2019年一级造价工程师-建设工程造价管理-高频考点班-

遒饰等理？m&"1遒饰等理？m&"1启洋考恬分析囹第五章工程项目投融资内容本早特点第一节工程项目资金来源第一节工程项目融资第二节与工程项目有关的税收及保险规定本章分值较局，内容比较琐碎，但难度小大整体内容偏重于记忆。各章分值分布［侔1眸16年17年［昨第T5工题目的资金来源55786第一力工程项目融资64488第二节与工程项目白关的税收及保险规定57535合计16161619192014T1015「101&T20171T■第二I2014T1015「101&T20171T■第二I』r工。攻II右弱凶税业救出色现史・我.'.I'ti'.xxi或轴■第卡I杓!为口儿状分*:源201B-L『高频考点：项目资本金制度』项目资本金制度1.项目资本金的内涵项目内容含义指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额是非债务资金，法人不承担这部分资金的利息和债务投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益可以转让出资，但不得以任何方式抽回适用范围经营性项目试行资本金制度公益性项目不实行资本金的来源可以货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价等形式出资（五类）以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%（高新技术除外）2.项目资本金的比例20%25%30%35%40%城市轨道交通、铁路、公路项目保障性住房和普通商品住房玉米深加工电力项目水运、机场项目其它房地f发项目化肥项目煤炭、电石、铁、合金等水泥钢铁、电解铝项目计算资本金基数的总投资为固定资产投资和铺底流动资金之和。3.项目资本金的特别规定项目内容个别特殊国家重点项目经国务院批准，可适当降低资本金比例某些回报率稳定、收益可靠的基础产业项目，以及经济效益好的竞争性项目经国务院批准，可通过发行可转换债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金电网、核电站、铁路干线路网项目必须由中方控股民用机场项目必须由中方相对控股.项目资本金的管理投资项目资本金一次认缴，根据建设进度按比例逐年到位投资项目在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪作他用，更不得抽回.既有法人项目资本金筹措项目内容内部资金来源企业现金未来生产经营中获得的可附十项目的资金企业资产艾现企业产权转让外部资金来源企业增资扩股优先股（股东无控制权，获得固定股息）国家预算内投资6.新设法人项目资金筹措项目内容种类一是在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金“一种是由新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资金5定项目资本金结构时，应通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间形式“资本市场募集股本资金（私募或公募）4资合作_7.债务资金的筹措方式项目内容信贷方式（比重最大）商业银行贷款政策性银行贷款出口信贷（买方信贷、卖方信贷、福费廷）

银团贷款国际金融机构贷款（国际货币基金组织、世界银行、亚洲开发银行）彳贝券力式一般债券融资可转换债券融资（附有可转为股权的权利，故利率更低）租赁方式经营租赁融资租赁（租金=租赁资产成本+利息+租赁手续费）8.各类债务融资的优缺点项目一内容债券筹资优点筹资成本较低保障股东控制权发挥财务杠杆作用便于调整资本结构债券筹资缺点可能产生财务杠杆负效应可能使企业总资金成本增大经营灵活性降低融资租赁优点融资与融物相结合，能够迅速获得所需资产的长期使用权可以避免长期借款筹资所附加的各种限制，具有较强的灵活性由有经验的融资租赁公司承担，降低设备取得成本『高频考点：资金成本』资金成本1.资金成本的内涵广义：企业为筹集和使用资金而付出的代价狭义：仅指筹集和使用长期资金的成本（资本成本）具体包括资金筹集成本和资金使用成本两部分3.项目成本的作用（三类）个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据边际资金成本是追加筹资决策的重要依据（追加投资方案）4.资金成本的计算项目内容一W式-债腿.毓盘蛙孤-^馥一资金总孔（1-莪赛料个别资金成本（3+3）权益资金成本：优先股、普通股、保留盈余成本债务资金成本：长期贷款、债券、租赁成本加权平均资金成本

.权益资金成本的计算种类资金成本的计算优四成本率一、嘉率普通股（三种方法）1/股期评黑贬:含嘀修故本率一二二三+就利年增供车21猊前世务省本加潼桂城栉注：苜国国成本率=所蒋柳前他有说命国点军+瞄*忙n卅蠹港产室粉相组建•普通不故皋丰-无国附收益率十风国耒轴＜〔发诏媒合兔期次克率一无风谨收立率）保留覆余成木保留盈余成本率二年股息率+股利年增长率.债务资金成本的计算种类资金成本的计算长期贷款邮长期借款成本率=贷款年利率＜1—筹费费率债券成本_俵舞年利息/门一所博轨脱率）境分廉奉本债券鼻疆帼一1-尊贵事则面额面额:累而利率-q-新洋程鬼罕］_3t行价幡＜（1-算的费率）平饼发行时f公式阍ft）1,一再范场率租赁成本租赁成本率一超器舞J口一所得税税率）『高频考点：资本结构』资本结构1.资本结构的内涵项目内容广义指项目公司全部资本的构成狭义项目公司所拥有的各种长期资本的构成及比例关系，尤箕是指长期的股权资本和债务资本的构成及比例关系2.资本结构分析的内容项目内容项目资本金与债务资金的比例考虑所得税，债务资金要比资本金的资金成本低由于财务杠杆的作用，适当的债务资本比例能够提高项目资本金内部收益率较高的资本金比例可能承担较高的市场风险，债权风险小，贷款利率低，但财务杠杆作用下滑项目资本金结构指项目投资各方的出资比例，决定了投资各方对项目经营的决策权、责任与收益项目债务资金结构不向债务类型融资成本不同，风险也不向，如增加短期债务资本能降低总的筹资成本，但会增大公司财务风险在成本与风险之间取得平衡.利率结构考虑的因素项目现金流量的特征起着决定性的作用（现金流稳定可采用固定利率）对进入市场中利率的走向分析也很重要（看市场走势，利率谷底时固定利率有利）利率结构取决于借款人如何在控制融资风险和减少融资成本之间的权衡.资金结构的比选方法-每股收益无差别点每股收益的无差别点指每股收益不受融资方式影响的销售水平在此点上，无论是采用负债融资还是采用权益融资，每股收益都是相等的若EPS1表示负债，EPS2表示权益融资，则当EPS1=EPS2时，交点为每股收益无差别点小于此点时，权益筹资有优势

