月度工作总结课件

天相投顾郑常斌2009年09月北京地区通信公司联合调研情况介绍1天相投顾郑常斌北京地区通信公司联合调研1主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）2主要内容大唐电信（600198）2公司处于电信设备行业，主要从事微电子、TD终端、通信及行业应用软件、接入线缆和电信增值服务等五大类业务。上市公司为控股型企业，具体业务由控股子公司负责经营。大唐电信（600198）：公司简介3公司处于电信设备行业，主要从事微电子、TD终端、通信及行业应发展历程——变革使公司焕然一新第一家改制上市的科研院所企业，“巨大中华”之龙头。00年以前全球电信泡沫破灭、公司经营绩效快速下落、04年虚假信息陈述。01年-05年战略调整期——管理体制：管理层激励、外聘核心管理层；经营业务：以市场为导向，由核心网设备向终端靠拢。06年-07年正重回增长轨道。08年以来确立四大核心业务：微电子、终端、软件和增值服务。4发展历程——变革使公司焕然一新第一家改制上市的科研院所企业，微电子和TD终端业务是公司的主要营收和利润来源。大唐电信（600198）：业务介绍图表：公司近年来各业务收入占比情况图表：公司近年来各业务毛利占比资料来源：公司财报，天相投顾整理5微电子和TD终端业务是公司的主要营收和利润来源。大唐电信（6大唐微电子是国内唯一集芯片设计、测试、封装、卡片制造为一体的智能卡生产商，综合实力国内排名第三。主要产品通信智能卡、身份识别卡（二代身份证）和社保卡等，市场竞争力均十分突出。通过定向增发，公司将进入银行EMV卡和3GUSIM卡。微电子业务：公司未来业绩增长主推力资料来源：天相投顾图表：公司微电子业务盈利能力突出6大唐微电子是国内唯一集芯片设计、测试、封装、卡片制造为一体的EMV卡迁移：即将开启的巨大“金矿”国内EMV卡市场空间巨大：截至目前，国内银行卡发行量达18.5亿张（几乎全是磁条卡）；若全部迁移到EMV卡，即使按每张10元计算，市场规模高达185亿元！国际金融卡犯罪使国内EMV卡迁移“势在必行、箭在弦上”。我们预计2010年下半年国内EMV市场就将逐步启动，2011年以后市场规模有望爆发性增长。7EMV卡迁移：即将开启的巨大“金矿”国内EMV卡市场空间巨大具有自主芯片设计、开发能力与恒宝股份（002104）和东信和平（002017）相比，公司唯一具有芯片设计能力，而芯片占银行EMV卡成本的70%左右。资质认证国内遥遥领先公司2009年8月首家获得中国银联“IC芯片信息个人化”资质；自主设计的EMV卡芯片正在申请国际EMV认证，预计2010年中期即可获得，领先国内竞争对手至少1.5年。大唐微电子是国内EMV卡的真正龙头！大唐微电子是中国银联提出的下一代银行智能卡多应用平台——N3平台最早和最主要的合作伙伴，较竞争对手更早、更深地介入到EMV卡市场领域，尽得市场先机。银联N3平台的主要合作伙伴，占据市场先机核心竞争力所在！8具有自主芯片设计、开发能力与恒宝股份（002104）和东信和EMV卡和3GUSIM卡将推动微电子业务快速增长EMV卡：大唐微电子领先国内竞争对手至少1.5年，而政府基于金融信息安全考虑，将主要使用国内自主设计的EMV卡芯片，市场启动时，预计公司将占有大部分市场份额、毛利率也将在50%以上；3GUSIM卡：根据我们预计，从09年下半年开始，国内3G用户就将高速增长，带动3GUSIM卡的巨大市场需求。图表：公司微电子业务收入及预测资料来源：公司公告、天相投顾9EMV卡和3GUSIM卡将推动EMV卡：大唐微电子领先国内终端业务：受益TD产业、快速增长可期终端业务主要包括：手机主板、TD内/外置数据卡、家庭信息终端和电子阅读器四大产品；公司对TD产业发展理解深刻，对市场需求有更为准确的认识和判断。

2008年收购上海优思（国内手机主板设计排名前三）；

