有色金属行业财务数据分析报告课件

以价值链为核心的财务报表分析——有色金属行业以价值链为核心的财务报表分析——有色金属行业目录123行业概览行业案例分析行业展望目录123行业概览行业案例分析行业展望一、行业概览有色金属行业概况及现状有色金属行业基本数据一、行业概览有色金属行业概况及现状有色金属行业基本数据3行业概况及现状有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。经历了一个十年的黄金发展期后，我国有色金属产业发展进入一个战略调整期，面临消费峰值逼近、产能过剩严重、投资增速下降、转型升级迫切、国际竞争加剧、质量效益堪忧等一系列问题。自2012年起，世界有色金属市场开始进入周期性下行通道，2015年更是出现断崖式下跌。有色金属企业生产经营形势恶化，利润大幅度减少，亏损不断增加，投资明显萎缩，资产严重缩水，产业发展遭遇严冬。2015年，有色金属工业完成固定资产投资7617亿元，同比下降3.2%，近几年首次出现下降。规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入57253亿元，同比增长0.2%；实现利润1799亿元，同比下降13.2%，近21%的企业亏损，但加工行业实现利润1080.4亿元，同比增长2.5%，占行业整体利润的60%。进出口贸易总额1307亿美元，同比下降26.2%。其中，进口额下降13.9%；出口额下降42.2%。但同时，有色金属行业也存在世界新技术革命和产业变革，特别是互联网+、云计算、大数据等领域突破，由此带来的新工艺技术、生产方式、产业形态、商业模式不断涌现，为产业的进一步发展，提供了新机遇。受投资需求低迷、供给端产能过剩以及国际大宗商品价格走低等诸多因素的影响，有色金属行业低迷的现状仍将持续一段时间，但只要我们把握机遇，应对挑战，化解风险，就可以实现新的跨越。产业发展面临的困难：有色金属供应过剩，将会持续一个时期；生产成本的刚性上升，对产业运行构成压力；国家竞争加剧，中国比较优势下降行业概况及现状有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。4铜价增速铝价增速锌价增速行业概况及现状由此图可见在2009年以前，有色金属行业经历了一段快速平稳的增长阶段，在短暂跌落后，在2010年到2012年间有所回升，然而在此之后，有色金属价格持续下跌，行业形式整体低迷，尤其在2015年，下跌严重，行业急需采取措施，及时进行战略调整，改善目前的严峻现状。铜价增速铝价增速锌价增速行业概况及现状由此图可见在2009年行业基本数据各上市公司主营业务表现

2015/12/31公司名称营业总收入（元）营业总收入同比增长率净利润（元）净利润同比增长率利润率中金岭南有色金属股份有限公司16,965,706,542.62-31.06%260,720,534.38-52.66%1.54%河南豫光金铅股份有限责任公司10,975,218,667.9823.61%12,670,454.52-53.15%0.12%西部矿业股份有限公司26,767,019,600.0010.39%107,460,081.00-68.43%0.40%金堆城钼业股份有限公司9,553,045,594.7012.04%27,667,184.71-86.28%0.29%厦门钨业有限公司7,754,840,577.47-23.54%-577,181,023.85-161.84%-7.44%（后文将五家公司分别简称为中金岭南、豫光金铅、西部矿业、金钼股份和厦门钨业）2015年内，有色金属行业主营业务增长缓慢，部分企业发生负增长，而利润普遍大幅下跌，部分企业出现亏损，利润率水平较低，产业发展遭遇寒冬。行业基本数据各上市公司主营业务表现公司名称营业总收入（元）营6行业基本数据不同企业资产负债率相差较大；行业内大部分企业资产负债率保持在50%左右；偿债能力比较稳定。行业基本数据不同企业资产负债率相差较大；7行业基本数据总资产周转率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率中金岭南1.139.0850.893.77豫光金铅1.353.29193.822.03西部矿业0.9821.0573.342.77金钼股份0.599.8021.211.40厦门钨业0.471.907.170.91该行业内存货周转率正常，而资产周转率不太理想，资产使用效率低，而应收账款周转率较高，部分行业远超行业平均水平，说明收账速度快，短期偿债能力强。资产营运能力比较

2015/12/31行业基本数据总资产周转率存货周转率应收账款周转率流动资产周转8行业基本数据有色金属行业整体呈现一种低迷态势，资产与收入增长缓慢甚至萎缩，利润呈断崖式下跌。行业基本数据有色金属行业整体呈现一种低迷态势，资产与收入增长9二、行业案例分析深圳市中金岭南有色金属股份有限公司河南豫光金铅股份有限责任公司西部矿业股份有限公司二、行业案例分析深圳市中金岭南有色金属股份有限公司河南豫光金10行业案例分析公司概况收入构成资产结构财务能力现金流量行业案例分析公司概况收入构成资产结构财务能力现金流量公司概况公司概况深圳市中金岭南有色金属股份有限公司深圳市中金岭南有色金属股份有限公司是以铅、锌、铜等有色金属生产为主业国际化经营的上市公司。

公司集有色金属采、选、冶、加工、科研、建材、房地产开发、贸易仓储、金融为一体，跨地区、多行业综合经营。公司总部位于广东省深圳市，产业分布在中国、澳大利亚、加拿大、多米尼加、爱尔兰、马来西亚等国。公司于1984年9月在深圳成立，1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市，位列深圳证券100指数和沪深300指数。公司连年入选中国500强企业，广东省100强企业及深圳市百强企业。2009年被Mineweb(美国采矿网)评为全球市值100强矿业企业。2010年被评为“最受机构关注的十大上市公司”之一。2012年位列“中国100大跨国公司跨国指数”第九位。2013年位列深圳百强企业第14名。公司主要产品有铅精矿、锌精矿、铅锌混和精矿、硫精矿、电铅、精锌、电锌、白银、精镉、二氧化锗、铟锭、硫酸、硫酸锌、铝型材、玻璃幕墙，冲孔镀镍钢带、球形亚镍、无汞电池锌粉、纤维状特种镍粉等30多种产品，主要产品质量均达到国际先进水平。电铅、精镉获得国家金质奖，精锌获得国家银质奖；电铅、精锌已在LME注册、白银已在LBMA注册；公司所属多个企业生产系统均已通过ISO9000质量管理体系认证。公司深入弘扬以“做不到，没有理由”为核心价值观的“鹰文化”，坚持多金属、国际化、一体化、集约化的经营理念，以“文化引领，管理驱动，创新为本，

