欧洲债务危机参考内容

欧洲主权债务危机小组成员：XXXXXXXXXXXXLOGO背景勾勒追根溯源措施办法影响展望欧洲主权债务危机背景欧元孕育历程1979年3月13日：在法国总统吉斯卡尔·德斯但与德国总理施密特的创意下，欧洲货币体系（EMS）宣告诞生。1992年2月7日：《马斯特里赫特条约》签署。1992年9月：首次欧盟货币危机，英镑与里拉分别退出欧洲货币体系。1998年5月2～3日：欧盟特别首脑会议确定了1999年1月1日进入欧元体系的国家名单，公布欧元与各国货币的兑换比自1999年1月1日零时起，欧元引入无形货币（旅行支票，电子支付，银行业等）领域；2002年1月1日，新的欧元纸币和欧元硬币启用，称为欧元区国家的法定货币。最痛苦的事——国家还在呢，钱没了！判断一国是否破产第一，一国的外汇储备是否足以满足其当前的付款需求？第二，一国是否是一个结构性净进口国？第三，一国的外债是否具有持续性？第四，一国的国债债务状况是否健康？

主权债务

主权债务是指一国以自己的主权为担保向外借来的债务。历史上出现比较有影响的主权债务违约案例有：20世纪90年代阿根廷主权债务事件2009年11月发生的迪拜主权债务违约事件。危机开端

去年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。评级公司的阴谋与阳谋

标准普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉国际信用评级有限公司，是当前世界上三大鼎鼎有名的国际评级机构，通常被视为“金融市场看门人”。除了惠誉在纽约和伦敦都设有总部、并有着欧资背景外，其余两家皆为纯粹的美国公司。评信级别在标标准普尔公司司BB级或穆迪公司Ba级以下的公司司发行的债券券。危机发展欧洲其它国家家也开始陷入入危机，包括括比利时这些些外界认为较较稳健的国家家及欧元区内内经济实力较较强的西班牙牙，都预报未未来三年预算算赤字居高不不下，希腊已已非危机主角角，整个欧盟盟都受到债务务危机困扰。。2010年1月11日穆穆迪警告葡葡萄牙若不采采取有效措施施控制赤字将将调降该国债债信评级2010年2月4日西西班牙财政部部指出，西班班牙2010年整体公共共预算赤字恐恐将占GDP的9.8%2010年2月5日债债务危机引发发市场惶恐，，西班牙股市市当天急跌6%，创下15个月以来来最大跌幅空头头寸（bearcovering/ShortPosition）空头头寸是指指一种因预料料价格会下跌跌而卖出或使使卖出大于买买入的头寸。。空头头寸可可以通过买入入等额的金融融工具而平仓仓。危机蔓延德国等欧元区区的龙头国都都开始感受到到危机的影响响，因为欧元元大幅下跌，，加上欧洲股股市暴挫，整整个欧元区正正面对成立十十一年以来最最严峻的考验验，有评论家家更推测欧元元区最终会解解体收场。2010年2月4日德德国预计2010年预算算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日欧欧元空头头寸寸已增至80亿美元创创历史最高纪纪录2010年2月10日巴巴克莱资本本表示，美国国银行业在希希腊、爱尔兰兰、葡萄牙及及西班牙的风风险敞口达1760亿美美元危机升级希腊财政部长长称，希腊在在5月19日日之前需要约约90亿欧元元资金以度过过危机。欧盟盟成员国财政政部长10日日凌晨达成了了一项总额高高达7500亿欧元的稳稳定机制，避避免危机蔓延延。2010年4月23日希希腊正式向向欧盟与IMF申请援助助2010年5月3日德德内阁批224亿欧元援援希计划2010年5月10日欧欧盟批准7500亿欧欧元希腊援助助计划，IMF可能提供供2500亿亿欧元资金救救助希腊1.公共赤字占国国内生产总值值（ＧＤＰ））的比重不得得突破３％的的上限2.公共债务占ＧＧＤＰ的比例例不能超过６６０％3.中期预算应实实现平衡如果违规，成成员国将受到到警告、限期期改正甚至罚罚款等处罚。。欧元区加入标标准——1997年《稳定与与增长公约》》返回导航欧洲主权债务务危机原因希腊“病猪包包装记”2000年希希腊是欧洲通通胀率最高的的国家之一预算赤字为GDP的5.3%预算赤字、负负债率均不符符合《马斯特特里赫特》条条约的规定。。