准确把握了3G开始时数据业务的市场机遇，TD数据卡取得巨大成功：外置数据卡市占率34%、内置数据卡市占率达63%，综合市占率达45%左右；与中国移动、新华社合作发展电子书阅读器,预计年收入将达到2-3亿元。图表：公司终端业务收入及预测资料来源：公司公告、天相投顾10终端业务：受益TD产业、快速增长可期终端业务主要包括：手机主公司非公开发行情况公司拟以不低于8.7元／股的价格定向发行不超过1.4亿股，募集资金不超过12亿元投入银行EMV卡等三个项目。其中，公司大股东拟认购不低于股份总数的10%。图表：公司定向增发项目情况介绍资料来源：公司公告、天相投顾11公司非公开发行情况公司拟以不低于8.7元／股的价格定向发行不将努力减亏（西安大唐07年亏损1.2亿、08年亏损6900万、上半年亏损1500万），预计2010年将实现盈利。未来有两套方案：（1）寻找战略投资者，合作盘活现有资产；（2）若未来两年经营业绩无明显改善，将可能剥离出去。电信及行业应用软件电信支撑软件方面：业内竞争格局基本稳定、未来将保持平稳发展；行业应用软件：公司逐步在水利信息化领域拓展，已取得初步成效。接入线缆业务主要是同轴线和光缆（仅有一条光缆生产线，产能较为有限），主要参与运营商招标，利润非常透明。未来公司将不再重点发展。西安大唐其他业务情况12将努力减亏（西安大唐07年亏损1.2亿、08年亏损6900万投资亮点总结与投资评级主要投资亮点：我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.12元、0.30元和0.47元。鉴于公司未来两年爆发性增长的业绩前景，我们上调公司投资评级至“增持”。图表：大唐电信（600198）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾

EMV卡带动下，公司微电子业绩（2010年以后）有望爆发性增长；终端业务和3GUSIM卡受益于国内3G业务大规模启动；软件业务和电信增值业务是稳定的现金“奶牛”；非公开发行成功后，期间费用率将大幅降低。13投资亮点总结与投资评级主要投资亮点：我们预计公司2009-主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）14主要内容大唐电信（600198）14公司处于电信增值服务业，主要提供短信、彩信、彩铃和手机游戏等产品；其中，公司手机游戏虽2009年才介入,但发展十分迅速，是未来的最大看点。北纬通信（002148）：公司简介资料来源：公司公告，天相投顾整理图表：近年来公司营收及毛利率情况图表：091H公司各项各项收入占比15公司处于电信增值服务业，主要提供短信、彩信、彩铃和手机游戏等图表：我国手机游戏市场规模加速增长资料来源：艾瑞咨询（2009.05）国内手机游戏行业高速增长艾瑞咨询预计，未来几年行业规模将以年均超过40%的速度高速增长。驱动力量：3G带动无线网速提升、手机终端改善，提升用户体验。而公司预测，2009年行业市场规模将达到40-50亿元，2010年将超过100亿元，年均以成倍的速度增长。16图表：我国手机游戏市场规模加速增长资料来源：艾瑞咨询（200公司手机游戏业务正迅速成长09年上半年，手机游戏业务收入484万元，折合80万元/月；截至目前（9月中旬），手机游戏业务收入在200万元/月；预计09年底，手机游戏业务收入将达到300万元/月；至2010年底，公司的目标是达到1000万元/月，进入行业前5名。研发队伍已搭建完成目前，公司手机游戏研发团队超过30人，未来将能每月推出4款以上新游戏产品，打造精品游戏提供商；已启动联网类和动作类游戏产品开发（现有产品为单机游戏）；收购杭州掌盟，外延式扩张。游戏收入增长即将发力17公司手机游戏业务正迅速成长09年上半年，手机游戏业务收入4公司渠道优势明显渠道优势保障新业务快速发展2008年底，公司在全国31个省市完成了市场布局工作，为后续业务发展打下了坚实基础；公司的“移动168业务系统平台”加强了与中国移动的紧密合作关系，为公司新业务如手机游戏，提供广阔的推广渠道。图表：2008年公司营收地区分布资料来源：公司2008年年报18公司渠道优势明显渠道优势保障新业务快速发展2008年底，公传统短信、彩铃和彩信业务将保持平稳增长；视频流媒体、位置服务等3G业务正处于培育阶段；未来两年，手机游戏将推动公司业绩保持较快速度增长。业绩有望持续快速增长维持“增持”评级预计公司手机游戏09年收入1,500万元、2010年7,500万元，毛利率在40%--45%、净利润率在20%左右，从而推动公司业绩增长。