大于此点时，负债筹资有优势『高频考点：项目融资』项目融资1.项目融资的特点特点解析项目导向项目融资主要以项目的资产、预期收益和预期现金流量等来安排融资有限追索贷款人不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量及所承担的义务之外的任何形式的财产风险分担投资风险大、风险种类多，各主体分担非公司负债型融资项目的债务不表现在项目投资者的公司资产负债表中的一种融资形式信用结构多样化融资成本较局可以利用税务优势通常包括加速折旧、利息成本、投资优惠以及其他费用的抵税等2.项目融资程序（五阶段）阶段工作内容投资决策分析阶段工业部门分析项目可行性研究投资决策融资决策分析阶段选择项目的融资方式任命项目融资顾问融资结构设计阶段评价项目风险因素评价项目的融资结构和资金结构融资谈判阶段选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判融资执行阶段签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险控制与管理3.项目融资的主要方式（五种方式）项目内容备注BOTBuild-Operate-Transfer建设-运营-移交典型BOTBOOTBOOBTTOTTransfer-Operate-Transfer移交-运营-移交ABSAsset-BackedSecuritization资产证券化PFIPrivateFinanceInitiative私人主动融资PPPPublic-PrivatePartnership政府和社会资本合作4.BOT方式

项目内容环节Build-Operate-Transfer建设-运营-移交适用范围主要适用于竞争性不强的行业或有稳定收入的项目，包括基础设施和市政设施等。]内涵由政府提供一种特许权协议，由公司作为项目的投资者和经营者安排融资并承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项商业利润。特许期满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构。风险民营部门的融资责任大，风险大，关系协调弱，控制权大。5.TOT方式项目BOT内涵用经营旧项目的钱，建设新项目程序项目发起人设立SPC或SPV（特殊目的公司），发起人将完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV（政府设立或参与设立的具有特许权的机构）特点TOT是通过已建成项目为新项目进行融资，而BOT是为筹建中的项目进行融资TOT避开了风险，只涉及转让经营权，不存在产权、股权问题从东道国政府角度看，TOT缓解了中央和地方财政的支出压力TOT方式既可回避建设中超支、停建或建成后不能正常运营、现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益，不需要太复杂的信用保证结构6.BOT与ABS方式比较项目BOTABS项目所有权、运营权归属在特许期内属于项目公司，特许期经营结束，所有权、运营权将移交给政府在债券存续期内，所有权由原始权益人转至SPV,而运营权与决策权属于原始收益人债券到期后，项目的所有权又重新回到原始权益人手中适用范围某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT范围要比BOT方式广泛资金来源主要是民间资本主要是民间资本，但ABS强调通过发行债券这一方式筹集资金对项目所在国的影响会给东道国带来一些负面效应ABS很少出现负面效应风险分散度风险主要由政府、投资者/经营者、贷款机构承担由众多的投资者承担融资成本过程复杂，成本较高过程简单，成本较低7.PFI与BOT的比较PFI和BOT方式在本质上没有太大区别，但在适用领域、合同类型、承担风险、合同期满处理方式等方面存在不同。项目BOTPFI适用领域主要适用于基础设施或市政设施应用更广，可以用于非营利性的、公共服务设施等。合同类型特许经营合同服务合同承担风险风险由政府承担由私营企业承担设计风险合同期满处理力式结束后无偿交给政府如果没有达到合同规定的收益，私营企业可以继续保持运营权8.PPP模式的内涵（政府和社会资本合作模式）适用于投资规模大、需求长期稳定、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目狭义PPP强调政府通过商业而非行政方式，在项目公司中占股份来加强对项目的控制，以及与企业合作过程中的优势互补、风险共担和利益共享广义PPP认定为政府与企业长期合作的一系统方式的统称，包含BOT、TOT、PFI等，强调合作过程中政企双方的平等、风险分担、利益共享、效率提高和保护公众利益9.物有所值（VFM）评价是判断是否采用PPP模式的一种评价方法财政部门应对项目实施方案进行物有所值和财政承受能力验证，包括定性评价和定量评价。通过验证可报政府审核

未通过验证的，可调整方案后重新验证经过重新验证仍不通过，不采用PPP模式物有所值评价一财政承受能力论证10.物有所值的定性与定量评价项目内容定性评价（为主）基本指标（六项）全寿命期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性等补充指标项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全寿命期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等定量评价（鼓励）通过对PPP项目全寿命期内政府方净成本的现值（PPP值）与公共部门比较值（PSC值）进行比较，判断PPP模式能否降低项目全寿命期成本PPP值＜PSC值，通过;反之未通过11.PPP值与PSC值项目内容全寿命期内政府方7旬成本的现值（PPP值）以下各项财政支出责任的现值股权投资运营补贴风险承担配套投入公共部门比较值（PSC）以下二项成本的全寿命周期现值之和项目建设和运营维护净成本竞争性中立调整值项目全部风险成本12.PPP项目财政承受能力论证项目内容责任识别主要包括股权投资、运营补贴、风险承担、配套投入等（恰好是PPP值的四个方面）支出测算年度折现