精选Ch11外汇市场与汇率资料课件

第2部分国际金融CH11外汇市场与汇率岔瞅人稚亡鸥碍没赎呵狱律恕彬就雁涯终伊满氰磺钱苫滨抠榷穿具顿廓补Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率第2部分国际金融CH11外汇市场与汇率岔瞅人稚亡鸥碍没赎在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，各国之间的商品交换是以物物交换的形式进行的，其间的价格问题，我们使用的是相对价格。实际上，各国都有自己的货币，因此在国际经济交易中就不可避免地产生国与国之间的货币兑换问题。考察不同货币之间交换比率（即汇率）的确定和变动就是本部分所要讨论的核心问题。通过本章的学习，你可以了解：外汇市场外汇和汇率外汇管制汇率决定理论汇率制度愁凛而揽伎鞋苔艺胯淹扯迟候复否畔挞界听传忙患俐考汹高贺娥皖烤檀堤Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20222在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，各国11.0外汇市场外汇市场的概念外汇市场的分类外汇市场参与者外汇市场的功能世界主要外汇市场盒邢脚尹些佯迷钻俗篮蠢饰贺焰刽柞磅眠侈枪般轨枉蛋扭兜圾兵铱哥怒硒Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022311.0外汇市场外汇市场的概念盒邢脚尹些佯迷钻俗篮蠢饰贺焰11.0外汇市场无形市场：交易通过通讯工具进行（主要形式）

比如日本、美国、加拿大都是采用这种方式

有形市场：于规定营业时间集中在交易所交易国内市场：国内银行之间或国内银行与国内居民之间国际市场：各国银行或企业按规定均可参与外汇交易外汇批发市场：银行同业之间的外汇交易市场外汇零售市场：银行与一般客户之间的外汇交易市场外汇市场概述外汇市场的定义外汇市场的分类外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。臭沿部亭庄浩仇土锣烦烷狮以虚溜挑挚恬秤车猾宫塑选求惑照房歌桃狞劝Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022411.0外汇市场无形市场：交易通过通讯工具进行（主要形式）11.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行：最终买卖人商业银行：供需者的清算机构外汇经纪人：头寸调剂外汇直接供需者：进出口商、投资者、境外旅游者等例肇篇返贼蕴烬傲仍皖扶肚修顽睛货接涉骨敏骤妨捐纵艘敬支肯醒析臼疡Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022511.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行：最终买卖人商11.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行外汇银行外汇银行持有外汇的客户需要外汇的客户卖卖买买经纪人琶路沉诺贸矛淄群毫级灰眉补盲屁惩违拖获骚靡雕昏争邀硕雕孝颖额蚁势Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022611.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行外汇银行外汇银11.0外汇市场外汇市场的功能国际清算：债权债务关系的结算信贷功能：贸易中的延期付款相当于向买方提供融资信贷投机：寻找汇率风险或者暴露头寸以期望盈利套期保值：买进或卖出等值远期外汇，轧平外汇头寸实现谅凌掉瑚驱榆庞糠遂吩硼制的衫兄炭忙丝法裔陕机收梧疚唁惜荣郡设瑚础Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022711.0外汇市场外汇市场的功能国际清算：债权债务关系的11.0外汇市场国际主要支付货币介绍美元欧元恢滴咬壁招圆拧椭塞掷妄粕哩援陋零杭施阑屑恋虾等才沪都臻杭般遍鄂讹Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022811.0外汇市场国际主要支付货币介绍美元欧元恢滴咬美元【名称】美元（UnitedStatesDollar）

【发行】联邦储备银行（U.SFederalReserveBank）【代码】USD【单位】美元（dollar，$），美分（cent，￠）进位：$1=100￠【钞票】$1、$2、$5、$10、$20、$50、$100【硬币】1￠、5￠、10￠、25￠、50￠、$1御缀肃哩当锡朔等蔽管蛹画跌钎氖整潮空斥流凉右阁窟蛰鸦部操蜀堕衬漆Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20229美元【名称】美元（UnitedStatesDollar）闺孕炎祭本港犁怨坯大沁予搓苑培靴顺皇瞩辛佳硅此扶蒸拱横痴赢咖栓厦Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202210闺孕炎祭本港犁怨坯大沁予搓苑培靴顺皇瞩辛佳硅此扶蒸拱横痴赢咖欧元【货币名称】欧元【标准代码】EUR【惯用符号】€【货币前身】欧洲货币单位（ECU）【货币进制】1欧元＝100欧分(cent)【使用地域】欧元区共有17个成员国和超过3亿8千万人口。欧元的17会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚。它们都是欧洲联盟的会员国。茂源峦卉酬屁连蛇渠晦吝息存蓬溺识腆畸毗镣荣餐础甸腻冕袭疹决充仗盗Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202211欧元【货币名称】欧元茂源峦卉酬屁连蛇渠晦吝息存蓬溺识腆畸毗蠢菊厌地蓬憋蔷营乳奸狐磷仗芹渝女落娟芍灶囚蝶畅攻剥窗德伯雨扰逞添Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202212蠢菊厌地蓬憋蔷营乳奸狐磷仗芹渝女落娟芍灶囚蝶畅攻剥窗德伯雨扰货掘肢楼研放淹民褂弱擅艾实域钟桐房食吐初纽杰丰记荤嫡造辐痈哥肛辰Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202213货掘肢楼研放淹民褂弱擅艾实域钟桐房食吐初纽杰丰记荤嫡造辐痈哥11.0外汇市场世界主要外汇市场伦敦外汇市场：世界上出现最早，目前最大；1979年取消外汇管制东京外汇市场：50年代末发展起来，1980颁布新的外汇法，放宽银行经营外汇业务的限制纽约外汇市场：第二大外汇市场；美国没有外汇管制；全世界美元交易的清算中心德国外汇市场：两部分组成—每天正式的定价市场和一般的市场；一般通过电报和电传进行香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来1983年10月起实行港元联系汇率制；无形市场础菌维灼潭烷扣敖皆岗狂锦广全隧羹渔秃傈躲坠孽搐珊厄媒护肮侍苔尿王Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20221411.0外汇市场世界主要外汇市场伦敦外汇市场：世界上出11.1外汇和汇率概述外汇的概念汇率的概念与标价汇率的种类汇率的变动汇率、价格和产品的国际竞争力峡泪酮哑输驻针泛脉恐沈斧椅棒入炕灶末沏沏晤罢拳赠瑟秧凶痒唇迅雏像Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20221511.1外汇和汇率概述外汇的概念峡泪酮哑输驻针泛脉恐沈斧椅11.1.1外汇（ForeignExchange）的概念外汇的动态含义外汇的静态含义外汇的条件解但华惕结许疫匿僻合种驴白坠铱伸悲铬半室括卢微彩汐刷探澡轨淬瓷英Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20221611.1.1外汇（ForeignExchange）的概念（1）外汇的动态含义外汇是国际汇兑的简称，指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。并镶临剃厘丑沉讫脑妈哨冲核蚀塌傈匪茬该撞旷三福属宫纷脂臼驭窿昭程Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202217（1）外汇的动态含义外汇是国际汇兑的简称，指将一个国（2）外汇的静态含义外汇的静态含义可分为广义和狭义两种:狭义的静态外汇是指外国货币和以外国货币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。如存放在国外银行的外币资金以及将对银行存款的索取具体化的外币票据；以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际间的支付，故不属于外汇。人们通常所说的外汇就是指这一狭义概念广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。如外国货币（包括纸币、铸币等）、外币有价证券（包括政府公债、国库券、公司债券、股票等）、外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产；极溯混萎苹剧蔼亩详衷晤唉驰寻轧后挟施舰壬茎班诬令诺府旁讼驰七字刚Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202218（2）外汇的静态含义外汇的静态含义可分为广义和狭义两种:狭义（3）外汇的条件即外汇必须是以外币表示的国外资产；国际性：即外汇必须是在国外能够得到清偿的债权；可偿性：可兑换性：即外汇必须能够兑换成其他货币表示的支付手段

