农业专题：寻找养殖周期中的确定性关注粮食危机下的种植链

农业专题：寻找养殖周期中的确定性，关注粮食危机下的种植链一、种植链：关注逆全球化背景下的粮食安全主题1.1、关注政策推动下的行业潜在变革在十四五规划中，国家多次强调推动以及深化农业供给侧改革对我国的重要性。在具体细则中，农业板块需要保证粮食等重要农产品供给有效保障，粮食综合生产能力稳步提升，产量保持在1.3万亿斤以上，确保谷物基本自给、口粮绝对安全。生猪产能巩固提升，棉花、油料、糖料和水产品稳定发展，其他重要农产品保持合理自给水平。近年来，面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，种植产业链作为保障国民口粮的核心产业链充当至关重要的一环。进入2022年，地缘政治危机以及极端天气变化开启全球新一轮粮食危机，在逆全球化的大背景下，伴随潜在长期生活成本提高以及农业养殖产业链成本的提升将会推动一系列产业变革，包括高新技术在农业板块的应用（例：转基因，农用无人机等）、疫苗行业洗牌（新版兽药GMP的提出）、养殖成本方差过大导致的行业劣质产能出清、国内生物育种成果的市场渗透率提升等行业潜在变革带来的投资机会均值得关注。1.2、极端天气+量化宽松+地缘政治危机导致新一轮粮食危机中东战争叠加石油危机（1973年10月-1974年3月）：1973年10月爆发的中东战争导致石油价格暴涨，加上化肥、农膜等农资产品供应短缺，从而引起价格飙升，小麦价格创下125年新高，大豆价格急升，全球粮食价格在两年间上涨2倍，扣除通胀因素外，是二战以来最高粮食价格，1975年美国实行粮食禁运降低囤粮需求，油价有所回落，粮价随之下跌。伊朗政变、两伊政变叠加第二次石油危机（1978年8月-1982年3月）：1978年伊朗政变、1980年两伊政变，中东局势的不稳定导致石油价格暴涨，从而带动化肥、农膜等农资产品价格继续攀升，引起小麦、大豆等重要农作物价格持续上扬，1982年美国采取提高利率改善通胀，油价随之回落，粮价也步入回落行情。货币宽松叠加伊拉克战争（2000年1月-2004年3月）：由于2000年美国互联网经济泡沫破灭，经济陷入衰退，美联储大幅降息，各类食品价格应声上涨，2003年3月伊拉克战争爆发，导致中东地区航线中断，运输费用飙升，再次推高了粮食价格，2004年3月，美联储结束降息，战争影响减弱，粮价也逐步回落。极端天气叠加量化宽松（2010年3月-2012年12月）：拉尼娜现象严重影响全球气候致使俄罗斯、美国、欧洲等国均出现干旱天气，澳大利亚及巴西等重要产粮国受洪灾影响严重，全球谷物数量骤减，各国陆续出台禁止出口限制，美联储的两轮量化宽松也使得流动性过剩，随着气候好转，各国贸易限制的取消，粮价也开始回落步入正常区间。极端天气叠加新冠疫情后量化宽松、地缘政治危机（2020年2月-至今）：2020、2021双拉尼娜年导致南北美反复受干旱影响，农产品供给再次收缩，而气候危机下全球能源结构变迁迫在眉睫，粮食能源化使供需矛盾进一步突显。此外，2020年新冠疫情后，各国激进的量化宽松政策亦加剧了通货膨胀。2022年的俄乌冲突导致的乌克兰农业生产、俄乌出口贸易中断更是雪上加霜。至今，美国中部产区仍在经历干旱，阿根廷玉米产区的干旱指数已达21年初以来的高位，气候异常仍是农产品供给恢复过程中的不确定因素。