绿色优先，全球拓展”为一体，加快推进产业转型升级，努力打造最具

价值金属国际化公司。深圳市中金岭南有色金属股份有限公司深圳市中金13河南豫光金铅股份有限责任公司河南豫光金铅集团有限责任公司是以有色金属、贵金属冶炼等为主营业务的上市公司。公司主要从事有色金属冶炼及经营，化工原料的销售；贵金属冶炼；金银制品销售等业务。公司主要产品为电解铅、白银、黄金、阴极铜、硫酸，目前，豫光金铅已成为世界最大的铅冶炼企业，中国最大的白银生产企业主要产品生产规模目前位居全国第三位。公司主导产品“豫光”牌电解铅、“豫光”牌白银分别在伦敦金属交易所（LME）和伦敦贵金属协会（LBMA）注册。豫光在业内具有良好的信誉度。豫光获我国工业领域的最高奖项--中国工业大奖提名奖，YUGUANG商标获中国驰名商标，公司跻身中国工业企业品牌竞争力评价榜单。公司连续多年进入中国企业500强、中国制造业500强、中国财富200强行列。目前公司主要产品生产能力为：铅40万吨、锌30万吨、铜10万吨，黄金5000千克、白银700吨、硫酸110万吨。公司目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节。公司通过原料加工冶炼产出精铅、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中的有价元素进行回收，提高资源有效利用，形成黄金、白银、硫酸、锑、铋、镉、铟、硫等有价金属和有价元素的综合回收生产利用。目前，公司完成现价工业总产值207.8亿元，实现销售收入206.3亿元，利税5.4亿元，出口3202万美元。一直以来，豫光金铅秉承打造经典环保有色制造工业的使命，承担着企业发展的社会义务和责任。多年来，豫光一直践行着共享成功共享生活核心价值观，共享

成功，就是为客户、投资人和员工提供的终极体验，是成功的职业生涯、成

功的人生感悟。河南豫光金铅股份有限责任公司河南豫光金铅集团有限责任公司是以14西部矿业股份有限公司西部矿业股份有限公司是青藏高原上唯一的大型有色金属采、选、冶联合企业，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，业务范围涵盖有色金属、盐湖化工、新能源、绿色建筑、地产开发、旅游开发、进出口贸易等领域。西部矿业股份有限公司是一家地处中国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司，拥有得天独厚的地理资源，自2007年至今，连续入围“中国企业500强”和“中国制造业企业500强”,也是青海省唯一一家中国500强企业；2006年至今名列“青海企业50强”第一名，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营，其中矿山版块主要产品有铅精矿、锌精矿、铜精矿等；冶炼版块主要产品有锌锭、粗铅、电铅、电解铜等。公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨，全资持有或控股并经营七座矿山，公司拥有电铅5.5万吨/年，粗铅10万吨/年、电锌6万吨/年、电铜6万吨/年，另有电锌10万吨/年目前正处于试生产阶段，电铜10万吨/年在建，公司生产的铅精矿一级品率达98%，根据安泰科统计数据，公司为中国2008年第一大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和2007年第八大铜精矿生产商。公司以“开发西部、报效国家”为宗旨，以“信念、忍耐、奋进、成功”“忠诚、包容、立业、报国”为企业精神，以矿产资源开发为主业，以市场需求为导向，以发展西部经济为己任，不断优化公司产业结构，积极开发、生产高新技术产品，实现企业

规模经营，为公司、股东和社会谋取最大的回报。西部矿业股份有限公司西部矿业股份有限公司是青藏高原上唯一的大15营业收入构成营业收入构成中金岭南营业收入分析（2015/12/30）营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.5630.60%4,232,886,792.4226.39%80.72%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.787.63%1,129,013,293.757.04%13.84%房地产开发83,169,985.000.49%64,834,981.430.40%1.56%有色金属贸易业务10,452,220,535.3461.71%10,441,151,361.8265.11%0.94%其他204,177,304.261.21%169,500,312.851.06%2.94%分部间抵消-277,247,110.33-1.64%合计16,937,923,669.61100.00%16,037,386,742.27100.00%100.00%按行业分析：营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.56-16.81%4,232,886,792.42-15.25%-5.76%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.7813.11%1,129,013,293.7514.29%0.25%房地产开发83,169,985.0073.59%64,834,981.4394.46%-14.83%有色金属贸易业务10,452,220,535.34-39.66%10,441,151,361.82-39.70%0.07%其他204,177,304.26-8.59%169,500,312.85-2.68%-6.15%分部间抵消-277,247,110.33中金岭南营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例铅锌铜采掘、17各营业利润占比（按行业分）中金岭南的主要业务收入来源于有色金属贸易业务，占总收入一半以上，但由于成本太高，导致利润较低，占总利润不足1%，该业务正逐年下降。公司主要利润来源于铅锌铜的开采、冶炼和销售，占总利润80%以上，且在平稳上升。同时，企业开始向其他业务进行拓展，房地产开发等其他业务占比大幅上升，虽占比很小，但利润率较高。各营业利润占比（按行业分）中金岭南的主要业务收入来源于有色金18中金岭南产品以有色金属相关业务为主，同时向房地产等业务加速拓展。产品在国外收入较大，在国内也有大幅提高。中金岭南产品以有色金属相关业务为主，同时向房地产等业务加速拓19豫光金铅

营业收入分析（2015/12/30）按行业分析：营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例有色金属6,131,188,259.1356.45%6,002,399,659.4356.22%70.31%贵金属2,868,537,693.5526.41%2,866,873,575.0726.85%0.91%化工199,780,443.781.84%115,402,859.171.08%46.07%其他1,660,842,646.1015.29%1,692,509,420.0715.85%-17.29%合计10,860,349,042.56100.00%10,677,185,513.74100.00%100.00%营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长有色金属6,131,188,259.1378.11%6,002,399,659.4378.70%-0.32%贵金属2,868,537,693.55-14.95%2,866,873,575.07-14.16%-0.91%化工199,780,443.7828.46%115,402,859.17-2.00%17.96%其他1,660,842,646.10-1.91%1,692,509,420.078.91%8.67%豫光金铅按行业分析：营业收入收入比例营业成本成20豫光金铅主要从事有色金属业务，其收入、利润占总业务一半以上，并正在大幅增长。化工产品虽销售量小，但利润可观。同时，企业正逐渐转向其他业务。豫光金铅主要从事有色金属业务，其收入、利润占总业务一半以上，21豫光金铅产品品种较多，以铜、铅和贵金属为主，占总收入80%以上，企业也向其他产品拓展。绝大多数产品销往国内，国外市场可忽略不计。豫光金铅产品品种较多，以铜、铅和贵金属为主，占总收入80%以22西部矿业

