证券行业研究：资本市场改革持续深化看好板块估值修复空间

证券行业研究：资本市场改革持续深化，看好板块估值修复空间1.

市场回顾1.1.

券商整体跑输大盘，大财富管理券商具备超额收益2021

年券商板块整体跑输沪深

300

指数。截至

2021

年

11

月

30

日，沪深

300

指数

年初以来涨跌幅为-8.27%，申万券商指数年初以来涨跌幅为-10.64%，比沪深

300

指

数跑输

2.37

个百分点。自

2021

年年初以来券商板块整体走势下降，主要是受到

A股行情震荡以及机构化趋势下市场偏好低风险资产的影响。2021

年

5

月开始券商板

块震荡上行，个别月份相较沪深

300

具备超额收益，主要与财富管理转型带来的业

绩成长空间有关。板块成交量先升后降，9

月份达到高点。截至

2021

年

11

月

30

日，券商板块日成交

量为

15.09

亿股，日成交金额为

192.69

亿元。全年来看，年初以来每日成交量呈现

波动，5

月和

9

月分别达到高峰，随后出现回落。大财富管理业务券商走势向好，具备超额收益。截至

2021

年

11

月

30

日，年初以

来券商板块个股中只有财达证券、广发证券、东方证券、东方财富实现涨跌幅为正，

其他券商个股均为累计下跌。其中，财达证券于

2021

年

5

月

7

日上市，享受新股估

值溢价，具备较高弹性，上市首日达到

44%的涨停上限，截至

2021

年

11

月

30

日

涨跌幅高达

122.37%，位居券商板块个股年初以来涨跌幅第一位。广发证券、东方

财富、东方证券分别实现年初以来涨跌幅

43.28%、21.42%、7.58%，分别高于申万

券商指数53.92%、32.06%、18.22%；分别相较沪深300具备超额收益51.55%、29.69%、

15.85%。

广发证券、东方证券、兴业证券资管业务优势明显，被业界称为“财富管理三剑客”。广发证券资产管理及基金管理业务前三季度实现净收入

73.51

亿元，同比增长

56.25%，占营收比重近三成，旗下的易方达基金与广发基金管理规模均超过万亿元；

东方证券前三季度资管业务与经纪业务收入分别同比增长

56.94%与

40.07%，旗下

有东方红、汇添富基金两家知名资产管理机构；兴业证券在财富管理转型方面探索

已久，坚持实施“大财富+大机构”双轮驱动战略，构建兴证集团大财富版图，囊括

兴业证券总部、分公司、兴证全球基金、兴证资管、兴证期货等集团单位，2021

年

上半年金融产品代销净收入

3.78

亿元，同比增长

113%，排名稳定在行业前

10。东

方财富作为国内稀缺的互联网财富管理平台，基于庞大的用户群体，具备明显流量

和渠道优势。我们认为，财富管理转型的大趋势下，具备公募资管、基金代销业务

优势的券商受益明显，盈利能力和股价表现将持续得到验证。1.2.

