金融投资的经济、行业、财务基本分析

金融投资的经济、行业、财务基本分析第一节宏观经济分析与行业分析★宏观经济分析的意义：

1把握证券市场的总体变动趋势。

2判断整个证券市场有无投资价值。

3掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。第一节宏观经济分析与行业分析一、世界经济与国内宏观经济（一）世界经济（二）国内宏观经济1.国内生产总值:2.就业状况分析.3.通货膨胀.4.利率.5.预算赤字.6.心理因素.第一节宏观经济分析与行业分析（三）需求与供给的冲击1.需求冲击.把可能到产品或劳务需求的事件称为需求冲击。如减税退税等。2.供给冲击.是指可能引起生产能力或成本发生变化的事件。如干旱对大量农作物生长的破坏可能引起农产品产量下降等。需求冲击会使总支出与利率或通货膨胀率产生同向变动。供给冲击通常会使总产出与利率或通货膨胀率产生反向变动。供给冲击与需求冲击原理在投资分析中的运用。第一节宏观经济分析与行业分析二、宏观经济政策（一）财政政策

1.财政政策的种类：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。

2.财政政策工具：税收、政府支出、转移支付。

第一节宏观经济分析与行业分析3.短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。①当社会总需求不足时，使用松的财政政策，通过扩大支出，增加赤字，扩大社会总需求，也可采取减免税负，增加财政补贴等政策，刺激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。②当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策，通过减少赤字，增加公开市场上出售国债度量，以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求，证券价格下跌。第一节宏观经济分析与行业分析③当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、“紧”政策。一方面通过增加赤字，扩大支出等政策刺激总需求增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果总量效应大于税收效应，那么对证券的价格上扬会起到推动作用。④当社会供给小于社会总需求时，可搭配“松”、“紧”政策。一方面通过减少赤字，压缩支出等政策缩小总需求；另一方面采取减免税收、降低税率等措施刺激微观经济主体增加供给。如果支出的压缩效应大于税收的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。第一节宏观经济分析与行业分析4.中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。①根据国家的产业政策和产业结构调整的要求，在国家预算支出中优先投资鼓励发展的产业。②运用财政贴息，财政信用支出以及政策性金融机构提供的担保或贷款，支持高新技术产业和农业的发展。③通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府集中性投资，用于能源、交通等重点建设。④调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。总之，财政政策的影响是缓慢而持久的。第一节宏观经济分析与行业分析（二）货币政策1.利率对证券市场的影响。2.公开市场业务对证券市场的影响3.汇率对证券市场的影响。总之，货币政策的影响是直接、迅速的。（三）供给政策上海股市与政策变动之间的关系第一节宏观经济分析与行业分析三、经济周期（一）经济会重复地经历扩张和紧缩的阶段，这种经常发生的衰退和景气就被称为经济周期。萧条复苏繁荣衰退GDP第一节宏观经济分析与行业分析（二）经济周期对投资策略的影响（三）经济指标的使用与经济前景的预测1.先行经济指标2.同步经济指标失业率工业生产指数个人所得零售额国民生产总值3.滞后经济指标。平均就业持续周数单位产量劳动力成本厂房及设备投资零售存货消费者分期付款债务对个人所得的比率商业主要贷款利率第一节宏观经济分析与行业分析四、行业分析(行业：生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别)★行业分析的意义（中观分析）

1.选择具体的投资行业

2.为投资者提供行业背景第一节宏观经济分析与行业分析(一)我国证券市场的行业划分1.上证指数分类法：（将全部上市公司分为五类）

工业、商业、地产业、公用事业、综合类。2.深证指数分类法：（将全部上市公司分为六类）工业、商业、金融业、地产业、公用事业、综合类。第一节宏观经济分析与行业分析

3.《我国上市公司行业分类指引》：13类

1农、林、牧、渔业2采掘业

3制造业4建筑业

5电力、煤气及水的生产和供应企业

6交通运输、仓储业

7信息技术业8批发和零售业

9金融、保险业10房地产业

11社会服务业12传播与文化产业

13综合类第一节宏观经济分析与行业分析

(二)行业性质分析

1.增长型行业（增长速度快于国民经济增长速度）

这些产业收入的增加主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程等高新技术产业。第一节宏观经济分析与行业分析2.周期型行业（亦步亦趋型）