营业收入分析（2015/12/30）按行业分析：营业收入营业收入占比营业成本营业成本占比利润占比有色金属采选冶练3,662,617,733.0013.80%2,540,089,891.0010.05%89.49%有色金属贸易22,605,529,418.0085.20%22,634,036,686.0089.54%-2.27%管理及其他264,195,712.001.00%103,821,233.000.41%21.06%合计26,532,342,863.00100.00%25,277,947,810.00100.00%100.00%营业收入营业收入同比增长营业成本营业成本同比增长毛利率同比增长有色金属采选冶练3,662,617,733.00-14.22%2,540,089,891.00-19.74%4.77%有色金属贸易22,605,529,418.0017.24%22,634,036,686.0017.22%0.01%管理及其他264,195,712.003.30%103,821,233.00-8.01%4.83%合计26,532,342,863.0011.44%25,277,947,810.0011.92%-0.40%西部矿业按行业分析：营业收入营业收入占比营业成本营业成本占23西部矿业以有色金属贸易为主要业务，占总业务80%以上，但成本较高，出现了亏损现象，主要利润来源于有色金属开采、冶炼业务，接近80%。其他业务占比较少，但也有一定利润。西部矿业以有色金属贸易为主要业务，占总业务80%以上，但成本24营业收入占比（按产品分）西部矿业以经营铜类产品为主，同时经营锌、铝、镍、铅等业务，铜和铝销售增速较快，其他业务收入滞涨。产品主要销往国内，且收入持续增长，国外也有部分市场。营业收入占比（按产品分）西部矿业以经营铜类产品为主，同时经营25资产结构分析资产结构分析三家企业资产结构比较（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业资产总资产15,882,835,627.427,434,867,569.4128,569,410,349.00其中5,166,274,100.184,743,002,981.1410,434,379,377.00流动资产非流动资产10,716,561,527.242,691,864,588.2718,135,030,972.00负债总负债7,992,857,325.805,997,987,880.8916,131,251,244.00其中5,594,790,399.844,730,099,199.2610,867,708,825.00流动负债非流动负债2,398,066,925.961,267,888,681.635,263,542,419.00资产负债率50.32%80.67%56.46%资产结构比较分析中金岭南和西部矿业的资产结构大体相似，其流动资产比例较小，占30%左右，流动负债比例较大，达70%左右，属激进型资产组合，短期可能存在偿债危机。豫光金铅流动资产和流动负债比例都较高，属稳健性资产组合，而其资产负债率很高，达80%以上，长期可能存在偿债危机。三家企业资产结构比较（2015/12/31）中金岭南豫光金铅27现金流量分析现金流量分析经营活动产生的现金流量净额同比增长率投资活动产生的现金流量净额同比增长率筹资活动产生的现金流量净额同比增长率现金及现金等价物增加额同比增长率中金岭南335,015,671.78-61.02%-1,284,465,134.9191.40%1,288,434,059.23-329.95%350,121,824.73-195.78%豫光金铅1,311,367,839.411395.22%140,071,083.51-143.41%-1,465,076,162.41-1564.36%-37,045,115.11-73.52%西部矿业2,430,071,361.0049.32%-927,937,771.00-14.06%617,600,866.00123.66%2,145,679,003.00-219.48%（注：中金岭南2014年投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，豫光金铅2014年投资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，西部矿2014年投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额均为负数。）三家企业的经营活动产生的现金流量净额均大于0，收支平衡，略有结余，豫光金铅的同比增长异常大，应警惕其过多现金闲置。豫光金铅的投资活动产生的现金流量净额为正数，说明其投资缩水，据现金流量表得知，它2015年收回了大量投资。豫光金铅的筹资活动产生的现金流量净额为负数，企业不断抽血，大量现金用来偿还债务，企业面临偿债压力。现金流量分析经营活动产生的现金流量净额同比增长率投资活动产生的现金流量净29现金流量分析三家企业现金流量对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业经营现金净流量对销售收入比率（%）0.01980.11950.0908资产的经营现金流量回报率（%）0.02110.17640.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）1.285103.498122.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.04190.21860.1506现金流量比率（%）5.98827.723922.3605该行业整体现金流量都不高，现金流量各项占比微乎其微，（除净利润，可能因为行业利润较少。）企业的各项财务流动指标较弱。现金流量分析三家企业现金流量对比分析（2015/12/31）30中金岭南2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.08080.0460.0350.0198资产的经营现金流量回报率（%）0.10570.06720.06050.0211经营现金净流量与净利润的比率（%）2.78472.30611.56051.285经营现金净流量对负债的比率（%）0.2130.11970.11180.0419现金流量比率（%）29.811817.40517.71285.988经营现金净流量对负债比率下降，说明企业的流动性下降，短期偿债能力变弱。现金流量比率下降说明其财务弹性下降。经营现金净流量对净利润的比率快速下降说明企业的净收入质量较低，企业资金链断裂的风险大。中金岭南2012201320142015经营现金净流量对销售31豫光金铅2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.0122-0.08930.00990.1195资产的经营现金流量回报率（%）0.0206-0.12510.010.1764经营现金净流量与净利润的比率（%）2.6242-0.15183.243103.4981经营现金净流量对负债的比率（%）0.027900.0120.2186现金流量比率（%）3.2096-18.671.38827.7239经营现金净流量对负债比率和现金流量比率变动较大，说明现金流量不稳定，总体来说近些年为增长的，其短期偿债能力和财务弹性较好。经营现金净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。豫光金铅2012201320142015经营现金净流量对销售32西部矿业2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.07240.06540.06710.0908资产的经营现金流量回报率（%）0.05490.05870.0630.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）04.35964.780422.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.10090.10220.11810.1506现金流量比率（%）18.129515.505422.275222.3605经营现金净流量对负债比率上升，说明企业的流动性上升，短期偿债能力变强。现金流量比率总体上升说明其财务弹性上升。经营现金净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。该企业现金流量状况较好。西部矿业2012201320142015经营现金净流量对销售33偿债能力营运能力盈利能力成长能力财务能力分析偿债能力营运能力盈利能力成长能力财务能力分析偿债能力分析三家公司偿债能力对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业流动比率0.9210.96速动比率0.580.360.87资产负债率50.3280.6756.46三家企业流动比率在1左右，速动比率0.5左右，数额较小，说明其短期偿债能力较弱。中金岭南和西部矿业资产负债率在50%左右，长期偿债能力正常，但豫光金铅达80%，长期偿债能力较弱。短期偿债能力：豫光金铅>西部矿业>中金岭南长期偿债能力：