三季度业绩亮眼，盈利能力持续上升整体来看券商近五年业绩稳步向好，三季度表现亮眼。我们统计了国内

41

家上市

券商，2021

年前三季度

41

家券商合计实现营业收入

4698.47

亿元，同比增长

22.55%；

合计实现净利润

1484.41

亿元，同比增长

22.85%，其中有

30

家券商实现了营业收

入和净利润的同时增长。纵观近五年券商业绩表现，整体呈现向好趋势。2020

年券

商业绩同比增速相较

2019

年有所下滑，但仍保持较高的增长率。券商经纪业务收入

是

2020

年营业收入增量的最大来源，占比

40.4%；其次是资管业务（12.1%）、投行

业务（11.5%）。净资产收益率稳定增长，头部券商

ROE较高。近三年行业平均净资产收益率稳定

上升，券商行业的整体净资产收益率从

2017

年的

6.11%上升至

2020

年的

6.83%，

特别是头部券商表现亮眼，2021

年上半年前五大券商（中信证券、广发证券、华泰

证券、国泰君安、海通证券）的半年度净资产收益率均高于

5%。2020

年度证券行业业绩持续改善，达到最近

3

年最高水平，2021

年前三季度业绩

持续高增，营收和净利润均实现稳定增长。营业收入方面，中信证券以

578.12

亿元

位居行业第一，去年同期刚跨过

400

亿门槛，今年已经接近

600

亿元的营收规模。

其次分别是海通证券（348.39

亿元）、国泰君安（319.07

亿元）、华泰证券（269.07

亿元）、广发证券（268.71

亿元），前十家券商收入合计为

2934.08

亿元。头部券商

在高基数的背景下营收同比增速也保持较高水平，中信证券、海通证券、国泰君安

今年前三季营收同比增速分别达到

37.66%、23.31%、23.97%。增速最高的是浙商证

券，同比增长高达

70.32%。

净利润方面，4

家券商前三季度净利润超百亿，分别是中信证券（176.45

亿元）、海

通证券（118.26

亿元）、国泰君安（116.35

亿元）、华泰证券（110.49

亿元）。2020

年

前三季度仅中信证券净利润过百亿，为

126.61

亿元，排名第二的海通证券净利润为

85.02

亿元。1.3.

轻资产业务成为券商业绩主要驱动力1.3.1.

经纪业务：竞争日益激烈，向财富管理转型A股行情火热，吸引增量资金入场。截至

12

月

2

日，2021

年日均股票交易额超过

万亿。数据显示，2021

年

A股交投持续火爆。7

月

21

日-9

月

29

日

A股连续

49

天

成交额超过万亿元，10

月

22

日至

12

月

2

日，沪深两市连续

30

个交易日超万亿成

交，2021

年日均股票交易额达到

10527.86

亿元。持续的火爆成交表明市场热度高

涨，将显著刺激券商经纪业务等收入增长。股市热度高涨，券商经纪业务直接受益，业绩增长明显。根据中国证券业协会披露

的数据，2021

年前三季度证券公司合计实现经纪业务收入

1047.91

亿元，同比增长

10.23%。上市券商中

2021

年前三季经纪业务收入排名前五分别是中信证券（108.79

亿元）、国泰君安（71.00

亿元）、中国银河（66.84

亿元）、广发证券（60.09

亿元）、

招商证券（60.02

亿元）。同比增速排名前五券商分别是浙商证券（42.07%）、东吴证

券（41.22%）、东方证券（40.07%）、兴业证券（33.30%）、中金公司（30.69%）。佣金率持续下行，经纪业务竞争加剧，向财富管理转型。我国券商经纪业务近几年

对客户资源的争夺极其激烈，券商佣金水平持续下降，已降至较低水平。据中国证

券业协会披露的证券公司

2021

年前三季度经营数据，证券公司代理买卖证券业务

净收入（含交易单元席位租赁）为

1000.79

亿元。Wind数据显示，2021

年前三季度

AB股成交总额为

233.78

万亿元，因此券商行业

2021

年前三季度平均佣金费率约

为

0.0214%。经纪业务佣金率下跌是券商大力推进财富管理转型的结果，低佣金率

有助于券商获客和活客，获取大量客户资产，凭借活跃客户进行投资交易产生收入。

目前国外券商财富管理模式已经相对成熟，已有多家美国券商宣布股票交易零佣金，

随着国内经纪业务竞争日益加剧，佣金率不断下滑，以及外资券商进入中国资本市

场，国内券商财富管理业务转型极为迫切。券商代销金融产品业务净收入持续增长，占券商行业总营收的比例逐渐升高，财富

管理转型成效明显。2020

年，证监会发布了《关于修改<证券公司分类监管规定>的

决定》，新设财富管理类业务相关指标，将券商投资咨询业务收入和代销金融产品业

务收入列为加分项，代销在财富管理转型中的重要性可见一斑。近两年，代销金融

产品的收入在券商整体收入中占比实现大幅上升，2021

年上半年我国证券公司共实

现代理销售金融产品净收入100.5亿元，同比增幅117.56%，占总体营业收入的4.32%。其中，前

10

家券商的代销金融产品净收入规模达

59.29

亿元，市场份额为

59%；前

30

家券商的市占率接近

90%。2021

年上半年，中信证券是唯一一家代销金融产品

净收入超过

10

亿规模的券商，高达

12.32

亿元，国泰君安（6.84

亿元）、广发证券

（6.38

亿元）、银河证券（5.03

亿元）的代销金融产品收入均超过

5

亿。兴业证券、

东方证券的经纪业务收入排名在

20

名上下，但代销业务净收入排名较高，分别排名

第

9

位（3.78

亿元）、第

11

位（2.99

亿元）。作为衡量财富管理转型的重要指标，代

销金融产品收入高速增长表明券商财富管理转型成效明显。1.3.2.

投行业务：享受注册制红利，IPO融资规模持续提升证券行业积极发挥投资银行功能，服务实体经济能力持续提升。根据中国证券业协

会披露的数据，2021

年前三季度券商合计实现投行业务收入

416

亿元，同比微降

3.61%，主要是由于去年前三季度基数较高。IPO融资规模表现瞩目，连续两年保持

80%以上的增长速度，2020

年总规模达

4699.63

亿元。2020

年券商再融资规模（增

发、配股、可转债）达

11329.59

亿元，同比增长

19.27%。截至

2021

年

12

月

2

日，

2021

年

IPO规模已达到

4667.78

亿元。

注册制逐步落地，推动券商投行业务收入上升，IPO融资规模增幅明显。2021

年

6

月

12

日，证监会发布了创业板改革并试点注册制相关制度规则，自公布之日起施

行。注册制改革将给各类资本市场参与者和实体经济带来诸多新变化，创新创业企

业上市成本有望降低、效率会进一步提高，有助于其融资和发展；多样化的投资标

的将给投资者提供更多选择，为其带来新的投资机会；通过支持创新创业企业以及

传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，将为实体经济发展提供有

力支撑。随着注册制改革逐步落地，券商投行业务直接受益。2020

年

A股一级市场股权及债券融资规模均达到近三年来最高水平，2021

年前三

季度一级市场热度仍然保持较高水平。2020

年，A股市场股权及债券融资总额为

58.55

万亿元，其中股权融资总额

1.67

万亿元，债券融资总额

56.89

亿元。2021

年

前三季度一级市场热度不减，截至

2021

年

12

月

2

日，2021

年已实现股权融资规模

15914.82

亿元，债券融资规模

56.99

万亿元。股权融资市场集中度较高且整体呈上升趋势，CR5

超过

40%。截止

2021

年

12

月

2

日，2021

年股权融资主承销收入前五名分别是中信证券、中信建投、中金公司、华

泰证券以及海通证券，合计市场份额高达

41%，其中中信证券收入远超其他券商，

市占率达

14.01%。IPO主承销收入前五名与股权融资主承销收入前五名相同，CR5

高达

40.81%。投行业务市场集中度整体呈上升趋势，头部券商投行业务经验丰富，

项目储备充足，预计未来将持续维持龙头优势，巩固行业地位，预计未来市场集中

度也将随之进一步提高。随着注册制改革逐步落地，2021

年各大券商投行业务表现亮眼。截至

2021

年

12

月

2

日，2021

年中信证券主承销金额（包括股权承销和债券承销）共计

1.65

万亿元，

位列行业第一；中信建投主承销金额共计

1.37

亿元，位列行业第二。从投行业务收

入来看，

2021

年前三季度投行业务收入排名前五的券商分别是中信证券（56.44

亿

元）、中金公司（41.33

亿元）、中信建投（34.69

亿元）、海通证券（34.55

亿元）、华

泰证券（26.55

亿元）；从收入增速来看，头部券商中只有中信证券（25.63%）、中金

公司（22.66%）保持着较高增速，其余头部券商投行业务收入同比增速普遍下滑，

如中信建投（-12.06%）、海通证券（-10.72%）、华泰证券（-3.28%）、国泰君安（-6.00%）、

光大证券（-14.09%）、招商证券（-10.80%）等。1.3.3.

资管业务：产品去通道化持续，资管规模进一步下降2020

年券商资管业务营业收入达

529.47

亿元，同比增长

34.5%。“一

行两会”深化统一监管背景下，资管行业竞争日趋激烈，券商资管业务向主动管理

转型、着力差异化发展成为重要趋势。截至

2021

年

10

月，我国集合资管计划存量

规模为

34119.18

亿元，单一资管计划存量规模为

48284.37

亿元，集合资管计划规模

占比已经上升至

41.41%。1.4.

融资成本下降，融资规模上升助力券商重资产业务发展资本市场深化改革背景下，受益于注册制改革等政策红利，融资成本下降，各大券

商加快资本扩充步伐，杠杆率随之提升，助力券商业务拓展。股权融资方面，根据

Wind数据，2020

年券商股权融资规模创新高，募资

1600

亿元以上，募集家数高达

24

家截至

2021

年

12

月初，券商行业股权融资家数为

10

家，融资规模达到

593.87

亿元；债券融资方面，非银行业近五年债券发行规模持续高升，2020

年债券发行规

模达

3.4

万亿，发行只数高达

3561

家，截至

2021

年

12

月初，今年非银行业已通过

发行债券募集资金

31559.86

亿元，发行只数为

3340

家。融资成本下行有利于券商

扩大融资规模，进一步拓展业务布局。1.4.1.

自营业务：近三年投资收益持续上升，龙头券商优势明显A股行情震荡，证券公司自营业务收入逐渐上升。根据中国证券业协会数据，2021

年前三季度我国证券公司自营业务收入为

1064.04

亿元，同比增长

4.97%。近几年券商证券投资业务受益于行情升温影响，业绩普遍上升，龙头券商表现亮眼。

2020

年共有

7

家券商证券自营投资收入超过

50

亿，相比

2019

年多出

2

家。2021

年

前三季度自营业务收入排名前五的券商分别是中信证券（154.04

亿元）、中金公司

（115.73

亿元）、海通证券（107.10

亿元）、华泰证券（96.51

亿元）、国泰君安（92.67

亿元）。排名第一的中信证券的自营业务收入超过第二名中金公司

38.31

亿元。收入

增速最大的两家头部券商分别是国信证券（85.88%）、招商证券（50.12%）。除此之

外，排名前十的券商自营业务收入增速普遍为正，仅有中信证券（-2.98%）、中信建

投（-8.62%）、广发证券（-19.11%）为负增长。1.4.2.

信用业务：两融余额稳步上升，市场质押股数规模下降两融余额持续上升并创新高，市场资金活跃度提升。2020

年，融资融券余额稳定上

升，年末两融余额增长至

16190

亿元，2021

年整体上持续保持上升态势，截至

2021

年

12

月

3

日，融资融券余额约为

18460

亿元，其中融资余额为

17250

亿元，融券

余额为

1210

亿元。从融资余额来看目前的水平接近于

2015

年高点，但

2015

年

5

月

融资余额占市场流通市值比例连续多日超过

4%，目前则是维持在

2.37%附近。我们

认为，目前融资规模扩大主要是受注册制实施下两融标的扩容影响，融资融券余额

仍处于安全可控范围内。

股票质押业务规模下降，违约风险下降。2021

年股票质押式回购业务面临的违约风

险得到边际改善，在“压规模+控风险”的监管导向下，规模持续收缩。截至

2021

年

11

月

26

日，股票质押股数约为

4291.74

亿股，较

2021

年初下降

10.34%，占总

股本的

5.86%；股票质押市值约为

42080.87

亿元，较

2021

年初下降

3.31%。1.5.

PB估值处于低位，看好券商估值修复空间盈利能力持续上升的同时券商板块估值处于低位，目前存在

PB与

ROE错配。近

三年行业平均净资产收益率稳定上升，券商行业的整体净资产收益率从

2017

年的

6.11%上升至

2020

年的

6.83%。券商板块的

PB水平从去年年末

2

倍以上逐步下降

至目前约为

1.68，位于

32.81%的历史分位水平，从个股估值来看，绝大部分券商个

股的

PB估值位于

50%的历史分位以下。但行业整体

ROE保持上升态势，且券商个

股盈利能力增长较快，营收与净利润增速维持在

20%-30%左右。我们认为券商板块

存在估值与盈利错配，板块估值修复空间较大。2.

财富管理转型大势所趋，北交所成立助力资本市场改革2.1.

对标美国资本市场，我国券商处于财富管理转型黄金期美国股票市场自

20

世纪

60

年代进入迅速发展期，可划分为三个发展阶段。第一阶

段是

20

世纪

60

至

70

年代，股票市场投资经历了技术股和电子热潮、“联合企业”

