铜铝市场走势和经营策略课程课件

2012年铜铝市场走势和经营策略

天琪期货研究所副总经理闫勇刚

美国注册金融分析师(CFA)2012年铜铝市场走势和经营策略天琪期货研究所副总LME铜和铝价格LME铜和铝价格有色金属价格形成机制有色金属价格形成机制四个部分金融市场展望—美国，中国，欧洲基金动向基本面经营策略四个部分金融市场展望—美国，中国，欧洲第一部分金融市场展望第一部分金融市场展望主要发达国家利率主要发达国家利率主要经济体PMI新订单有所好转主要经济体PMI新订单有所好转美国经济数据美国经济数据标普500指数与美国10期国债收益率标普500指数与美国10期国债收益率美国新房开工率正在好转(千套)美国新房开工率正在好转(千套)新申请失业和持续申请失业救助的人都在下降新申请失业和持续申请失业救助的人都在下降美国失业率美国失业率美国就业市场的流动美国就业市场的流动小结美国经济恢复的标志之一是失业率的明显下降，目前看来经济活力处在恢复期通货膨胀温和的上升并不一定能引发美国紧缩政策经过十年的下跌，美元正在筑底，欧元区经济的疲软和美国经济相对的强劲表现将促使资金回流美国，美元正在形成筑底反弹之势小结美国经济恢复的标志之一是失业率的明显下降，目前看来经济活中国经济数据中国经济数据中国的PMI和工业生产中国的PMI和工业生产GDP增长将见底GDP增长将见底CPI将处在适度水平CPI将处在适度水平固定资产投资近期出现反弹固定资产投资近期出现反弹房地产投资近期出现反弹房地产投资近期出现反弹小结欧洲经济的疲软影响到中国的出口，出口的下降导致经济的增速也将下降，这将降低商品的需求同时贸易顺差的降低使得为了对冲外汇占款而发行的货币减少，降低了国内流动性固定资产投资和房地产投资未来的表现还有待观察，但我们认为将继续保持较高的水平，对商品的价格产生支撑通胀高企，保障不完善的情况下消费也难有大的增长市场会在较长时间内受到四条主线的影响，即通货膨胀与政策紧缩、经济转型与结构调整、人民币升值、经济复苏未来一段时间货币政策难有实质变化总体上看，中国将进入弱经济增长周期和弱信贷周期，经济的增长将有所下降，对商品价格的影响是中性偏弱小结欧洲经济的疲软影响到中国的出口，出口的下降导致经济的增速欧洲欧洲铜铝市场走势和经营策略课程2011年欧元区国家政府债务状况2011年欧元区国家政府债务状况欧元区国家PMI和GDP增长欧元区国家PMI和GDP增长欧元区国家违约概率欧元区国家违约概率小结欧债危机将在未来很长一段时间影响市场欧元区国家的任何风吹草动都会对市场产生较大的影响欧元区经济的恢复需要很长一段时间，欧债危机的解决需要大的变革，也会引发大的动荡，这都会对商品价格产生重大影响小结欧债危机将在未来很长一段时间影响市场资金流向第二部分基金动态资金流向第二部分基金动态未来12个月那个国家将退出欧元区未来12个月那个国家将退出欧元区未来12个月那个国家将出现债务重组

未来12个月那个国家将出现债务重组2012年美联储的货币政策将如何

2012年美联储的货币政策将如何基金目前的持仓水平

基金目前的持仓水平未来三个月里哪种资产的表现可能最好?未来三个月里哪种资产的表现可能最好?全球股市未来三个月的最大风险是什么?

全球股市未来三个月的最大风险是什么?新兴市场资产价格在未来12个月最大的风险是什么?