这些产业与经济周期关系密切，当经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用品制造业。第一节宏观经济分析与行业分析

3.防守型行业（抗跌性能好）

这些行业产品需求稳定，不受经济周期影响。如日常用品的生产行业、公用事业。第一节宏观经济分析与行业分析

(三)行业生命周期分析

共分为四个阶段，各阶段的特点如下表：1幼稚期：厂商数量少、利润较低或亏损、风险高。

2成长期：厂商数量增多、利润增加、风险高。

3成熟期：厂商数量减少、利润高、风险较低。

4衰退期：厂商数量少、利润减少或亏损、风险低。高科技板块亿安科技深华源深科技深桑达中科健深大通深天马中兴通讯长城电脑清华同方长春热缩宏图高科兰花股份重庆啤酒东湖高新道博股份鼎天科技上海贝岭深桑达渝三峡托普软件厦门信达创智科技燃气股份天大天财华联商城清华同方宏图高科广电股份工大高新东大阿派实达电脑综艺股份科利华厦华电子互联网概念板块清华同方（清华大学）清华紫光（清华大学）诚志股份（清华大学）紫光生物（清华大学）黄河化工（北京大学）东大阿派（东北大学）湖南海利（湖南化工研究所）

天大天财（天津大学）南洋实业（上海交通大学）工大高新（哈尔滨工业大学）复华实业（复旦大学）科研院所或高校改制概念板块金路集团渝开发银河动力云南白药黔凯涤银广夏陕国投泸州老窖西北轴承西安旅游民族化工黄河科技四川长虹万里电池中川国际青海三普西藏明珠东方电机中国嘉陵四川电器云南保山新疆众和西部板块第一节宏观经济分析与行业分析（四）影响行业兴衰的主要因素：

1技术进步

2政府的产业政策

3产业组织的创新

4社会习惯的改变案例：钢铁行业

家电行业第二节公司财务分析

一、公司财务分析的概述二、公司财务分析的评价标准三、公司财务分析方法四、公司财务分析内容五、公司财务分析中应注意的问题

2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右，仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。一、公司财务分析的概述(一)财务分析的概念

财务分析指以财务报告及其相关的资料为分析依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业的投资、融资、资金运营、利润分配活动所反映出来的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等所进行的分析与评价,使投资者能了解企业的过去、评价企业的现状及预测企业的未来,以帮助其做出正确的决策.一、公司财务分析的概述(二)公司财务分析信息

内部信息:会计信息、统计与业务信息、计划及预算信息。

外部信息:国家经济政策与法规、相关部门发布的信息、中介机构信息、报纸杂志信息、国外有关信息。二、公司财务分析的评价标准1.经验标准2.历史标准3.行业标准4.目标标准三、公司财务分析的方法(一)基本分析方法1.单指标分析法2.结构比重分析法3.比较分析法4.因素分析法(二)财务比率分析法(三)综合能力分析法四、公司财务分析内容

当你要对某企业进行投资时，企业的生产经营状况是你最关心的问题。企业财务报表提供了企业生产经营活动的基本数据。当你拿到企业财务报表时，应当怎样对其进行观察和分析以了解企业的基本情况呢？

(一)公司财务报表的主要类型1.资产负债表

是反映公司在某一特定日期的财务状况的静态报告。用于分析公司的财务状况，对公司的偿债能力、资产结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。资产负债表年月单位：元资产行次年初数年末数负债及所有者权益行次年初数年末数流动资产：1