1.3、农产品价格普涨至高位玉米：缺口仍在，价格高位震荡。2020年以来随着饲料需求恢复、临储库存见底，国内玉米供需缺口扩大，价格涨超历史高点。在国家“稳玉米、扩油料”政策导向下，22/23年度国内玉米种植面积预计略降2%，产量同比持平，需求受饲用消费拉动略增长，巨大产需缺口仍需部分进口弥补。但国际谷物价格在前期干旱天气、俄乌争端影响下保持高位，新季美玉米供需继续收紧，预计下半年国内玉米价格调整幅度有限，仍在高位区间运行。油脂油料：供给恢复仍缓慢，短期跌幅有限。大豆方面，受干旱影响21/22年度南美大幅减产，新季美豆面临不利天气、产量仍存不确定性，美豆在低库存下价格仍存支撑。国内在扩油料政策影响下，22/23年度国产大豆预计增产19%，四季度价格有望小幅回落。油脂方面，短期受印尼放开出口、宏观层面美国加息影响，油脂价格高点已现，但马来西亚劳工不足、树龄老化等使得产量恢复仍不乐观，预计油脂价格后续跌幅有限，整体仍高位震荡。小麦供需偏紧，稻谷库存高位，价格整体可控。近年随着饲料、深加工行业中替代需求增加，国内口粮去库加速，其中小麦库存或已降至偏紧水平。21/22年度国内小麦预计略减产，叠加俄乌冲突影响下国际小麦价格飙升，上半年国内小麦价格快速上行，后续国家或将加大国储拍卖力度，小麦价格仍可控。稻谷方面，国内库存高企，仍维持宽松格局，预计价格保持平稳。白糖：外强内弱，中枢上移。国际方面，21/22榨季在巴西糖大幅减产下国际糖价涨至近5年高位；22/23榨季能源价格上涨带动甘蔗制乙醇需求增加，预计主产国产量增长有限，在全球食糖消费更快恢复下，国际糖价预期仍高位震荡。国内方面，21/22榨季国产糖预计减产9%至972万吨，前期进口大幅增长、国产糖库存高位压制国内糖价。预计在配额外进口利润仍亏损的背景下，国内进口有望缩量，随着库存进一步消化、以及进口成本支撑下，国内糖中枢或小幅上移。1.4、转基因玉米：提效增质，符合国情转基因农作物可显著提升作物产量，减少农药投入，带来生产效益提升。转基因能实现虫害控制（减小损失）、减少农药投入，同时在前二者基础上，品质优良价格更高。参考海外经验，转基因作物能显著提升生产效益。我国人多地少、耕地质量不高，转基因推广迫在眉睫。土地禀赋不佳以及生产水平的落后导致大部分农产品成本高于国外。近年来，国际农产品价格大幅上涨，国内饲料原料供需缺口扩大，叠加病虫害等不利因素，更加强了技术渗透、提升生产效率的诉求，转基因技术的加速推广已迫在眉睫。目前转基因育种技术主要应用于玉米、棉花和大豆等作物上，常用的目的基因性状主要有抗虫特性和抗除草剂特性两种。国内棉花转基因已商用多年，大豆以进口为主，玉米成为转基因推广的主要突破口。二、养猪：猪价进入上行周期，配置行业龙头2.1、猪价反转，第一轮产能去化已结束当前生猪价格已进入上涨趋势。自2006年以来，我国的生猪价格共经历了四轮周期：

