期权交易策略及实战经验分享课件

把交易当成吃角子老虎在玩?!当交易遇上拉斯韦加斯把交易当成吃角子老虎在玩?!4当交易遇上拉斯韦加斯

把交易当成俄罗斯轮盘在玩?!当交易遇上拉斯韦加斯把交易当成俄罗斯轮盘在玩?!5当交易遇上拉斯韦加斯

还是把交易当成21点在玩?!当交易遇上拉斯韦加斯还是把交易当成21点在玩?!6牌型机率牌型机率721点基本操作策略只要照着基本策略有纪律的操作，一两个晚上打下来赌客通常可以获利，除非赌场规则有特殊不合理的规定。实际结果?

21点基本操作策略只要照着基本策略有纪律的操作，一两个晚上打8娱乐场优势9娱乐场优势9交易期权的好处极大化获利可能

增加方向性部位收益盘整时的获利能力风险可控,获利可期的运用保护头寸又保有获利机会最大损失控制交易期权的好处极大化增加方向性部位收益盘整时的获利能力风险可10期权基础交易策略11期权基础交易策略11基本策略的4个角色12看涨期权买方卖方看跌期权买方卖方基本策略的4个角色12看涨期权买方卖方看跌期权买方卖方4个角色的多空看法13买方+卖方-看跌期权-看涨期权+++-++---看大涨看大跌看不跌看不涨4个角色的多空看法13买方+卖方-看跌期权-看涨期权+++-做多期货盈亏分析期货价格盈成交价2100买进期货上涨下跌0亏100+100-100做多期货盈亏分析期货价格成交价2100买进期货上涨下跌01014买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权价2100权利金100指数上涨指数下跌0买入看涨期权亏买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权15买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权价2100权利金100指数上涨指数下跌0盈亏平衡点2200买入看涨期权亏盈利200市价2400买入2100看涨期权权利金100到期盈亏分析指数(S)盈行权16期權的方向性交易決策期權的方向性交易決策17期权方向性交易決策維度ViewValueofTimeVolatility期权方向性交易決策維度ViewValueofTimeVo1819波动率反映市场情绪波动率种类历史波动率(HistoricalVolatility)过去一段期间内之每日收盘价计算年化之标准偏差隐含波动率(ImpliedVolatility)依期权在实际市场上成交的价格，反推该价格所反应出之波动程度，也可解释市场对未来波动程度之看法。19波动率反映市场情绪波动率种类19历史波动率历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。历史波动率反映标的资产过去的波动。然而，由于价格波动难以预测，利用历史波动率对价格进行预测一般都不能保证准确，只能利用历史波动率作参考。历史波动率历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过20隐含波动率

隐含波动率受市场买卖力量的影响，与历史波动率未必相同。某一月份期货只有一个历史波动率，但其隐含波动率却很多。不同执行价格的看涨期权、看跌期权的隐含波动率都不尽相同。实际交易中，隐含波动率更受交易者的重视。隐含波动率隐含波动率受市场买卖力量的影响，21历史波动率与隐含波动率比较运用期权定价模型计算期权理论价格需要五个参数，其他四个参数都可以方便得到，只有波动率是未知的。从这个角度讲，做期权就是做预期的波动率。而历史波动率和隐含波动率可以用来帮助交易者来预测未来的波动率。使用过去的数据计算的波动率数值将市场上的期权交易价格代入期权理论价格模型，反推出来的波动率数值。历史波动率隐含波动率历史波动率与隐含波动率比较运用期权定价模型计算期权理论价格需22什么是VIX?什么是VIX?2324股市崩盘时，隐含波动率大幅走扬股价逐渐止稳后，隐含波动率下滑24股市崩盘时，隐含波动率大幅走扬股价逐渐止稳后，隐含波动率波动率决策標的物歷史波動率高於長期的平均水準短期的歷史波動率處在下跌的狀態隱含波動率大於歷史價格波動率,且處在下跌的狀態標的物歷史波動率低於長期的平均水準短期的歷史波動率處在上漲的狀態隱含波動率小於歷史價格波動率,且處在上漲的狀態波动率决策標的物歷史波動率高於長期的平均水準短期的歷史波動率25随着距到期日天数不同，期权权利金将加速递减假设目前指数=4900，隐含波动率=40%，无风险利率=3%，行权价4900之看涨期权价格221610期权价格

平均衰退速度5Stage1Stage2Stage3权利金生命周期分析随着距到期日天数不同，期权权利金将加速递减假设目前指数=426View多空观点Volatility波动率趋势ValueofTime时间价值强力看多偏多盘整偏空强力看空下降趋势上升趋势Stage1Stage2Stage3

30种不同情境

要如何抉择?期权『3V』策略地图ViewVolatilityValueofTime强力看2728期权筹码分析28期权筹码分析29Put/Callratio

Put未平仓总量未平仓Put/Callratio= x100%

Call未平仓总量

若>100%，则市场结构?若<100%，则市场结构?29Put/Callratio若>100%，则市场结构30Put/Callratio

Put未平仓总量未平仓Put/Callratio= x100%

Call未平仓总量意义：1)Sell方要付保证金，付出资金大，通常代表市场大玩家 (法人、主力)，选择权常以Sell方角度分析2)Put总量：代表SellPut总量；Call总量：代表Sell Call总量3)若>100%，SellPut总量>SellCall总量：市场结构偏多

