性较弱，提供超额收益的配置机会较少2、主要在重仓股中配置：隐形持仓相对较少3、集中关注部分个股：基金经理观点较为一致4、分行业配置情况三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金2、长期超配金融地产板块基金三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？截至2022Q2市场中共有11只金融地产主题主动基金，合计规模219.6亿元。与其他赛道行业主题基金相比，规模数量均处于较低水平。1、金融地产主题基金数量规模与机构持仓27三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？2019年以来，金融地产主题基金以机构持有为主，机构资金主要投给了工银瑞信的两只主题产品。28三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？工银瑞信新金融由于配置非金融地产板块个股比例较高，2020-2021年之间相对其他主题基金超额收益较为明显，2021年吸引了机构资金关注。但2022年以来，其他主题基金聚焦金融收益表现更佳，出现资金大幅流出。其他主题基金则展现出机构对于金融地产主要是右侧配置，没有出现明显的左侧配置或抄底行为。29三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金收益情况：与发行了被动产品的三只指数平均收益进行对比，可以发现主题基金超额收益相对稳定。30三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金收益情况：与中证偏股指数相比，超额收益主要出现在市场下跌阶段，最大回撤与宽基指数相仿。31三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金投资特点32三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金重仓股超额收益：比较金融地产主题基金与主动偏股基金重仓持有的金融地产板块股票，Alpha收益并不显著。33三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？1、金融地产主题基金重仓股超额收益：但与板块指数、发行了指数产品的金融地产主题指数相比，超额收益稳定且较为显著。34三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？除了金融地产主题基金外，部分价值风格基金底仓长期配置金融地产板块个股，也有些基金经理长期关注金融地产行业。建仓/现任基金经理调仓以来，金融地产板块全仓持仓比例持续高于25的基金有33只。从相对中证偏股指数超额收益来看，这些产品在市场下跌阶段相对中证偏股指数大部分均有超额收益。2、长期超配金融地产板块基金35三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？2、长期超配金融地产板块基金33只长期超配金融地产板块的基金中，有10只产品2022Q3季末规模在5亿以上，以下简单介绍一下各产品情况（规模降序）。整体来看景顺长城资源垄断、万家价值优势一年持有、万家精选看好并重点配置了地产行业，永赢三只产品重点配置了银行+保险行业，值得关注的是，韩文强、莫海波、黄海、李永兴均为自上而下投资的基金经理。鹏华品质优选、嘉实价值发现三个月定开、建信臻选、嘉实周期优选则是基于价值投资理念配置了一定量金融地产个股，换手率较低，长期持有。鹏华品质优选（袁航）：基于调研了解，基金经理偏好投资估值合理的中大盘成长型蓝筹个股，持仓行业均衡、个股集中，淡化择时。基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70

+中证综合债指数收益率*20

+恒生指数收益率*10（经汇率估值调整），从比较基准来看产品定位为大盘蓝筹风格产品，成立以来业绩走势贴近沪深300指数。成立以来逐步建仓，A股港股保持2:1-3:1之间的比例。主要持有千亿以上个股，半仓金融地产（银行+保险）半仓消费（白酒+家电），重仓股权重集中，持续重仓配置招商银行、平安银行、中国平安等金融地产个股，换手率低。36三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？2、长期超配金融地产板块基金嘉实价值发现三个月定开（谭丽）：谭丽担任嘉实基金价值风格投资总监，坚持“以安全边际为核心，专注企业内在价值，做时间的朋友”的投资理念进行投资。基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*90

+银行活期存款利率(税后)*10，从比较基准来看产品定位为大盘蓝筹风格产品，成立以来相对沪深300指数超额收益较为显著。保持A股高仓位运作，不投港股，持仓以大中市值个股为主，板块行业均衡个股集中，换手率低。建信臻选（王东杰）：基于调研了解，基金经理偏向于价值成长风格，个股集中、行业分散进行投资，选择优质赛道内的优质公司，注重耐心长期持有获得超额收益。产品建仓以来仓位保持在75左右，不投港股，主要持有千亿以上个股，板块行业均衡个股集中。持续重仓配置工商银行、保利发展等等金融地产个股，换手率低。嘉实周期优选（肖觅）：肖觅2020年6月接管产品，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*95+上证国债指数收益率*5，从比较基准来看产品定位为大盘蓝筹风格产品，但产品相对沪深300指数超额收益较为显著，收益表现优秀。产品保持A股高仓位运作，不投港股，持仓偏重300-千亿中等市值个股，重仓银行与交运板块，换手率较低。37三、哪些主动偏股基金重点配置金融地产？2、长期超配金融地产板块基金景顺长城资源垄断（韩文强）：韩文强2020年4月接管产品，基金业绩比较基准为沪深300指数*80

+中国债券总指数*20，但产品相对沪深300指数超额收益较为显著。产品保持A股高仓位运作，不投港股，持仓60为金融地产板块个股，其中主要为地产行业个股，持续重仓配置保利发展、金地集团、万科A等