加入欧盟前希希腊状况“穷则思变””3%60%高盛帮助希腊腊发行一笔融融资100亿亿美元期限十十五年的债券券，希腊可以以收回74（（100/1.35=74）亿欧元元。高盛把汇汇率调整一下下，所以就变变成84（100/1.25=84）亿欧元，，刚好多出十十亿欧元，这这十亿欧元现现金本质上等等于是高盛借借给希腊的，，并且希腊的的财务报表不不显示出来，，希腊凭借这这十亿欧元冲冲销债务，使使得政赤字只只占GDP的的1.5%，，因此2001年希腊光光荣进入欧盟盟。当时的汇率1Euro=1.35USB高盛将汇率调调整1Euro=1.25USB高盛心理非常常清楚知道这这笔钱可能收收不回来，怎怎么办？就找找到德国人购购买刚好十亿亿欧元保险（（CDS），保险期限限二十年，到到时只要希腊腊还不了钱，，就由德国人人来还。高盛盛知道希腊必必然出事，并并通过保险险把德国拉进进来，一切布布置妥当就等等着金融海啸啸爆发。术语链接CDSCDS市场是是信用违约互互换市场。CDS是一种种合同，全称称creditdefaultswaps，意思是信信用违约合同同。CDS是是美国一种相相当普遍的金金融衍生工具具，1995年首创。CDS相当于于对债权人所所拥有债权的的一种保险。。企业A银银行B金金融公公司C借款买保险按期支付费用用不支付违约支付损失失对于希腊这个个地中海俱乐乐部国家，加加入欧元区后后，他们的政政府企业仿佛佛有了靠山，，趁着全球低低息的大环境境，大举借贷贷刺激楼市、、大量消费，，经济因此出出现空前的繁繁荣，导致工工资提高，债债务与财政赤赤字提高，但但支持经济发发展的工作效效率却没有提提高，此外希希腊偷逃税现现象严重政府府每年因偷逃逃税损失的欧欧元接近100亿欧元，，危机种子已已经萌发。美国次贷危机机爆发希腊的支柱产产业旅游业和和航运业受到到严重冲击，，早已捉襟见见肘的希腊财财政难在维持持。为了打击希腊腊的金融信誉誉，高盛与两两大对冲基金金一方面大肆肆“唱衰”希希腊支付能力力(包括动用力量量将希腊信誉誉等级降低、、传出希腊破破产谣言等)，另一方面则则轮番抛售欧欧元，从而导导致国际市场场的恐慌而跟跟进。欧元在在10天内跌了10%。从近两个月月看跌幅达15%。欧元一跌，，立即使人联联想到欧元区区出现不稳，，于是不仅仅仅希腊，其他他欧元区国家家的“弱点””葡萄牙、西西班牙等也立立即出现融资资困难。于是是希腊和欧元元区的CDS开始疯疯涨。。从去去年7月至今今，希希腊债债务保保险利利率上上涨整整整三三倍。。今天天希腊腊国债债的CDS居然涨涨到428点，甚甚至超超过处处于半半战争争状态态的黎黎巴嫩嫩(255点)。这是是闻所所未闻闻的。。希腊宣宣布采采取财财政紧紧缩政政策包括：：调高高增值值税、、削减减公务务员福福利、、提高高退休休年龄龄以削削减财财政赤赤字。。在经济济复苏苏势头头十分分脆弱弱的情情况下下，采采取财财政紧紧缩政政策是是一把把双刃刃剑，，为政政府节节约开开支的的同时时必然然导致致更严严重的的经济济下滑滑和通通缩风风险总结：：希腊腊主权权债务务危机机的原原因1近期以以及浅浅层原原因（1）金融融危机机的后后续影影响（2）高盛盛通过过金融融衍生生品掩掩盖希希腊的的债务务，使使其符符合《马斯特特里赫赫条约约》，帮助助其加加入欧欧元区区。2长期及及深层层次原原因（1）多年年来，，在欧欧洲盛盛行的的“高高工资资、高高福利利”的的社会会经济济发展展模式式（2）由于于欧元元是一一种超超主权权货币币，国国家在在进行行宏观观调控控的时时候，，不能能同时时运用用货币币政策策与财财政政政策。。欧元区区内部部积弊弊一、宏观结结构发发展失失衡，，欧洲洲各国国竞争争力差差距拉拉大。。二、融资资成本低低，成员员国靠大大量发债债券融资资促进本本国经济济增长。。三、欧元元设计缺缺陷，财财政政策策货币政政策二元元制矛盾盾。四、欧洲洲内部债债务债权权关系，，错综复复杂。一、宏观观结构发发展失衡衡，欧洲洲各国竞竞争力差差距拉大大。根据欧盟盟委员会会最新报报告,德德国是欧欧盟几个个大国中中唯一竞竞争力出出现上升升的国家家,与之之相比,包括欧欧罗区三三个大国国法国、、意大利利和西班班牙,以以及希腊腊和葡萄萄牙却出出现了竞竞争力大大幅下降降和贸易易赤字严严重恶化化的情况况。