若<100%，SellPut总量<SellCall总量：市场结构偏空

30Put/Callratio31P/Cratio之实际应用P/Cratio下滑，盘势压力增加；P/Cratio上升，盘势逐渐止稳有撑31P/Cratio之实际应用P/Cratio下滑，盘势期权交易策略运用(一)32期权交易策略运用(一)32週線201205~201404週線201205~20140433日線201312~201404日線201312~201404342014沪深300走势下跌趋势2014沪深300走势下跌趋势352014沪深300走势常见止跌讯号2014沪深300走势常见止跌讯号362014沪深300走势突破短期下跌趋势2014沪深300走势突破短期下跌趋势372014沪深300走势空方能量消化,连2日偏多2014沪深300走势空方能量消化,连2日偏多38进场架构短多防守点2300波段多空结点/短多压力及出场点进场价位2159.6进场架构短多防守点2300波段多空结点/短多压力及出场点进39指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%出场价位2297.8波段多空结点/短多压力及出场点指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%40指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%期货报酬(6.4%*6手)=38.4%指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%41回过头想想破低机会大中长线方向仍为空方主导回过头想想破低机会大中长线方向仍为空方主导42期权交易策略及实战经验分享43买进看涨期权行权价2300权利金56

平仓价232

买进看涨期权行权价2300权利金56平仓价23244

指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%

期货报酬(6.4%*6手)=

38.4%

期权报酬(232-56)=

314%指数报酬(2297.8-2159.6)=6.4%45交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏輯告訴你應當持有期貨滿倉部位。

交易決策面臨一個較長的假期或是重大消息公佈前，你的交易決策邏46春節最後一個交易日台指期1/27收盤價8446

2/7開盤價8308

8400

put

81

8400

put開盤價164春節最後一個交易日台指期1/27收盤價844647期权交易策略运用(二)48期权交易策略运用(二)4810噸10噸10噸33003200310010噸10噸10噸33003200310049零或微成本套保T字报价50AB零或微成本套保T字报价50AB50期权交易策略运用(三)51期权交易策略运用(三)51IF

看好人口红利

大国崛起的中国豆粕市場IF看好人口红利52持有部位后的发展EX卖出虚值外3檔Call大涨大跌小涨小跌横盘整理持有部位后的发展EX卖出虚值外3檔Call大涨5333003300豆粕期货多单1口=

0豆粕期权1口=

+1000盘整的情形行權價=345033003300豆粕期货多单1口=0豆粕期权1口=粕期货多单1口=

-2310豆粕期权1口=

+1000小跌的情形行權價=345033003069豆粕期货多单1口=-2310豆粕期权1口5533002805豆粕期货多单1口=

-4950豆粕期权1口=

+1000大跌的情形行權價=345033002805豆粕期货多单1口=-4950豆粕期权1口5633003531豆粕期货多单1口=

+2310豆粕期权1口=

+1000小涨的情形行權價=345033003531豆粕期货多单1口=+2310豆粕期权1口5733003795豆粕期货多单1口=

+4950豆粕期权1口=

-2450大涨的情形行權價=345033003795豆粕期货多单1口=+4950豆粕期权1口58中国平安(601318.SH)1/3股價43.09行權價46.1Call0.401/17股價43.69行權價46.74Call0.522/21股價41.74行權價44.66Call0.503/21股價40.1行權價42.9Call0.484/18股價42.32行權價45.28Call0.515/16股價42.27共2.41權利金收入中国平安(601318.SH)1/3股價43.091/159期权交易策略运用(四)60期权交易策略运用(四)60交易核心原理透过主观或交易模型避险带的交易决策，选出目标商品的BAND区间，做出卖方决策，当Delta过度偏离时，再透过期货或期权做Delta的修正及套保

.Delta中立

交易交易核心原理透过主观或交易模型避险带的交易决策，选出目标商品61某CTA的净值曲线某CTA的净值曲线6252，2，-1.55，+1552，2，-1.55，+1563主要的交易核心原理主要为透过主观或客观的交易决策，选出标的商品的支撑压力区间，在压力区间上缘ShortCall，下缘ShortPut，当Delta过度偏离时，再透过期货做Delta的修正及套保

.主要的交易核心原理主要为透过主观或客观的交易决策，选出标的商64期货交易，线性报酬，多数为趋势交易，胜率较低，报酬大多呈现肥尾分布。DeltaNeutral期权交易，非线性报酬，在行情整理中较容易获利，胜率高，报酬较符合常态分布。一个成功的投资有85%归功于正确的资产配置…

期货交易，线性报酬，多数为趋势交易，胜率较低，报酬大多呈现肥65谢谢聆听谢谢聆听66期货与期权交易实战10年经验，专长为期权策略交易与量化策略开发。MultiCharts中国及台湾特约讲师，芝商所邀约讲师,台湾大学社团讲师。在台湾曾以策略产品、网点辅导、全面培训成功推广期权。姓名:洪国晟曾任台湾最大期货公司交易员、研究员、机构法人经理、期货顾问协理。台湾最大证劵公司营业部业务主管,独立交易人。电话: