润邦股份研究报告：深耕高端装备领域海上风电装备乘势而上

润邦股份研究报告：深耕高端装备领域，海上风电装备乘势而上1

专注高端装备与环保行业，业绩稳步增长1.1

船舶配套装备业务起家，持续拓展物料搬运装备、海洋工程

装备与环保产业船舶配套装备业务起家，通过对外投资不断推进公司业务转型升级。公司成立于

2003

年，从传统装备制造业起步，前期主要通过与国际知名企业合作的方式积累设计、制造及

管理经验。2007

年，成立子公司润邦重机，产品拓展至物料搬运装备领域，致力于向市场

提供高质量、技术先进的起重装备、矿山机械、港口机械、散料系统等各类装备。2011

年，

成立子公司润邦海洋，主营海上风电安装作业平台、海上风电基础桩、海上风电钢结构等

高技术含量的海洋工程装备产品，致力于成为世界领先的海洋工程装备制造基地。2015

年，

成立子公司润禾环境，是公司环保产业的实施主体，以危废医废处理和污泥处理为重点方

向，专注于环保产业细分领域的业务拓展和深耕，将公司打造成为专业环境服务方案提供

商。2016

年，公司持有绿威环保

55%股权，提供城市综合污泥处理处置全套专业服务，后

于

2020

年初增持绿威环保至持股

70%。2019

年，获得德国知名工业品牌“KOCH”，进一

步加大散料设备领域的业务拓展。公司业务可分为高端装备和环保业务两大板块。高端装备业务主要包括物料搬运装备、

海上风电装备、船舶配套装备。其中，物料搬运装备业务定位于中高端市场，为客户提供

集装箱码头解决方案、散料系统解决方案、船厂/堆场/工厂解决方案、海洋工程解决方案、

高空作业设备整体解决方案；海上风电装备业务主要包括各类海上风电安装作业平台、海

上风电基础桩、海上风电钢结构；船舶配套装备业务主要指舱口盖等产品，主要包括用于

集装箱船的吊离式舱口盖、用于散货船及多用途船的折叠式舱口盖、侧滑式舱口盖。公司

环保业务主要涉及危废及医废处理处置服务、污泥处理处置服务等领域。其中，公司通过

子公司中油环保和绿怡固废开展危废及医废处理处置业务；通过子公司绿威环保开展污泥

处理处置业务。1)

海洋工程装备及配套装备（即海上风电装备）营收占比大、增速快。2020

年海洋

工程装备及配套装备营收

8.8

亿元，同比增长

160.5%，营收占比

24.4%；

2021H1

营收

7.9

亿元，同比增长

209.4%，营收占比

41.7%。2020

年海洋工程装

备及配套装备的毛利率为

20.9%，同比下降

1.6

个百分点；2021H1

毛利率为

17.3%，同比下降

10.9

个百分点。2)

物料搬运装备营收略有下降，2021H1

毛利率略有增长。2020

年物料搬运装备营

收

16.9

亿元，同比增长

26.8%，营收占比

46.7%；2021H1

营收

5.0

亿元，同比

下降

43.0%，营收占比

26.4%。2020

年物料搬运装备的毛利率为

15.6%，同比下

降

4.2

个百分点；2021H1

毛利率为

13.7%，同比增长

1.1

个百分点。3)

船舶配套装备营收占比小，利润弹性大。2020

年船舶配套装备营收

1.9

亿元，同

比增长

29.6%，营收占比

5.3%；2021H1

营收

0.3

亿元，同比下降

69.0%，营收

占比

1.8%。随着新造船市场景气度回升，公司船舶配套装备业务弹性较大。4)

危废医废处置营收增速快，且毛利率较高。2020

年危废医废处置营收

4.6

亿元，

同比增长

100.0%，营收占比

12.6%；2021H1

营收

3.2

亿元，同比增长

80.8%，

营收占比

16.8%。2020

年危废医废处置的毛利率为

42.9%；2021H1

毛利率为

51.3%，同比增长

9.9

个百分点。5)