流动负债：40

货币资金2

短期借款41

短期投资3

应付票据42

应收票据4

应付帐款43

应收股利5

预收帐款44

应收利息6

应付工资45

应收帐款7

应付福利费46

其他应收款8

应付股利47

预付帐款9

应交税金48

应收补贴款10

其他应交款49

存货11

其他应付款50

待摊费用12

预提费用51

一年内到期的长期债券投资13

预计负债52

其他流动资产14

一年内到期的长期负债53

15

其他流动负债54

流动资产合计16

流动负债合计55

长期投资：17

长期负债：56

长期股权投资18

长期借款57

长期债权投资19

应付债券58

长期投资合计20

长期应付款59

固定资产：21

专项应付款60

固定资产原价22

其他长期负债61

减：累计折旧23

长期负债合计62

固定资产净值24

递延税项：63

减：固定资产减值准备25

递延税项贷项64

固定资产净额26

负债总计65

工程物资27

少数股东权益66

在建工程28

67

固定资产清理29

所有者权益（或股东权益）：68

固定资产合计30

实收资本（或股本）69

无形资产及其他资产：31

减：已归还投资70

无形资产32

实收资本（或股本）净额71

长期待摊费用33

资本公积72

其他长期资产34

盈余公积73

无形资产及其他资产合计35

其中：法定公益金74

递延税项：36

未分配利润75

递延税款借项37

所有者权益（或股东权益）合计76

资产总计38

负债和所有者权益（或股东权益）总计77

财务分析案例一定时期内（通常是1年或1季内）经营成果的反映，是关于收益和损耗的财务报表。2、损益表分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出分析。损益表及利润分配表年月单位：元币种：人民币项目行次本月数本年累计数一、主营业务收入1

