智能电动车行业观察：零跑汽车分析

智能电动车行业观察：零跑汽车分析造车新势力后起之秀整体崛起3月17日，零跑汽车向港交所提交上市申请书。零跑的背后是造车新势力后起之秀的整体崛起。以广汽埃安、零跑、哪吒、赛力斯、威马、几何为代表的造车新势力后起之秀占新能源车的比例由2020年1月的不到1%上升到2022年1月的11%，其在10-20万的经济型价格段，各家企业持续强化供给陆续推出明星产品，促进该细分市场新能源车渗透率持续提升。造车新势力后起之秀销量持续上涨，新产品快速迭代以广汽埃安、零跑、哪吒、赛力斯、威马、几何为代表的造车新势力后起之秀销量持续上涨，占新能源车的比例由2020年1月的不到1%，上升到2022年1月的11%。2021年4月以来，占比始终稳定维持在10%左右，随新能源汽车整体销量呈现等比例增长。从销量角度看，广汽埃安、哪吒、零跑、威马、几何等造车新势力后起之秀与头部车企特斯拉、蔚小理的差距不断缩小，代表了经济型电动车的快速放量。一级市场持续受到追捧，各家积极筹备上市2021年，造车新势力后起之秀一级市场融资活跃。3月17日，零跑汽车向港交所提交上市申请书。哪吒汽车、威马汽车、高合汽车等造车新势力后起之秀也将赴香港上市。自2018年1月启动的Pre-A轮融资，至2021年8月C2轮的7轮融资中，零跑共募集资金118.66亿元。目前按最近一轮融资计算，零跑汽车估值约为276亿元。零跑汽车核心要点#1智能化：智能驾驶软硬件、三电系统全栈自研零跑科技是一家具备全栈自研能力的科技型智能电动汽车企业，目前已具备智能电动汽车核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造能力。业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发以及基于云计算的车联网解决方案，包括智能动力、智能驾驶、智能座舱三大系统。#2产业链：智能化配置与大华共研，产销类小鹏模式零跑的智能化配置与大华合作自研自产/自研外包生产。零跑的产销模式和小鹏较为相近。生产方面，造车新势力初期多采用代工生产的模式，目前零跑和小鹏均已告别代工厂，获得独立生产资质。销售方面，不同于理想/蔚来的直营模式，零跑和小鹏均采取了直营+授权的销售模式以更低的成本触达更广泛的客户群体。#3经济型：定价20万元以下，与蔚小理错位竞争零跑目前主力车型T03/C11定价6-20万元。2021年，零跑汽车累计交付43,121辆，在造车新势力中排名第五。零跑计划2025年底前推出八款车型，覆盖35万元以下价位段。零跑品牌产品定位：从小众到主流，持续向上升级产品：产品矩阵持续完善零跑开发差异化车型以满足不同细分市场的需要。目前零跑旗下主要销售零跑S01（A型）、T03（A00型）以及C11（A型），在售主力车型主要为T03与C11。零跑计划2025年底前推出八款车型，覆盖35万元以下价位段。T03为A0级别车型，售价6-9万元，主要面向一二线城市家庭需要购买第二辆的家庭用户，以及三线及以下城市的新购车用户。零跑T03智能化程度较高，为中国首款配备ADAS功能和AI语音助手的微型车，同时T03还搭载LeapmotorOS系统为乘客提供智能导航和车载娱乐功能。续航里程方面，T03相较其他微型车也拥有较大优势，其续航里程最高可以达到403公里。在自动驾驶方面，T03配备Leapmotor2.0自动驾驶系统，并能实现一定程度的自动驾驶功能，而绝大部分微型车则没有配备该功能。零跑S01是零跑汽车推出的首款智能纯电动汽车，在2019年1月3日于北京水立方正式上市，该车型主打高性价比、极致体验。目前销量占比较小，月交付量在两位数。市场：销量及份额持续攀升图片上传中......零跑智能驾驶和整车平台技术：核心软硬件全栈自研零跑的全套技术板块，包括电子电气架构、电池及电驱系统、自动驾驶系统及智能座舱系统。