第一轮周期（2006年7月至2010年6月），是由于经济过热开启的价格周期，上行期和下行期分别为21个月、26个月，累计共47个月。本轮周期由经济过热开启，07年的蓝耳病以及09年出现的猪流感加剧了周期波动。第二轮周期（2010年7月至2014年3月），在国际金融危机爆发后，我国政府推出了四万亿元计划，进而开启了第二轮生猪周期，上行期15个月，下行期31个月，呈现出快涨的趋势。本轮周期受到疫病干扰较少，是一轮较为典型的内生因素主导的猪周期。第三轮周期（2014年5月至2018年4月），我国的环保禁养政策加速产能去化，驱动猪价新一轮上涨，本轮周期的上行期为25个月，下行期为22个月。第四轮周期（2018年5月至2021年10月），2018年8月中国首次报告非洲猪瘟疫情后，我国多地出现了非瘟疫情，接近40%的产能去化推动了猪价的新一轮上涨，之后在产能超预期恢复下于2021年开始下行，10月见到价格绝对底部。本次猪价上行及顶部震荡期共33个月，下行期8个月。本轮周期（2021年11月至今），行业平均养殖成本在上一轮周期结束后显著提高，在经历一轮极深度亏损后，至2022年5月行业部分养殖主体还处在亏损状态。2021年行业普亏后，7月产能环比转负，并持续去化至2022年4月。3月淡季猪价再次探底后，4月底猪价正式进入上行通道。四月以来猪价快速上涨，能繁母猪去化速度趋弱，行业去产能或接近尾声。自21Q3以来猪价深跌，行业进入去产能周期，能繁母猪存栏环比呈加速下降趋势。据农业农村部，2022年4月全国能繁母猪存栏环比-0.2%，同比-4.3%。在行业对下半年行情一致乐观预期下，5月能繁母猪存栏环比+0.4%。根据统计局数据，本轮周期能繁母猪自高点累计去化达到8.5%，相较于前几轮周期产能去化幅度

（达到15%以上），当前从能繁母猪绝对值数据看去化深度不足，但是我们认为当前产能的效率相较于非瘟之前有所下降，同样绝对值的能繁母猪对应的市场供给更少，尽管四月以来行业受到新冠疫情导致的调运不畅、部分养殖户惜售压栏等影响，我们认为导致猪价持续上行的根本原因还是前期产能、配种下降导致的生猪供给转降。猪肉进口量同比快速下降。2020年我国猪肉进口量在438万吨。2021年猪价下跌，猪肉进口量快速下滑，全年进口量为371万吨，同比下降15%。2022年至今进口量继续缩减。上市公司持续扩张也是行业产能去化不及预期的一个原因。上市公司融资能力较强，在本轮行业历史级别的深度亏损中能够消耗更多的资本来保住自身产能，在本轮没有外界因素干扰产能去化过程的背景下，行业实际产能去化速度较慢。从补栏角度来看，目前养殖户补栏情绪并未明显高涨，短期仔猪价格涨势较好，但是二元母猪的价格还没有启动上涨。当下外购仔猪育肥的盈利水平高于自繁自养，但是前期退出的不具备自己繁育二元母猪能力的养殖主体还未启动大规模补栏，我们认为随着行业盈利状况持续改善，2022下半年的母猪存栏量会逐步提升，对23年的生猪出栏量造成影响。关注产能拐点及产能效率变化。5月能繁母猪存栏环比转正，预计十个月之后的供给端再现拐点。23年春节后猪肉市场将逐月呈现供给增多，需求季节性下滑的情况。据农业部统计局公布的能繁母猪产能绝对值，在假设母猪效率以及出栏均重不变的情况下，如果本轮周期产能爬坡的速度弱于市场预期，2023H1的猪肉市场供给同比2022H1会呈现下滑的状态，在需求稳定的情况下23H1的生猪价格同比22H1会出现一定的涨幅。23H1的供给核心变量当下养殖主体的补栏情绪，在上一轮超级猪周期中能繁母猪结构的变化和后续母猪更替中（淘汰母猪后二元母猪占比提高）带来的效率差异，以及饲料价格高企带来的养殖主体成本上升。根据我们测算，如果粮价在全年一直保持高位，养殖户的饲料成本约上升1元/kg，抵消效率提升带来的母猪摊销成本下降后行业的完全成本可能仍处于上升状态。