并购热潮、概念股投资热潮以及“稳健股”投资热潮，这一阶段机构投资者迅速发

展，共同基金的数量由

98

只增加到

361

只，基金的规模由

25

亿扩展到

480

亿。第二阶段是

20

世纪

70

至

80

年代，这一时期美国股市与美国经济一样处于动荡和

盘整阶段，1973

年第一次石油危机爆发，美国经济开始进入滞胀阶段，1973

年纽约

交易所固定佣金制度废除，证券经纪业务竞争进一步加剧，1974

年雇员退休所得保

障法案（ERISA）在国会获得通过，个人退休账户（IRAS）和员工持股计划（ESOPS）

的法律地位得以确立，养老收入保障公司（PBGC）同时成立，这些措施大大促进了

养老金机构的进一步发展。第三阶段是

20

世纪

80

年代初至今，美国资本市场空前繁荣。1982

年，债券融资的

“415”规则开始推行，证券公司在证券承销方面更加进取，公司债券发行更加简便

易行，大量外国投资银行开始进入美国市场。1997

年，美国的资本收益税从

28％下

降到

20％，刺激了美国股市的进一步上涨。1999

年，克林顿政府签署《金融服务现

代化法案》，规定银行、证券和保险公司可以在一家金融控股公司下经营，全能银行

和金融控股公司的出现提高了整个金融体系的运行效率和配置效率。1998

年美国共

同基金账户数目超过

1.19

亿，平均每个家庭拥有

2

个股东帐户，到

2001

年三季度，

包括退休金、养老金、共同基金等机构投资者占美国公司权益证券的比例达到

47％，

到

2005

年底，美国退休养老金资产规模已高达近

4

万亿美元，退休养老金持有资

本市场总市值的

22％，成为美国资本市场第一大机构投资者。

美国居民财富自

80

年代开始向权益市场转移，同时促进了美国证券公司的财富管理转型。以美国嘉信理财为例，嘉信理财最初以单一的折扣经纪业务为主，随着

1980

年后美国进入牛市，养老金加快入市，嘉信理财开始向资产集合商转型，1984

年推

出嘉信共同基金市场；1987

年推出针对独立投资顾问的服务；1990

年推出货币市场

基金服务；1992

年推出

OneSource平台，该平台集合了多家资产管理机构的产品，

为投资者省却了开立多个账户的繁琐程序，同时免去投资者的交易费，仅向基金公

司收取少量费用；2002

年推出嘉信私人客户服务、嘉信理财顾问网络系统，成为外

部投顾在线服务客户的业务平台；2006

年，降低交易佣金并推出嘉信理财投资组合，

为

5

万美元起步的中小客户提供专业化的财富管理方案。目前我国正处于居民财富向权益市场转移的时期，券商财富管理转型是大势所趋。

当下我国居民财富总量不断提升，房地产需求日趋饱和，资管新规政策下银行理财

预期收益率不断下降，权益市场对投资者的吸引力进一步加强。对标美国资本市场

和证券公司的发展历程，我国目前正处于财富管理黄金发展期。2.2.

需求侧：居民财富总量不断上升，资产配置有望向权益市场倾斜我国居民财富总量逐年上升。根据国家统计局数据，我国城镇居民个人可支配收入

逐年增加，2020

年达到

43834

元，同比增长

3.48%。随着个人可投资资产持续增长、

人口世代交替、投资者经验日渐丰富和更多富有吸引力的新兴数字理财产品涌现，

在上述多重因素的综合作用之下，中国居民的现金和活期存款正向更多元化的理财

投资逐步转化。个人可投资资产是指剔除房产投资的可投资金融资产。根据

OliverWyman数据显示，中国个人可投资资产规模预计将从

2019

年的

160

万亿元增长至

2025

年的

287

万亿元，期间年均复合增长率为

10.3%。2.3.

供给侧：资本市场深化改革，助力财富管理转型财富管理市场产品结构发生变革，公募基金、私募基金产品比重逐渐增大。随着财

富管理改革的稳步推进，房住不炒、资管新规等政策逐步落地，我国财富管理产品

也从保本型产品向净值型产品转变，基金子公司资管规模占比逐步降低，公募基金、

私募基金资管产品规模占比稳步升高，进一步助力居民财富流向资本市场。2019

年

9

月，证监会在京召开全面深化资本

市场改革工作座谈会，会议提出全面深化资本市场改革的

12

个重点任务，包括充分

发挥科创板的试验田作用；大力推动上市公司提高质量；补齐多层次资本市场体系

的短板；狠抓中介机构能力建设；加快推进资本市场高水平开放；推动更多中长期

资金入市；切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险；进一步加大

法治供给；加强投资者保护；提升稽查执法效能；大力推进简政放权和加快提升科

技监管能力等。全面深化资本市场改革加速推进，将更高效地助力经济创新转型，

更深刻地提升对外开放水平，更有效地满足投资者财富管理需求。3.