在智能驾驶算法、软硬件；电子电气架构等领域基本实现自研自产或自研外包。相较于其它经济型新能源汽车制造商，零跑的智能驾驶和整车技术平台走在前列。智能驾驶：自研芯片、核心零部件及自动驾驶系统零跑智能电动汽车配备了自主开发的、根据中国路况优化的自动驾驶解决方案。零跑部署多传感器融合系统，整合摄像头、超声波雷达和毫米波雷达以实现智能感知。在3个摄像头、1个毫米波雷达及11个超声波雷达的支持下，LeapmotorPilot2.0提供10项自动驾驶功能，如自动泊车、自适应巡航及低速跟随。根据弗若斯特沙利文数据，搭LeapmotorPilot2.0的T03为中国首个配备ADAS功能的微型车型。根据Marklines，目前6-12万元价位段的新能源汽车主动刹车、自适应巡航、车道保持功能的渗透率仅为2%。C11搭载自主研发的最新一代自动驾驶系统LeapmotorPilot3.0，配备了28个车载传感器及更为先进的算力及算法。LeapmotorPilot3.0为市区道路、堵塞路况、高速公路及泊车在内的全场景，实现360度视觉感知及22项自动驾驶功能，根据弗若斯特沙利文，其提供同等价格范围内的电动车型中最全面的自动驾驶功能。根据Marklines，目前18-20万元价位段的新能源汽车主动刹车、自适应巡航、车道保持功能的渗透率约为20%。图片上传中......芯片：与大华联合研发智能驾驶芯片及域控制器零跑与大华股份共同开发了自动驾驶芯片凌芯01，单个算力达到4.2TOPS。其CPU主要采用阿里旗下平头哥半导体公司"玄铁C860"。其芯片主要应用于其自研的域控制器中。自研芯片使其能够在未来抵御半导体供应短缺的问题，大华股份以及平头哥的技术支持也将允许零跑在未来对芯片进行迭代，以实现更强大的自动驾驶功能。目前凌芯01芯片主要应用于零跑C11车型，未来也将应用于其他车型。感知端零部件：高清摄像头、雷达等核心零部件全栈自研基于大华股份在安防监控和智慧交通领域的算法和技术积累，零跑已完整掌握自动驾驶核心硬件平台和算法技术，实现了对自动驾驶感知、决策、执行层关键技术的自动化全覆盖。公司与大华技术子公司华锐捷技术订立汽车零部件及系统供应框架协议，向其采购雷达及摄像头等传感器及系统。华锐捷产品涵盖全系列车载相机、车载终端主机、主动安全产品、辅助驾驶产品、自动泊车算法、全景360环视系统等。软件系统：自研自动驾驶系统，满足大部分自动驾驶功能零跑自动驾驶算法主要包括自研的多传感器融合感知算法、规划决策算法以及控制算法。其中其视觉算法能够快速和准确地识别边角物件如小型物体、部分遮挡的物体以及形状较为特殊的汽车。其视觉算法团队也因此于2021年在Waymo主办视觉算法挑战赛中在2D实时检测挑战赛中获得第一名，体现其自动驾驶算法技术储备。目前零跑旗下车型均装有其自研的LeapmotorPilot，目前共有三个版本，其自动驾驶级别为L2级。目前主要在售车型主要使用LeapmotorPilot2.0以及Leapmotor3.0。其中Leapmotor2.0硬件配置主要包含3个摄像头、1个毫米波雷达以及11个超声波雷达，能够实现10项自动驾驶功能，如自适应巡航、自动泊车、低速跟随等。Leapmotor3.0硬件配置主要包含10个摄像头、5个毫米波雷达以及12个超声波雷达，能够实现22项自动驾驶功能，如车道居中辅助、自动变道辅助等。同时零跑预计在2024年向用户推送城市NGP功能，以实现更高级别的自动驾驶。平台：自研三款平台支撑完善的产品矩阵根据零跑汽车招股说明书，零跑汽车目前旗下有四个平台，主要负责不同级别车型的开发。其中，T平台主要面向长度在3500-4100mm、轴距在2400-2500mm的A0级车型，开发出的车型为前轮驱动。A平台主要面向长度在4600-4800mm、轴距在2700-2850mm的B级车型，驱动方式为后驱或四轮驱动。C平台主要面向长度在4700-5050mm、轴距在2850-2950mm的C级车型，车型驱动方式为后轮驱动和四轮驱动。