污泥处理营收占比小，2021H1

营收增速较快。2020

年污泥处理营收

0.8

亿元，

同比下降

28.4%，营收占比

2.2%；2021H1

营收

0.6

亿元，同比增长

87.3%，营

收占比

3.4%。1.2

业绩稳步增长，盈利能力持续提升2018

年以来公司业绩稳步增长。2020

年，在新冠疫情全球爆发及国际贸易环境日趋

复杂的背景下，公司采取各项措施积极应对，对外进一步加大市场开拓力度，对内进一步

加强企业内部管理和科技研发创新，经营业绩稳步增长。2020

年公司实现营收

36.1

亿元，

同比增长

56.2%；归母净利润为

2.6

亿元，同比增长

82.6%。2021

年前三季度，公司实现

营收

28.9

亿元，同比增长

4.4%；归母净利润为

2.6

亿元，同比增长

82.8%。毛利率稳中有升，净利率大幅增长，公司盈利能力提升明显。2020

年公司综合毛利率

为

22.5%，同比增长

0.1

个百分点；2021

年前三季度为

24.2%，同比增长

3.7

个百分点。

2020

年公司净利率为

6.4%，同比增长

1.3

个百分点；2021

年前三季度为

9.6%，同比增加

5.6

个百分点，盈利能力提升明显。精益管理、降本增效成效初显，公司期间费用率持续下降。2020

年公司期间费用率为

15.2%，同比减少

3.8

个百分点；2021

年前三季度为

13.4%，同比减少

1.3

个百分点。细

分来看，2020

年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为

2.7%、10.7%、1.7%，

销售费用率、管理费用率分别下降

0.4、4.9

个百分点，财务费用率微升

1.5

个百分点；

2021

年前三季度，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为

2.4%、9.9%、1.1%，同

比下降

0.5、0.3、0.6

个百分点。1.3

广州工控入主在即，赋能公司长期发展广州工控是广州市人民政府持股

90%、广东省财政厅持股

10%的国有控股企业，由广

钢集团、万宝集团、万力集团三家联合重组而成，集团旗下拥有万宝、五羊、万力轮胎等

多个知名品牌，以及山河智能和金明精机等多家上市公司，企业总数达两百余家，在高端

装备制造、材料制造、制冷家电、橡胶化工等多个领域具备良好的产业基础和技术积累，

资源较为丰富，控股公司后，广州工控将积极为公司提供资本运作、市场、资金等全方位

的赋能支持，大力支持润邦股份在南方打造高端装备产业基地，拓展粤港澳大湾区的海上

风电装备、港口码头装备以及环保业务的市场订单，推动润邦股份实现市值和营收双增长

的战略目标。广州工控的赋能将使公司的发展速度和发展潜力变得更有想象力。2

海上风电产业加速发展，海上风电装备业务持续受益2.1

全球大力发展风电产业，国内政策积极鼓励风电发展碳中和在全球范围内大势所趋，风电是实现碳中和的最重要的可再生能源技术之一。

随着国际社会对能源安全、生态环境、异常气候等领域的日益重视，减少化石能源燃烧、

加快开发和利用可再生能源、早日实现碳中和已成为世界各国的普遍共识和一致行动。

2015

年，全球可再生能源发电新增装机容量首次超过常规能源发电的新增装机容量，标志

全球电力系统的建设正在发生结构性转变。相对于其他可再生能源，风电是技术最成熟、

最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一，具有资源丰富、产业基础好、经济

竞争力较强、环境影响微小等优势。世界主要国家均鼓励风电发展，我国亦频发政策促进风电产业健康快速发展。全球主

要国家与地区都出台了鼓励风电发展的行业政策：英国、德国等欧洲多国政府通过价格激

励、税收优惠、投资补贴和出口信贷等手段支持风电产业发展；美国采用“投资税负减免”

