运营资金管理 课件

营运资金管理第五章营运资金管理第五章运营资金管理概述第5章营运资金管理应收账款管理存货管理现金和有价证券管理运营资金管理概述第5章应收账款管理存货管理现金和有价证券管理学习目的掌握什么是营运资金了解公司目标现金持有量确定方法、现金日常收支管理方法

掌握公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施

熟悉存货成本的内容以及经济订货批量的基本模型

理解ABC管理法的管理思想

学习目的掌握什么是营运资金第一节

营运资金管理概述一、营运资金的概念及组成

营运资金是指一个企业投放在流动资产上的资金。广义的营运资金也称毛营运资金(grossworkingcapital)，是指企业流动资产总额。狭义的营运资金也称净营运资金(networkingcapital)，是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业以长期融资方式满足的那一部分流动资产投资。营运资金的内容则包括了流动资产的管理和流动负债的管理。第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念及组成（一）流动资产１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应收及预付账款、存货；２．按周转状况可分为永久性流动资产和波动性（临时性）流动资产；3、根据流动资产在生产经营过程中的不同形态，流动资产又可分为货币资产、储备资产、生产资产和成品资产。（一）流动资产１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应收（二）流动负债1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债；2．按周转状况可分为临时性负债和自发性负债；3、按流动负债形成原因可分自然负债和自主负债。（三）净营运资金净营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额，即：净营运资金＝流动资产－流动负债。它的大小可以反映企业一定时期资产的流动性和偿债能力。（二）流动负债1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债；运营资金管理课件营运资金的特点1．周转期短2．波动性大3．变现性强4．方式灵活5、占用量大营运资金的特点1．周转期短营运资金的管理目的通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。流动性是蕴含于企业经营过程中的动态意义上的偿付能力，也是企业资产运用的固有特征。保持营运资金具有适度的流动性和较强的盈利性是运营资金管理的出发点。营运资金的管理目的通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具权衡目标1流动性目标2收益性通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。目标二、营运资金的管理目的运营资金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性通过相关管理活动的安排与三、运营资金管理策略1、资产投资组合策略100销售额(万元)5020300流动资产（万元）CMA三、运营资金管理策略1、资产投资组合策略100销售额(万元四、运营资金的融资策略

临时性流动资产由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等。

永久性流动资产用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。资产（资金存在形态）

临时性资金需求通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。

永久性资金需求通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。资本（资金来源）资金运动的两个侧面四、运营资金的融资策略临时性流动资产

（一）流动资产融资策略如何配置流动资产与其资本来源等问题

☆

稳健型筹资策略

☆激进型筹资策略☆

折中型筹资策略（一）流动资产融资策略如何配置流动资产与其资本来源等问

1.稳健型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。1.稳健型筹资策略图9-1稳健型筹资策略图9-1稳健型筹资策略（3）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。（2）主要目的：规避风险（4）适用范围：公司长期资金多余，又找不到更好的投资机会。缺点：◎

资本成本增加，利润减少；

◎如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。（3）基本评价：（2）主要目的：规避风险（4）适用范围：

2.激进型筹资策略（1）基本特征：公司长期资金不能满足永久性资产的资金需求，要依赖短期负债来弥补。（2）主要目的：追求高利润（3）基本评价：

◎

降低了公司的流动比率，加大了偿债风险

◎

利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4）适用范围：长期资金来源不足，或短期负债成本较低2.激进型筹资策略（2）主要目的：追求高利润（3）基本图9-2激进型筹资策略图9-2激进型筹资策略

3.折中型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量，而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债筹资解决。（2）基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。

◎

减少公司到期不能偿债风险

◎

减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。理想的筹资策略3.折中型筹资策略（2）基本评价：理想的筹资策略图9-3折中型筹资策略图9-3折中型筹资策略★

对三种筹资策略的评价组合策略特征

1.激进型策略

2.稳健型策略

3.折衷型策略高风险、高收益低风险、低收益风险和收益适中★对三种筹资策略的评价组合策略特征1

4.选择组合策略时应注意的问题（1）资产与债务偿还期相匹配（2）净营运资金应以长期资金来源来解决（3）保留一定的资金盈余4.选择组合策略时应注意的问题（二）短期负债组合策略

1.短期负债各项目的特点●短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。

●

应付账款筹资一般则是低成本、高风险。

●

应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。

2.短期负债各项目的组合策略根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。（二）短期负债组合策略1.短期负债各项目的特点单项选择题以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。A.配合型筹资政策B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策【答案】B单项选择题以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比多项选择题以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（）。