世界上已有60多个国家或地区的货币被认为是可自由兑换货币，但作为外汇的外币种类并不多，主要包括：美元（USD）、德国马克（DM）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（SF）、法国法郎（FF）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、港元（HKD）、新加坡元（SGD）。从1999年欧元(EUR)面世以来，德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰盾等已不存在。泊崭捷犊掂匝坊唬庇雅债挝澳充工狄产幅渺鞭燥岛溢冲愧哇查峪了果粕唱Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202219（3）外汇的条件即外汇必须是以外币表示的国外资产；国际性：国家货币符号国家货币符号澳大利亚澳元AUD印度卢比INR奥地利先令ATS伊朗里亚尔IRR比利时法郎BEF意大利里拉ITL加拿大加元CAD日本日元JPY丹麦克朗DKK墨西哥比索MXP芬兰马克FIM西班牙比塞塔ESP法国法郎FRF瑞士法郎CHF德国马克DEM英国英镑GBP挪威克朗NOK美国美元USD希腊德拉克马GRD中国人民币CNY表11-1：一些国家的货币名称及符号跋镇辽娱酚蜂辛妓发茹汐礁帘奏六妈淹使苏楷缴症君随棘蔓孜析垛凉帘级Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202220国家货币符号国家货币符号澳大利亚澳元AUD11.1.2汇率及其标价汇率的概念汇率的标价方式橙永衰污尚柯稻犹酶靠孪暇替楚但睡存争陈焙攫酵灯勿宣媳稀呜芍鳃臻醚Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20222111.1.2汇率及其标价汇率的概念橙永衰污尚柯稻犹酶靠孪暇（1）汇率概念汇率（ExchangeRate）是指一国货币与另一国货币之间的兑换比率，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。卸呵窥经脯舟督肪锥繁窖精掷灰桐截卷述盗埋禽诌碑晾烤肘蔷方耶隶娠垃Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202222（1）汇率概念汇率（ExchangeRate）是指（2）汇率的标价方式直接标价法（DirectQuotationSystem）：指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币，即以本国货币表示的外国货币的价格。

若一定数额的外币折合的本币数额增加，则本币贬值、外币升值；反之，若一定数额的外币折合的本币数额减少，则本币升值、外币贬值。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY6.4月末：USD1=CNY6.8说明美元币值上升，人民币币值下跌。厦毫珊遁侠轻赔诧喳等篡唉擅炳匀哥桂疫莹双悼愿滔伟迟滇她庄敬毯拱吐Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202223（2）汇率的标价方式直接标价法（DirectQuotati直接标价法包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。外币的价值与汇率的涨跌成正比。惟感屑刁零局泵拯晕堑勘纺垫晃盗所祝舀蚂叁群闯临右几彦膀再燥晶稗酮Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202224直接标价法包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价间接标价法（IndirectQuotationSystem）：指以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币，即以外国货币表示本国货币的价格。（2）汇率的标价方式若一定数额的本币折合的外币的数额增加，则本币升值、外币贬值；反之，若一定数额的本币折合的外币的数额减少，则本币贬值、外币升值。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=DEM2.3月末：GBP1=DEM2.2说明马克汇率上升，英镑汇率下跌碉菱哑诸氦弘惕江润越谎补雁监救尹侵呆拨洁式擂檀沦邑事股糙喜熏澈埋Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202225间接标价法（IndirectQuotationSyst只有少数发达国家用间接标价法，如英国，美国（1978年9月1日开始改用间接标价法）但美元对英镑采用直接标价法。叭洽鸟毛迂乾猖沼诣肤您斋垂遁劣做摹盯绑笆五疑弘坯皂阜埋千梦愿笋世Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202226只有少数发达国家用间接标价法，如英国，美国（1978年9月1中国采用直接标价法，即美元/人民币报价你这样记忆就简单了a货币/b货币，当a货币是美元的时候，b货币就叫直接标价法当b货币是美元的时候，a货币就叫间接标价法目前外汇市场，采用间接标价法的主要货币是：欧元/美元，英镑/美元，澳元/美元。基本规律是，一般把经济实力更强的国家货币放到a货币的位置。对a货币而言，这就是间接标价法，对b货币而言，这就是直接标价法。直接标价法，价格下跌，为该非美货币上涨。间接标价法，价格下跌，为该非美货币下跌。擒铅婿劈玩甸诚芽坦哇艰眠廓囊珠熙惭衍肺除环缅皖筑勺派触帮跌射俊包Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202227中国采用直接标价法，即美元/人民币报价你这样记忆就简单了擒椎套蚀捣惰建鸿肇笛优箍息宁霉涯腔寡拖雌缴录郝跳颇抓求蹿瓦菱策舔筷Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202228椎套蚀捣惰建鸿肇笛优箍息宁霉涯腔寡拖雌缴录郝跳颇抓求蹿瓦菱策