图表：北纬通信（002148）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.56元、0.68元和0.88元，9月25日收盘价27.6元，对应动态市盈率分别为50倍、41倍和32倍；鉴于手机游戏推动下，公司未来业绩将持续快速增长，且有望超预期的爆发性增长，维持公司“增持”投资评级。19传统短信、彩铃和彩信业务将保持平稳增长；视频流媒体、位置服务主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）20主要内容大唐电信（600198）20鹏博士（600804）：公司简介公司于07年接壳上市，已完成原有钢材业务的剥离，目前主业为电信增值服务、网络安防和网络多媒体三大核心业务。资料来源：公司公告，天相投顾整理图表：公司各业务收入状况（单位：亿元）图表：091H各业务毛利润及占比（单位：万元）21鹏博士（600804）：公司简介公司于07年接壳上市，已完成主营业务状况（1）电信增值服务包括：宽带接入和IDC业务公司在北京地区拥有光纤网络13万芯公里，垄断北京网吧宽带接入市场，同时中小企业和个人宽带用户稳步增长；截至目前，公司签约个人用户180万、施工用户120万、收费用户13万户（2008年底是12.4万户），个人宽带用户的包月价格是90元/月，收入在1700万/月左右；拟定向增发集资14亿在国内9个城市拓展个人宽带接入（主要通过租赁军方、电力等部门的空闲光纤网络、自建入户驻地网的方式进行），有望复制北京的成功模式，推动宽带接入业务持续高速增长；IDC业务：公司在北京地区拥有IDC中心4个、在建1个，预计09年收入约1亿元（08年收入在8000万元左右）；CDN业务：由子公司上海蒂联经营，预计09年收入超过2亿元，利润在1亿元左右，未来有可能单独上市。22主营业务状况（1）电信增值服务包括：宽带接入和IDC业务公主营业务状况（2）子公司多伦传媒拥有成都电视台1-8个频道及成都商报在四川以外地区的广告代理权；受金融危机影响较小，收入主要集中在下半年，预计09年全年该项业务收入将小幅增长。安防业务复制日本西科姆模式，为政府和公安局建设监控网络，收网络运营服务费；拥有奥运品牌（08年公司完成了奥运安防任务），获取政府订单有显著竞争优势；主要采取成本+预期盈利模式定价，盈利有保障(一般毛利率约20%、净利率约10%)。随着经济回暖，政府安防开支回升，公司正与较多地区政府部门洽谈项目，预计下半年或明年初安防项目合同将较为充足，09年收入在4-5亿元，2010年也将有较快的收入增长。传媒业务23主营业务状况（2）子公司多伦传媒拥有成都电视台1-8个频道投资亮点分析独特的营运模式：业务间协同效应强，竞争优势明显；各项业务均稳步成长，未来业绩增长趋势确定较高。图表：鹏博士（600804）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.33元、0.40元和0.46元，9月25日收盘价9.08元，对应动态市盈率分别为28倍、23倍和20倍；公司估值处于通信行业较低水平，同时鉴于公司未来两年业绩增长确定较高，我们维持公司“增持”评级。24投资亮点分析独特的营运模式：业务间协同效应强，竞争优势明显；主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）25主要内容大唐电信（600198）25中创信测（600485）：公司简介公司处于通信网测试与维护行业，主营通信网检测维护系统和测试仪器仪表两类业务。资料来源：公司公告，天相投顾整理图表：公司各业务营收及毛利润情况（单位：百万元）26中创信测（600485）：公司简介公司处于通信网测试与维护行主要关注点（1）：未来成长性难以乐观细分产品市场占有率高但仍缺乏定价权7号信令测试仪：市场占有率60%-70%；NGN测试仪：50%以上；ISDN测试仪：70%以上，某些年份甚至达到或超过90%；缺乏定价权，原因：运营商的强势地位、对于其他电信设备商和测试仪器商，上述产品壁垒并不高。现有主业成长空间有限向网络优化领域拓展，成果存在较大不确定性行业过细，市场容量小；周边测试领域进入壁垒高；