中金岭南>西部矿业>豫光金铅偿债能力分析三家公司偿债能力对比分析（2015/12/31）35中金岭南流动比率<1,速动比率约0.5，短期偿债能力较弱，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。短期偿债能力指标较平稳，短期偿债能力基本不变。长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。中金岭南流动比率<1,速动比率约0.5，短期偿债能力较弱，资36豫光金铅流动比率约为1,速动比率<0.5，短期偿债能力较弱，资产负债率约80%，长期偿债能力较弱，整体偿债能力较弱。短期偿债能力指标较平稳并略有降低，短期偿债能力有所下降。长期偿债能力指标有所上升，长期偿债能力变弱。豫光金铅流动比率约为1,速动比率<0.5，短期偿债能力较弱，37西部矿业流动比率>1,速动比率基本>1，短期偿债能力较强，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。短期偿债能力指标逐年下降，短期偿债能力基本不变有所降低。长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。西部矿业流动比率>1,速动比率基本>1，短期偿债能力较强，资38营运能力分析中金岭南豫光金铅西部矿业应收账款周转率50.81193.8273.34存货周转率8.423.1120.28总资产周转率1.131.350.98西部矿业的存货周转率最高，说明其存货利用比较充分，销售效率较高。豫光金铅的总资产周转率最高，说明其全部资产的经营质量和利用效率高，反映出销售能力强。豫光金铅的应收账款周转率最高，说明其催账能力最强。营运能力分析中金岭南豫光金铅西部矿业应收账款周转率50.8139中金岭南各项周转率正常，并且逐年稳步上升，说明其运营稳健。豫光金铅各项周转率水平均较高，但逐年下降明显，说明其营运状况有待改善。西部矿业各项周转率水平正常且逐年迅速上升，说明其营运状况渐渐提高。中金岭南各项周转率正常，并且逐年稳步上升，说明其运营稳健。40盈利能力分析三家企业盈利能力对比分析中金岭南豫光金铅西部矿业营业利润率（%）0.56-0.990.62资产报酬率（%）1.730.160.40股东权益报酬率（%）2.820.920.27三家企业的各项盈利能力指标数值都较低，基本都低于1%，说明整个行业经济不景气，各企业利润较少，接近亏损边缘。盈利能力比较：

中金岭南>西部矿业>豫光金铅盈利能力分析三家企业盈利能力对比分析中金岭南豫光金铅西部矿业41中金岭南盈利能力急速大幅度下滑，整体盈利水平偏低。中金岭南盈利能力急速大幅度下滑，整体盈利水平偏低。42豫光金铅盈利能力保持在一个较低的水平，其中有几年亏损严重。豫光金铅盈利能力保持在一个较低的水平，其中有几年亏损严重。43西部矿业盈利能力持续下滑至较低水平，2012年出现亏损，目前正在亏损边缘。西部矿业盈利能力持续下滑至较低水平，2012年出现亏损，目前44成长能力分析三家企业成长能力对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业主营业务增长率-31.00%24.00%10.00%净利润增长率-57.00%-47.00%-90.00%资产增长率12.00%-15.00%11.00%净资产增长率0.22%0.01%0.00%三家企业各项指标均出现明显缩水，收入、利润和资产存在负增长，说明整个行业形势严峻，市场整体下滑。中金岭南主营业务和净利润均为负，销售业务大幅下降。豫光金铅净利润大幅下降，资产增长率也为负数，资产缩水。西部矿业净利润下降最多，销售情况不理想。成长能力分析三家企业成长能力对比分析（2015/12/31）45中金岭南中金岭南近年来资产和权益增长率虽然较小但基本大于0，营业收入增长和净利润增长有增有减，企业成长缓慢甚至略有萎缩，但基本稳健。中金岭南中金岭南近年来资产和权益增长率虽然较小但基本大于0，46豫光金铅豫光金铅资产逐年增长，而净资产基本不变，企业可能大量举借债款经营。5年内，净利润下降严重，尤其2013年，亏损严重，企业成长面临危机。豫光金铅豫光金铅资产逐年增长，而净资产基本不变，企业可能大量47西部矿业西部矿业近些年净资产基本未变，资产变动和营业收入比较稳定，净利润基本逐渐减少，但2013年出现大幅度回升，企业成长比较稳定。西部矿业西部矿业近些年净资产基本未变，资产变动和营业收入比较48每股资料分析三家公司每股资料分析中金岭南豫光金铅西部矿业每股收益(元/股)0.090.040.01每股净资产(元/股)3.324.634.77每股营业利润(元)0.04-0.370.07每股净现金流量(元)0.16-0.130.9三家企业的每股收益、每股营业利润和每股净现金流量都比较较低，豫光金铅还出现了负数，行业的投资者收益较少，行业股市不景气。每股资料分析三家公司每股资料分析中金岭南豫光金铅西部矿业每股49中金岭南中金岭南每股的指标较稳定，但略有下降，需要警惕。中金岭南中金岭南每股的指标较稳定，但略有下降，需要警惕。50豫光金铅豫光金铅每股的指标较近年来有明显下降趋势，许多指标出现负数。豫光金铅豫光金铅每股的指标较近年来有明显下降趋势，许多指标出51西部矿业西部矿业每股的指标较稳定，并略有增长，形势较好。西部矿业西部矿业每股的指标较稳定，并略有增长，形势较好。52总