新兴市场资产价格在未来12个月最大的风险是什么?期货交易的电子化时代期货交易的电子化时代1月有37亿美元流入商品投资1月有37亿美元流入商品投资商品管理下的总资产1月反弹至4190亿美元商品管理下的总资产1月反弹至4190亿美元1月所有产品类别都出现了资金流入

1月所有产品类别都出现了资金流入所有领域都有新的资金流入贵金属和能源各流入14亿美元所有领域都有新的资金流入贵金属和能源各流入14亿美元小结欧债的暂时缓解使资金重新流入到商品长期来看，资金对于商品的投资热度持续不减商品作为一个投资品种正在持续吸引资金流入商品市场商品的金融属性在逐渐增大，波动也将增大高频交易等电子化交易将加剧价格的波动小结欧债的暂时缓解使资金重新流入到商品基本面第三部分基本面基本面第三部分基本面供应供应1月智利铜矿产量下降8%1月智利铜矿产量下降8%1月秘鲁铜精矿产量同比下降3%

1月秘鲁铜精矿产量同比下降3%铜精矿现货加工费处在低位铜精矿现货加工费处在低位2012年下半年铜矿供应会增加

2012年下半年铜矿供应会增加过去两年提高矿业开采税的国家过去两年提高矿业开采税的国家需求需求欧洲的表观铜需求意味着2011年第四季度的清库

欧洲的表观铜需求意味着2011年第四季度的清库美国消费开始逐步回升美国消费开始逐步回升中国铜进口中国铜进口中国去年第四季度精铜进口使LME的亚洲库存大量下降中国去年第四季度精铜进口使LME的亚洲库存大量下降中国大量的进口引发LME价格的上涨中国大量的进口引发LME价格的上涨铜进口目前处于大幅亏损状态铜进口目前处于大幅亏损状态中国铜表观和实际消费中国铜表观和实际消费库存库存上海交易所库存达到近10年最高水平上海交易所库存达到近10年最高水平报告库存报告库存LME库存和价格LME库存和价格注消仓单的快速上升–使得流通中的铜减少了

注消仓单的快速上升–使得流通中的铜减少了LME铜价和升贴水LME铜价和升贴水基金净头寸与LME价格基金净头寸与LME价格铜的隐含波动率和真实波动率铜的隐含波动率和真实波动率铝铝全球每个月铝产量环比变化全球每个月铝产量环比变化中国铝产品净出口中国铝产品净出口LME和上海交易所铝库存LME和上海交易所铝库存报告的铝库存（千吨）报告的铝库存（千吨）LME注销仓单占库存的比例LME注销仓单占库存的比例总结-铜铜：国内消费旺季不旺，库存高企，抑制了价格上涨LME库存持续下降，注销仓位维持高位，有逼仓嫌疑，对价格产生支撑美国和欧洲经济的复苏带动了铜的需求资金重新流入商品市场，对价格产生了向上的推动欧债危机，地缘冲突等事件将会影响需求和投资者的信心。关注股市，美元，原油，黄金等相关商品的表现总结-铜铜：国内消费旺季不旺，库存高企，抑制了价格上涨短期维持震荡格局，关注价格突破全年波动区间：52000-68000向上风险：嘉能可等公司控制仓库和库存，形成逼仓向下风险：突发事件(欧债风波，政府换届等）短期维持震荡格局，关注价格突破总结-铝铝的高库存抑制了价格上涨，注销仓单的上升是移库行为，并不是真实消费成本的支撑是的铝价下跌的空间不大铝价格将维持震荡：16000左右进行买入保值总结-铝铝的高库存抑制了价格上涨，注销仓单的上升是移库行为，第四部分经营策略第四部分经营策略2012大选年—德国，美国，中国，俄罗斯等欧债危机的间歇性发作将对市场进行冲击中国经济在转型过程中将面临诸多考验，这将对相关行业和投资者信心产生重大影响贸易顺差变小甚至逆差将迫使中国央行回收基础货币，并通过降低存款准备金来对冲在经济增速放缓，外需不足和房地产调控维持偏紧的状况下，空调企业要做好未来一段时间需求不足的准备。2012大选年—德国，美国，中国，俄罗斯等企业首先需评估企业现金流状况和资产负债情况，减少对银行资本的依赖度。明确本企业资本优先配置的方向，满足公司更加富有战略性的资本需求。对宏观经济进行充分深入的研究，精确化企业资本开支的资金需求分配。“后危机时代”市场将更加动荡在财务领域推行精益化管理，高效运营企业现货资源，有效利用各种风险管理手段（期货是很好的风险管理工具）。保全资产为首位，然后是扩大投资企业首先需评估企业现金流状况和资产负债情况，减少对银行资本的天琪优势强大的股东背景专业的研发团队量身定制的套保方案为企业培训期货人员定期走访企业进行行情交流重大事件对行情影响的分析及传达企业经营方面的其他支持天琪优势强大的股东背景中国投资有限责任公司(注册资本金相当于2000亿美元)中央汇金投资有限责任公司

(代表国家控股工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、光大银行、国家开发银行、中国再保险公司等)中国中投证券有限责任公司(注册资本金100亿)中投天琪期货有限公司

(注册资本金3亿元)中国投资有限责任公司中央汇金投资有限责任公司中国中投证券有欢迎到天琪期货参观，指导，交流

闫勇刚13764575080021-50395119欢迎到天琪期货参观，指导，交流

闫勇刚2012年铜铝市场走势和经营策略

天琪期货研究所副总经理闫勇刚

美国注册金融分析师(CFA)2012年铜铝市场走势和经营策略天琪期货研究所副总LME铜和铝价格LME铜和铝价格有色金属价格形成机制有色金属价格形成机制四个部分金融市场展望—美国，中国，欧洲基金动向基本面经营策略四个部分金融市场展望—美国，中国，欧洲第一部分金融市场展望第一部分金融市场展望主要发达国家利率主要发达国家利率主要经济体PMI新订单有所好转主要经济体PMI新订单有所好转美国经济数据美国经济数据标普500指数与美国10期国债收益率标普500指数与美国10期国债收益率美国新房开工率正在好转(千套)美国新房开工率正在好转(千套)新申请失业和持续申请失业救助的人都在下降新申请失业和持续申请失业救助的人都在下降美国失业率美国失业率美国就业市场的流动美国就业市场的流动小结美国经济恢复的标志之一是失业率的明显下降，目前看来经济活力处在恢复期通货膨胀温和的上升并不一定能引发美国紧缩政策经过十年的下跌，美元正在筑底，欧元区经济的疲软和美国经济相对的强劲表现将促使资金回流美国，美元正在形成筑底反弹之势小结美国经济恢复的标志之一是失业率的明显下降，目前看来经济活中国经济数据中国经济数据中国的PMI和工业生产中国的PMI和工业生产GDP增长将见底GDP增长将见底CPI将处在适度水平CPI将处在适度水平固定资产投资近期出现反弹固定资产投资近期出现反弹房地产投资近期出现反弹房地产投资近期出现反弹小结欧洲经济的疲软影响到中国的出口，出口的下降导致经济的增速也将下降，这将降低商品的需求同时贸易顺差的降低使得为了对冲外汇占款而发行的货币减少，降低了国内流动性固定资产投资和房地产投资未来的表现还有待观察，但我们认为将继续保持较高的水平，对商品的价格产生支撑通胀高企，保障不完善的情况下消费也难有大的增长市场会在较长时间内受到四条主线的影响，即通货膨胀与政策紧缩、经济转型与结构调整、人民币升值、经济复苏未来一段时间货币政策难有实质变化总体上看，中国将进入弱经济增长周期和弱信贷周期，经济的增长将有所下降，对商品价格的影响是中性偏弱小结欧洲经济的疲软影响到中国的出口，出口的下降导致经济的增速欧洲欧洲铜铝市场走势和经营策略课程2011年欧元区国家政府债务状况2011年欧元区国家政府债务状况欧元区国家PMI和GDP增长欧元区国家PMI和GDP增长欧元区国家违约概率欧元区国家违约概率小结欧债危机将在未来很长一段时间影响市场欧元区国家的任何风吹草动都会对市场产生较大的影响欧元区经济的恢复需要很长一段时间，欧债危机的解决需要大的变革，也会引发大的动荡，这都会对商品价格产生重大影响小结欧债危机将在未来很长一段时间影响市场资金流向第二部分基金动态资金流向第二部分基金动态未来12个月那个国家将退出欧元区未来12个月那个国家将退出欧元区未来12个月那个国家将出现债务重组

未来12个月那个国家将出现债务重组2012年美联储的货币政策将如何

2012年美联储的货币政策将如何基金目前的持仓水平

基金目前的持仓水平未来三个月里哪种资产的表现可能最好?未来三个月里哪种资产的表现可能最好?全球股市未来三个月的最大风险是什么?