新技术的更新替代。网络优化业内竞争已较充分；公司缺乏相关营运经验。27主要关注点（1）：未来成长性难以乐观细分产品市场占有率高但主要关注点（2）：股东矛盾或有不利影响大股东矛盾升级公司实际控制人——张春光和贾林在对公司的经营理念矛盾进一步升级，法院正在受理两人申请解散英诺维（公司控股股东，张春光和贾林各持有其50%股权）。若英诺维解散，其持有的公司股份将下落到个人手中。预计张晨光个人获得股份后，将会在二级市场上减持，从而将对公司未来股价走势造成一定影响；同时公司董事会也将发生变动，可能会影响到公司日常经营。28主要关注点（2）：股东矛盾或有不利影响大股东矛盾升级公司实总结：受行业影响09年业绩难言乐观公司产品检测维护系统和测试仪器仪表主要用于通信网络优化、提高信号传输质量，对运营商而言，需求缺乏急迫性和必要性；受三大运营商忙于3G网络建设，预计09年公司产品的总体需求将有所减少，而2010年3G网络基本建成后则有望恢复增长。图表：中创新测（600485）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾我们下调公司2009-2010年EPS分别至0.41元和0.51元，9月25日收盘价15.47元，对应动态市盈率分别为38倍和30倍，维持公司“中性”投资评级。29总结：受行业影响09年业绩难言乐观公司产品检测维护系统和谢谢！郑常hengcb@30谢谢！郑常斌30天相投顾郑常斌2009年09月北京地区通信公司联合调研情况介绍31天相投顾郑常斌北京地区通信公司联合调研1主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）32主要内容大唐电信（600198）2公司处于电信设备行业，主要从事微电子、TD终端、通信及行业应用软件、接入线缆和电信增值服务等五大类业务。上市公司为控股型企业，具体业务由控股子公司负责经营。大唐电信（600198）：公司简介33公司处于电信设备行业，主要从事微电子、TD终端、通信及行业应发展历程——变革使公司焕然一新第一家改制上市的科研院所企业，“巨大中华”之龙头。00年以前全球电信泡沫破灭、公司经营绩效快速下落、04年虚假信息陈述。01年-05年战略调整期——管理体制：管理层激励、外聘核心管理层；经营业务：以市场为导向，由核心网设备向终端靠拢。06年-07年正重回增长轨道。08年以来确立四大核心业务：微电子、终端、软件和增值服务。34发展历程——变革使公司焕然一新第一家改制上市的科研院所企业，微电子和TD终端业务是公司的主要营收和利润来源。大唐电信（600198）：业务介绍图表：公司近年来各业务收入占比情况图表：公司近年来各业务毛利占比资料来源：公司财报，天相投顾整理35微电子和TD终端业务是公司的主要营收和利润来源。大唐电信（6大唐微电子是国内唯一集芯片设计、测试、封装、卡片制造为一体的智能卡生产商，综合实力国内排名第三。主要产品通信智能卡、身份识别卡（二代身份证）和社保卡等，市场竞争力均十分突出。通过定向增发，公司将进入银行EMV卡和3GUSIM卡。微电子业务：公司未来业绩增长主推力资料来源：天相投顾图表：公司微电子业务盈利能力突出36大唐微电子是国内唯一集芯片设计、测试、封装、卡片制造为一体的EMV卡迁移：即将开启的巨大“金矿”国内EMV卡市场空间巨大：截至目前，国内银行卡发行量达18.5亿张（几乎全是磁条卡）；若全部迁移到EMV卡，即使按每张10元计算，市场规模高达185亿元！国际金融卡犯罪使国内EMV卡迁移“势在必行、箭在弦上”。我们预计2010年下半年国内EMV市场就将逐步启动，2011年以后市场规模有望爆发性增长。37EMV卡迁移：即将开启的巨大“金矿”国内EMV卡市场空间巨大具有自主芯片设计、开发能力与恒宝股份（002104）和东信和平（002017）相比，公司唯一具有芯片设计能力，而芯片占银行EMV卡成本的70%左右。资质认证国内遥遥领先公司2009年8月首家获得中国银联“IC芯片信息个人化”资质；自主设计的EMV卡芯片正在申请国际EMV认证，预计2010年中期即可获得，领先国内竞争对手至少1.5年。大唐微电子是国内EMV卡的真正龙头！大唐微电子是中国银联提出的下一代银行智能卡多应用平台——N3平台最早和最主要的合作伙伴，较竞争对手更早、更深地介入到EMV卡市场领域，尽得市场先机。