投资银行业务第三部分保险资金信托

投资银行业务解析——保险债权计划和信托融资二零一二年二月目录

1保险资金债权计划股票交易结构化配资信托票据、同业存款信托

3 4一、保险资金债权计划政策法规国务院《关于投资体制改革的决定》—2004年7月内容Ø进一步拓宽企业投资项目的融资渠道。允许各类企业以股权融资方式筹集投资资金，逐步建立起多种募集方式相互补充的多层次资本市场。经国务院投资主管部门和证券监管机构批准，选择一些收益稳定的基础设施项目进行试点。鼓励和促进保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目。解读《决定》强调了将多种资金引入基础设施项目建设，明确提出要鼓励和促进保险资金间接投资基础设施和重点建设工程项目，为保险资金最终进入基础设施投资领域做好了铺垫。政策法规保监会《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》—2006年3月内容Ø本办法所称保险资金间接投资基础设施项目，是指委托人将其保险资金委托给受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名义设立投资计划，投资基础设施项目，为受益人利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。Ø投资计划的投资范围，主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目。Ø投资计划可以采取债权、股权、物权及其他可行方式投资基础设施项目。解读《试点管理办法》明确了保险资金间接投资基础设施项目的途径（投资计划）并确定了投资范围。保险资金投资基础设施的渠道正式打开。政策法规国务院《国务院关于保险业改革发展的若干意见》—2006年6月内容在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。支持保险资金参股商业银行。支持保险资金境外投资。根据国民经济发展的需求，不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，充分发挥保险资金长期性和稳定性的优势，为国民经济建设提供资金支持。解读《意见》提出要深化保险资金运用体制改革、提高保险资金运用水平，并再次提出可以开展不动产（主要是指基础设施不动产）投资试点。政策法规保监会《保险资金间接投资基础设施债权投资计划管理指引（试行）》—2007年7月内容Ø为规范保险资金间接投资基础设施项目投资行为和操作流程，防范投资管理风险，维护保险资金安全，制定本指引。Ø明确了发起设立、运作管理、凭证管理、资产清算、信息披露等方面的监管要求。解读《管理指引》针对开展难度较低、条件较为成熟的债权投资计划，详细规定了保险资金间接投资基础设施债权投资的基本操作流程，加快了符合规定的保险企业间接投资基础设施债权投资计划的步伐。政策法规国务院《关于当前金融促进经济发展的若干意见》—2008年12月内容发挥保险公司机构投资者作用和保险资金投融资功能，鼓励保险公司购买国债、金融债、企业债和公司债，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。稳妥推进保险公司投资国有大型龙头企业股权，特别是关系国家战略的能源、资源等产业的龙头企业股权。解读金融“国九条”指出要发挥保险保障和融资功能，促进经济社会稳定运行。其中特别提出引导保险公司以债权等方式投资基础设施项目，显示了保险资金间接投资基础设施的重要性。政策法规保监会《基础设施债权投资计划产品设立指引》—2009年3月内容Ø为稳步推进保险资金以债权形式间接投资基础设施项目，规范债权投资计划产品设立业务，维护保险资产安全制定本指引。Ø符合规定的保险资产管理公司、信托公司等专业管理机构可以作为发起人和管理人，依据信托原理，发起设立债权投资计划，募集资金投资基础设施项目。Ø对管理机构能力标准、投资计划设立规范、风险控制、检查和报告等方面作出了规定。解读《设立指引》更加清晰地的规定了保险资金设立债权投资计划产品投资基础设施项目的实施细节和条件限制，为保险资金以债权形式间接投资基础设施项目的具体实施提供了指导。政策法规保监会《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》—2009年3月内容Ø为规范保险资金投资基础设施项目行为，防范管理运营风险，就保险机构投资基础设施债权投资计划的有关事项作出通知Ø《通知》对管理机构条件、风险管理、投资规模、人员配备、信息披露等方面的细节作了补充规定。解读《通知》与保监会关于基础设施债权计划的两个指引一起，明晰了保险资金间接投资基础设施的具体手段和操作程序，从制度基础层面上为保险机构开展该项业务提供了有力支持。实践情情况Ø从这几几年基基础设设施业业务实实践情情况来来看，，因债债权投投资计计划的的法规规政策、实实施细细则等等文件件相对对更为为完备备，保保险资资金多多采用用债权权投资资方式式向企业业提供供资金金支持持；Ø下文中中，我我们将将重点点介绍绍基础础设施施债权权业务务的相相关特特点。。保险资资金特特征及及投资资需求求n长期负债，，需要要进行行长期期资产产配置置n资金金来源稳定定，投投资规规模大大n要求求投资资收益稳稳定，安全全性高高基础设设施项项目特特征及及融资资需求求n投资回回收周周期长长,需需要长长期资资金投投入n投资资规模模大，需要要大规规模的的资金金投入入n回报报稳定定、抗抗周期性良良好业务发发展基基础有机融融合共造双双赢保险资资金的的投资资需求求与基基础设设施类类项目目的融融资需需求具具有天天然的的匹配性性，这这为保保险资资金投投资于于基础础设施施项目目建设设提供供了天天然的的合作机机会业务优优势213债权计计划5投资方方式多多样融资成本相相对较较低4由保监监会审审批，，有完完备的的法律律程序序资金规规模大大，不不受贷款规规模控控制投资期期限灵灵活要素一般要求例外情况偿债主体法人性质上市公司或其控制人、央企；国有商业银行担保的，可为大型国有企业；国务院批准的重大项目可适当放 宽条件；财务实力资产负债率、速动比率、经营现金流与负债比率、主营业务利润率、净资产收益率、利息保障倍数、财务杠杆倍数，达到境内上市公司上年度行业平均水平信用记录评级机构出具的信用评估报告，或按期偿还贷款、支付债券利息的证明持续经营经营3年以上，连续2年盈利，现金流能覆盖项目投资及偿债支出还款来源具有确定的偿债计划，还款来源清晰明确；采用政府规费还款的，政府规费应有法律依据和相应约束；投资项目批准情况国务院或有关部委批准；已建成项目可由省级政府批准国务院批准的重大项目可适当放 宽条件；产业政策符合国家产业政策，属于鼓励发展的产业经济效益财务内部收益率不低于债权计划预期收益率，利息保障倍数不低于4现金流已建成项目现金流应大于全部利息费用；在建项目应有可预测的现金流，具有确定的还款资金安排；环保节能不属于高污染、高耗能、高风险和重复建设项目；信用增级A类增级专项基金、银行提供担保；无B类增级上年净资产200亿以上的上市公司或其控制人；担保金额不超过净资产50％；担保人速动比率不低于上年度上市公司行业平均水平；母公司担保的，母公司净资产不低于偿债主体的1.5倍；C类增级无限售流通股质押，公允价值4倍以上；可转让的收费权质押；实物资产抵押，抵押权顺位第1，须经专业机构评估，且严格控制、审慎运用；额度与期限同一主体同一偿债主体一般不超过30亿，且不超过项目总投资40％；国务院批准的重大项目可适当放 宽条件盯住贷款未建成项目，不超过银行已发放贷款；已建成项目，不超过银行贷款余额4倍；期限A类增级最长10年，B类增级7年，C类增级5年；债权计计划设设立基基本要要素计划设设立基基本操操作流流程项目筛筛选银行、、业主主、保保险公公司达达成合合作意意向三方商商定合合作模模式和和关键要要素获得批批准投资资资金到到位签署投投资合合同设立投投资计计划项目评评估，，尽职职调查查拟定有有关交交易的的法律律协议议报保监监会备备案投资计计划流流程债权模模式保险管管理机机构代代表债债权投投资计计划向向项目目方进进行债债权性性投资资，约约定投投资利利率和期期限结结构，，项目目方按按期向向债权权投资资计划划还本本付息息。担保人人为项项目方方的还本本付息息义务务承担担连带带保证证责任任。p专业管理机机构担担任受受托管管理人人代表表投资资计划划与项项目方方签订订《投投资合合同》，，对项项目方方进行行债权权性投投资，并并约定定利率率及还还本付付息频频率。。p项目方方选定定合适适的担担保人人与受受托管管理人人签订订《担担保合合同》》或出出具《《担保函》》，对对项目目方及及时足足额还本付付息提提供连连带责责任保保证担担保。。p受托管管理人人向保保险机机构募募集资资金，，成立立“×××债权权投资资计划划”，，并由由托管人为为投资资计划划开立立托管管账户，提提供资资产托托管服服务。。p项目方方及时时足额额还本本付息息直至至清偿全全部本本息时时，投投资结结束。。