和“产品税赋抵免”等形式，通过对风电产业投资方、风电能耗用方的补贴鼓励行业发展；

我国也通过产业规划政策、上网电价等财税优惠、产业运营政策等方式，加速推动风电行

业向好发展。目前，全球已有

100

多个国家开始发展风电。全球风电装机量稳步提升。在碳中和概念的指导下，全球主要国家积极发展风电产业，

近

5

年来，全球风电新增装机量均在

50GW以上。据全球风能理事会（GWEC）统计，

2020

年全球新增风电装机量大幅增长，高达

93.0GW，同比增长

53.0%，新增装机大幅增

长主要受到中国陆风抢装潮的影响；截止

2020

年底，全球风电累计装机量已至

742.7GW，

同比增长

14.1%，2011-2020

年十年间

CAGR为

13.9%，2016-2020

年五年间

CAGR为

11.4%。亚洲、欧洲、北美洲是全球风力发电的主要市场。风能资源多集中在沿海和开阔大陆

的收缩地带，大陆地区风能密度较高的区域包括中亚草原、欧洲北海地区和北美大陆中东

部地区等，沿海地区风能较大的区域包括欧洲大西洋沿岸及冰岛沿岸、美加东地区和东北

亚沿岸等。其中，欧洲与美国凭借技术优势、先发优势和政策支持等已达到较高发展水平，

而以中国、印度、日本为首的亚洲地区通过近些年的发展实现了规模上的超越，全球风电产业已形成亚洲、北美和欧洲三大风电市场。据全球风能理事会统计，2020

年，亚洲、欧

洲和美洲累计装机容量分别为

339.4GW、218.9GW和

169.8GW，分别占全球累计装机容

量的

45.7%、29.5%、22.9%，合计约占全球风电累计装机量的

98.0%。近年来，中国风电装机量引领全球，未来亦积极向好。相对欧洲来说，我国风电产业

发展较晚，但近年来呈现加速发展趋势，截止

2020

年底，无论是新增装机量，还是累计装

机量均已位居全球第一位。2020

年我国风电新增装机量达

52.0GW，同比增长

94.0%，占

全球风电新增装机量的

55.9%，当然，2020

年的高增长主要受益于陆上风电退补之前的抢

装潮；截止

2020

年底，我国风电累计装机量达

288.3GW，同比增长

22.0%，2011-2020

年十年间

CAGR为

20.5%，2016-2020

年五年间

CAGR为

14.7%，高于全球平均增速。2.2

海上风电优势明显，平价上网路径清晰，发展前景广阔全球陆上风电产业已较为成熟，发展较为稳定。从全球来看，陆上风电发展较早，目

前处于稳定发展期。2020

年受益于中国陆上风电抢装潮，全球陆上风电新增装机量高达

86.9GW，同比增长

59.2%，去掉中国市场，2020

年全球陆上风电装机量新增

38GW，同

比增长

25.4%。截止

2020

年底，全球陆上风电累计装机量已达

707.4GW，同比增长

13.9%；2011-2020

年十年间

CAGR为

13.8%，2016-2020

年五年间

CAGR为

8.4%。我国陆上风电已实现发电侧平价，2020

年抢装潮后走向常态化发展。国内陆上发电自

2009

年执行上网标杆电价以来发展迅速，度电成本已快速下降至与煤电成本较为接近的水

平，平价上网条件基本具备。在政策鼓励平价上网的背景之下，陆上风电行业投资收益稳

定可预期，新增陆上风电投资将在“抢装潮”后走向常态化。2020

年国内陆上风电新增装机

量为

48.9GW，同比增长

101.3%，占全球陆上风电新增装机量的比例为

56.3%。截止

2020

年底，国内陆上风电累计装机容量达

278.3GW，是世界首个陆上风电总装机超过