D平台主要面向长度5050-5200mm、轴距在2950-3100mm的D级车型。目前零跑计划在2025年前推出八款车型，将覆盖各种尺寸的轿车、SUV以及MPV。其中将在2022年二季度推出的C01将采用和C11相同的C平台。电池系统：行内首家电池底盘一体化（CTC）方案，助力降本增效零跑预计在2022年第二季度推出的C01车型将采用最新的电池底盘一体化（CTC）方案，并成为全球首家采用该技术的新兴电动车公司。CTC技术和之前技术不同主要表现在CTC直接将电芯集成在地板框架内部，直接将地板上下板作为电池的上下壳。根据零跑招股说明书，CTC技术对于效率的提高主要体现为三个部分：（1）空间利用率，CTC技术能够将零部件数量减少20%，使得电池和乘员获得更多空间。（2）电池性能，由于电池空间增大，CTC方案相比CTP方案电量能够再增加5%-10%。（3）成本效益，由于采用一体化的方案，因此零部件用量减少，结构件成本也能够降低15%左右。图片上传中......零跑产销：代工转向自建工厂；销售主要依赖渠道合作伙伴生产：代工生产转向自建工厂，生产流程管理和产品质量可靠性提升造车新势力初期多采用代工生产模式，如蔚来-江淮、小鹏-海马、零跑-长江。2020年零跑全资收购福建新福达汽车，并于次年4月获工信部核准，T03和C11生产资质全部划归零跑名下。同年7月零跑建立金华工厂，工厂总规划产能20万辆。零跑金华工厂建设有三电车间及汽车核心部件四大工艺车间，能够承担电池PACK、电机总成、控制器、摄像头、大灯等自研产品的生产。柔性生产线可实现三平台多车型部件共线生产，一期年产量5万辆。目前金华工厂年产能20万辆。公司计划于今年在杭州建立新工厂。销售：“直营中心+渠道合作伙伴”加速渠道布局零跑采用APP订车、直营/渠道合作伙伴门店交付的销售模式。截至2021年12月31日，零跑APP拥有约300,000注册用户，2021年12月，活跃用户平均每日访问APP5.7次。零跑APP为用户提供的服务包括：订车、寻找充电桩、车辆远程控制、用户社区、零跑商场等。截至2021年12月31日，零跑的销售及服务网络由覆盖中国101个城市的291家门店组成。其中直营店23家，汽车销售收入占比17%；渠道合作伙伴店268家，汽车销售收入占比83%。公司招股书披露，其中绝大部分门店布局在中国一、二线城市，一、二线城市的门店也贡献了绝大部分收入。图片上传中......附录：零跑基本情况发展历程战略布局：零跑科技成立于2015年12月，是一家具备全域自研自造能力的智能电动汽车企业，目前已实现智能电动汽车核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造。2021年4月从有限责任公司改制为股份有限公司。2017年开始建设浙江金华工厂，该厂生产公司旗下C11、T03及其核心系统和电子部件，目前具有每年20万辆的整车产能；零跑汽车于2021年12月完成收购用于建设杭州新工厂的土地，新工厂预计2023年投产，进一步扩大公司产能。同时，2020年12月，公司全资收购福建新福汽车，获得其电动汽车整车的生产资质。产品交付：2019年7月开始交付首款量产车型智能电动轿跑S01，2020年5月开始交付智能纯电动微型车T03，2021年10月开始交付中型智能纯电动SUVC11，计划于2022年第二季度推出智能纯电动中大型轿车C01，并于第三季度开始交付。股权架构以朱江明为实控人的单一股东集团持股31.01%，为最大股东集团。股权结构方面，截至招股说明书披露，公司创始人朱江明为公司第一大股东，持有股权9.15%，第二大股东为傅利泉，持股9.01%。同时，朱江明夫妇、傅利泉夫妇为一致行动人，构成公司单一最大股东集团，直接及间接持有合计31.01%的股权；其中，朱江明是该最大股东集团的实际控制人，对于未达成一致的事项享有最终决定权。大华技术、国舜领跑、