基金投顾试点机构陆续展业，券商财富管理能力提升近几年券商财富管理转型已经初见成效，具体体现在各大券商积极扩大投顾人员规

模，增强满足客户多样化诉求的财富管理功能；积极筹备基金投顾业务，多家券商

已经获得基金投顾试点资格；在

2021

年三季度公募基金销售保有规模百强榜单中，

共有

49

家券商登上基金代销机构百强榜单，占据近半数席位；券商资管大力发展公

募基金业务，主动管理规模占比逐渐升高。3.1.

投顾人员规模壮大，券商大力筹备基金投顾业务随着财富管理转型稳步推进，我国证券行业从业人员结构发生明显变化，其中证券

经纪人、一般证券业务、证券经纪营销和投资主办人注册人数减少；而投顾人员、

分析师和保荐代表人注册人数增加。券商财富管理转型过程中，投顾增员是重点抓

手，很多券商提出全员投顾化的要求，提升员工专业技能，储备专业客服人员，发

展公司投顾业务。2010

年底，券商投顾人数仅

3882

人；截至

2021

年

12

月初，投

顾人数为

67700

人，近十年增幅超过

16

倍。但与此同时，截至

2021

年

10

月末，我

国资本市场投资者数约

1.95

亿人，而当前证券行业的投资顾问人数仅

6.77

万，平

均每名投顾需覆盖约

2876

名客户。投资顾问作为证券公司与投资者之间的连接桥

梁，在券商财富管理转型过程中将发挥重要作用。多家券商已获得基金投顾试点资格，基金投顾未来市场规模巨大。2020

年初，首批

七家获批基金投顾试点资格的券商中，包括国泰君安、申万宏源、中金公司、中信

建投、银河证券、华泰证券、国联证券。自国联证券

4

月

21

日首家券商展业至

10

月

22

日华泰证券展业，7

家券商

7

个月均上线了基金投顾业务。2021

年

6

月

25

日，

继前期意见反馈之后，包括中信证券、国信证券、招商证券、东方证券、兴业证券、

安信证券等券商拿到了第二批基金投顾业务试点资格批文，2021

年

7

月

2

日，平安

证券、光大证券、中泰证券、国金证券、中银证券、山西证券、东兴证券等

10

家券

商拿到第二批试点资格批文，2021

年

7

月

9

日，华西证券、华宝证券拿到第二批时

点资格批文。截至目前，基金投顾业务试点机构总数达到

57

家，其中有

27

家券商。

申请第二批基金投顾的机构数量远超第一批，表明金融机构对基金投顾业务的发展

持乐观态度。目前基金投顾业务试点的扩容速度较快，表明监管机构正在加速推进

基金投顾业务规模扩张。基金投顾试点机构陆续展业，财富管理改革进展明显。除了首批展业的国联证券、

银河证券、国泰君安、中金公司、华泰证券、中信建投、申万宏源

7

家券商基金投

顾业务运行一年有余之外，第二批获批试点的券商中目前仅有中信证券、招商证券、

国信证券、东方证券和财通证券宣布对外展业，展业的券商数量合计达

12

家，但尚

有大量券商在为基金投顾业务的开展或者申请进行准备工作。在近期陆续官宣展业

的券商中，中信证券进展最为迅速。截至

11

月

25

日，基金投顾签约客户超

4

万人，

签约资产突破

25

亿元。而最新数据显示，中信证券基金投顾业务展业

30

天，达到

了签约资产突破

30

亿元的优良战绩。我们认为，基金投顾业务能够解决资产端和资

金端供需错配问题，是财富管理转型的抓手，将彻底改变券商商业模式、获客模式

和员工职业发展通道。3.2.

49

家券商上榜

2021Q3

公募基金销售保有规模百强11

月

10

日，中国证券投资基金业协会公布了

2021

年三季度销售机构非货公募基金

销售保有规模情况。包括了

49

家券商、30

家银行、16

家三方销售机构、3

家公募

基金销售子公司和

2

家保险公司，券商入榜的数量超过银行和第三方机构，标志着

券商财富管理转型成效显著。49

家券商第三季度累计权益公募基金规模达

9426

亿

元，市占率

15.31%；非货币公募基金保有规模

10081

亿元，市占率

13.16%。在入

榜的

49

家券商中，22

家券商单季度权益公募基金保有规模超过百亿，其中

10

家券

商在全市场排名前

30

位。中信证券、华泰证券和广发证券稳居证券行业前三，保有

规模分别为

1095

亿元、823

亿元和