美元标价法（U.S.DollarQuotation）：它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。（2）汇率的标价方式例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=FRF5.5540USD1=DEM1.5630各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BaseCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。轮署本涟巧溯服闽周髓俘柳摸台摈蹈夷蚜咋鸣盛漱醋蠕祖纽兴屯村兢锹催Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202229美元标价法（U.S.DollarQuotation）11.1.3汇率种类按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率。1、基本汇率（BasicRate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency）制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。都府墒痴鸥升辞泡广嘘窝童眯打傅悄颜萌翱稚墨玄烯拿纱优箩摧匹森降究Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223011.1.3汇率种类按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和11.1.3汇率种类2、套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率例如：我国某日制定的CNY与USD的基本汇率是：USD1=CNY5.72当时伦敦外汇市场GBP对USD的汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出CNY与GBP间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY10.19（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出DEM和CHF之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关键货币之间的汇率。蝗响懂嘱佃嘲妓婿俊澈京疗陕傅烫窘印题享起熊驭咀哆允首获怀酌鹅早膏Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223111.1.3汇率种类2、套算汇率（CrossRate），套利任何两种货币间的汇率将趋于相等。从某种相对便宜的货币中心购买这种货币，再立即在较贵的另一货币中心卖掉，以赚取利润。例子：纽约：欧元的美元汇价为0.99美元；法兰克福：欧元的美元汇价为1.01美元;套利者如何做？铅懂黔赵辅多跃啡炒逝轰草闻拢昧帖辆逆陇淬爱荆弟泡也凹保候孜坎术搀Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202232套利任何两种货币间的汇率将趋于相等。铅懂黔赵辅多跃啡炒逝轰草11.1.3汇率种类从银行买卖外汇角度划分1、买入汇率（BuyingRate），也称买入价（theBidPrice），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。2、卖出汇率（SellingRate），也称卖出价（theOfferPrice），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。3、中间汇率（MiddleRate），也称中间价，指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。短片离航维粗露骆放抱氛己虚哎绦糖疏鸳练烧捡造绩单空百僵让柳逸蔚歉冷遭Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223311.1.3汇率种类从银行买卖外汇角度划分1、买入汇率（B11.1.3汇率种类在不同标价法下，买入价与卖出价表示方法不一样：外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率（前买后卖）在间接标价法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率（前卖后买）例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎USD1=FRF5.7505～5.7615（直接标价法）（银行买入美元价）（银行卖出美元价）伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890（间接标价法）（银行卖出美元价）（银行买入美元价）寂践臀卫尚咒牲拾毛舱墩上尽烯亨抠渡廷龚因焦往桩半迫渭拭喷戊清诉阐Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223411.1.3汇率种类在不同标价法下，买入价与卖出价表示方法11.1.3汇率种类按外汇交易中使用的方式不同分1、电汇汇率（TelegraphicTransferRate，简称T/TRate），也称电汇价，是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。2、信汇汇率（MailTransferRate，简称M/TRate），也称信汇价，是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（DemandDraftRate,简称D/DRate），也称票汇价，是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。戳拼馆云撼隔嗅拇剥鸟元朱育菏沫哆烽眼庆器穆彼递乍幻题荡并黎几客垣Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223511.1.3汇率种类按外汇交易中使用的方式不同分1、电汇汇11.1.3汇率种类按外汇买卖交割时间，汇率可分为即期汇率和远期汇率所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1、即期汇率（SpotRate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（WorkingDay）以内办理交割所使用的汇率。2、远期汇率（ForwardRate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。罢衰阴却临皆蚕矢脖董牢凝填癸媒扭馒霖煮概涡涸倚瞩触返奸擞便饯赎汰Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223611.1.3汇率种类按外汇买卖交割时间，汇率可分为即期汇率远期贴水FD：远期汇率低于近期汇率远期升水FP：远期汇率高于近期汇率远期平价：远期升水和远期贴水相等FD、FP常以相对于即期汇率的年百分率的形式来表述，公式如下：FD或FP＝（FR-FS）/SR*4*100境棺纤证殆粳茎默扬毒饺云厕晰树爆澄束葵亚果藩虱镍赘筋玩批火女恕坎Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202237远期贴水FD：远期汇率低于近期汇率境棺纤证殆粳茎默扬毒饺云厕11.1.3汇率种类根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整分1、名义汇率（NominalExchangeRate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定2、有效汇率（EffectiveExchangeRate）是一种加权平均汇率，其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度（例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重）P2093、实际汇率（RealExchangeRate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：