200GW的国家；2011-2020

年十年间

CAGR为

20.1%，2016-2020

年五年间

CAGR为

14.0%，增速高于全球。陆上风电存在弃风限电现象，风电消纳存在困境。较长时间以来，我国风电开发以陆

上风电为主，风电场主要集中在三北地区，问题在于该等地区由于经济发展水平较弱，往

往电力需求不旺盛，风电就地消化较难；同时，国家电网建设滞后于风电资源开发速度，

对风电外送条件影响较大影响，导致风电产地与消纳地的空间错配，所以消纳难题成为了

我国风电发展的阻碍。为了促进风电产业健康发展，国家主要采取两个措施：1）对特高压

电网等基础设施持续建设投入：这使得富余风电外送条件得到较好的改善，弃风率持续降

低。2）新增装机布局转移：海上风电方面降本增效成果较好，在我国东部沿海地区大规模

开发海上风电成为可能，而东部沿海地区也恰为电力需求旺盛的经济发达地区，充分满足

就地消纳条件。但实现风电远距离输送仍需要对电网基础设施持续进行投入，成本相对较

高，所以最好的解决办法就是在东部沿海地区发展海上风电。海上风电逐渐克服技术、成本缺陷，独特优势促使各国大力发展海上风电。2000

年，

丹麦在哥本哈根湾建设了世界上第一个商业化意义的海上风电场，此后海上风电进入工业

化研发生产阶段。但相对于陆上风电，海上风电行业起步较晚，早年主要受制于技术难度

较高、投资成本较大等缺陷，发展较为缓慢。但海上风电具有离用电负荷中心近、消纳条

件较好、发电效率高、环境影响程度较低、土地资源占用小、大规模开发难度低等独特优

势，并且随着通过风机大型化、风场规模化等方式实现降本增效，近年来逐渐受到市场认

可，成为各国推进能源转型的重点战略方向，各主要国家均制定了积极的长期目标：近年来，全球海上风电装机量快速增长。根据全球风能理事会统计，2020

年全球海上

风电新增装机量为

6.1GW，占全球风电新增装机容量的

6.6%。截止

2020

年底，全球海上

风电累计装机量已达

35.3GW，同比增长

21.7%，占全球风电累计装机量的

4.8%；2011-

2020

年十年间

CAGR高达

28.0%，2016-2020

年五年间

CAGR为

24.1%，增速远高于陆

上风电。随着多个国家纷纷制定了雄心勃勃的海上风电发展规划，预计到

2030

年全球将新

增海上风电装机

205GW。国内海上风电尚未实现平价上网，新增装机暂时仍靠政策驱动，2022

年国补退出，省

补接力。相对于陆上风电来说，海上风电的技术难度更大，度电成本较高；2021

年以前，

主要靠国家补贴等方式推动海上风电装机并网，2020

年国内海上风电新增装机量为

3.1GW，

同比增加

22.9%，占全球海上风电新增装机量的

50.2%。截止

2020

年底，我国海上风电累

计装机量达

9.9GW，同比增长

40.8%。2022

年起，虽然中央政府对于海上风电的补贴将退

出，但沿海各省的省补将接力国补，保证海上风电项目的投资收益率，支持海上风电健康

发展。目前国内各省市积极制定海上风电发展规划，主要海上风电开发省广东、山东、江

苏、浙江“十四五”期间海上风电新增规划

17、10、8、4.55GW，预计“十四五”期间国

内新增海上风电将超过

50GW。我国海上风电资源开发潜力超过

3500GW，目前开发程度

较为有限，长期的发展前景更加广阔。欧洲海上风电平价上网在前，国内海上风电持续降本增效，平价上网路径清晰。欧洲

海上风电开发较早，已有实现平价上网项目，如德国海上风电招标电价自

2017

年起实现零

补贴，英国海上风电招标电价也降至