A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高

B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策

C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标

D.采用稳健型筹资政策时，企业的易变现率最高

【答案】AD多项选择题以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略（）。

某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺答案:√

解析：临时性流动资产=3000×(1-40%)=1800万元，临时性负债=2600×(1-65%)=910万元,由于临时性负债小于临时性流动资产,所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。答案:√

解析：临时性流动资产=3000×(1-40%)第二节现金和有价证券管理

持有现金的目的

一目标现金持有量的确定二现金流量日常管理三第二节现金和有价证券管理持有现金的目的一目标现金持有一、持有现金的目的现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金库存现金银行存款银行本票银行汇票货币资金短期国库券银行承兑汇票商业票据大额可转让存单回购协议短期有价证券一、持有现金的目的现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资持有现金的目的交易性需要满足日常业务现金支付的需要预防性需要应付意外紧急事件的需要投机性需要用于不寻常的购买机会的需要补偿性余额的需要用于维持银行信用的需要持有现金的目的交易性需要满足日常业务现金支付的需要预防性需31多选题企业预防性现金数额大小，（）。

A.与企业现金流量的可预测性成反比

B.与企业借款能力成反比

C.与企业业务交易量成反比

D.与企业偿债能力成正比

答案：AB

解析：预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。31多选题企业预防性现金数额大小，（）。

A.与企业现金权衡目标1流动性目标2收益性保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。目标现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司33判断题企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）

答案：√

解析：现金属于流动性高但收益性低的资产。

33判断题企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）

（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、管理成本和短缺成本三种。在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。二、目标现金持有量的确定（一）成本分析模式二、目标现金持有量的确定35例某企业有四种现金持有方案，它们各自机会成本、管理成本、短缺成本如下：

注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。方案甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本1200067502500035例某企业有四种现金持有方案，它们各自机会成本、管理成本、36判断题在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。（）答案：对

解析：因为管理成本是固定的非相关成本，所以实际上不必考虑它。36判断题在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最◆基本假定：（1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测；（2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。

（二）存货模式鲍摩尔模型◆基本假定：（二）存货模式鲍摩尔模型

◆基本原理与现金持有量相关的成本置存成本交易成本现金持有总成本◆基本原理与现金持有量相关的成本置存成本交易成本现金持

0置存成本交易成本现金置存量

C＊现金最佳持有量持有成本现金成本图5-1存货模式与现金置存量关系图0置存成本交易成本现金置存量C＊持有

◆计算公式现金持有成本最低现金持有总成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量有价证券最低交易次数◆计算公式现金持有成本最低现金持有总成本使TC最小的现金【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：

解析【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司42单选题在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。

A.持有现金的机会成本B.交易成本

C.现金短缺成本D.现金保管费用【答案】A

【解析】成本分析模式考虑的是机会成本和短缺成本，存货模式考虑的是机会成本和交易成本。

42单选题在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需43单选题在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的交易成本为2000元，全年现金需要量为20万元，则最低现金管理相关总成本为（）元。

A.2000B.3000

C.4000D.500043单选题在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现44【答案】C

【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机会成本＝交易成本，此时现金管理相关总成本＝2000+2000＝4000（元）44【答案】C

【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机（三）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销商品应收账款周转期收回货款应付账款周转期

现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期

☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。图现金周转期（三）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销商品2.确定现金周转率3.确定最佳现金持有量2.确定现金周转率3.确定最佳现金持有量

【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为9天，则：

现金周转期＝60-30+90＝120（天）现金周转率＝360120＝3（次）目标现金持有量＝7203＝240（万元）【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买

0

t2t1时间

H

Q

现金余额（元）

（四）随机模式公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况下确定目标现金余额的一种方法。米勒-奥尔模式基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，其变化近似地服从正态分布图5-2随机模式现金持有量图0t2t1时间现金余额基本步骤第一，确定现金余额的下限（L）第二，估算每日现金余额变化的方差（σ2）第三，确定利息率（K）和交易成本（F）第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。基本步骤L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额平均现金余额最优现金返回线（R）F：每次证券转换的交易成本σ2：每日净现金流量的方差K：日利率（按日计算的机会成本）计算公式上限（H）的现金余额平均现金余额最优现金返回线（R【例5-4】某公司每天净现金流量的标准差是2250元，资本短期拆借利率为12%，每次筹集资本的相关成本为1000元；公司认为，现金的保险储备最低限度为5000元。则年最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如下：

H＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）平均现金余额＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）R＝22500+5000＝27500（元）因此，当公司现金余额达到72500时，应该及时以45000元（72500－27500）投资于有价证券，使现金总持有量回落为27500元；若公司现金余额降至5000元时，应转让22500的有价证券，使现金总持有量回升为27500元。【例5-4】某公司每天净现金流量的标准差是2250元，资模型应用应注意的问题（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换交易成本的大小；（2）最优现金返回线R的现金余额与交易成本F正相关，而与机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一致的；（3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现金平均余额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金余额。模型应用应注意的问题53单选题1.采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R的各项参数中不包括（）。A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本B.现金存量的上限C.有价证券的日利率D.预期每日现金余额的标准差答案：B53单选题1.采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R542某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0B.6500C.12000D.18500答案：A

解析：H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。542某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低三、现金流量日常管理

现金日常管理主要包括两个方面，即尽快收回应收账款；在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付账单。（一）加速收款为了提高现金的使用率，加速现金周转，公司应尽快加速收款，即在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。公司加速收款的任务不仅在于尽量让客户早付款，而且还要尽快地使这些付款转化为现金。三、现金流量日常管理现金（二）付款控制公司在收款时，应尽量加快收款的速度，而在付款时，应尽量延缓现金支出的时间。快速收款与慢速付款相结合，将产生更多的可用现金。付款控制有以下两种策略。（1）合理运用“浮游量”。（2）控制付款时间。（二）付款控制（三）短期证券投资的现金流量管理（1）利用银行不同期限的存款进行资本运作（2）依托证券一级市场进行资本运作（3）购买国债（4）委托信誉较好、规模较大的专业机构理财（5）适当利用商业信用和银行信用进行融资，增大公司的可支配现金量（三）短期证券投资的现金流量管理第三节应收账款管理

应收账款管理目标

一信用政策分析与决策二收账政策分析三应收账款全过程管理四第三节应收账款管理应收账款管理目标一信用政策分析与决一、应收账款管理目标

应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或接受劳务方收取的款项。权衡实行赊销扩大销售、减少存货、增加利润增加经营风险加大信用成本公司持有应收账款所付出的代价一、应收账款管理目标应收账款是指公司对外销售1.机会成本▲投放于应收账款而放弃的其他投资收益▲计算公式：应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本计算应收账款平均余额×变动成本率变动成本/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算1.机会成本▲投放于应收账款而放弃的其他投资收益▲计2.管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本3.坏账成本公司对应收账款进行而发生的各种支出在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定成本。由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。2.管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本（二）信用风险

信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。

信用评估程序一般包括：第一，获取申请者的相关信息；第二，分析信息以确定申请者的信用可靠度；第三，进行信用决策，实施信用标准。（二）信用风险信用风险是公司由于实施商业信用5C评估法

（1）品质(Character)——客户履行偿还债务的态度和诚意（2）能力(Capacity)——客户的偿债能力（3）资本(Capital)——客户的财务实力（4）抵押品(Collateral)——客户提供的在其无力偿还债务或拒绝偿还债务时可以用于抵押的财产（5）条件(Condition)——可能影响客户偿债能力的各种社会经济形势及其他情况5C评估法（1）品质(Character)——客户履行信用评分法通过打分的方式评价每一位客户资信状况的一种定量的分析方法。基本公式：一般地，信用综合评分在80分以上的，说明客户的资信状况良好；分数在60～80分，说明资信状况一般，分数在60分以下，则说明资信状况较差。信用评分法一般地，信用综合评分在80分以上的，说明实际销售业务中，向客户发货时逐一彻底评估信用在时间上并非现实，因此，信息分析者在判断客户信用时，还可以借助其他一种或多种信息。第一，交易核查。第二，银行核查第三，公司经验第四，权威机构的信用评级和信用报告实际销售业务中，向客户发货时逐一彻底评估信（一）信用标准与信用条件◎客户获得公司商业信用所应具备的最低条件。◎信用标准决策信用标准较高丧失销售收入↓降低销售利润权衡①降低违约风险②降低信用成本二、信用政策分析与决策（一）信用标准与信用条件◎客户获得公司商业信用所应具

1。信用期限延长信用期限扩大销售↓增加收益权衡①增加机会成本②增加管理成本及坏账成本信用条件公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣。