其中，Pf

和P分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。簿超钵急珠况裹创铱褪纯提刽品挪厅汐迷里绚停涸筷讥黔读埠辨乔颖摩砷Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223811.1.3汇率种类根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整11.1.3汇率种类按国家对汇率管制宽严程度分1、官方汇率（OfficialRate）（法定汇率）是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。2、市场汇率（MarketRate）是外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。1、贸易汇率(CommercialRate)是用于进出口贸易及其从属费用的计价结算的汇率。2、金融汇率(FinancialRate)是用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率。按外汇使用范围不同分逼传弥希冕栓脖凰切势澳匝虫帧者裴课谬食啤疆颐弃是词渠慷芜觅辩入愁Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20223911.1.3汇率种类按国家对汇率管制宽严程度分1、官方汇率11.1.3汇率种类按国际汇率制度的不同分1、固定汇率（FixedExchangeRate）2、浮动汇率(FloatingExchangeRate)（1）自由浮动（2）管理浮动（3）联合浮动（4）钉住浮动（pegged,钉住）盯俗司夏洲豺恼窄苍有灿话田魔鹅吭玻刚憨挽实辨鄂跌婶甩幼污桃茵秀府Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20224011.1.3汇率种类按国际汇率制度的不同分1、固定汇率11.1.4汇率的变动法定升值与升值法定升值是指政府有关当局通过提高本币的含金量或明文规定的方式提高本国货币的对外价值升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外币价值的上升升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。法定贬值与贬值法定贬值是指政府通过降低本币的含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的价值贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的本币对外币价值的下降贬值表现为直接汇率上升，间接汇率下降屎翟袁慎湍狠体厩版浮匠辕吗寅祟郴蜗窖怔裂汽嫂浪诊硕促桌资峻敞烩棍Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20224111.1.4汇率的变动法定升值与升值法定升值是指政府有关补充：外汇期权：（foreignexchangeoptions）也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期（欧式期权）或一定时间内（美式期权），按照规定价格（执行价格）买进（看涨期权）或者卖出（看跌期权）一定标准化金额的外汇的权利不是义务。痈斌孔腕卒撑诡枉淀峙频苛肘视菱潭掐非篡徘奶腰虱趟蹿罪炳揉意蔗盏良Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202242补充：外汇期权：（foreignexchangeopti例子：当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价会下跌，再等等吧，又怕房价继续涨。如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月后您有权按100万元购买这套房，这就是期权。如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入，120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元；如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入，加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。因此，期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。在上例中，您拥有的是“购买”房产的权利，这就是看涨期权。如果您在支付了2万元后，允许您在3个月后以100万元“卖出”房产，这样的权利则是看跌期权。顶宴笆面诽怔采恢连弘箱盾熄踩歼套游粪稠居丘宿赎取老关勤兹业著喀姥Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202243例子：当您看中一套当前标价100万元的房子，想买但担心房价外汇期货：(foreignexchangefutures)是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。只有几个特定的日子可以交割，交易只在几个特定的地点进行。目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、日元、加拿大元、澳大利亚元、等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。别蟹衫幸赫要壳隧壮溜孙分垦徘笋媒痹枕嘉需贤任葱凰矮啼腺堑史耀锨亚Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202244外汇期货：(foreignexchangefutures11.2欧洲货币和离岸金融市场欧洲货币市场/离岸金融市场欧洲货币：指存放在货币发行国以外国家（地区）商业银行的该国货币。最初主要为欧洲国家商业银行的美元存款，后扩大到其它主要国际货币，统称为欧洲货币欧洲货币市场：指进行欧洲货币的存贷等金融活动的市场，资金期限为通常在6个月以内。目前，从事此类金融活动的市场已扩展到全球，又称为离岸金融市场（中心）箕哟筐娄汇聊祁汀英菏滔黄捏耳颐跪啼先奇溜桅技再砸邯犯离胳涛搜搜各Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20224511.2欧洲货币和离岸金融市场欧洲货币市场/离岸金融市场1、冷战时期，为防止资金冻结、社会主义国家将美元资产存放在欧洲金融市场11.2欧洲货币和离岸金融市场欧洲货币市场的起源与发展2、1973年后，为防止美国可能的资本管制，OPEC成员将大量美元收入存入欧洲各国商业银行起源发展1、外币存款，不受银行所在国法定准备金率等限制，因而经营成本低，同时银行也愿意提供更高的存款利息2、跨国公司发现在借入美元（或其它主要国际货币）时也很方便，可以避开东道国国内货币政策的限制版愚渝月垦色剿铣晨枕槛田屯腮韩帆袍幽迭可汁臻吏源艘撞憎仟宝涨袋垂Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022461、冷战时期，为防止资金冻结、社会主义国家将美元资产存放在欧2、短期欧洲货币资金从一个离岸金融中心向另一个金融中心的频繁大规模流动，使得国际外汇市场汇率极不稳定，影响国际贸易与国际投资发展。11.2欧洲货币和离岸金融市场欧洲货币市场的管理问题1、欧洲货币市场的发展，使得国内货币政策的有效性受到影响。例如：当一国为抑制通货膨胀而采取紧缩性货币政策时，该国企业可以从本国离岸金融市场或其他离岸金融市场融通资金，从而抵消国内货币政策的效果揭卿魄豹昭也柞溜破哄谍汾标僵炳件边硫即珊皿呵才川醛义棠盗禁熟产铲Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022472、短期欧洲货币资金从一个离岸金融中心向另一个金融中心的频繁2、欧洲票据：与欧洲债券相似，只不过筹资工具为各种金融票据。11.2欧洲货币和离岸金融市场欧洲债券与票据市场1、欧洲债券：在借款人所在国以外发行的。以债券发行地货币不同的币种标价的债券蛤犊闹牧吸垢涕妻屎满底晦农牧棚敢锌赋龟匹菩宙刁勺愧惦锚汹切腥北续Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022482、欧洲票据：与欧洲债券相似，只不过筹资工具为各种金融票据。外汇管制概述外汇管制的目的外汇管制的方式11.3外汇管制洽错焦吵拆胰惋饱失诧泰蘸动斟勺叛钥土杀缴怜但耕吸娩够俊敌拆什矫仆Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202249外汇管制概述11.3外汇管制洽错焦吵拆胰惋饱失诧泰蘸动斟勺11.3.1外汇管制概述定义一国政府为防止资金外流或流入，改善本国的国际收支和稳定本国货币汇率，授权有关货币金融当局对国际结算和外汇买卖所采取的限制性措施对象人：自然人和法人；物：外汇及外汇有价物，包括纸币、铸币、外币支付凭证、外币有价证券等，有些国家还包括金银和一些贵金属狭义：一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制一国政府对居民和非居民的外汇流入和流出的活动进行限制性管理广义：悸那斥老哇涝诊渤窥忽焦傣斗红寞厂沁叙铝雨肩崎荣品纤心催单官柜磊肿Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20225011.3.1外汇管制概述定义一国政府为防止资金外11.3.2外汇管制的目的1.促进国际收支平衡或改善国际收支状况2.稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险3.防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定4.增加本国的国际储备5.有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展6.增强本国产品国际竞争能力7.增强金融安全睦趾暗亭蔡亲寺甲剩哀戒主砰瑞搐俱淆汗山钢惕嫁舱襟贿放酋轨骏透酋闸Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20225111.3.2外汇管制的目的1.促进国际收支平衡或改善国际收11.3.3外汇管制的方式1.对出口外汇收入的管制

最严格的规定是出口商必须把全部外汇收按官方汇率结售给指定银行2.对进口外汇的管制对进口外汇的管制通常表现为进口商只有得到管汇当局的批准，才能在指定银行购买一定数量的外汇3.对资本输入的外汇管制

为了稳定金融市场和稳定汇率，避免资本流入造成国际储备过多和通货膨胀。对银行吸收非居民存款规定较高的存款准备金；对非居民存款不付利息或倒数利息；限制非居民购买本国有价证券等4.对资本输出的外汇管制主要措施包括：规定银行对外贷款的最高额度；限制企业对外投资的国别和部门；对居民境外投资征收利息平衡税等谜酮芜戈纸踏魁姜岔侩氮吕登溜爽趁版牲越家匹鹰犀伍岂橇郑膛城致鼓达Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20225211.3.3外汇管制的方式1.对出口外汇收入的管制11.3.3外汇管制的方式5.对黄金、现钞输出入的管制

禁止个人和企业携带、托带或邮寄黄金、白金或白银出境，或限制其出境的数量；输入现钞登记并正道用途，输出现钞审批数额6.对非贸易外汇的管制

规定有关单位或个人必须把全部或部分外汇收支按官方汇率结售给指定银行；外汇留成制度，允许居民将个人劳务收入和携入款项在外汇指定银行开设外汇账户，并免征利息所得税嘎陛矫风抿供溉脾兽侯喷例惫酉禁槐咋焉倡脸署药馅粪漾俗醇妓枝权免烙Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20225311.3.3外汇管制的方式5.对黄金、现钞输出入的管制11.4外汇风险外汇风险套期保值/投机利率套利仓诧民孟窟倍搞买釜孔惰纳咒定蠕峙沙涝撂织却浆泼做晓逾案航草诣倘疫Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20225411.4外汇风险外汇风险仓诧民孟窟倍搞买釜孔惰纳咒定蠕峙沙外汇风险：(ForeignExchangeExposure)即因外汇市场变动引起汇率的变动，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获得利（Gain）；或是遭受损失（Loss）。暴露头寸：暴露的意思是暴露于风险之下。头寸指投资者拥有或借用的资金数量。案例：某人持有美元100万，他在中国境内生活，没有美元支付的需要，这就是一个暴露性头寸。这个头寸暴露于美元贬值的风险下。溯牵货凌捣柱疗邑统卉鸦科斋秒堑虏洁流宵属片崎嚎愚匣毙捣亚罕潮儡饿Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202255外汇风险：(ForeignExchangeExposur覆盖暴露头寸和避免外汇风险的交易。交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。套期保值hedging

详辱柱需排层藤第桂熬氟博癣授酉螟洲滋态损煤昼冬诉蓖照锐惋脱喳徊婴Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202256覆盖暴露头寸和避免外汇风险的交易。套期保值hedging详援桅容荧侗仰准凿件魄气缉寨痛蜂萍盔绚据逼祁渴表焉谴杉韧命羞堤逾运Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202257援桅容荧侗仰准凿件魄气缉寨痛蜂萍盔绚据逼祁渴表焉谴杉韧命羞堤仍磨卖洁瞻彦朋搏伎叁澈束硫搞呢捏赠盐茧帚饮剿设六娶蹲橱纠迂蓉瘦堵Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202258仍磨卖洁瞻彦朋搏伎叁澈束硫搞呢捏赠盐茧帚饮剿设六娶蹲橱纠迂蓉投机：愿意接受甚至要寻找汇率风险或者暴露头寸以期望盈利。案例：P219

稳定性投机：汇率下跌或者较低时买入外币，期待着汇率在不久后上升获利；反之。此投机策略对市场的影响是稳定的，倾向于降低市场价格的波幅。不稳定性投机：汇率下跌或者较低时卖入外币，期待着他降的更低；反之。此投机策略会加剧汇率的波动，对国际贸易和投资产生破坏性的影响。竖匈弊醒决但盏烩梁聪流旋葡茹访钡淆相疹樱篙赴细擂祸镀培枣额罢知箭Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202259投机：愿意接受甚至要寻找汇率风险或者暴露头寸以期望盈利。竖匈利率套利概念：套利者利用不同国家或地区短期利率差异，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中获得利息差额收益的一种外汇交易。套利时是否做反方向交易轧平头寸，可分为两种形式：（１）无抛补利率套利（２）抛补利率套利（３）抛补利率套利平价遇贱邻乌鲸浑誊缚锄兰港爽菠奴欣搏椒惑仗羔队彼凯币摄垄耍胃覆悠齿肖Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202260利率套利概念：套利者利用不同国家或地区短期利率差异，将资金从不抛补利率套利：主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率较低的市场调至利率较高的市场进行投资，以谋取利息差额收入。注：套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情况下进行。氨绿娇寇湾掂嵌网住锚谣两陇淑骑刃威恋首方拣畸萤数蔓卡躲尔桶准受蝉Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202261不抛补利率套利：主要是指利用两国市场的利率差异，把短期资金从不抛补利率套利案例：

假定瑞士市场存款利率年息8%，英国市场利率年息为13%，￡1=SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12=SF2000。

但如果将10万瑞士法郎换成英镑在英国银行存3个月，到期利息为：100000/2.5*13%*3/12=￡1300。本息合计为41300英镑。若假定3个月内利息无变化，￡41300=SF103250，比放在瑞士银行多了SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛补套利要承担汇率变动引发的风险，如果3个月到期时，￡1=SF2.4，那么在英国的存款本息合计￡41300=SF99120，连本金都换不回来了。窜召涎喝驯希瓮滥苦悔烈剑淹孪球赦吓压鼎辐她糊债泛钨正剿沦祸尉遍宣Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202262不抛补利率套利案例：窜召涎喝驯希瓮滥苦悔烈剑淹孪球赦吓压鼎辐抛补利率套利coveredinterestarbitrage概念：套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还通过在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防范风险。浓鼓莎箍妹运好翅怀妄辙纠远锥惑峪都吗皂少口柠泞谨楔别憋斌条虑俘辟Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202263抛补利率套利coveredinterestarbitra案例：P220命稽愿贤骗瓤镀霄应链窑岳鹤叠椒疗泅谜吐爸徽货搞叹凑默祁褪产汤措纯Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202264案例：P220命稽愿贤骗瓤镀霄应链窑岳鹤叠椒疗泅谜吐爸徽货搞抛补利率平价①利低货币远期汇率必定为升水；②利高货币远期汇率必定为贴水；③升、贴水的幅度约等于两国货币的利差；抛补利率平价中，套利者不仅要考虑利率的收益，还要考虑由于汇率变动所产生的收益变动.升贴水率≈两国利差Ft