但是短期受到惜售压栏，二次育肥等影响导致供给减少带来的猪价涨速快也会对给养殖主体带来乐观的猪价预期，可能导致补栏情绪高涨，提升后续市场供应。我们需要对未来几个月的产能变化情况持续保持紧密跟踪。2.2、历史级别亏损后行业产能恢复速度可能偏慢2021年猪粮比价跌至5年同期的最低水平。猪粮比是衡量我国生猪养殖行业的关键性盈利指标，也是我国政府进行政策制定的依据，参照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》中的相关规定，当猪粮比值跌破5时将会触发一级预警。行业从21年7月以来一直处于猪粮比价极低的状态，这证明了目前行业正在面临近几年最为明显的深度亏损。同时，上一轮周期高点通过外购二元母猪以及仔猪达成快速扩张的养殖主体成本高企，在非洲猪瘟防控手段不成熟的背景下行业真正通过超级猪周期实现盈利的养殖主体并不多，而成本控制差也导致了在本轮行业的深度亏损中部分企业亏损超预期。2.3、板块深度调整，关注猪价上行带来的业绩边际改善确定性估值空间大：前期板块深度调整，具备成长性的公司估值有望修复。前期猪价持续下行，叠加成本上升，导致板块深度调整，当前成长性较好的公司头均市值处于相对底部，近期随着猪价快速反弹，下半年行业有较大幅度的反弹预期，成长持续兑现的公司估值有望修复。猪价上行确定性强：在前期去产能过程中，我们预计能繁母猪效率的提升会抵消部分产能绝对值的下降，但行业养殖效率仍未恢复至非瘟前水平，同样水平的产能所对应的供给更少。同时今年以来全球粮价高企，饲料价格不断走高，成本的提升也会拉低规模场产能爬坡的速率。我们看好猪价提升的确定性，但同时也对猪价上涨过程中其他因素（如散户压栏、二次育肥）对产能复苏的扰动保持关注。三、养鸡：关注去产能，猪鸡行情有望共振3.1、黄鸡产能去化明显，禽价迎反弹白鸡上游产能仍在历史高位。2021年国内白鸡祖代更新（引种+自繁）124.6万套，同比+24%。随着禽价持续低迷，2022年1-5月祖代更新量同比-19%，更新+强制换羽量同比-9%。产能方面，5月全国祖代白羽肉种鸡存栏169.7万套，同比-1%，其中祖代在产存栏113.1万套，同比+4%；5月全国父母代存栏6707.9万套，同比-8%，其中父母代在产存栏3911.2万套，同比-13%。尽管上半年祖代更新量同比下降，白鸡上游产能整体仍在高位。黄鸡方面，父母代产能去化明显。由于前期价格持续低迷，2021年下半年黄鸡父母代产能开始去化。2022年5月协会监测企业祖代黄羽鸡平均存栏为261.2万套，同比-0.9%；其中祖代在产存栏146.7万套，同比-5.1%。父母代方面，5月监测企业黄鸡父母代总存栏2260.1万套，同比-7.2%；其中父母代在产存栏1360万套，同比-6.9%。5月末父母代在产存栏1358.7万套，较最高点已下降14%左右，接近2018年时期低位水平。四、鳗鲡养殖：捕捞季鱼苗欠收，看好鱼价上涨4.1、鳗鲡养殖：特色淡水养殖品种，渔业支柱产业之一鳗鱼肉质鲜美，营养丰富，居民需求持续上涨。鳗鱼作为水产养殖业中的高端消费品，营养丰富，高密度脂蛋白比例高，味道鲜美，富含多种蛋白质、各类维生素、微量矿物质，具有清凉解暑，滋补强身的作用。随着消费升级，国民收入的消费性支出不断提高使得居民对高质量、高营养价值的鳗鱼产品需求愈发旺盛。