银联N3平台的主要合作伙伴，占据市场先机核心竞争力所在！38具有自主芯片设计、开发能力与恒宝股份（002104）和东信和EMV卡和3GUSIM卡将推动微电子业务快速增长EMV卡：大唐微电子领先国内竞争对手至少1.5年，而政府基于金融信息安全考虑，将主要使用国内自主设计的EMV卡芯片，市场启动时，预计公司将占有大部分市场份额、毛利率也将在50%以上；3GUSIM卡：根据我们预计，从09年下半年开始，国内3G用户就将高速增长，带动3GUSIM卡的巨大市场需求。图表：公司微电子业务收入及预测资料来源：公司公告、天相投顾39EMV卡和3GUSIM卡将推动EMV卡：大唐微电子领先国内终端业务：受益TD产业、快速增长可期终端业务主要包括：手机主板、TD内/外置数据卡、家庭信息终端和电子阅读器四大产品；公司对TD产业发展理解深刻，对市场需求有更为准确的认识和判断。

2008年收购上海优思（国内手机主板设计排名前三）；

准确把握了3G开始时数据业务的市场机遇，TD数据卡取得巨大成功：外置数据卡市占率34%、内置数据卡市占率达63%，综合市占率达45%左右；与中国移动、新华社合作发展电子书阅读器,预计年收入将达到2-3亿元。图表：公司终端业务收入及预测资料来源：公司公告、天相投顾40终端业务：受益TD产业、快速增长可期终端业务主要包括：手机主公司非公开发行情况公司拟以不低于8.7元／股的价格定向发行不超过1.4亿股，募集资金不超过12亿元投入银行EMV卡等三个项目。其中，公司大股东拟认购不低于股份总数的10%。图表：公司定向增发项目情况介绍资料来源：公司公告、天相投顾41公司非公开发行情况公司拟以不低于8.7元／股的价格定向发行不将努力减亏（西安大唐07年亏损1.2亿、08年亏损6900万、上半年亏损1500万），预计2010年将实现盈利。未来有两套方案：（1）寻找战略投资者，合作盘活现有资产；（2）若未来两年经营业绩无明显改善，将可能剥离出去。电信及行业应用软件电信支撑软件方面：业内竞争格局基本稳定、未来将保持平稳发展；行业应用软件：公司逐步在水利信息化领域拓展，已取得初步成效。接入线缆业务主要是同轴线和光缆（仅有一条光缆生产线，产能较为有限），主要参与运营商招标，利润非常透明。未来公司将不再重点发展。西安大唐其他业务情况42将努力减亏（西安大唐07年亏损1.2亿、08年亏损6900万投资亮点总结与投资评级主要投资亮点：我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.12元、0.30元和0.47元。鉴于公司未来两年爆发性增长的业绩前景，我们上调公司投资评级至“增持”。图表：大唐电信（600198）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾

EMV卡带动下，公司微电子业绩（2010年以后）有望爆发性增长；终端业务和3GUSIM卡受益于国内3G业务大规模启动；软件业务和电信增值业务是稳定的现金“奶牛”；非公开发行成功后，期间费用率将大幅降低。43投资亮点总结与投资评级主要投资亮点：我们预计公司2009-主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）44主要内容大唐电信（600198）14公司处于电信增值服务业，主要提供短信、彩信、彩铃和手机游戏等产品；其中，公司手机游戏虽2009年才介入,但发展十分迅速，是未来的最大看点。北纬通信（002148）：公司简介资料来源：公司公告，天相投顾整理图表：近年来公司营收及毛利率情况图表：091H公司各项各项收入占比45公司处于电信增值服务业，主要提供短信、彩信、彩铃和手机游戏等图表：我国手机游戏市场规模加速增长资料来源：艾瑞咨询（2009.05）国内手机游戏行业高速增长艾瑞咨询预计，未来几年行业规模将以年均超过40%的速度高速增长。驱动力量：3G带动无线网速提升、手机终端改善，提升用户体验。而公司预测，2009年行业市场规模将达到40-50亿元，2010年将超过100亿元，年均以成倍的速度增长。