0.35

元/千瓦时。欧洲地区经过持续的政策支持、技术

创新、供应链建设，推进海上风电规模化开发，通过降本增效路径实现了平价上网，对国

内海上风电发展具有借鉴意义，为中国海上风电平价上网提供实例支撑。相比欧洲地区，

中国具备开发规模大、产业链完整等方面优势，海上风电规模化开发条件已具备。目前来

看，国内海上风电实现平价上网主要路径如下：1）风机大型化：大兆瓦机组可充分利用高风速机位点、提升单位面积利用率，在风电

场容量不变情况下减少机位点、降低风电场整体造价及运维成本，据罗兰贝格对某风场的

测算，6MW机型替换

3MW机型可使平准化度电成本下降约

17%。根据中国风能协会统计，

截至

2019

年底，在我国所有吊装的海上风电机组中，单机容量为

4MW的风电机组累计装

机容量达到

293.0

万千瓦，占海上总装机容量的

41.7%；4.0-4.9MW、5.0MW及以上机组，

占海上总装机容量的比例分别为

55.5%、17.0%，较

2018

年，新增了单机容量为

4.5MW，

7.0MW，7.25MW的机组。目前，我国整机厂商已积极布局

8MW以上产品。2）风场规模化：建安费用占海上风电成本比例约

35%，规模化开发可实现批量基础打

桩、机组吊装，提高施工船吊装效率、降低施工费用，江苏、浙江等省市已计划打造百万

千瓦级海上风电基地，进行海上风电规模化开发，减少升压站、输电线路的重复投入，实

现规模效应。3）产业链集群：广东阳江、汕尾、江苏南通等地相继引进多家海上风电装备制造业企

业和大型电力央企投资本地，联手打造集研发、试验、制造和开发于一体的海上风电产业

集群，降低基础设施重复建设，实现产业链整体降本升级。4）其他方式：包括①碳交易机制为海上风电带来新增收益点，风电项目未来可通过出

售碳减排量来获取额外的经济收益；②海上风电与海洋牧场融合发展，构建海洋牧场与海

上风电融合发展新模式，实现清洁能源与安全水产品的同步高效产出，提升风电场开发商

整体收益水平。2.3

海上风电装备迎来发展新机遇，公司将充分受益风电产业链包括上游的风电设备零部件制造，中游的风电整机总装和大型风电场施工，

以及下游的风电场投资运营、维护。风电产业链上游领域由包括风电机组、风电支撑基础

以及输电控制系统等，因其生产技术性较强，多由中游的风电整机厂商或风电场施工商向

专业生产商定制采购。风电整机厂商、风电场施工商领域的参与者多为央企、国企和大型

民企等规模以上企业，因而中游领域集中度较高，国内主要风机整机企业包括中国海装、

上海电气、金风科技、明阳智能、远景能源，主要风电场施工商包括中国交建、华电集团、

龙源振华等。下游的风电场运营商主要由大型国有发电集团投资运营，包括国家能源集团、

中国华能、中国大唐、国家电投、中国华电、华润电力、中广核、国投电力等。风电机组包括机舱罩、齿轮箱、发电机、叶片、轴承等组件；陆上风电支撑基础包括

风电塔筒、基础环等，海上风电支撑基础还包括塔筒、桩基、导管架等零部件；输电控制

组件包括输电电缆、控制系统、升压站等。基础成本占风电度电成本的

20%。根据明阳智能官网介绍，风电机组是海上风电度电

成本占比最大的部分，约占总成本的

45-50%；基础是第二大成本，约占

20%；输变电则

约占

18%，安装费用占比约为

7%。十四五期间，国内桩基年均市场规模近

200

亿元。桩基是海上风电设备的支撑基础，

其上端与风电塔筒连接，下端深入数十米深的海床地基中，用以支撑和固定海上的风电塔

筒以及风电机组，其对海底地质和水文条件要求较高。根据我们测算，单

GW海风装机对

桩基的需求价值量在

15-20