p若项目目方未能能按时时足额额还本本付息息，则则由担担保人人承担担连带带保证证责任任，向向受托管管理人人（代代表投投资计计划））还还本付付息。。受受托托人人委委托托人人受受益人人投投资资计计划划独立监监督人人托管管人人项项目目方方担担保人人交易架架构托人人目方方担保人保独立监监督人人投资合合同监督督监督监督合合同受托合合同资金委委托受托资资金受托资资金还本付付息或收益益支付付托管管人人合同约约束职责受托管管理受托合合同资计计划划投资计计划财产托托管托托管管合同同托人人益人收益分分配、、本金金返还还划拨指令令资金流流指令具体操操作上上，项项目方方、银行与与保险险管理理机构构通过设设立投投资计计划，，以债权权、股股权、、物权权或其他他可行行方式式将受受托的保保险资资金投投资于于基础设设施项项目。。目前，，政策策规定定最详详尽，操操作最最多，，也是是最成熟熟的方方式是是债权权投资计计划方方式，，股权权计划投投资方方式也也在稳稳步推进进中。。银行的的责任任Ø协助项项目方方接洽洽保险险公司司，做做为交交易安安排人人全面面协调调有关关融资资工作作；Ø设计有有关融融资方方案，，并基基于在在交易易结构构、法法律关关系、、定价价以及及交易易执行方方面提提供顾顾问服服务；；Ø依据保保监会会的要要求，，承担担交易易的托托管人人和独独立监监管人人的职职责。。湖南有有色金金属控股集集团有限限公司有色金金属矿山开发保险公公司案例：：保险险公司司投资资湖南南有色色---交易结结构Ø湖南有有色以以投资下属有有色金金属矿矿山开开发引入保保险资资金；；Ø中国国五矿集集团公公司为为本项项目的的担保保人；；担任负计划财财产、、执行行与监监督资资金划划拨指指令、、符合合受托托人计计算财产价值、本息接受、收收益分配及财财产清算等职职能。五矿集团提高资本运用用效率托管和资金监监管银行担保债权投资计划划融资方案基本本条款Ø债务主体：湖湖南有色金属属控股集团有有限公司Ø担保主体：中中国五矿集团团公司Ø金额：30-50亿元Ø期限：5年Ø融资方式：债债权投资方式式Ø资金用途：用用于投资下属属有色金属矿矿山开发二、股票交易易结构化配资资信托一、业务概述述股票市场已经经进入历史低低点，市场普普遍预期向下下空间有限，，随着国内经济的的逐步恢复，，股票市场有有望形成中期期底部，并启启动一轮新行情。在此此市场环境下下，很多股票票投资者（包包括个人和机机构）均有放大杠杆率率以提高收益益的融资需求求。证券配资信托托是通过对接接银行理财产产品，为客户户提供一定比比例资金用于投资资股票市场。。理财产品为为优先级资金金，收取固定定回报，客户自有资金金为次级资金金，首先承担担损失。通过过该产品实现现客户收益的放大。一、业务条件件证券配资信托托分为单一信信托和伞形信信托，单一信信托是资金量量较大客户独立对对接银行理财财产品的结构构，伞形信托托是资金量较较小的客户以集合形式式对接理财产产品的结构。。单一信托：客客户自有资金1000万以以上伞形信托：客客户自有资金金500万以以上必须为现金，，不得为股票票，不得来源源于银行贷款款和其他融资资渠道。单只股票投资资金额不得超过资金总总量的20%，不得投资资于ST、*ST等劣质股票。。二、基本条款款投资范围新股发行、股股票定向增发发、二级市场场买卖配资比例可选1:1，1:1.5，1:2操作机制客户自有资金金和银行配资资全部划入信信托账户（或或信托公司设设立的合伙公司帐户）），由客户负负责投资操作作，银行不参参与决策。风险控制机制制（1）整体股股票市值下跌跌至预警线水水平，则客户户必须补充保保证金，使市值恢复1。。（2）整体股股票市值下跌跌至斩仓线水水平，则由信信托公司直接接指令证券公司进行强行行斩仓。斩仓仓后所得资金金优先归还银银行配资本息息，剩余资金归还客户户。1:20.900.851:1.50.850.751:10.750.70配资比例预警线斩仓线优先级67%次级33%33%67%客户资金3000万多支股票，每支不超过资金总量的20%银行配资6000万业务示意图（（1:2配资资，1年期））信托账户（或合伙公司司账户）9000万证券公司股票票池0.9，预警线，补充充保证金85%，强制斩仓67%，银行资金保本点资金来源返还收益（固固息）三、各方收益益分配n客户收益整体股票投资资收益扣除支支付给银行和信信托的利息及及费n银行收益银行：0.2%-0.3%手手续费费（年化），沉沉淀存款n信托收益信托费（测算算见后）n证券公司收益益大幅提升股票票交易量用后，全部归归客户所有各方收益分配配四、客户成本本9%-12%（视市场利率率、不同客户户、不同结构构、不同期限限确）包括：理财产品收益益信托费托管管费费银行行手手续续费费五、、业业务务营营销销方法法直接接寻寻找找有有炒炒股股需需求求的的客客户户接洽洽证证券券公公司司大大户户部部门门进进行行联联合合推推荐荐寻找找目目标标客客户户期限：：1年投资资范范围围：：沪沪深深证券券市市场场交交易易的的A股股股股票票风险险控控制制：：警警戒戒线线0.9，，平平仓仓线线0.85银行行收收益益：：（1））配配资资金金额额的的0.3%托托管管手手续续费费，，共共计计24万万。。