我国日料店数量2019年达到6.5万家，2020年超过8万家，同比增长连续7年超过20%，日料店在我国华东片区数量最多，占比达到37.12%，其次是华南占比达到18.15%，其中上海市的日料门店最多，达到近3000家，日料店在我国的快速增长将不停带动鳗鱼食品需求上涨。鳗鱼内销增长显著，消费前景广阔。近年来，国内鳗鱼相关餐饮商户数量连续两年同比增速超过14%，鳗鱼菜品种类已达6万余种，近1000万中国人每月至少吃一次鳗鱼。我国目前年鳗鲡养殖数量稳定在23万吨，国内活鳗养殖年生产能力在15万吨左右，我国鳗鱼消费量占总产量的60%左右，消费总量未来5年有望逐渐赶超日本年13.6万吨的消费量，国内鳗鱼消费量从2005年的2000吨不到增长至今日近6万吨，消费增长迅速。全球鳗鱼年消费量接近21万吨，日本是鳗鱼消费第一大国，年消费量超过全球50%，按日本总人口1.2亿测算，日本年人均鳗鱼食用量在1.13千克/人，假设我国一线及部分新一线城市（仅选取了8个城市）人口未来人均鳗鱼食用量水平达到日本人均食用量水平的2/3，鳗鱼消费量便将达到10.4万吨，供需缺口十分巨大，消费前景广阔。鳗鱼无法人工培育，自然种苗供给十分有限。由于鳗鱼雌雄同体，性别可随时变换，同时鳗鱼有洄游特性，使得鳗鱼无法进行人工繁育。鳗鱼生活习性十分特殊，现今主要进口鳗苗为日本鳗和美洲鳗，日本鳗产卵时期会洄游回马里亚纳海沟产卵，产卵后便会死亡，孵化后的柳叶鳗随着北赤道洋和黑潮逐步向大陆架迁移，漂流过程中，会顺利游至中国大陆、中国台湾地区、日本、韩国等东北亚地区的淡水河川，变为玻璃鳗，部分玻璃鳗在每年11月及次年3,4月之间被渔民捕获后进行人中繁育，部分未被捕获的鳗鱼则继续上游，进入河川成长为黄鳗，经过5-6年的生长，黄鳗逐渐性成熟为银鳗，再回到马里亚纳海沟产卵，最终为这一过程画上句号。美洲鳗则更为神秘，至今尚未能精准找到它们的产卵地，但它遍布于美国北卡罗来纳洲的每个水生栖息地，其数量近年来一直在急剧下降。目前由于鳗鱼这种特别的生活习性使得人工无法模拟，所以目前鳗苗完全依赖捕捞，保持自然野生性状，过渡捕捞也使得鳗鱼的供给受限。鳗苗供给不确定性强，鳗鱼养殖成本波动大。由于鳗苗的供给受多重因素的影响，使得鳗苗每年的供给十分不确定，价格波动巨大，鳗苗价格一般在5-20元/尾之间波动，而鳗鱼的产量严格受制于鳗苗的供给，所以导致鳗鱼养殖的成本波动也十分巨大，鳗鱼养殖周期通常为12-18个月，因此鳗苗与鳗鱼价格之间存在一定的滞后性，可根据之前鳗苗的捕捞情况判断当下的鳗鱼的供给。截止2022年5月，东亚地区最终鳗苗获超42吨，同比下降超过27.8%，其中中国大陆累计捕获的鳗苗数量最多，占比达到69.5%鳗苗供给减少，鳗鱼价格将引来上涨。如2018及2019年，由于东亚鳗苗捕捞量大幅减少，鳗苗价格大增，导致2020年的日本鳗流通均价大幅增长，同比增长超过26%，但2020年鳗苗捕捞量大增，导致2021年日本鳗流通均价大幅下降，同比下降达到50%。近两年鳗苗供给相对往年持续减少，2022年5月中国大陆日本鳗流通价格均价2p（代表1公斤称得2条鳗鱼，后类同），2.5p，3p已分别升至80,90,110/公斤，中国大陆美洲鳗流通价格均价2p，2.5p，3p已分别升至73,83,93元/公斤。类比2018及2019年，由于鳗苗供给的减少，鳗苗价格飙升至35元/尾，接近历史高点，由于今年鳗苗供给减少，我们预计今年鳗苗价格将继续迎来上涨，2023年鳗鱼价格也将有所上升。