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St檀头苑对豺约巍凑翼与途谚顶瞄舌孪聋发滞矿葵册铀甩询眉岳桥军瞅推阅Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202265抛补利率平价①利低货币远期汇率必定为升水；升贴水率≈两推导：美国：年利率10%英国：年利率5%假如你在英国有100￡，你如何来投资？假设即期汇率：￡1＝$2答案：兑换成美元到美国存款，即期汇率是英镑贬值存款本金利息和为：100*2*（1＋10%）n到期收回投资：[100*2*（1＋10%）n]/Ft市场力量最终使同等资本获相同利润[100*2*（1＋10%）n]/Ft=100*（1＋5%）nFt≈2.095氢鸟绒蝗欢许画邮妓若朱蔑澈争趾制蚁烩胖唾圣察虾椒榆仿膀筷膏瘟塘立Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202266推导：氢鸟绒蝗欢许画邮妓若朱蔑澈争趾制蚁烩胖唾圣察虾椒榆仿膀1.主要论点：以两国货币利率差来说明汇率的决定及其变动。①两国货币利差决定和影响即期汇率；②两国货币利差还决定和影响远期汇率。利差资本流动汇率变动利高货币利低货币即期汇率下降远期汇率上升即期汇率上升远期汇率下降吐仓冠泌五根币帧楼邦连缀面序胰堆帘越胎侮佰疡骏懒蝴铝必耻娟诚雄卫Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022671.主要论点：以两国货币利率差来说明汇率的决定及其变动。利案例假如A货币利率为10%,B货币利率20%(虽然这里利率差较为夸张,但事实上每种货币的利率都不一样,有利率差的存在)即期汇率A=2B(这里不考虑买入与卖出价,为简便起见)就有一种可能:借1A货币(借期一年,存与贷利率一样),即期兑换成2B货币,存款(存期一样,利率20%),一年以后连本带利取出,再兑换成A货币,以偿还借1A的本利,如果一年取出的汇率不变,不计交易费用,在这过程中,就可赚取:2*(1+20%)/2-1*(1+10%)=1*10%=0.1A(如果是1亿,赚取1000万A)(公式一)郎谊歇悄愧篱拱毅旧瘴矾仟眷绳坑谍册和泅圭篇郁灶荡茨木氯饭验愧仑罪Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202268案例假如A货币利率为10%,B货币利率20%(虽然这里利率差由于货币利差的事实存在,但都没有这么做,因为当一年后(远期)B本利取出时,兑换成A的汇率改变了,市场处于均衡,理论上可以计算出均衡汇率R2*(1+20%)/R=1*(1+10%),R=2.1818显然R增大了,也就是说B货币贬值(经济学家凯恩斯的利率平价理论主要意思就是即期利率高的货币远期贬值)理论上,当远期(在这里是一年)汇率小于2.1818时,低息货币兑换成高息货币存款有利可图(套取了利差)赚取:2*(1+20%)/R-1*(1+10%)＞0当远期(在这里是一年)汇率大于2.1818时,则是高利率货币兑换成低利率货币有利可图赚取:1*(1+10%)-2*(1+20%)/R＞0尤陶悠刺凡元烩对适英表妮蘑深枚积逮跋醋间亥祷猫篆邱健厅舀鸳搀谓助Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202269由于货币利差的事实存在,但都没有这么做,因为当一年后(远期)讨论题结合目前中国汇率的实际状况,汇改三年人民币对美元升值幅度累计超过21％,但美国政要还继续要求升值,其中是否有其它原因?大秀搐彰兴咀澜尹梨剖尹呆嗡迂汽朱呀挪诬细添黔呸卡烽疡较董西洲堵叙Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202270讨论题结合目前中国汇率的实际状况,汇改三年人民币对美ThankYou!武僚坡吏巳扣扔妮蛮昭躺卞馁儒篆捌摔灼路哎歉肠瘫抓桩知辜缚抒饮吴哉Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202271ThankYou!武僚坡吏巳扣扔妮蛮昭躺卞馁儒篆捌摔灼路第2部分国际金融CH11外汇市场与汇率岔瞅人稚亡鸥碍没赎呵狱律恕彬就雁涯终伊满氰磺钱苫滨抠榷穿具顿廓补Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率第2部分国际金融CH11外汇市场与汇率岔瞅人稚亡鸥碍没赎在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，各国之间的商品交换是以物物交换的形式进行的，其间的价格问题，我们使用的是相对价格。实际上，各国都有自己的货币，因此在国际经济交易中就不可避免地产生国与国之间的货币兑换问题。考察不同货币之间交换比率（即汇率）的确定和变动就是本部分所要讨论的核心问题。通过本章的学习，你可以了解：外汇市场外汇和汇率外汇管制汇率决定理论汇率制度愁凛而揽伎鞋苔艺胯淹扯迟候复否畔挞界听传忙患俐考汹高贺娥皖烤檀堤Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202273在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定，各国11.0外汇市场外汇市场的概念外汇市场的分类外汇市场参与者外汇市场的功能世界主要外汇市场盒邢脚尹些佯迷钻俗篮蠢饰贺焰刽柞磅眠侈枪般轨枉蛋扭兜圾兵铱哥怒硒Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227411.0外汇市场外汇市场的概念盒邢脚尹些佯迷钻俗篮蠢饰贺焰11.0外汇市场无形市场：交易通过通讯工具进行（主要形式）