全球股市未来三个月的最大风险是什么?新兴市场资产价格在未来12个月最大的风险是什么?

新兴市场资产价格在未来12个月最大的风险是什么?期货交易的电子化时代期货交易的电子化时代1月有37亿美元流入商品投资1月有37亿美元流入商品投资商品管理下的总资产1月反弹至4190亿美元商品管理下的总资产1月反弹至4190亿美元1月所有产品类别都出现了资金流入

1月所有产品类别都出现了资金流入所有领域都有新的资金流入贵金属和能源各流入14亿美元所有领域都有新的资金流入贵金属和能源各流入14亿美元小结欧债的暂时缓解使资金重新流入到商品长期来看，资金对于商品的投资热度持续不减商品作为一个投资品种正在持续吸引资金流入商品市场商品的金融属性在逐渐增大，波动也将增大高频交易等电子化交易将加剧价格的波动小结欧债的暂时缓解使资金重新流入到商品基本面第三部分基本面基本面第三部分基本面供应供应1月智利铜矿产量下降8%1月智利铜矿产量下降8%1月秘鲁铜精矿产量同比下降3%

1月秘鲁铜精矿产量同比下降3%铜精矿现货加工费处在低位铜精矿现货加工费处在低位2012年下半年铜矿供应会增加

2012年下半年铜矿供应会增加过去两年提高矿业开采税的国家过去两年提高矿业开采税的国家需求需求欧洲的表观铜需求意味着2011年第四季度的清库

欧洲的表观铜需求意味着2011年第四季度的清库美国消费开始逐步回升美国消费开始逐步回升中国铜进口中国铜进口中国去年第四季度精铜进口使LME的亚洲库存大量下降中国去年第四季度精铜进口使LME的亚洲库存大量下降中国大量的进口引发LME价格的上涨中国大量的进口引发LME价格的上涨铜进口目前处于大幅亏损状态铜进口目前处于大幅亏损状态中国铜表观和实际消费中国铜表观和实际消费库存库存上海交易所库存达到近10年最高水平上海交易所库存达到近10年最高水平报告库存报告库存LME库存和价格LME库存和价格注消仓单的快速上升–使得流通中的铜减少了

注消仓单的快速上升–使得流通中的铜减少了LME铜价和升贴水LME铜价和升贴水基金净头寸与LME价格基金净头寸与LME价格铜的隐含波动率和真实波动率铜的隐含波动率和真实波动率铝铝全球每个月铝产量环比变化全球每个月铝产量环比变化中国铝产品净出口中国铝产品净出口LME和上海交易所铝库存LME和上海交易所铝库存报告的铝库存（千吨）报告的铝库存（千吨）LME注销仓单占库存的比例LME注销仓单占库存的比例总结-铜铜：国内消费旺季不旺，库存高企，抑制了价格上涨LME库存持续下降，注销仓位维持高位，有逼仓嫌疑，对价格产生支撑美国和欧洲经济的复苏带动了铜的需求资金重新流入商品市场，对价格产生了向上的推动欧债危机，地缘冲突等事件将会影响需求和投资者的信心。关注股市，美元，原油，黄金等相关商品的表现总结-铜铜：国内消费旺季不旺，库存高企，抑制了价格上涨短期维持震荡格局，关注价格突破全年波动区间：52000-68000向上风险：嘉能可等公司控制仓库和库存，形成逼仓向下风险：突发事件(欧债风波，政府换届等）短期维持震荡格局，关注价格突破总结-铝铝的高库存抑制了价格上涨，注销仓单的上升是移库行为，并不是真实消费成本的支撑是的铝价下跌的空间不大铝价格将维持震荡：16000左右进行买入保值总结-铝铝的高库存抑制了价格上涨，注销仓单的上升是移库行为，第四部分经营策略