1。信用期限延长信用期限扩大销售权衡①增加机会成本信用提供现金折扣抵减收入↓降低收益权衡降低信用成本

2。现金折扣和折扣期限提供现金折扣抵减收入权衡降低信用成本2。现金折扣和（二）信用条件备选方案分析与决策【例5-5】某公司预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为60%，年资本成本率(或有价证券年利息率)为10%。假设公司固定成本总额不变，公司对客户可实施三个备选方案，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C：N/90。各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等有关数据见表5-3：（二）信用条件备选方案分析与决策【例5-5】某公司预测的年度方案项目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年赊销额120013201500②应收账款周转率(次)1264③应收账款平均余额(①÷②)100220375④维持赊销业务所需资金(③×变动成本率)100×60%=60220×60%=132375×60%=225⑤坏账2439.675⑥坏账损失/年赊销额损失2%3%5%⑦收账费用121546表5-3 信用条件备选方案 单位：万元方案ABC①年赊销额120013201500②应方案项目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年赊销额120013201500②变动成本(①×变动成本率)720792900③信用成本前收益(①－②)480528600④信用成本：应收账款机会成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5坏账损失2439.675收账费用121546小计4267.8143.5⑤信用成本后收益(③－④)438460.2456.5表5-4 信用条件分析与决策 单位：万元根据上述资料，本公司对各个备选方案的信用条件分析与决策如下，见表5—4：方案ABC①年赊销额120013201500②变根据表5-4的资料可知，三个备选方案中，B方案(N/60)公司获利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2万元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。因此，在其他条件不变的情况下，公司应以B方案为最佳。承上例，若公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，公司将出台D方案，即：2/10，1/10，N/60,估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为13万元。根据上述资料，D方案有关指标可计算如下：根据表5-4的资料可知，三个备选方案中，B应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)应收账款周转率=360/36=10(次)应收账款平均余额=1320/10=132(元)维持赊销业务随需要的资金=132×60%=79.2（万元）应收账款机会成本=79.2×10%=7.92(万元)坏账损失=1320×2%=26.4(万元)现金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(万元)根据上述计算结果，对B、D方案相关指标对比见表5-5。应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=3方案项目

B(N/60)D(2/10,1/20,N/60)①年赊销额13201320减：现金折扣—11.88②年赊销净额1320

1308.12③变动成本792792④信用成本前收益(②－③)528516.12⑤信用成本：

应收账款机会成本13.27.92坏账损失39.626.4收账费用1513小计67.847.32⑥信用成本后收益(④－⑤)460.2468.8表5-5 信用条件分析与决策 单位：万元结果表明，实行新的信用条件(D方案)后，公司收益增加8.6万元，因此，公司最终应选择D方案为最佳方案。方案BD①年赊销额13201320减：现金折扣—三、收账政策分析（一）收账政策收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失减少资金占用弊：增加收账费用

●收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。权衡

●收账政策决策三、收账政策分析（一）收账政策收账政策过宽利：减少收账费用弊（二）收账政策分析与决策

0收账费用坏账损失G图5-3坏账损失和收账费用的关系（二）收账政策分析与决策0收账费用坏账损项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)48000004800000应收账款周转天数(天)3015年收账费用(元)4000060000坏账损失率2%1%

[例5-6]某公司现行收账政策和拟改变的收账政策见表5-6。表5-6 收账政策备选方案 单位：元假设同期资本成本为20%，两种收账政策分析评价见表5-7。项目现行收账政策拟改变的收账政策年赊销额(元)48000项目现行收账政策拟改变的收账政策①赊销额48000004800000②应收账款周转率(次数)(360/周转天数)360/30=12360/15=24③应收账款平均占用额(①÷②)400000200000④坏账损失率2%1%⑤收账成本应收账款的机会成本(③×资本成本)400000×20%=80000200000×20%=40000坏账损失(①×②)4800000×2%=960004800000×1%=48000年收账费用4000060000合计216000148000表5-7 收账政策分析评价 单位：元因此，拟改变的收账政策将使公司收益(少损失)68000(148000－216000)元。项目现行收账政策拟改变的收账政策①赊销额4四、应收账款全过程管理（一）账龄分析公司应收账款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取决于时间的长短，但一般来说，账款被拖欠的时间越长，发生坏账的可能性越大。账龄分析就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成表，汇总反映其信用分类、账龄、比重、损失金额和百分比。账龄分析表是显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告。四、应收账款全过程管理（一）账龄分析（二）日常管理应收账款发生后，公司应当制定各种控制措施，尽量按时回收款项，防止坏账呆账的出现。具体措施包括：（1）确定合理的收账程序。（2）确定合理的收账方法。（二）日常管理81单选题1．企业赊销政策的内容不包括（）。A．确定信用期间B．确定信用条件C.确定现金折扣政策D.确定收账方法答案：D