结三家企业受整体市场经济不景气的影响，均出现了营业收入、利润大幅下降的趋势，企业盈利下降，成长放缓，同时向其他行业进行拓展。豫光金铅的偿债能力存在较严重的问题，现金流较大，但流动负债也加多，收入利润变动较大，部分年份出现亏损，举债经营严重，成长能力受限。中金岭南收入和利润都大幅下降，但基本为正，企业的偿债能力和资产都比较稳定，但现金流量存在一定问题，企业整体上稳定而缓慢的成长。西部矿业整体比较稳定，虽收入和利润也随经济形势而下降，但其现金流、偿债能力和资产结构都相对稳定，企业成长稳定而缓慢。总结三家企业受整体市场经济不景气的影响，均出现了营业收一、行业展望行业前景分析行业前景预测一、行业展望行业前景分析行业前景预测54行业前景分析过去十年以规模促发展，重产量轻质量，忽视技术的粗放型矿业经济发展模式形成了有色金属市场泡沫式的繁荣景象，造成大量资源浪费，乱采乱挖泛滥成灾。从2014年的震荡下跌到2015年的直线下跌彻底打破了有色金属的价格底线，基本面继续下行。2016年1-3月，我国主要有色金属产品价格低位震荡缓慢上行，3月份有色金属行业效益有所改善，主要有色金属价格比去年12月回升，部分金属出现触底反弹的趋势，有色金属行业似有回暖迹象。然而有人指出，中国经济进入新常态，带给2016年有色金属行业是继续大洗牌，市场疲软，供需失衡加剧，价格继续探底，短时间内难以回暖。企业亏损面将持续扩大，资金链断裂，融资困难，矿企倒闭大潮再度来袭，再次会出现矿业人下岗就业困难局面。尽管2016年一季度商品价格环比有所回暖,但一季度均价同比无论基本金属还是小金属均有明显的下跌,仅有黄金价格微涨0.49%。价格同比的低迷打击了上市公司的盈利,全行业上市公司109家中,仍有超过1/3公司录得亏损，有色金属筑底回升任重道远。然而，随着政府的经济干预和企业的战略转型，有色金属行业仍有很大恢复的机会。行业前景分析过去十年以规模促发展，重产量轻质量，忽视技术的粗55行业前景分析有色金属是国民经济、人民日常生活及国防工业、科学技术发展必不可少的基础材料和重要的战略物资。农业现代化、工业现代化、国防和科学技术现代化都离不开有色金属。国内外有色金属企业联合进行减产保价，可能能够直接影响市场供求，有望能够减少市场供给，扩大市场需求，一定程度上抑制有色金属价格下跌“互联网+”作为国家战略正在加快实施，并将成为新常态下的中国经济增长新引擎。互联网+有色金属营销将会为有色金属行业带来一场革命，是行业转型升级的必经之路。行业前景分析有色金属是国民经济、人民日常生活及国防工业、科学中金岭南豫光金铅西部矿业营业收入18,066,547,500.0010,727,000,000.0027,455,220,000.00营业收入增长率6.66%-2.26%2.57%利润总额622,000,000.00407,000,000.00361,310,000.00净利润增长额105.95%2410.92%52.94%每股现金流0.65-0.13每股净资产3.55%2.51净资产收益率5.36%10%0.41%行业前景预测2016年行业各项指标预测：中金岭南豫光金铅西部矿业营业收入18,066,547,50057ThanksThanks以价值链为核心的财务报表分析——有色金属行业以价值链为核心的财务报表分析——有色金属行业目录123行业概览行业案例分析行业展望目录123行业概览行业案例分析行业展望一、行业概览有色金属行业概况及现状有色金属行业基本数据一、行业概览有色金属行业概况及现状有色金属行业基本数据61行业概况及现状有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。经历了一个十年的黄金发展期后，我国有色金属产业发展进入一个战略调整期，面临消费峰值逼近、产能过剩严重、投资增速下降、转型升级迫切、国际竞争加剧、质量效益堪忧等一系列问题。自2012年起，世界有色金属市场开始进入周期性下行通道，2015年更是出现断崖式下跌。有色金属企业生产经营形势恶化，利润大幅度减少，亏损不断增加，投资明显萎缩，资产严重缩水，产业发展遭遇严冬。2015年，有色金属工业完成固定资产投资7617亿元，同比下降3.2%，近几年首次出现下降。规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入57253亿元，同比增长0.2%；实现利润1799亿元，同比下降13.2%，近21%的企业亏损，但加工行业实现利润1080.4亿元，同比增长2.5%，占行业整体利润的60%。进出口贸易总额1307亿美元，同比下降26.2%。其中，进口额下降13.9%；出口额下降42.2%。但同时，有色金属行业也存在世界新技术革命和产业变革，特别是互联网+、云计算、大数据等领域突破，由此带来的新工艺技术、生产方式、产业形态、商业模式不断涌现，为产业的进一步发展，提供了新机遇。受投资需求低迷、供给端产能过剩以及国际大宗商品价格走低等诸多因素的影响，有色金属行业低迷的现状仍将持续一段时间，但只要我们把握机遇，应对挑战，化解风险，就可以实现新的跨越。产业发展面临的困难：有色金属供应过剩，将会持续一个时期；生产成本的刚性上升，对产业运行构成压力；国家竞争加剧，中国比较优势下降行业概况及现状有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。62铜价增速铝价增速锌价增速行业概况及现状由此图可见在2009年以前，有色金属行业经历了一段快速平稳的增长阶段，在短暂跌落后，在2010年到2012年间有所回升，然而在此之后，有色金属价格持续下跌，行业形式整体低迷，尤其在2015年，下跌严重，行业急需采取措施，及时进行战略调整，改善目前的严峻现状。铜价增速铝价增速锌价增速行业概况及现状由此图可见在2009年行业基本数据各上市公司主营业务表现