亿元之间，以十四五期间国内海上风电新增装机

50GW计算，

十四五期间国内桩基市场规模在

750-1000

亿元，年均市场规模近

200

亿元。公司是国内海上风电安装作业平台、桩基生产领军企业，将充分受益于海上风电产业

发展。公司全资子公司润邦海洋于

2011

年成立于江苏省启东市海工船舶工业园区，专注于

海上风电高端装备、海上风电配套装备、石油化工装备、重型钢结构等领域的设计制造，

海上风电装备业务主要产品包括各类海上风电安装作业平台、海上风电基础桩等。公司在

海上风电装备领域具备领先地位，“华电

1001”号是润邦海洋自主研发设计并建造的国内首

座适用于近海海域自升式风电安装作业平台，针对我国近海海域泥层较厚等特殊地质条件

进行了优化创新，是真正意义上的第一艘国产化自升式海上风电安装平台；之后润邦海洋

又陆续向客户交付了“华电稳强”号、“海电运维

801”号等海上风电安装作业平台；公

司全资子公司润邦重机也为“福船三峡”号、“大桥福船”号等海上风电安装平台提供了海上风

电安装起重和提升装置整体解决方案。桩基是公司海风装备主要产品，具有产品体型大、

技术复杂，对资本投入要求较大等特点，润邦海洋具备每年

20

万吨海上风电桩基的产能，

未来或将在南方建设新基地扩充基础桩产能，将充分受益于海上风电的蓬勃发展。3

物料搬运装备需求向好，船舶配套装备利润释放弹性大3.1

物料搬运装备双核动力，未来发展值得期待公司物料搬运装备业务定位于中高端市场，GENMA与

KOCH双品牌形成双核动力。

公司物料搬运装备业务为客户提供集装箱码头解决方案、散料系统解决方案、船厂/堆场/工

厂解决方案、海洋工程解决方案等服务。经过多年积累，公司已形成

GENMA与

KOCH双

品牌，具有较强的技术和品牌优势，在物料搬运装备行业内保持领先地位：1）“杰马/GENMA”品牌：GENMA是公司旗下国际化物料搬运解决方案品牌，集自

主研发、设计、制造、销售和服务为一体，涵盖三大产品线：船厂/堆场/工厂解决方案、海

洋工程解决方案、散料系统解决方案，主要服务于各类船厂、工厂、港口码头、矿业、海

工等领域。公司研发设计的

GENMA品牌移动式港口起重机、移动式港口无尘料斗、气力

式卸船机、埋刮板卸船机等产品满足了不同类型的港口、码头对物料搬运设备的需求，同

时凸显了节能、环保、高效、操作简便等特点。我国主要港口货物吞吐量、万吨级及以上泊位个数稳步增长。根据交通运输部数据，

截止

2021

年

9

月，全国主要港口货物吞吐量累计值达

115.5

亿吨，累计同比增长

8.9%；

我国港口万吨级及以上泊位个数稳步增长，2020

年全国港口万吨级及以上泊位达

2592

个，

同比增加

72

个。随着现代化港口、码头的投资和建设持续增加，公司散料设备市场未来发

展前景值得期待。3.2

新造船订单激增，公司船舶配套装备业绩弹性大供需失衡导致国际集装箱船运价、干散货船运价暴涨。今年以来，国际集装箱运输市

场运价经历了前所未有的涨幅，截止

2021

年

11

月

5

日，中国出口集装箱运价指数

CCFI达

3285

点，较年初上涨

87.3%，较

2019

年同期上涨

310.6%；波罗的海干散货指数

BDI由

2021

年

2

月初的

1303

点一路上涨到

10

月初的

5650

点，大幅上涨

333.6%，较

2019

年同期上涨

219.2%，进入

10

月中旬以后，在好望角型船运价

BCI下降的带动下，BDI开

始下滑，截止

11

月

5

日，已下降至

2714