减：主营业务成本2

主营业务税金及附加3

二、主营业务利润（亏损以“－”号填列）40.000.00

加：其他业务利润（亏损以“－”号填列）5

减：营业费用6

管理费用7

财务费用8

三、营业利润（亏损以“－”号填列）90.000.00加：投资收益（损失以“－”号填列）10

补贴收入11

营业外收入12

减：营业外支出13

四、利润总额（亏损以“－”号填列）140.000.00减：所得税15

少数股东权益16

五、净利润（亏损以“－”号填列）170.000.00项目

本年累计数上年实际数五、净利润（亏损以“－”号填列）170.00

加：年初未分配利润18

其他转入19

六、可供分配的利润200.000.00减：提取法定盈余公积21

提取法定公益金22

提取职工奖励及福利基金23

提取储备基金24

提取企业发展基金25

利润归还投资26

七、可供投资者分配的利润270.000.00减：应付优先股股利28

提取任意盈余公积29

应付普通股股利30

转作资本（或股本）的普通股股利31

加:以前年度损益调整32

八、未分配利润330.000.00

34

补充资料：35

1、出售、处置部门或被投资单位所得收益36

2、自然灾害发生的损失37

3、会计政策变更增加（或减少）利润总额38

4、会计估计变更增加（或减少）利润总额39

5、债务重组损失40

6、其他41

经营现金流入、经营现金流出、经营现金净额投资现金流入、投资现金流出、投资现金净额筹资现金流入、筹资现金流出、筹资现金净额

3、现金流量表现金流量表年度项目行次金额项目行次金额一、经营活动产生的现金流量：

补充资料：

销售商品、提供劳务收到的现金1

1、将净利润调节为经营活动现金流量：

收到的税费返还3

净利润57

收到的其他与经营活动有关的现金8

加：计提的资产减值准备58

现金流入小计9

固定资产折旧59

购买商品、接受劳务支付的现金10

无形资产摊销60

支付给职工以及为职工支付的现金12

长期待摊费用摊销61

支付的各项税费13

待摊费用减少（减：增加）64

支付的其他与经营活动有关的现金18

预提费用增加（减：减少）65

现金流出小计20

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）66

经营活动产生的现金流量净额21

固定资产盘亏净损失67

二、投资活动产生的现金流量：

财务费用68

收回投资所收到的现金22

投资损失（减：收益）69

取得投资收益所收到的现金23

递延税款贷项（减：借项）70

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额25

存货的减少（减：增加）71

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额25

存货的减少（减：增加）71

收到的其他与投资活动有关的现金28

经营性应收项目的减少（减：增加）72

现金流入小计29

经营性应付项目的增加（减：减少）73

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金30

其他74

投资所支付的现金31

经营活动产生的现金流量净额75

支付的其他与投资活动有关的现金35

现金流出小计36

投资活动产生的现金流量净额37

三、筹资活动产生的现金流量：

2、不涉及现金收支的投资和筹资活动：

吸收投资所收到的现金38

债务转为资本76

借款所收到的现金40

一年内到期的可转换公司债券77

收到的其他与筹资活动有关的现金43

融资租入固定资产78

现金流入小计44

偿还债务所支付的现金45

分配股利、利润或偿付利息所支付的现金46

3、现金及现金等价物净增加情况：

支付的其他与筹资活动有关的现金52

现金的期末余额79

现金流出小计53

减：现金的期初余额80

筹资活动产生的现金流量净额54

加：现金等价物的期末余额81

四、汇率变动对现金的影响55

减：现金等价物的期初余额82

五、现金及现金等价物净增加额56

现金及现金等价物净增加额83

财务分析案例(二)财务分析的内容1.偿债能力分析2.盈利能力评价3.营运能力分析4.企业竞争能力与发展趋势分析1.偿债能力分析1)企业短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率2)企业长期偿债能力分析资产负债率所有者权益比率3)企业负担利息和固定费用能力的比率利息保障倍数固定费用周转倍数4)利用现金流量表数据进行偿债能力分析现金到期债务比现金流动负债比现金债务总额比流动比率=流动资产/流动负债合理参考指标值=2

比值大，说明偿债能力强比值小，说明偿债能力差速动比率

=（流动资产-存货)/流动负债

合理参考指标值=1练习：

根据右表数据计算上述指标。现金比率所有者权益比率利息保障倍数

现金到期债务比

2.盈利能力评价1)与销售收入有关的盈利能力指标销售毛利率销售净利率2)与资金有关的盈利能力指标投资报酬率所有者权益报酬率3)与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标普通股每股盈余普通股每股股利市盈率4)与现金流量有关的盈利能力指标销售现金比率每股营业现金净流量全部资产现金回收率营运指数销售毛利率投资报酬率普通股每股盈余市盈率普通股每股股利销售现金率每股营业现金净流量全部资产现金回收率经营现金指数经营现金净流量＝净利润＋调整项目

＝净利润－非经营利润＋非付现费用－（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）3.营运能力分析1)存货周转率2)应收帐款周转率3)流动资产周转率4)固定资产周转率5)总资产周转率

存货周转天数=360天/存货周转率

=平均存货*360天/销货成本

平均固定资产=（年初数+年末数）/2

平均资产总额=（年初数+年末数）/2练习：根据右表数据计算上述指标。应收帐款周转率4.企业竞争能力与发展趋势分析1)企业竞争能力分析主营业务利润比率研究开发费用比率员工培训费用比率广告费用比率市场占有率大学毕业人数比率2)企业发展趋势分析总资产增长率利润增长率销售收入增长率主营业务利润比率员工培训费用比率研究开发费用比率广告费用比率大学毕业人数比率市场占有率总资产增长率销售收入增长率利润增长率引导案例

（三）一种综合分析法：杜邦分析法是由美国杜邦公司在1919年左右率先采用的一种方法.杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标案例分析------宝钢股份2006年宝钢股份的“会计数据和业务数据摘要”，（一）公司本年度主要会计数据单位：百万元项目金额利润总额19,008净利润13,010扣除非经常性损益后的净利润13,247主营业务利润27,893其他业务利润24营业利润18,984投资收益325补贴收入45营业外收支净额-346经营活动产生的现金流量净额21,596现金及现金等价物净增加额480案例分析------宝钢股份（二）公司近三年的主要会计数据及业务数据单位：百万元项目2006年2005年2004年主营业务收入157,791126,60858,638利润总额19,00818,31113,586净利润13,01012,6669,395

扣除非经常性损益的净利润

13,24712,7439,352每股收益(元)0.740.720.75

每股经营活动产生的现金流量净额(元)1.231.301.34净资产收益率(％)

（摊薄）

15.8717.0122.44净资产收益率(％)

（加权）

16.8420.6324.67扣除非经常性损益后的净资产收益率(％）(摊薄)16.1617.1122.34扣除非经常性损益后的净资产收益率(％)(加权)17.1520.7524.56案例分析------宝钢股份公司近三年的主要会计数据及业务数据单位：百万元项目2006年末2005年末2004年末总资产151,060142,02464,255股东权益81,96174,47541,861（不含少数股东权益）每股净资产（元）

4.684.253.35调整后的每股