鳗苗运输要求高，难度大。由于鳗苗十分脆弱，在对其进行运输前要做好充足的准备工作。首先要计算好运输路线的时长、路中可供加水的地方、氧气的含量，同时还要结合不同的天气、季节、水温做出相应调整，其次要控制好鱼篓、氧气的安装，防止鳗苗由于氧气过多或过少而死亡，所以一般运输距离在200-250公里，时间要保持在3-5小时内。人工鳗鱼养殖周期一般为12-18个月。从引进鳗苗投塘开始，鳗苗初期生长十分迅速，仅需两个月便能从5000p规格生长至约60p，随后一年时间才能生长至5p规格，达到日本出口要求，随后再通过调整养殖手段培育8个月，便能生长至2p规格，该规格主要供应国内市场。鳗鱼养殖散户较多，规模化空间大。鳗鱼养殖主要集中在广东、福建两省，两省的鳗鱼养殖量占据全国95%以上。目前鳗鱼养殖户大多是散养户，养殖规模较小，抗风险能力弱，鳗鱼养殖的管理及疾病防治问题一直是散户养殖的难点，鳗鱼养殖对散养户属于“高风险，高收益”行业。当下行业中仍未出现规模较大的企业，未来随着国家环保政策要求趋严，养殖行业规模化优势的体现，养殖技术的进一步提升，鳗鱼养殖的集中化仍有较大提升空间，龙头养殖企业现已采用现代工厂技术和现代生物学技术工厂化健康鳗鱼，实行封闭或半封闭管理，根据鳗鱼的不同体规格设定不同投喂量，将料肉比控制在最佳1.3-1.5之间，以少量多餐的方式进行投喂，降低饲料成本，这种高效健康养殖将是未来鳗鱼养殖的主要模式。五、后周期：低点已过，景气度持续回升5.1、畜禽周期下行影响后周期板块，短期需求意愿转弱饲料、疫苗整体表现与猪周期关系较大。饲料板块中，猪饲料是主导，且利润水平高于禽料，除却水产料占比较高的海大集团，猪料基本主导了上市公司饲料业务的主要方向。类似的情况还有疫苗，猪苗为主禽苗为辅是目前主要格局。在盈利不佳、存栏下行的时期，周期角度对饲料、疫苗行业均有压制。猪料销量同比增速持续回落，禽料增速转负。2021年随着养猪行业由盈转亏，生猪存栏恢复速度减慢，全国猪饲料销量增速亦持续回落，但仍保持正增长。禽料方面，随着行业反复亏损，蛋禽、肉禽饲料销量整体较为低迷。水产料整体保持较快增长。5.2、相对优势明显，优选白马龙头景气度回升，我们认为后周期板块中仍可优选白马龙头。饲料行业，龙头以量取胜，做精做优，在成本管控、扩张能力、抗风险能力等方面都有显著优势。每轮周期波动都是小企业淘汰、行业加速集中的契机，未来饲料行业集中度仍会持续提升，且强者愈强，建议持续重点关注行业龙头海大集团。疫苗行业，集中度已经不低，龙头公司从牌照、研发、制备、销售全产业链优势基本已经确立。建议底部关注具备核心竞争力的企业，如制备销售领先的生物股份、研发能力突出的科前生物、普莱柯，牌照齐全、资源占优的中牧股份等。六、宠物：赛道好，国产品牌弯道超车6.1、国内宠物市场快速增长，远未饱和受益于老龄化进程加速，日本宠物市场规模持续增长。随社会老龄化发展，人们把宠物当作家庭成员的情感需求越来越强烈，越来越多的家庭选择饲养宠物。伴随着老龄化的进程，日本宠物产业的规模不断增长。我国老龄化正在加速，国内宠物市场规模有望持续增长。国内宠物市场远未饱和，未来市场规模有望超越美国。2020年美国宠物消费市场规模为1036亿美元，同比增速为6.69%。2021年中国宠物消费市场规模为2490亿人民币，约为371.64亿美元，同比增速达到20.58%。虽然美国宠物市场规模是中国市场的近3倍，但其增速远低于中国市场，未来中国市场规模有望超越美国。6.2、资本涌入，为宠物市场发展提速宠物行业受到资金追捧。近年资金密集涌入行业，融资品牌涵盖宠物用品、宠物食品、宠物医院、社区服务等所有子行业。中国宠物行业在2019年发生的投融资事件共计26例，总融资额超过22亿元。从细分行业看，宠物食品与宠物零售板块相对强势，受资本追捧。宠物食品在基于产能投入和投资需求大的情况下，2019年融资高达8.2亿元。宠物零售板块在2019年融资高达8.7亿元，投融资活跃。6.3、宠物数量稳定增长我国饲养率与发达国家相差较大，有巨大提升空间。2019年中国家庭宠物饲养率仅约17%，远低于美国的67%、澳大利亚的62%和英国的44%。中国饲养率远低于发达国家水平，未来或有数倍的提升空间。宠物数量稳定维持个位数增速。从宠物数量看，中国狗猫数量维持较为稳定的增长速度。根据中国宠物白皮书，2021年中国城镇狗猫数量达到了1.12亿只，比2020年增长11.41%。其中，狗只数为5429万只，比去年增加3.96%；猫只数为5806万只，同比增长19.42%，增幅显著，首次超过狗的数量。与中国庞大的人口基数与家庭数量相比，宠物数量仍然偏低，未来宠物数量仍然有很大的上升空间。6.4、宠物消费结构优化，不断升级收入水平提升推动宠物消费升级。随人均可支配收入的增加，90后消费不断增长、中高端消费比例提升，其对生活质量的高要求不断刺激宠物市场扩大。其次，与2019年相比，2020年大学本科及硕士以上学历的宠物主人占比分别增长了11.2%和4.5%，月入一万以上的人群占比超过30%，宠物主人在大众化的同时，也在趋于高学历和高收入化。此外，超过60%的养宠人士为女性，随着男女收入差距逐步缩小，既有收入又有消费欲望的女性将会在未来大大提升宠物市场的消费规模。受互动媒介影响，养宠成为新潮流。短视频与宠物内容的结合，将养宠变成社会新潮流，使养宠新观念在消费主力中更加普及，不仅带动养宠人数的增加，在网红效应的影响下宠物消费结构也在不断优化，消费群体逐渐增加高端宠物及相关产品的消费，因而刺激宠主或潜在宠主在宠物食品上的消费。6.5、新零售模式蓬勃发展，国产宠物食品品牌弯道超车近年电商经济推动宠物食品行业爆发式增长。2010年至2013年我国宠物食品行业增速稳定在10%左右，2014年至2018年国内宠物食品行业爆发式增长，主要源于2014年电商宠物食品经济的爆发，远远超过美国、欧洲及日本等地区。线上营销渠道扩大，国内品牌占明显优势。国外品牌进入中国宠物食品市场的时间较早，在线下优势明显。但是随着线上渠道的占比的快速增大以及总体规模的高速增长，2014年至2017年中国宠物食品行业国产品牌增长率逐渐超过国外品牌。特别是在零食市场，由于国外知名品牌主打宠物主食产品，宠物零食市场的集中度较低，市场进入壁垒小，因此国内宠物食品品牌凭借高的性价比和具有优势的营销渠道，使得国产品牌近年来获得更高的增长率。短视频的用户与宠物主高度重合，短视频经济盛行助力行业发展。在各大短视频平台中，最热门的IP之一往往有宠物。在抖音中，热度排名第一的是一只名叫“会说话的刘二豆”的猫，粉丝总数高达3899.6万。在快手中，热度排名第一的是一只“金毛蛋黄”的狗，粉丝总数高达2615.7万。