解析：信用政策包括：信用期间、信用标准、现金折扣政策。81单选题1．企业赊销政策的内容不包括（）。答案：D第四节存货管理存货管理的目标

一存货的成本二存货决策三第四节存货管理存货管理的目标一存货的成本二存货决策三一、存货管理的目标进行存货管理的主要目的是为了控制存货水平，在充分发挥存货功能的基础上，降低存货成本。一、存货管理的目标进行存货管理的主要目的是为了控制存货水平，二、存货成本(一)取得成本取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两类。（1）订货成本。订货成本中有一部分与订货次数无关，比如常设采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本，用F表示。另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。每次订货的变动成本用K表示；订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商。订货成本的计算为：二、存货成本(一)取得成本

（2）购置成本（DU）。指存货本身的价值，经常用数量(D)与单价(U)的乘积来确定。年需要量用D表示，于是购置成本为DU。订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本，公式可表达为：（2）购置成本（DU）。指存货本身的价值，经常用数量(D)(二)储存成本储存成本也分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关。如仓库折旧、仓库职工的固定月工资等。常用表示。变动成本与存货的数量有关，如存货资本的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等等，单位成本用表示。用公式表达的储存成本为：(二)储存成本（三）短缺成本短缺成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存短缺造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产公司以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么短缺成本表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支）。短缺成本用TCs表示。（三）短缺成本如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：公司存货的最优化，即使上式TC最小。如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：公司存89下列属于存货的储存变动成本的有（）

A.存货占用资金的应计利息

B.紧急额外购入成本

C.存货的破损变质损失

D.存货的保险费用答案：ACD

解析：存货的储存变动成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。而紧急额外购入成本属于缺货成本。多选题89下列属于存货的储存变动成本的有（）

A.存货占用资三、存货决策存货决策方法主要有经济订货批量模型、存货ABC法等。（一）经济订货批量模型假设条件：（1)公司能够及时补充存货，所需存货市场供应充足，在需要存货时，可以立即到位；（2）存货集中到货，而不是陆续入库；（3)不允许缺货，即无缺货成本；三、存货决策存货决策方法主要有经济订货批量（4）一定时期的存货需求量能够确定，即需求量为常量；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣，单价为已知常量；（6）公司现金充足，不会因现金短缺而影响进货。

在设定上述条件后，存货相关总成本的公式简化为：存货总成本的公式为：（4）一定时期的存货需求量能够确定，即需求量为常量；在设定上经济批量：经济批量下的存货总成本：最佳订货次数：最佳订货周期：经济批量占用的资金：经济批量：经济批量下的存货总成本：最佳订货次数：最佳订【例5-7】德博化工厂生产所需A材料，年度采购总量为180000千克，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为0.60元。根据上述资料，存货决策如下：A材料的经济采购批量：2.A材料年最佳采购次数：3.经济采购批量下的最低总成本：【例5-7】德博化工厂生产所需A材料，年度采购总量为1800采购批量（千克）采购批次年订货成本平均储存量（千克）年储存成本存货总成本（1）（2）=180000÷（1）（3）=（2）×240（4）=（1）÷2（5）=（4）×0.60（6）=（3）+（5）900010000120001500018000201815121048004320360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800上述结果表明，当采购批量为12000千克时，年存货总成本最低，则该采购批量即为经济采购批量。进一步分析还可以看出，当某一订货批量的年订货成本等于年储存成本时，存货总成本核算最低，即在经济订货批量下，年订货成本与年储存成本相等。表5-10 不同采购批量下的相关成本 单位：元采购批量采购批次年订货成本平均储存量年储存成本存货总成本（1

1234

交货时间交货时间交货时间交货时间（L）（L）（L）（L）

300存量（千克）200100图5-4交货时间与经济订货点关系图图5-4交货时间与经济订货点关系图（二）ABC分析法ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。操作步骤如下：第一，计算每一种存货在一定期间内（通常为1年）的资金占用额；第二，计算每一种存货资金占用额占全部资本占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（二）ABC分析法第三，将存货占用资金巨大，品种数量较少的确定为A类；将存货占用资金一般，品种数量相对较多的确定为B类；将存货品种数量繁多，但价值金额较小的确定为C类；第四，对A类存货进行重点规划和控制；对B类存货进行次重要管理；最后，对C类存货实行一般管理。第三，将存货占用资金巨大，品种数量较少的确定为A类；将存货占（三）适时供应系统适时供应系统（just-in-time,简称JIT），是指公司在生产自动化的情况下，合理规划并大大简化生产和销售过程，使从原材料进厂到产成品出厂进入市场的每个环节都能够紧密衔接，使整个公司生产经营中的各个环节能够像钟表一样相互协调、准确无误地进行运转，从而达到降低产品成本、全面提高产品质量、劳动生产率和综合经济效益的目的先进管理系统。它的核心思想是致力于减少公司存货，减少浪费，降低成本，最终增加公司利润，强化公司的竞争地位。（三）适时供应系统本章小结1.流动资产具有流动性、安全性和收益性的特点，在公司短期投资决策中，决策者必须对各项流动资产的最佳数量予以确定，以便指导理财实务，在此将主要应用收益与风险的权衡的理财理念。

