朱曙银行业报告

银行业研究报告国信证券朱曙政策背景2月9日起，央行上调存贷款基准利率各0.25个百分点2月24日起，央行全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点

3月18日下午，中国人民银行表示，从3月25日起全面上调存款类金融机构的法定存款准备金率0.5个百分点政策压力预期审慎监管政策

一季度，加息和加准备金之后银行经营转为稳健，审慎监管政策的力度有必要减小货币政策

2-3季度可逐步明朗，在三季度以后有望由紧转稳价值构筑防御底线，政策由“紧”及“稳”催化投资机会。行业发展背景中国银行业整体面临发展战略的转变

美国经验表明，经济转型中银行业通过推进多元化经营，持续实现较高盈利水平，具备长期投资价值。大型银行——国际化中型银行——形成业务特色，突出专业性

小型银行——区域性银行

随着市场开放程度加大以及市场需求多样化和个性化的发展，国外银行竞争战略经历了一个从无竞争战略、无差异化竞争，初步差异化竞争再到深化差异化竞争这样一个转变过程。银行的发展史就是一部转型史美国：70年代：高通胀低增长，传统与新兴经济增长点青黄不接，银行业利用金融创新克服监管，生息业务快速扩张；80年代：加息应对通胀，经济增长放缓，银行业贷款增速放缓，息差收窄，非息业务成为新驱动因素。（与中国当前相似）美国利息收入和非息收入增长率银行的发展史就是一部转型史我国：非息收入及个人客户是目前银行业务差异化的体现3年来净利润对净息差（提升10BP）的敏感性有所减弱6年来净利润对手续费收入（增长10%）的敏感性逐渐增加转型方向理财产品

私人银行

信用卡

消费贷款

零售业务零售业务是转型的一大方向信用卡发卡量增速个股推荐荐规避推荐不推荐中中农工建建交以及及招商银银行:“系统重要要性标准准”金融命脉脉,政治国际业务务不确定定性行为金融融学估值低的的优质中中型银行行:兴业银行行特色鲜明明的地方方银行:浦发银行行上市银行行潜在股股息率信用成本本不良贷款款率非息收入入占比兴业银行行经营管理理层积极极进取、、思路灵灵活，在在二级市市场上较较受认可可；公司司综合盈盈利能力力位居行行业前列列。资金业务务运营能能力强，，资产负负债配置置水平高高，2010年以来同同业资产产规模快快速发展展，虽然然对息差差有负面面影响，，但实现现了低资资本占用用下的净净利息收收入较快快增长。。房地产贷贷款比例例已较历历史高点点逐步下下降，风风险可控控。假设兴业业银行2011年净利润润同比增增长25.25%，EPS、BVPS分别为3.71元、18.54元，对应应动态PE、PB为6.5倍、1.3倍，估值值吸引力力强。浦发银行行中移动入入股已经经完成，，400亿元资本本金已到到位，未未来三年年业务发发展有保保障。对公业务务优势明明显，中中小企业业贷款比比例稳步步提升。。假设浦发发银行2011年净利润润同比增增长24.26%，EPS、BVPS分别为1.614元、10.11元，对应应动态PE、PB为7.9倍、1.26倍，有估估值吸引引力。浦发与中中移动在在移动金金融领域域的合作作是推动动浦发零零售业务务转型的的一大看看点。目目前双方