短视频的用户与宠物主大多为80后、90后，人群高度重叠。短视频热门IP或引起用户的养宠意愿，进而短视频的兴起有利于宠物行业的扩大。短视频平台火热，宠物行业直接受益。例如在快手站内宠物的发展正处于高速增长期，至2021年6月，快手已吸引5000万宠物创作者，快手宠物短视频单日最高播放量已超12亿，单日观看总时长峰值超4亿分钟。从消费侧来看，站内有宠人群潜在消费需求大。从供给侧来看，快手宠物仍处于持续增长期，未来将在丰富细分品类和供应链角色进一步布局，提升货品结构多样性。国产品牌逐渐在宠物食品市场崭露头角并占据主导地位。在2019年淘宝线上销售数据中，国产品牌疯狂的小狗市场份额为4.4%。此外，其他国产品牌例如：

耐威克、伯纳天地、鼎鑫等也逐渐被消费者所认可。国产品牌的用户群体逐渐扩大，用户粘性提升。根据2022年京东宠物店铺相关数据，最受追捧的店铺是麦富迪京东自营旗舰店，粉丝数高达687.4万。其余国产品牌：伯纳天纯、耐威克、比瑞吉等也在榜上有名。国产品牌逐渐撼动进口品牌地位。根据2021年天猫双十一宠物食品热销榜，国产品牌耐威克的销量已经进入第一梯队，伯纳天纯、比瑞吉的销量也均进入了前二十名。此外，天猫宠物食品负责人在2021年年初指出，天猫宠物2021年将服务一亿养宠消费者，扶持亿元俱乐部，孵化千万级别新店，并扶持出十万会员的品牌店铺。考虑到国产品牌日益兴起，其市占率将进一步上升。多个国产新兴品牌成为爆款。例如：小壳上线了一款猫用冻干洁齿棒，这款产品一经上市就获线下渠道热捧，第一天就卖出34800袋，累计月销达30W+。高爷家的天猫店仅仅在今年初才上线，短短不到半年的时间里，就在618天猫年中大促中获得了“新锐TOP”的成绩。帕特诺尔2018年获得亚宠展年度黑马TOP5；

2019年拿下第二届宠物新国货大会“宠物零食年度黑马品牌”，开创国内首款冻干鹌鹑蛋黄宠物零食新品；2020年1月宣布完成千万级天使轮融资。6.6、国产品牌加速走出去，海外并购做大做强6.6.1

中宠股份海外并购案例伴随着中国本土品牌的崛起和国际化进程的加快，越来越多的本土宠物公司开始布局国际市场。国产企业希望通过海外并购来完善自身产业链，丰富企业的产品结构，使产品达到层次化差异，以满足不同消费层级的需求，也希望通过对海外公司的收购进一步打开国际市场。中宠股份在2018年发布公告，以1,500万新西兰元（约合人民币6,800万元）成功收购NaturalPetTreatCompanyLimit

（以下简称“NPTC”）ZealPetFoodsNewZealandLimited（以下简称“ZPF”）100%的股权，控股全球知名天然宠物食品品牌——ZEAL。收购ZEAL为高端品牌运营带来新契机。此次收购全面加快中宠股份全球化战略布局步伐。NPTC是一家成立于1999年，并以纯粹、洁净、绿色的形象被全世界所认知，其自主品牌ZEAL为新西兰原装进口天然宠物食品，包括猫狗零食、软干粮、猫狗罐头及宠物牛奶。中宠股份将新西兰NTPC及ZPF公司优质产业供应链引进国内，促进供应链的精细化管理把控和领先的技术研发能力，提升中宠股份在研发及技术领域的布局及竞争优势。ZEAL牛奶成为高端爆品，未来有望全品类拓展。公司将ZEAL牛奶打造成高端爆品，我们预计2020年ZEAL同比增长100%-200%。未来ZEAL