2015/12/31公司名称营业总收入（元）营业总收入同比增长率净利润（元）净利润同比增长率利润率中金岭南有色金属股份有限公司16,965,706,542.62-31.06%260,720,534.38-52.66%1.54%河南豫光金铅股份有限责任公司10,975,218,667.9823.61%12,670,454.52-53.15%0.12%西部矿业股份有限公司26,767,019,600.0010.39%107,460,081.00-68.43%0.40%金堆城钼业股份有限公司9,553,045,594.7012.04%27,667,184.71-86.28%0.29%厦门钨业有限公司7,754,840,577.47-23.54%-577,181,023.85-161.84%-7.44%（后文将五家公司分别简称为中金岭南、豫光金铅、西部矿业、金钼股份和厦门钨业）2015年内，有色金属行业主营业务增长缓慢，部分企业发生负增长，而利润普遍大幅下跌，部分企业出现亏损，利润率水平较低，产业发展遭遇寒冬。行业基本数据各上市公司主营业务表现公司名称营业总收入（元）营64行业基本数据不同企业资产负债率相差较大；行业内大部分企业资产负债率保持在50%左右；偿债能力比较稳定。行业基本数据不同企业资产负债率相差较大；65行业基本数据总资产周转率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率中金岭南1.139.0850.893.77豫光金铅1.353.29193.822.03西部矿业0.9821.0573.342.77金钼股份0.599.8021.211.40厦门钨业0.471.907.170.91该行业内存货周转率正常，而资产周转率不太理想，资产使用效率低，而应收账款周转率较高，部分行业远超行业平均水平，说明收账速度快，短期偿债能力强。资产营运能力比较

2015/12/31行业基本数据总资产周转率存货周转率应收账款周转率流动资产周转66行业基本数据有色金属行业整体呈现一种低迷态势，资产与收入增长缓慢甚至萎缩，利润呈断崖式下跌。行业基本数据有色金属行业整体呈现一种低迷态势，资产与收入增长67二、行业案例分析深圳市中金岭南有色金属股份有限公司河南豫光金铅股份有限责任公司西部矿业股份有限公司二、行业案例分析深圳市中金岭南有色金属股份有限公司河南豫光金68行业案例分析公司概况收入构成资产结构财务能力现金流量行业案例分析公司概况收入构成资产结构财务能力现金流量公司概况公司概况深圳市中金岭南有色金属股份有限公司深圳市中金岭南有色金属股份有限公司是以铅、锌、铜等有色金属生产为主业国际化经营的上市公司。

公司集有色金属采、选、冶、加工、科研、建材、房地产开发、贸易仓储、金融为一体，跨地区、多行业综合经营。公司总部位于广东省深圳市，产业分布在中国、澳大利亚、加拿大、多米尼加、爱尔兰、马来西亚等国。公司于1984年9月在深圳成立，1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市，位列深圳证券100指数和沪深300指数。公司连年入选中国500强企业，广东省100强企业及深圳市百强企业。2009年被Mineweb(美国采矿网)评为全球市值100强矿业企业。2010年被评为“最受机构关注的十大上市公司”之一。2012年位列“中国100大跨国公司跨国指数”第九位。2013年位列深圳百强企业第14名。公司主要产品有铅精矿、锌精矿、铅锌混和精矿、硫精矿、电铅、精锌、电锌、白银、精镉、二氧化锗、铟锭、硫酸、硫酸锌、铝型材、玻璃幕墙，冲孔镀镍钢带、球形亚镍、无汞电池锌粉、纤维状特种镍粉等30多种产品，主要产品质量均达到国际先进水平。电铅、精镉获得国家金质奖，精锌获得国家银质奖；电铅、精锌已在LME注册、白银已在LBMA注册；公司所属多个企业生产系统均已通过ISO9000质量管理体系认证。公司深入弘扬以“做不到，没有理由”为核心价值观的“鹰文化”，坚持多金属、国际化、一体化、集约化的经营理念，以“文化引领，管理驱动，创新为本，

绿色优先，全球拓展”为一体，加快推进产业转型升级，努力打造最具

价值金属国际化公司。深圳市中金岭南有色金属股份有限公司深圳市中金71河南豫光金铅股份有限责任公司河南豫光金铅集团有限责任公司是以有色金属、贵金属冶炼等为主营业务的上市公司。公司主要从事有色金属冶炼及经营，化工原料的销售；贵金属冶炼；金银制品销售等业务。公司主要产品为电解铅、白银、黄金、阴极铜、硫酸，目前，豫光金铅已成为世界最大的铅冶炼企业，中国最大的白银生产企业主要产品生产规模目前位居全国第三位。公司主导产品“豫光”牌电解铅、“豫光”牌白银分别在伦敦金属交易所（LME）和伦敦贵金属协会（LBMA）注册。豫光在业内具有良好的信誉度。豫光获我国工业领域的最高奖项--中国工业大奖提名奖，YUGUANG商标获中国驰名商标，公司跻身中国工业企业品牌竞争力评价榜单。公司连续多年进入中国企业500强、中国制造业500强、中国财富200强行列。目前公司主要产品生产能力为：铅40万吨、锌30万吨、铜10万吨，黄金5000千克、白银700吨、硫酸110万吨。公司目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节。公司通过原料加工冶炼产出精铅、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中的有价元素进行回收，提高资源有效利用，形成黄金、白银、硫酸、锑、铋、镉、铟、硫等有价金属和有价元素的综合回收生产利用。目前，公司完成现价工业总产值207.8亿元，实现销售收入206.3亿元，利税5.4亿元，出口3202万美元。一直以来，豫光金铅秉承打造经典环保有色制造工业的使命，承担着企业发展的社会义务和责任。多年来，豫光一直践行着共享成功共享生活核心价值观，共享

成功，就是为客户、投资人和员工提供的终极体验，是成功的职业生涯、成

功的人生感悟。河南豫光金铅股份有限责任公司河南豫光金铅集团有限责任公司是以72西部矿业股份有限公司西部矿业股份有限公司是青藏高原上唯一的大型有色金属采、选、冶联合企业，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，业务范围涵盖有色金属、盐湖化工、新能源、绿色建筑、地产开发、旅游开发、进出口贸易等领域。西部矿业股份有限公司是一家地处中国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司，拥有得天独厚的地理资源，自2007年至今，连续入围“中国企业500强”和“中国制造业企业500强”,也是青海省唯一一家中国500强企业；2006年至今名列“青海企业50强”第一名，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营，其中矿山版块主要产品有铅精矿、锌精矿、铜精矿等；冶炼版块主要产品有锌锭、粗铅、电铅、电解铜等。公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨，全资持有或控股并经营七座矿山，公司拥有电铅5.5万吨/年，粗铅10万吨/年、电锌6万吨/年、电铜6万吨/年，另有电锌10万吨/年目前正处于试生产阶段，电铜10万吨/年在建，公司生产的铅精矿一级品率达98%，根据安泰科统计数据，公司为中国2008年第一大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和2007年第八大铜精矿生产商。公司以“开发西部、报效国家”为宗旨，以“信念、忍耐、奋进、成功”“忠诚、包容、立业、报国”为企业精神，以矿产资源开发为主业，以市场需求为导向，以发展西部经济为己任，不断优化公司产业结构，积极开发、生产高新技术产品，实现企业

