《扩大内需战略规划纲要》文字点评：从四个角度看“扩内需战略”

宏宏观研究2.16报告作者从四个角度看“扩内需战略”董琦(分析师)6747112.16报告作者从四个角度看“扩内需战略”董琦(分析师)674711证券研究报告宏观研究事件点评——《扩大内需战略规划纲要》文字点评本报告导读：90年代以来，第四次扩内需战略的提出具有长期战略的导向。一方面，突出与高质强调“超大规模市场优势”在全球经济中的战略意义。战略规划落地的初衷是有效应对外部冲击，构建稳定经济运行的有效途径。过往国内三次扩大内需经历了从传统需求向新型需求，从单纯刺激向完善体系的方向性变化，本次规划更具有战略意义。在方向上，未来扩大内需的方向是高质量发展转型的重要环节，同时政策主线将进一步配合对外战略，放大我国超大规模市场优势在全球经济环境中的影响力。本次战略从需求角度提及了三大方面：一是对外依赖度高、短期难以有外部替代来源，在容易断供的领域补短板；二是有需求但未有效满足的领域，培养优质品牌，包括提升育幼养老、健康文化等生活性服务业质量；三是适应新一轮科技革命和产业变革大趋势，创造新需求。推动二者有机结合，必须坚持充分发挥超大规模市场优势。证书编号m证书编号韩朝辉(研究助理)证书编号038433证书编号相相关报告22年破“3%”，23年超“5%”2022.12.16加息预期基本见顶2022.12.15美国通胀下行趋势进一步确认2022.12.14防疫优化是否会加剧通胀风险2022.12.09美国衰退预期将趋势性升温2022.12.04《规划》提及要加强需求侧管理。需求侧改革在2020年底也曾出现在大家视野中，扩大优质需求本质上包含着需求侧创新和需求侧改革，本次扩大内需提出需求侧管理，实质上二者兼而有之。对于需求侧改革，主要需要解决的长期问题在于人口、居民收入分配调整、完善社会保障体系进而提高消费意愿。我们认为上述相关联的制度改革和政策变化将逐渐落地。回到眼前，在具体扩消费和扩投资我们理解分别有三个短期抓手：消费领域：(1)提升传统消费：重心在衣食住行，主要是强调提升品质，塑造品牌；(2)发展服务消费：在文化旅游、育儿养老、医疗健康、教育文体等，通过供给侧变化提升质量；(3)培育新型消费和提倡绿色低碳消费：主要在于培育“互联网+社会服务”新模式，促进共享经济模式发展，支持线上线下融合发展。积极发展低碳消费市场，培育绿色消费行为。投资领域：(1)加大制造业投资力度，这是推动高质量发展，实现制造强国的核心抓手；(2)加大补短板，推动传统基建投资，主要涉及交通、能源、水利、物流、生态环保、社会民生等传统投资建设；(3)系统布局新基建，主要赛道在加速建设信息基础设施，全面发展融合基础设施(工业互联网、车联网、智慧交通、医疗、教育等)、前瞻布局创新基础设施(重大科学装置、超级科学工程、稀缺验证平台)。此外战略还针对制度和要素改革进行了规划。其中包括城乡协调发展、提高供给质量、健全现代市场和流通体系、继续深化改革、共同富裕、提升安全保障能力等。请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评2of2of81.对《扩内需战略规划纲要》的总体理解 3 4.收入分配的标尺：共同富裕、对标GDP 55.高质量发展的核心：创新驱动、科技引领 66.安全是发展的底线：粮食、能源、供应链 6事件点评3of3of81.对《扩内需战略规划纲要》的总体理解方向、具体抓手、制度改革四个方面：去向完善体系的方向变化。规模市场优势在全球经济环境中的影响力。本次战略从需求角度提及了三大方面：一是对外依赖度高、短期难以有外部替代来源，在容易断供的领域补短板；机结善回到短期的抓手，本次战略规划对于消费和投资可以分别概括为三大要点：扩消费主要集中在三大方面，(1)提升传统消费：重心在衣食住行，主要是强调提升品质，塑造品牌；(2)发展服务消费：在文化旅游、育儿养老、医疗健康、教育文体等，通过供事件点评4of4of8扩投资主要集中在三个领域：(1)加大制造业投资力度，这是推动高质量发展，实现制造强国的核心抓手；(2)加大补短板，推动传统基建投资，主要涉及交通、能源、水利、物流、生(3)系统布局新基建，主要赛道在加速建设信息基础设施，全面发展融合基础设施(工业互联网、车联网、智慧交通、医疗、教育等)、前瞻布局创新基础设施(重大科学装置、超级科学工程、稀缺验证平台)主线展开：(1)城乡协调释放潜能：新型城镇化、农村现代化、优化区域经济布局；(2)提高供给质量：新产业新产品(自立自强、战略性新兴产业)、传统产业升(3)健全现代市场和流通体系：要素、统一大市场、物流(4)继续深化改革：完善促消费体制、投融资体系、优化营商环境、发挥对外促进作用(5)共同富裕：收入分配；提升劳动者劳动收入；提高劳动报酬在初次分配收(6)提升安全保障能力：能源、粮食、产业链、应急体系；转型的结合，具有长期战略导向。对于《规划》中的具体要点分析如下。2.消费扩容的抓手：服务、共享、低碳提升)、服务消费(积极发展)、新型消费(加快培育)、低碳消费(大力倡导)，停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设”，交通升级提效；“倡导健康饮食结构，增加健康、营养农产品和食品其次，未来消费的边际增量在于服务、共享和低碳，更加突出“积极有为”。包未来消费的重要形式；“支持线上多样化社交、短视频平台规范有序发耐用消费品绿色更新和品质升级”，低碳领域绿色家电和新能源车下事件点评5of5of8其中，绿色家电、新能源车、旅游酒店、电影娱乐等消费品类具有较大的增长潜力的方向：补短板、兴基建类核心发展方向的表述分别为：制造业投资(加大力度)、重点领域补短板(持首先，政策对于科技制造的支持力度将有增无减，制造强国有望成为长期主线。设备、数字产业、新型电网等。收入分配的标尺：共同富裕、对标GDP重要表述，结构角度再次强调了共同富裕的重要性，总量层面的提法是主要的边际增量，将居民收入与GDP对标。说明未来收入分配将在总量和结构两个层面事件点评6of6of8同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高基本同步”，居民劳动报酬的占比将稳步提升，匹配经济增长，经济发展的红利需要实实在在分配给其次，再分配和三次分配是分好蛋糕的重要环节，财税、社保、慈善等多种调节度全覆盖到法定人群全覆盖”，再分配环节将进一步优化，同时充分挖掘第三次分配的潜力，包括“引导支持有意愿有能力的企业和社会群力较差受到严重冲击，导致收入增速中枢下移两个点，贫富差距的分化对于消费，领方面提升供给质量，一是积极促进传统产业改造升级；二是加快发展新产业新产产业改造升级的方向在于：农业现代化、制造业智能化、服务业高端其次，加大新兴产业的支持力度，创造新需求、提供新就业，推动供需在更高水6.安全是发展的底线：粮食、能源、供应链进一事件点评7of7of8链安全保障能力。”。链稳事件点评8of8of81.投资建议的比较标准1.投资建议的比较标准公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价 (或行业指数)的涨跌幅相对同期的沪分析师声明业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司司提市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构