2.公司置存一定数量现金的动机包括交易性需要、预防性需要、投机性需要和补偿性余额的需要。现金管理的主要内容包括：目标现金余额的确定和现金流量日常管理。本章小结1.流动资产具有流动性、安全性和收益性的特点，本章小结3.目标现金持有量成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，确定持有成本最低时的现金持有模式。存货模式是在相关假设下，以科学的数学模式予以确定目标现金持有量。4.应收账款的管理目标，就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时回收账款，保证流动资产的质量。应收账款成本是指公司持有一定应收账款所付出的代价，包括：机会成本、管理成本和坏账成本。本章小结3.目标现金持有量成本分析模式是通过分析持有现本章小结

5.信用风险是公司由于实施商业信用而使应收账款收回产生的不确定性。客户信用风险分析可采取5C评估法和信用评分法。5C评估法主要是分析客户的品质、能力、资本、抵押和条件。

6.信用标准是指客户获得公司的交易信用所应具备的条件。信用条件是指公司要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是公司为客户规定的最长付款时间；折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在客户提前付款时给与的优惠。本章小结5.信用风险是公司由于实施商业信用而使应本章小结7.公司在确定信用政策时，一般是通过计算不同政策条件下的销售水平与信用成本前收益、应收账款机会成本、坏账损失及收账费用，以信用成本后收益最大或信用成本最低为决策依据。8.存货成本包括取得成本、储存成本和短缺成本。取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，包括订货成本和购置成本两类。订货成本指取得订单的成本，购置成本指存货本身的价值；储存成本是指为保持存货而发生的成本；短缺成本指由于存货供应中断而造成的损失。本章小结7.公司在确定信用政策时，一般是通过计算不同政本章小结9.经济订货批量是在各种假设条件下，确定存货总成本最低时的订货批量，以及经济批量下的存货总成本、最佳订货次数、最佳订货周期以及经济批量占用的资本等数学模型。10.现金流量日常管理包括加速收款和付款控制两方面，应收账款全过程管理账龄分析和日常控制相关措施；存货控制包括经济批量管理和ABC管理法。本章小结9.经济订货批量是在各种假设条件下，确定存货ThankYou!ThankYou!营运资金管理第五章营运资金管理第五章运营资金管理概述第5章营运资金管理应收账款管理存货管理现金和有价证券管理运营资金管理概述第5章应收账款管理存货管理现金和有价证券管理学习目的掌握什么是营运资金了解公司目标现金持有量确定方法、现金日常收支管理方法

掌握公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施

熟悉存货成本的内容以及经济订货批量的基本模型

理解ABC管理法的管理思想

学习目的掌握什么是营运资金第一节

营运资金管理概述一、营运资金的概念及组成

营运资金是指一个企业投放在流动资产上的资金。广义的营运资金也称毛营运资金(grossworkingcapital)，是指企业流动资产总额。狭义的营运资金也称净营运资金(networkingcapital)，是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业以长期融资方式满足的那一部分流动资产投资。营运资金的内容则包括了流动资产的管理和流动负债的管理。第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念及组成（一）流动资产１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应收及预付账款、存货；２．按周转状况可分为永久性流动资产和波动性（临时性）流动资产；3、根据流动资产在生产经营过程中的不同形态，流动资产又可分为货币资产、储备资产、生产资产和成品资产。（一）流动资产１．按经济内容可分为现金、交易性金融资产、应收（二）流动负债1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债；2．按周转状况可分为临时性负债和自发性负债；3、按流动负债形成原因可分自然负债和自主负债。（三）净营运资金净营运资金是指流动资产减去流动负债后的差额，即：净营运资金＝流动资产－流动负债。它的大小可以反映企业一定时期资产的流动性和偿债能力。（二）流动负债1．按流动负债是否肯定可分实际负债和或有负债；运营资金管理课件营运资金的特点1．周转期短2．波动性大3．变现性强4．方式灵活5、占用量大营运资金的特点1．周转期短营运资金的管理目的通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。流动性是蕴含于企业经营过程中的动态意义上的偿付能力，也是企业资产运用的固有特征。保持营运资金具有适度的流动性和较强的盈利性是运营资金管理的出发点。营运资金的管理目的通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具权衡目标1流动性目标2收益性通过相关管理活动的安排与实施，保证企业既具有足够的流动性，又具有较强的盈利能力。目标二、营运资金的管理目的运营资金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性通过相关管理活动的安排与三、运营资金管理策略1、资产投资组合策略100销售额(万元)5020300流动资产（万元）CMA三、运营资金管理策略1、资产投资组合策略100销售额(万元四、运营资金的融资策略