（2））阶阶段段性性沉沉淀淀存存款款最最高高1.2亿亿案例例1：：单单一一客客户户证证券券结结构构化化配配资资客户户出出资资：：4000万万银行行配配资资:8000万万合作作券券商商：：财财富富证证券券合作作信托托：华华鑫鑫信信托托客户户综综合合成成本本：：10.50%（（每每年年））期限：：半年年、1年年投资资范范围围：：沪沪深深证券券市市场场交交易易的的A股股股股票票风险险控控制制：：警警戒戒线线0.9，，平平仓仓线线0.85（（1：：2配配比比））银行行收收益益：：（1））配配资资金金额额的的0.5%托托管管手手续续费费收收入入（2））阶阶段段性性沉沉淀淀同同业业存存款款，，初初期期最最高高可可达达3.2亿亿，，该该平平台台可可长期期存存续续，，金金额额有有望望逐逐步步增增长长。。案例例2：：多多客客户户伞伞型型配配资资平平台台客户户出出资资：：500万万起起（（成成立立时时计计划划募募集集1.2亿亿））银行行配配资资:最最高高2倍倍、、最最低低1.5倍倍（（计计划划2亿亿））合作作券券商商：：财财富富证证券券合作作信信托托：：大大连连华华信信信信托托客户户综综合合成成本本：：11%三、、票票据据、、同同业业存存款款信信托托n客户户向向信信托托购购买买理理财财产品品（（由由银银行行代代销销））；；n信信托托将资资金金全全部部用用于于向向银银行行购购买买银银行行已已贴贴现现未未到到期期的的银银行行承承兑汇汇票票；；n票票据据资资产由由银银行行托托收收，，银银行行在在票票据据到到期期收收到到承承兑兑银银行行兑兑付付的的款项后划付付至信托专专户。信托客户银行购买理财兑付理财产品说明：：购买票据同业存放票据质押兑付票据产品特性：：收益较高目前收益率普遍在6%以上。。具体根据据当前票据市场场环境及客客户收益竞争度度而定。期限短由于票据的的本身特点点，该理财财产品一般般最长不会会超过六个个月。低风险投资方向为为银行持有的票据据资产。具体体现：：1、全部是银银行承兑汇汇票。2、全部是国国有及股份制银行承承兑。3、票据真真实性由银银行负责。产品营销：：两类资金：：1、增量客户户；2、存量客户户的增量资资金。存量存款不不得认购（（理财到期期沉淀存款款除外），银行行逐笔审查查。高资金量客客户（1亿亿元以上）），可洽谈谈单独量身身定制理财产品。。客户储备：：1、理财到期期客户；2、有意向客客户，但决决策程序较较慢，可提提前启动决决策程序，，储备购买买下期；3、本期未足足额认购客客户，下期期可优先认认购。案例产品名称：：“粤财信托托·新阳光票据据投资集合合信托计划划”第59期产品预计客客户收益率：：6.50%，产品规模：：9700万元产品期限：63天（2011年12月02日至2012年02月03日）起点金额：：300万万元起。中间业务收收入：对公代销销费1.00%，对对公托管费费0.30%。分行预约期期：即日起起至2011年12月1日客户签约划款期：2011年年12月1日-2011年12月2日日四、股权质质押信托业务定义银行通过发发行理财产产品募集资资金，委托托信托公司将将理财资金金投资于融融资方(或出出质人)持持有股权作作为质押的的信托贷款款项目，或或投资于出让让方持有的上市公司司可流通股股票受益权权的项目。。股权定义融资方(出质人)或出让方方享有的，，可质押的的国内A股股上市流通通股权。二、股权质质押信托投资资理财业务融资期限原则上不得得超过两年年（限售流流通股解禁禁日不得超超过信托项项目到期日日）。融资方式1、股权质押押贷款模式式：指信托托公司直接接将理财资资金以贷款款的形式发发放给融资方方使用，融融资方以其其合法拥有有的股权为为其贷款质质押担保的的融资方式。2、股权收益益权转让模模式：指信信托公司以以理财资金金购买融资资方合法拥拥有股票的收收益权，到到期时融资资方回购其其出让的股股票收益权权，并以上上述股票为其回购行行为质押担担保的融资资方式。二、股权质押信托托投资理财业务质押股票