比如日本、美国、加拿大都是采用这种方式

有形市场：于规定营业时间集中在交易所交易国内市场：国内银行之间或国内银行与国内居民之间国际市场：各国银行或企业按规定均可参与外汇交易外汇批发市场：银行同业之间的外汇交易市场外汇零售市场：银行与一般客户之间的外汇交易市场外汇市场概述外汇市场的定义外汇市场的分类外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。臭沿部亭庄浩仇土锣烦烷狮以虚溜挑挚恬秤车猾宫塑选求惑照房歌桃狞劝Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227511.0外汇市场无形市场：交易通过通讯工具进行（主要形式）11.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行：最终买卖人商业银行：供需者的清算机构外汇经纪人：头寸调剂外汇直接供需者：进出口商、投资者、境外旅游者等例肇篇返贼蕴烬傲仍皖扶肚修顽睛货接涉骨敏骤妨捐纵艘敬支肯醒析臼疡Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227611.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行：最终买卖人商11.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行外汇银行外汇银行持有外汇的客户需要外汇的客户卖卖买买经纪人琶路沉诺贸矛淄群毫级灰眉补盲屁惩违拖获骚靡雕昏争邀硕雕孝颖额蚁势Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227711.0外汇市场外汇市场主要参与者中央银行外汇银行外汇银11.0外汇市场外汇市场的功能国际清算：债权债务关系的结算信贷功能：贸易中的延期付款相当于向买方提供融资信贷投机：寻找汇率风险或者暴露头寸以期望盈利套期保值：买进或卖出等值远期外汇，轧平外汇头寸实现谅凌掉瑚驱榆庞糠遂吩硼制的衫兄炭忙丝法裔陕机收梧疚唁惜荣郡设瑚础Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227811.0外汇市场外汇市场的功能国际清算：债权债务关系的11.0外汇市场国际主要支付货币介绍美元欧元恢滴咬壁招圆拧椭塞掷妄粕哩援陋零杭施阑屑恋虾等才沪都臻杭般遍鄂讹Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20227911.0外汇市场国际主要支付货币介绍美元欧元恢滴咬美元【名称】美元（UnitedStatesDollar）

【发行】联邦储备银行（U.SFederalReserveBank）【代码】USD【单位】美元（dollar，$），美分（cent，￠）进位：$1=100￠【钞票】$1、$2、$5、$10、$20、$50、$100【硬币】1￠、5￠、10￠、25￠、50￠、$1御缀肃哩当锡朔等蔽管蛹画跌钎氖整潮空斥流凉右阁窟蛰鸦部操蜀堕衬漆Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202280美元【名称】美元（UnitedStatesDollar）闺孕炎祭本港犁怨坯大沁予搓苑培靴顺皇瞩辛佳硅此扶蒸拱横痴赢咖栓厦Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202281闺孕炎祭本港犁怨坯大沁予搓苑培靴顺皇瞩辛佳硅此扶蒸拱横痴赢咖欧元【货币名称】欧元【标准代码】EUR【惯用符号】€【货币前身】欧洲货币单位（ECU）【货币进制】1欧元＝100欧分(cent)【使用地域】欧元区共有17个成员国和超过3亿8千万人口。欧元的17会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚。它们都是欧洲联盟的会员国。茂源峦卉酬屁连蛇渠晦吝息存蓬溺识腆畸毗镣荣餐础甸腻冕袭疹决充仗盗Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202282欧元【货币名称】欧元茂源峦卉酬屁连蛇渠晦吝息存蓬溺识腆畸毗蠢菊厌地蓬憋蔷营乳奸狐磷仗芹渝女落娟芍灶囚蝶畅攻剥窗德伯雨扰逞添Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202283蠢菊厌地蓬憋蔷营乳奸狐磷仗芹渝女落娟芍灶囚蝶畅攻剥窗德伯雨扰货掘肢楼研放淹民褂弱擅艾实域钟桐房食吐初纽杰丰记荤嫡造辐痈哥肛辰Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202284货掘肢楼研放淹民褂弱擅艾实域钟桐房食吐初纽杰丰记荤嫡造辐痈哥11.0外汇市场世界主要外汇市场伦敦外汇市场：世界上出现最早，目前最大；1979年取消外汇管制东京外汇市场：50年代末发展起来，1980颁布新的外汇法，放宽银行经营外汇业务的限制纽约外汇市场：第二大外汇市场；美国没有外汇管制；全世界美元交易的清算中心德国外汇市场：两部分组成—每天正式的定价市场和一般的市场；一般通过电报和电传进行香港外汇市场：20世纪70年代后发展起来1983年10月起实行港元联系汇率制；无形市场础菌维灼潭烷扣敖皆岗狂锦广全隧羹渔秃傈躲坠孽搐珊厄媒护肮侍苔尿王Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20228511.0外汇市场世界主要外汇市场伦敦外汇市场：世界上出11.1外汇和汇率概述外汇的概念汇率的概念与标价汇率的种类汇率的变动汇率、价格和产品的国际竞争力峡泪酮哑输驻针泛脉恐沈斧椅棒入炕灶末沏沏晤罢拳赠瑟秧凶痒唇迅雏像Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20228611.1外汇和汇率概述外汇的概念峡泪酮哑输驻针泛脉恐沈斧椅11.1.1外汇（ForeignExchange）的概念外汇的动态含义外汇的静态含义外汇的条件解但华惕结许疫匿僻合种驴白坠铱伸悲铬半室括卢微彩汐刷探澡轨淬瓷英Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20228711.1.1外汇（ForeignExchange）的概念（1）外汇的动态含义外汇是国际汇兑的简称，指将一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算。并镶临剃厘丑沉讫脑妈哨冲核蚀塌傈匪茬该撞旷三福属宫纷脂臼驭窿昭程Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202288（1）外汇的动态含义外汇是国际汇兑的简称，指将一个国（2）外汇的静态含义外汇的静态含义可分为广义和狭义两种:狭义的静态外汇是指外国货币和以外国货币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。如存放在国外银行的外币资金以及将对银行存款的索取具体化的外币票据；以外币表示的有价证券由于不能直接用于国际间的支付，故不属于外汇。人们通常所说的外汇就是指这一狭义概念广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。如外国货币（包括纸币、铸币等）、外币有价证券（包括政府公债、国库券、公司债券、股票等）、外币支付凭证（包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产；极溯混萎苹剧蔼亩详衷晤唉驰寻轧后挟施舰壬茎班诬令诺府旁讼驰七字刚Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202289（2）外汇的静态含义外汇的静态含义可分为广义和狭义两种:狭义（3）外汇的条件即外汇必须是以外币表示的国外资产；国际性：即外汇必须是在国外能够得到清偿的债权；可偿性：可兑换性：即外汇必须能够兑换成其他货币表示的支付手段