46图表：我国手机游戏市场规模加速增长资料来源：艾瑞咨询（200公司手机游戏业务正迅速成长09年上半年，手机游戏业务收入484万元，折合80万元/月；截至目前（9月中旬），手机游戏业务收入在200万元/月；预计09年底，手机游戏业务收入将达到300万元/月；至2010年底，公司的目标是达到1000万元/月，进入行业前5名。研发队伍已搭建完成目前，公司手机游戏研发团队超过30人，未来将能每月推出4款以上新游戏产品，打造精品游戏提供商；已启动联网类和动作类游戏产品开发（现有产品为单机游戏）；收购杭州掌盟，外延式扩张。游戏收入增长即将发力47公司手机游戏业务正迅速成长09年上半年，手机游戏业务收入4公司渠道优势明显渠道优势保障新业务快速发展2008年底，公司在全国31个省市完成了市场布局工作，为后续业务发展打下了坚实基础；公司的“移动168业务系统平台”加强了与中国移动的紧密合作关系，为公司新业务如手机游戏，提供广阔的推广渠道。图表：2008年公司营收地区分布资料来源：公司2008年年报48公司渠道优势明显渠道优势保障新业务快速发展2008年底，公传统短信、彩铃和彩信业务将保持平稳增长；视频流媒体、位置服务等3G业务正处于培育阶段；未来两年，手机游戏将推动公司业绩保持较快速度增长。业绩有望持续快速增长维持“增持”评级预计公司手机游戏09年收入1,500万元、2010年7,500万元，毛利率在40%--45%、净利润率在20%左右，从而推动公司业绩增长。图表：北纬通信（002148）盈利预测表资料来源：公司公告，天相投顾我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.56元、0.68元和0.88元，9月25日收盘价27.6元，对应动态市盈率分别为50倍、41倍和32倍；鉴于手机游戏推动下，公司未来业绩将持续快速增长，且有望超预期的爆发性增长，维持公司“增持”投资评级。49传统短信、彩铃和彩信业务将保持平稳增长；视频流媒体、位置服务主要内容大唐电信（600198）北纬通信（002148）鹏博士（600804）中创信测（600485）50主要内容大唐电信（600198）20鹏博士（600804）：公司简介公司于07年接壳上市，已完成原有钢材业务的剥离，目前主业为电信增值服务、网络安防和网络多媒体三大核心业务。资料来源：公司公告，天相投顾整理图表：公司各业务收入状况（单位：亿元）图表：091H各业务毛利润及占比（单位：万元）51鹏博士（600804）：公司简介公司于07年接壳上市，已完成主营业务状况（1）电信增值服务包括：宽带接入和IDC业务公司在北京地区拥有光纤网络13万芯公里，垄断北京网吧宽带接入市场，同时中小企业和个人宽带用户稳步增长；截至目前，公司签约个人用户180万、施工用户120万、收费用户13万户（2008年底是12.4万户），个人宽带用户的包月价格是90元/月，收入在1700万/月左右；拟定向增发集资14亿在国内9个城市拓展个人宽带接入（主要通过租赁军方、电力等部门的空闲光纤网络、自建入户驻地网的方式进行），有望复制北京的成功模式，推动宽带接入业务持续高速增长；IDC业务：公司在北京地区拥有IDC中心4个、在建1个，预计09年收入约1亿元（08年收入在8000万元左右）；CDN业务：由子公司上海蒂联经营，预计09年收入超过2亿元，利润在1亿元左右，未来有可能单独上市。52主营业务状况（1）电信增值服务包括：宽带接入和IDC业务公主营业务状况（2）子公司多伦传媒拥有成都电视台1-8个频道及成都商报在四川以外地区的广告代理权；受金融危机影响较小，收入主要集中在下半年，预计09年全年该项业务收入将小幅增长。安防业务复制日本西科姆模式，为政府和公安局建设监控网络，收网络运营服务费；拥有奥运品牌（08年公司完成了奥运安防任务），获取政府订单有显著竞争优势；主要采取成本+预期盈利模式定价，盈利有保障(一般毛利率约20%、净利率约10%)。随着经济回暖，政府安防开支回升，公司正与较多地区政府部门洽谈项目，预计下半年或明年初安防项目合同将较为充足，09年收入在4-5亿元，2010年也将有较快的收入增长。传媒业务53主营业务状况（2）子公司多伦传媒拥有成都电视台1-8个频道投资亮点分析独特的营运模式：业务间协同效应强，竞争优势明显；各项业务均稳步成长，未来业绩增长趋势确定较高。图表：鹏博士（600