二、融资资成本低低，成员员国靠大大量发债债券融资资促进本本国经济济增长。。欧盟监管管不严，，为各国国走向赤赤字发展展道路，，提供便便利。不不同于新新兴市场场国家，，欧洲发发达国家家讲解带带来的相相当一大大笔资金金，用于于刺激本本国消费费，维持持高水平平生活，，而不是是投资于于实体经经济的发发展。三、欧元元设计缺缺陷，财财政政策策货币政政策二元元制矛盾盾作为为宏宏观经济济保驾护护航的两两大政策策，货币币政策和和财政政政策必须须相互协协调才能能发挥最最大效应应。当前前，欧元元区的货货币政策策和财政政政策设设计机制制为：欧欧洲央行行执行统统一的货货币政策策，财政政政策执执行和国国债的发发行由各各国自行行做主，，并不统统一，而而欧盟也也仅仅是是规定加加入欧元元的各国国财政赤赤字占GDP的比例必必须低于于3％的底线线，其目目的在于于确保各各国国债债具有欧欧元的担担保功能能，维护护欧元的的价值稳稳定。一种成熟熟完善的的货币体体系需要要央行和和财政部部两者共共同保驾驾护航。。——索罗罗斯四、欧洲洲内部债债务债权权关系，，错综复复杂。交织成一一团的债债权债务务关系，，使得单单一国家家的违约约扩展成成成系统统性的风风险。据据了解希希腊的外外部债权权人中欧欧洲国家家展多数数。葡萄牙对希腊腊的风险敞口口为100亿欧元葡萄牙对西班班牙欠债80亿欧元西班牙对德国国、法国、英英国欠债数千亿欧元返回导航欧洲主权债务务危机应对措措施已采取的措施施（短期应对对措施）财政政策货币政策外来援助EUdebtcrisis一、财政紧缩措施减少政府支出出增加税收出售国有资产产BS=ty-(G+Tr）希腊：承诺未未来三年内削削减财政预算算300亿欧元，同时时冻结公务员员2年工资、减少少公务员福利利待遇和大幅幅提高消费税税率等。政府府还保证2014年将财政赤字字率从2009年的13.6％，降至欧盟盟规定的3％以内。葡萄牙：增税税减薪，计划划将财政赤字字率从在2011年底前减至4.6％，2013年达到3％。西班牙：未来来三年内削减减500亿欧元，财政政赤字率由2009年的11.2％下降至2013年的3％。英国：内阁成成员已同意减减薪5％。计划今年年削减60亿英镑公共开开支。EUdebtcrisis一、财政紧缩措施阻力与弊端民众的反对导致内需不足足，投资减少少。引发欧洲洲经济复苏放放缓增加通缩风险险多数专家认为为，当前欧洲洲经济复苏脆脆弱，增长乏乏力。此时出出台紧缩政策策是“最差的的时机”，但但也是欧盟和和欧元区国家家面对债务危危机和欧元危危机不得不作作出的选择。。希腊的老百姓姓即使在国家家濒临破产，，也不愿意降降低过去的福福利待遇。按按中国的话说说，没钱也要要过原来的好好日子。政府府提出的紧缩缩计划，老百百姓根本不买买账，动辄以以罢工威胁希希腊政府，你你不满足我们们保持幸福生生活的要求，，我们就要你你下台。在““霸道”的民民意面前，希希腊政府只好好向国外举债债。——网友评欧洲超过八个个国家，9月29日接连爆发反反对财政紧缩缩政策的罢工工示威浪潮。。工人抗议政政府紧缩开支支，削减预算算的政策，期期间，有罢工工工人与警方方发生冲突。。在西班牙巴塞塞罗那，大批批示威者与警警方爆发混战战，警方发射射橡皮弹躯散散人群。有工工人用垃圾桶桶阻塞道路，，并焚烧警车车。警员在现现场设置金属属路障，同时时派直昇机增增援。至少有有四人在冲突突中被捕。到到了晚上，市市内多处仍有有陷于一片混混乱，滋事分分子到处焚烧烧杂物，消防防人员四出灭灭火。市区仍仍有大量警车车戒备。另外，罢工迫迫使大量国际际航班取消，，不少乘客滞滞留机场。高高铁也大部分分停运。西班班牙的罢工行行动从周二晚晚展开，据统统计，罢工人人数达到1千万。欧盟八国民众众发起大罢工工抗议政府府紧缩政策另外，在希腊腊，比利时，，意大利，葡葡萄牙，立陶陶宛，爱尔兰兰、拉脱维亚亚等国家也爆爆发了不同规规模的示威活活动。在欧盟总部所所在地，比利利时首都布鲁鲁塞尔，预计计游行人数将将达到10万人。在希腊腊，由於巴士士，电车，火火车，以及地地铁工人拒绝绝上班。导致致雅典交通瘫瘫痪，医生也也拒绝24小时轮班，另另外市场产品品供应出现严严重短缺，码码头上的集装装箱堆积如山山。