点。国际集装箱、干散货运输市场化程度较高，

运价主要取决于供需关系的状况。从需求端来看，今年以来全球经济持续复苏，国际贸易

迅速恢复、快速增长，集装箱、干散货运输需求增幅较大；从供给端看，船舶堵港现象严

重：船舶堵港延长了在港停泊时间，国内港口船舶平均在港停时增长约

2

天，特别是北美

港口，船舶在港停时超过

8

天，且拥堵状况还在持续，运力周转效率明显下降，运力供给

不足，供需失衡造就了如今运价的暴涨。至于船舶堵港的原因则包括以下两点：1）港口疫

情应对措施降低码头效率，影响服务能力发挥；2）码头建设投资放缓使得港口能力增长有

所减缓。运价暴涨使船东利润爆发式增长，加快新船投资步伐以提升市占率。受益于运价大幅

上涨，航运企业都实现了经营业绩的爆发式增长，仅中远海控一家航运公司

2021

年前三季

度便实现归母净利润

675.9

亿元，同比增加

16.5

倍，相比

2019

年同期增加

30.0

倍。利润

爆发的同时，全球主要班轮巨头为了保持自身行业地位，通过各种方式扩大船队运力规模、

提升竞争优势。尤其是集装箱船，2021

年上半年，全球共成交集装箱船新船

320

艘、

3075

万载重吨（294.3

万

TEU），以艘数、载重吨和

TEU计，同比分别大幅增长

1003.4%、1449.5%和

1412.2%，具体订单包括

154

艘万箱船、79

艘中型箱船和

87

艘支

线箱船；以

TEU计，成交量是

2020

年全年总量的

2.9

倍，并创下同期历史最高纪录。截

止

2021

年前三季度，全球新承接订单已达

9960

万载重吨，相对

2019

年同期增长

137.9%；

中国新签订单高达

5202

万载重吨，相对

2019

年同期增长

166.0%，占全球总订单的

52.2%。公司以船舶配套装备业务起家，将充分受益于新造船市场景气，利润弹性较大。公司

船舶配套装备业务主要指舱口盖等产品，主要包括用于集装箱船的吊离式舱口盖、用于散

货船及多用途船的折叠式舱口盖、侧滑式舱口盖等。该业务受国际航运和船舶市场影响较

大。公司自成立之初即开展船舶配套装备业务，通过多年的发展，已积累了丰富的技术和

经验，在相关细分市场优势较为明显。在新造船市场订单大幅增加的背景下，公司船舶配

套装备业务有望实现量价齐升，收入大幅增加的同时，规模效应显现，毛利率和净利率有

望大幅上升，利润释放弹性较大。4

环保业务发展前景广阔，保障公司业绩稳步增长4.1

危废医废行业发展空间广阔，中油环保具备领先优势国家大量政策出台背书，危废行业大有可为。危废行业的发展与国家政策及政府管理

息息相关，随着近十年来相关政策的不断出台和完善，危废产品处置日趋规范化，刺激了

危废处置的市场需求，促进了行业的发展和壮大。新版国家危险废物名录的出台、危废处

置标准的提高都将使处置企业更规范运作，行业有望迎来高速的发展时期。危废产量逐年增加，危废处置市场规模超千亿，未来发展空间广阔。根据中国统计年

鉴数据，我国危险废弃物产生量自

2013

年起逐年攀升，至

2017

我国产生的危险废物已达

6936.9

万吨，2013-2017

年复合增长率为

21.8%。目前危废产量区位分布较为集中，山东、

江苏和浙江为我国危险废物产量前三省份，2017

年三省危废产生量合计

2821.2

万吨，占

当年全国危废产生量的比重超过

40%。2019

年，全国危险废物实际收集、利用处置量为

3558

万吨，2016-2019

年

CAGR高达

29.8%。根据前瞻产业研究院测算，危废处理行业处

置均价约为