世界上已有60多个国家或地区的货币被认为是可自由兑换货币，但作为外汇的外币种类并不多，主要包括：美元（USD）、德国马克（DM）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（SF）、法国法郎（FF）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、港元（HKD）、新加坡元（SGD）。从1999年欧元(EUR)面世以来，德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰盾等已不存在。泊崭捷犊掂匝坊唬庇雅债挝澳充工狄产幅渺鞭燥岛溢冲愧哇查峪了果粕唱Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202290（3）外汇的条件即外汇必须是以外币表示的国外资产；国际性：国家货币符号国家货币符号澳大利亚澳元AUD印度卢比INR奥地利先令ATS伊朗里亚尔IRR比利时法郎BEF意大利里拉ITL加拿大加元CAD日本日元JPY丹麦克朗DKK墨西哥比索MXP芬兰马克FIM西班牙比塞塔ESP法国法郎FRF瑞士法郎CHF德国马克DEM英国英镑GBP挪威克朗NOK美国美元USD希腊德拉克马GRD中国人民币CNY表11-1：一些国家的货币名称及符号跋镇辽娱酚蜂辛妓发茹汐礁帘奏六妈淹使苏楷缴症君随棘蔓孜析垛凉帘级Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202291国家货币符号国家货币符号澳大利亚澳元AUD11.1.2汇率及其标价汇率的概念汇率的标价方式橙永衰污尚柯稻犹酶靠孪暇替楚但睡存争陈焙攫酵灯勿宣媳稀呜芍鳃臻醚Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/20229211.1.2汇率及其标价汇率的概念橙永衰污尚柯稻犹酶靠孪暇（1）汇率概念汇率（ExchangeRate）是指一国货币与另一国货币之间的兑换比率，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。卸呵窥经脯舟督肪锥繁窖精掷灰桐截卷述盗埋禽诌碑晾烤肘蔷方耶隶娠垃Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202293（1）汇率概念汇率（ExchangeRate）是指（2）汇率的标价方式直接标价法（DirectQuotationSystem）：指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币，即以本国货币表示的外国货币的价格。

若一定数额的外币折合的本币数额增加，则本币贬值、外币升值；反之，若一定数额的外币折合的本币数额减少，则本币升值、外币贬值。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY6.4月末：USD1=CNY6.8说明美元币值上升，人民币币值下跌。厦毫珊遁侠轻赔诧喳等篡唉擅炳匀哥桂疫莹双悼愿滔伟迟滇她庄敬毯拱吐Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202294（2）汇率的标价方式直接标价法（DirectQuotati直接标价法包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即一美元兑119.05日元。外币的价值与汇率的涨跌成正比。惟感屑刁零局泵拯晕堑勘纺垫晃盗所祝舀蚂叁群闯临右几彦膀再燥晶稗酮Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202295直接标价法包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价间接标价法（IndirectQuotationSystem）：指以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币，即以外国货币表示本国货币的价格。（2）汇率的标价方式若一定数额的本币折合的外币的数额增加，则本币升值、外币贬值；反之，若一定数额的本币折合的外币的数额减少，则本币贬值、外币升值。在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=DEM2.3月末：GBP1=DEM2.2说明马克汇率上升，英镑汇率下跌碉菱哑诸氦弘惕江润越谎补雁监救尹侵呆拨洁式擂檀沦邑事股糙喜熏澈埋Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202296间接标价法（IndirectQuotationSyst只有少数发达国家用间接标价法，如英国，美国（1978年9月1日开始改用间接标价法）但美元对英镑采用直接标价法。叭洽鸟毛迂乾猖沼诣肤您斋垂遁劣做摹盯绑笆五疑弘坯皂阜埋千梦愿笋世Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202297只有少数发达国家用间接标价法，如英国，美国（1978年9月1中国采用直接标价法，即美元/人民币报价你这样记忆就简单了a货币/b货币，当a货币是美元的时候，b货币就叫直接标价法当b货币是美元的时候，a货币就叫间接标价法目前外汇市场，采用间接标价法的主要货币是：欧元/美元，英镑/美元，澳元/美元。基本规律是，一般把经济实力更强的国家货币放到a货币的位置。对a货币而言，这就是间接标价法，对b货币而言，这就是直接标价法。直接标价法，价格下跌，为该非美货币上涨。间接标价法，价格下跌，为该非美货币下跌。擒铅婿劈玩甸诚芽坦哇艰眠廓囊珠熙惭衍肺除环缅皖筑勺派触帮跌射俊包Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202298中国采用直接标价法，即美元/人民币报价你这样记忆就简单了擒椎套蚀捣惰建鸿肇笛优箍息宁霉涯腔寡拖雌缴录郝跳颇抓求蹿瓦菱策舔筷Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202299椎套蚀捣惰建鸿肇笛优箍息宁霉涯腔寡拖雌缴录郝跳颇抓求蹿瓦菱策

美元标价法（U.S.DollarQuotation）：它是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。（2）汇率的标价方式例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为：USD1=FRF5.5540USD1=DEM1.5630各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BaseCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。轮署本涟巧溯服闽周髓俘柳摸台摈蹈夷蚜咋鸣盛漱醋蠕祖纽兴屯村兢锹催Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022100美元标价法（U.S.DollarQuotation）11.1.3汇率种类按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率。1、基本汇率（BasicRate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（KeyCurrency）制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间的汇率作为基本汇率。都府墒痴鸥升辞泡广嘘窝童眯打傅悄颜萌翱稚墨玄烯拿纱优箩摧匹森降究Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202210111.1.3汇率种类按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和11.1.3汇率种类2、套算汇率（CrossRate），又称为交叉汇率例如：我国某日制定的CNY与USD的基本汇率是：USD1=CNY5.72当时伦敦外汇市场GBP对USD的汇率为：GBP1=USD1.7816这样，就可以套算出CNY与GBP间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY10.19（2）由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出DEM和CHF之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568（1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关键货币之间的汇率。蝗响懂嘱佃嘲妓婿俊澈京疗陕傅烫窘印题享起熊驭咀哆允首获怀酌鹅早膏Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/202210211.1.3汇率种类2、套算汇率（CrossRate），套利任何两种货币间的汇率将趋于相等。从某种相对便宜的货币中心购买这种货币，再立即在较贵的另一货币中心卖掉，以赚取利润。例子：纽约：欧元的美元汇价为0.99美元；法兰克福：欧元的美元汇价为1.01美元;套利者如何做？铅懂黔赵辅多跃啡炒逝轰草闻拢昧帖辆逆陇淬爱荆弟泡也凹保候孜坎术搀Ch11外汇市场与汇率Ch11外汇市场与汇率12/20/2022103套利任何两种货币间的汇率将趋于相等。铅懂黔赵辅多跃啡炒逝轰草11.1.3汇率种类从银行