欧洲工会联合合会表示，金金融危机迄今今已经造成2300万欧洲人失业业，欧盟政府府的进一步紧紧缩计划将导导致更多人失失业。欧盟八国民众众发起大罢工工抗议政府紧缩缩政策EUdebtcrisis二、货币政策策货币贬值降息增发货币央行购买国债债货币贬值：财政政策紧缩缩可能引发欧欧洲经济复苏苏放缓，从本本质上决定了了欧元贬值的的趋势，同时时，欧洲银行行的货币宽松松政策也是"促进"欧元走弱。货货币贬值有利利于出口复苏苏，减少经常常项目逆差。。降息：宽松的货币政政策能进一步步缓解银行债债务的困境。。美联储在金金融危机中基基准利率将至至0-0.25%对金融系统的的稳定起了重重要作用。低低利率也缓解解企业利率负负担，促进实实体经济的复复苏。北京时间5月7日晚间，欧洲洲央行宣布降降息25个基点至1%，英国央行决决定将基准利利率维持在0.5%的历史低点不不变。增发货币在货币政策统统一、财政政政策不统一的的背景下，一一国出现财政政赤字，除了了征税和借债债以外别无它它途。所以，，希腊实际上上缺乏财政赤赤字的弥补手手段。倘若退退出欧元区，，希腊作为一一个主权国家家，还可以发发行货币，用用通货膨胀来来弥补赤字，，但这也意味味着欧元崩溃溃，这是所有有国家都不愿愿意看到的。。量化宽松政策策货币政策和财财政政策的搭搭配，通过货货币创造，向向市场注入大大量流动性。。主要是央行行通过收购国国债等中长期期债券向市场场注入资金，，如果财政部部发行国债，，此时又被央央行在二级市市场购买，这这样就是财政政部的债务被被货币化。逆向选择和道道德风险过度使用最后后贷款可能使使得货币当局局失去货币控控制欧洲主权债务务危机的加剧剧，5月10日欧洲央行也作作出了前所未未有的举动，，决定从二级级市场购买欧欧元区成员国国政府债券。。EUdebtcrisisLOGO三、外来援助助欧盟成员国财财政部长5月10日达成了总额额高达7500亿欧元的稳定定机制，为可可能步希腊后后尘的欧元区区国家构筑了了一道“防洪洪堤”，以遏遏制希腊债务务危机蔓延。。与此同时，欧欧洲央行也作作出了前所未未有的举动，，决定从二级级市场购买欧欧元区成员国国政府债券，，并恢复国际际金融危机期期间所采取的的一系列非常常规“救市””举措，向金金融市场注入入流动性。EUdebtcrisis三、外来援助助“这是一个折折中方案。””关于救助助希腊方案有有三个预测，，一是欧元区区国家独自实实施救助；二二是依靠IMF救助；三是成成立欧洲国际际货币基金组组织EMF。最终，欧盟盟采取了一种种更现实的折折中方案——欧盟和IMF联手施援。成立EMF，这是一个中中长期的制度度设计，短期期内很难实现现，并且EMF的机制基本照照搬IMF，成立也没多多大意义。欧欧盟与IMF联手，不仅解解决了欧元区区单独援助希希腊所存在的的客观困难，，比如欧盟条条约的约束、、资金短缺等等，也避免了了光靠IMF实施援助而导导致欧盟被边边缘化以及欧欧元与美元抗抗衡力量下降降等问题。欧洲理事会常常任主席赫尔尔曼•范龙佩说，这这一方案旨在在使“全体希希腊债券持有有者放心”，，欧洲“永远远不会放弃希希腊”。EUdebtcrisisLOGO三、外来援助助救助机制由三三部分资金组组成，其中4400亿欧元将由欧欧元区国家根根据相互间协协议提供，为为期三年，600亿欧元将以欧欧盟《里斯本条约》相关条款为基基础，由欧盟盟委员会从金金融市场上筹筹集，此外国国际货币基金金组织将提供供2500亿欧元。同时，欧盟委委员会还与希希腊正式签署署了救助协议议，从而保证证希腊及时获获得首笔资金金，以偿还19日到期的85亿欧元国债，，暂时避免债债务违约。EUdebtcrisis不得不救？不得不救的更更现实的理由由。据估计，，2008年希腊的外债债余额约是5100亿美元，其中中根据国际清清算银行的数数据，在希腊腊，法国银行行业有730亿美元的敞口口，德国有388亿美元的敞口口，英国有126亿美元的敞口口。如果扩大大到包括葡萄萄牙、西班牙牙、意大利和和希腊在内的的“欧猪”四四国，西欧银银行业的敞口口更是惊人。。德国银行业业对“欧猪四四国”有5000亿美元的贷款款，法国接近近4000亿美元，英国国约3500亿美元。因此此，虽然德国国、法国等在在欧盟的救助助部分中占了了大头，但他他们救的实际际上是他们自自己。正是这这些银行的慷慷慨借钱，让让经济发展本本来不怎么样样的南欧国家家在加入欧元元区后，过了了十来年的舒舒服日子。而而如果坚持不不救，希腊政政府被迫违约约，那么到头头来受到损害害的是这些银银行，它们就就会面临资金金短缺的压力力，而最终又又必然使得欧欧元区的经济济陷入困境。。金融业绑架了了政府，表现现不好的国家家绑架了整个个欧元区。三道防线第一道防线是是7500亿贷款。漏洞：①欧盟国家援助助协议兑现②协议援助数额额能否及时到到位③IMF的条件贷款很很苛刻第二道防线是是美国向欧洲洲补充流动性性，用美元购购买欧洲债务务，将欧洲的的资产负债表表转移进美国国的资产负债债表。漏洞：美元贬贬值、美国国国债带来风险险第三道防线是是欧盟提供担担保，收购所所有烂账。漏洞：欧元可可能大幅贬值值，前途不明明朗这次救援计划划是7500亿，其中，4400亿来自各国的的贷款，600多亿欧盟委员员会紧急援助助基金，2500亿IMF的调整贷款。。但这笔援助助贷款的成本本很高，有5％的利息，这这意味着倘若若未来希腊经经济增长不超超过5％，还债来源源就会出问题题。因此，希希腊经济必须须经过严酷的的调整，保证证5％以上的增长长率，否则只只是把现在的的危机推向未未来。部分对对该机制持批批评态度的人人士指出，欧欧盟和国际货货币基金组织织共同推出的的这个救助方方案，说穿了了无非就是用用资金换时间间，延迟危机机的爆发。7500亿——强心剂？定心心丸？这7500亿欧元动用要要跟IMF贷款调节挂钩钩，也就是说说要获得这个个钱，危机国国必须像希腊腊一样做出痛痛苦的承诺，，承诺在未来来几年大幅削削减财政赤字字，希腊主要要削减养老金金和冻结工资资，这很容易易引起动荡，，本身经济在在下滑，这样样做在短期内内加剧经济下下滑。欧盟盟建建立立““欧欧洲洲稳稳定定机机制制””虽虽有有助助于于短短期期内内缓缓解解市市场场的的恐恐慌慌心心理理，，但但却却架架空空了了欧欧盟盟相相关关条条约约中中的的有有些些原原则则规规定定，，从从长长远远看看也也许许会会把把经经济济与与政政治治风风险险提提到到一一个个新新高高度度。。7500亿———强心心剂剂？？定定心心丸丸？？欧洲洲央央行行一一位位官官员员向向记记者者表表示示，，稳稳定定机机制制只只是是一一个个安安全全网网，，除除非非成成员员国国大大幅幅度度削削减减财财政政赤赤字字和和政政府府债债务务，，否否则则该该机机制制是是难难以以奏奏效效的的。。稳稳定定机机制制也也许许在在短短期期内内能能遏遏制制危危机机进进一一步步恶恶化化，，但但却却难难以以解解决决欧欧元元区区成成员员国国在在政政治治和和经经济济结结构构方方面面的的差差异异。。要要想想解解决决欧欧元元区区面面临临的的债债务务危危机机，，仅仅仅仅靠靠提提供供救救助助资资金金是是不不够够的的，，还还必必须须要要想想办办法法铲铲除除引引发发债债务务危危机机的的根根源源。。7500亿———强心心剂剂？？定定心心丸丸？？一般般来来说说IMF的贷贷款款条条件件如如下下：：用被被救救助助国国家家的的矿矿产产，，命命脉脉行行业业垄垄断断经经营营权权作作为为抵抵押押以以及及交交换换条条件件推行行紧紧缩缩的的财财政政政政策策，，收收紧紧教教育育，，医医疗疗，，公公共共事事业业财财政政投投入入，，降降低低公公务务员员工工资资，，增增加加税税收收。。在金金融融领领域域，，要要求求被被救救助助国国货货币币有有体体系系的的贬贬值值，以便便增增加加出出口口，，获获得得还还贷贷资资金金。。因此此一一般般来来说说，，接接受受IMF贷款款，，相相当当于于受受到到IMF的政政治治控控制制经经济济渗渗透透，，丧丧失失国国家家主主权权。。同同时时IMF也会会贿贿赂赂国国家家领领导导人人支支持持求求助助。。天下下没没有有免免费费的的午午餐餐。。IMF的救救助助附附带带极极多多条条件件，，部部分分相相当当苛苛刻刻，，接接受受IMF救助助，，相相当当于于被被套套上上了了极极重重的的经经济济政政治治枷枷锁锁。。美国国财财政政部部为为第第一一大大出出资资人人的的IMF，也也是是生生意意人人，，而而且且是是有有着着美美国国军军事事霸霸权权作作为为支支持持的的生生意意人人。。其其救救助助的的目目的的并并非非为为了了使使得得被被救救助助国国摆摆脱脱财财政政危危机机，，而而是是为为了了IMF利益益最最大大化化。。所以以没没有有国国家家愿愿意意接接受受IMF贷款款，，比比如如当当前前的的德德法法，，之之前前坚坚决决拒拒绝绝IMF介入入希希腊腊债债务务问问题题，，但但是是后后来来由由于于美美国国银银行行在在希希腊腊的的风风险险敞敞口口远远大大于于德德法法两两国国，，最最终终无无法法拒拒绝绝IMF的参参与与。。实实际际上上，，德德法法与与IMF实在在暗暗地地里里争争夺夺对对于于希希腊腊政政府府的的控控制制权权。。。97年亚亚洲洲金金融融风风暴暴中中，，韩韩国国最最终终不不得得已已向向IMF求助助，，之之前前泰泰国国已已经经从从IMF获得得了了贷贷款款。。不不过过由由于于IMF条件件相相当当苛苛刻刻，，韩韩国国三三星星大大宇宇现现代代几几乎乎被被美美国国收收购购，，但但是是最最终终韩韩国国从从国国内内获获得得了了资资金金上上的的支支持持，，拜拜托托了了IMF挟持持的的境境地地。。泰泰国国后后来来在在他他信信的的领领导导下下，，用用数数年年时时间间还还清清了了上上百百亿亿美美元元的的贷贷款款，，但但是是很很快快被被国国内内势势力力推推翻翻，，背背后后实实际际情情况况也也是是一一个个谜谜LOGO预见见性性措措施施（（长长期期应应对对措措施施））创建建稳稳定定基基金金与与EMF严肃肃退退出出机机制制债务务重重组组推进进欧欧盟盟经经济济治治理理改改革革，，堵堵住住体体制制性性漏漏洞洞财政政政政策策一一体体化化设设想想恢复复经经济济增增长长是是长长远远措措施施EMF已经经渐渐行行渐渐近近？？2010年2月，，欧欧洲洲政政策策研研究究中中心心发发布布了了中中心心主主任任丹丹尼尼尔尔·格罗罗斯斯和和德德国国银银行行驻驻伦伦敦敦首首席席经经济济师师托托马马斯斯·梅耶耶联联合合署署名名的的动动议议：：建建立立欧欧洲洲货货币币基基金金（（EMF），，以以应应对对欧欧洲洲的的主主权权债债务务危危机机，，但但最最终终目目的的是是在在欧欧洲洲重重建建金金融融市市场场秩秩序序，，维维护护欧欧元元区区和和欧欧盟盟的的金金融融稳稳定定。。倡倡议议者者认认为为，，这这符符合合《马斯斯特特里里赫赫特特条条约约》的政政治治逻逻辑辑，，加加强强欧欧盟盟条条约约规规定定的的合合作作，，是是团团结结原原则则的的具具体体体体现现。。一旦旦再再有有成成员员国国陷陷入入债债务务危危机机，，EMF将能能以以发发债债方方式式为为该该国国还还债债，，这这样样做做比比向向IMF求援援或或实实施施个个别别拯拯救救行行动动更更有有效效。。创建稳稳定基基金与与EMFEMF已经渐渐行渐渐近？？赞同者者IMF前首席席经济济学家家西蒙蒙•约翰逊逊认为为虽然然EMF并不能能为眼眼下希希腊应应对债债务危危机提提供切切实的的帮助助，但但可以以加强强成员员国经经济政政策协协调和和对各各国经经济政政策的的监督督，从从而避避免希希腊债债务危危机重重演。。EMF可以与与IMF一起合合作并并存，，前者者可以以更像像“街街区药药店””，向向患有有温和和财政政疾病病的国国家提提供预预算建建议和和预防防药，，而IMF将更像像一个个治疗疗大出出血时时的医医院。。德国总总理默默克尔尔和财财长朔朔伊布布勒对对这一一想法法也表表示欢欢迎，，称设设立这这一机机构有有助欧欧元区区政府府今后后在不不求助助于IMF的情况况下，，自行行化解解财政政危机机。EMF已经渐渐行渐渐近？？按照方方案提提出者者的设设想，，EMF主要包包括了了两个个机制制：一是启启动资资金的的筹集集机制制，EMF只要求求那些些违反反了《《马斯斯特里里赫特特条约约》的的国家家向EMF缴纳资资金。。二是建建立允允许国国家主主权违违约甚甚至是是破产产的机机制，，万一一一国国发生生债务务违约约，为为避免免系统统性的的损失失，EMF可以折折价购购买投投资者者手中中的该该国国国债。。EMF已经渐渐行渐渐近？？质疑者者认为为按照方方案，，为防防止危危机出出现时时储备备资金金减少少，EMF应通过过市场场融资资，也也就是是向其其他欧欧元区区国家家借钱钱。这这意味味着，，虽然然那些些遵守守财政政纪律律的国国家无无需向向基金金缴款款，却却有在在危机机时对对其贷贷款的的义务务。这这明显显不公公平。。EMF在约束束力度度上如如果不不能超超过当当前的的欧元元区政政策，，那么么它能能够真真正发发挥作作用的的可能能性几几乎没没有。。而欧欧盟成成员国国众多多，又又贫富富不均均，在在这种种情况况下，，很难难统一一意见见，难难以赋赋予EMF较强的的约束束力。。7500亿巨型型稳定定资金金7500亿的救救助计计划出出台，，表明明欧盟盟往成成立区区域金金融稳稳定基基金7500方向有有了实实质性性的迈迈进，，但是是形成成区域域共同同基金金需要要更大大程度度的财财政整整合。。法国国、德德国已已经看看到希希腊危危机所所暴露露出来来的欧欧盟的的系统统性风风险。。如果果希腊腊问题题不解解决，，后面面可能能出问问题的的还有有西班班牙、、爱尔尔兰、、葡萄萄牙，，可能能会导导致整整个欧欧元区区的解解体。。所以以，必必须下下定决决心来来推动动建立立区域域金融融稳定定基金金。这这个基基金就就像一一个蓄蓄水池池，欧欧元区区的国国家谁谁有问问题就就可以以给谁谁，而而且这这个蓄蓄水池池很大大，它它的存存在就就会给给市场场信心心，让让投机机客无无法对对其进进行攻攻击，，稳定定整个个欧元元区的的金融融市场场。事实上上，欧欧元区区没有有“退退出机机制””，是是造成成道德德风险险最大大的温温床。。要尽尽快建建立一一种““货币币惩罚罚机制制”（（比如如退出出欧元元，让让希腊腊建立立一种种对欧欧元贬贬值后后的新新货币币，并并实行行钉住住欧元元的固固定汇汇率制制度；；或者者实施施特别别的财财政自自律制制度，，当然然这样样做很很有可可能会会受到到本国国社会会的强强大反反对）），还还是可可以让让希腊腊今后后做到到不再再犯同同样错错误的的效果果。严肃退退出机机制债务重重组：：债务重重组是是指债债务国国一方方不能能按期期偿还还债务务本金金和利利息时时，与与债权权国一一方重重新协协商并并达成成对到到期债债务或或拖延延债务务重新新安排排的协协议。。由于于到期期债务务规模模的扩扩大，，债务务重组组将减减轻负负担。。目前前，对对于希希腊将将走向向债务务重组组逐渐渐成为为市场场的共共识。。一旦旦债务务重组组成真真，阵阵痛总总是难难免的的，金金融市市场短短期将将受到到冲击击。专家建建议：：市场场信心心稳定定之后后，欧欧盟应应该牵牵头对对希腊腊等危危机国国进行行一次次大规规模的的重组组，看看如何何能够够进行行减免免和延延期，，是否否采用用其他他偿还还债务务的方方式等等。债务重重组按照计计划，，欧洲洲理事事会常常任主主席范范龙佩佩领导导的专专门小小组应应在10月下旬旬召开开的欧欧盟正正式首首脑会会议上上提交交最终终报告告，供供欧盟盟成员员国领领导人人审定定后作作为完完善欧欧盟经经济治治理的的蓝本本。按按照专专门小小组的的设想想，欧欧盟应应从强化财财政纪纪律、、消除除成员员国竞竞争力力差距距、加加强经经济政政策协协调，，以及及建立立一套套长期期危机机应对对机制制这四个个方面面着手手改进进经济济治理理。推进欧欧盟经经济治治理改改革，，堵住住体制制性漏漏洞推进欧欧盟经经济治治理改改革，，堵住住体制制性漏漏洞最大的的难点点就是是在对对违反反欧盟盟财政政纪律律的成成员国国应当当如何何惩罚罚上，，欧盟盟成员员国立立场各各异。。其中中，德德国的的主张张最为为激进进，认认为应应对违违反欧欧盟财财政纪纪律的的成员员国予予以严严惩，，包括括剥夺夺该国国在欧欧盟部部长理理事会会的表表决权权，这这令一一些国国家难难以接接受。。相比比之下下，冻冻结或或取消消欧盟盟给成成员国国的拨拨款看看似更更加可可行，，但各各国又又为具具体款款项争争执不不下。。加快建建立一一个““更强强大、、更透透明””的金金融监监管机机制。。——欧盟委委员会会主席席巴罗罗佐加强金金融监监管债务危危机促促使欧欧洲人人再次次思考考两个个与金金融监监管相相关的的问题题。一一是继继续依依赖国国际信信用评评级公公司，，还是是应该该加快快建立立欧元元区自自己的的信用用等级级评估估机构构和评评估机机制。。另一一个问问题是是，应应该如如何加加快对对金融融衍生生品的的监管管步伐伐，打打击金金融投投机活活动，，但在在这一一问题题上，，德、、法加加强金金融监监管的的举动动目前前遭到到了英英、美美的反反对。。加快建建立一一个““更强强大、、更透透明””的金金融监监管机机制。。