临时性流动资产由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等。

永久性流动资产用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。资产（资金存在形态）

临时性资金需求通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。

永久性资金需求通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。资本（资金来源）资金运动的两个侧面四、运营资金的融资策略临时性流动资产

（一）流动资产融资策略如何配置流动资产与其资本来源等问题

☆

稳健型筹资策略

☆激进型筹资策略☆

折中型筹资策略（一）流动资产融资策略如何配置流动资产与其资本来源等问

1.稳健型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。1.稳健型筹资策略图9-1稳健型筹资策略图9-1稳健型筹资策略（3）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。（2）主要目的：规避风险（4）适用范围：公司长期资金多余，又找不到更好的投资机会。缺点：◎

资本成本增加，利润减少；

◎如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。（3）基本评价：（2）主要目的：规避风险（4）适用范围：

2.激进型筹资策略（1）基本特征：公司长期资金不能满足永久性资产的资金需求，要依赖短期负债来弥补。（2）主要目的：追求高利润（3）基本评价：

◎

降低了公司的流动比率，加大了偿债风险

◎

利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4）适用范围：长期资金来源不足，或短期负债成本较低2.激进型筹资策略（2）主要目的：追求高利润（3）基本图9-2激进型筹资策略图9-2激进型筹资策略

3.折中型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量，而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债筹资解决。（2）基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。

◎

减少公司到期不能偿债风险

◎

减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。理想的筹资策略3.折中型筹资策略（2）基本评价：理想的筹资策略图9-3折中型筹资策略图9-3折中型筹资策略★

对三种筹资策略的评价组合策略特征

1.激进型策略

2.稳健型策略

3.折衷型策略高风险、高收益低风险、低收益风险和收益适中★对三种筹资策略的评价组合策略特征1

4.选择组合策略时应注意的问题（1）资产与债务偿还期相匹配（2）净营运资金应以长期资金来源来解决（3）保留一定的资金盈余4.选择组合策略时应注意的问题（二）短期负债组合策略

1.短期负债各项目的特点●短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。

●

应付账款筹资一般则是低成本、高风险。

●

应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。

2.短期负债各项目的组合策略根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。（二）短期负债组合策略1.短期负债各项目的特点单项选择题以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（）。A.配合型筹资政策B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策【答案】B单项选择题以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比多项选择题以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（）。

A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益均较高

B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策

C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标

D.采用稳健型筹资政策时，企业的易变现率最高

【答案】AD多项选择题以下关于营运资本筹集政策的表述中，正确的有（某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略（）。

某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺答案:√

解析：临时性流动资产=3000×(1-40%)=1800万元，临时性负债=2600×(1-65%)=910万元,由于临时性负债小于临时性流动资产,所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。答案:√

解析：临时性流动资产=3000×(1-40%)第二节现金和有价证券管理

持有现金的目的

一目标现金持有量的确定二现金流量日常管理三第二节现金和有价证券管理持有现金的目的一目标现金持有一、持有现金的目的现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金库存现金银行存款银行本票银行汇票货币资金短期国库券银行承兑汇票商业票据大额可转让存单回购协议短期有价证券一、持有现金的目的现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资持有现金的目的交易性需要满足日常业务现金支付的需要预防性需要应付意外紧急事件的需要投机性需要用于不寻常的购买机会的需要补偿性余额的需要用于维持银行信用的需要持有现金的目的交易性需要满足日常业务现金支付的需要预防性需135多选题企业预防性现金数额大小，（）。

A.与企业现金流量的可预测性成反比

B.与企业借款能力成反比

C.与企业业务交易量成反比

D.与企业偿债能力成正比

答案：AB

解析：预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。31多选题企业预防性现金数额大小，（）。

A.与企业现金权衡目标1流动性目标2收益性保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。目标现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司137判断题企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）

答案：√

解析：现金属于流动性高但收益性低的资产。

33判断题企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。（）

（一）成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。公司持现金的成本主要表现为置存成本、管理成本和短缺成本三种。在成本分析模式下，现金置存成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量即为公司最佳现金持有量。二、目标现金持有量的确定（一）成本分析模式二、目标现金持有量的确定139例某企业有四种现金持有方案，它们各自机会成本、管理成本、短缺成本如下：

注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。方案甲乙丙丁现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本1200067502500035例某企业有四种现金持有方案，它们各自机会成本、管理成本、140判断题在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。（）答案：对

解析：因为管理成本是固定的非相关成本，所以实际上不必考虑它。36判断题在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最◆基本假定：（1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测；（2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。

（二）存货模式鲍摩尔模型◆基本假定：（二）存货模式鲍摩尔模型

◆基本原理与现金持有量相关的成本置存成本交易成本现金持有总成本◆基本原理与现金持有量相关的成本置存成本交易成本现金持

0置存成本交易成本现金置存量

C＊现金最佳持有量持有成本现金成本图5-1存货模式与现金置存量关系图0置存成本交易成本现金置存量C＊持有

◆计算公式现金持有成本最低现金持有总成本使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）最佳现金持有量有价证券最低交易次数◆计算公式现金持有成本最低现金持有总成本使TC最小的现金【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：

解析【例5-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司146单选题在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需考虑的因素是（）。

A.持有现金的机会成本B.交易成本

C.现金短缺成本D.现金保管费用【答案】A

【解析】成本分析模式考虑的是机会成本和短缺成本，存货模式考虑的是机会成本和交易成本。

42单选题在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需147单选题在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现金持有量情况下的交易成本为2000元，全年现金需要量为20万元，则最低现金管理相关总成本为（）元。

A.2000B.3000

C.4000D.500043单选题在利用存货模式进行最佳现金持有量决策时，已知最佳现148【答案】C

【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机会成本＝交易成本，此时现金管理相关总成本＝2000+2000＝4000（元）44【答案】C

【解析】在存货模式下与最佳现金持有量对应的机（三）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销商品应收账款周转期收回货款应付账款周转期

现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期

☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。图现金周转期（三）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销商品2.确定现金周转率3.确定最佳现金持有量2.确定现金周转率3.确定最佳现金持有量

【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为9天，则：

现金周转期＝60-30+90＝120（天）现金周转率＝360120＝3（次）目标现金持有量＝7203＝240（万元）【例5-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买

0

t2t1时间

H

Q

现金余额（元）

（四）随机模式公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况下确定目标现金余额的一种方法。米勒-奥尔模式基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量，其变化近似地服从正态分布图5-2随机模式现金持有量图0t2t1时间现金余额基本步骤第一，确定现金余额的下限（L）第二，估算每日现金余额变化的方差（σ2）第三，确定利息率（K）和交易成本（F）第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。基本步骤L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某计算公式在米勒-奥尔现金管理模型中，当给定L时，相关的计算公式如下：上限（H）的现金余额平均现金余额最优现金返回线（R）F：每次证券转换的交易成本σ2：每日净现金流量的方差K：日利率（按日计算的机会成本）计算公式上限（H）的现金余额平均现金余额最优现金返回线（R【例5-4】某公司每天净现金流量的标准差是2250元，资本短期拆借利率为12%，每次筹集资本的相关成本为1000元；公司认为，现金的保险储备最低限度为5000元。则年最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如下：

H＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）平均现金余额＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元）R＝22500+5000＝27500（元）因此，当公司现金余额达到72500时，应该及时以45000元（72500－27500）投资于有价证券，使现金总持有量回落为27500元；若公司现金余额降至5000元时，应转让22500的有价证券，使现金总持有量回升为27500元。【例5-4】某公司每天净现金流量的标准差是2250元，资模型应用应注意的问题（1）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换交易成本的大小；（2）最优现金返回线R的现金余额与交易成本F正相关，而与机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模式的结论基本上是一致的；（3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现金平均余额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金余额。模型应用应注意的问题157单选题1.采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R的各项参数中不包括（）。A.每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本B.现金存量的上限C.有价证券的日利率D.预期每日现金余额的标准差答案：B53单选题1.采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R1582某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0B.6500C.12000D.18500答案：A

解析：H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。542某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低三、现金流量日常管理

现金日常管理主要包括两个方面，即尽快收回应收账款；在保持公司信誉的前提下，尽可能延迟支付账单。（一）加速收款为了提高现金的使用率，加速现金周转，公司应尽快加速收