4000

元/吨，则

2019

年我国危废处理行业市场规模约为

1423.2

亿元。随着我

国危废产量逐年增长，未来危废处置行业具备较大的发展空间。国内危废处置能力整体较低，且危险废物利用处置能力结构与需求仍不匹配。危废行

业具有特殊性，企业需要经营许可牌照才能进行处置，且获取牌照时间较长。截至

2019

年

末，国家共颁发危险废物（含医疗废物）经营许可证

4195

份，同比增长

30.3%，现有危险

废物（含医疗废物）经营许可证多为收集、贮存和综合利用许可，国内危险废物处置能力，

尤其是工业危险废物处置能力整体较低，单位产能仍处于较低水平。根据全国大、中城市

固体废物污染环境防治年报，2020

年我国危废核准处置能力超过

1.4

亿吨，但存在部分危

险废物利用处置设施全年负荷率超过

100%、而全国危险废物利用处置设施全年整体负荷率

仅

30%的现象，危险废物利用处置能力结构与需求仍不匹配。医疗废物产生量保持增长，医废处理行业市场规模随之增长。根据生态环境部数据，

我国医疗废物产生量不断增长，2019

年为

64.6

万吨，2015-2019

年五年间复合增速为

6.9%。医疗废物是医疗卫生机构在医疗、预防、保健及相关活动中产生的具有直接或间接

感染性、毒性或其他危害性的废弃物。医疗废物对公共卫生安全危害的风险性较大，在危

险废物中管控最为严格，医废产出处置率需大约保持在

100%。因此我国医废处置行业市场

规模随着医废产生量增长而增长，2020

年为

66.8

亿元，同比增长

15.0%。新冠疫情提升医废行业景气度。2020

年新冠疫情的爆发促使医废处置的需求提升，

2020

年

2

月，国家卫健委、生态环境部、发改委等十部门联合印发《医疗机构废弃物综合

治理工作方案》，要求加强医疗机构废弃物综合治理，加强集中处置设施建设，在

2020

年

底前实现每个地级以上城市至少建成

1

个符合运行要求的医疗废物集中处置设施。而疫情

之后，国家和政府将更加重视医废处置行业的发展，全国各地加大处置设施建设力度，完

善医疗废物处置体系，补齐应急处置短板，整个医疗废物处置行业迎来新的发展机遇期。公司通过收购中油环保，顺利切入危废医废赛道。润邦股份于

2017

年成立润浦环保并

购基金，分两次收购中油环保共计

26.64%股权，开始涉足危废领域；2020

年初公司收购

中油环保剩余

73.36%股权，中油环保成为公司

100%控股子公司，于

2020

年

3

月并表。

2021

年

11

月

15

日，公司公告称全资子公司润禾环境将受让润浦环保持有的

26.64%中油

环保股权，中油环保将成为公司的全资子公司。

中油环保为危废处置行业龙头公司，具备核心竞争优势：1)

资质优势：危废处置行业有严格的资质准入门槛，危废项目有着严格的选址要求

及审批要求，一般来说从项目获得、行政审批、投资建设到试运行需要

3-5

年左

右时间。公司子公司中油环保具备从事危险废物的收集、贮存、处置经营活动的

资质，可处置《国家危险废物名录》中的全部

46

大类中的

26

大类危险废物。2)

区位优势：危险废物跨区转移运输成本高昂，危废处理企业的发展受运输半径的

限制存在明显的区域性特点。中油环保拥有产业布局区位优势，其业务范围覆盖

湖北、河北、山东、湖南、江苏、辽宁、贵州等七个省份，山东、江苏等省份作

为我国化工行业分布的主要省份，危险废物产生量居于全国前列。在目前危废处

置行业市场需求快速增长的发展背景下，中油环保具有明显的区位竞争优势。3)

产能优势：中油环保目前具