规模经营，为公司、股东和社会谋取最大的回报。西部矿业股份有限公司西部矿业股份有限公司是青藏高原上唯一的大73营业收入构成营业收入构成中金岭南营业收入分析（2015/12/30）营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.5630.60%4,232,886,792.4226.39%80.72%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.787.63%1,129,013,293.757.04%13.84%房地产开发83,169,985.000.49%64,834,981.430.40%1.56%有色金属贸易业务10,452,220,535.3461.71%10,441,151,361.8265.11%0.94%其他204,177,304.261.21%169,500,312.851.06%2.94%分部间抵消-277,247,110.33-1.64%合计16,937,923,669.61100.00%16,037,386,742.27100.00%100.00%按行业分析：营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.56-16.81%4,232,886,792.42-15.25%-5.76%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.7813.11%1,129,013,293.7514.29%0.25%房地产开发83,169,985.0073.59%64,834,981.4394.46%-14.83%有色金属贸易业务10,452,220,535.34-39.66%10,441,151,361.82-39.70%0.07%其他204,177,304.26-8.59%169,500,312.85-2.68%-6.15%分部间抵消-277,247,110.33中金岭南营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例铅锌铜采掘、75各营业利润占比（按行业分）中金岭南的主要业务收入来源于有色金属贸易业务，占总收入一半以上，但由于成本太高，导致利润较低，占总利润不足1%，该业务正逐年下降。公司主要利润来源于铅锌铜的开采、冶炼和销售，占总利润80%以上，且在平稳上升。同时，企业开始向其他业务进行拓展，房地产开发等其他业务占比大幅上升，虽占比很小，但利润率较高。各营业利润占比（按行业分）中金岭南的主要业务收入来源于有色金76中金岭南产品以有色金属相关业务为主，同时向房地产等业务加速拓展。产品在国外收入较大，在国内也有大幅提高。中金岭南产品以有色金属相关业务为主，同时向房地产等业务加速拓77豫光金铅

营业收入分析（2015/12/30）按行业分析：营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例有色金属6,131,188,259.1356.45%6,002,399,659.4356.22%70.31%贵金属2,868,537,693.5526.41%2,866,873,575.0726.85%0.91%化工199,780,443.781.84%115,402,859.171.08%46.07%其他1,660,842,646.1015.29%1,692,509,420.0715.85%-17.29%合计10,860,349,042.56100.00%10,677,185,513.74100.00%100.00%营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长有色金属6,131,188,259.1378.11%6,002,399,659.4378.70%-0.32%贵金属2,868,537,693.55-14.95%2,866,873,575.07-14.16%-0.91%化工199,780,443.7828.46%115,402,859.17-2.00%17.96%其他1,660,842,646.10-1.91%1,692,509,420.078.91%8.67%豫光金铅按行业分析：营业收入收入比例营业成本成78豫光金铅主要从事有色金属业务，其收入、利润占总业务一半以上，并正在大幅增长。化工产品虽销售量小，但利润可观。同时，企业正逐渐转向其他业务。豫光金铅主要从事有色金属业务，其收入、利润占总业务一半以上，79豫光金铅产品品种较多，以铜、铅和贵金属为主，占总收入80%以上，企业也向其他产品拓展。绝大多数产品销往国内，国外市场可忽略不计。豫光金铅产品品种较多，以铜、铅和贵金属为主，占总收入80%以80西部矿业