——欧盟委委员会会主席席巴罗罗佐设立欧欧元区区的公公共稳稳定基基金意意味着着欧盟盟对需需要借借钱的的成员员国的的控制制和干干涉就就会增增强，，这次次援救救希腊腊的方方案迟迟迟难难以出出台的的原因因之一一，也也就是是谈判判希腊腊政府府为此此所要要接受受的改改革条条件。。德国国提议议要通通过欧欧盟的的预算算立法法，欧欧元区区国家家的政政府预预算要要在统统一的的法律律监督督下制制定，，包括括政府府举债债。如如果这这样的的法律律通过过，很很大程程度上上也等等于是是财政政政策策的统统一，，这比比仅仅仅一个个约束束性的的纪律律要进进步很很多。。债务危危机后后，欧欧元区区国家家将财财政主主权交交由欧欧盟、、建立立欧盟盟财政政部的的可能能性增增大了了。财政政政策一一体化化设想想财政政政策一一体化化设想想中评社社北京京6月16日电／／德国国总理理默克克尔14日与来来访的的法国国总统统萨科科齐举举行会会谈后后共同同表示示，德德法两两国就就拟议议成立立的欧欧洲经经济政政府达达成一一致，，决定定共同同倡议议这一一新的的协调调机制制应包包括欧欧盟全全部27个成员员国，，但必必要时时可以以举行行欧元元区16国会晤晤。要实现现财政政政策策的统统一，，这需需要政政治联联盟作作为基基础。。但从从目前前来看看，即即使是是在欧欧元区区内实实施““经济济政府府”，，这条条道路路也很很漫长长。债务危危机后后，欧欧元区区国家家将财财政主主权交交由欧欧盟、、建立立欧盟盟财政政部的的可能能性增增大了了。世界银银行(WorldBank)行长佐佐立克克：要要让欧欧洲的的增长长速度度达到到有助助于各各国削削减财财政赤赤字并并创造造就业业的水水平,欧盟就就应当当寻求求减少少束缚缚创业业企业业的繁繁文缛缛节,强化竞竞争,并采取取鼓励励人们们参加加工作作、鼓鼓励私私人投投资的的税收收政策策。华尔街街评论论：认认真实实施以以增长长为导导向、、对小小企业业有利利的结结构性性改革革,减轻国国家养养老金金负担担,放宽裁裁员限限制进进而鼓鼓励招招聘人人员,并稳稳住住金金融融系系统统。。返回回导导航航恢复复经经济济增增长长是是长长远远措措施施欧洲洲主主权权债债务务危危机机影影响响一、、欧欧洲洲债债务务危危机机对对国国际际金金融融市市场场的的影影响响（一）全球主主要金融市场场大幅动荡。。截至3月28日，道琼斯指指数大跌近3%，日经225指数累计下跌跌3.3%，德国DAX指数累计下跌跌5.8%，西班牙和葡葡萄牙的蓝筹筹股指数分别别下跌了近6%和5%全球汇率市场场动荡也进一一步加剧。美美元一改此前前的颓势强劲劲反弹，在欧欧洲债务问题题的“拉动””下，美元指指数从11月底以来升值值近10%，而欧元则大大幅走跌，2月份，欧元兑兑美元汇率下下跌1.7%，兑日元下跌跌3.2%。信贷市场的反反应也非常激激烈，PIIGS各国的主权信信用CDS息差在短期内内大幅上升，，其中希腊、、葡萄牙和西西班牙的息差差已经超越金金融危机最严严重时期的水水平，创下了了历史新高。。（二）多国金金融机构在此此次危机中受受到波及2005-2009年欧盟地区（（不包括希腊腊）持希腊国国债比例达50%，是受希腊债债务问题影响响最深的地区区此外，欧盟地地区的银行也也认购了希腊腊绝大多数的的债券。希腊腊对国外银行行发售的3000亿欧元的公司司和银行债中中，欧洲地区区的银行持有有的债券规模模超过90%，法国、瑞士士和德国认购购规模较大。。希腊债务危危机的爆发使使得欧盟各国国及其银行将将受到直接冲冲击。图3

2005-2009年希腊国债的的持有地区分分布（资料来来源：申万研研究）图4各国银行认购购的希腊债权权规模（单位位：十亿欧元元）二、欧洲债务务危机对全球球经济的影响响（一）世界经济济受影响有限限，不会出现现系统性风险险欧欧洲债务问问题将深刻影影响金融市场场、市场预期期和经济复苏苏，但总的来来说，本次危危机不会对全全球金融机构构和经济复苏苏产生致命冲冲击其一，此次债债务国经济总总量占欧元区区比重还不到到10％，而且欧元元区预算赤字字占GDP的比例平均为为6％，远远低于于美国和日本本两位数的赤赤字水平。美国2010年财政赤字占占GDP比例为8.9%2009年为10.0%日本2010年