营业收入分析（2015/12/30）按行业分析：营业收入营业收入占比营业成本营业成本占比利润占比有色金属采选冶练3,662,617,733.0013.80%2,540,089,891.0010.05%89.49%有色金属贸易22,605,529,418.0085.20%22,634,036,686.0089.54%-2.27%管理及其他264,195,712.001.00%103,821,233.000.41%21.06%合计26,532,342,863.00100.00%25,277,947,810.00100.00%100.00%营业收入营业收入同比增长营业成本营业成本同比增长毛利率同比增长有色金属采选冶练3,662,617,733.00-14.22%2,540,089,891.00-19.74%4.77%有色金属贸易22,605,529,418.0017.24%22,634,036,686.0017.22%0.01%管理及其他264,195,712.003.30%103,821,233.00-8.01%4.83%合计26,532,342,863.0011.44%25,277,947,810.0011.92%-0.40%西部矿业按行业分析：营业收入营业收入占比营业成本营业成本占81西部矿业以有色金属贸易为主要业务，占总业务80%以上，但成本较高，出现了亏损现象，主要利润来源于有色金属开采、冶炼业务，接近80%。其他业务占比较少，但也有一定利润。西部矿业以有色金属贸易为主要业务，占总业务80%以上，但成本82营业收入占比（按产品分）西部矿业以经营铜类产品为主，同时经营锌、铝、镍、铅等业务，铜和铝销售增速较快，其他业务收入滞涨。产品主要销往国内，且收入持续增长，国外也有部分市场。营业收入占比（按产品分）西部矿业以经营铜类产品为主，同时经营83资产结构分析资产结构分析三家企业资产结构比较（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业资产总资产15,882,835,627.427,434,867,569.4128,569,410,349.00其中5,166,274,100.184,743,002,981.1410,434,379,377.00流动资产非流动资产10,716,561,527.242,691,864,588.2718,135,030,972.00负债总负债7,992,857,325.805,997,987,880.8916,131,251,244.00其中5,594,790,399.844,730,099,199.2610,867,708,825.00流动负债非流动负债2,398,066,925.961,267,888,681.635,263,542,419.00资产负债率50.32%80.67%56.46%资产结构比较分析中金岭南和西部矿业的资产结构大体相似，其流动资产比例较小，占30%左右，流动负债比例较大，达70%左右，属激进型资产组合，短期可能存在偿债危机。豫光金铅流动资产和流动负债比例都较高，属稳健性资产组合，而其资产负债率很高，达80%以上，长期可能存在偿债危机。三家企业资产结构比较（2015/12/31）中金岭南豫光金铅85现金流量分析现金流量分析经营活动产生的现金流量净额同比增长率投资活动产生的现金流量净额同比增长率筹资活动产生的现金流量净额同比增长率现金及现金等价物增加额同比增长率中金岭南335,015,671.78-61.02%-1,284,465,134.9191.40%1,288,434,059.23-329.95%350,121,824.73-195.78%豫光金铅1,311,367,839.411395.22%140,071,083.51-143.41%-1,465,076,162.41-1564.36%-37,045,115.11-73.52%西部矿业2,430,071,361.0049.32%-927,937,771.00-14.06%617,600,866.00123.66%2,145,679,003.00-219.48%（注：中金岭南2014年投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，豫光金铅2014年投资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，西部矿2014年投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额均为负数。）三家企业的经营活动产生的现金流量净额均大于0，收支平衡，略有结余，豫光金铅的同比增长异常大，应警惕其过多现金闲置。豫光金铅的投资活动产生的现金流量净额为正数，说明其投资缩水，据现金流量表得知，它2015年收回了大量投资。豫光金铅的筹资活动产生的现金流量净额为负数，企业不断抽血，大量现金用来偿还债务，企业面临偿债压力。现金流量分析经营活动产生的现金流量净额同比增长率投资活动产生的现金流量净87现金流量分析三家企业现金流量对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业经营现金净流量对销售收入比率（%）0.01980.11950.0908资产的经营现金流量回报率（%）0.02110.17640.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）1.285103.498122.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.04190.21860.1506现金流量比率（%）5.98827.723922.3605该行业整体现金流量都不高，现金流量各项占比微乎其微，（除净利润，可能因为行业利润较少。）企业的各项财务流动指标较弱。现金流量分析三家企业现金流量对比分析（2015/12/31）88中金岭南2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.08080.0460.0350.0198资产的经营现金流量回报率（%）0.10570.06720.06050.0211经营现金净流量与净利润的比率（%）2.78472.30611.56051.285经营现金净流量对负债的比率（%）0.2130.11970.11180.0419现金流量比率（%）29.811817.40517.71285.988经营现金净流量对负债比率下降，说明企业的流动性下降，短期偿债能力变弱。现金流量比率下降说明其财务弹性下降。经营现金净流量对净利润的比率快速下降说明企业的净收入质量较低，企业资金链断裂的风险大。中金岭南2012201320142015经营现金净流量对销售89豫光金铅2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.0122-0.08930.00990.1195资产的经营现金流量回报率（%）0.0206-0.12510.010.1764经营现金净流量与净利润的比率（%）2.6242-0.15183.243103.4981经营现金净流量对负债的比率（%）0.027900.0120.2186现金流量比率（%）3.2096-18.671.38827.7239经营现金净流量对负债比率和现金流量比率变动较大，说明现金流量不稳定，总体来说近些年为增长的，其短期偿债能力和财务弹性较好。经营现金净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。豫光金铅2012201320142015经营现金净流量对销售90西部矿业2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.07240.06540.06710.0908资产的经营现金流量回报率（%）0.05490.05870.0630.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）04.35964.780422.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.10090.10220.11810.1506现金流量比率（%）18.129515.505422.275222.3605经营现金净流量对负债比率上升，说明企业的流动性上升，短期偿债能力变强。现金流量比率总体上升说明其财务弹性上升。经营现金净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。该企业现金流量状况较好。西部矿业2012201320142015经营现金净流量对销售91偿债能力营运能力盈利能力成长能力财务能力分析偿债能力营运能力盈利能力成长能力财务能力分析偿债能力分析三家公司偿债能力对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业流动比率0.9210.96速动比率0.580.360.87资产负债率50.3280.6756.46三家企业流动比率在1左右，速动比率0.5左右，数额较小，说明其短期偿债能力较弱。中金岭南和西部矿业资产负债率在50%左右，长期偿债能力正常，但豫光金铅达80%，长期偿债能力较弱。短期偿债能力：豫光金铅>西部矿业>中金岭南长期偿债能力：

中金岭南>西部矿业>豫光金铅偿债能力分析三家公司偿债能力对比分析（2015/12/31）93中金岭南流动比率<1,速动比率约0.5，短期偿债能力较弱，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。短期偿债能力指标较平稳，短期偿债能力基本不变。长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。中金岭南流动比率<1,速动比率约0.5，短期偿债能力较弱，资94豫光金铅流动比率约为1,速动比率<0.5，短期偿债能力较弱，资产负债率约80%，长期偿债能力较弱，整体偿债能力较弱。短期偿债能力指标较平稳并略有降低，短期偿债能力有所下降。长期偿债能力指标有所上升，长期偿债能力变弱。豫光金铅流动比率约为1,速动比率<0.5，短期偿债能力较弱，95西部矿业流动比率>1,速动比率基本>1，短期偿债能力较强，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。短期偿债能力指标逐年下降，短期偿债能力基本不变有所降低。长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。西部矿业流动比率>1,速动比率基本>1，短期偿债能力较强，资96营运能力分析中金岭南豫光金铅西部矿业应收账款周转率50.81193.8273.34存货周转率8.423.1120.28总资产周转率1.131.350.98西部矿业的存货周转率最高，说明其存货利用比较充分，销售效率较高。豫光金铅的总资产周转率最高，说明其全部资产的经营质量和利用效率高，反映出销售能力强。豫光金铅的应收账款周转率最高，说明其催账能力最强。营运能力分析中金岭南豫光金铅西部矿业应收账款周转率50.8197中金岭南各项周转率正常，并且逐年稳步上升，说明其运营稳健。豫光金铅各项周转率水平均较高，但逐年下降明显，说明其营运状况有待改善。西部矿业各项周转率水平正常且逐年迅速上升，说明其营运状况渐渐提高。中金岭南各项周转率正常，并且逐年稳步上升，说明其运营稳健。98盈利能力分析三家企业盈利能力对比分析中金岭南豫光金铅西